投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 9 月 23 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 节前资金离场，钢矿震荡回落 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡回落，录得 1.00%日跌幅，量缩仓增。现阶段， 供弱需增局面下螺纹钢基本面虽有所改善，但下游未见好转，需求担忧 未退，改善力度不强，相对利好的是成本抬升与政策预期，多空因素博 弈下预计钢价维持震荡运行态势，关注需求表现情况。 热轧卷板：主力期价弱势下行，录得 1.33%日跌幅，量增仓缩。目前来 看，热卷需求韧性趋弱，而供应维持高位，供需格局有所走弱，库存再 度增加，卷价继续承压，相对利好则是成本抬升，预计后续走势震荡偏 弱运行，关注需求表现情况。 铁矿石：主力期价高位回落，录得 1.23%日跌幅，量仓收缩。现阶 段，矿石需求表现尚可，支撑矿价高位运行，但需求利好趋弱，供应压 力增加，基本面预期走弱，叠加估值相对偏高，节前走势谨慎乐观，谨 防产业矛盾激化。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-870 ...

监事会决议 - 第十届监事会第三十一次会议于2025年9月22日以通讯方式召开 全体3名监事出席 会议由监事会主席洪功翔主持 [2] - 审议通过关于马鞍山钢铁有限公司对宝武水务科技有限公司减资的议案 认为符合公司营运需要及战略发展 协议条款符合一般商业原则 审议程序合法合规 未损害公司及股东利益 [3] - 表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票 同意提交股东大会审议 [4] 关联交易概况 - 控股子公司马钢有限以资产作价方式对其参股公司宝武水务进行减资 构成关联交易 [7] - 2025年9月22日 马钢有限与宝武水务及其另外18家股东共同签署减资协议 其中含宝武集团等关联方 [8] - 减资完成后 马钢有限持有宝武水务股权比例由14.977%降至3.151% [9] 交易标的评估 - 以2024年11月30日为评估基准日 宝武水务全部股东权益评估价值为435,600万元 较账面净资产增值25,579.06万元 增值率6.24% [12] - 马钢有限以循环水资产作价减资 该资产评估值为53,838.22万元（含税） 较账面净值增值775.61万元 增值率1.46% [12] - 南疆钢铁减资16,404.6960万元（含实物资产15,095.6126万元及现金1,309.0834万元） 伊犁钢铁减资3,524.0040万元（含实物资产3,258.8629万元及现金265.1411万元） [13] 减资结构变化 - 减资方以实物及货币资金共计73,766.9177万元作为减资对价 宝武水务相应减少注册资本54,367.6503万元 由321,045.6559万元减至266,678.0056万元 同时减少资本公积19,399.2674万元 [13] - 减资后南疆钢铁与伊犁钢铁不再持有宝武水务股权 [13] 交易影响与审议程序 - 减资旨在提升马钢有限运营效率和效益 通过拥有循环水资产降低运行成本 提高生产运营协同性及稳定性 [14] - 独立董事专门会议于2025年9月19日审议通过该议案 认为交易价格依据第三方评估结果 符合法律法规 未损害股东利益 [15][16] - 董事会于2025年9月22日审议通过 关联董事蒋育翔回避表决 4名非关联董事一致同意 [17][28] 股权激励回购注销 - 因2024年业绩考核目标未完成及3名激励对象离职 触发回购条件 [19][22] - 共计回购注销限制性股票21,423,400股 其中业绩考核未完成部分涉及222人21,025,600股 人员异动部分涉及3人397,800股 [22] - 回购注销后公司注册资本减少21,423,400元 变更为7,700,681,186元 股权激励计划剩余限制性股票为0股 [23] 法律与程序合规 - 回购注销事项经董事会、监事会及股东大会审议批准 并于2025年7月30日发布债权人公告 未收到债权申报 [20][24] - 法律意见认为回购注销已获必要批准 符合《公司法》《证券法》及激励计划规定 注销后需办理变更登记手续 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着季节新旺季开启，钢材需求环比回暖但力度不强，钢厂供应端处于相对高位，钢材库存压力较大，建材产量下行，热卷产量回升，五大材库存累库；远期钢材需求虽有韧性，但房地产、基建、制造业等预计无明显增量，市场关注是否再次交易反内卷；操作策略为短线偏多参与 [35] 各部分总结 走势回顾 - 热卷主力合约走势高位回落后，短线窄幅震荡 [7] - 期货反弹后回落，现货跟随 [8] 基差价差 - 01基差46，05基差23，10基差3 [12] 供需分析 - 生产利润144，01盘面利润199，05盘面利润172，10盘面利润213 [19] - 热卷产量326.49，冷轧产量85.06，螺纹产量206.45，五大材产量855.46 [22] - 热卷库存377.99，冷卷库存180.16，螺纹钢库存650.28，五大材库存1519.74 [28] - 出口环比持平，但同比维持强势 [33]

公司人事变动 - 华宝基金于8月23日发布董事长变更公告 黄孔威因任职年龄原因于8月22日离任董事长职务 [1] - 现任公司党委书记夏雪松接任董事长职务 夏雪松曾任职于宝钢集团、宝钢股份、宝信软件等关联企业 [1] - 夏雪松历任宝信软件董事会秘书、财务总监兼财务部经理、副总经理兼财务总监、总经理、党委书记及董事长等管理职务 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计价格维持高位震荡，需等待旺季需求明朗，热卷和螺纹分别关注3400元和3200元附近支撑 [1] - 铁矿石单边建议多单止盈观望，套利建议多焦煤空铁矿 [4] - 焦炭投机建议止盈观望，套利建议多焦炭空铁矿，盘面波动加大注意风险 [5] - 焦煤投机建议多单止盈观望，套利建议多焦煤空铁矿，盘面波动加大注意风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材相关 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数下跌，如华东螺纹钢现货跌40元/吨至3320元/吨，热卷05合约跌28元/吨至3433元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格降20元/吨至3060元/吨，各地区螺纹和热卷利润多数下降，如华东热卷利润降44元至226元 [1] - 产量：日均铁水产量微增0.2至240.7，五大品种钢材产量增2.4至871.6，螺纹产量略降，热卷产量微增 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹和热卷库存均累库，涨幅分别为1.7%、1.9%、2.5% [1] - 成交和需求：建材成交量和五大品种表需下降，螺纹钢表需降幅达9.9%，热卷表需增2.8% [1] 铁矿石相关 - 价格及价差：仓单成本、现货价格与价格指数多数下跌，5 - 9价差跌6.5至 - 38.0，9 - 1价差涨5.5至16.0 [4] - 供需：全球发运量和45港到港量下降，全国月度进口总量上升；钢厂利润率偏高水平，检修量略增，铁水产量高位略降 [4] - 库存：45港库存小幅累库，247家钢厂进口矿库存微增，64家钢厂库存可用天数增加 [4] 焦炭相关 - 价格及价差：山西一级湿熄焦涨52元/吨，日照港准一级湿熄焦等价格下跌，09和01合约基差有变动 [5] - 供需：全样本焦化厂日均产量微增，247家钢厂铁水产量微降，焦炭总库存下降 [5] - 市场情况：焦炭提涨落地，预计后市仍有提涨可能，供应端焦企开工小幅提升，需求端下游需求有韧性，库存整体中等 [5] 焦煤相关 - 价格及价差：焦煤（蒙煤仓单）涨26元/吨，09和01合约价格下跌，基差有变动 [5] - 供需：原煤产量略降，精煤产量微增，需求端焦化开工小幅提升，下游补库需求放缓 [5] - 市场情况：焦煤期货见顶回落，现货竞拍价格部分煤种松动，供应端煤矿开工环比下滑，需求端考虑阅兵前限产8月铁水或下降 [5]

大盘指数表现 - 上证指数涨0.53%报3602.13点 收复3600点 [1] - 深证成指涨0.14% 创业板指跌0.26% [1] - 沪深两市半日成交额达10057亿元 较上个交易日增加849亿元 [1] - 恒生指数涨0.27% 恒生科技指数涨0.33% 恒生国企指数涨0.19% [3] 板块涨跌概况 - 军工概念股冲高回落 PEEK材料板块涨7.12% 动漫游戏连续3日上涨 [1] - 办公用品 软饮料 能源设备 化纤 汽车零部件 钢铁 房地产 银行等多个板块上涨 [1] - 西藏振兴概念跌2.32% Kimi概念跌1.43% 微软合作商概念跌1.36% CPO概念跌1.20% [2][3] 军工板块表现 - 航天智装涨15.94% 长城军工涨9.99% 航天科技涨9.02% [4][6][7] - 长城军工自2025年6月18日以来累计涨幅达181.58% [6] - 华福证券称全球军费开支持续增长 中国军工制造全球竞争优势被低估 [7] 游戏板块表现 - 完美世界涨4.49% 恺英网络涨3.01% 巨人网络涨2.75% [8][9][10] - AI技术落地叠加暑期催化 游戏行业迎来新一轮增长浪潮 [8] 新材料与机器人概念 - PEEK材料板块涨7.12% 华密新材涨超20% 新瀚新材 中欣氟材触及涨停 [1][11] - 中金公司称人形机器人轻量化大势所趋 特斯拉和波士顿动力加码轻量化 [13] 钢铁板块表现 - 马钢股份涨停涨10.09% 方大特钢涨3.42% 包钢股份涨3.19% [13][14] - 华菱钢铁涨2.46% 新钢股份涨2.13% [14] 医药板块调整 - 创新药概念冲高回落 中药板块跌幅明显 [15] - 昂利康逼近跌停 南新制药跌超9% 华森制药 悦康药业 贵州百灵 舒泰神均跌超6% [15] 港股个股表现 - 联想集团 中银香港 银河娱乐 理想汽车 药明康德领涨恒指成份股 [3] - 哔哩哔哩 小鹏汽车 网易 农业银行跟涨 [3]

报告核心观点 - 螺纹钢供需两端均走弱，建筑钢厂生产弱稳，周产量环比微降，低供应格局料难持续；需求再度走弱，周度表需环比下降，高频每日成交缩量，处于近年来同期低位，淡季需求弱势格局未变，继续承压钢价；政策预期兑现，前期乐观预期开始修正，供需双弱局面下螺纹基本面矛盾累积，钢价承压，预计螺纹短期延续震荡走弱态势，需关注钢厂生产情况 [2] 相关目录总结 供给 - 周度产量211.06万吨，环比降0.90万吨，上月末值217.84万吨，本月降6.78万吨，同期值197.75万吨，同期增13.31万吨；高炉产能利用率90.24%，环比降0.57%，上月末值90.83%，本月降0.59%，同期值88.87%，同期增1.37% [1] 需求 - 表观需求量203.41万吨，环比降13.17万吨，上月末值219.91万吨，本月降16.50万吨，同期值215.62万吨，同期降12.21万吨；钢联建材成交周均值9.59万吨，环比降1.88万吨，上月末值9.87万吨，本月降0.28万吨，同期值11.34万吨，同期降1.75万吨 [1] 库存 - 总库存546.29万吨，环比增7.65万吨，上月末值549.00万吨，本月降2.71万吨，同期值742.37万吨，同期降196.08万吨；厂内库存162.15万吨，环比降3.52万吨，上月末值185.60万吨，本月降23.45万吨，同期值191.15万吨，同期降29.00万吨；社会库存384.14万吨，环比增11.17万吨，上月末值363.40万吨，本月增20.74万吨，同期值551.22万吨，同期降167.08万吨 [1]

产品注册公告 - 上期所同意江苏省镔鑫钢铁集团有限公司生产的"鑫涌特钢"牌线材产品注册 [1] - 上期所同意河南金利金锌有限公司生产的"济金"牌锌锭注册，注册产能10万吨 [1] - 上期所同意个旧市云新有色电解有限公司生产的"云祥"牌锡锭注册，注册产能6000吨 [1] 产品用途 - 公告日起上述注册产品可用于上期所期货合约的履约交割 [1] 执行标准 - 注册的锌锭和锡锭产品均执行标准价 [1]

核心观点 - 国家外汇管理局莱芜分局组建服务队推动外汇便利化政策精准落地 通过创新服务模式解决企业实际问题 为涉外经济高质量发展注入动能 [1][8][9] 政策实施与创新服务 - 组建"鲁贸汇企服务队（莱芜分队）" 以构建开放、便利、安全的跨境金融生态为目标 聚焦政策精准滴灌和难题高效化解 [1] - 变"等企业上门"为"送服务到家" 2025年上半年一对一走访企业85家次 解决实际困难41项 [8] - 通过线上渠道完成电子审核提升业务办理效率 简化大宗商品退汇流程 [6] 企业案例与业务支持 - 莱芜泰丰食品有限公司在新型离岸转手买卖业务中遇到银行单证要求过高问题 服务队指导银行落实"实质重于形式"原则 允许部分辅助性单证后补 [3][4] - 山东九羊实业股份有限公司因大宗商品进口退汇问题长期困扰 单笔超等值20万美元且退汇日期与原收付款日期间隔超180天的业务需外汇局审核 [6] - 服务队推动银行开通新型离岸转手买卖贸易收付汇绿色通道 为企业节省大量人力和时间成本 [4][6] 行业影响与成效 - 外汇局莱芜分局通过重点监测加深度辅导双轮驱动 助力企业吃透政策用好政策 [8] - 持续开展汇率中性理念宣导 提升小微企业汇率风险把控能力 [8] - 外汇便利化政策从纸面落到企业账本 转化为企业发展信心与动力 [9]

美英贸易协议谈判进展 - 特朗普与英国首相斯塔默将举行双边会晤以完善美英贸易协议 [1] - 英国首要目标是削减钢铁关税 其次是苏格兰威士忌和药品关税 [1] - 美国已将对英国汽车关税从25%降至10% 但仅适用于前10万辆进口车 [1] 钢铁行业动态 - 美国要求只有英国本土熔铸的钢铁才能享受关税配额 影响塔塔钢铁的供应链 [1] - 塔塔钢铁从印度和荷兰进口钢材在英国加工后出口美国 [1] - 解决配额问题后英国钢铁出口商可避免25%关税 [1] 制药行业现状 - 葛兰素史克和阿斯利康42%-52%销售额依赖美国市场 [2] - 美国药价比欧洲高30%-50% 特朗普威胁征收50%药品关税 [2] - 阿斯利康已宣布扩大美国制造和研发能力以应对关税政策 [2] 谈判僵局与进展 - 英国制药公司拒绝降低国内药价导致谈判陷入僵局 [2] - 美国已取消对英国航空航天部门的关税 [2] - 钢铁关税协议仍未达成 英国正尝试向美国施压 [2]