市场表现 - 8月25日午后低空经济及军工航空板块强势拉升 航天宏图涨停20% 中国卫星涨停10% 天银机电涨超10% 中科星图涨超8% 华力创通涨超7% [1] - 通用航空ETF华宝（159231）午后一度下挫后强势拉升 现涨1.61% 场内价格刷新上市以来新高 [1] - 截至发稿时159231盘中获实时净申购200万份 截至8月22日连续3日获资金净流入超5500万元 [2] 成分股表现 - 航天宏图现价31.98元 涨幅20.00% 估算权重1.29% [2] - 天银机电现价20.49元 涨幅10.58% 估算权重1.50% [2] - 中国卫星现价33.30元 涨幅10.01% 估算权重1.96% [2] - 中科星图现价44.76元 涨幅8.67% 估算权重2.00% [2] - 华力创通现价22.82元 涨幅7.49% 估算权重2.74% [2] 行业前景 - 低空经济相关政策逐步细化 行业规模不断扩大 产业链企业投资价值凸显 [2] - 整机企业有望率先受益于低空应用场景扩大 [2] - 整机上游材料与零部件企业配套需求增加 [2] - 空天地网等基础设施配套有望迎来爆发 [2] - 低空运维场景逐步落地 [2] 产品特征 - 通用航空ETF华宝（159231）及联接基金全面覆盖军用新质战斗力+民用新质生产力50只成份股 [3] - 标的指数央国企含量超46% 十大军工集团含量超20% [3] - 涵盖低空经济 大飞机 军用飞机 商业航天 卫星导航 无人机等热门领域 [3] - 重点布局飞行器制造等技术和商业化核心环节 [3]

低空经济及军工航空板块表现 - 8月25日午后低空经济及军工航空板块强势拉升 航天宏图实现20CM涨停 中国卫星涨停10% 天银机电涨幅超10% 中科星图涨超8% 华力创通涨超7% [1] - 通用航空ETF华宝（159231）午后一度下挫后强势拉升 涨幅达1.61% 场内价格刷新上市以来新高 [1] - 截至发稿 159231盘中获实时净申购200万份 截至8月22日连续3日资金净流入超5500万元 [1] 通用航空ETF产品特征 - 通用航空ETF华宝（159231）及联接基金全面覆盖"军用新质战斗力+民用新质生产力"50只成份股 央国企含量超46% 十大军工集团含量超20% [2] - 标的指数涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域 重点布局飞行器制造等核心技术环节 [2] 行业投资逻辑 - 低空经济相关政策逐步细化 行业规模扩大带动产业链投资价值凸显 [1] - 整机企业受益于低空应用场景扩大 上游材料与零部件配套需求增加 空天地网等基础设施配套有望爆发 低空运维场景逐步落地 [1]

卫星互联网概念市场表现 - 8月25日午后卫星互联网概念强势拉升 航天宏图、中国卫星、和而泰等概念股涨停 [1] - 航空航天ETF(159227)涨幅达1.94% 成交额1.92亿元 稳居同类第一 [1] - 8月以来航空航天ETF合计吸金1.95亿元 最新规模达10.21亿元 为全市场规模最大航空类ETF [1] 卫星互联网行业动态 - 相关部门近期将发放卫星互联网牌照 [1] - 我国GW星座发射频率显著提升 从01-05组星1-2个月发射间隔缩短至05-07组星3-5天发射间隔 [1] - 组网速度明显加快 表明卫星互联网开始进入快速组网期 [1] 卫星发射规划与前景 - 2025年为国产星座规模化部署关键年份 预计发射卫星约2100颗 [1] - 2035年卫星发射量将达到38410颗 [1] - 2025年下半年将迎来可回收火箭密集首飞 有望突破发射成本与发射频率瓶颈 [1] 航空航天ETF产品特征 - 航空航天ETF(159227)紧密跟踪国证航天指数 申万一级军工行业占比高达98.2% [2] - 覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节 [2] - 成分股精选军工领域头部企业 涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [2] - 商业航天概念权重占比高达25.14% [2]

市场表现 - A股三大指数拉升 沪指站稳3800点 光模块 光芯片 房地产等概念表现强势 [1] - 军工板块盘中持续拉升 航空航天ETF（159227）续创新高 成交额达1.4亿元 稳居同类第一 [1] - 持仓股中航成飞 航天晨光涨超4% 光启技术 广联航空 振芯科技 迈信林等股跟涨 [1] 产品特征 - 航空航天ETF（159227）聚焦军工空天力量 最新规模达10.21亿元 创成立以来新高 [1] - 该ETF跟踪国证航天指数 申万一级军工行业占比高达97.86% 为全市场军工含量最高指数 [2] - 成分股覆盖战斗机 运输机 直升机 航空发动机 导弹 卫星 雷达等全产业链龙头 契合空天一体战略方向 [2] 行业驱动因素 - 军工作为强计划性行业 五年规划对行业经营和市场预期有重要影响 [1] - 2025年作为十四五收官年 军队建设十四五规划进入能力集成交付关键期 订单需求有望加速释放 [1] - 国防军工基本面发生质的改变 区域不稳定性推动军贸业务增长 [2] - 阅兵将近 军工板块出现大幅调整概率较低 绩优股抗跌能力较强 [2]

市场表现 - A股军工板块盘中触底反弹 航空航天ETF涨幅1.38% 成交额达1.78亿元 稳居同类第一[1] - 中国卫星拉升涨停 华力创通 上海瀚讯 航天电子 中航成飞 光启技术 广联航空等跟涨[1] 行业动态 - 相关部门近期将发放卫星互联网牌照[1] - 我国GW星座发射频率显著提升 从01-05组星1-2月发射间隔缩短至05-07组星3-5天发射间隔[1] - 组网速度明显加快 表明卫星互联网开始进入快速组网期[1] 投资机会 - 商业航天产业有望进入发展快车道[1] - 建议关注卫星制造 发射及下游应用领域投资机会[1] 产品特征 - 航空航天ETF紧密跟踪国证航天指数 申万一级军工行业占比98.2%[1] - 全市场军工纯度最高的指数 覆盖航空装备 航天装备 卫星导航 新材料等关键产业链[1] - 成分股精选军工领域头部企业 涵盖大飞机研制 低空经济 商业航天等新兴领域[1] - 商业航天概念权重占比达25.14%[1]

行业表现 - 军工行业近期表现强势 中航沈飞涨近7% 航空航天ETF天弘(159241)大涨2.17%位居同标的第一 [1] - 航空航天ETF自8月7日以来整体横盘 上周五尾盘突然发力 累计涨幅超4% 最新净值创历史新高 [1] - 军工行业进入成长与价值并重的发展新阶段 行业景气度持续提升 下半年业绩有望逐季度环比增长 [1] 事件驱动 - "9·3"阅兵各项准备已基本完成 将首次对外展示部分陆海空基战略重器 高超精打 无人和反无人装备 [1] - 此次阅兵为2019年国庆大阅兵后新一代武器装备的首次集中亮相 [1] 产品特征 - 航空航天ETF天弘(159241)紧密跟踪国证航天指数(CN5082 SZ) 聚焦空天国防领域 [1][3] - 该ETF为全市场军工含量最高且含航量最高的军工指数产品 [1] - 前十大重仓股涵盖战斗机核心供应商 包括中航成飞 中航沈飞 中航西飞 航发动力等歼击机龙头企业 [1]

ETF产品申报动态 - 14家公募机构于8月20日集体上报第二批科创债ETF 分别跟踪中证AAA科技创新公司债指数、上证AAA科技创新公司债指数和深证AAA科技创新公司债指数 [1] - 首批10只中证科创创业人工智能ETF于8月19日至22日上报 管理人为华泰柏瑞、易方达等10家基金公司 [2] - 多家基金公司围绕港股、航空航天及卫星产业等细分赛道布局新产品 例如国泰基金上报港股通创新药ETF 广发基金上报卫星产业主题ETF [3] 产品特性与市场意义 - 科创债ETF被纳入通用质押式回购担保品 首批10只产品获准开展质押融资交易 可提升流动性及资金使用效率 [2] - 中证科创创业人工智能指数前十大权重股包括新易盛、中际旭创等 合计权重超64% 基日为2019年12月31日且基点1000点 [2][3] - AI产业链发展推动算力需求增长 国产芯片在训练与推理场景中应用能力获实质性认可 [3] 资金流动与市场趋势 - 近一周全市场股票型ETF净主动买入额达125.75亿元 增量资金入市活跃 [4] - 指数化投资规模预计持续扩容 因社保、险资等中长期资金入市力度加大及A股市场稳定性增强 [4][5] - 被动投资工具关注度提升 因核心资产市值增长及市场制度完善 [5]

战机坠毁事件 - 马来西亚皇家空军一架F/A-18D战机在彭亨州关丹空军基地坠毁 现场视频显示机尾疑似爆炸并喷射火花 坠毁后远处出现火球 [1] - 事故中两名飞行员成功弹射逃生 未造成人员伤亡 [1] - 涉事战机为美国麦道公司（现波音）研制 除美军外还销售至多国 其改进型号F/A-18E及F型近期屡发事故 [1]

美国不平等模式的历史背景 - 美国遵循大国与帝国的典型轨迹 优先扩张与创造财富 暂缓甚至忽视平等 [4] - 工业革命时期的英国追求工业化与殖民扩张 城市底层陷于贫困 [3] - 改开后的中国明确提出让一部分人先富起来 以增长为先 [3] - 罗马帝国依赖征服与贡赋维持社会运转 国内贫富悬殊 [3] 美国社会契约与增长模式 - 美国社会契约基于明天会比今天更富裕的承诺 支撑美国梦的可信度 [5] - 前沿扩展领域包括铁路 石油 互联网 人工智能 生物科技 [5] - 增长停滞或技术领先地位丧失会导致美国梦幻象破灭 [5] - 美国模式依赖持续扩张 类似罗马停止征服后财富不再流入的历史案例 [5] 美国不平等的文化根源 - 金钱政治与游说让富人阶层牢牢把控政策 [12] - 种族裂痕削弱工人阶级团结 福利被种族化为施舍 [12] - 新教伦理与边疆神话强调自立 将平等视为软弱 [12] - 福音派与保守政治为不平等提供道德合理性 [12] 美国霸权的技术经济基础 - 技术前沿领域包括互联网 半导体 AI 生物科技 航空航天 [13] - 通过美元霸权掌控全球金融体系 [13] - 通过北约与亚太同盟提供全球安全保护 [13] - 霸权成果如Nvidia GPU OpenAI AI 波音与SpaceX航天 生物制药买来制度合法性 [9] 美国模式的不可复制性 - 美国模式仅在独霸全球时成立 他国模仿会导致战略对抗 [7][8] - 美国承受不平等的独特条件包括技术领导地位与全球霸权 [7] - 失去领先地位将使美国梦失去遮羞布 [11] 其他国家的替代发展路径 - 北欧 西欧与部分东亚国家采用平衡之路 追求增长与创新但不依赖霸权 [10][14] - 控制不平等在可承受范围内以维护社会稳定和信任 [14] - 可持续道路是增长 创新与可控平等之间的平衡 而非模仿美国梦 [15]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入27.47亿元，同比增长7.87%，归母净利润6.05亿元，同比微增0.24% [1] - 第二季度营业总收入13.46亿元，同比增长9.47%，但归母净利润2.47亿元，同比下降2.12% [1] - 毛利率提升至37.79%（同比增1.45%），净利率降至22.24%（同比降7.26%） [1] - 每股收益0.43元与去年同期持平，每股经营性现金流0.64元同比大幅增长160.85% [1] 资产负债结构变动 - 应收账款达39.17亿元，同比增长5.42%，占最新年报归母净利润比例高达339.84% [1][4] - 货币资金19.36亿元同比增长10.57%，有息负债5832.35万元同比激增130.95% [1] - 应收款项融资因票据重分类激增301.45%，预付款项因材料采购增加45.92% [2] - 在建工程因资产投资增加44.22%，开发支出因研发投入加大增长122.33% [2] 现金流与投资活动 - 经营活动现金流净额大幅改善，主要因子公司票据到期收回同比增长 [3] - 投资活动现金流净额下降143.6%，因支付参股公司长盛科技投资款1.2亿元 [3] - 筹资活动现金流净额下降130.56%，因上期吸收投资收现1.57亿元且分红支付增加 [3] 业务发展与战略布局 - 航空新材料业务增长带动营业收入提升7.87% [3] - 对上游碳纤维产业链布局，通过参股长盛科技提升复合材料协同能力 [6] - 研发费用同比增长52.6%，反映公司持续加大研发投入 [3] 机构持仓与市场预期 - 华夏军工安全混合A持有2128.8万股为最大持仓基金，近一年涨幅59.72% [5] - 十大基金持仓中4家增仓，2家新进，易方达国防军工混合A减持1917.68万股 [5] - 分析师普遍预期2025年全年业绩13.0亿元，每股收益0.93元 [4] 运营效率指标 - 三费占营收比6.04%，同比下降0.68%，显示费用控制有效 [1] - 销售费用下降22.03%因人员岗位调整，管理费用因租赁费和薪酬增长上升3.45% [3] - 每股净资产5.27元同比增长12.48%，反映股东权益持续增厚 [1]