公司业务布局 - 公司明确表示暂时没有量子技术相关业务的布局 [1]

公司财务表现 - 子公司新华三前三季度实现营业收入596.23亿元，同比增长48.07% [1] - 子公司新华三前三季度实现净利润25.29亿元，同比增长14.75% [1] - 子公司新华三业绩呈现高增长态势 [1] 算力与产品研发 - 公司在算力层面推进下一代千卡及以上更大规模超节点产品的研发和落地 [1] - 公司积极筹建液冷整机柜生产线，构建从设计到制造全流程的大规模交付能力 [1] - 公司深化“AI in All”与“AI for All”战略，推出新一代智算产品与解决方案 [1] 国内业务拓展 - 国内业务突破装备制造、基础能源、消费电子等领域的多家头部客户重点项目 [1] - 公司深度参与重庆、青海、河北等多地智算中心建设 [1] - 与各大互联网厂商的合作规模持续保持高速增长，并与政企用户深化合作 [1] 国际业务发展 - 国际业务成功与西班牙电信、欧洲企业PLAION、意大利生命科技高等技术学院等全球客户展开合作 [1] - 公司与泰国帕那空皇家大学、菲律宾大气地球物理和天文服务管理局等机构建立合作 [1]

港股科技ETF市场表现 - 11月6日早盘港股科技ETF（513020）上涨超过1.3% [1] - 近20日净流入资金超过5亿元 [1] 港股科技板块投资价值 - 港股科技板块当前估值仍处于低位 [1] - 若外资持续流入中长期有望受益于估值修复 [1] - 相比美股科技港股科技仍具性价比 [1] - 部分细分领域刚进入业绩释放初期产业成熟度尚未见顶未来业绩增长潜力较大 [1] 港股科技ETF产品概况 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数覆盖在香港上市并符合港股通交易资格的科技企业 [1] - 成分股侧重于信息技术医疗保健等新经济领域 [1] - 指数旨在追踪具有高成长潜力的科技公司体现创新与技术驱动的企业特征 [1]

活动与成果发布 - 11月5日山东科技大市场举办重大科技成果发布路演活动 发布8项可转化重大科技成果 [1] - 发布的8项成果来自山东省信息存储系统技术创新中心 山东省空气调控技术创新中心 山东省数链融合技术创新中心等平台 [1] - 发布现场有3项科技成果与山东省科创集团等单位达成初步合作意向 [1] 核心技术亮点 - 推理加速存储AS3000G7技术破解大模型推理行业难题 首字延迟最大降低90% 吞吐量提升5倍 [1] - 基于Wi-Fi通感一体模组的空调智能调控技术已申请20多项发明专利 制定1项国家标准和1项团体标准 [1] - 数据质量评估与资产估值技术的自动化质量评估模块支持20种以上稽核规则 每秒处理超2万条数据 20秒内完成超422万条数据评估 [1] 政策与平台支持 - 省科技厅高标准建设线上线下结合的山东科技大市场 为科技成果转化提供一站式服务 [2] - 省创新发展研究院启动重大科技创新平台成果转化专项行动 已组织多次专场路演 [2] - 专项行动累计发布科技成果60余项 初步达成合作意向21项 拟签约落地项目8项 [2]

外资企业对北京经济的贡献 - 外资企业为北京市的进出口、工业增加值、税收和就业等方面提供强力支撑 [1] 北京吸引外资的优势平台 - 北京承担重大主场外交和多边外交活动职能，每年组织众多高规格外事活动 [2] - 北京打造服贸会、中关村论坛、金融街论坛、北京文化论坛等高能级对外开放平台 [2] - 入围《财富》世界500强的企业数量持续雄踞全球城市榜首 [2] - 北京设立全国首个国际科技组织总部集聚区，吸引全球服务贸易联盟、世界互联网大会等国际组织落户 [2] 北京吸引外资的政策优势 - 北京是全国唯一同时拥有国家服务业扩大开放综合示范区和自贸试验区的城市 [3] - 北京率先推出国际职业资格认可目录，全国首家外商投资人体基因诊断与治疗技术企业、首家外商独资新设期货公司、首家外商直接投资保险资产管理公司等一批先行先试项目落地 [3] - 北京连续三年在国家服务业扩大开放综合试点示范评估中名列前茅 [3] - 北京将编制实施服务业扩大开放3.0方案，推动电信、医疗、教育和文化等领域开放政策落地 [3] 北京的创新资源与产业集群 - 北京研发投入强度在全国长期遥遥领先，综合创新实力位居全球前列 [4] - 已形成新一代信息技术、科技服务、医药健康等万亿级产业集群 [4] - 已形成智能装备、人工智能、节能环保、集成电路、新能源智能汽车、新材料、软件和信息服务等千亿级产业集群 [4] - 北京汇聚了全国约一半的人工智能企业与产业规模，备案上线的大模型数量在全国遥遥领先 [4] - 北京人形机器人产业规模在全国占据重要地位，专精特新"小巨人"企业数量在全国持续领先 [4] 北京的营商环境与服务 - 北京连续推进"高效办成一件事"改革，上线全市统一的政策服务平台"京策" [5] - 北京优化外籍人员工作许可、居留许可、出入境等政策，推动实现外籍人才"两证联办" [5] - 北京率先实现外资企业开办"全程网办"和外籍人士凭护照网上办理多项公共服务 [5] - 北京将全面落实《北京市外商投资条例》和《北京市优化营商环境条例》 [6]

大赛成果与项目亮点 - 某市博士后团队在全国博士后创新创业大赛中获得1枚金牌、3枚银牌、2枚铜牌和1个优胜奖，获奖总数占全省的四分之一，且金牌为全省唯一 [1] - 大赛吸引了海内外8006个博士后项目和36000名选手参与，是目前规模最大、层次最高、覆盖面最广的博士后赛事 [1] - 获得金牌的项目为紫金山实验室博士后黄晨团队的“6G全频段全场景普适信道建模技术与仿真平台”，属于新一代信息技术与人工智能赛道 [1] 科研环境与人才支持 - 紫金山实验室为6G项目提供了坚实的实验平台基础和人力资源支持，地方政府在项目攻坚阶段提供了快速审批等助力 [2] - 地方政府通过解决博士后人才子女入学、配偶工作等实际问题，为其创造安心专注的科研环境 [2] - 某市实施博士后宁聚项目，目前已建成各类博士后载体428个，近三年累计招收博士后约1500人 [3] 人才引进与培养机制 - 某市建立与博士后站点单位的常态化联系机制进行靶向引才，例如在近期的人才交流会上，103家重点站点单位提供了近千个博士后岗位 [3] - 该市遴选优质博士后科研项目给予资助，并积极推荐其申报省级计划和参与大赛，2025年共有173名博士后入选省级卓越计划，数量及增幅居全省首位 [3] - 从市级博士后创新创业大赛中优先推荐优秀项目参加全国赛，本次有6个项目入围全国赛，并计划继续举办该赛事以选拔更多项目 [2]

中拉经贸合作概况 - 第十八届中国—拉美企业家高峰会在郑州举行，拉美各界嘉宾参观当地企业并探讨合作 [1] - 中拉经贸合作故事每日上演，涵盖数字基础设施、工程机械、消费品等多个领域 [2] - 拉美嘉宾在参观交流中勾勒出合作共赢的蓝图，智利科金博港计划推进扩容升级并重点加强与亚洲市场的贸易联结 [3] 宇通客车 - 公司是拉美市场主流的中国客车品牌，自2005年布局拉美市场至今，累计保有量已超2.8万辆 [1] - 公司建立了全球最大的新能源客车生产基地，年产量超过15万辆，为拉美市场提供可持续发展案例 [2] - 拉美嘉宾体验公司研发的自动驾驶巴士"小宇2.0"并观看新能源客车在45°斜坡路面的测试 [1] 超聚变 - 公司设立拉美地区部，布局墨西哥供应中心与巴西合资公司，在拉美已有300多个合作案例 [2] 中铁装备与郑煤机 - 公司的隧道机械与矿山装备服务于秘鲁、智利的项目 [2] 蜜雪冰城 - 公司的"甜蜜半径"拓展至拉美，已与巴西出口投资促进局签署协议落地多项合作 [2] - 公司墨西哥首店正在筹建，将为当地消费者带来更高品质、更具性价比的选择 [2] - 墨西哥联邦参议院亚太委员会主席惊讶于公司产品清新的口感与亲民的价格，指出在墨西哥同样饮品的价格要高得多 [2] 拉美市场机遇 - 墨西哥政府制定了新能源汽车发展规划，希望引进新能源汽车技术并进行本土化制造以辐射整个拉美市场 [2] - 智利科金博港地处中心位置，为新能源汽车、挖掘机、矿产等产品的重要进出口通道，期待与中国企业开展深度合作 [3]

美股市场表现与结构 - 2023年至2025年10月底，美股连续三年大幅上涨，标普500指数累计涨幅78.2%，纳斯达克指数上涨126.7% [1][6] - MAG7（苹果、微软、亚马逊、谷歌、Meta、特斯拉、英伟达）在标普500总市值占比超30%，贡献2023年以来市值扩张的48% [1][6] - 2025年上半年，计算机设备和软件投资虽只占美国GDP不到5%，但拉动整体GDP增长近1个百分点 [1][7] - 2025年二季度美国前10%高收入者净资产占比达63.0%，较2022年提升1.5个百分点，财富扩张25.2% [1][7] 市场估值与泡沫担忧 - 当前美股市场高度集中与2000年科技泡沫期相似，MAG7盈利增长支撑指数但PE估值接近1990年以来高点 [2][8] - 2025年9月美股杠杆交易余额与市值比升至1.7%，超过2000年互联网泡沫1.5%的中枢水平 [2][23] - 标普500换手率自2023年以来提升4.4个百分点至51.2%，美股散户成交占比超20% [2][23] - 当前估值隐含的长期EPS增速需超15%，远高于历史6.1%的均值，主要依赖头部公司高投入和AI基础设施扩张 [2][24] 2026年流动性展望 - 美联储宽松交易有望延续到2026年上半年，利率或降至3.00–3.25%但宽松空间趋于有限 [3][30] - 历史经验表明降息周期结束前1-3个月标普500指数通常表现偏弱，降息结束后顺周期板块有望主导反弹 [3][31] - 美联储2025年结束缩表，准备金规模接近充裕临界点，2026年宽松预期大概率集中在年中前后 [3][29] 行业基本面与资本开支 - Bloomberg一致预期2026年MAG7资本开支增速由2025年的48.8%降至18.8%，2027年降至6.0% [4][34] - 当前MAG7资本开支占收入比例达17%的历史高位，远超互联网泡沫时期 [4][34][36] - 2026年美国实际GDP增速预计回升至2.3%，传统经济板块受益于贸易政策不确定性下降和财政货币政策支持 [4][34] 投资建议与配置策略 - 建议2026年美股投资年中前继续把握科技领涨主线，年中后逐步增配顺周期板块如可选消费、工业、材料、能源、地产等 [5][46] - 降息结束后半年内信息技术、可选消费、能源、房地产年化收益排名前列 [5][46] - 跨资产配置应重视美国以外市场，发达市场中德国、瑞士，新兴市场中沙特、韩国、印度具备较高配置价值 [5][47]

核心观点 - 上周全球主要股指多数上涨，MSCI全球指数上涨0.6%，其中发达市场与新兴市场分别上涨0.6%和0.9%[3][7] - 美联储10月议息会议如期降息，但鲍威尔发言偏鹰派，导致市场对12月再次降息的预期降温，截至10月31日，期货市场预期美联储年内仅降息0.68次[3][52] - 美股科技巨头财报披露后，信息技术和可选消费板块盈利预期大幅上修，带动主要市场经济景气预期回升[3][63] 市场表现 - 全球股市方面，发达市场中日经225指数表现最强，单周上涨6.3%；新兴市场中墨西哥MXX指数表现最优，上涨2.7%，而恒生指数表现最差，下跌1.0%[7] - 板块表现分化显著：欧美日股市科技板块领涨，如美股信息技术板块上涨3.0%，日股信息技术板块上涨8.8%；而中国科技资产出现调整，港股资讯科技业下跌2.9%[3][14] - 大宗商品方面，CBOT大豆价格涨幅居前，单周上涨7.1%；COMEX黄金价格表现靠后，下跌1.4%[7] - 汇率市场方面，美元升值，英镑和日元贬值，人民币汇率保持平稳[3][7] 交投情绪 - 全球市场成交额普遍回暖，北美基金经理人持仓指数攀升至90.4%，处于滚动三年分位数的83%，显示投资情绪处于历史高位[3][21] - 市场波动率普遍下降，港股、美股、欧股和日股的波动率均较前周有所降低[21] - 估值水平方面，发达市场整体PE为24.6倍，处于2010年以来94%分位数；新兴市场整体PE为17.0倍，处于87%分位数，估值较前周均有所提升[31][32] 盈利预期 - 美股盈利预期上修，标普500指数2025年EPS预期从269上修至270，信息技术板块盈利预期上修幅度最大，达2.4%[63] - 港股盈利预期亦上修，恒生指数2025年EPS预期从2062上修至2066，其中原材料业盈利预期上修最多，幅度为10.7[63] - 日股盈利预期表现最优，日经225指数2025年EPS预期从2027上修至2044；欧股盈利预期上修幅度相对较小，欧元区STOXX50指数2025年EPS预期从332上修至333[63][64] 资金流动 - 全球微观流动性显示，9月资金主要流入美国（255亿美元）、中国大陆（210亿美元）、印度（45亿美元）、日本（34亿美元）与韩国（22亿美元）[58] - 港股市场资金面，最近一周（10月22日至10月27日）港股通资金大幅流入209亿港元，带动整体资金净流入港股66亿港元[58] - 美元流动性转松，欧元/美元和日元/美元货币互换基差分别收窄0.25BP和2BP，TED利差倒挂大幅改善[52] 经济预期 - 花旗经济意外指数显示主要市场经济景气预期回升：美国指数从11.0升至13.8，欧洲指数从7.1升至24.9，中国指数从15.7升至16.8[87] - 美国高频数据降温，9月CPI同比为3.0%，核心CPI同比降至3.0%，通胀超预期回落；但8月非农就业新增仅2.2万人，不及市场预期，失业率回升至4.3%[73] - 欧洲经济数据方面，10月欧元区CPI同比为2.1%，较9月下降；9月制造业PMI为49.8%，回落至荣枯线以下[79]

公司重大合同 - 公司于2025年11月3日中标中国中煤智慧电厂智能终端集中采购项目，中标金额为1.43亿元 [1] 公司财务表现 - 2024年公司营业收入为924.96亿元，营业收入增长率为3.53% [1] - 2024年公司归属母公司净利润为119.77亿元，但净利润增长率为-15.10% [1][2] - 公司2024年净资产收益率为15.34% [2] - 公司另一部分归属母公司净利润为56.57亿元，其增长率为11.71% [3] 公司业务构成 - 公司属于信息技术行业 [3] - 公司主要产品类型包括半导体分立器件、存储设备、电子测试和测量仪器、服务器与工作站、光学设备、智能商用设备 [4][5] - 公司主营构成中，产品及服务占比73.48%，为主要收入来源 [6] - 其他业务占比分别为：机器人业务6.41%、智能家居业务5.61%、热成像业务4.53%、汽车电子业务4.24%、存储业务2.5%、工程施工2.21%、其他创新业务1.02% [4][6]