经济观察网9月26日，在2025.青岛创投风投大会期间，阳光恒益私募基金管理有限公司正式揭牌，标志 着青岛成为全国第5个落地保险资金私募证券投资基金的城市。阳光恒益将作为基金管理人发起设立总 规模200亿元的私募证券投资基金，该基金具有投资期限长、产品规模大等显著特点。 ...

核心观点 - 资产配置通过数学优化实现投资组合的风险分散和收益稳定，核心在于利用资产间的相关性构建多元化组合[2][3] - 现代投资组合理论表明，科学分散投资可在不降低收益的情况下大幅降低风险[4] - 通过纳入负相关或低相关资产，组合波动率显著下降，风险调整后收益提高[9][15] 资产配置的数学原理 - 资产间相关性分为三类：同涨同跌（相关系数接近+1）、互补对冲（相关系数接近-1）、独立走势（相关系数接近0）[4] - 完全负相关资产（ρ=-1）可实现无风险收益，例如波动率10%和30%的基金按75%和25%比例配置可消除波动[7][9] - 不相关资产（ρ=0）配置比例与波动率平方成反比，例如波动率20%和30%的基金最优比例为69%和31%[11] - 组合多个不相关资产可降低波动率，5个不相关资产的等权重组合波动率降至单个资产的45%（1/√5）[15] 资产配置的收益影响 - 配置长期高收益资产（如美股年化10%、A股年化8-10%）不会降低组合收益，反而提升稳定性[17] - 可搭配高收益债券（长久期利率债、高信用等级信用债）或红利指数（股息率5-6%）维持收益水平[17] - 强强联合策略（如美股+A股）保持9-10%年化收益的同时显著降低波动和回撤[17] 实战案例与策略 - 黄金作为风险对冲资产，在2020年疫情期间逆势上涨，与股票形成互补[19] - 美股与油气资产常呈负相关，地缘政治事件中油价上涨可对冲股市下跌[19] - 桥水基金强调寻找15个互不相关的收益来源以降低风险[19] - 构建组合需分三步：大类资产分散（股票、债券、商品）、区域与策略分散（A股/美股/港股、成长/价值股）、定期再平衡实现高抛低吸[21]

文章核心观点 - 中国居民储蓄正从银行体系向非银理财市场转移，形成“存款搬家”趋势 [1] - 低利率环境是推动此趋势的长期基础性因素，而资本市场的赚钱效应是关键的短期触发因素 [22][23] - 不同代际的投资者基于其风险偏好，采取了从保守的银行存款到多元化的“固收+”及ETF等差异化的资产配置策略 [3][12] 消逝的定存高息 - 国有大行五年期定期存款挂牌利率从2020年的4%显著下调至当前的1.3% [4][6] - 以5万元五年期定存为例，当前到期利息仅为3250元，较四年前4%利率下的1万元收益减少近7000元 [5][6] - 当前国有大行1年期和3年期定存利率分别仅为0.95%和1.25%，高息产品稀缺 [6] 三代人的理财哲学 - “80后”投资者将约占个人资产30%的资金作为安全垫，持续配置大额存单等低风险产品 [9] - “90后”保守型投资者将购房款等大额资金专款专用存放于银行，银行存款和国债在其资产配置中占比至少50% [9][10] - “00后”投资者将30%资产配置于定期存款作为保底钱，并在利率过低时考虑转向增额寿险等替代品 [10] - “50后”投资者通过错峰配置多张不同到期日的存单以保持流动性和再投资灵活性 [10][11] 从“固收+”到ETF的多元化配置 - 居民理财采取“双线”策略：一方面配置存款守住安全底线，另一方面投向非银理财市场寻求更高收益 [12] - “固收+”银行理财产品以债券为底仓，辅以权益资产，部分产品成立以来年化收益率在2.35%至3.35%之间 [12][15] - ETF因其操作便捷、可场内实时交易受到年轻投资者青睐，有投资者在科创芯片ETF上获得约80%的收益 [18] - 部分投资者进行跨市场尝试，如汇市、贵金属期货等，但最终仍回归低风险投资为主要选择 [18][19] 存款搬家的趋势与驱动因素 - 2025年8月非银金融机构存款创下同期新高，表明资金正流向证券、基金、理财等领域 [1] - 2025年8月A股市场活跃度显著提升，日均成交额达2.3万亿元，较7月增长29%；融资余额超2.3万亿元，较7月增长21%；上交所新开户265万户，较7月增长35% [21] - 存款搬家周期通常与降息周期启动（降低存款吸引力）及资本市场趋势性上涨（提供赚钱效应）密切相关 [23] - 居民风险偏好的趋势性转向需要长期基本面支撑，如科技进步、经济政策转向、企业盈利根本好转等 [23]

投资布局 - 公司拟以自有资金3000万元人民币认购国科能研院兴富未来私募基金合伙企业60%份额 [1] - 基金总规模5000万元人民币 由普通合伙人兴富投资管理有限公司及其他有限合伙人共同设立 [1] - 投资方式以股权投资为主 重点配置核聚变产业链早期及成长期项目 兼顾成熟期项目 [1] 战略方向 - 基金主要投资标的为合肥综合性国家科学中心能源研究院（安徽省能源实验室）所处的核聚变产业链 [1] - 通过参与私募股权基金形式布局前沿能源技术领域 [1] - 合作方包括合肥综合性科学中心能源研究院有限公司等专业机构 [1]

投资参与情况 - 公司作为有限合伙人以自有资金3000万元人民币参与认购私募股权投资基金份额[1] - 认购份额占合伙企业总份额的60%[1] - 基金总募集规模为5000万元人民币[1] 基金结构 - 基金由普通合伙人兴富投资管理有限公司和其他有限合伙人共同设立[1] - 公司与其他合伙人共同出资参与认购[1] - 合肥综合性科学中心能源研究院有限公司参与共同出资[1] 投资方向 - 基金以股权投资为主要投资方式[1] - 主要投资于合肥综合性国家科学中心能源研究院（安徽省能源实验室）所处的核聚变产业链早期及成长期项目[1] - 配置核聚变产业链中成熟期项目[1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年9月6日至19日银行理财、基金、保险市场呈现不同特点 银行理财固收+和中长期限产品受青睐 基金发行总量回升、结构分化 债券型主导 保险新发数量回稳、结构调整 分红险占比大增 [2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 银行理财产品 - 新发总体情况：双周新发产品1214只 固收型占97.69% 理财子公司为发行主力 中长期限产品受欢迎 收益率分化 短期固收+主导 中长期产品多元化与策略精细化是关键 [11] - 新发市场趋势总结：固收+产品是新发主力 本双周占超60% 因符合收益需求、风险适配且策略进化 中长期限产品合计占比近80% 平均业绩基准高 可锁定久期、平滑波动 受政策引导 [13][16] - 突出产品与机构表现：渤银理财“财收有略”系列是固收+策略规模化标杆 吸引零售资金 贝莱德建信理财“贝远美元固收”产品能获取高息美元资产 形成差异化优势 [17][18] 基金产品 - 新发基金市场总体情况：呈现“总量回升、结构分化” 共发行95只 份额966.22亿份 第2周缓 第3周高峰 债券型占主导 市场热点在科创债ETF和科技主题基金 [19] - 基金新发规律总结：发行规模与节奏前低后高 周度分化明显 第3周受科创债ETF影响规模创新高 需警惕情绪波动；产品类型结构上 债券型主导 发行26只规模513.18亿 占比53.11% 与利率环境利好有关 [20][23] - 代表性新发基金产品分析：权益产品领涨收益 如东方阿尔法科技智选A回报超4% 科创债ETF受机构追捧 单只规模接近30亿 低风险同业存单指数基金补充流动性管理工具 [26] 保险产品 - 人寿保险：本期新发43款 传统型占比降至44.19% 分红型升至53.49%成主力 万能型略有下降 [34] - 年金保险：新发情况 本期21款 分红型占80.95%成绝对主力 万能型有突破 传统型缺失；IRR测算 分红险靠分红提升收益 红利IRR重要 养老年金适合长期持有 短期IRR稳中微降 长期有望回升 分红型将成主流 [37][41][42]

具体来看，封闭式基金规模与份额双双下降，开放式基金则成为推动公募基金总规模增长的主要力量。截至2025年8月底，开放式基金资产净值合计为 32.53万亿元，封闭式基金资产净值合计为3.72万亿元。其中，开放式基金在规模、份额和数量上均实现增长，较7月底分别增加1.20万亿元、1834.11亿份 和117只；封闭式基金的三项指标则均较7月底有所回落。 开放式基金涵盖股票基金、混合基金、债券基金、货币基金和QDII（合格境内机构投资者）基金五大类。截至2025年8月底，上述基金规模分别为5.55万 亿元、4.16万亿元、7.21万亿元、14.81万亿元和0.80万亿元。 从变动情况来看，除债券基金规模有所下降外，股票基金、混合基金、货币基金和QDII基金规模均较7月底实现不同幅度增长。 图源 中基协官网 据悉，这是公募基金总规模首次突破36万亿，也是自2024年以来第11次创下历史新高。 9月25日，中国证券投资基金业协会（简称中基协）发布的最新数据显示，截至2025年8月底，公募基金总规模为36.25万亿元，突破36万亿元，再创新 高。分类型来看，今年8月股票基金规模增长超6200亿元，混合基金规模增长超330 ...

会议概况 - 2025中国母基金会议在苏州吴江举办 主题为新周期·新策略·新机遇 由母基金研究中心主办 东方国有资本承办 参会代表超200人[1] 苏州及吴江区发展成果 - 苏州优化私募基金行业募投管退全链条生态 围绕产业链配置资金链 激发基金与产业协调联动[4] - 吴江区拥有新一代信息技术 高端装备 新材料四大千亿级产业 加快布局第三代半导体 人工智能 新能源等新赛道[9] - 吴江区位列2025年度全国综合实力百强区第七 投资潜力百强区第三[9] - 吴江区通过苏州湾创投壹号集聚540余家股权投资基金 总规模超2300亿元[9] 签约合作成果 - 苏州湾创投壹号签约新增多家顶尖投资机构 涵盖智能制造 数字经济等前沿领域 新增注册资本规模超10亿元[12] - 设立7支专项子基金 聚焦人工智能 半导体 新能源新材料等战略性新兴产业 总规模超65亿元[14] - 发起苏州湾创投壹号科创金融生态共建计划 围绕项目共投 生态共享 产业共促深化协作[15] 行业趋势与挑战 - 股权投资行业面临募资难 退出渠道有限等挑战 需发展兼具风险承受力与长期陪伴特性的放心资本[6] - 2024年广义VC投资金额较2021年高点下降57% 国有资本出资占比近六成[18] - 私募股权二级市场S基金2024年交易规模突破千亿 同比增长46%[21] 高校科技成果转化 - 清华大学累计转化重大成果70余项 设立企业超300家 吸引社会资本超270亿元[16] 宏观与产业机遇 - 中国经济正经历从水大鱼多到水小鱼大的转变 需推进技术创新与商业模式创新 把握出海大趋势[22] - 产能过剩催化出海大趋势 推动经济向4%-5%潜在增速回归[22] 圆桌论坛议题 - 探讨国家级母基金与地方政府引导基金协同 推动资金链 创新链 产业链深度融合[24] - 讨论长三角产业创新投资机遇 识别长期价值赛道 发挥产业资本跨区域协同优势[26] - 分析长三角母基金助推区域一体化高质量发展 优化跨区域基金布局与返投机制[28] - 展望并购基金发展 从政策红利向市场红利转化 成为股权投资体系战略价值板块[30]

公司股权变动 - 易方达基金于9月23日增持绿色动力环保154.7万股 [1] - 增持均价为每股5.1283港元 总金额约793.35万港元 [1] - 增持后持股数量达2119万股 持股比例升至5.24% [1]

A股三大指数早盘集体调整，板块题材方面，风电设备、化学纤维、军工装备、农化制品、大豆板 块涨幅居前，游戏、铜缆高速连接、光刻机、液冷服务器、CPO概念股跌幅居前；港股弱势震荡，大型 科技股集体回调。截至午间收盘，中证A500指数下跌0.5%，沪深300指数下跌0.4%，创业板指数下跌 1.2%，上证科创板50成份指数下跌0.5%，恒生中国企业指数下跌0.6%。 核心大盘宽基指数基本情况跟踪 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注2:显行,互联网平台等创关网信机构建应可场外投资CEF联团基金 注3: 低着手产品, 有管理费华0. 165-年，非管费中0.065年。 连4。温查有风险,投资液量情, 价加基金达体交件及交易近,继续公司等相关业务规则 (2025年9月26日) | A股大盘宽基:沪深300ETF易方达/A500ETF易方达 CF 510310/15 ...