政策目标与时间规划 - 到2027年人工智能与6大重点领域广泛深度融合 新一代智能终端和智能体应用普及率超70% 智能经济核心产业规模快速增长 [2] - 到2030年人工智能全面赋能高质量发展 新一代智能终端和智能体应用普及率超90% 智能经济成为重要经济增长极 [2] - 到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 为基本实现社会主义现代化提供支撑 [2] 重点行动领域 - 实施"人工智能+"科学技术行动 支持智能化研发工具平台应用 加强AI与生物制造/量子科技/6G等领域技术协同创新 [2] - 实施"人工智能+"产业发展行动 鼓励企业将AI融入战略规划与业务流程 推动全要素智能化发展 培育智能原生企业 [3] - 推动工业全要素智能联动 加快AI在设计/中试/生产/服务/运营全环节落地应用 提升全员AI素养与技能 [3] - 加快工业软件创新突破 发展智能制造装备 推进工业供应链智能协同 深化AI与工业互联网融合应用 [3] - 实施"人工智能+"消费提质行动 推动智能终端万物智联 培育智能网联汽车/AI手机电脑/智能机器人/智能家居/智能穿戴等产品生态 [4] - 加快AI与元宇宙/低空飞行/增材制造/脑机接口等技术融合 探索智能产品新形态 [4] 基础设施支撑体系 - 强化智能算力统筹 支持AI芯片创新与软件生态培育 加快超大规模智算集群技术突破 优化国家智算资源布局 [4] - 完善全国一体化算力网 发挥东数西算枢纽作用 加大数/算/电/网资源协同 [4] - 强化政策法规保障 健全国有资本投资AI领域考核评价制度 加大金融和财政支持力度 发展长期资本与耐心资本 [4] 实施基础与行业影响 - 我国应用场景丰富 先进制造/交通运输/医疗健康/批发零售等行业具备良好数字化基础 支持AI+行动实施 [5] - 人工智能正处于从实验室走向大规模产业应用的关键窗口期 政策将引导技术/产业/资本/人才协同发展 [5]

深圳智能制造产业发展 - 深圳以"工业立市、制造业强市"为战略 智能制造成为产业升级关键窗口 工业机器人产量同比增长40.1%[1] - 形成华为、荣耀、比亚迪、中兴等龙头企业牵引 专精特新企业协同的现代化产业集群[1][8] - 2025年一季度深圳工业技术改造投资同比增长61.8% 占工业投资比重达38.7%[5] 产业链协同创新模式 - 荣耀联合产业链伙伴构建"AI鲁班大模型" 突破折叠屏铰链0.04毫米精度瓶颈[2] - AI模型可分析500个特征点 通过每秒12.5万次并行计算将组装精度提升至0.003毫米[2] - 跨企业联合开发模式攻克行业难题 实现大规模高一致性生产要求[2] 智能工厂建设成果 - 荣耀智能制造产业园为行业首家国家级示范工厂 总投资超10亿元[3] - 85%以上产线工序由自动设备完成 关键设备数控化率达100%[3] - 超过60%设备来自自主研发 实现L4级智能化生产[3] AI技术应用突破 - AI视觉检测系统将外观检验时间降低50%以上 精准发现微米级瑕疵[3] - AI调度上百台AGV实现全自动配送 物料配送周期降低50%[3] - 数字管控平台实现AI分析预警和智能排产 推动生产决策从经验转向数据驱动[3] 机器人产业发展 - 2024年深圳机器人产业链总产值突破2000亿元 达2012亿元 同比增长12.58%[6] - 工业机器人产量持续高速增长 2025年一季度同比增长40.1%[6] - 人形机器人在真实场景中初步应用 形成完整产业链生态[1][6] 产业集群生态建设 - 深圳国家级专精特新"小巨人"企业数量已过千家 在关键环节发挥突围作用[8] - 形成从设计到零部件再到市场化测试应用的全链条生态 响应快、链条全[8] - 在"20+8"产业集群政策下 世界级智能终端产业集群加速成型[9] 企业生态布局拓展 - 荣耀开源70亿参数多模态感知大模型MagicGUI 布局软件生态[9] - 携手阿里、比亚迪、美的等伙伴 共同布局办公、出行、家居等七大智慧场景[9] - 实现"软硬协同"生态布局 推动制造业向更高价值链迈进[9]

核心观点 - 深圳通过龙头企业牵引和专精特新企业协同的现代化产业集群实现高质量发展 智能制造成为产业升级关键窗口 AI加速渗透生产一线成为核心驱动 [1] 产业链协同与技术创新 - 荣耀联合产业链伙伴构建AI鲁班大模型突破折叠屏铰链0.04毫米精度瓶颈 实现0.003毫米组装筛选精度 [2] - AI模型分析500个特征点 通过每秒12.5万次并行计算提升制造精度 [2] - 跨企业联合开发模式攻克行业难题 驱动制造流程向更高精度和效率迈进 [2] 智能制造体系实施 - 荣耀智能制造产业园为智能手机行业首家国家级示范工厂 总投资超10亿元 L4级智能工厂85%+产线工序由自动设备完成 [3] - 关键设备数控化率达100% 超60%设备为自主研发 AI主导质量检测/产线物流/生产决策三大革命 [3] - AI视觉检测系统降低外观检验时间50%以上 AGV无人运输车降低物料配送周期50% 数字管控平台实现数据驱动决策 [3] 人才与投资支撑 - "新工匠"通过调试自动化设备和共享数据提升设备精度 定义知识/数据/创造力融合的新工匠精神 [4][5] - 2025年一季度深圳工业技术改造投资同比增长61.8% 占工业投资比重38.7% 加速制造业高端化/智能化/绿色化转型 [5] 产业集群生态建设 - 深圳机器人产业链总产值2024年达2012亿元 同比增长12.58% 2025年一季度工业机器人产量同比增长40.1% [6] - 国家级专精特新"小巨人"企业数量过千家 与龙头企业形成共生关系 高校院所构建产学研创新网络 [8] - "20+8"产业集群政策推动世界级智能终端产业集群成型 链主企业开源70亿参数多模态大模型并布局七大智慧场景 [9] 战略布局与全球竞争 - 链主企业向产业链开放数据/经验/标准 带动生态圈共同进步 形成从设计到市场化应用的全链条生态 [6][8][9] - 软硬协同生态布局成为迈向更高价值链的必然路径 为全球产业竞争提供底气 [9]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入40.95亿元，同比下降8.04% [1] - 归母净利润5359.07万元，同比下降70.53% [1] - 第二季度营业总收入22.96亿元，同比上升5.85%，但归母净利润仍下降36.18%至4826.33万元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率12.92%，同比减少7.95个百分点 [1] - 净利率1.19%，同比大幅下降69.64% [1] - 每股收益0.05元，同比下降70.56% [1] - 扣非净利润4754.09万元，同比下降69.52% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.63亿元，三费占营收比6.43%，同比增加5.47% [1] - 财务费用下降64.84%，主要因汇兑收益增加 [3] - 研发投入同比下降13.03%，原因包括绩效奖励减少 [3] 资产负债状况 - 应收账款29.8亿元，同比增长7.64%，占最新年报归母净利润比例高达1188.31% [1][6] - 货币资金30.07亿元，同比下降13.93% [1] - 有息负债11.07亿元，同比增长16.79% [1] - 短期借款增长29.9%，主要因外币借款增加 [3] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.17元，同比大幅下降160.55% [1] - 经营活动产生的现金流量净额下降160.09%，因营业收入减少导致销售回款减少 [3] - 投资活动产生的现金流量净额增长53.84%，因上年同期购买结构性存款现金流出净额1.5亿元而本期无此投资 [3] 资产项目变动 - 存货增长36.04%，因战略备料导致原材料余额增加及客户提前备货 [3] - 固定资产增长14.08%，因惠州创维数字产业园一期项目验收转固 [3] - 在建工程下降53.06%，因产业园一期转固减少2.03亿元及二期投资增加0.75亿元 [3] 投资回报表现 - 公司去年ROIC为2.31%，资本回报率不强 [5] - 近10年中位数ROIC为6.97%，投资回报较弱 [5] - 历史上36份年报中出现1次亏损年份 [5]

财务表现 - 营业总收入40.95亿元，同比下降8.04% [1] - 归母净利润5359.07万元，同比下降70.53% [1] - 第二季度营业总收入22.96亿元，同比上升5.85%，但归母净利润4826.33万元，同比下降36.18% [1] - 毛利率12.92%，同比减少7.95%，净利率1.19%，同比减少69.64% [1] - 每股收益0.05元，同比减少70.56%，每股经营性现金流-0.17元，同比减少160.55% [1] 成本与费用 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.63亿元，三费占营收比6.43%，同比增加5.47% [1] - 财务费用同比减少64.84%，主要由于汇兑收益增加 [1] - 研发投入同比减少13.03%，原因包括绩效奖励同比减少 [1] 资产与负债 - 货币资金30.07亿元，同比减少13.93% [1] - 应收账款29.8亿元，同比增加7.64%，占最新年报归母净利润比例达1188.31% [1][2] - 有息负债11.07亿元，同比增加16.79% [1] - 短期借款同比增加29.9%，主要由于外币借款增加 [1] - 应付账款同比增加31.25%，原因包括战略备料导致应付材料款增加 [3] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额同比减少160.09%，主要由于营业收入减少和销售回款减少 [1] - 投资活动产生的现金流量净额同比增加53.84%，主要由于上年同期购买结构性存款现金流出净额为1.5亿元，本期无此投资 [1] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增加132.31%，主要由于银行借款筹资净现金流增加 [1] - 现金及现金等价物净增加额同比减少77.83%，主要由于经营活动产生的现金流量净额减少 [3] 业务与投资回报 - 智能终端业务下降导致营业收入减少8.04%，营业成本减少6.85% [1] - 公司去年的ROIC为2.31%，资本回报率不强，净利率为2.71% [3] - 近10年中位数ROIC为6.97%，投资回报较弱，最惨年份2017年的ROIC为1.94% [3] - 公司上市来已有年报36份，亏损年份1次 [3] 其他财务项目变动 - 存货同比增加36.04%，原因包括战略备料导致原材料余额增加和客户提前备货导致产成品余额增加 [1] - 固定资产同比增加14.08%，原因包括惠州创维数字产业园一期项目本期验收转固 [1] - 在建工程同比减少53.06%，原因包括惠州创维数字产业园一期项目本期验收转固减少2.03亿元以及二期项目建设投资增加0.75亿元 [1] - 投资收益同比减少65.94%，原因包括上年同期存在转让子公司投资收益而本期无，以及远期外汇投资收益较上年同期减少 [3] - 公允价值变动收益同比减少1021.7%，原因包括远期外汇公允价值变动收益减少 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入84.83亿元，归属于上市公司股东的净利润6.61亿元，同比略有下滑 [1] - LED产业链板块实现营业收入28.08亿元，同比增长8.67%，净利润4.03亿元，利润占比首次超过60% [2] - 光通信器件及模块业务实现营收3.09亿元，当前仍处于亏损状态，但预计下半年扭亏 [2] 业务转型成果 - 高科技业务（含LED及光通信）盈利占比突破60%，成为新增长引擎 [1][2] - 突破"一业独大"发展困境，LED与光通信业务展现强劲增长潜力 [2][6] - 智能终端业务受国际贸易关税政策影响，出货量受到抑制 [1] 智能终端业务升级 - 越南海外生产基地年产能从200万台大幅提升至1100万台 [3] - 获得欧盟RED网络安全认证，智能电视产品合规登陆欧洲市场 [3] - 通过全球化产能布局优化出货区域结构，强化供应链灵活性 [3] LED技术突破与市场拓展 - 车载垂直结构芯片实现02×06mil芯片量产，引领Mini RGB芯片微缩化趋势 [4] - Mini COB背光实现"规模+技术"双领先，车用LED实现大规模出货 [4] - 新型显示产品出货面积同比翻倍，P1.5及以上显示产品市占率超85% [4] 光通信产业链布局 - 光模块、光器件业务自2024年12月立项后快速突破，BOSA器件获头部客户长期订单，2025年出货量预计达1亿颗，市占率40% [5] - 100G及以下光模块通过头部设备商验证并批量出货 [5] - 25G DFB激光器芯片已具备量产能力，规划2026年推出50G及以上速率光芯片 [5]

行业趋势与市场前景 - MR头显被视为下一代智能终端潜力接棒者 正以势如破竹的增长态势逼近主流地位[3][4] - 全球智能头显市场2025年出货量预计达1280万台 同比增长26% 中国市场增长率突破三位数达107%[5] - MR技术突破二维屏幕局限 将办公协作、沉浸游戏、空间导航等场景立体化重构 使用户能够"走进"数字世界[5] 产品定位与技术创新 - vivo Vision探索版采用环绕式头戴结构和一体式黑色面罩设计 核心计算单元集成于外置盒中以减轻头部负重[11] - 产品重量仅398克 接近苹果AirPods Max头戴耳机水平 告别MR设备笨重时代[13] - 采用低至13ms延时的VST算法 优化透视画面质量 实现真实世界与虚拟信息的自然融合[13] - 通过家庭机器人绑定建立娱乐、办公、家庭等多元场景刚需 推动MR头显从"尝鲜"走向"常用"[11][14] 战略布局与生态构建 - vivo作为中国本土市场首个推出消费级头显的科技厂商 在显示、算力、交互领域具有长期积累[6][8] - 公司拥有5亿终端用户数据积累 "蓝科技"算法优势为机器人场景落地提供消费级试验场[19] - 正在构建无缝衔接安卓应用的生态体验 实现生态闭环 专注技术研发的同时与行业合作伙伴保持充分合作[24] - MR头显带动算法、光学、显示、交互、AI计算、内容生态等多产业链环节协同发展[23] 长期愿景与发展路径 - 未来将形成手机、MR、机器人共生的全场景智能世界 满足用户多元场景需求[14] - MR技术是影像、AI大模型、算力、操作系统的系统性集成 为公司长期技术积累的集中释放[17] - 技术成熟需8-10年持续迭代 涉及光学、算力、算法、交互等多维度突破[22] - 公司具备世界级供应链整合能力、工业设计能力和结构堆叠优化能力 专注长期战略定力与耐力[22][24]

股价表现 - 8月22日盘中上涨5.82%至20.0元/股 成交额3.95亿元 换手率9.93% 总市值47.47亿元 [1] 股东结构 - 截至3月31日股东户数4.3万户 人均流通股4793股 [2] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入3.37亿元 同比增长5.11% [2] - 归属净利润-188.97万元 亏损同比收窄32.23% [2] 业务构成 - 主营业务为缓速器行业创新开发 形成"新能源+汽车"与"半导体存储+智能终端"双业务板块 [1] - 积极布局新能源电池材料产业 通过市场导向整合拓展业务 [1] 公司基本信息 - 注册地址位于深圳市南山区粤海街道高新区社区科技南路18号深圳湾科技生态园12栋A1406 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为28、22、18倍 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营业收入23.45亿元（同比+27.35%） 归母净利润4.80亿元（同比+24.29%） 扣非净利润4.75亿元（同比+64.12%） [1] - 预计2025-2027年营收48.1/59.9/75.0亿元（同比+22.4%/24.4%/25.3%） 归母净利润9.4/11.7/14.6亿元（同比+46.7%/24.0%/25.5%） [4] - 2025H1毛利率54.56% 净利润率19.54% 净资产收益率22.80% [10] 业务分项表现 智能终端业务 - 汽车综合诊断业务收入6.94亿元（同比+14.14%） ADAS产品收入2.07亿元（同比+17.22%） TPMS产品收入5.16亿元（同比+56.83%） [2] - AI及软件业务收入2.81亿元（同比+30.13%） 毛利率超99% 探索Agent使用量分成等新型盈利模式 [2] 新能源充电业务 - 能源智能中枢业务收入5.24亿元（同比+40.47%） [2] - 中标北美LAZ Parking 5万个商用交流充电桩（金额2.38亿元） 欧洲市场突破能源公司/重卡车队等顶级客户 [3] 具身智能业务 - 道和通泰机器人构建"空地一体集群智慧解决方案" 与科技巨头合作开发巡检领域垂域模型 [3] 行业机遇 - 欧美政策驱动充电桩需求：加州2035年新车零排放政策 欧盟AFIF基金及多国数十亿欧元补贴支持充电基建 [3] 估值指标 - 2025年预测PE 28倍 PB 6.3倍 每股收益1.40元 每股净资产6.15元 [5][10] - 2025年预测EV/EBITDA 21.89倍 股息收益率2.16% [10]

品牌代言与合作 - 自由式滑雪运动员谷爱凌出任TCL全球品牌代言人并担任Team TCL"敢为不凡"运动员 [1] - 谷爱凌的多重身份与TCL品牌人文IP"TCLYoung"的年轻化理念高度契合 [3] - 谷爱凌表示将与TCL一起迎接2026年米兰冬奥会并挑战新高度 [3] - TCL科技副总裁魏雪表示谷爱凌完美诠释了"她力量"与TCL品牌人文IP"TCLforHer"的核心价值理念 [5] 公益与社会责任 - 谷爱凌积极投身公益事业包括担任联合国妇女署全球大使和发起"湾区爱心妈妈"计划 [5] - TCL公益基金会累计帮助3800名乡村教师和30万学生 [5] - TCL通过"TCLforHer"倡议支持2487名女性发展 [5] 公司业务与技术 - TCL深度布局智能终端、半导体显示、新能源光伏三大核心产业 [6] - TCL华星是全球半导体显示领域的领军力量并在多个细分领域实现市占率第一 [6] - TCL华星已建成11大面板产线和7大制造、研发基地 [8] - TCL华星覆盖大中小尺寸面板及多种高端显示应用领域 [8] - TCL华星依托多元技术路线构建全尺寸、全品类、全形态产品应用平台 [8] - TCL华星在技术品牌APEX臻图指引下持续提升显示体验 [8] 奥运合作与未来展望 - TCL正式签约成为奥林匹克全球合作伙伴并为奥运提供智能终端及面板显示支持 [8] - TCL与国际奥委会主席共同为品牌"纪念砖"揭幕 [8] - TCL与谷爱凌将携手迎接2026年米兰冬奥会 [11]