平替文化现象 - "平替文化"由消费理性和国货自信共同催生，既推动国货品牌崛起也隐含长期隐患 [1] - 典型案例：徕芬以戴森五分之一价格实现像素级对标，通过降低差异化体验消费门槛快速占领市场 [1] - 平替策略帮助国产品牌降低消费者认知门槛，采用"借势打力"方式快速进入市场 [1] 平替战略的局限性 - 平替易使品牌被固化在"低价版"心智中，导致高价值定位重建困难并陷入低价区间竞争 [2] - 徕芬面临华强北白牌厂商冲击，相似外型吹风机价格被压至100元以下，显示平替模式可持续性挑战 [3] - 茶饮赛道出现平替链式反应（星巴克→瑞幸→幸运咖→蜜雪冰城平替），反映行业同质化竞争加剧 [5] 消费市场价值取向 - 冻干咖啡带动冲泡咖啡品类售价增长9%，高端椰子水品类增长率达100%，显示高价创新品类崛起 [5] - 市场格局由价值而非价格定义，消费者对商品基础价值进行重新评估而非单纯消费降级 [5] 差异化竞争路径 - 平替品牌普遍采用"起家→尖刀突破→溢价"三阶段策略，最终目标仍是获取高利润 [6] - CTR调查显示50%广告主将打造产品差异化优势列为主要工作方向 [7] - 本土品牌好望水通过"轻补"食材+慢熬工艺成功案例，揭示文化契合度对差异化实现的关键作用 [12] 品牌营销趋势 - 54%广告主计划增加自媒体合作投入，反映内容营销向差异化布局转型 [14] - 品牌建设重点从短期爆款转向长期资产积累，包括品牌故事挖掘和IP打造 [14] - 权威媒体公信力受重视，总台等平台成为品牌价值传递的重要渠道 [14] 国产品牌发展展望 - 高品质产品市场空间扩大，平替仅是品牌发展起点而非终点 [17] - 品牌差异性建立需专业人群识别、需求深挖及科学产品结构设计，形成增长支撑 [17] - 2025年"中国制造战略"收官节点为国产品牌提供新发展起跑线 [17]

核心观点 - 周四A股三大指数集体收涨，沪指、深成指、创业板指分别收涨0.28%、0.93%、1.65%，沪深两市成交额12932.59亿元，申万行业中通信、国防军工、电力设备领涨，美容护理、有色金属、钢铁领跌；概念板块中成飞概念、大飞机、铜缆高速连接涨幅居前，大豆、PEEK材料、转基因跌幅居前；港股恒生指数收涨0.37%，恒生科技指数收涨0.56%；海外美国三大指数集体收涨，道指、标普500、纳指分别收涨0.62%、0.58%、1.07% [2][7] - 国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈，签署联合声明，两国元首见证交换20多份双边合作文本，涵盖多领域；英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国在进口美国食品和农业产品方面让步，美国降低对英汽车关税至10%，钢材和铝材关税降至零，谈判将继续并启动数字贸易协议谈判 [3][8] 旅游行业 行业核心观点 - 2025年“五一”假期旅游市场平稳增长，全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%，国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%，人均出游花费微升；居民旅游热情高，旅游市场回暖，240小时免签及离境退税政策推动入境人数增加；调休工作日减少使长线游目的地表现亮眼，各地创新消费场景激发潜力，建议关注相关景区与演艺公司 [9] 投资要点 - 旅游市场平稳增长，全国国内旅游出游人次和总花费同比增长，出入境人次同比增长28.7%，内地、港澳台、外国人出入境人次均有增长 [10] - 长线游目的地升温，青海、新疆等地景区门票销售额同比大幅增长，入境游订单量同比激增130% [10][11] 家电行业 行业核心观点 - 2025年一季度家电行业公募基金持仓比重回落，白电持仓下降多，小家电获增持；关税战下扩大内需政策加码，以旧换新推动需求释放，家电市场对美出口依赖低，龙头企业对冲关税扰动，维持行业“强于大市”评级 [12] 投资要点 - 重仓配置比例环比回落，2025年Q1末公募基金重仓SW家用电器行业总市值1203.66亿元，占基金重仓A股市值规模3.98%，高于标配比例1.72pct，环比下降0.1pct；25Q1行业指数上涨3.19%，实现相对收益5.99% [12] - 小家电普遍获增持，白电、照明设备等持仓市值占比下降，小家电及黑电等提升；各细分领域个股持仓有增有减 [13] 交运行业 行业核心观点 - 交运行业公募基金持仓比重连续三个季度环比下降，仍低配；关税战下公路铁路等防御板块或受青睐，国内扩大内需政策下航空等顺周期板块或修复超预期，建议关注 [14] 投资要点 - 重仓配置比例环比下降，2025年Q1末公募基金重仓SW交通运输行业总市值425.88亿元，环比下降15.3%，占基金重仓A股市值规模1.41%，低于标配比例2.07pct，环比下降0.29pct；25Q1行业指数下跌5.98%，实现相对收益-3.19% [15] - 各子行业普遍遭减持，物流、航运港口、铁路公路、航空机场等细分板块个股持仓有增有减 [15][16]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收13.20亿元，同比增长10.58%，归母净利润1.30亿元，同比下降13.96%，扣非归母净利润1.24亿元，同比增长8.24% [2][5] - 行业需求下行，公司积极调整策略，推动渠道融合，深耕营销，拓展海外市场，实现营收逆势增长 [11] - 2025年一季度公司毛利率36.81%，同比降1.70个百分点；销售费用率等有不同变化，经营性利润1.51亿元，同比增长2.78%，经营活动现金流净额同比增长131.53% [11] - 公司有较高品牌认知度和创新机制，预计2025 - 2027年归母净利润为3.41、3.82和4.25亿元，对应PE分别为20.86、18.60和16.75倍，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2025年一季度公司实现营业收入13.20亿元，同比增长10.58%，在行业下行环境下逆势增长 [11] - 奥维云网推总数据显示，2025年第一季度部分产品线上线下累计销量有不同变化，如电饭煲线上同比 - 1.37%，线下同比 - 6.39%等 [11] 费用与利润情况 - 2025年一季度公司毛利率36.81%，同比下降1.70个百分点；销售费用率15.30%，同比下降2.55个百分点；管理费用率4.35%，同比增长0.42个百分点；研发费用率3.81%，同比增长0.68个百分点；财务费用率 - 0.01%，同比下降0.20个百分点 [11] - 2025年一季度公司经营性利润1.51亿元，同比增长2.78%，经营性利润率为11.44%，同比下降0.87个百分点，主要系存货跌价准备计提增加 [11] - 2025年一季度公司实现归母净利润/扣非归母净利润分别同比 - 13.96%/+8.24%，扣非归母净利润增速高于归母净利润增速因政府补助等减少 [11] 现金流情况 - 2025年一季度公司经营活动产生的现金流量净额同比增长131.53%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加 [11] 投资建议 - 公司具有较高品牌认知度和创新机制，有望在创意小家电市场打开增长机会，提升市场份额，通过数字化优化流程和管理效率，有望提升经营效率 [11] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为3.41、3.82和4.25亿元，对应PE分别为20.86、18.60和16.75倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A、2025E、2026E、2027E各期的相关财务数据，如营业总收入、营业成本、货币资金等 [15] - 基本指标包括每股收益、每股经营现金流、市盈率等各期数据及变化情况 [15]

核心观点 - 广东企业通过多元化策略应对美国关税冲击，包括转移市场重心、调整产品策略、布局海外产能、挖掘内需潜力等，展现出强大韧性和创新能力 [1][2][3][5][6][8][9][10][11][13] 市场转移与多元化 - 信宜市恒嘉工艺制品有限公司将市场重心从美国转向欧洲，尤其是法国市场，已实现数十万美元年订单额 [2] - 广东鑫润滔科技有限公司布局金砖国家和"一带一路"沿线国家市场，成功拓展俄罗斯、日本、韩国、土耳其等新客户 [3] - 广东照明企业将销售市场转向非洲、东南亚和欧洲，同时增加东南亚生产基地投资 [11] - 广东溢达纺织有限公司从代工转向自有品牌发展，在中国香港、越南、新加坡等地开设门店 [13] 产品策略调整 - 竹编企业向高端定制化产品转型，创新生产家居用品、工艺品、装饰品等"精致好物" [2] - 广州哈客厨房设备有限公司产品从"单一功能"向"场景适配"升级，构建中转网络转移风险 [4][5] - 深圳市创新微越工艺礼品有限公司业务重心转向国内市场，与运动科技平台合作开发线上马拉松奖牌，首年盈利600多万元 [5] - 国联水产将原本供应美国市场的罗非鱼以惠民价格投放国内市场，实现"同线同标同质" [6] - 大成冷冻与东方甄选合作开发酸菜鱼产品，针对国内儿童市场推出无骨刺高营养产品 [7] 海外产能布局 - 佛山星硕陶瓷有限公司在越南、沙特阿拉伯、约旦建立海外工厂，实现全球化产能布局 [9] - 洲明科技收购美国LED企业Trans-Lux实现本土化生产，规避关税影响 [11] - 多家光电照明企业在北美、欧洲设立子公司及办事处，配合海外客户需求 [11] 产业链优势 - 广东小家电企业拥有完整成熟的产业链，能快速定制海外市场所需元器件 [6] - 中国玩具产业供应链高度完整高效，美国市场对中国产能依赖度高，短期内难以转移 [5] - 中国服装产业拥有最好的丝绸面料和成熟的生产配套产业链，美国90%婚纱在中国制造 [12][13] 行业影响 - 美国照明行业供应链调整将造成巨额成本和业务中断，国内产能无法满足需求 [14] - 美国海产品售价因关税上涨，商家和消费者面临供应短缺和价格上涨压力 [14] - 美国婚纱零售商协会警告供应链转移将导致经济动荡和成本飙升 [13][14]

产品质量监督抽查结果 - 天津市北辰区市场监管局对劳动防护用品、普通儿童玩具（非毛绒玩具）、电动儿童玩具、小家电4种产品进行抽查，共60批次产品中57批次合格，3批次不合格 [3] - 不合格产品包括玻钢型安全帽、带电作业用绝缘手套、电动料理机（多功能绞肉机） [4] - 合格产品涉及安全带、丁腈胶乳浸渍手套、电热水壶、电吹风、积木等多种类型 [4][5][6] 不合格产品及企业信息 - 玻钢型安全帽由临沂市嘉友劳保防护用品有限公司生产，标称受检单位为天津市北辰区玉恒宏发五金机电经营部 [4] - 带电作业用绝缘手套由江苏腾日科技有限公司生产，标称受检单位为天津市北辰区旭发五金产品经营部 [4] - 电动料理机（多功能绞肉机）由中山市秀川电器有限公司生产，标称受检单位为天津市北辰区嘉嘉电器商行 [4] 合格产品及企业分布 - 劳动防护用品合格企业包括山东星宇手套有限公司、山东滨州毅腾化纤绳网有限公司等 [4] - 儿童玩具合格企业涉及汕头市澄海区广宇塑胶玩具厂、山东博智文具有限公司等 [4][5] - 小家电合格企业包括广东龙集电器有限公司、广东华能达电器有限公司等 [5][6] 企业地域分布特征 - 山东省企业占比显著，涉及临沂、滨州、潍坊等地，主要生产劳动防护用品 [4] - 广东省企业集中在汕头、中山、佛山等地，以儿童玩具和小家电为主 [4][5][6] - 浙江省企业分布在义乌、东阳、温州等地，涵盖玩具和电器产品 [5][6]

财务表现 - 2024年营收168亿元同比+15% 归母净利润10.5亿元同比+8% 扣非归母净利润10.8亿元同比+9% [1] - 24Q4营收41亿元同比+6% 归母净利润2.7亿元同比+11% 扣非归母净利润2.9亿元同比+48% [1] - 25Q1营收38亿元同比+10% 归母净利润2.5亿元同比+43% 扣非归母净利润2.5亿元同比+15% [1] - 25Q1归母净利率6.4%同比+1.47pct 盈利能力显著提升 [3] 分产品表现 - 2024年厨房电器收入115亿元同比+16% 家居电器29亿元同比+17% 其他产品21亿元同比+7% [2] - 24H2厨房电器同比+13% 家居电器+4% 其他产品+3% 增速较上半年有所降速 [2] - 24年厨房电器毛利率21.8%同比-2.4pct 家居电器17.2%同比-1.4pct 其他产品17.9%同比-1.3pct [3] 分地区表现 - 2024年外销收入132亿元同比+22% 内销37亿元同比-4% [2] - 24Q4外销同比+14% 内销-11% 25Q1外销+16% 内销-5% 内销降幅收窄 [2] - 24年国外毛利率19.3%同比-1.6pct 国内26.6%同比-1.1pct [3] 销售模式 - 2024年代工收入143亿元同比+20% 自主品牌25亿元同比-8% 受国内消费需求影响 [2] - 25Q1外销景气延续 海外需求仍较旺盛 [2] 盈利能力 - 24年毛利率20.9%同比-1.83pct 25Q1毛利率22.4%同比+0.5pct [3] - 24年销售费用率3.6%同比-0.36pct 管理费用率4.9%同比-0.93pct 研发费用率3.9%同比+0.15pct [3] - 25Q1销售费用率3.9%同比-0.07pct 管理费用率5.8%同比+0.31pct 研发费用率3.4%同比-0.44pct [3] 公司战略 - 小家电行业出口龙头 具备扎实客户基础和规模优势 持续拓展客户和品类 [4] - 积极布局海外产能 国内市场通过摩飞、东菱等自主品牌开拓 [4] - 预计25-26年归母净利润12/13亿元 对应EPS 1.5/1.6元 [4]

报告核心观点 - 2025年5月7日国新办发布会推出一揽子金融政策支持稳市场稳预期，货币政策先行且总量结构双重发力，各行业有望受益，后续货币政策将持续宽松，部分行业和公司有较好投资机会 [2][3][10] 宏观 - 本次发布会是前期政策框架落实，政策层面市场定价核心关切是中美贸易谈判进程和增量财政政策 [2] - 货币政策先行且总量结构双重发力，有两个历史性突破，潘行长阐述适度宽松货币政策三个内涵 [3] - 总量型政策从数量到价格全面宽松，全面降准50BP提供约1万亿流动性，下调政策利率10BP [3] - 结构型政策从数量到价格全面发力，实施定向降准，调降结构型货币政策工具利率25BP [4] - 从国内、外部环境和政策要求看，后续货币政策将持续宽松，降准降息有空间，PSL可能重启，新型政策性金融工具或适时推出 [10] 固收 - 货币政策降准降息、结构性工具组合加码，降准释放流动性，降息体现适度宽松立场，创新设立新结构性工具 [16] - “择机降准降息”或因稳汇率目标达成、基本面压力凸显、关税进入谈判阶段 [17] - 大力发展科技创新债，科创债相关政策和准备基本完成，近500家机构计划发行超3000亿元 [18] - 5月债市供给量高资金面或宽松，外需冲击落地短期债市不空，预计短期债市震荡，可波段交易 [19] 银行 - 数量型与价格型工具升级加码，降准降息落地，综合影响银行息差可控，会议引导下调存款利率缓解息差压力 [21][22] - 结构性货币政策工具完善创新，支持科创、消费与普惠金融，引导信贷资源倾斜 [22] - 银行补充资本有望推进，科技金融关注度上升，稳定和活跃资本市场措施深化，中长期资金入市加速 [23][24] - 一揽子金融政策出台，银行基本面积极因素积累，中长期资金入市加速红利价值兑现，看好银行板块配置价值 [25] 地产 - 下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，商贷利率预计同步下行，降低居民购房门槛 [28] - 金融监管总局将推出增量政策，出台适配融资制度，房地产开发和个人住房贷款有望支持市场稳定 [29] - 政策推动下居民购房门槛降低，刚性和改善性需求获支持，地产板块配置价值凸显，头部房企市占率或提升 [30] 传媒 - 2025年五一档影片数量增但票房降，缺乏优质爆款影片，影片种类丰富但表现平淡 [32][33] - 受益春节档，2025年1 - 4月票房同比增长37.6%，暑期档票房有望改善，看好全年票房 [34] - 头部电影聚集大档趋势明显，行业供给侧修复，需求侧激励优质内容产出，电影大盘有增长空间，IP品牌效应显现 [35] 三一重能 - 2024年营收增长，归母净利润下降，25Q1单季营收增长但归母净利润由盈转亏 [37] - 风机及电站业务短期承压，国内市占率有望提升，海外业务推进，海风业务实现0 - 1突破 [37][38][39] - 25Q1盈利承压，预计随着国内风机中标价回升和市场拓展，盈利能力逐季回暖 [40] 沪电股份 - 2025Q1营收和归母净利润同比增长，单季度归母净利润创新高，净利率同比降低 [42] - 美国加关税影响有限，下半年产能将改善，高速交换机占比提升为后续增长提供新动能 [43][44] 科伦药业 - 2024年营收和归母净利润增长，25Q1收入和利润下滑，全年创新药业务有望突破 [47][49] - 2024年集采影响输液板块，中间体业务贡献增长，多款新药获批上市，创新管线推进 [48][50] - 集采影响毛利率，费用端持续优化，三大业务板块齐头并进，输液板块有望恢复增长 [51][52] 莱克电气 - 2024年营收和归母净利润增长，2025Q1营收增长但归母净利润下降 [54][55] - 海外供应链能力领先，扩大越南和泰国布局，小家电内销受益政策，外销依托优势获新项目 [55] - 核心零部件业务多元化发展，产能转移推进，供应链全球化应对海外需求，有能力适应美国关税变化 [56][57] 三峡能源 - 2024年营收增长，归母净利润下降，25Q1营收下滑但归母净利润增长，非经常性损益来自处置水电资产 [59][60] - 以量补价驱动营收增长，2024年发电量增长但电价下行，盈利能力下滑因电价、折旧、成本和减值损失 [61][62] - 25Q1电量增长但营收下滑，处置水电资产贡献业绩，未来聚焦新能源业务，项目储备丰富支撑装机增长 [63][64]

政策支持 - 中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合推出"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"，针对出口外贸类企业制定银行业保险业护航外贸发展系列政策措施[1] - 对受关税影响较大的上市公司，在股权质押、再融资募集资金使用等方面助力纾困解难，同时加强监管并传递监管温度[1] - 多家上市公司对政策出台表示期待并受到鼓舞，新宝股份作为出口占比70%-80%的企业尤其关注政策细节[1][3] 企业影响 - 新宝股份出口美国销售占总体销售收入20%-30%，美国"对等关税"将导致北美订单短期内承压，可能被迫降价以维持竞争力[1][2] - 关税政策增加北美客户采购成本，导致终端产品定价压力，美国市场采购计划和订单量可能趋于保守[2] - 一家出口占比近半的汽车零部件上市公司表示关税导致双方成本增加，更关注业务成本问题而非金融支持[3] 企业建议 - 新宝股份建议在募集资金使用方面给予更大自主权，希望政府通过汇率工具保持出口商品价格竞争力[3] - 新宝股份呼吁提供更全面多元的涉外指导服务，整合资源帮助企业降低成本[3] - 华南某机械设备龙头企业期待再融资政策进一步放松，给予优质上市公司更多自主权[3] 行业应对 - 中国制造网推出"新航海计划"帮助中小企业拓展中东、南美等新兴市场，应对全球贸易格局重构[4] - 中国制造网推进交易全链路多语种覆盖，设立1.5亿元轻工行业专项发展基金重点扶持受关税冲击较大的十大轻工行业[4]

纪要涉及的行业 消费电子、厨电、工业金属、能源金属、汽车零部件、造船、机械、医疗器械、化学制品、小家电、电池、通信设备、纺织制造、钢铝、汽车及其核心零部件、铜、药品、纸制品、法福链（FMCG）、电子元件、家居 [1][2][3][5][9][10] 纪要提到的核心观点和论据 - **关税对中美贸易额及行业净利润影响**：利用2018 - 2019年数据计算出关税弹性为1.7，即中美贸易额因关税每增加10%而萎缩17%；通过新增税率乘以弹性系数、上市公司业务对美营收敞口，再乘营收下降与净利润下降系数1.3，可评估各细分行业净利润受损情况 [1][4] - **部分行业超跌现象**：消费电子、厨电、工业金属和能源金属已现超跌，股价跌幅超净利润受损程度，估值显著下降，原因是面临长期营收空缺需下调估值 [1][5] - **不同情景假设下行业情况** - 维持当前145%对等关税或更差情况（125%对等关税加20%分摊抵消），各行业可能继续超跌，政策不确定性增加 [1][6] - 232调查加征25%关税（总税率达45%），厨电、工业金属和能源金属超跌明显，消费电子被剔除 [1][7] - 中美谈判进展使关税退回54%并维持232调查品种豁免，超跌行业与现状相似，部分行业反弹空间大 [1][8] - 最乐观情景（取消125%对等关税，仅加征20%反倾销关税且不新增25%关税产品），小家电、厨电、消费电子、电池、通信设备、纺织制造及部分工业金属板块超跌 [1][9] - **中长期关注行业** - 全球渗透率低且有提升空间的新兴出海品种，如汽车零部件、造船、机械、医疗器械及化学制品等中高端制造业，以及海外有充足产能布局的企业 [2][10] - 传统优势产业掌握全球话语权的行业，如法福链（FMCG）、电子元件及化学品等，对美直接敞口小通过转口再加工销售；对美敞口高但海外有充足产能布局的家居和电池产业 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国对中国进口商品平均关税达124%历史高点，部分产品加征145%对等关税，涉及232调查的钢铝、汽车及其核心零部件等商品关税为25%，铜、药品、化学品和纸制品仍在调查未实施25%关税 [3] - 梳理2025年新增税率，结合白宫文件将单独税率与各行业整体情况计算出整体税率 [3] - 营收敞口通过上市公司财报海外营业收入占比和海关数据结合测算 [4] - 中美进入谈判期，全球关税谈判密集但政策能见度低 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 报告的核心观点 - 海外需求延续高景气拉动公司营收增长，2024 年公司营业收入同比增长 14.84%，2025Q1 同比增长 10.36%；2025Q1 公司毛利率同比优化，经营利润增长环比提速；预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 11.96、13.32 和 14.60 亿元，对应 PE 分别为 9.4、8.4 和 7.7 倍，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司 2024 年实现营业收入 168.21 亿元，同比增长 14.84%，归母净利润 10.53 亿元，同比增长 7.75%，扣非归母净利润 10.84 亿元，同比增长 8.82%；2024Q4 营业收入 41.31 亿元，同比增长 6.15%，归母净利润 2.68 亿元，同比增长 11.07%，扣非归母净利润 2.87 亿元，同比增长 47.51%；2025Q1 营业收入 38.34 亿元，同比增长 10.36%，归母净利润 2.47 亿元，同比增长 43.02%，扣非归母净利润 2.45 亿元，同比增长 15.34%；公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.50 元（含税），对应分红率 34.43%，较 2023 年度提升 0.94pct [1][4] 事件评论 - 海外需求拉动营收增长，2024 年国外业务同比增长 21.68%，2025Q1 海外业务同比增长约 15.77%，国内业务 2024 年同比下滑 4.42%，2025Q1 同比下滑约 4.94%；分产品，厨房电器 2024 年同比增长 16.28%，家居电器同比增长 17.37%，其他产品同比增长 7.44%；分销售模式，全球 ODM/OEM 等 2024 年同比增长 20.10%，自主品牌同比下滑 8.34% [9] - 2025Q1 毛利率优化、经营利润增长提速，2024 年公司毛利率同比下降 1.82pct，2025Q1 同比增加 0.50pct；2024 年公司整体费用率显著优化，研发投入加强，经营利润同比增长 4.75%，2024Q4 经营利润同比增长 12.14%，2025Q1 经营利润同比增长 16.59%；2025Q1 归母净利润增速高于经营利润主要因外汇期权合约投资损失及公允价值变动损失同比大幅减少约 4382 万元 [9] - 投资建议方面，公司致力于建立多元化小家电产业技术服务体系，开拓国内市场，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 11.96、13.32 和 14.60 亿元，对应 PE 分别为 9.4、8.4 和 7.7 倍，维持“买入”评级 [9] 财务报表及预测指标 - 利润表预测显示，2025 - 2027 年营业总收入分别为 184.58 亿元、200.34 亿元、216.69 亿元，归母净利润分别为 11.96 亿元、13.32 亿元、14.60 亿元 [12] - 资产负债表预测显示，2025 - 2027 年资产总计分别为 171.00 亿元、193.25 亿元、212.09 亿元，负债合计分别为 75.18 亿元、83.16 亿元、86.36 亿元 [12] - 现金流量表预测显示，2025 - 2027 年经营活动现金流净额分别为 20.59 亿元、18.19 亿元、23.89 亿元，投资活动现金流净额分别为 -4.57 亿元、-4.61 亿元、-4.64 亿元，筹资活动现金流净额分别为 -1.14 亿元、-0.14 亿元、-0.14 亿元 [12] - 基本指标预测显示，2025 - 2027 年每股收益分别为 1.47 元、1.64 元、1.80 元，市盈率分别为 9.38、8.42、7.68，市净率分别为 1.20、1.05、0.92 [12]