核心观点 - 资产配置通过数学优化实现投资组合的风险分散和收益稳定，核心在于利用资产间的相关性构建多元化组合[2][3] - 现代投资组合理论表明，科学分散投资可在不降低收益的情况下大幅降低风险[4] - 通过纳入负相关或低相关资产，组合波动率显著下降，风险调整后收益提高[9][15] 资产配置的数学原理 - 资产间相关性分为三类：同涨同跌（相关系数接近+1）、互补对冲（相关系数接近-1）、独立走势（相关系数接近0）[4] - 完全负相关资产（ρ=-1）可实现无风险收益，例如波动率10%和30%的基金按75%和25%比例配置可消除波动[7][9] - 不相关资产（ρ=0）配置比例与波动率平方成反比，例如波动率20%和30%的基金最优比例为69%和31%[11] - 组合多个不相关资产可降低波动率，5个不相关资产的等权重组合波动率降至单个资产的45%（1/√5）[15] 资产配置的收益影响 - 配置长期高收益资产（如美股年化10%、A股年化8-10%）不会降低组合收益，反而提升稳定性[17] - 可搭配高收益债券（长久期利率债、高信用等级信用债）或红利指数（股息率5-6%）维持收益水平[17] - 强强联合策略（如美股+A股）保持9-10%年化收益的同时显著降低波动和回撤[17] 实战案例与策略 - 黄金作为风险对冲资产，在2020年疫情期间逆势上涨，与股票形成互补[19] - 美股与油气资产常呈负相关，地缘政治事件中油价上涨可对冲股市下跌[19] - 桥水基金强调寻找15个互不相关的收益来源以降低风险[19] - 构建组合需分三步：大类资产分散（股票、债券、商品）、区域与策略分散（A股/美股/港股、成长/价值股）、定期再平衡实现高抛低吸[21]