“十四五”规划成果总结 - 中国经济总量持续攀升，对世界经济增长贡献率稳定在30%左右 [1] - 制造业增加值每年均超30万亿元，稳居全球制造业首位长达15年 [1] - 全员劳动生产率、全社会研发经费投入等指标如期达成，常住人口城镇化率、人均预期寿命、粮食及能源综合生产能力等指标进展超过预期 [1] - 规划确定的战略任务全面落地，部署的重大工程顺利推进 [1] 创新驱动与科技投入 - 全国财政科技支出预计达5.5万亿元，较“十三五”增长34% [2] - 全社会研发经费投入强度从2.4%提高到2.68% [2] - 针对科创和先进制造业的减税降费累计达3.6万亿元 [2] - 支持培育了1.46万家专精特新“小巨人”企业，提升产业链供应链韧性和安全水平 [2] “十五五”规划战略聚焦领域 - 科技创新的战略地位将凸显，注重基础研究与原始创新，向颠覆性技术布局 [2] - 产业体系将向“高级化”发展，围绕“新质生产力”培育，推动制造业数字化、绿色化、服务化转型 [3] - 着力扩大内需，政策聚焦增加居民可支配收入、完善社保体系、培育新型消费，投资侧重科技创新、新基建、节能减排及民生领域 [3] - 推动区域协调发展，深化国家重大区域战略，依据各地区比较优势制定差异化政策，增强欠发达地区内生动力 [4] - 推进高水平对外开放，实现向制度型开放转变，从追求规模速度向注重质量效益转变，主动参与全球规则制定 [4] 总体发展模式转向 - “十五五”将是中国发展模式从规模扩张全面转向质量效益的关键跃升期 [5] - 核心逻辑是以科技创新驱动产业升级，以产业升级赋能内需扩大，以内需扩大改善民生，以更高水平开放融入全球经济 [5]

宏观经济表现 - 地区生产总值自“十四五”首年迈上千亿级台阶后，预计今年将超过1300亿元 [1] - 一般公共预算收入、固定资产投资较“十三五”末分别增长26%和39% [1] 京津冀协同发展 - 引进中化学环境、桔子互联等京冀企业795家，市场化引进项目投资达113亿元 [2] - 中交京津冀区域总部、华润电力华北大区等一批总部型企业及中国电子、中核二四等大型央企落户 [2] - 技术合同成交额年均增长20%，密码科技国家工程研究中心天津基地等一批科创机构集聚 [2] - 区内12所中小幼学校、12家医疗机构与京冀地区开展跨区域合作，政务服务异地可办事项超百项 [2] 产业结构与创新 - 2024年全区服务业增加值占GDP比重达94.6%，生产性服务业占比达62% [3] - 科技服务、信息服务等新兴服务业占比较“十三五”末提高17个百分点 [3] - 建成市级以上企业技术中心16家，汇聚清华大学、南开大学等高校及科大讯飞等企业创新资源 [3] - 打造天塔科创服务区等科创集聚区，新增科创载体面积25万平方米，2.9平方公里“数字岛”纳入天开园布局 [3] 资产盘活与招商引资 - 累计盘活闲置资产面积63万平方米，实现盘活收益61.7亿元 [3] - 天津数字出版产业园等项目入选全市盘活典型案例，具身智能头部企业帕西尼等优质项目落户 [3] 改革开放与营商环境 - 区属国企在城更、养老等领域新增投资7.1亿元，制定新绩效考核办法实行末等调整制度 [4] - 实施231条改革举措，打造全市首个“跨省通办”服务专厅，推出100个“高效办成一件事”服务场景 [4] - 制定加快服务业扩大开放23条举措，推动美国碧迪医疗、英国IWG等项目落地 [4] - 2024年全区进出口总额较“十三五”末增长近20% [4] 文化事业与旅游产业 - 全区非遗项目达148项，其中国家级项目21项，占全市四成以上 [6] - 新增2家A级景区，创建2处市级旅游休闲街区，桂发祥十八街麻花文化馆评为国家工业旅游示范基地 [6] - 2024年全区接待国内游客2700万人次，实现文旅综合收入96亿元，较2023年分别增长12.6%和35.4% [6] 城市治理与民生服务 - 新建、改扩建中小学35个，新增学位6.2万个 [7] - 布局45个居家养老服务中心，开展5大类32项服务，累计服务超700万人次 [7] - 搭建48平方公里实景三维数据底座，推出智慧社工“河小西”等86个应用场景 [7] - 提升改造老旧小区516万平方米，PM2.5平均浓度较2020年下降37.3%，2024年优良天数较2020年增加35天 [7]

项目总体投资进展 - 1至8月320个重点项目完成投资3323.61亿元，投资完成率达75.29%，超时序进度8.62个百分点 [1] 现代基础设施项目 - 现代基础设施项目完成投资1933.64亿元，投资完成率67.88% [1] - 成渝中线高铁四川段首座牵引变电所封顶，渝湘高铁重庆至黔江段开通运营 [1] - 巫溪至开州高速公路主体工程基本完工，成都天府站配套综合交通枢纽工程站台及上下主体结构完工 [1] 现代产业、科技创新和生态屏障项目 - 现代产业、科技创新和生态屏障项目完成投资1266.61亿元，投资完成率达90.00% [1] - 两江龙兴智能制造基地一期二标段完工，重庆高新区安意法半导体8英寸碳化硅外延、芯片项目投产 [1] - 四川永盈新材料有限公司年产80万吨功能性新材料一体化产业链项目一期工程试生产，资阳市临空智谷科创园项目部分投产 [1] 文旅、开放和公共服务项目 - 文旅、开放和公共服务项目完成投资123.36亿元，投资完成率77.88% [1] - 西部陆海新通道渝黔综合服务区三江公铁联运枢纽至雷神店互通连接道建设完工 [1] - 成都蒲江铁路物流港核心区一期建设项目完成鹤栖路蒲江河大桥桥梁主体工程建设 [1]

市场整体表现与情绪 - 上证指数全天震荡明显，下午小幅拉升，券商指数收盘上涨1.15%对市场起到关键作用[1] - 市场此前关注央行是否会跟随美联储降息，但LPR利率已连续四个月保持不变，央行表示将根据宏观经济情况综合运用多种货币政策工具[1] - 8月18日前上证指数呈小碎步上涨态势，8月20日至25日四个交易日涨幅分别为1.04%、0.13%、1.45%、1.53%，显示情绪扩散和增量资金进场[4] - 市场未能有效突破3900点后进入横盘状态，整体赚钱效应减弱，但情绪并未过度透支，仍有较大空间[4][10] - 8月份新增个人开户数264万，环比7月增长35%，但相比10月份开户数量683万户尚未达到一半，也低于2015年高点[4] 资金流向与存款搬家趋势 - 居民存款搬家趋势持续，8月住户存款同比少增6000亿元，非银行业金融机构存款同比多增5500亿元[7] - 从历史存款搬家的斜率来看，本轮趋势刚开始不久，斜率尚未快速下降[7] 行业与指数量化信号 - 精选宽基指数策略近期纳入科创50指数，该指数当日上涨3.38%[11] - 科创AI指数和创业板200指数近期均有趋势信号变更[13] - 多个趋势量化策略表现突出，其中精选宽基多指数量化轮动策略累计收益达44.87%，通信设备指数策略累计收益46.01%，芯片指数策略累计收益32.92%[15] - 网格交易策略中黄金股ETF触发交易[16] - 当前股债收益差为5.28%，处于55.99%百分位，显示股票性价比较高[18] 可转债市场动态 - 胜蓝转02转股价值101.43，打新评级为顶格申购，预计上市价格131-133元[18] - 凯众转债转股价值102.05，预计上市价格133-135元[18]

A股市场“十四五”期间总体成就 - A股市场总市值在2024年8月首次突破100万亿元 [2] - 近五年交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资比重较“十三五”末提升2.8个百分点至31.6% [3] - 上市公司近五年通过分红、回购派发“红包”合计10.6万亿元，较“十三五”增长超过八成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [3] 市场结构与行业变迁 - 目前A股科技板块市值占比超过四分之一，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [3] - 市值前50名公司中，科技企业数量从“十三五”末的18家提升至当前的24家 [3] - 科技企业或科技含量较高的企业成为近年来上市的绝对主力 [3] 中长期资金与外资参与 - 截至2024年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [1][4] - “十四五”期间，外资持有A股市值达到3.4万亿元 [4] - 新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业兴业 [4] 市场稳定性与质量提升 - “十四五”期间上证综指年化波动率为15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点，市场韧性和抗风险能力明显增强 [4] - A股市场近五年实施股份回购5500亿元，处于历史最高水平 [3] - 为包容优质企业上市，科创板推出设置成长层等举措，已有3家未盈利科创企业在重启科创板第五套标准后完成注册 [3] 未来监管与发展方向 - 以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革，更大力度支持创新 [5] - 持续强化长周期考核，不断提高跨境投融资便利度，吸引更多全球资本 [6] - 持续提升上市公司质量和投资价值，强化“关键少数”责任，提升信息披露质量 [6] - 提高监管的精准性、有效性，依法从严监管，突出打大、打恶、打重点，完善市场监管和风险防范机制 [6]

美联储降息决策 - 美联储于9月18日下调联邦基金利率25个基点至4.00%-4.25%区间 为今年1月以来首次降息[1] - 11位票委一致支持降息 仅新任理事米兰主张降息50个基点[3] - 鲍威尔将此次操作称为"风险管理式降息" 主要目的是应对就业市场下行压力[3] 美国就业市场数据 - 今年8月美国非农新增就业仅2.2万人 远低于市场预期的7.5万人[3] - 失业率升至4.3% 创近四年来新高[3] - 就业数据表现糟糕引发美联储对就业形势的担忧[3] 美联储政策预期 - 美联储内部支持年内降息三次的委员人数从6月的2人增加至9人[6] - 芝商所数据显示10月再次降息概率高达87.7% 全年累计降息预期达2.77次[6] - 内部一致性反映对就业数据的理性决策而非经济恐慌[6] 全球资本流动影响 - 美债收益率降低和美元走弱促使全球资本寻求新兴市场资产[6] - 8月北向资金中被动型资金流入总额达36.84亿美元 较7月的3.13亿美元大幅增长[8] - 主动型资金流出规模大幅收窄 显示国际资本正在逐步调仓[8] 人民币资产吸引力 - 美联储降息有助于缓解人民币贬值压力 增强汇率稳定性[8] - 人民币资产吸引力提升 预期稳定后外资投入A股趋势将进一步加强[8] 中国货币政策支持 - 中国央行联手证监会和金融监管总局推出稳市场一揽子措施 包括降准、降息和下调存量房贷利率等[9] - 新增两项结构性货币工具支持资本市场 释放稳定市场预期明确信号[9] - 美联储降息让中国货币政策更加游刃有余 为A股市场打开政策支持空间[9] 出口与制造业表现 - 中国3月出口同比增长12.30% 8月回落至4.4%但仍维持中速增长态势[11] - 出口成为稳增长重要支撑 全球降息潮有望进一步改善外需环境[11] - 出口增长表明未来几个月中国制造业盈利预期有望修复[11] 受益行业板块 - 有色金属板块直接受益于美元走弱和避险情绪升温 黄金和铜价持续上涨[13] - 券商板块因市场交易活跃度提升而改善盈利 具有估值弹性[14] - 科创领域的算力硬件、机器人和固态电池在政策与流动性双轮驱动下表现活跃[14]

科创板“1+6”改革政策进展 - 各项配套制度规则已全部发布实施 [1] - 存量32家未盈利企业已于规则发布当日纳入科创成长层 [1] - 技术系统改造正加快推进并将如期上线 [1] - 已有475万户投资者开通科创成长层交易权限 [1] 投资者结构及市场影响 - 475万户投资者均为风险承受能力等级C4及以上的积极型群体 [1] - 投资者较强的风险承受意愿有效扩充市场资金供给 [1] - 为未盈利但高成长潜力的科创企业精准注入关键资金 [1] - 加速“科技—资本—产业”的良性转化闭环 [1] - 投资者对新兴技术的洞察与机构投资者的专业研判形成高效互补 [1] - 提升市场定价科学性并加快科创企业内在价值发现进程 [1] 投资者需具备的能力与视角 - 需具备看透估值迷雾的判断眼光、紧盯风险信号的警觉眼力、陪伴企业成长的长期视角 [2] - 在企业上市前、上市中、上市后全周期做好风险把控 [2] 上市前投资关注点 - 科创成长层新股采用询价定价方式，个人投资者无法直接参与询价 [2] - 企业技术壁垒高、业绩波动大导致发行定价难度远高于传统板块 [2] - 缺乏可比公司参照易出现估值偏差 [2] - 投资者需摒弃跟风申购思维，深入研究行业政策和技术路线 [2] - 应使用市销率、研发投入占比等科学估值工具客观评估企业长期价值 [2] 上市中投资关注点 - 企业风险具有动态性、突发性特征 [3] - 核心技术研发受阻、市场验证不及预期、核心技术人员变动均可能对估值产生重大影响 [3] - 企业需在年报中披露尚未盈利的成因及影响并在首页提示风险 [3] - 发生重大负面事项需第一时间履行信息披露义务 [3] - 投资者需定期研读企业年报、季报，关注研发投入进度、营收增长逻辑等关键信息 [3] - 建立风险预警清单，对核心技术员离职、研发项目延期等信号保持高度敏感 [3] 上市后投资关注点 - 企业面临未盈利状态的持续性风险及创新能力不确定性风险 [4] - 技术研发、市场验证等阶段周期较长，收入及盈利改善存在较大不确定性 [4] - 资金链断裂可能影响研发投入持续性并削弱持续经营能力 [4] - 技术路线偏差或研发成果未获市场认可将导致前期投入难以产生预期效益 [4] - 投资者需建立长期跟踪加动态评估体系，关注现金流状况和研发投入转化率 [4] - 应结合行业技术迭代趋势评估企业核心技术竞争力与可持续性 [4] - 需践行长期投资、价值投资理念 [4]

市场周期分析 - 2022-2024年上市公司盈利增长缓慢但未大幅下跌 导致市场持续低迷[2] - 2025年部分行业盈利增速恢复 出现估值提升与盈利增速提升的双击行情 典型领域包括科创、军工及港股医疗等[2] - 2025年科创军工港股医疗等品种大幅上涨 主要受基本面好转驱动但估值已处较高水平[2] 资金面周期影响 - 资金面周期受利率变化主导 2024年9月美联储首次降息后A股港股大幅上涨 市场评级从5.9星升至4.8星[2] - 人民币存款利率下降推动2025年A股市场延续上涨趋势[2] 情绪面周期特征 - 情绪面周期呈现"上涨越乐观 下跌越悲观"特征 短期波动易引发投资者对牛熊市的误判[3] - 投资需避免受短期情绪影响 机会往往在市场下跌中显现而风险在上涨中积累[3] 周期协同效应 - 当1-2个周期同时处于顶部或底部时 易触发市场牛熊市转换[4] - 周期循环持续存在 导致牛熊市现象周而复始[4]

东升镇科技园区发展 - 累计改造升级产业空间260万平方米 [1][8] - 园区入驻企业约4000家 其中科技类企业1979家 上市公司总部18家 独角兽企业7家 [1][9] - 构建"海淀AI原点社区引领 中关村东升科技园一至三期主体 十余个专业产业园协同"立体化发展格局 [8] - 配套2000余套集体土地租赁住房 联合十一学校建设海淀未来学校 提供医疗康养服务 [5] - 完成31个公共空间及内部楼宇改造 实现约1万平方米环境提升 推动20余个智能场景落地 [8] - 2025年大学生AI艺术季吸引全球160余所高校 2000余名大学生投稿 选出60余部优秀作品 [9] 文化遗产数字化项目 - RE睿 国际创忆馆依托首钢园4号炼铁筒仓28米高空间 结合720°沉浸式漫游 裸眼3D VR/AR技术 [10] - 《重返 圆明园》光影感映展吸引超千万流量关注 [10] - 鼓楼"时间的故事"数字展累计接待游客近50万人次 入选2023北京十大优秀策展案例 [14] - RE睿 三高炉数字博物馆将工业遗址转变为数字文化综合体 推出《致敬钢铁》光影活动 [14] - 提供XR大空间 遗产地风物市集 高炉特色咖啡 文化沙龙等跨界体验 [17] 区域发展规划 - 东升镇将持续巩固"科技—文化—生态"创新文化体系 建设全球影响力人工智能开源创新生态社区 [1][9] - 海淀区将围绕"人工智能+文化"推出一系列支持政策 [9] - 石景山区瞄准"工业遗存+文化科技"路径 以首钢园为核心联动全域 [17] - 目标2026年底建成北京未来数字空间创新中心 构建"一核引领 多链协同"模式 [17] - 目标2027年数字经济产业规模超2200亿元 数字经济增加值占地区生产总值比重超60% [17]

核心观点 - 静安区"十四五"期间经济实力显著提升 地区生产总值达3369.9亿元 人均生产总值36万元为2020年1.5倍 总部经济税收贡献年均增长11.1% [4] - 重点产业对区域经济贡献度超85% 专业服务业税收比重从15.8%提升至22.1% 商贸服务业占区域经济1/3体量 [5] - 外商直接投资项目1122个 合同外资48.3亿美元 年均外贸进出口额达"十三五"时期1.5倍 [7] 经济发展 - 2024年地区生产总值3369.9亿元突破3000亿元关口 人均生产总值36万元是2020年1.5倍 区级一般公共预算收入302.2亿元居全市前列 [4] - 亿元楼92幢居中心城区首位 其中月亿元楼9幢 社会消费品零售总额居中心城区首位 [4] - 累计引进各类首店991家 总部企业数位居全市前列 总部经济税收贡献年均增长11.1% [4] 产业结构 - 6个重点产业对区域经济贡献度超85% 专业服务业税收比重从2020年15.8%提升至去年22.1% [5] - "全球服务商"企业从48家扩展到103家 集中上海1/3高能级专业服务机构 五大领域在全市营收占比超18%列全市第一 [5] - 商贸服务业占区域经济1/3体量 商品销售总额保持万亿以上规模 离岸服务外包执行金额从5.6亿美元增加至14.7亿美元 [5] 新兴产业发展 - 集聚全市1/3核心大数据企业 全球1/3制药50强企业落地静安 [6] - 打造"数通链谷""视听静界""美创静界"3个载体 聚焦区块链 超高清视听 美妆健康等细分赛道 [6] - 国际财富管理高地建设初见成效 全球证券行业前10名企业落户 PEI300全球私募基金榜单前10名中8家进入中国的均落户静安 [5] 对外开放 - 2021-2024年外商直接投资项目1122个较"十三五"同期增加220个 合同外资48.3亿美元增加2.1亿美元 [7] - 创建全市首个优质产品进口示范区 设立全国首个商业中心"保税仓" 年均外贸进出口额达"十三五"时期1.5倍 [7] - 设立上海中心城区首个境外投资项目许可咨询服务点和首批10个海外服务点 助力长三角地区600余家企业跨境出海 [7] 企业生态 - 累计新设市场主体4.76万户是"十三五"1.8倍 民营企业总量占比近85% 在全区营收200强中占比达1/4 [7] - 实施民营企业总部梯度培育计划 新增跨国公司地区总部及其他总部85家 累计引进跨国公司地区总部142家 民营企业总部26家 [4][7] - 累计实施693项优化营商环境举措 在全市测评中位居前列 [7]