洛阳基地项目进展 - 宁德时代洛阳基地二期项目电芯工厂和电池包工厂于9月30日正式投产[1] - 基地三期项目施工已完成60%，四期项目施工已完成25%[1] - 基地一期项目自2024年11月投产以来，累计产值已突破100亿元[1] - 二期项目规划包含3条电芯产线和10条PACK产线，全面达产后将实现年产能增加30GWh[1] - 基地全部建成后将带动上下游产业集聚发展，预计可实现年产值超千亿元[1] 产能扩张战略与目标 - 公司通过建设“灯塔工厂”旨在实现规模化、智能化生产以进一步降低单位成本，巩固成本优势[6] - 以“零碳工厂”标准响应全球碳中和趋势，打造绿色供应链，构筑可持续竞争力[6] - 洛阳基地三、四期项目全面建成投产后，将进一步夯实公司全球产能基座[6] - 凭借强大的产业集聚效应，强化对全国新能源产业的辐射力，持续引领全球能源转型[6] 市场地位与份额 - 在2024年1-11月中国动力锂电池装机量前三强中，宁德时代市场份额遥遥领先，均在5%以上[1] - 2023年上半年，中国储能锂电池出货量为101.4GWh，宁德时代以超过33.5%的市场份额高居榜首[3] - 截至今年2月，全球已有超1800万辆汽车搭载宁德时代电池[3] - 行业龙头地位稳固，其余企业市场份额占比均在5%以下[1]

战略与理念 - 公司秉持"幸福经营"理念，以"双底线经营（DBL）"战略为核心，将经济价值与社会价值深度融合，目标是实现利益相关方幸福最大化[1] - 2024年公司全球销售额达1483亿美元，资产总额2696亿美元，居《财富》世界500强第100位，MSCI ESG评级提升至AAA最高等级[1] - 公司在华累计投资544亿美元，设立18家成员公司、57个法人，员工2.5万人，2024年在华社会价值成果2.04亿元人民币，同比增长32%[1] - 公司致力于利用人工智能半导体技术、能源解决方案等自身竞争优势，成长为人工智能市场的领航企业[17][22] 经济责任与产业贡献 - 公司聚焦半导体、新能源、能源化工等核心领域，2024年在华资产总额1017亿元，纳税47.01亿元，利润总额42.45亿元[2] - 半导体领域，SK海力士是中国唯一拥有DRAM和NAND全产业链的外资企业，无锡生产法人为江苏最大外资项目，2024年纳税8.2亿元，重庆法人实现营收58亿元[2] - 新能源领域，SK On在盐城、常州等地布局动力电池基地，盐城基地总规划产能60GWh[2] - 能源化工领域，中韩石化80万吨乙烯项目带动下游千亿产值，创造10多万就业岗位[2] - 公司全员劳动生产率达1311.18万元/人·年，为中国产业升级提供支撑[2] 环境责任与绿色发展 - 公司加入RE100倡议，发布"Net Zero"宣言，设定"2050-α"净零目标，2024年在华温室气体减排27.8万吨二氧化碳当量，非化石能源使用比例达96.82%[3] - 各业务板块践行环保，SK海力士无锡法人连续两年获废弃物零填埋"铂金级"认证，废水回用率提升至55.1%[3] - 公司全年环保总投资5.02亿元，开展"大手拉小手"环保共建等公益项目，帮扶54家中小企业改善环境风险[3] - 上海SK大厦获LEED V4.1 O+M铂金级认证，秉持可持续发展理念[67] 社会责任与员工关怀 - 员工关怀上，劳动合同、社保、体检覆盖率均100%，人均带薪年假11.33天，2024年培训投入1063.54万元，员工满意度95%[3] - 伙伴合作方面，审查203家供应商，开展社会责任培训543次，覆盖1.89万人次，构建责任供应链[3] - 社区融合上，"幸福联盟"项目覆盖8省21所小学，捐赠图书10万册；"同心博爱"项目惠及4万人次；员工志愿时长超4100小时，对外捐赠593.97万元[3] 治理体系与未来规划 - 公司构建高标准治理体系，推进"董事会2.0"计划，强化董事会战略与监督职能，2024年守法合规培训覆盖9442人次[4] - 未来将深化半导体、新能源等领域技术创新，构建全链绿色体系，升级"幸福经营"，完善员工发展体系，深化公益生态圈[4] - 公司以"Carbon to Green"战略为基础，主导整个产业的脱碳发展，推动氢能、可再生能源、电池、CCUS等新环保事业[47]

公司创业与早期发展 - 1988年张天任以5000元承包负债10万元的煤山第一蓄电池厂 [1] - 创业初期工厂条件艰苦，张天任身兼多职，通过真诚推销与上海浦东7家应急灯制造厂建立合作 [3] - 第一年工厂销售额达80多万元，第二年突破200万元，实现扭亏为盈 [3] 技术转型与关键突破 - 20世纪90年代末公司敏锐转向动力电池研发，重金聘请复旦大学教授进行技术攻关 [5] - 1998年成功研发出“阀控式密封铅蓄电池”，1999年通过参加全国电动自行车里程大赛证明产品实力，订单大幅增长 [5][7] - 此次转型使公司2001年销售收入突破亿元，2005年产值达到10亿元，成为雅迪、爱玛等头部品牌的核心供应商 [7] 资本运作与上市历程 - 2007年6月天能动力在香港主板上市，成为“中国动力电池第一股” [7] - 2021年1月天能股份在上海证券交易所科创板上市，成为行业内首家拥有“A+H”双上市平台的公司 [9] 研发投入与战略聚焦 - 公司39年坚守新能源电池主业，未涉足房地产等高利润行业 [9] - 每年将不低于销售收入3%的资金投入研发，建立12个国家级、66个省级创新平台，拥有超过4000项专利 [9] - 2013年起实施“一稳三快”发展战略，稳步发展铅蓄电池，加快锂离子电池、微型电动汽车电池、电池回收业务 [17] 绿色发展与循环经济 - 公司构建“铅循环+锂循环”体系，铅蓄电池材料回收率达到99%以上 [11] - 积极布局锂电池回收，提取锂、钴等稀缺金属，降低资源消耗 [11] - 2004年获得时任浙江省委书记习近平考察鼓励，坚定绿色发展道路 [11] 村企共建与社会贡献 - 公司通过“产业赋能”和“就业支撑”带动新川村发展，引导村民围绕新能源电池产业搞配套 [13] - 集团及配套企业吸纳1200多名新川村村民就业，其中142人成为中层以上管理人员 [15] - 2003年股份制改造吸纳村民为股民，2020年村集体经济总收入超392万元，村民人均可支配收入达15万元，2021年11月村集体经济收入超过719万元，村民存款达12亿元 [15] - 村里涌现30多个“千万富翁”及百余位“百万富翁”，家庭车辆持有量近80% [15]

股价表现 - 10月6日公司港股低开逾4%，截至发稿时下跌2.70%至594港元，成交额为2亿港元 [1] 评级与目标价调整 - 摩根大通将公司港股评级从“增持”下调至“中性”，认为当前估值较为合理 [3] - 摩根大通将公司目标价上调13%至600港元 [3] - 新的目标价基于对2026年盈利预测给予30倍市盈率 [3] 潜在市场压力 - 持有已发行港股近50%的基石投资者的禁售期将于11月19日届满 [3] - 禁售期届满可能带来一定抛压并形成技术性价格上方压力 [3]

公司产能扩张 - 公司宣布投资80亿元在南京和芜湖扩建总计40GWh电池产能，计划在24个月内建成，届时总产能将逼近150GWh [1][3] - 南京项目由子公司江苏国轩实施，聚焦新型锂离子电池研发，与现有基地28GWh产能形成协同；芜湖项目明确指向满足战略客户需求，外界猜测核心目标是配套奇瑞 [3] - 公司全球产能网络已覆盖欧、亚、非三大洲，包括摩洛哥和斯洛伐克工厂（2024年12月宣布）、德国哥廷根工厂（20GWh已量产）以及美国密歇根州工厂（30GWh完成产线调试） [5] 技术研发与产品 - 扩产核心动力源于对固态电池的押注，公司采取“半固态先行、全固态蓄力”的双轨策略 [6][8] - 2024年5月发布第一代全固态电池“金石”，能量密度达350Wh/kg；2025年首条全固态实验中试线贯通，设计产能0.2GWh，良品率90%并启动装车路测 [6] - 2025年5月推出半固态电池“G垣”，电芯能量密度300Wh/kg，搭载车型续航突破1000公里，已为5家客户送样测试 [8] - 过去五年公司累计投入近100亿元研发费用，2025年上半年研发费用达10.46亿元，研发团队超3000人，硕博士占比70% [8] 财务与经营状况 - 2025年上半年公司总负债攀升至817.8亿元，资产负债率高达72.22% [10] - 短期借款193亿元，一年内到期非流动负债82.77亿元，而货币资金仅154.6亿元，无法覆盖短期债务；存货规模达97.56亿元，同比激增82% [10] - 付息债务比例达44.85%，速动比率仅0.64；2024年财务费用8.4亿元，同比增长54% [10] - 2025年上半年净利润同比增长35.22%至3.67亿元，但动力电池毛利率14.24%，仍落后宁德时代8个百分点 [14] 行业市场环境 - 2024年全球锂离子电池总产能4315GWh，出货量仅1545GWh，产能利用率36%；2025年产能进一步增至5732GWh，而预测出货量仅1899.3GWh，产能过剩局面或延续至2030年 [11] - 二线厂商被迫“低价揽客”，公司动力电池均价从2023年的0.8元/Wh降至2025年上半年的0.68元/Wh [11] - 宁德时代和比亚迪合计占据国内70%份额，公司以5.18%的市占率位列国内第四，与第三名中创新航差距不足1.5个百分点 [13] 市场战略与布局 - 海外市场成为关键增量，2025年上半年公司海外营收64亿元，占比33%，毛利率19.02%，高于国内业务；海外客户包括大众、Rivian、VinFast等 [13] - 产能布局聚焦细分市场，芜湖基地重点服务奇瑞混动车型（2025年上半年交付5.2万套电池系统），南京基地瞄准储能和商用动力领域，并与华为、吉利等客户合作 [18] - 公司切入小动力电池赛道，与庐江高新区签约合作，开拓人形机器人、无人机等市场 [18] - 为弥补研发资源差距（宁德时代2025年上半年研发费用超100亿元，公司投入10.46亿元），公司通过绑定上游资源降本，锂资源自给率从2022年的5%提升至2024年的35% [18]

公司背景与市场定位 - 公司于2018年从长城汽车独立出来，以破局者身份进入动力电池市场 [2][3][6] - 公司凭借独创的短刀电池技术在全球市场开辟新路径，全球出货量已近80万套 [4][7][11] - 公司产品成功配套Stellantis、吉利、VinFast等国内外车企，且无安全事故记录 [4][11] 核心技术：短刀电池与叠片工艺 - 选择叠片工艺最初是为了满足更高能量密度需求，特别是为解决硅负极膨胀问题 [8] - 从整车思维出发，定义出600毫米左右长度的短刀电池为理想尺寸，可覆盖80%的车型 [9][10] - 通过自主研发第三代高速叠片设备，将叠片速度从每片0.6秒提升至0.125秒，并可一次叠8颗电芯 [10] - 导入100%单片在线缺陷检测以解决粉尘、异物等质量问题 [11] 产品战略：全域短刀化 - 公司策略是全域短刀化，打造了从300毫米到600毫米的全系列短刀产品 [14] - 用不同长度短刀适配不同场景：300毫米用于80度电大电量增程乘用车，400毫米用于20度电小电量增程，500毫米以上用于储能 [15] - 产品覆盖乘用车、商用车、储能等多个领域，并大量出口欧洲 [13][15] 业务布局与技术路线 - 业务聚焦动力电池为主，对储能市场不求短期做大，但求做精、做高端、做有利润的市场 [17][18] - 技术路线上坚持三元和铁锂并重，不放弃三元，因在半固态、全固态趋势上有技术和专利积累 [18] - 市场路线调整为增混与纯电并重、中国和海外并重、乘用车和商用车同步推进 [19][20] - 为长城配套的混动商用车电池将于今年四季度量产 [20] 半固态电池技术路径 - 公司半固态电池开发目标是成本不增加的半固态和产线不改变的半固态 [21][22] - 并行开发两代半固态产品：第一代主打低成本、产线兼容，优先解决安全性；第二代能量密度达360Wh/kg，应用于eVTOL领域并已拿到定点 [22] - 对全固态电池持务实态度，认为当前成本可能是液态的10倍且性能未平衡 [22] 全球化战略与出海心得 - 公司在泰国建厂已实现盈利，并实现1万套电池包下线 [24][25] - 出海选择市场看长远真实需求，而非短期补贴政策；在政策摇摆市场考虑技术授权等低风险模式 [26][27] - 强调与当地优秀合作伙伴合资的重要性，并坚持产业思维而非赚钱思维，提供质保售后做长期品牌经营 [27] 行业未来十年展望 - 未来确定性趋势包括全域电动化、技术不断迭代、成本继续下降以及全球化 [28][29][30][31] - 中国锂电的技术和产能将在全球扮演重要角色 [31] - 公司策略是稳扎稳打，先做好技术和产品根本，再聚焦擅长领域做到头部 [32]

创富榜总体规模 - 上榜的500位企业家（或家族）总持股市值为13.7万亿元，同比上涨11% [1] - 上榜企业家平均持股市值为273.8亿元 [1] - 榜单上榜门槛为66.2亿元 [1] 前十名企业家及行业分布 - 张一鸣（字节跳动）以4815.7亿元持股市值位列第一，公司位于北京，主营推荐引擎产品、短视频 [3] - 钟睒睒（农夫山泉/万泰生物）以3624.1亿元持股市值位列第二，公司位于浙江杭州/北京，主营矿泉水饮料、医药生物 [3] - 马化腾（腾讯控股）以3067.1亿元持股市值位列第三，公司位于广东深圳，主营互联网综合服务 [3] - 前十名中，人工智能行业占据主导地位，包括深度求索/幻方（梁文锋）等公司 [1][3] 行业分布特点 - 互联网与科技行业占比显著，代表公司有腾讯控股、阿里巴巴、网易、小米集团等 [3] - 新能源与电池行业表现突出，代表公司有宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等 [3][4] - 消费品与零售行业持续活跃，代表公司有农夫山泉、安踏体育、海天味业、蜜雪冰城等 [3][4] - 医药生物行业有多家企业上榜，代表公司有万泰生物、翰森制药、恒瑞医药、迈瑞医疗等 [3][4] 地域分布特征 - 公司总部高度集中于浙江杭州、广东深圳、北京、上海等一线城市和东部沿海地区 [3][4] - 浙江杭州聚集了农夫山泉、阿里巴巴、网易、吉利集团、娃哈哈集团等多个知名企业总部 [3][4] - 广东深圳聚集了腾讯控股、比亚迪、迈瑞医疗、大疆创新等科技与制造企业总部 [3][4] 新上榜及排名变动 - 梁文锋（深度求索/幻方）新上榜即进入前十，持股市值1846.2亿元，主营人工智能、投资 [3] - 张红超/张红甫（蜜雪冰城）排名显著上升至第16位，持股市值1179.4亿元，主营茶饮 [3] - 宗馥莉（娃哈哈集团）排名上升至第14位，持股市值1250.0亿元，主营食品饮料 [3]

港股市场整体表现 - 10月2日港股市场恢复交易，恒生指数开盘报26918点，上涨62点，涨幅0.23% [1] - 恒生科技指数开盘报6483点，上涨17点，涨幅0.27% [1] 焦点公司：宁德时代 - 宁德时代H股早间高开近5%，股价突破600港元大关 [3] - 宁德时代H股较A股溢价幅度达36.63% [3] - 公司2025年上半年实现收入1788.86亿元，同比增长7.27% [5] - 公司2025年上半年实现归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%，扣非净利润271.97亿元，同比增长35.62% [5] - 全球市占率持续领先，电池产量稳步增长，盈利能力稳步提升 [5] - 创新产品矩阵升级构筑新增长引擎，全球化布局加速，产能建设稳步推进 [5] 焦点公司：新明中国 - 新明中国早间股价下跌超80%，最低报0.51港元，市值已低于6000万港元 [5] - 公司公布中期业绩亏损1.37亿元，上年同期亏损3.35亿元 [5] - 公司主要从事物业开发、物业投资以及物业租赁业务 [5] 板块及个股表现 - 科网股涨跌不一，快手涨超4%，阿里巴巴、京东涨超2%，网易跌超2%，哔哩哔哩跌超1% [7] - 黄金股部分上涨，紫金黄金国际涨超9% [7] - 创新药概念多数高开，三生制药涨超5% [7] - 芯片股普涨，贝克微涨超4% [7] 后市展望 - 10月是关键的政策布局窗口，资本市场预期稳中有升 [7] - A股和港股市场可能受益于长期政策布局、密集的产业催化事件以及相对宽松的流动性环境 [7] - A股的机遇可能更多集中在科技成长领域，而港股则受益于独特的市场结构和外部流动性预期 [7]

新能源车市场与政策 - 新能源车ETF（159806）上涨近3%，创业板新能源ETF（159387）上涨超2% [1] - 工信部将优化新能源汽车购置税、车船税等优惠措施 [1] - 预计2025年国内新能源汽车销量有望保持高增长，带动电池和材料需求增长 [1] 动力电池产业链 - 锂电池备货需求旺盛，随着年底需求增长，排产有望继续上行 [1] - 锂电产业链旺季开启 [1] - 利元亨首条固态电池产线已陆续交货，后续关注相关材料和设备企业验证进展 [1] 光伏行业动态 - 产业链光伏电池继续涨价，集中式组件出现涨价迹象 [1] - 由于8月光伏装机疲软，光伏组件涨价持续性仍需观察 [1] - 近期发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》，有望从经济性角度疏导光伏电站矛盾 [1] 行业整体趋势 - 维持“反内卷”为光伏投资主线判断 [1] - 高层对新能源行业“反内卷”持续发声，体现有关部门对行业供需失衡的重视 [1] - 板块或将迎来底部反转 [1]

股价表现与市值变动 - 2025年9月25日，公司股价盘中突破400元，收盘价399元/股，总市值达1.92万亿元，创历史最高，累计涨幅30% [1] - 次日股价下跌3.17%至380.4元/股，总市值降至1.74万亿元，市值回落至贵州茅台之下 [1] - 2025年9月29日，股价再次攀升至397.37元/股 [1] - 公司股价曾于2021年12月3日触及692元/股的历史最高点，市值突破1.58万亿元 [4] - 2024年2月股价跌至135.37元/股的低点，市值一度跌至约6600亿元 [4] - 2024年下半年股价开始快速回升，截至2024年12月31日收盘价为259.24元/股 [7] 财务业绩表现 - 2025年上半年总营收1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%，创历史最高；毛利率为25.02%，同比增长约1.57个百分点 [12] - 2024年总营收3620.13亿元，同比下滑9.70%，但净利润增长15% [7] - 2024年第三季度实现归母净利润131.36亿元，同比增长25.97%；扣非后归母净利润121.22亿元，同比增长28.58% [4] - 2025年上半年经营现金流量净额586.87亿元，同比增长31.26%；投资活动现金流净额-262.70亿元，同比收窄24.68%；筹资现金流净额206.08亿元，同比增长206.08% [16] - 截至2025年6月底，总资产8671.81亿元，同比增长21.24%；总负债5427.92亿元，同比增长9.56%；净资产3243.89亿元，较年初增长18.62%；资产负债率62.59%，较年初减少2.65个百分点 [15] 技术与产品创新 - 公司凭借技术优势长期维持龙头地位，技术创新能力是支撑其溢价的核心 [3][15] - 2025年上半年发布钠新电池、骁遥双核电池等多种新产品 [7] - 2025年9月推出“神行Pro”磷酸铁锂电池，凭借长寿命和超充能力加速进军欧洲市场 [7] - 研发持续投入，2025年上半年研发费用100.95亿元，同比增长17.48% [15] - 技术路线包括CTP3.0麒麟电池、钠离子电池、凝聚态电池等，下一代技术如固态电池的领先对其维持市场份额和毛利率至关重要 [15] 市场竞争格局 - 公司在全球动力电池市场保持绝对龙头地位，全球市占率为37.9%，连续五年位居全球第一，但较2025年初的38.1%略有下滑 [9] - 国内市场面临严峻竞争，2025年第三季度国内市占率为41.7%，较高峰期大幅跌落，已跌破50% [9] - 国内市场呈现“去宁化”趋势，竞争对手包括比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能等第二梯队企业 [9] - 部分重要客户如小鹏、理想、特斯拉中国已开始新增其他电池供应商作为替代方案 [10] - 全球储能市场形成公司、阳光电源、比亚迪三强鼎立格局，存在技术路线分歧 [12] 行业政策与市场环境 - 国家发展改革委、工信部等八部门联合发布指导意见，为锂电池行业划定竞争红线，反对低质量、同质化的过度无序竞争，鼓励从“价格战”转向“价值战” [5] - 国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，技术路线仍以锂离子电池储能为主 [7] - 新能源趋势明确，国际能源署等机构预测2030年新能源渗透率将提升至50%以上，动力电池需求核心驱动力充足 [8] 机构观点与估值 - 2025年9月14日摩根大通将公司H股评级由中性上调为增持，称其储能电池需求超预期，并将2025-2026年盈利预测上调约10% [8] - 2025年7月高盛因公司第二季度收入低于预期等原因，下调其H股评级至“中性” [8] - 公司是机构抱团热门标的，截至2025年6月，共有2589只基金持有该股 [8] - 基于SOTP估值法，公司保守估值为1.20-1.35万亿元，中性估值为1.50-1.70万亿元，乐观估值为1.80-2.00万亿元；截至9月29日A股市值为1.81万亿元，处于乐观估值区间 [16]