仓单 现货 盘面 品种 项目 铁合金早报 | | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 出厂价折盘面 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 硅铁自然块 | 宁夏#72 内蒙#72 | 5400 5400 | 0 0 | 50 -50 | 5660 5750 | 主力合约 01合约 | 5612 5576 | -24 -30 | 182 68 | | 产区汇总价 | 青海#72 | 5500 | 0 | -50 | 5830 | 05合约 | 5512 | -106 | 86 | | | 陕西#72 | 5350 | 0 | 0 | 5650 | 09合约 | 5536 | -22 | 84 | | | 陕西#75 | 5900 | 0 | 0 | | 主力月基差 | 48 | 24 | -132 | | 硅铁合格块 | 江苏#72 | 5660 | 0 | 10 | | 1-5月差 | 64 | 76 | -18 | | 贸易商价 | 天津#72 | 5800 | 50 | 10 ...

黑色产业链日报 2025/5/14 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观 点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许 可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东 亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...

2025 年 5 月 14 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 硅铁：宏观情绪扰动，硅铁宽幅震荡 锰硅：宏观情绪扰动，锰硅宽幅震荡 | | | 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 期货研究 锰硅2507-硅铁2507 160 -32 元/吨 锰硅2509-硅铁2509 274 -34 元/吨 1、铁合金在线：5 月 13 日硅铁 72#：陕西 5350-5400，宁夏 5350-5400，青海 5350-5450，甘肃 5400-5450（+50），内蒙 5350-5450；75#硅铁：陕西 5900-6000，宁夏 5850-5950，青海 5900-5950 （+50），甘肃 5950-6000，内蒙 5850-5900（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁 FOB：72#1020- 1050，75#1100-1120（美元/吨，含税）。硅锰 6517#南北主流价格在 5550-5750 元/吨（+100）区 间。（现金出厂含税报价） | 硅铁、锰硅基本面数据 | | ...

期货市场功能与应用 - 期货市场通过集中信息与公开竞价实现价格发现功能 助力实体企业应对价格波动 [2] - 期货套期保值成为主流操作模式 参与主体从铁合金工厂扩展至锰矿贸易商和钢厂采购部门 实现产业企业类型多样化 [2] - 期货交割库设立缓解地区供需不匹配问题 通过合理定价缩小时空价差 [2] 国际定价权与风险管理 - 中国锰矿对外依存度高达90% 供应端被海外寡头垄断导致国内企业被动接受报价 [3] - 期货套期保值工具可规避远期矿价大幅波动风险 促使海外矿山维持报价稳定性 [3] - 2024年锰矿进口贸易商采用2锰矿:1锰硅期货比例建仓空单 实现对冲操作 理论收益达416元/吨 [14][15] 铁合金产能与产量趋势 - 2017年硅铁产量大幅上升 新增产能贡献显著 2020-2021年能耗双控政策导致旧产能退出 新产能于2022-2023年集中投放 [7] - 锰硅产量2014-2023年整体上升 2017-2018年快速增长 2023年达近10年较高水平 [7] - 铁合金需求高度集中于钢铁行业 锰硅约90%应用于钢铁生产 受地产周期及环保政策影响价格波动加剧 [7] 期货对供需格局的调节作用 - 2014-2015年锰硅期货价格下行压缩企业利润 避免产量过度释放加剧供需矛盾 [8] - 2021年能耗双控政策推动铁合金期货价格提前上涨 为工厂提供丰厚利润与兑现时间 [8] - 2024年二季度澳洲锰矿发运中断事件中 期货盘面上涨为工厂创造500-800元/吨利润空间 刺激套保仓单涌入市场 [20] 创新贸易模式 - 点价贸易模式打破钢厂报价垄断格局 铁合金工厂与钢厂已熟练掌握该模式 [10] - 2024年出现回购新型贸易方式 西南产区工厂通过回购期现商库存保障钢厂长协供应 [11][13] - 延期点价协议允许工厂在2-4个月内确定最终成交价格 保障生产连贯性 [22] 期权工具应用 - 期权买卖策略在价格波动区间内提供风险控制与利润增强手段 [24] - 铁合金工厂通过卖出平值或虚值看涨期权收取权利金 增厚利润 [24] - 买方在波动平缓时以较少权利金购入看涨或看跌期权管理价格风险 [24] 具体价格案例 - 2021年锰硅5月合约1个月内从6750元/吨涨至7400元/吨 硅铁5月合约从6700元/吨涨至7700元/吨 [9] - 6个月后二者期货价格突破10000元/吨 期货升水现货吸引无风险套利资金 [9] - 西南工厂回购案例中期现商实现300元/吨利润 工厂前期销售获得300-500元/吨利润 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 价格 - 硅铁不同产区不同规格最新价格及日变化、周变化，如宁夏72硅铁最新价5400，日变化50，周变化 -50 [1] - 硅铁不同合约收盘价及变化，如主力合约5636，日变化154，周变化238 [1] - 硅铁不同月差、主力月基差、双硅主力价差等数据及变化，如主力月基差24，日变化 -104，周变化 -288 [1] - 硅锰不同产区出厂价、贸易商价及不同合约收盘价等数据及变化，如内蒙6517硅锰最新价5580，日变化30，周变化 -70 [1] - 展示了硅铁、硅锰等产品多年价格走势图表 [2][6] 供应 - 硅铁不同产区出口价格走势，如天津港72%FeSi出口价格走势 [4] - 136家中国硅铁企业产量月、周数据及产能利用率，如136家硅铁企业中国月产量走势 [4] - 中国粗钢产量预估值修正、统计局产量数据，如中国粗钢产量预估值修正月数据 [4] - 金属镁价格、产量等数据，如府谷金属镁Mg99.9%汇总价格走势 [4] - 87家独立电弧炉钢厂中国开工率数据 [4] - 硅铁出口均价、数量合计数据 [4] - 中国不锈钢粗钢产量数据 [4] - 河钢集团硅铁采购量、价格数据 [4] - 内蒙古工业硅 - 硅铁价差数据 [4] - 中国硅锰需求量数据 [4][7] - 136家硅铁生产企业开工率数据 [4] - 硅锰中国产量周数据 [6] - 河钢集团硅锰采购量、价格数据 [6] - 高碳锰铁、电解锰市场价数据 [6] - 硅锰企业中国开工率数据 [6] 库存 - 硅铁60家样本企业中国及各产区库存周数据，如中国硅铁60家样本企业库存周数据 [5] - CZCE硅铁仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报日数据 [5] - 硅铁不同地区库存平均可用天数数据，如华东地区硅铁库存平均可用天数月数据 [5] - CZCE硅锰仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效库存日数据 [7] - 硅锰不同地区汇总价格、利润数据，如内蒙古硅锰FeMn65Si17汇总价格走势 [7] - 硅锰中国需求量、库存平均可用天数、63家样本企业库存周数据 [7] - 中国硅锰出口数量合计数据 [7] 成本利润 - 铁合金不同产区电价数据，如内蒙古铁合金电价走势 [5] - 兰炭市场主流价、开工率、生产毛利数据，如中国兰炭开工率周数据 [5] - 二氧化硅、氧化铁皮市场价数据，如中国二氧化硅98%市场价走势 [5] - 硅铁宁夏、内蒙生产成本、折主力盘面利润、现货利润等数据，如宁夏硅铁生产成本走势 [5] - CZCE硅铁单边交易持仓量数据 [5] - 75硅铁出口利润数据 [5] - 化工焦、锰矿等原材料价格数据，如鄂尔多斯化工焦出厂价走势 [6] - 硅锰不同地区折主力盘面利润、利润数据，如广西硅锰折主力盘面利润走势 [7]

2025 年 5 月 13 日 商 品 研 究 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 | | 期货合约 硅铁2507 | 收盘价 | 较前一交易日 | 成交量 | 持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 5636 | 92 | 211,559 | 223,072 | | 期 货 | 硅铁2509 | 5558 | 98 | 79,510 | 147,797 | | | 锰硅2506 | 5804 | 100 | 16,773 | 32,442 | | | 锰硅2509 | 5866 | 108 | 336,948 | 381,170 | | | 项 目 | | 价 格 | 较前一交易日 | 单 位 | | | 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 | | 5400 | - | 元/吨 | | 现 货 | 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 | | 5580 | +30.0 | 元/吨 | | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月12日锰硅2509合约收盘5866，上涨1.80%，现货端内蒙硅锰现货报5550价格持稳，双方取消4月2号以来大部分商品加征关税使商品市场回暖，铁合金生产利润为负供应端生产亏损、现货生产积极性不高，本期原料端进口锰矿石港口库存回升23.1万吨，5月锰矿整体到港数量预计环比增加，下游铁水产量有见顶回落迹象，谨防需求回落后价格波动变大，内蒙古和宁夏现货利润分别为-200元/吨和-260元/吨，钢厂采购谨慎、招标数量环比减少，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 5月12日硅铁2507合约收盘5636，上涨1.55%，现货端宁夏硅铁现货报5510，上涨50元/吨，今年1至4月全国铁路完成固定资产投资1947亿元，同比增长5.3%，铁合金生产利润为负，宁夏大厂检修影响市场情绪，下游金属镁市场报价回升，钢材需求预期总体仍较弱，内蒙古和宁夏现货利润分别为-230元/吨和-110元/吨，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5866元/吨，环比上涨108元；SF主力合约收盘价5636元/吨，环比上涨154元 [2] - SM期货合约持仓量621718手，环比减少13582手；SF期货合约持仓量481715手，环比增加7963手 [2] - 锰硅前20名净持仓-27836手，环比减少8516手；硅铁前20名净持仓-25370手，环比减少4344手 [2] - SM9 - 5月合约价差80元/吨，环比上涨12元；SF9 - 5月合约价差-60元/吨，环比下跌10元 [2] - SM仓单118816张，环比减少881张；SF仓单18876张，环比减少32张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5550元/吨，价格持稳；内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5610元/吨，环比上涨50元 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报价5500元/吨，价格持稳；青海硅铁FeSi75 - B报价5520元/吨，环比上涨50元 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报价5500元/吨，环比上涨50元；宁夏硅铁FeSi75 - B报价5510元/吨，环比上涨50元 [2] - 锰硅指数均值5497元/吨，环比下跌105.42元；SF主力合约基差-126元/吨，环比下跌104元 [2] - SM主力合约基差-316元/吨，环比下跌108元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价32元/吨度，价格持稳；硅石（98%西北）报价210元/吨，价格持稳 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价1070元/吨，价格持稳；兰炭（中料神木）报价670元/吨，价格持稳 [2] - 锰矿港口库存394.8万吨，环比增加23.1万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率37.53%，环比下跌3.21%；硅铁企业开工率32.53%，环比上涨1.78% [2] - 锰硅供应172025吨，环比减少10780吨；硅铁供应102900吨，环比增加3900吨 [2] - 锰硅厂家库存207100吨，环比增加25300吨；硅铁厂家库存7.37万吨，环比减少0.99万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.44天，环比下跌1.17天；硅铁全国钢厂库存15.44天，环比下跌0.82天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求125861吨，环比减少2350吨；五大钢种硅铁需求20336.3吨，环比减少224.1吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.64%，环比上涨0.29%；247家钢厂高炉产能利用率92.11%，环比上涨0.08% [2] - 粗钢产量9284.14万吨，环比增加1687.22万吨 [2] 行业消息 - 宁夏银河新增检修2台45000硅铁炉，目前开1台炉子，累计减少日产200 - 300吨 [2] - 2024年末我国债券市场余额177万亿元，规模居世界第二，2024年债券融资增量占社会融资规模增量的40%，债券成交量达460万亿元，国债余额和年成交量分别超30万亿元、110万亿元，流动性接近发达金融市场水平 [2] - 国际货币基金组织测算，2024年末全球公共债务规模超100万亿美元，占全球GDP比重约93%，2030年将升至约100% [2] - 党的十八大以来，中国深化国企改革提升国有资产规模与质量，2012 - 2022年国企股权价值年均增速达13.8% [2]

1. 报告行业投资评级 未提及相关内容 2. 报告核心观点 未提及相关内容 3. 根据相关目录分别进行总结 硅铁价格 - 2025 年 5 月 12 日，硅铁自然块中宁夏 72 最新价 5350 元，日变化 0，周变化 -150；内蒙 72 最新价 5400 元，日变化 -50，周变化 -150 等 [2] - 硅铁合格块江苏 72 最新价 5650 元，日变化 0，周变化 -100；贸易商价天津 72 最新价 5700 元，日变化 0，周变化 -100 [2] - 硅铁出口价天津 72 为 1075 美金，日变化 0，周变化 0；天津 75 为 1120 美金，日变化 0，周变化 0 [2] 硅铁供应 - 展示了 2021 - 2025 年 136 家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等数据 [4] 硅铁库存 - 呈现 2021 - 2025 年硅铁 60 家样本企业中国及各产区库存（周）、仓单数量合计（日）、有效预报（日）等库存数据 [5] 硅铁成本利润 - 给出 2021 - 2025 年铁合金各产区电价（日）、兰炭相关价格、开工率、生产毛利等成本数据，以及硅铁各产区生产成本、利润等数据 [5] 硅锰价格 - 包含 2021 - 2025 年 CZCE 硅锰主力合约收盘价（日）、基差（江苏、内蒙）、南北价差等价格数据 [6] 硅锰供应 - 展示 2021 - 2025 年硅锰产量（周）、企业开工率（%）等供应数据 [6] 硅锰需求 - 给出 2021 - 2025 年硅锰需求量（中国，万吨，钢联口径）、粗钢产量预估值修正（中国，月，万吨）等需求数据 [7] 硅锰库存 - 呈现 2021 - 2025 年 CZCE 硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、单边交易持仓量（日，手）等库存数据 [7] 硅锰成本利润 - 给出 2021 - 2025 年硅锰各产区利润（钢联，元/吨）、折主力盘面利润等成本利润数据 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁短期供需矛盾有所缓解 成本端电价变化需跟踪 兰炭暂时企稳 价格缺乏明显驱动 预计震荡运行 区间参考5300 - 5650，短期参考5500 - 5900 [4][8] - 锰硅短期价格延续震荡筑底 仓单止增转降下盘面底部支撑渐强 供需差继续收窄 成本端锰矿受贸易商利润倒挂影响逐步企稳 反弹高度需看宏观层面是否存在利好 主力合约区间5600 - 5900，短期参考5700 - 6000 [4] 各品种总结 硅铁 - **估值**：本周主力合约下跌1.54%（-86） 报收5482元/吨 主产区、厂家、贸易地价格均有变动 [8] - **供给**：全国136家独立硅铁企业样本开工率32.53% 较上期增1.79% 日均产量14700吨 较上期增550吨 周供应10.29万吨 [8][31] - **成本及利润**：内蒙即期生产成本5681元/吨 青海5792元/吨 宁夏5460元/吨 内蒙即期利润-231元/吨 宁夏-110元/吨 [8] - **兰炭**：市场整体持稳 神木地区小料价格605 - 690元/吨 全国135家兰炭企业产能利用率39.81% 环比增2.52个百分点 日均产量14.89万吨 环比增0.94万吨 兰炭库存41.19万吨 环比减0.96万吨 原料煤库存115.87万吨 环比增5.97万吨 [8][53] - **炼钢需求**：五大钢种硅铁周度需求20336.3吨 环比降2.00% 五大材总产量874.17万吨 环比-9.52万吨 总库存1476.07万吨 环比+28.9万吨 表需845.2万吨 环比-125.66万吨 [8] - **非钢需求**：金属镁偏强运行 价格上涨 下游刚需入场但采购谨慎 99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税16700 - 16800元/吨 [8] - **库存**：截止5月8日 全国60家独立硅铁库存量7.37万吨 较上期降11.83% [8] 硅锰 - **期现**：本周主力合约上涨0.7%（+40） 报收5758元/吨 主产区、贸易地价格有变动 [114] - **供给**：全国187家独立硅锰企业样本开工率37.53% 较上周减3.21% 日均产量24575吨 减1540吨 周度产量172025吨 环比减5.90% [114] - **成本及利润**：内蒙成本5750元/吨 广西生产成本6348元/吨 内蒙生产利润-229元/吨 [114] - **锰矿供应**：南非锰矿全球发运总量环比上升40.06% 澳大利亚环比下降79.49% 加蓬环比下降16.42% 中国到货量方面 南非环比下降38% 澳大利亚环比上升23.64% 加蓬环比上升35.38% [114] - **锰矿库存**：截至4月30日 中国主要港口锰矿库存367.1万吨 环比-38.4万吨 [114] - **需求**：五大钢种硅锰周需求125861吨 环比减1.83% 日均铁水产量245.64万吨 环比+0.22万吨 高炉开工率84.62% 环比+0.29% 高炉炼铁产能利用率92.09% 环比+0.08个百分点 钢厂盈利率58.87% 环比+2.59个百分点 [114] - **库存**：截止5月8日 全国库存量207100吨 环比增25300吨 [114]

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每周观点 本周观点： 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 锰硅周报5.6-5.9 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 原料端，锰矿市场成交冷清，现货价格持续偏弱运行。供应端，目前硅锰厂减停产计划仍存，盘面偏强震荡，硅锰现 货价格止跌企稳。需求端，下游钢厂多等待主流钢招进场，市场散单成交冷清，市场多持观望态度。 下周行情预测： 硅锰市场供需双弱，现货价格偏弱运行，预计下周锰硅价格偏弱为主。 2 -2000元/吨 0元/吨 2000元/吨 4000元/吨 6000元/吨 8000元/吨 10000元/吨 12000元/吨 14000元/吨 2020-01-01 2020-08-01 2021-03-01 2021-10-01 2022-05-01 2022-12-01 2023-07-01 2024-02-01 2024 ...