● 本报记者 王婧涵 图达通披露的最新财务数据显示，2025年一季度，公司营业收入为2529.6万美元，毛利率达到12.6%， 毛利为319.7万美元，延续了2024年第四季度开始的毛利由负转正态势。 9月16日，禾赛科技正式于港交所挂牌上市，发行价为212.80港元/股，上市首日股价盘中一度冲高至 244港元/股，9月18日收盘报231港元/股。继2023年在纳斯达克上市后，禾赛科技在实现两地上市的同 时也于今年第二季度实现扭亏为盈，发展前景可期。 专家表示，随着各家汽车厂商对智能驾驶功能的宣传口径从强调自主决策能力的"高阶智驾"转向强调安 全保障的"辅助驾驶功能"，作为安全保障的激光雷达又一次成为了汽车品牌着力宣传的"标配产品"。加 之机器人市场为激光雷达行业带来新的增量空间和广阔前景，头部激光雷达厂商在规模、成本和量产节 奏上逐渐形成领先优势，行业正迎来"量价齐升"的黄金时期。 业绩趋势向好 禾赛联合创始人及首席科学家孙恺在上市致辞中表示："过去十年，依托芯片化架构与自动化生产体 系，原本售价10万美元/台、仅限科研机构使用的激光雷达，已经降至200美元/台，成功搭载于百万辆 汽车之上，先进、安全与智能 ...

9月16日，禾赛科技正式在港交所挂牌上市，成为首家实现"美股+港股"双重上市的激光雷达企业。据 悉，目前禾赛科技正从单一的车载激光雷达，向机器人等新领域延伸。今年上半年，禾赛科技机器人领 域激光雷达出货量9.8万台，同比增长692.9%。 智通财经APP获悉，周四，禾赛(HSAI.US)涨3%，报29.67美元。交银国际发布报告称，禾赛科技 Robotaxi业务订单持续落地，基本面维持稳健，基于DCF模型上调美股目标价，由27.52美元上调至 34.66美元。该行还调高禾赛科技2026至2027年收入预测约2%，至44.34亿及57.75亿元；净利润预测调 高约6%，至4.41亿元及6.24亿元。 ...

公司股价表现 - 9月17日股价回调至232.4港元/股 跌幅0.68% 总市值356亿港元 [1] - 港股上市首日录得10%涨幅 [1] - 美股股价自8月以来上涨57% 9月16日收盘价达29.80美元 [8] 上市背景与过程 - 通过港股"科企专线"实现半个月"闪电"IPO 创港股审核效率纪录 [4][5] - 近四年最大中概股回港IPO项目 募资41.60亿港元 [9] - 公开发售获169倍超额认购 [9] - 引入六家基石投资者合计认购11.5亿港元 包括高瓴旗下机构/泰康人寿等 [9] 公司股权与控制权 - 创始人团队合计持股18% 通过同股不同权架构掌握69%投票权 [9] - IPO后仍保持第一大股东地位及控制决策权 [9] 资金用途与产能建设 - 募资50%投入研发 35%提升生产能力 5%用于业务扩张 10%作营运资金 [9] - 杭州赫兹工厂2024年设计年产能达160万台 产能利用率46.2% [11] - 新生产线预计2025年第三季度投入运营 [11] 财务业绩表现 - 2022年净收入12.02亿元 同比增长83.3% 净亏损3.01亿元 [13][14] - 2023年净收入18.77亿元 同比增长56.1% 净亏损4.76亿元 [13][14] - 2024年净收入20.77亿元 同比增长10.7% 净亏损1.02亿元 [13][14] - 2025年上半年净收入12.32亿元 实现净利润0.27亿元 [13][14] 产品出货与定价 - 激光雷达出货量从2022年8.04万台增长至2025年上半年54.79万台 [13][14] - 平均售价从2022年每套2000美元降至2025年上半年360美元 [14] - 通过芯片化与自动化生产将单价从10万美元降至200美元 [14] 行业地位与客户 - 2022-2024年按收入计为全球第一大激光雷达供应商 [13] - 获得24家主机厂超120款车型量产定点 包括理想/吉利/长城等头部车企 [12] - 超六成收入来自ADAS市场 [12] 行业发展趋势 - 全球激光雷达行业收入从2020年3亿美元增至2024年16亿美元 年复合增长率57.6% [12] - 预计2029年达171亿美元 年复合增长率61.2% [12] 公司背景与融资 - 2014年由李一帆/孙恺/向少卿三位清华斯坦福背景创始人创立 [10] - 天使轮至D轮引入博世/小米/高瓴/美团等产业链企业与知名资本 [10]

上市与市值表现 - 公司以双重主要上市身份登陆香港交易所 创下2025年以来中概股回港募资最高纪录 [1] - 公司总市值达364.12亿港元 成为全球市值最高激光雷达企业 [3] 行业地位与市场份额 - 2024年全球车载激光雷达市场规模达8.61亿美元 同比增长60% [5] - 公司以33%市场份额连续四年稳居全球第一 同时获得ADAS乘用车市场与L4自动驾驶市场双料冠军 [5] - 在L4自动驾驶场景市占率高达61% 全球头部10家Robotaxi公司中8家采用其产品 [5] 财务表现 - 2024年全年营收达20.8亿元人民币 成为全球首家且唯一实现全年盈利的上市激光雷达公司 [6] - 全年实现正向经营现金流6300万元 净现金流高达13亿元 [6] - 2025年第二季度单季营收7.1亿元人民币 同比增长53.9% 实现连续五个季度营收同比增长 [6] - 2025年第二季度净利润4410万元 同比大幅改善 [6] 技术与产能优势 - 累计专利数超过1900项 海外专利数居全球行业前列 [7] - 自建百万级产能工厂 规划年产能超过200万台 核心生产工序自动化率达100% [7] - 八年间实现成本下降99.5% 将激光雷达从二十多万元降至千元级 [8] - 自主研发覆盖激光器、探测器、信号处理器等七大核心部件 [7] 汽车业务发展 - 2025年上半年ADAS激光雷达交付44.96万台 同比增长237.5% [10] - 获得比亚迪、理想、小米、长安等11家车企数十款车型定点合作 [10] - 小米YU7发布一小时获28.9万订单 全系标配公司产品 [10] - 再获美国头部Robotaxi公司价值超4000万美元激光雷达订单 [10] 机器人业务拓展 - 2025年上半年机器人激光雷达出货量98,262台 同比增长692.9% 累计销量超20万台 [11] - 在割草机器人领域产品半年销量突破十万台 [11] - 与宇树科技、Vbot、星动纪元等在四足和人形机器人领域建立合作 [11] - 与新石器、京东、美团等在无人配送和物流领域展开合作 产品部署全球30多个城市 [11] 战略定位与成长逻辑 - 公司从"汽车传感器供应商"转型为"机器人+汽车"双轮驱动的科技平台 [12][13] - 通过ETX、FTX等高性能新品研发及数字单光子平台全栈自研把握技术制高点 [12] - 机器人市场被视为未来智能化浪潮中最具潜力的增长曲线 [12]

股价表现与目标价调整 - 禾赛美股盘前上涨2.57%至29.53美元 交银国际基于DCF模型将目标价从27.52美元上调至34.66美元 [1] 财务预测调整 - 2026年收入预测调高2%至44.34亿元 2027年收入预测调高2%至57.75亿元 [1] - 2026年净利润预测调高6%至4.41亿元 2027年净利润预测调高6%至6.24亿元 [1] 业务进展与行业地位 - Robotaxi业务订单持续落地 基本面维持稳健 [1] - 2023年上半年前装量产领域装机量市占率达33% 居行业首位 [1]

行业市场前景 - 激光雷达是机器人核心部件 实现定位导航避障功能 今年以来机器人市场需求旺盛 激光雷达企业订单大增[1] - 预计2025年中国激光雷达市场规模将达到240.7亿元 2026年进一步上升至431.8亿元[1] - 行业正迎来量价齐升黄金时期 随着成本下行 预计搭载量和渗透率将继续提升[1] 技术发展态势 - 激光雷达已从贵族传感器变成10万级标配[1] - 中国厂商在规模成本和量产节奏上已领先全球[1] 企业财务表现 - 速腾聚创机器人激光雷达毛利率从去年同期的26.1%提升至45.0% 规模效应凸显[2] 客户合作进展 - 与多家全球领先割草机器人制造商达成合作 订单规模突破七位数[2] - 与库犸科技签订三年120万台全固态激光雷达战略合作协议[2] - 在无人配送领域与北美COCO Robotics 北美2家头部外送平台以及国内美团新石器白犀牛等企业建立深度合作[2] - 在具身智能方向与宇树科技越疆等公司紧密协作[2]

港股市场表现及驱动因素 - 速腾聚创涨超6% 机器人市场需求旺盛带动激光雷达订单大增 公司规模效应凸显[1] - 中国中免涨近4% 8月海南离岛免税降幅收窄 扩大服务消费政策措施出台[1] - 微盟集团涨超4% 获国际长线机构投资2亿美元 加速AI技术在多场景深度应用[1] - 首程控股涨超9% 旗下北京首大兴业基金追加投资微分智飞[1] - 地平线机器人涨超7% 与哈啰签署战略合作协议 基于robotaxi运营需求加速城市部署与商业化落地[1] - 荣昌生物涨超2% 泰它西普gMG中国Ⅲ期临床研究入选2025 AANEM口头报告[1] - 同程旅行涨超1% 黄金周旅游热度高涨 机构看好扩大服务消费提振OTA[1] - 三花智控再涨超10% 特斯拉新运营目标催化T链主线 公司新业务有望带来增量弹性[1] - 美团涨超2% 旗下国际外卖品牌Keeta在科威特启动运营 加速拓展中东市场 外卖平台补贴策略趋于理性[2] - 蓝月亮集团涨超7% 获调入港股通 公司品牌护城河持续深化[2] 美股市场表现及驱动因素 - 蔚来涨6.13% 德意志银行调查报告显示ES8目前收到约10万份可取消订单[3] - 理想汽车涨2.22% 理想i6定档9月26日发布 该车型是公司第二款纯电SUV[3] - 携程网涨0.27% 国庆出行预订高峰提前来临 扩大服务消费政策措施出台[3] - 新东方涨2.90% 九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 鼓励市场化开展职业技能培训[3] - 诺基亚涨1.95% 成立全新人工智能部门 聘请英特尔前高管Pallavi Mahajan领导战略转型[3] - Workday涨7.25% 激进投资者Elliott Management斥资逾20亿美元入股 公开支持现有领导团队[4] - Adobe涨2.65% 获高盛重申"买入"评级[4] - 诺和诺德涨1.75% 新型减肥药Cagrilintide在晚期临床试验中展现良好结果[4] - 美国银行涨1.46% 首席执行官表示短期不会离职 公司正物色具备相关经验的候选人[4] - 优步跌4.99% Lyft将与谷歌旗下Waymo合作 于明年在纳什维尔推出自动驾驶出租车服务[4] - 金山云涨5.35% 万国数据涨7.56% 世纪互联涨2.71% 均获美银给予"买入"评级[5]

公司股价表现 - 速腾聚创早盘涨超8% 截至发稿涨6.47%报45.42港元 成交额8.24亿港元 [1] 产品交付进展 - 数字化激光雷达产品EMX面向多家车企客户正式开启批量交付 [1] - EM平台全线产品包括EMX/EM4及定制版本全面进入规模化量产阶段 [1] 订单与客户合作 - EM平台已获全球8家头部整车厂45款车型定点 [1] - 公司累计定点订单车型数达到133款 [1] - 成为全球唯一接入英伟达三大生态（Jetson/Drive/Omniverse）的激光雷达企业 [1] 行业政策动态 - 工信部就《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准征求意见 [1] - 征求意见稿首次将激光雷达正式纳入中国智能网联汽车组合驾驶辅助系统标准体系 [1] - 新标准为车企选择感知架构提供明确指引 强调激光雷达在特定场景下的独特价值 [1] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日跌1.80% 市盈率21.02倍 估值分位22.20% [3] - 游戏ETF(159869)近五日涨5.41% 市盈率46.38倍 估值分位68.75% [3] 资金流向情况 - 食品饮料ETF最新份额81.1亿份 增加3300万份 主力资金净流出4535万元 [3] - 游戏ETF最新份额53.8亿份 增加1.8亿份 主力资金净流入2364.8万元 [3]

公司股价表现 - 公司股价早盘涨超8% 截至发稿时涨幅达6.47%至45.42港元 成交额8.24亿港元 [1] 产品交付进展 - 数字化激光雷达产品EMX于9月9日面向多家车企客户正式开启批量交付 [1] - EM平台全线产品包括EMX EM4及定制版本已全面进入规模化量产阶段 [1] 订单与客户情况 - EM平台获得全球8家头部整车厂45款车型定点 [1] - 公司累计定点订单车型数达到133款 [1] 技术合作优势 - 公司成为全球唯一接入英伟达三大生态（Jetson-机器人 Drive-自动驾驶 Omniverse-仿真物理AI）的激光雷达企业 [1] 行业政策动态 - 工信部就《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准向社会征求意见 [1] - 征求意见稿首次将激光雷达正式纳入中国智能网联汽车组合驾驶辅助系统标准体系 [1] - 新标准为车企选择感知架构提供明确指引 强调激光雷达在特定场景下的独特价值 [1]

公司股价表现 - 早盘涨超7% 截至发稿涨7.78%至45.98港元 成交额2.64亿港元 [1] 行业市场前景 - 激光雷达是机器人核心部件 实现定位导航避障功能 今年机器人市场需求旺盛致订单大增 [1] - 预计2025年中国激光雷达市场规模达240.7亿元 2026年进一步升至431.8亿元 [1] - 激光雷达从贵族传感器变为10万级标配 中国厂商在规模成本和量产节奏领先全球 [1] - 行业迎来量价齐升黄金时期 成本下行推动搭载量和渗透率持续提升 [1] 公司财务表现 - 2025H1机器人激光雷达毛利率从去年同期26.1%提升至45.0% 规模效应凸显 [1] 客户合作进展 - 与多家全球领先割草机器人制造商达成合作 订单规模突破七位数 [1] - 与库犸科技签订三年120万台全固态激光雷达战略合作协议 [1] - 无人配送领域合作北美COCO Robotics及两家头部外送平台 国内合作美团新石器白犀牛等企业 [1] - 具身智能方向与宇树科技越疆等公司紧密协作 市场前景广阔 [1]