秘鲁基建投资政策 - 秘鲁政府出台《国家公共投资政策指南》旨在扩大基建投资缩小地区差距并拉动内需 [1] - 秘鲁地区竞争力指数显示除首都利马外其他地区基建水平偏低包括能源道路交通旅游配套和通信网络 [1] - 2019年颁布的《2022-2025国家可持续基础设施竞争力计划》涉及10个行业72个项目累计投资超1800亿秘鲁索尔 [1] - 截至2024年7月52个项目处于执行阶段包括亚马孙河水道清理利马环城公路修理和利马机场扩建 [1] - 2025财年预计拨款51亿秘鲁索尔用于该计划涉及的39个项目 [1] 私人资本参与机制 - 秘鲁2008年推出"以工代税"机制允许企业通过执行公共项目抵扣税款 [2] - 参与企业从2009年2家增至2024年107家累计投资额达42.04亿秘鲁索尔 [2] - 2003-2023年秘鲁吸引48亿美元私人投资建设2163公里国家公路及4057公里公路初期开发或维护 [2] - 20世纪90年代初秘鲁仅25%公路铺设沥青或水泥 [2] 电信网络发展 - 截至2023年底秘鲁有30家电信运营商和1096家电信服务企业光纤网络总长1.35万公里 [3] - 政府计划开放互联网宽带服务特许经营权 [3] - 2018-2023年移动端和网页端互联网用户分别增长33%和46% [3] - 首都利马95%家庭和全国近90%家庭拥有至少一部手机 [3] 供水和污水处理 - 秘鲁供水和污水处理基建面临150亿美元资金缺口 [3] - 政府正简化投融资和管理流程与法规 [3] 中企参与情况 - 中企承建的通贝斯大区加里多医院惠及逾10万居民 [3] - 利马三大区水务项目建成后将解决40余万民众用水问题 [3] - 中秘共建钱凯港项目提升海运效率并促进科技与工业化发展 [3]

印度GDP增长前景 - 印度国家转型委员会CEO宣称印度经济体量已达4万亿美元，超过日本成为世界第四大经济体[1][3] - IMF预测印度2025财年GDP为41870.17亿美元，以5.86亿美元微弱优势超过日本41864.31亿美元[4] - 印度经济界人士认为未来2.5-3年内有望超越德国成为全球第三大经济体[3] 经济增长驱动因素 - 2024财年印度GDP同比增长6.5%，虽低于2023财年9%但仍保持高位增长[8] - 物价上涨放缓促进消费恢复，政府与企业大规模投资支撑经济增长[8] - 日本经济长期停滞，2000-2019年仅增长2000亿美元，年均增幅不足0.25%[4] 经济结构性问题 - 制造业占GDP比重不升反降，"印度制造"计划进展缓慢[8] - PLI计划实施4年仅完成1519.3亿美元产值，为目标的37%，补贴发放不足8%[9] - 经济增长高度依赖金融、保险、房地产等服务业[8] 人口与就业挑战 - 劳动力参与率低，女性参与率尤其不足[9] - 正规部门未能创造足够就业机会，每年数百万青年进入劳动力市场[9] - 人口红利转化需良好教育、产业基础和社会条件[10] 人均收入与财富分配 - 2025财年印度人均GDP约2800美元，全球排名第140位[5] - 最富1%人口拥有全国40%以上财富[5] - 剔除收入前5%人口后，剩余人口人均收入仅1130美元[5] 政府政策目标 - 莫迪政府提出2047年成为"发达国家"的愿景[8] - 竞选宣言承诺增加社会支出、发展基础设施、打造全球制造中心[8] - 试图利用地缘格局变化吸引制造业投资[9]

项目概况 - 太原市小店区抱鼓巷夜经济AR景观是山西省首个"5G+AR全场景数字商业街区"标杆项目 [1] - 项目融合5G+MEC、空间计算、AR/VR等新一代信息技术，推动传统街区与现代消费深度融合 [1] - 通过沉浸式交互体验重构消费场景，为太原及山西夜间经济发展注入新动能 [1] 技术应用与场景创新 - 综合运用视觉识别定位、云渲染等技术构建三大创新应用场景 [2] - 文化地标数字化：高精度建模将历史建筑、文化符号转化为可交互AR场景，实现晋酒文化"沉浸式"体验 [2] - 互动体验智能化：推出网红打卡、表白墙、大屏游戏、集卡寻宝等AR活动，以"游戏化消费"激活年轻客群消费潜力 [2] - 资源整合生态化：融合中国电信通信及支付优势与抱鼓巷消费资源，打造"政府引导+企业联动+市民参与"消费闭环 [2] 运营成效与发展规划 - 抱鼓巷凭借文化底蕴和区位优势重塑城市夜经济格局，成为区域经济发展的"活力枢纽" [1] - 小店区将以该项目为试点，破解传统商业街区数字化转型的技术与运营难题 [2] - 探索可复制、可推广的"商业街区数字化转型"小店模式，为全省夜经济、数字经济发展提供实践样本 [2]

市场表现 - 市场全天震荡反弹，三大指数小幅上涨，沪指涨0.43%，深成指涨0.16%，创业板指涨0.48%，中证A500指数涨0.19% [1] - 沪深两市全天成交额1.14万亿，较上个交易日放量22.3亿 [1] - 市场热点集中在医药和消费方向，全市场超3300只个股上涨 [1] A+H上市趋势 - 今年以来内地企业赴港上市加速，已有8家A股公司赴港上市，IPO融资规模981.1亿港元 [3] - 后续仍有近50家A股上市公司计划赴港上市，中金测算潜在流动性需求为1，500-1，800亿港元 [3] - 优质标的登陆联交所有望改善港股市场结构，缓解金融、电信等"老经济"占比过高问题 [5] 黄金配置价值 - 在地缘政治冲突前景不明、美元持续走弱的背景下，黄金仍有长期配置价值 [6] - 美元当前处于三年来的最低位置，亚洲投资者正考虑减持美元资产 [7][9] - 地缘政治冲突及美元走弱或将成为长期支撑金价的因素 [9] 游戏行业 - 2025年4月中国游戏市场规模达273.51亿元，同比增长21.93%，移动游戏市场规模204.24亿元，同比增长28.41% [10] - 5月国家新闻出版署发放144个游戏版号，刷新近两年单月纪录 [10] - 新游表现亮眼，如《Kingshot》流水增长显著，多家公司储备重磅IP产品 [10][11] - 人工智能发展有望提振游戏板块，与大语言模型结合或催生全新玩法 [11] 影视行业 - 2025年端午档票房同比增加30%，观影人次同比增加33% [12] - 暑期档重磅储备充足，如《酱园弄》、《长安的荔枝》等 [12] - 头部企业拓展非票业务，开发IP玩具产品，上游IP与下游渠道商业价值有望提升 [12] 传媒板块行情 - 申万传媒指数上涨1.37%，游戏ETF涨幅达2.9%，影视ETF上涨1.37% [9][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 稳定宏观杠杆率方向未动摇，中国处于边际缩表，资金面大趋势保持中性 [15][16] - 4月物量数据走弱，关注经济边际走弱持续时间，5%名义经济增速是否成中枢待确认 [3][15][18] - 缩表周期股债性价比偏向债券，权益风格偏向权益，长债性价比略优价值类权益资产 [6][22] - 推荐红利指数（仓位40%）、上证50指数（仓位40%）、30年国债ETF（仓位20%） [6][22] 根据相关目录分别进行总结 国家资产负债表分析 - 负债端：4月实体部门负债增速9.0%，预计5月稳定在9.0%附近后重回缩表，年底降至8%附近；金融部门上周资金面收敛 [1][15][16] - 财政政策：上周政府债净减少295亿元，本周计划净增加1283亿元，4月末政府负债增速14.8%，预计5月稳定后下行，年底降至12.5%附近，今年财政政策前置 [2][17] - 货币政策：上周资金成交量降、价格升、期限利差收窄，一年期国债收益率窄幅震荡收至1.46%，预计下沿约1.3%，下调期限利差中枢预估，对应十债、三十年国债收益率下沿分别约1.7%、1.9% [2][17] - 资产端：4月物量数据较3月全面走弱，两会定2025年实际经济增速目标5%左右，名义增速目标4.9%，5%名义增速是否成中枢待确认 [3][15][18] 股债性价比和股债风格 - 上周资金面收敛，股跌债平，风格成长占优，股债性价比偏向债券，十债收益率下行、一债收益率上行、期限利差收窄，30年国债收益率上行 [5] - 2025年资产端实际GDP增速4 - 5%窄幅波动，负债端实体部门负债增速下行，货币配合财政震荡中性；2011年起中国潜在经济增速下行，2016年确认并提出三大政策目标 [20] - 国家资产负债表边际收缩，2023年配置黄金时代开启，金融市场剩余流动性收缩，配置主线为哑铃型策略，股债性价比偏向债券，股票配置红利加成长，债券配置久期加信用下沉 [20] - 目前长债性价比略优价值类权益资产，若权益类价值资产下跌或现介入窗口 [22] 行业推荐 行业表现回顾 - 本周A股缩量下跌，上证指数跌0.03%，深证成指跌0.91%，创业板指跌1.4% [29] - 申万一级行业中环保、医药生物等涨幅大，汽车、电力设备等跌幅大 [29] 行业拥挤度和成交量 - 截至5月30日，拥挤度前五为医药生物、计算机等，后五为综合、煤炭等；本周拥挤度增长前五为计算机、医药生物等，下降前五为汽车、有色金属等 [32] - 环保、汽车等拥挤度处于2018年以来较高分位数，房地产、有色金属等处于较低分位数 [32] - 本周全A日均成交量较上周下降，环保、计算机等成交量同比增速高，煤炭、公用事业等涨幅小 [33] 行业估值盈利 - 本周申万一级行业PE(TTM)中环保、医药生物等涨幅大，汽车、电力设备等跌幅大 [36] - 截至5月30日，2024年盈利预测高且当下估值相对历史偏低的行业有石油石化、有色金属等 [37] 行业景气度 - 外需涨跌互现，4月全球制造业PMI回落，5月部分经济体回升，CCFI指数上涨，港口货物吞吐量回升，韩国、越南出口增速有变化 [41] - 内需方面，最新一周二手房价格下跌，数量指标涨跌互现，高速公路货车通行量回落，产能利用率3月升4月降5月小幅回升，汽车成交量高，新房成交低，二手房成交相对高位 [41] 公募市场回顾 - 5月第4周主动公募股基多数跑赢沪深300，10%、20%、30%和50%周度涨跌幅分别为1.4%、0.6%、0.2%、 - 0.3%，沪深300周度下跌1.1% [57] - 截至5月30日，主动公募股基资产净值3.4万亿元，较2024Q4的3.66万亿元小幅下降 [57] 行业推荐 - 缩表周期股债性价比偏向权益幅度有限，价值风格占优概率高，红利类股票应具备不扩表、盈利好、活下来特征 [7][63] - 推荐A+H红利组合和A股组合共40只个股，集中在银行、电信等行业 [7][63]

公司业务与用户规模 - 公司拥有超过1亿美国个人用户和近250万企业用户[1] - 公司股票长期以来是收益型投资者的首选标的[1] 股息收入计算 - 公司普通股最新季度股息为每股0.2775美元 年化股息为每股1.11美元[4] - 要实现5000美元年股息收入需持有4504.5股 按当前股价计算成本约123031美元[5][6] - 投资者可选择整数股(4504股)、分数股(4504.5股)或向上取整(4505股)三种方案[6] 股息政策变动风险 - 2022年因分拆娱乐业务(华纳兄弟探索)导致股息削减46% 中断连续36年增长记录[8] - 当前股息支付率约68% 基于自由现金流的支付率为65.5% 显示财务灵活性充足[11][12] - 2025年Q1支付股息20.3亿美元 同期自由现金流31亿美元 支撑当前股息水平[12] 股息前景分析 - 公司明确将"提供有吸引力且质量改善的股息"列为优先业务事项[10] - 当前远期股息收益率超4% 若股价持续上涨可能触发董事会提高股息[10] - 基于当前财务数据 公司股息安全性较高 4505股投资可保障5000美元年收入目标[13]

报告行业投资评级 - 美股投资评级为中性，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 本周美股维持高位震荡，大盘成长重回主导地位，资金小幅回流且科技板块主导，业绩全面上修且传统行业领先 [3][4][5] 各部分总结 全球大类资产总览 - 美股方面，标普500涨1.9%，纳斯达克100涨2.0%，纳斯达克综合涨2.0%，道琼斯工业涨1.6%，罗素2000涨1.3%；美股风格中，罗素1000成长涨2.3%表现最佳 [11] - 全球其他市场，MSCI全球涨1.3%，MSCI发达市场涨1.6%，MSCI新兴市场跌1.2%；中国市场沪深300跌1.1%，恒生指数跌1.3%，MSCI中国(美元)跌2.8%；欧洲市场斯托克50(欧元)涨0.8%，德国DAX涨1.6%等 [11] - 美债收益率方面，3Mo.为4.325，降1bp；2Yr.为3.898，降8bp；10Yr.为4.402，降10bp；30Yr.为4.932，降11bp [11] - 汇率方面，美元指数涨0.3%，USD/CNH涨0.5%，USD/GBP涨0.6%，EUR/USD跌0.1%，USD/JPY涨1.0% [11] - 商品方面，NYMEX WTI原油跌1.6%，COMEX黄金跌1.3% [11] 标普500板块观测 价格收益 - 本周标普500成分股加权平均价格收益率为1.9%，近4周为4.5%，近13周为0.8%，近52周为21.0%，季初至今为7.5%，年初至今为2.7% [15] - 行业表现上，半导体产品与设备本周涨幅3.0%居前，能源跌0.4% [3][15] 资金流向 - 本周标普500成分股估算资金流为+69.9亿美元，21个行业资金流入，3个行业资金流出 [4] - 资金流入较多的行业有软件与服务（+16.1亿美元）、半导体产品与设备（+11.3亿美元）等；资金流出的行业有制药生物科技和生命科学（-3.5亿美元）、能源（-1亿美元）等 [4] 盈利预测调整 - 本周标普500成分股动态F12M EPS预期上调0.3%，23个行业盈利预期上升，1个基本持平 [5] - 上修幅度领先的行业有综合金融（+0.5%）、房地产（+0.4%）等 [5] 估值变化 - 市盈率 - 标普500成分股整体法市盈率F12M为21.4x，本周变化1.6%，近4周变化3.3%，近13周变化-1.5%，近52周变化3.0%，季初至今变化5.5%，年初至今变化-1.5% [21] - 行业市盈率变化上，半导体产品与设备本周涨幅2.7%居前，制药、生物科技和生命科学近52周降22.7%较多 [21] 估值变化 - 市净率 - 标普500成分股整体法市净率当前为4.9x，本周变化1.7%，近4周变化3.3%，近13周变化-2.8%，近52周变化3.3%，季初至今变化4.0%，年初至今变化-2.1% [23] - 行业市净率变化上，半导体产品与设备本周涨幅2.8%居前，耐用消费品与服装近52周降20.8%较多 [23] 关键个股观测 市场表现 - 科技巨头中，英伟达本周涨2.9%，微软涨2.3%，苹果涨2.9%等 [27] - 消费医药中，开市客本周涨3.1%，宝洁公司涨2.4%，礼来涨3.4%等 [27] - 传统工业中，通用电气本周涨5.6%表现突出，埃克森美孚跌0.7% [27] - 金融地产中，安博本周涨4.4%，伯克希尔哈撒韦涨0.1% [27] 资金流向 - 科技巨头中，英伟达本周资金流入873百万美元，特斯拉流入939百万美元等 [28] - 消费医药中，开市客本周资金流入171百万美元，礼来流入128百万美元等 [28] - 传统工业中，通用电气本周资金流入101百万美元，埃克森美孚流出17百万美元 [28] - 金融地产中，安博本周资金流入18百万美元，伯克希尔哈撒韦流出3百万美元 [28] 盈利预测及调整 - 科技巨头中，英伟达F12M EPS为4.75，本周调整0.1%，近52周调整59.6% [29] - 消费医药中，开市客F12M EPS为19.53，本周调整0.3%，近52周调整12.8% [29] - 传统工业中，通用电气F12M EPS为5.94，本周调整0.3%，近52周调整33.1% [29] - 金融地产中，安博F12M EPS为3.04，本周调整0.3%，近52周调整7.3% [29]

制造业PMI数据 - 5月制造业PMI为49 5% 环比上升0 5个百分点 制造业景气水平改善 [1] - 大型企业PMI为50 7% 环比上升1 5个百分点 高于临界点 [1] - 中型企业PMI为47 5% 环比下降1 3个百分点 低于临界点 [1] - 小型企业PMI为49 3% 环比上升0 6个百分点 低于临界点 [1] 农业与能源 - 全国夏粮小麦已收获1 29亿亩 进度超三成 湖北四川华南地区完成 安徽过八成 河南过六成 陕西过两成 江苏近一成半 [1] - OPEC+八个成员国(沙特俄罗斯等)7月将增产41 1万桶/日 连续第三个月同等力度增产 国际油价跌至四年低位 [2] 政策与法规 - 香港《稳定币条例》正式生效 要求发行锚定港元价值的法币稳定币需向金管局申领牌照 [1] - 2025年全国中小企业服务月6月启动 聚焦市场拓展等8领域 推出42项重点活动 [1] - 前4个月民营企业享受科技创新和制造业税费优惠3518 8亿元 占比达64 6% [1] 国际贸易与关税 - 欧盟强烈反对美国将钢铁关税从25%提至50% 称将增加成本并破坏谈判 准备实施反制措施 [2] - 美国4月PCE环比涨0 2% 较3月0 7%明显放缓 主因关税政策不确定性导致家庭储蓄增加 [2] 资本市场动态 - 深圳私募股权创投基金2024年退出项目1954个(近三年最高) 退出本金430 69亿元 实际退出金额588 31亿元 同比分别增长94 62% 71 06% 70 28% [1] - 建设银行A股定增申请获上交所审核通过 [3] - 百利天恒拟募资不超过37 64亿元用于创新药研发 [3] - 迈为股份拟发行可转债募资不超19 67亿元 [3] - 沃格光电拟定增募资不超过15亿元 [3] - 中简科技拟14 02亿元投建高性能碳纤维项目 [3] - 浙江龙盛拟6 97亿美元收购控股子公司德司达37 57%股份 [3] - 中国交建拟5亿至10亿元回购A股股份 [3] 企业人事变动 - 中国一重集团董事长变更为吕智强 中核集团董事长变更为申彦锋 [1]

海合会-东盟-中国峰会 - 第二届海合会与东盟峰会及首届东盟-中国-海合会峰会在吉隆坡举行 卡塔尔埃米尔出席体现对加强区域互联互通的高度重视 [2] - 卡塔尔2022年8月加入《东南亚友好合作条约》 为拓展多领域合作奠定基础 与东盟关系加速发展 [2] - 东盟成立于1967年 由10国组成 核心目标是促进地区和平合作 [2] 卡塔尔与东盟合作 - 卡塔尔埃米尔2023年10月参加海合会-东盟峰会 会晤新加坡前总理和越南总理 首相2023年8月访问新加坡 [3] - 卡塔尔是东盟主要投资国 投资覆盖能源 金融 房地产 电信 农业 酒店及医疗等领域 [3] - 卡塔尔投资局亚太总部设于新加坡 卡塔尔电信 能源投资公司及国家银行已在印尼设立分支机构 [3] - 2024-2028年合作框架提供深化路径 重点领域包括可再生能源 气候变化 可持续发展 农业 教育等 [3] 中国参与与三方合作 - 中国通过"一带一路"支持东南亚基建项目 在海湾可再生能源领域大规模投资 为构建三方可持续发展框架创造可能 [4] - 东盟成员国对卡塔尔投资持续增长 涵盖油气 酒店 信息通信技术 建筑及零售等领域 [4] - 东盟作为全球主要食品出口地区 支持卡塔尔实现《2030国家愿景》中的粮食安全目标 [4] 其他商业活动 - 36氪出海推出"出海中东社群" 组织讲座帮助企业了解中东市场 [8] - 36氪出海将举办印尼医疗市场线上活动 聚焦500亿美元市场机遇 邀请政府官员解读政策 [14] - KrASIA英文媒体服务助力中国公司提升全球品牌 60%读者为东南亚商业人群 [16] - 36氪出海学习交流群已吸引超16,000位出海人加入 提供全球跨境资讯和生态圈链接 [18]

印度GDP增长与结构性问题 - 国际货币基金组织预测2025年印度GDP将达到4 19万亿美元 超越日本成为全球第四大经济体 [1] - 印度经济排名从10年前的第10位跃升至第5位 但GDP绝对值衡量经济实力具有欺骗性 [1] - 国家真正强大需将财富转化为全民福祉 而非仅追求经济总量 [1] 经济结构失衡与财富分配 - 印度经济依赖低附加值服务业 缺乏大规模工业化和创新突破 [2] - 2025年印度人均GDP预计为2800美元 全球排名第140位 金砖国家中最低 [2] - 印度最富有的1%人口拥有全国40%财富 前5%人口剔除后剩余人均收入仅1130美元 [2] - 经济权力高度集中 大财团主导电信 基建 数字支付 零售等关键领域 [2] 人类发展与社会福利滞后 - 2023年印度人类发展指数得分0 685 全球排名第130位 远低于其他金砖国家 [3] - 南部和西部地区HDI与人均收入较高 中部和东部发展严重滞后 [3] - 经济增长未转化为体面就业 医疗 教育等基本服务提升 [3] 人口红利与就业挑战 - 印度中位年龄低于30岁 但劳动力参与率低 女性参与率尤其不足 [4] - 正规部门未创造足够就业机会 每年数百万青年进入劳动力市场 [4] - 需结构性改革教育 劳动法规和就业创造 否则人口红利将转为人口灾难 [4]