核心观点 - 报告提出2026年家电行业三大投资主线：重视红利、拥抱出海、把握“家电+”转型机遇 [5][6] 01 2025年家电复盘 - **市场表现平淡**：截至2025年12月23日，家电行业指数年初至今涨幅为7.7%，跑输沪深300指数约9.7个百分点，在申万31个一级行业中排名第22位 [11][14] - **风格错配与基本面影响**：2025年市场风格偏成长，与偏价值的家电行业存在错配；基本面方面，前三季度国补政策拉动效果较好，但第四季度进入高基数时期增速回落，同时美国关税政策变动对出口占比较高的行业造成扰动 [13] - **细分板块分化**：在偏成长风格市场中，具备“家电+”属性的零部件板块涨幅最大，年初至今家电零部件板块上涨65.0%，而白电板块下跌0.7% [14] - **机构持仓处于低位**：2025年第三季度，家用电器板块公募基金持仓比例为2.94%，相比2024年第三季度4.75%的高点明显回落，处于历史较低位置 [18][20] 02 红利 - **白电龙头股息率突出**：按照2025年12月24日收盘价计算，格力电器、美的集团、海信家电、海尔智家的股息率分别高达7.3%、5.1%、4.9%、4.6% [6][24] - **业绩增长具备韧性**：美的集团、海信家电和海尔智家在2014-2024年间的归母净利润复合年均增长率均超过10% [6][24] - **分红率有提升空间**：美的集团、海尔智家等公司可能存在分红率继续提升的空间 [6][24] - **横向对比价值凸显**：在A股市值1000亿以上、股息率超过3%的公司中，消费行业主要为白酒和白电龙头，白电龙头过去10年利润增速保持在9-14%之间，兼具成长性与高分红，是“攻守兼备”的品种 [29][30] 03 内销 - **政策拉动前高后低**：2024年8月开始的国补政策带动家电社零增长，但进入2025年下半年，因高基数及部分地区政策调整，8月至11月社零同比增速分别为+14.3%、+3.3%、-14.6%、-19.4%，呈逐月降速状态 [34] - **政策有望延续**：2025年12月中央经济工作会议明确将优化“两新”政策实施作为2026年重点工作，多地已启动2026年以旧换新经营主体申报，有望继续拉动内销结构升级 [34] - **空调市场量增价稳**：2025年1-11月，空调线上渠道零售额累计同比增长11%，线下微增；终端均价基本保持稳定，中高端升级趋势有望延续 [39][40][41] - **原材料成本压力可控**：截至2025年12月24日，LME铜价累计上涨近38%，给空调行业带来成本压力；但美的、格力等头部企业通过规模优势、供应链管理及期货套保等手段可部分消化压力；行业推动“铝代铜”或带来进一步降本空间 [43][45] - **清洁电器渗透率提升空间大**：2025年1-11月扫地机内销线上销售额146.64亿元，同比增长8.67%；2024年中国内地每百户智能扫地机器人家庭渗透率仅3.4台，远低于美国、日本、韩国（约8.1台）和德国（4.7台），内销渗透潜力较大 [48][49][50] - **全球清洁电器格局变化**：2020-2024年全球智能扫地机器人市场规模复合年增长率为20.6%，预计2024-2029年复合年增长率为22.0%；2025年前三季度全球市场出货量同比增长18.7%，石头科技、科沃斯、追觅、小米、云鲸包揽出货量前五，iRobot跌出前五并申请破产，或重塑北美竞争格局 [53][54][55] 04 “家电+” - **整机制造延伸至机器人**：美的集团与库卡联合研发的类人形机器人或已进入工厂应用，并计划未来投入消费场景；公司计划未来三年至少投入500亿元布局AI、机器人等前沿领域，已实现90%核心部件自研 [58] - **特种机器人新增长点**：富佳股份作为平粮机器人本体及智控箱的唯一制造厂家，预计单仓解决方案价值约10至20万元，该产品有望在2026年开始放量，年订单量预计达数万台，年产能规划10万台 [59] - **零部件公司卡位核心环节**：机器人硬件制造成本占比超过60%，家电零部件公司依托制造基础切入核心零部件领域，包括：华翔股份（减速器核心结构件）、汉宇集团（谐波减速器）、德昌股份（无框力矩电机）、三花智控（机电执行器） [6][64][65] 05 出口 - **美国降息与地产政策可期**：多数美联储官员预计2026、2027年将持续降息，2026年联邦基金利率中值预测为3.4%；美国总统表示将在2026年初公布“激进的”住房改革计划 [71] - **高利率压制需求待释放**：2025年11月美国成屋销量（折年数）为413万套，低于2010年至今的均值500万套；美国约80%的住房贷款利率低于6%，若2026年30年抵押贷款固定利率（2025年12月18日为6.2%）降至6%以下，被压制的需求有望在2026-2027年集中释放 [6][71][84][87] - **渠道库存有待消化**：美国建筑材料、园林设备和物料店的零售库销比自2025年5月以来维持在2.1左右，处于相对高位；2025年10月该渠道销售额同比下滑5%，已连续6个月同比下滑 [76][78][80] - **零售商对2026年态度积极**：家得宝对2026财年可比销售额的中性预期为同比持平至增长2%，乐观预期为增长4%至5%；劳氏认为利率下调将对市场需求形成刺激 [83] - **出货节奏与基数影响**：因2025年第一季度存在“抢出口”，预计2026年第一季度基数较高，但进入第二季度后基数逐渐走低；若美联储持续降息叠加住房刺激政策，2026年第二季度之后对美出口公司的出货端有望迎来反转 [6][89] - **新兴市场占比高、空间大**：空调、冰箱、洗衣机的外销销量占比分别约为47%、59%、54%；在2025冷年空调外销中，亚洲、拉丁美洲、非洲合计占出口销量的70%；冰箱、洗衣机2025年前三季度外销中，亚洲、南美、非洲合计销量占比分别为54%、57%，且增速高于欧美市场 [6][96][97] - **新兴市场普及率低**：东南亚白电普及率仍处于中国2010年前的水平，空调普及率仅相当于中国2003年水平；巴西空调保有量仅约50%，而中国城镇家庭空调普及率已达91% [96][98] 06 投资建议 - **红利主线**：推荐美的集团、海信家电、海尔智家，受益标的包括老板电器 [6][100] - **“家电+”主线**：推荐华翔股份、德昌股份、三花智控，受益标的包括富佳股份、汉宇集团 [6][100] - **出口主线**：推荐巨星科技、创科实业、泉峰控股，受益标的包括银都股份、欧圣电气、TCL智家、绿田机械 [6][100]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：600100 证券简称：同方股份 公告编号：临2025-048 债券代码：253674 债券简称：24同方K1 债券代码：256001 债券简称：24同方K2 债券代码：256597 债券简称：24同方K3 同方股份有限公司关于2025年度公司及下属公司相互提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 被担保人：同方工业有限公司,为同方股份有限公司（以下简称"公司"）下属全资子公司，不存在关联 担保。 ● 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：自上个披露日至2025年11月30日，公司为上述被担保人 同方工业有限公司提供的融资担保金额1,090.00万元，公司及控股子公司对外担保余额为人民币5,213.10 万元。 ● 本次担保是否有反担保：否。 为保障公司及下属子公司的各项经营业务顺利开展，公司及下属全资、控股子公司在2025年拟继续相互 提供担保，相互提供担保的公司范围包括当前公司合并报表范围内的全资、控股子公司。经公司 ...

| 证券代码：600100 | 证券简称：同方股份 | | | 公告编号：临 | 2025-048 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：253674 | 债券简称：24 | 同方 | K1 | | | | 债券代码：256001 | 债券简称：24 | 同方 | K2 | | | | 债券代码：256597 | 债券简称：24 | 同方 | K3 | | | 同方股份有限公司 关于 2025 年度公司及下属公司相互提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、担保情况概述 1、担保事项履行的相关程序 为保障公司及下属子公司的各项经营业务顺利开展，公司及下属全资、控股 子公司在 2025 年拟继续相互提供担保，相互提供担保的公司范围包括当前公司 合并报表范围内的全资、控股子公司。经公司第九届董事会第十七次会议及公司 2024 年年度股东会审议通过，授权公司董事长或总裁按照经批准的担保计划执 行具体担保事项，包括为控股子公司及其下属 ...

北京市时代九和律师事务所 关于 同方股份有限公司 2025 年第三次临时股东会的 法律意见书 北京市时代九和律师事务所 Jurisino Law Group 地址：中国北京市东城区东长安街 1 号东方广场W2 座 6 层 Address:6 Floor,W2 Tower,1 East Chang An Avenue,Dong Cheng District,Beijing,China Tel:8610-56162288 Fax:8610-58116199 Web: www.jurisino.com 同方股份有限公司 2025 年第三次临时股东会的法律意见书 北京市时代九和律师事务所 关于 同方股份有限公司 2025 年第三次临时股东会的 法律意见书 致：同方股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《中华人民共 和国证券法》（以下简称"《证券法》"）《上市公司股东会规则》《同方股份 有限公司股东会议事规则》以及《同方股份有限公司章程》（以下简称"《公司 章程》"）等有关规定，北京市时代九和律师事务所（以下简称"本所"）接受 同方股份有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派张皆军、邓新杰 ...

或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 股票代码：600100 | 股票简称：同方股份 | | | 公告编号：临 | 2025-047 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：253674 | 债券简称：24 | 同方 | K1 | | | | 债券代码：256001 | 债券简称：24 | 同方 | K2 | | | | 债券代码：256597 | 债券简称：24 | 同方 | K3 | | | 同方股份有限公司 2025年第三次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 969 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 115,674,814 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 5.0522 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，会议主持情况等。 ...

股价与市值表现 - 截至2025年12月26日收盘，同方股份股价报收于8.72元，较上周的8.3元上涨5.06% [1] - 本周股价最高触及8.87元（12月25日），最低触及8.14元（12月24日） [1] - 公司当前最新总市值为292.15亿元，在计算机设备板块84家公司中市值排名第9，在全部A股5178家公司中市值排名第664 [1] 公司关联交易公告 - 同方股份拟与控股股东中核集团下属企业中核财务有限责任公司续签《金融服务协议（2026-2028年）》 [1] - 协议约定，2026至2028年期间，每日最高存款余额不超过80亿元，每日最高贷款余额不超过100亿元 [1] - 该关联交易旨在拓宽融资渠道并提升资金使用效率，协议定价遵循市场化原则，存款利率不低于基准及主要商业银行水平，贷款利率不高于商业银行同类水平，其他服务收费不高于市场水平 [1]

峰会与奖项概况 - 以“新开局、新动能、新征程”为主题的“启航·2025金融峰会”于12月26日在北京举办，由金融界主办，汇聚了数百位来自监管部门、行业协会、金融机构、上市公司等领域的相关领导和嘉宾 [1] - 峰会上揭晓了第十四届金融界“金智奖”年度评选结果，TCL智家荣获“杰出投资者关系（IR）团队奖” [1] “金智奖”评选体系 - “金智奖”旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业、持续创新、践行社会责任，推动资本向优质企业集聚 [3] - 评选紧密契合“十五五”规划中“提升上市公司质量”的要求，将高质量发展内核分解为社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大维度 [3] - 评选以企业财务数据和公开信息为基础建立量化分析模型，最终覆盖A股、港股及中概股超8000家企业，评选出近200家获奖企业 [3] - “杰出投资者关系（IR）团队奖”以专业沟通与价值传递能力为核心评选标准，聚焦信息披露及时性与准确性、投资者沟通效率、市值管理科学性、合规风控水平、股东关系维护及危机应对能力等 [3] - 该奖项旨在推动信息披露透明化与市场生态优化，保障投资者知情权与沟通渠道畅通，增强投资信心，构建企业与资本市场的良性互动机制 [3] TCL智家投资者关系管理实践 - TCL智家作为全球领先的智慧家电企业，始终将投资者关系管理视为连接企业与资本市场的核心桥梁，构建了完善的IR管理体系 [4] - 团队严格恪守信息披露合规底线，以精准、及时、全面的信息披露为基础 [4] - 沟通重点围绕公司坚定的全球化战略及以AI智慧家电为发展方向，致力于成为“全球领先的智慧家电企业”的核心战略 [4] - 公司通过业绩说明会、投资者调研活动、线上投资者互动平台等多渠道，搭建高效的沟通桥梁，确保投资者快速掌握企业经营动态、战略布局与成长价值 [4] - 针对境内外多元化的投资者结构，TCL智家IR团队精准匹配沟通需求，定制差异化沟通方案，有效提升了价值传递效率 [4] - 团队紧密联动企业战略与经营部门，基于市场反馈优化市值管理策略，积极维护股东权益，在复杂市场环境中稳步提升投资者信心，构建了企业与资本市场的良性互动生态 [4] 未来展望 - TCL智家将以此次获奖为契机，持续精进IR管理能力，进一步深化与资本市场的沟通互信 [4] - 公司计划不断提升信息披露质量与价值传递效率，让投资者更好地共享企业高质量发展成果 [4]

计算机设备板块市场表现 - 2023年12月25日，计算机设备板块整体上涨0.78%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.33% [1] - 板块内领涨个股为航天智装，单日涨幅达10.44%，收盘价为29.41元 [1] - 板块内涨幅居前的个股还包括证通电子（涨10.01%）、凯旺科技（涨5.84%）、雄帝科技（涨3.92%）和维宏股份（涨3.82%） [1] 板块内个股涨跌情况 - 板块内部分个股出现下跌，跌幅最大的个股为中威电子，单日下跌3.23% [2] - 其他跌幅较大的个股包括安居宝（跌2.92%）、卡莱特（跌2.87%）和万集科技（跌1.62%） [2] - 板块内成交活跃的下跌个股包括万集科技，成交额达9.12亿元，以及淳中科技，成交额达14.47亿元 [2] 板块资金流向 - 当日计算机设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为10.5亿元 [2] - 游资资金同样呈现净流出，净流出金额为2094.29万元，而散户资金则呈现净流入，净流入金额达10.7亿元 [2] - 个股层面，航天智装获得主力资金净流入1.23亿元，主力净占比为4.52%，但同时遭遇游资净流出9465.47万元 [3] - 证通电子获得主力资金净流入1.09亿元，主力净占比高达18.62%，但也遭遇游资净流出8084.73万元 [3] - 海康威视获得主力资金净流入7686.08万元，主力净占比为7.20% [3]

新华财经北京12月25日电（记者安娜）12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作。封关后，海 南自贸港"零关税"商品税目将从封关前的1900多个增加至6600多个，这意味着未来当地跨境物流量或大 幅增长。海南跨境物流链如何答好安全与效率的新考题？记者近日走进海南智慧海关的参建企业之一 ——同方股份旗下同方威视，探寻答案。 从"人盯货"到"机判图" 智能查验重构监管流程 "零关税"意味着更自由便利的贸易，但绝非监管的"零门槛"。如何在保障国门安全的前提下，让合规货 物"通得快"？ 在海南各大口岸，一场以智能监管设备为依托的效率革命正在进行。过去查验一列火车或一辆大型货柜 车，可能需要数小时。如今车辆匀速通过，扫描图像即时生成，几分钟内就能完成初步分析。 记者从同方威视了解到，目前，在粤海铁路南港码头、海口新海港和南港"二线口岸"（货运）集中查验 场都部署了同方威视货物／车辆快速检查系统。这套系统基于先进的X射线双能成像技术，可在货车不 停车的情况下，清晰透视集装箱内部，并用不同颜色自动区分有机物、无机物和混合物，让夹藏、伪报 等违法行为在屏幕上"原形毕露"。 更大的变革发生在后台。过去，海关关员需要紧盯屏 ...

交易与股价表现 - 截至2025年12月23日收盘，同方股份股价报收于8.2元，较前一交易日下跌2.15% [1] - 当日换手率为1.11%，成交量为37.16万手，成交额为3.07亿元 [1] 资金流向 - 12月23日，主力资金净流出3878.5万元，占当日总成交额的12.64% [2][3] - 游资资金净流入1761.92万元，占当日总成交额的5.74% [2] - 散户资金净流入2116.58万元，占当日总成交额的6.9% [2] 公司关联交易公告 - 同方股份拟与控股股东中核集团下属企业中核财务有限责任公司续签《金融服务协议（2026-2028年）》 [2][3] - 协议将开展存款、贷款、结算等金融服务，构成关联交易 [2][3] - 协议约定存款利率不低于央行基准利率及主要商业银行同类存款利率，贷款利率不高于国内商业银行同类贷款利率，其他服务收费不高于市场水平 [2] - 2026年至2028年期间，每年每日最高存款余额不超过80亿元，最高贷款余额不超过100亿元 [2] - 该交易旨在拓宽公司融资渠道，提升资金使用效率，且不影响公司独立性 [2]