公司股价与市场表现 - 股价运行于2025年4月以来最低区间，与行业景气度及公司基本面形成反差 [1] - 股价自7月后从27.81元逐步回调至当前低位，短期波动受市场情绪与技术调整影响 [1] - 14家机构给出一致看好评级，10家给予买入评级，目标均价29.39元 [3] 公司财务表现 - 2024年营收50.72亿元、净利润11.53亿元，同比分别增长6.12%和11.75% [1] - 2025年前三季度营收37.61亿元、归母净利润8.06亿元 [1] - 2025年前三季度经营活动现金流净额同比激增621.17% [1] 行业背景与公司市场地位 - 2024年全球军费达2.72万亿美元，我国2025年国防支出同比增长7.2%至17846.65亿元 [2] - “十五五”规划明确“加快新质战斗力建设” [2] - 公司作为军工复合材料核心供应商，市占率超60%，70%国内军工复材由其供应 [2] 军工业务驱动因素 - 国际形势倒逼国防军工升级，双航母服役推动空军建设提速 [1][2] - 产品覆盖歼-20、运-20等主力军机，深度参与六代机复材研发，技术达国际领先水平 [2] - 地缘冲突带来的装备升级需求将持续释放其军品增长潜力 [2] 民用航空与新兴业务 - 作为C919核心供应商，复材部件交付量同比增长35% [2] - C929前机身壁板顺利交付，2025年民用收入占比预计超15% [2] - 布局氢能重卡、低空经济等新兴领域，构建多维度增长矩阵 [2] 公司核心竞争力与战略布局 - 公司背靠中国航空工业集团（持股超41%），获稳定订单与技术支持，关联交易占比超60% [2] - 南通基地年产800吨航空复材，泰国工厂2025年投产助力海外收入向20%目标迈进 [2] - 公司作为国内唯一航空复合材料研发工程化专业企业，掌握核心工艺 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入27.47亿元，同比增长7.87%，归母净利润6.05亿元，同比微增0.24% [1] - 第二季度营业总收入13.46亿元，同比增长9.47%，但归母净利润2.47亿元，同比下降2.12% [1] - 毛利率提升至37.79%（同比增1.45%），净利率降至22.24%（同比降7.26%） [1] - 每股收益0.43元与去年同期持平，每股经营性现金流0.64元同比大幅增长160.85% [1] 资产负债结构变动 - 应收账款达39.17亿元，同比增长5.42%，占最新年报归母净利润比例高达339.84% [1][4] - 货币资金19.36亿元同比增长10.57%，有息负债5832.35万元同比激增130.95% [1] - 应收款项融资因票据重分类激增301.45%，预付款项因材料采购增加45.92% [2] - 在建工程因资产投资增加44.22%，开发支出因研发投入加大增长122.33% [2] 现金流与投资活动 - 经营活动现金流净额大幅改善，主要因子公司票据到期收回同比增长 [3] - 投资活动现金流净额下降143.6%，因支付参股公司长盛科技投资款1.2亿元 [3] - 筹资活动现金流净额下降130.56%，因上期吸收投资收现1.57亿元且分红支付增加 [3] 业务发展与战略布局 - 航空新材料业务增长带动营业收入提升7.87% [3] - 对上游碳纤维产业链布局，通过参股长盛科技提升复合材料协同能力 [6] - 研发费用同比增长52.6%，反映公司持续加大研发投入 [3] 机构持仓与市场预期 - 华夏军工安全混合A持有2128.8万股为最大持仓基金，近一年涨幅59.72% [5] - 十大基金持仓中4家增仓，2家新进，易方达国防军工混合A减持1917.68万股 [5] - 分析师普遍预期2025年全年业绩13.0亿元，每股收益0.93元 [4] 运营效率指标 - 三费占营收比6.04%，同比下降0.68%，显示费用控制有效 [1] - 销售费用下降22.03%因人员岗位调整，管理费用因租赁费和薪酬增长上升3.45% [3] - 每股净资产5.27元同比增长12.48%，反映股东权益持续增厚 [1]

公司业务布局 - 公司计划加码复合材料项目，全资子公司中航复材拟以自筹资金9 18亿元开展民用航空复合材料构件能力提升建设项目，提升大尺寸航空复合材料构件研制及工程化创新能力 [1][2] - 项目重点建设大尺寸航空复合材料构件研制及工程化条件，新增12台（套）工艺设备，新建厂房建筑面积57000平米，建设周期36个月 [2] - 公司主营业务分为"航空新材料"和"航空先进制造技术产业化"，涵盖航空新材料、商用发动机关键零组件、通用航空装备复合材料及制品等领域 [2] 财务表现 - 公司2024年航空新材料业务营收49 69亿元，其中中航复材营收47 65亿元，占比95 9% [2] - 航空先进制造技术产业化业务2024年营收9587 49万元，同比增长44 87% [3] - 2021年至2024年，公司营业收入从38 08亿元增长至50 72亿元，归母净利润从5 91亿元增长至11 53亿元 [5] - 2025年一季度营业收入14 01亿元（同比增长6 38%），归母净利润3 58亿元（同比增长1 93%），均创季度新高 [1][5] 资产与负债 - 公司总资产规模逐年提升，2024年末达93 93亿元，2025年一季度末首次突破百亿达101 5亿元 [5] - 资产负债率从2020年末32 56%降至2024年末20 11%，4年累计降幅12 45个百分点 [1][5] 历史发展 - 2015年通过重大资产重组拓展至航空新材料领域，2016年营收从19 88亿元增至29 12亿元 [4] - 2019年剥离房地产业务，2020年归母净利润出现下滑 [4] - 2021年开始整合机床业务，业绩连续4年稳定增长 [5] 资本运作 - 公司正在进行股份回购计划，回购金额1-2亿元，期限2025年4月28日至2026年4月27日，拟用于股权激励 [5]

公司业绩 - 2024年公司实现营业收入29.32亿元，同比增长4.62%，归母净利润5.81亿元，同比增长0.84%，扣非归母净利润5.14亿元，同比下降9.26% [2] - 2024年Q4单季度营业收入7.36亿元，同比增长21.08%，环比增长7.19%，归母净利润1.45亿元，同比增长97.91%，环比增长16.16% [2][5] - 2024年综合毛利率29.64%，同比下降1.91个百分点，净利率19.82%，同比下降0.74个百分点 [2] 产品结构 - 航空成品件收入13.51亿元，同比增长9.09%，毛利率27.21%，同比下降5.26个百分点 [6] - 基础材料收入12.19亿元，同比下降7.83%，毛利率34.97%，同比上升3.44个百分点 [6] - 非航空成品件收入1.80亿元，同比增长44.63%，加工服务收入1.59亿元，同比增长97.25% [6] 费用与现金流 - 2024年期间费用率9.26%，同比上升0.34个百分点，其中研发费用2.42亿元，同比增长18.78%，占营业收入比重8.26% [4] - 2024年经营活动产生的现金流量净额0.22亿元，同比下降91.85% [4] - 应收账款16.53亿元，同比增长68.30%，应付账款6.52亿元，同比增长55.68% [4] 业务布局 - 公司是中国航发集团下属航空材料龙头上市公司，产品应用于航空航天、船舶、兵器、电子等多个领域 [6][7] - 公司与国外客户签订长期框架合同，预计2025-2030年累计合同金额约21亿元 [9] - 公司推进先进铝合金制品多元布局，增资核兴航材6000万元，成为其第二大股东 [9] 市场拓展 - 公司在民机领域多款产品通过适航认证，为国产民机配套打下基础 [9] - 公司聚焦低空经济领域，与沃飞合作拓展低空飞行器透明件市场 [9] - 公司预计2025-2027年营业收入分别为33.00亿元、37.59亿元和42.84亿元，归母净利润分别为6.53亿元、7.73亿元及9.16亿元 [10]