行业政策与改革背景 - 2025年公募基金行业迎来多项改革方案，包括《推动公募基金高质量发展行动方案》和《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，旨在加强投研能力、提升服务实体经济能力和优化行业生态 [1] - 改革核心理念是“以投资者为本”，引导行业提升服务投资者能力和增强投资者获得感 [1] 公司战略定位与整体业绩 - 华安基金作为国内“老五家”基金公司之一，将高质量发展视为以专业能力为根本、以投资者回报为核心、以服务国家战略为使命的系统性变革 [1] - 截至2025年9月末，公司旗下全部产品的持有人盈利占比超过97% [1][5] - 2025年以来，公司为投资者创造利润超过800亿元，分红超过60亿元 [1] - 在国泰海通证券统计的十三家“权益类大型基金公司”中，华安基金近10年、7年、5年的绝对收益排名均为行业第一 [5] 产品创新与布局 - 公司成立二十七年来开创了九大基金品类，包括开放式基金、开放式指数基金、货币市场基金、QDII基金等 [2] - 近年来在国泰海通集团股东支持下，启动重大战略部署，探索“让利型基金产品”，并在养老FOF、公募REITs、指数ETF等领域积极布局 [2] - 2025年首批上报发行自由现金流ETF、A500增强ETF、浮动费率等产品，并落地首单债券南向通业务、推进北上互认业务 [2] - 围绕金融“五篇大文章”，公司完善高端装备、半导体等主动权益产品布局和双创人工智能、机器人等指数主题产品布局 [2] 投研体系建设与成效 - 公司坚持打造“中心化研究平台+多元化投研团队”，优化投研专业化分工与整合，加强平台化建设和长效激励约束机制 [3] - 权益投资实行基金经理带领的研究小组制，固收平台采取“1+N”多资产管理模式，指数投资团队拥有超二十三年经验，构建“投资-研究-推广”协同体系 [4] - 固定收益投资表现稳健，在国泰海通证券排名中，最近一年、三年、五年收益率分别位列前1/5、前1/3、前1/4 [5] - 非货币产品持有人盈利占比超过95% [5] 企业文化建设与人才管理 - 公司积极完善机制建设和人才梯队建设，强调协作和多元化，倡导开放共赢的团队生态 [5] - 主动权益投研队伍形成“老中青”三代梯队，实现多风格、多视角能力互补，指数团队通过以老带新模式传承投资文化 [6] - 公司探索与投资者体验相关的考核指标，建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制 [6] 合规与风险管理 - 公司将风险管理视作长期发展的生命线，不断加强制度和内控体系建设，系统化梳理完善风控制度 [6] - 建立完善的风险管理制度与流程，借助数字化工具实行投资风险的事前、事中和事后全流程管控 [6] - 27年来公司凭借严格健全的合规和风险管理体系，多次经受住股市、债市、境外市场大幅波动的考验 [6]

投资黄金的基金类型 - 投资于黄金的基金按投资标的主要分为三大类 [3] - 一类是跟踪国内现货黄金的黄金ETF及联接基金，其跟踪标的是上海黄金交易所交易的黄金现货合约 [3] - 该类基金交易成本低，紧密跟踪国内金价走势 [3]

核心观点 - 资产配置通过数学优化实现投资组合的风险分散和收益稳定，核心在于利用资产间的相关性构建多元化组合[2][3] - 现代投资组合理论表明，科学分散投资可在不降低收益的情况下大幅降低风险[4] - 通过纳入负相关或低相关资产，组合波动率显著下降，风险调整后收益提高[9][15] 资产配置的数学原理 - 资产间相关性分为三类：同涨同跌（相关系数接近+1）、互补对冲（相关系数接近-1）、独立走势（相关系数接近0）[4] - 完全负相关资产（ρ=-1）可实现无风险收益，例如波动率10%和30%的基金按75%和25%比例配置可消除波动[7][9] - 不相关资产（ρ=0）配置比例与波动率平方成反比，例如波动率20%和30%的基金最优比例为69%和31%[11] - 组合多个不相关资产可降低波动率，5个不相关资产的等权重组合波动率降至单个资产的45%（1/√5）[15] 资产配置的收益影响 - 配置长期高收益资产（如美股年化10%、A股年化8-10%）不会降低组合收益，反而提升稳定性[17] - 可搭配高收益债券（长久期利率债、高信用等级信用债）或红利指数（股息率5-6%）维持收益水平[17] - 强强联合策略（如美股+A股）保持9-10%年化收益的同时显著降低波动和回撤[17] 实战案例与策略 - 黄金作为风险对冲资产，在2020年疫情期间逆势上涨，与股票形成互补[19] - 美股与油气资产常呈负相关，地缘政治事件中油价上涨可对冲股市下跌[19] - 桥水基金强调寻找15个互不相关的收益来源以降低风险[19] - 构建组合需分三步：大类资产分散（股票、债券、商品）、区域与策略分散（A股/美股/港股、成长/价值股）、定期再平衡实现高抛低吸[21]

核心观点 - 资产配置通过组合相关性低或负的资产，可在不牺牲收益的情况下显著降低投资组合的整体波动性，其数学原理源于马科维茨的现代投资组合理论 [3][9][15] - 资产配置并非简单分散投资，而是精选长期收益良好的资产进行数学优化组合，实现1+1>2的效果，关键在于选择收益高但相关性低的资产 [16][20] - 构建投资组合需遵循大类资产分散、区域与策略分散、定期再平衡三步法，以维持组合的最优风险收益比 [22][23] 资产配置的数学原理与协作关系 - 资产间的协作关系由相关系数衡量：完全正相关（+1）资产同涨同跌，完全负相关（-1）资产此消彼长形成对冲，完全不相关（0）资产走势独立互补 [3][4] - 对于完全负相关的两个资产，最优配置比例与波动率成反比，例如波动率分别为10%和30%的基金，最优配置比例为75%和25%，可降低整体波动 [5][7] - 对于完全不相关的两个资产，最优配置比例与波动率平方成反比，例如波动率分别为20%和30%的基金，最优配置比例为69%和31%，组合能实现更高夏普比率和更低最大回撤 [10][12] - 组合中不相关资产数量增加能显著降低波动率，5个不相关资产的等权重组合波动率约为单个资产的45%（1/√5） [14][15] 资产配置的实践案例与效果 - 资产配置不会必然降低收益，例如将长期年化收益约10%的美股和8-10%的A股组合，可在保持9-10%收益的同时大幅降低波动和回撤 [16][17][24] - 可通过选择高收益资产类别进行搭配，如股票、高收益债券、红利指数（股息率5-6%）、长久期利率债等，确保每个组成部分收益能力强劲 [19][24] - 黄金作为风险对冲资产，在2020年疫情期间股市大跌时逆势上涨；油气资产与美股常呈负相关，可用于对冲美股风险，此为机构常用策略 [21] - 桥水基金达利欧强调投资的圣杯是找到15个互不相关的收益来源，多找几个不相关资产即可大幅降低风险 [21] 构建投资组合的实操指南 - 第一步进行大类资产分散，涵盖股票（长期收益高、波动大）、债券（收益稳定、波动小）、商品（抗通胀、危机时表现好）等 [22][25] - 第二步进行区域与策略分散，投资不同市场（A股、美股、港股）和不同风格（成长股vs价值股、大盘股vs小盘股）及行业（消费、科技、医药等） [22] - 第三步定期再平衡，通过调整比例至初始值，自动实现高抛低吸，卖出大涨资产利润、加仓下跌资产，以维持配置目标 [23] - 若自行搭配繁琐，可选择符合多地区配置、多类型搭配、多策略组合、比例合理原则的投顾产品作为省心替代方案 [27][28]