港股市场表现 - 恒生指数上涨469点或1.8%收报26,908点[1] - 恒生科技指数上涨256点或4.2%收报6,334点[1] - 国企指数上涨210点或2.2%收报9,596点[1] - 港股大市成交总额达3,602.84亿港元[1] A股市场表现 - 上证指数上涨14点或0.4%收报3,876点[1] - 深证成指上涨151点或1.2%收报13,215点[1] - 创业板指上涨60点或2%收报3,147点[1] - 沪深两市成交额分别达1.01万亿元和1.37万亿元[1] 货币政策动态 - 美联储降息25个基点至4%-4.25%区间[2] - 香港金管局同步下调贴现窗利率25基点至4.5%[2] - 中国央行单日净投放1,145亿元逆回购[1] - 人民币中间价上调14点至7.1013[1] 经济数据与预期 - 香港7月出口货量同比上升12.6%[3] - 香港7月进口货量同比上升14.3%[3] - 美联储预计2025年还将降息50个基点[2] - 交易员预期2025年可能再降息2-3次[3] 个股与行业动态 - 恒瑞医药子公司HRS-5635注射液纳入突破性治疗品种[3]

银行股高开高走强势反转，其中美国合众银行大涨2.52%，齐昂银行上涨1.77%，美国银行上涨1.46%， 花旗集团和高盛均上涨1.11%，美国斯大林上涨1.03%。 COMEX黄金高开低走，截止收盘下跌0.58%报3696.2美元/盎司，盘中最低报3688.2美元/盎司，最高报 3705.6美元/盎司。 理财就是一场修行，有人修有人度，结果就是看谁踩准了点，把握住了机会。 科技股延续分化，奈飞收涨2.33%，特斯拉上涨1.01%，高通、苹果、微软等股均小幅收涨；英伟达逆 势下跌2.62%，英特尔、亚马逊等股跌幅均在1%上方。 利好出尽便是利空，25个基点如期而至，但在消息被实锤的那一刻，市场一度直线跳水，虽然最终被收 复。截至收盘道指上涨0.57%，纳指下跌0.33%，标指下跌0.1%。盘面上，银行反转，科技分化，中概 股强势爆发，黄金高开低走。 中概股高开高走后全天维持在高位盘整，截至收盘中国金龙大涨2.85%。其中百度大涨11.34%，蔚来上 涨6.13%，拼多多上涨4.49%，腾讯音乐上涨3.45%，哔哩哔哩、阿里巴巴、理想汽车等多股涨幅均在 2%上方。 ...

在周三美股交易时间段，罗素2000指数周三一度上涨2.1%至2453.36点，自2021年11月以来首次越过历 史收盘最高点，随后回吐部分涨幅并从该水平回落。该指数最终收涨0.2%。虽然该指数仍然未能突破 2021年11月创下的历史最高点位，但是美联储宣布降息25基点之后的短暂狂飙走势，以及近期在美联储 降息预期推动下跑赢标普500指数，足以见得市场在降息背景下愈发青睐小盘股。 差一点就成功了——罗素2000指数在回吐涨幅前曾超越其历史收盘最高点 智通财经APP获悉，在美国股市创纪录式大幅上涨的大部分时间里，小盘股似乎处于观望状态，尤其是 今年以来美股大盘基准——标普500指数屡创新高的强劲上涨时间段，小盘股基准罗素2000指数未能像 标普500指数那样持续创下历史新高。如今，在美联储降息预期持续升温的大举推动之下，市场"动物精 神"全面回归，它们终于在近期短暂地加入了这场投资盛宴，并几乎终结了自新冠疫情以来持续跑输标 普500指数的低迷期。 美联储一次早已被市场所100%定价的降息举措推动罗素2000指数走高，尽管更广泛的美股市场当日收 低。美联储政策制定者们在北京时间周四凌晨决定将基准利率下调25个基点， ...

美联储降息决策 - 美联储宣布2025年首次降息25个基点 联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [3] - 点阵图显示今年还将有两次各25个基点的降息 [3] - 鲍威尔称此次为"风险管理式降息" 属于预防性措施而非长期宽松周期的开始 [3] 经济状况与政策导向 - 上半年美国经济增速出现放缓 通胀水平有所上升并依然处于高位 [3] - 劳动力市场出现明显降温迹象 就业市场下行风险增加且略有疲软 [3] - 美联储政策重心从抑制通胀逐步转向更加关注充分就业目标 [3] - 美联储上调通胀预期 需在稳就业和控通胀之间寻找平衡 [3] 股票市场表现 - 道指涨260.42点（涨幅0.57%）报46018.32点 纳指跌72.63点（跌幅0.33%）报22261.33点 标普500指数跌6.41点（跌幅0.10%）报6600.35点 [4] - 标普500金融板块涨0.96% 能源板块涨0.28% 工业板块跌0.47% 信息技术/科技板块跌0.7% [4] - 银行业ETF涨1.10% 区域银行ETF涨1.19% 半导体ETF跌0.64% 科技行业ETF跌0.50% [4] 科技股表现 - 英伟达跌2.62% 亚马逊跌1.04% 谷歌A跌0.65% Meta跌0.42% [5] - 微软涨0.19% 苹果涨0.35% 特斯拉涨1.01% [5] 个股重大动态 - 网约车公司Lyft飙升13% 因谷歌旗下Waymo宣布明年携手推出无人驾驶出租车服务 [6] - 竞争对手优步下跌5% [6] - 人力资源云服务商Workday大涨7.25% 因激进投资者Elliott Management买入超20亿美元股份 [7] IPO与中概股表现 - 在线票务平台StubHub上市首日下跌逾6% [8] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.85% [8] - 百度涨超11% 蔚来涨超6% 拼多多涨4.5% 阿里巴巴涨超2% 哔哩哔哩涨超2% 理想汽车涨超2% [8]

美联储降息预期及市场影响 - 市场预期美联储在2025年下半年关键议息会议上降息25个基点的概率达95.9% [1] - 降息将导致全球金融市场流动性拐点 影响美股、新兴市场和大宗商品走势 [1] 美股市场走势 - 科技成长板块如纳斯达克100指数可能延续上行 因降息降低融资成本并提升盈利预期 [3][4] - 传统周期行业如工业、能源板块可能受经济放缓预期拖累表现相对平淡 [5] - 历史数据显示美股降息交易通常持续3个月左右 前期无需过度担心回调 [6] 新兴市场资金流向 - 美联储降息后美元走弱 全球资金可能从美国流向收益率更高的新兴市场 [7] - A股和港股作为新兴市场核心代表 可能成为资金流入重点 [8] - A股的AI算力、半导体等成长板块受益于低利率带来的估值扩张 [8] - 港股科技股如互联网龙头可能借流动性宽松修复估值 [8] 大宗商品表现分化 - 黄金在降息后10个交易日胜率高达83% 因降息降低持有机会成本且地缘政治风险升温 [9] - 白银具有双重优势 既有贵金属避险属性又有工业属性 [9] - 原油更多受供需主导 若全球经济放缓压制需求可能维持区间震荡 [9] 雪球三分法资产配置策略 - 通过资产、市场、时机三重分散应对降息后市场分化和波动挑战 [11][12] - 资产分散包含偏债、偏股、商品三类 2022年加息周期中加入10%黄金使回撤从19%降至12% [13] - 市场分散布局全球 A股与美股相关性仅0.35 黄金与权益资产相关系数不足0.1 [16] - 时机分散采用长期定投方式 定期定额买入三类资产平滑风险 [17]

随着其资产负债表规模扩大至8550亿美元，瑞士央行已然可与新加坡、卡塔尔等国家的主权财富基金比 肩。国际管理学院（IMD）商学院金融学教授阿图罗·布里斯对此评论道："瑞士央行在某种程度上扮演 了主权基金的角色，但他们的目标并不是参与企业治理——这一切只是为了有效管理货币储备。" 应对本币升值的非常规策略 瑞士法郎长期以来被视为全球避险货币，在国际动荡时期常常面临升值压力。从全球金融危机到欧债危 机，大量资金涌入瑞士，持续推高法郎汇率，在过去数十年中其表现始终位居世界主要货币前列。 然而本币过度强势也会带来挑战，不仅可能引发通货紧缩，还会削弱出口竞争力。为此，瑞士央行采取 了一项特殊策略：定期出售法郎、买入外币，以抑制汇率过度上涨。 【文/羽扇观金工作室 王力】 一向以稳健著称的瑞士央行——瑞士国家银行（SNB），近年悄然成为科技股市场不可忽视的力量。最 新披露的美国证券交易委员会文件显示，该行美股持仓规模已达1670亿美元，接近瑞士GDP的1/5，持 仓覆盖超过2300家上市公司。 更引人注目的是，仅苹果、微软、亚马逊、Meta、英伟达、字母表、特斯拉等科技七巨头，就占据了 其516亿美元的投资仓位。其中，苹 ...

港股市场整体表现 - 恒生指数午盘上涨0.07% 国企指数上涨0.1% 恒生科技指数上涨0.39% [1] - 市场盘中刷新阶段性高位 早盘高开后一度转跌 临近午盘再度回暖 [1] 科技股表现 - 大型科技股多数上涨 美团上涨超过2% 网易上涨接近2% 百度和小米上涨1% 腾讯小幅上涨 [1] - 京东下跌超过1% 阿里巴巴和快手小幅下跌 [1] - 禾赛-W首日上市半日大涨超过10% 该公司被称为激光雷达全球领导者 [1] 行业板块表现 - 生物医药股涨幅明显 药捷安康飙升超过47% 同源康医药大涨超过37% [1] - 脑机接口概念股拉升 脑动极光大涨超过42%领涨 [1] - 体育用品股 旅游及观光股 光伏股 航空股 汽车股 餐饮股多数走俏 [1] - 黄金股领衔有色金属股走低 此前连续上涨 [1] - 互联网医疗股 纸业股 苹果概念股 中资券商股 保险股 内房股 家电股 石油股普遍表现弱势 [1]

【导读】纳指、中概股大涨，黄金创新高 中国基金报记者 泰勒 大家好，今晚继续关注海外市场的表现。 科技股大涨 9月15日晚间，美股科技股大涨，道指基本持平，纳指大涨0.9%，再创历史新高。标普500指数涨约0.5%，同样刷新纪录。 消息面上，特朗普表示谈判进展顺利。投资者也在为本周一场关键的美联储会议做准备。 特斯拉股价跳涨近7%，此前首席执行官埃隆·马斯克披露在公开市场内购入约10亿美元公司股票——这是他迄今最大的一笔公 开市场增持，也是自2020年以来首次进行的显著买入。交易员将此视为马斯克对公司的信心投票；在电动车竞争加剧之际，特 斯拉正努力将重心转向机器人业务。 | 最高: 425.70 | 今开: 423.13 | 成交量: 8956.12万股 | 换手:2.78% | | --- | --- | --- | --- | | 最低: 414.26 | 昨收:395.94 | 成交额:376.39亿 | 振幅:2.89% | | 52周最高: 488.54 | 量比: 2.75 | 市盈率(TTM): 231.29 | 市净率:17.60 | | 52周最低: 212.11 | 委比:0.00% | ...

美股上涨原因解析 - 特朗普政策回调形成看跌期权 在经济恶化时提供正面政策刺激 投资者逢低买入策略有效[2] - 美联储看跌期权预期强化 通过货币宽松支撑市场风险 如银行期限融资计划以面值计价抵押证券[3] - 散户情绪高涨推动资金流入 2025年上半年净买入1553亿美元个股和ETF 创历史同期最高[3] - 企业盈利强劲支撑股价 标普500成分股Q2利润同比增长12% 超7月初预测5%的增速[4] - 科技龙头盈利表现突出 六大科技公司每股盈利同比增长27.5%[4] - 经济预期改善 二季度财报提及"衰退"次数环比下降84%[4] 美股基本面压力 - 经济增速持续放缓 8月失业率升至4.3% 连续两个月环比上升0.1个百分点[5] - 就业数据显著低于预期 8月非农新增就业2.2万人 远低于预期值7.5万人[5] - 景气指标恶化 ISM制造业PMI持续低于荣枯线 服务业PMI同步下行[5] - 就业数据存在高估风险 出生-死亡模型每月高估4.5万-7万个岗位 年低估54万-84万个岗位[10] - 劳动力总数实际低于预估 因特朗普打击非法移民减少劳动力供给[10] - 估值处于历史高位 标普500预期市盈率22.5倍 远高于16.8倍的历史平均水平[10] - 市销率达3.23倍 处于历史最高水平 远超1.7倍的历史均值[10] - 盈利过度集中 三分之二盈利集中于通信服务和信息技术板块[11] - 科技股权重过高 "七姐妹"市值占标普500总市值34% 超互联网泡沫时期23%的集中度[11] - 科技资本支出激增 2021-2024年平均资本支出增速18% 远高于互联网泡沫前11%的均值[11] 美元流动性影响 - 流动性衡量指标包含美联储总资产、隔夜逆回购规模及财政部存款余额[13] - 历史相关性显示美元流动性滞后6个月与标普500同向 与市盈率反向[13] - 2023年后美股脱离传统叙事 在高利率环境下由企业盈利驱动上涨[16] - 流动性维持"价高量宽"格局 ON RRP余额曾达2万亿美元[16] - 债务上限提高后短期国债发行抽水 ON RRP余额降至历史低位[17] - 银行准备金规模维持在3.3万亿美元 不再处于过剩状态[17] - 美联储减缓量化紧缩速度 国债减持上限从250亿降至50亿美元[17] - 市场交易拥挤度极高 商品交易顾问持仓达100%满仓状态[17] 未来走势展望 - 经济下行与流动性收紧可能同向作用 推动美股下行[18] - 美元流动性短期中期收紧将结束"价高量宽"格局[18] - 乐观预期存在矛盾 企业稳健盈利与美联储流动性释放无法同时实现[18] - 资产走势分化风险上升 信用债和超长期债券可能承担更高流动性风险溢价[18] A股市场对比 - 估值优势显著 沪深300滚动市盈率13.99倍 仅为标普500一半水平[19] - 境外投资者吸引力提升 但上涨主要依赖估值驱动[19] - 企业盈利增速相对指数涨幅偏低 需政策支持释放市场主体活力[19]

上周五刷新阶段新高的港股三大指数低开，恒指跌0.3%，国指跌0.24%，恒生科技指数跌0.11%。盘面 上，连续上涨的大型科技股多数下跌，快手、百度跌超1%，美团、阿里巴巴、网易小幅下跌，腾讯、 小米飘红；中国对美模拟芯片发起反倾销调查，芯片半导体股集体上涨，贝克微大涨超9%，华虹半导 体涨超4%，权重中芯国际涨1.4%；锂电池股、苹果概念股、影视娱乐股、生物医药股多数上涨。另一 方面，港口及海运股、餐饮股、新消费概念股走低，其中，泡泡玛特跌近3%，百胜中国跌2%，康师傅 控股跌1.5%，黄金股、啤酒股、家电股、物流股普遍表现低迷。(格隆汇) ...