超市货架前的犹豫，外卖软件里的比价，购物车放了又清空这些日常细节拼凑出2025年普通人最真实的经济体感。 当毕业生数量突破1200万、职场人薪资增长停滞成为常态，焦虑仿佛成了生活的背景音。 但与此同时，国际货币基金组织将中国经济增长预期上调至4.8%，德意志银行、摩根士丹利等机构纷纷调高投资评级。 这种反差背后，隐藏着中国经济转 型期最真实的张力。 2025年4月，A股单日暴跌245点的场景让许多投资者心有余悸。 但恐慌情绪仅持续数日便迅速逆转，央行通过专项工具释放流动性，国企增持托底市场，港 股与A股形成联动防御机制。 在东莞的智能制造工厂里，机械臂以0.02毫米的精度组装手机主板；合肥的量子实验室中，研究人员成功将比特稳定性提升至99.9%。 这些场景背后是装备制造业9%的增速，其对工业增长贡献率超过50%。 新能源汽车产量在前4个月实现39%的同比增长，比亚迪海外销量逼近特斯拉，光伏 组件出口覆盖全球180个国家。 支撑这些突破的是中国独有的工程师红利。 目前全国工程师总数占全球四分之一，每年新增数量超过美日欧总和。 在人工智能领域，中美技术差距从2024年初的9.26%缩小至2025年的1.7%。 尽 ...

Artificial intelligence is the greatest investment opportunity of our lifetime. The time to invest in groundbreaking AI is now, and this stock is a steal! AI is eating the world—and the machines behind it are ravenous. Each ChatGPT query, each model update, each robotic breakthrough consumes massive amounts of energy. In fact, AI is already pushing global power grids to the brink. Wall Street is pouring hundreds of billions into artificial intelligence—training smarter chatbots, automating industries, and b ...

本报记者 张晓玉 添翼数字经济智库高级研究员吴婉莹对《证券日报》记者表示，这种"产业赋能+技术反哺"的双向赋能 模式，不仅加速了人形机器人的产业化进程，更重塑了传统制造与人工智能的产业边界，为制造业智能 化转型提供了创新范本。立中集团长期以来主营汽车铝合金车轮和轻合金新材料，传统业务与汽车行业 周期紧密相关。此次合作显示出公司积极寻求向高端制造、机器人等新领域扩展的决心。而伟景智能一 方，则可通过立中集团的制造资源与场景数据，加速其视觉技术与机器人产品在工业领域的落地，同时 可能借助立中集团作为上市公司的资本平台，为后续发展提供支撑。 部件轻量化成破局关键 "人形机器人正在从实验室走向产业化，轻量化是其能否实现大规模商用的关键瓶颈之一。"中国数实融 合50人论坛副秘书长胡麒牧在接受《证券日报》记者采访时表示，目前行业内普遍采用钢或传统铝合 金，在运动灵活性、能耗控制和制造成本方面存在巨大挑战。 而在另一端，伟景智能的立体视觉技术，若能广泛应用于立中集团现有的汽车零部件生产线，也将为视 觉算法在复杂工业环境中的落地提供宝贵场景。这种"你为我造机器人，我帮你看工厂"的协同模式，形 成了一种高效的资源互换。 10月 ...

市场表现 - 四季度首个A股交易日上证指数突破3900点整数关，上涨1.32%，报收于3933.97点，创自2015年8月18日以来十年收盘新高 [1] - 深证成指、创业板指、科创50指数分别报收于13725.56点、3261.82点、1539.08点，涨幅分别为1.47%、0.73%、2.93% [1] - 市场呈现普涨格局，超七成申万一级行业板块飘红，有色金属板块全天涨幅超7%，钢铁、煤炭板块涨幅均突破3% [2] - 沪深两市成交额达到2.67万亿元，较节前最后一个交易日明显放量 [2] - 5436只A股中，上涨个股数量超3100只，占比近六成 [2] 行业与板块动向 - 科技股强势领涨，A股前十大涨幅个股中有8只属于战略性新兴产业，涵盖半导体设备、人工智能、新能源材料等领域 [2] - 周期赛道崛起，有色金属、钢铁、煤炭等板块涨幅居前，市场赚钱效应凸显 [2] - 资金对成长赛道青睐，"科技牛"的行情特征愈发清晰 [2] 驱动因素分析 - 宏观经济持续向好、发展韧性不断增强是市场走强的基础 [1][3] - 稳经济政策持续落地见效，政策精准发力，对科技创新、高端制造、新能源等领域支持力度加大 [3] - 资本市场改革深化提升市场活跃度与包容性，助力优质科技企业获得资本支持 [3] - 资金面提供直接动力，居民资产配置向资本市场转移趋势明显，外资流入反弹 [4] - 今年9月份净流入中国股市的外资反弹至46亿美元，创下自2024年11月以来单月最高 [4] 前景展望 - 随着稳经济、促发展政策持续落地见效及经济结构优化升级推进，宏观经济将继续保持稳健增长态势 [1] - 经济结构优化升级，高技术制造业投资快速增长，消费市场逐步回暖，外贸结构向高附加值产品倾斜 [3] - 四季度A股市场有望保持稳健运行态势，受益于中国经济转型加速及资本市场改革深化，A股有望长期走强 [4]

AI巨头，大消息不断！ 日前，有外媒报道称，美国已批准英伟达向阿联酋出售价值数十亿美元的AI芯片。 受该消息刺激，周四美股 盘中，英伟达股价一度大涨超3%，最高触及195.3美元/股，再创历史新高，总市值突破4.7万亿美元。 另有消息称，马斯克旗下的xAI获得了高达200亿美元的融资，其中包括英伟达20亿美元的股权投资。 此外，受人工智能热潮推动，台积电今年第三季营收预计同比增长30%，超出市场预期。据悉，台积电的主要 客户包括英伟达和苹果。 英伟达获批向阿联酋出售部分芯片 北京时间10月9日消息，彭博社报道称，美国已批准向阿联酋出口价值数十亿美元的英伟达公司芯片，这是执 行一项争议性协议的首个实质进展，该协议可能成为美国人工智能外交的蓝图。 知情人士透露，美国商务部工业与安全局近期根据5月达成的双边AI协议条款，向英伟达颁发了出口许可证。 一名美国官员表示，此次批准的前提是阿联酋已制定在美国境内进行等额投资的具体计划，但该官员未透露获 批芯片出货量及阿联酋投资的具体金额。 截至目前，阿联酋方面未回应上述消息，英伟达亦不发表评论。美国商务部发言人则表示："商务部完全致力 于推进具有变革意义的美阿人工智能合作协 ...

科技创新与产业发展 - 全球研发支出占GDP比重在2016-2022年间提升，其中中国提升0.45个百分点至2024年研发投入强度为2.68%[7][8] - 中国全球创新指数排名从2012年第34位升至2024年第11位，PCT专利申请前五大经济体合计占比达77.9%[6][8] - 基础研究经费占GDP比重每提高1个百分点可带动全要素生产率增长0.12个百分点，十五五目标设为8.5%-10%[11] - 工业数字化目标为2027年规模以上企业数字化研发设计工具普及率超90%，关键工序数控化率超75%[17] - 低空经济、新能源汽车等重点产业前景广阔，预计2035年低空经济市场规模达3.5万亿元[20][24] 房地产市场转型 - 十五五时期商品房年均销售面积预计为7-8亿平方米，较十四五年均水平下降39%-47%[26][27] - 房企净利润率从过去15%-25%降至2024年A股上市房企中位数5.2%，未来将向制造业3%-5%水平收敛[36][37] - 城市更新行动覆盖八大领域，老旧小区改造潜力大，2000年前建成住房占比不足32%[31][35] 人口结构变化与人力资本 - 2024年中国65岁及以上人口占比达15.6%，步入中度老龄化社会，2025-2030年60岁以上人口将从3.2亿增至3.9亿[40] - 劳动年龄人口占比预计2030年降至59%，高技能人才计划从2024年超6000万增至2030年7000万人次[43][46] - 中国劳动参与率达68.06%，居全球主要经济体首位，人力资本总量2030年预计达710.2万亿元[46][48]

2025年前三季度，在市场结构性行情主导下，公募基金业绩呈现出明显分化格局。其中，超50只基金净 值实现翻倍，部分科技和医药主题基金成为最大赢家，而重仓传统金融和周期板块的基金业绩表现则相 对一般。与此同时，市场避险情绪依旧高涨，国际现货金价不断创新高，全市场黄金ETF（交易型开放 式指数基金）业绩和份额实现双增。 数据显示，截至9月30日，全市场主动股票型基金年内平均收益率达34.54%，偏股混合型基金年内平均 收益率达34.13%，被动指数基金平均收益率为27.56%。对比来看，主动权益类基金表现较为出色，充 分体现出在结构性行情中主动投资的优势。与此同时，黄金ETF年内平均收益率更是达到41.04%。 业内人士向《国际金融报》记者表示，市场行情或将继续分化，四季度主线有望继续维持科技和创新药 行情。不过，前期涨幅较高的品种可能有较大波动，投资者可从主线行情中关注"高切低"的方向。 而主动权益类基金的高光表现离不开个别赛道的爆发，比如人工智能、算力、人形机器人等大科技赛 道，以及创新药等赛道。前三季度业绩领跑全市场的是永赢科技智选A，区间收益率达到194.49%，排 在第二的汇添富香港优势精选A同期收益率 ...

行业与公司 * **行业**：人工智能（AI）应用、视频生成模型、社交媒体、短视频平台、互联网内容创作、电商、游戏、企业服务（SaaS）[1][4][5] * **公司**：OpenAI (Sora, ChatGPT)、快手、可灵(Keling)、B站、美图公司、焦点科技、值得买、万兴科技、光云科技、欢瑞世纪、昆仑万维、中文在线、捷成股份等[1][2][8][14][20][25][34][35][38][39][42][45] 核心观点与论据 AI视频模型的技术突破与市场影响 * Sora 2模型通过模拟物理世界规律提升了AI视频的真实性，并具备音视频同步输出能力，降低了用户生成AI视频的门槛[1][2] * Sora 2结合Camel和Remix功能创新社交玩法，可能对传统社交媒体和短视频平台产生冲击，已观察到海外互联网巨头股价承压[1][4] * 国产视频模型如可灵采用传统DIT架构，在表达层面有竞争优势，其生成5到10秒视频平均定价约2元人民币，相比Sora的0.5至2.5美元更具性价比优势[8][9][16] * 可灵已全量放开首尾帧功能，即将上线整合全工作流的"灵动画布"支持多人协作，适合创作者群体[17] * 全球视频制作市场规模为1,400亿美元，AI短期内有机会渗透500亿，长期可渗透50%以上[16] 国内AI应用生态与发展策略 * ChatGPT接入第三方应用标志AI技术融入日常工具生态，推动企业采用AI技术，国内企业需加速布局AI生态[1][5][6] * 中国互联网公司在产品从1到N的发展能力出色，例如中国电商零售规模是美国的3倍，中国研发手游贡献全球移动游戏近40%的市场份额[7] * 国内公司在AI生成图片和视频方面取得进展，如抖音"给豆包一张平平无奇的照片"话题热度超过1,400万[8] * Sora的爆火培养了用户使用AI视频的习惯，对国内短视频平台是增量而非颠覆，因其采用邀请制且累计下载量未超千万[10] * 有潜力打造超级AI入口的是腾讯、阿里巴巴和字节跳动等大流量公司，例如阿里的夸克和字节跳动的豆包月活跃用户均达1.5亿[12] 重点公司业务进展与财务表现 * **快手**：C端APP在9月和10月初iOS端流水企稳并缓慢回升，迭代的2.5 Turbo模型成本降低30%[14][15] 引入端到端推荐系统OneReach已渗透25%流量，拉动用户时长1%以上，预计2025年内覆盖流量达50%[18] 预计2026年主业业绩约230亿元，可灵业务收入达25-30亿元，目标市值约5,000亿人民币[19] * **B站**：内测"花生AI"工具平台，帮助UP主在3分钟内生成成片，有望降低创作门槛，平台拥有超过400万月均活跃UP主但渗透率不足5%[20][21] AI技术应用于全景搜索（渗透50%用户）、易播功能（覆盖10万粉以上UP主）、AI自动广告投放（渗透率20%，目标年底提升至50%）[22] 游戏业务有望上线"三国百将牌"，预期年化流水10-20亿元，2026年调整后净利润可能达35-40亿元[23][24] * **美图公司**：2025年9月收入创纪录，同比增幅56%，环比增长9%[29] 海外AI产品Robot六接入谷歌Nano Banana模型，国内上线3D建模、AI手办等功能[25] 与阿里巴巴合作研发大模型，并受益于AI电商产品Weava[30] 预计2026年业绩可达13亿元，海外市场能带来30亿元净利润空间[32] * **焦点科技**：跨境B2B外贸平台2025年上半年现金收入增速超过25%，AI应用AIMAC上半年收入约5,000万元，有望全年翻倍增长[34] 计划推出Sourcing AI，估值对应2026年市盈率不到25倍[34] * **值得买**：MCP Server月度输出消费数据超2,000万，接入Minimax、Kimi等AI助手，推出垂直类Agent张大妈APP，并与航班管家、威盟达成合作[36][37] * **万兴科技**：2025年上半年原生AI应用收入超6,000万元，预计全年总收入翻倍以上增长，移动产品收入同比增长翻倍[38] * **光云科技**：2025年上半年核心大商家产品收入同比增速超20%，收购山东易淘贡献新增长点，2025年有望实现整体扭亏[39][40][41] AI对内容产业的赋能与变革 * Sora II工具性能提升增强了AI生成短视频甚至影视作品的可行性，头部短剧平台公司如欢瑞世纪2025年上半年短剧收入占总收入60%以上[42][43] * 火山引擎的AI模型矩阵能将漫剧制作周期缩短80%-90%，制作成本降低70%-90%[44] 2025年漫剧市场规模可能突破200亿元[43] * 短剧平台发展迅速，昆仑万维DramaVille月流水约3,000万美元，中文在线RealShort稳居海外短剧平台收入第一[45] 其他重要内容 * OpenAI未来可能与IP方进行收入分成，为IP方提供潜在重要收入来源[13] * 可灵70%收入来自海外，公司全年收入指引从年初6,000万美元上修至1.25亿美元，预计全年年化收入可能达20亿人民币[18] * AI生成视频引用经典动漫IP引发版权问题，OpenAI未来可能与IP方进行收入分成[13]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为国产AI算力产业链及半导体产业链 包括AI算力芯片 存储 封测 设备材料 EDA等环节[1] * 纪要重点提及的公司包括华虹 中芯国际 长鑫存储 寒武纪 海光 通富微电 永新电子 华大九天 概伦电子 江波龙 德明利 晶合集成 翱捷 芯原 灿芯 兆易 澜起 盛科等[1][7][10][12][13][17][23][24] 核心观点与论据 AI算力需求与产业动态 * 国内外AI算力需求加速扩张 OpenAI 谷歌等海外巨头及国内互联网巨头均积极部署算力[1][2] * 国内模型能力与海外差距约2-4个季度 因演绎方向清晰 国内模型追赶速度较快[1][2] * 国内大厂在AI上的投入比2025年上半年更为激进 数据中心规划和算力需求持续性均优于市场预期[2][3][6] * AI大模型发展及应用推进对算力芯片需求持续增长 例如OpenAI与AMD合作部署约6GW算力 首批1GW MI400系列GPU预计2026年下半年上线[13] 半导体产业链国产化与制程突破 * 国产半导体产业链整体发展势头强劲 各环节国产化进程稳步推进 但制造环节仍面临卡点[1][4] * 预计2026年将成为国产先进制程的重要转折年 2026年底或2027年初高端GPU良率有望显著提升 晶圆厂主升浪预计在2025年底或2026年初到来[1][4] * 设备端资本开支乐观 2025年底至2026年资本开支有40-50%的增长空间 每年约300多亿美元 2025年底至2026年初多项关键设备可能落地[11] * EDA整合速度加快 国产化进程加速 高端GPU需求增加是推动因素 重点关注华大九天和概伦电子[12] 存储行业发展趋势 * 长鑫存储预计2026年上半年完成上市 将加速存储行业扩产节奏 HBM年底落地并开始招标 全球存储涨价趋势明显[1][7][8] * NAND需求快速增长 AI推理应用中SSD用于存储文档和知识库 KV cache容量需求快速提升[2][18] * 预计从2025年第四季度到2026年 DRAM和NAND价格将持续上涨 因三大原厂控制产能及NAND需求增长 HDD供应瓶颈也拉动对企业级SSD的需求[20] * 企业级SSD应用将持续渗透 因温数据存储占比预计超70% 江波龙和德明利等公司进展较快[2][21] * 通过构建HBM DRAM和SSD的三级缓存体系 可提升AI推理效率[19] 封测与芯片设计 * 海外GPU需求爆发 国内预计2026年进入爆发期 利好国内封测产能 通富微电和永新电子业绩稳健[1][10] * 高端封装COWS技术将在2026年面临紧张局面 推动相关企业发展[10] * 国内AI芯片市场需求巨大 总需求约为250万张 2025年国产化率可能不到50% 但将加速提升 若国内代工扩产顺利 预计可提供500万张以上供给量[14] * 国内云服务提供商采购决策重视供给保障 寒武纪和海光在量产进展及产能保障方面优先级较高 预计2026年保持领先地位[2][15] * 海外公司如OpenAI与博通联合开发定制化ASIC芯片 签署100亿美元协议 芯片预计2026年开始出货[16] * 国内翱捷 芯原和灿芯在ASIC业务领域表现突出 翱捷项目大部分将在2026年实现收入确认 灿芯预计从2026年底开始逐步落地项目[17] 运力板块与其他公司 * 运力板块中超节点方案成为关键 Switch是提升GPU互联效率的关键节点 兆易 澜起 盛科是核心推荐标的[23] * 晶合集成与长鑫合作开发DRAM逻辑电路和HBM控制电路 未来发展空间巨大[9] * 华虹具备先进制程注入预期 包括N加2和N加3的GPU及工艺全新导入 在先进制程和存储领域优势显著 弹性更大[7] 其他重要内容 * 当前重点推荐公司包括算力板块的寒武纪和海光 ISA业务板块的翱捷 星源和灿芯 运力板块的兆易 澜起和盛科 以及存储板块的江波龙 德明利和佰维[24]

涉及的行业与公司 * 行业涉及生成式人工智能、多模态大模型、视频内容创作、版权保护与管理、算力与芯片、社交媒体平台[2][5][6] * 公司明确提及阜博集团[1][7][17][22]及其产品Dream Maker[23]和Vivo Max[23] 其他提及的公司包括Sora/Solo[2][12]的开发方 OpenAI[10][15] 以及NVIDIA[2] AMD[10] 三星[10] 美光[10] 微软[10] 美泰[11][13] Snap[15] 迪士尼[35][37] 华纳[14][39] 环球[39] 派拉蒙[14] YouTube[20][29][30][31] 核心观点与论据 Sora 2的技术突破与市场反响 * Sora 2是生成式AI的新里程碑 在多模态生成（视频、音频同步）方向斜率最高 在生成效果、画面控制、物理bug概率、时长和清晰度等方面显著提升[2][5] * Sora 2以独立APP形式推出 登上iOS热榜第一名 首周前两天下载量达14万次 超过当年ChatGPT水平[2][12] * 初期用户可免费生成100个视频 后因用户热情高涨调整为免费30次 并对涉及知名IP的提示词进行限制[2][12] 对算力产业链的影响 * 多模态视频模型需要更高计算能力 与大语言模型相比 对HBM需求极高 对NVIDIA系列CUDA和NCCL需求相对较少[2][6][9] * Diffusing Transformer技术核心是内存受限问题 需要尽可能大的HBM或未来的DDR5支持[2][9] * 赛美奥特曼、OPI、AMD等公司正积极推动HBM发展 AMD以较低毛利率向OpenAI、微软等提供大量HBM3D芯片[10] * 视频推理需求增长将带动老款GPU的算力租赁需求 为海外租赁公司带来商机[11] 版权保护规则的演变与阜博集团的机遇 * 版权规则从避风港原则（通知移除）转变为红旗原则（主动同意） 要求平台主动确保内容未获授权不得使用[19] * 生成式AI降低了UGC内容创作成本 增加了对版权使用的需求 推动阜博集团活跃资产数增长 今年上半年该趋势已显现[22] * 阜博集团认为SORA在海外市场爆发将显著提升其业务增量 尤其是在版权保护领域[7][17] * 阜博集团自2005年开始应用指纹技术 通过逐秒逐帧提取特征进行比对 并为好莱坞大型内容方提供二次创作侵权证据 技术储备能快速响应市场需求[27] AI生成内容（AIGC）的现状与趋势 * AI生成内容在阜博集团内容中占比显著提升 基于多模态大模型的发展分为伪真续写、AI辅助制作等阶段[4][25] * 伪真续写类型目前占活跃资产的3% 活跃资产定义为单条视频月均收入达到两三美元[25] * 预计未来大部分（七八成）创作者将使用AI辅助制作视频 对社交媒体变现有强烈需求[4][25] * 纯原创AI生成内容越来越优质 难以通过传统渠道发行 找到合适的社交媒体变现服务商是必然选择[27] 商业模式与合作伙伴展望 * Sora平台未来可能与版权方达成和解 通过支付费用获取IP使用权 类似YouTube在2008-2009年后的发展路径[29][30] * Solo二代未来可能在与IP所有方（如美泰）、内容创作领域、熟人社交平台等方面展开合作[13] * 好莱坞巨头（迪士尼、华纳、环球）正在逐步开放与AI新媒体合作 对流媒体和社交媒体的态度越来越开放[39] * 苏拉兔APP基于IP元素进行创作 支持众创经济 有潜力成为新的短视频平台[40][41] 阜博集团的业务进展与预期 * 公司推出Dream Maker平台 聚合多模态大模型能力生成内容 并直接进入确权和变现流程 目前主要在北美进行小范围邀请制测试[23] * 公司通过0利息可转债方式完成16亿港元融资 用于偿还数千万美元债务并增加现金储备 支持后续研发和团队扩张[34] * 预计到12月31日 活跃资产中AI相关内容将呈现高速增长趋势 今年收入目标有信心完成 2026年保持高增速 2027年预计有重大爆发[33] 其他重要内容 * 数字时代IP使用的新模式具有碎片化传播和众创特点 允许以元素为单位进行授权 例如《堡垒之夜》和Daft Punk联动的数字音乐会展示了知名IP在创新场景中的价值[18] * 确保分账模式数据准确性需要可信的第三方服务 需具备找到复杂使用场景中版权的能力 且数据必须得到权利人信任[21] * 阜博集团作为中立第三方 在版权确权和分账问题上具有重要价值 帮助版权方解决问题[44] * 迪士尼等传统娱乐巨头若更开放地对待数字形态授权 将有助于扩大IP衍生业务收入[37][38]