外国直接投资（FDI）总体表现 - 2024年沙特吸引外国直接投资达1192亿里亚尔（317.55亿美元），同比增长24% [1] - 实际FDI流入量比原定目标高出39% [1] - 外国直接投资存量增至9773亿里亚尔（2603.53亿美元），同比增长9% [1] 非石油领域FDI构成 - 非石油领域外国直接投资占总流入量的近90% [1] - 非石油外国直接投资约占非石油GDP的4.2% [1] - 制造业领域外国直接投资最高，达351亿里亚尔（93.51亿美元） [1] - 批发和零售业领域外国直接投资达182亿里亚尔（48.48亿美元） [1] 主要投资来源国 - 外国直接投资流入量前十的国家占总流入量的72% [1] - 阿联酋为最大投资来源国，投资额达184亿里亚尔（49.02亿美元） [1] - 德国位居第二，投资额达149亿里亚尔（39.69亿美元） [1] - 美国位居第三，投资额达147亿里亚尔（39.16亿美元） [1] - 中国位居第四，投资额达75亿里亚尔（19.98亿美元） [1]

肯《星报》9月4日报道，肯尼亚标准银行采购经理人指数（PMI）从7月 份的46.8（过去12个月的低点，受抗议引发的混乱影响）大幅上升至8月份的 49.4，尽管仍低于50.0的平衡线，但表明商业状况已接近复苏。标准银行经济 学家克里斯托弗·莱吉利肖表示："尽管商业活动依然低迷，但企业（尤其是制 造业企业）对未来12个月的产出更为乐观，这意味着未来几个月的商业活动将 更加健康。"由于需求前景改善，一些公司重新开始采购活动，对未来一年的 前景也表现出更强信心，为两年半以来的最高水平；就业水平也有所提升，8 月创过去15个月以来新增就业岗位最大增幅。然而，企业仍受到总体成本负担 显著上升的困扰。 （原标题：肯私营部门商业信心创30个月新高） ...

需求动能 - 29%的受访企业计划未来三年增加办公面积 为过去五年最低值 仅高于2020年 [12] - 36%的企业选择保持办公面积稳定 较去年上升2个百分点 18%的企业表示不确定 为2020年以来最高值 [12] - 零售和消费服务业净增长意愿达17% 较去年大幅提升28个百分点 金融业净增长意愿从0%升至13% [16] - 科技 消费 金融和专业服务业上半年贡献新租交易面积73% [16] - 67%的制造业租户选择不确定或维持现有办公面积 较去年提升10个百分点 [16] 租赁策略 - 63%的受访租户考虑续租 选择租约重组的租户占比大幅升至37% [8] - 2025年4月续租意向占比66% 租约重组意向占比59% 分别较2024年提升 [1] - 新增租赁意向占比26% 扩租意向占比25% 均低于2024年水平 [1] - 41%的租户倾向通过优化现有租约条款降低运营成本 [1] - 2025年上半年主要城市续租交易面积同比增长38% 在所有交易类型中增速排名第一 [19] - 58%的租户表示当租赁成本下降幅度达20-50%时会优先考虑搬迁 [24] - 74%的租户表示希望留在核心商务区 [25] - 84%的上海核心商务区交易和96%的北京核心商务区交易选择留在原楼宇或区内搬迁 [25] 办公场所 - 39%的租户计划优化办公空间布局 增加开放式协作区域与独立办公隔间的组合配置 [1] - 46%的租户关注办公场所的智能化升级 [1] - 21%的租户重视绿色办公元素 [1] - 86%的租户将更低租金作为决定性因素 70%重视区位交通和配套 55%关注灵活租约条款 [21] - 餐饮配套(66%) 充足的停车位(59%) 装修交付办公空间(49%)是租户最重视的配套设施 [30] - 33%的企业三年后考虑纳入共享办公 较当前使用占比上升6个百分点 [30] - 44%的员工数量大于1000人的企业目前使用共享办公 三年后预期升至49% [31] 可持续发展 - 29%的受访企业已设立零碳目标 较去年下降2个百分点 [35] - 38%的租户在选址时重视可持续发展目标 [21] - 绿色健康楼宇认证和楼宇抗灾能力被半数以上租户认为是关键性指标 [35] - 仅5%的企业愿意为绿色楼宇支付租金溢价 16%的企业认为应该较市场租金有所折价 [41] - 国内一线城市绿色认证项目享有2.4%的租金溢价 平均出租率高2.1个百分点 [41]

下游消费 - 30大中城市商品房成交面积同比+4.4% 其中一线/二线/三线城市同比-6.8%/+8.2%/+11.4% [5] - 10大重点城市二手房成交面积同比-0.3% [5] - 全国乘用车零售同比+4.6% 增速进一步放缓 [5] - 生猪价格止跌回升 主因行业反内卷及开学周屠宰订单增加 [5] - 电影票房环比-51.0% 服务消费景气回落 [5] - 海南旅游消费价格指数环比+0.3% [5] 制造与科技 - 钢铁价格环比上升 水泥价格环比持续下跌 [6] - 汽车/化工等制造业开工率环比回落 或受反内卷政策影响 [6] - 全球半导体销售额同比+20.6% [6] - 国内PCB出口金额同比+33.0% 出口均价明显改善 [6] 上游资源 - 动力煤价格环比-1.6% 需求旺季临近尾声 [6] - 黄金价格大幅上涨 主因美联储降息预期回升 [6] - 国内工业金属价格小幅上涨 [6] 人流物流 - 百度迁徙规模指数环比-17.6% 同比+5.0% [7] - 国内航班执飞架次环比-10.5% 同比+2.2% [7] - 国际航班执飞架次恢复至2019年同期83.3% [7] - 全国高速公路货车通行量环比-1.0% 铁路货运量环比-1.2% [7] - 邮政快递揽收量环比0.0% 投递量环比-0.2% [7] - 国内港口货物吞吐量环比-5.4% 集装箱吞吐量环比+0.8% [7]

就业数据表现 - 8月新增非农就业人数仅2.2万人，远低于预期的7.5万人及7月的7.9万人，创近10个月新低[2][4] - 失业率小幅上行至4.3%，高于近一年均值4.1%[2][17] - 平均时薪同比增速放缓至3.7%[2][22] 行业结构性分化 - 服务业中教育和保健业新增4.6万人（较上月减少3.1万），休闲和酒店业新增2.8万人[7] - 商品生产部门整体减少2.5万人，其中制造业减少1.2万人、建筑业减少0.7万人[3][7] - 专业和商业服务减少1.7万人，批发业减少1.17万人[3][7] 劳动力市场深层问题 - 失业率上升主要集中在少数族裔：黑人或非裔失业率升至7.5%，西班牙裔升至5.3%[18] - 长期失业压力加剧：失业平均持续时长升至24.5周，"非暂时性失业"人数增至255.2万人[20] - 劳动力供给动力不足：新进入者人数回落至78.6万人，较7月显著下降[20] 政策与市场预期 - 市场预期9月美联储降息概率为85.8%（25bp）或14.2%（50bp）[27] - 美联储年内或进行三次25bp预防式降息，以对冲就业与金融压力[30] - 薪资增速放缓（服务业薪资同比从3.84%降至3.65%）对通胀推动作用有限[22][24]

CNBC9月10日报道：上海美国商会当天表示，过去一年，近一半美国企业已将计划中的对华投资转向 其他地区，创历史新高。 该商会对会员进行调查是在中美贸易紧张局势升级以及5月中旬部分关税暂时取消后不久进行的。两国 上个月同意将贸易休战期再延长90天，至11月中旬。 上海美国商会会长郑立告诉记者："对于一家公司来说，90天实在太短了。"他指出，供应链规划的周期 要长得多。 "至少（目前）我们不需要应对更高的关税，但问题不会消失，它仍然存在，"郑说。 这项于5月19日至6月20日进行的调查显示，多达47%的受访者表示，他们已将计划投资中国的主要地区 转向东南亚。这是自2017年该调查首次提出有关计划将投资撤出中国的问题以来，受访者比例最高的一 次。 包括孟加拉国在内的印度次大陆是第二大最受欢迎的重新投资目的地，而美国和墨西哥并列第三。 美国总统唐纳德·特朗普试图鼓励企业将制造业带回美国，特朗普批评苹果计划扩大在印度的生产。一 些公司，尤其是先进技术领域的公司，已经高调宣布将在美国投资。上海美国商会的成员包括苹果、福 特、霍尼韦尔和特斯拉。 "我们认为人工智能是我们在中国可以竞争的另一个领域，但我们需要找到一个方法， ...

产能建设进展 - 16号和17号车间建设已完成 [1] - 相关产能建设正在进行中 [1]

热点资讯 - 国务院新闻办举行新闻发布会，工信部发布五年来工业和通信业发展成就，“十四五”期间我国制造业增加值增量预计达8万亿元，占全球比重接近30%，总体规模连续15年全球第一；建成全球最大、覆盖最广网络基础设施，5G基站达459.8万个，重点工业互联网平台设备连接数超1亿台（套）；建成3.5万多家基础级、230多家卓越级智能工厂 [1] - 美国政府公布初步基准修订数据，截至今年3月的一年间，美国非农就业人数被下修91.1万，每月平均少增近7.6万人，或为美联储最早下周开始的一系列降息奠定基础 [1] - 上期所发布通知，胶版印刷纸期货合约OP2601 - OP2608合约挂牌基准价为4218元/吨 [1] - 哈马斯谴责以色列在多哈企图暗杀哈马斯谈判代表团领导人的空袭行动，首席谈判代表哈利勒·哈亚未被暗杀 [2] - 截止到2025年第36周末，国内豆油库存量为144.3万吨，环比增加1.60%；豆粕库存量为116.0万吨，环比增加9.09%；进口压榨菜油库存量为70.8万吨，环比下降4.01% [2] 重点关注 - 重点关注尿素、沪铜、苹果、沥青、PP [3] 夜盘表现 - 非金属建材板块涨幅2.79%，贵金属板块涨幅30.03%，油脂油料板块涨幅10.92%，有色软商品板块涨幅2.38%和20.65%，煤焦钢矿板块涨幅14.41%，能源板块涨幅2.72%，化工板块涨幅12.04%，谷物板块涨幅1.08%，农副产品板块涨幅2.98% [3] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅 - 0.51%、月内涨跌幅 - 1.31%、年内涨跌幅13.59%；上证50日涨跌幅 - 0.38%、月内涨跌幅 - 1.61%、年内涨跌幅9.08%；沪深300日涨跌幅 - 0.70%、月内涨跌幅 - 1.35%、年内涨跌幅12.74%；中证500日涨跌幅 - 0.90%、月内涨跌幅 - 1.63%、年内涨跌幅21.01%；标普500日涨跌幅0.27%、月内涨跌幅0.81%、年内涨跌幅10.73%；恒生指数日涨跌幅1.19%、月内涨跌幅3.43%、年内涨跌幅29.30%；德国DAX日涨跌幅 - 0.37%、月内涨跌幅 - 0.77%、年内涨跌幅19.13%；日经225日涨跌幅 - 0.42%、月内涨跌幅1.73%、年内涨跌幅8.94%；英国富时100日涨跌幅0.23%、月内涨跌幅0.60%、年内涨跌幅13.09% [5] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅 - 0.06%、月内涨跌幅 - 0.03%、年内涨跌幅 - 1.06%；5年期国债期货日涨跌幅 - 0.01%、月内涨跌幅0.05%、年内涨跌幅 - 0.91%；2年期国债期货日涨跌幅 - 0.02%、月内涨跌幅 - 0.04%、年内涨跌幅 - 0.58% [5] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅 - 0.98%、年内涨跌幅0.90%；WTI原油日涨跌幅0.84%、月内涨跌幅 - 1.98%、年内涨跌幅 - 12.71%；伦敦现货金日涨跌幅 - 0.33%、月内涨跌幅5.15%、年内涨跌幅38.11%；LME铜日涨跌幅 - 0.01%、月内涨跌幅0.12%、年内涨跌幅12.90%；Wind商品指数日涨跌幅1.17%、月内涨跌幅6.69%、年内涨跌幅23.36% [5] - 其他类中，美元指数日涨跌幅0.33%、月内涨跌幅 - 0.08%、年内涨跌幅 - 9.88%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅 - 1.63%、年内涨跌幅 - 12.91% [5]

文章核心观点 - 以人体失温现象类比经济失温 探讨经济数据与实际体感差异背后的政策误判和结构性问题 通过日本失去三十年的案例 分析宏观政策失误、产业升级失败及债务问题 揭示经济长期失温的根源和启示 [1][4][17] 经济失温现象与数据体感差异 - 经济数据滞后且统计视野有限 易导致误判 如日本CPI在1991-2021年仅累计上涨7.5% 年涨幅仅0.25% 但期间存在短暂波动 [4] - 日元升值导致人均GDP虚高 1994年日本人均GDP达38467美元（全球最高） 但按1994年不变价计算 2024年实际人均GDP比1994年下降33% [6] - 美国同期人均GDP从2.8万美元（1994年）升至5.7万美元（2024年不变价） 翻倍增长 凸显日本经济相对衰退 [9] 日本经济失温的政策误判 - 日本当局1991-1992年低估房地产泡沫破灭冲击 认为负面影响有限且1993年后消失 [11] - 货币政策反应迟缓 1990年8月维持贴现率6% 18个月后（1991年7月）才开始降息 1995年9月才降至0.5% [11] - 财政政策在扩大支出与加税间摇摆 1997年消费税从3%提至5% 终止减税 提高医疗自付比例 [12] - 1991-1998年更换7位首相 政策不连贯 公共投资效率低下 大量资金投向偏远地区基建（如路桥、水坝） 投资效益低且闲置严重 [12][15] 产业与结构性失衡 - 日本未打造全球影响力新产业 错过互联网、智能手机、新能源、人工智能等浪潮 传统产业衰退 [19] - 制造业贷款占比从1977年35%降至2021年11% 房地产贷款占比从1993年12.4%升至2021年16.7% 反映产业空心化 [20] - 日元升值（1990年1美元兑145日元升至1995年94日元）与中国改革开放叠加 促使日本企业大量投资海外 中国工业增加值全球份额上升 日本下降 [21][24] 债务与政策效率问题 - 日本政府债务占GDP比重从1992年69%升至2021年225% 但经济未回暖 乘数效应低 [22] - 1995-2007年基建预算达650兆日元 超美国同期3-5倍 但投资与人口流向相反（偏远地区） 效益低下 [17][15] - 老龄化超14%后 政府债务率必然上升且经济增速下降 日本模式（基建投资）逊于美国模式（增加居民收入促消费） [27] 市场虚假信号与长期趋势 - 日本股市三次技术性牛市（1995-1996年涨55% 1998-2000年涨52% 2003-2007年涨132%）均未改变长期下跌趋势 日经指数从1989年38900点跌至2012年8700点 [9][18][19] - 居民薪资增长缓慢 即便2012年提出2%通胀目标仍未走出通缩 消费不足是长期通缩根本原因 [27]

海外产能布局 - 公司目前在海外拥有产能合作工厂 用于满足当地市场需求 [1] - 未来将根据实际情况考虑是否进行海外产能建设 [1]