财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额同比下降5% 其中金属切削业务下降4% 基础设施业务下降5% [16] - 全年销售额有机下降4% 金属切削业务下降5% 基础设施业务下降2% [11] - 调整后EBITDA利润率从去年同期的17.7%降至14.8% [18] - 全年运营现金流为2.08亿美元 自由现金流为1.21亿美元 [12][25] - 公司通过股票回购和股息向股东返还1.22亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金属切削业务： - 销售额下降4% 亚洲下降1% 美洲下降4% EMEA下降5% [21] - 航空航天和国防增长1% 运输下降4% 通用工程下降5% 能源下降6% [22] - 调整后营业利润率下降550个基点至7.9% [22] - 基础设施业务： - 销售额下降5% 亚洲下降4% EMEA下降5% 美洲下降7% [23] - 能源增长1% 通用工程下降5% 土方工程下降7% 航空航天和国防下降16% [24] - 调整后营业利润率降至6.8% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天和国防：全年中个位数增长 预计2026财年低双位数增长 [13] - 运输：预计中个位数下降 [14] - 通用工程：预计低个位数下降 [14] - 能源：预计持平 [14] - 土方工程：预计中个位数下降 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施关税缓解措施 包括重新规划内部供应链和利用全球布局优化产品流 [7] - 计划通过降低就业成本和整合制造业务来降低结构性成本 [8] - 已完成Goshen工厂的出售 并关闭了Greenfield和马萨诸塞州的工厂 [8] - 计划在2027年前完成4个工厂的关闭 并在2028年前再减少2个工厂 预计节省成本1.25亿美元 [36] - 加强数字化客户体验计划 扩大与Autodesk和ModuleWorks的合作 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去八个季度终端市场需求持续疲软 全球生产量疲软 美国陆地钻机数量下降 欧洲轻型汽车生产放缓 [10][11] - 供应链中断和关税不确定性继续对业务造成压力 [11] - 钨成本上升将对基础设施业务的利润率产生积极影响 [63] - 预计2026财年销售额在19.5亿至20.5亿美元之间 调整后EPS在0.90至1.30美元之间 [27][29] 其他重要信息 - 公司已完成65亿美元的年度化成本节约 预计到2026财年末将达到90亿美元 [8] - 第一季度销售额预计在4.65亿至4.85亿美元之间 调整后EPS在0.20至0.30美元之间 [31] - 公司拥有8.4亿美元的现金和循环信贷额度 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题：2026财年展望和第一季度表现 [40] - 公司对2026财年持平衡态度 预计运输、石油和天然气以及土方工程将出现个位数下降 航空航天和国防将出现低双位数增长 [40][41] 问题：战略转变和结构性挑战 [42] - 公司认为市场放缓将持续 但正在采取结构性措施来应对 并为未来需求回升做好准备 [43][44] 问题：2026财年盈利季节性和关税影响 [48] - 预计EPS的40%来自上半年 60%来自下半年 关税影响已在Q4部分抵消 预计全年影响可控 [49][52] 问题：钨成本上升对利润率的影响 [62] - 钨成本上升将带来定价优势 但缺乏终端市场需求增长 预计Q3后期将达到中性 [63] 问题：能源终端市场展望 [72] - 预计能源市场持平 尽管钻机数量下降 但材料成本上升将抵消销量下降 [72][73] 问题：航空航天和国防市场增长 [74] - 预计低双位数增长 随着供应链改善和OEM生产增加 增长将逐步加速 [75] 问题：竞争压力和结构性需求下降 [80] - 公司认为市场整体疲软是主要原因 而非竞争压力 相信在航空航天和国防领域正在赢得市场份额 [80][81] 问题：董事会态度和结构改革 [83] - 董事会和管理层对结构改革持高度紧迫态度 已增加新成员带来新视角 [83][85]

行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 核心观点 航运 - 集运相关航线运价小幅下跌，SCFI美东线运价3126$/FEU（周跌7.5%），美西线2021$/FEU（周跌2.2%），欧线2051$/TEU（周跌1.9%），东南亚线412$/TEU（周跌4.0%）[11] - 油运方面，VLCC TD3C-TCE为2.36万美元/天（周降5%），OPEC+预计9月增产54.8万桶/天，美国加大对伊朗制裁[13][14] - 干散货市场铁矿石需求转弱，但进口煤炭需求向好，BDI指数周跌10.6%至2018点[15][16] 基础设施 - 港股红利资产估值提升空间显著，10Y/30Y国债收益率分别环比-3bp/-4bp至1.7%/1.9%[19] - 头部高速股息率回归4%左右，港口板块估值偏低且悲观预期已充分反映，推荐招商公路、皖通高速等[19] - CR450高铁预计2026年底商用，能耗降低20%，制动性能提升20%[18] 航空 - 暑运ASK增速维持5%，飞机利用率达8.8小时（接近去年峰值），国内裸票价同比跌9.5%[24][25] - 民航局强调"反内卷"，推动统一大市场建设，建议关注中国国航、南方航空等估值修复[25] 快递 - 2025年前6月快递业务量增长19.3%，华南地区涨价有望8月落地，义乌价格已小幅修复[23] - 申通收购丹鸟物流（日均400万单，市占0.8%），预计市占率提升至13.7%[20][21][22] 物流 - TAC上海出境空运价格指数周环比-3.8%，中国外运出售资产或贡献非经常性收益[26] 行业数据跟踪 市值与指数表现 - 交运行业总市值3094.8十亿元（占比3.3%），申万交运指数周跌3.2%，跑输沪深300指数1.5%[3][27] 重点数据 - 港口：6月集装箱吞吐量0.3亿TEU（同比+4.7%），洛杉矶在港运力20.7万TEU（周升0.1%）[17][40] - 快递：6月业务量168.7亿件（同比+15.8%），CR8达87%，顺丰单票收入同比-13.32%[62] - 航空：6月南航/国航客座率85.2%/81.1%，国际航班恢复至2019年同期的89.3%[74][77]

宏观经济表现 - 2025年上半年广州市地区生产总值达15080.99亿元 同比增长3.8% [2] 工业领域 - 规模以上工业增加值同比增长0.7% 其中汽车制造业下降5.7%但降幅较一季度收窄0.7个百分点 [2] - 新能源汽车产量同比增长9.5% 较一季度提升8.8个百分点 [2] - 电子产品制造业和石油化工制造业增加值分别增长1.6%和6.3% [2] - 电气机械及器材制造业、专用设备制造业增加值分别增长11.3%和7.5% [2] - 集成电路制造业增加值增长30% 液晶显示模组产量增1.5倍 模拟芯片和工业机器人分别增长19.5%和19% [2] - 航空、航天器及设备制造业增加值增长17.1% 民用无人机产量增长37.7% [2] 服务业领域 - 1-5月营利性服务业营业收入同比增长9.2% 较1-2月提升1.1个百分点 [3] - 互联网软件和信息技术服务业增长8.7% 其中互联网平台、物联网技术服务、数字内容服务分别增长13.3%、23.2%和23.3% [3] - 租赁和商务服务业增长13% 人力资源服务、广告业、咨询与调查业分别增长12.4%、21.4%和28.4% [3] - 科技推广和应用服务业中技术推广服务与科技中介服务分别增长6.1%和46% [3] - 体育业营业收入增长16.7% 技能培训和教育辅助增长12% 汽车租赁和快递服务分别增长21.1%和37% [3] 投资领域 - 上半年固定资产投资同比增长0.8% 基础设施投资增长4.2% 房地产开发投资增长4.1% [3] - 工业投资增长12% 工业技改投资增长15.5% [3] - 设备工器具购置投资增长10.8% 汽车制造业投资增长19.3% [3][4] - 计算机通信设备制造业投资增长6% 高技术服务业投资增长17.6% 其中信息服务业投资增长28.2% [4] 交通运输业 - 客运量达1.63亿人次 同比增长0.9% 航空和铁路运输分别增长2.7%和3.8% [4] - 白云机场旅客吞吐量4003.59万人次 增长9.2% 其中国际航线旅客吞吐量大幅增长23.9% [4] - 货运量达4.50亿吨 增长2.4% 港口货物吞吐量增长2.7% 集装箱吞吐量增长7.6% [4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 本周关注航运中美第三轮经贸会谈、基础设施港股红利配置价值、航空25 - 26年行业基本面上行趋势及市值弹性、快递25年价格竞争情况和行业估值修复潜力 [1] - 各行业投资观点包括航运关注事件催化和干散货景气度、基础设施关注港股红利资产估值提升和港口配置价值、航空关注反内卷对行业及估值修复影响、快递关注“反内卷”政策落实和价格修复、物流推荐中国外运（A股） [6] 周度观点更新 航运 - 集运方面美东运价下降明显，关注中美会谈及关税战暂停期延长情况，6月中国出口有不同表现，船东报价调整，参股境外核心码头有望提升竞争力 [10][11][12] - 油运方面中东航线货量下降，可用运力充沛，OPEC+有增产计划调整，欧盟对俄制裁、美国对伊制裁及马来西亚相关规定需关注 [12][13] - 干散方面海岬型船市场景气度好转，巴拿马型船市场火热氛围降温 [14][15] - 投资观点为干散景气度好转，关注中美会谈等对板块催化，关注相关公司 [15] 基础设施 - 公路、铁路、港口有不同数据表现，CR450有望明年投入商用提升高铁运营能力 [16][17] - 投资观点为降息周期下红利资产有配置价值，关注港股红利资产估值提升和港口配置价值，推荐相关标的 [18] 快递 - 6月快递业务量稳定增长，各快递公司有不同业务量增速、单票收入增速和市占率情况，申通收购丹鸟物流有望带来多方面提升 [19][20][22] - 投资观点为需求增长快，“反内卷”有望推动价格竞争缓和及估值修复，关注政策落实和价格修复，推荐相关标的 [23] 航空 - 周度高频数据显示客流环比回落，投资观点为关注异常天气影响、供需基本面和反内卷对行业及估值修复影响，推荐相关标的 [24][25] 物流 - 甘其毛都口岸通车量、短盘运价、化工品价格、跨境空运价格有不同表现，中国外运（A股）出售资产或确认非经常收益，推荐该标的 [26] 行业重要数据跟踪 行业市值变化及涨跌幅 - 本周沪深300指数上涨1.7%，申万交运指数上涨3.0%领先沪深300指数1.3%，个股涨90家、未涨6家、跌18家，涨幅最大为申通快递，跌幅最大为天海投资 [27] 重点行业数据追踪 航运 - 集运方面CCFI、SCFI等指数有不同涨跌情况 [32] - 干散方面BDI等各指数有不同涨跌情况 [49] - 油运方面BDTI、BCTI及VLCC相关数据有不同表现 [52] 基础设施 - 公路、铁路、港口有不同数据表现 [58] 快递 - 6月快递业务量稳定增长，各快递公司有不同业务量增速、单票收入增速和市占率情况 [70] 航空 - 高频数据显示客流等有不同表现，月度数据显示各航司RPK增速和客座率情况，白云机场和深圳机场发布业绩预增公告 [78][79][85] 物流 - 甘其毛都口岸通车量、短盘运价、化工品价格、跨境空运价格有不同表现 [86][87][92] 近期重点报告 - 涉及快递物流、航空、交运基础设施、航运等行业中期策略报告及东莞控股、唐山港公司深度报告 [94]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 本周干散货市场景气度提升，关注港股红利配置价值，关注25 - 26年航空行业基本面上行趋势及市值弹性，关注25年快递行业价格竞争情况和估值修复潜力 [1] - 预计Q2支线集运公司业绩同比表现较好，油轮股高位回落后可关注中期景气好转，中远海特未来2年具有成长性 [6] - 港股基础设施红利资产有估值提升空间，头部高速业绩稳健、派息预期稳定，港口板块估值偏低，建议关注配置价值提升 [6] - 航空主要指标环比持续爬升，收益表现同比承压，暑运供给端低增速已初步验证，后续收益水平有望企稳回升 [6] - 快递需求增长较快、估值低位，国家邮政局反对“内卷式”竞争，关注监管政策影响及价格修复空间和持续性 [6] - 中国外运（A股）25年或将确认较大非经常收益，对分红有积极贡献 [6] 周度观点更新 航运 集运行业 - 本周美东运价下降明显，美西、欧洲、东南亚航线运价均下跌，港口等泊运力有升有降 [11] - 特朗普有意对次要贸易伙伴加征关税，中美关税战暂停期或延长，6月中国出口商品总值同比增加约7% [12] - 美西线报价下降，欧线因港口拥堵运价上调，主流班轮公司大概率不会恢复红海航行 [12] 油运行业 - 本周VLCC市场中东航线货盘增加，运价有上升空间，临近周末巴西货盘报价数量增加但低于预期，运价涨势受抑制 [13] - 截至7月18日，VLCC TD3C - TCE为3.3万美元/天，本周上涨13%；TC7 - TCE为2.1万美元/天，本周下降2% [13] - OPEC+ 10月起或暂停增产，后续有考虑重启下一轮166万桶/日产能，欧盟对俄罗斯制裁达成一致 [14] 干散行业 - 海岬型船两大洋市场均有反弹，太平洋市场运价触底反弹，巴拿马型船市场日租金继续上涨 [15] 基础设施 - 2025年5月公路客运量同比下降2.6%，第28周公路货车通行量环比上升0.2%；6月铁路旅客周转量同比增长2.2%，货物周转量同比减少0.1% [16] - 2025年5月全国港口货物吞吐量同比增长4.4%，集装箱吞吐量同比增长5.4% [17] - CR450有望明年投入商业运营，试验时速达450公里、运营时速达400公里，能耗降低、制动性能提高 [17] 快递 - 2025年6月快递业务量完成168.7亿件，同比增长15.8%；业务收入完成1263.2亿元，同比增长9.0% [19] - 7月7 - 13日快递揽收量和投递量环比均减少，6月各快递公司业务量、单票收入同比增速和累计市占率有差异 [19] 航空 - 7月11 - 17日，民航旅客量环比+1.8%，同比+3%，国内旅客量、机票价、客座率等有不同变化，国际及地区客流环比+1.2%，同比+11.1% [21] 物流 - 2025年7月7 - 13日，甘其毛都口岸通车量日均约为425辆，环比降低34.0% [23] - 7月7 - 17日，查干哈达 - 甘其毛都口岸短盘运费均价约为60元/吨，与上周持平 [23] - 截至7月18日，化工品价格指数周环比0.0%，同比 - 14.2% [23] - 截至7月14日，TAC上海出境空运价格指数周环比+4%，同比 - 3% [23] 行业重要数据跟踪 行业市值变化及涨跌幅 - 本周沪深300指数报收4059点，上涨1.1%；申万交运指数报收2225点，下跌0.1%，落后沪深300指数1.2% [24] - 个股本周上涨47家，未涨4家，下跌63家，涨幅最大的是锦州港，上涨21.2%；跌幅最大的是保税科技，下跌5.7% [24] 重点行业数据追踪 航运 - 截至7月18日，CCFI报收1304点，本周下跌0.8%；SCFI报收1647点，本周下跌5.0%，各航线运价有不同变化 [29] - 本周四，洛杉矶、鹿特丹在港运力下降，纽约、新加坡在港运力上升 [36] - 截至7月18日，BDI报收2052点，本周上涨23.4%；各船型运价指数有不同涨幅 [44] - 截至7月18日，BDTI报收925点，本周下跌0.4%；BCTI报收619点，本周上涨13.4%；CTFI报收1032.43点，本周上涨3.1% [46] 基础设施 - 2025年5月，公路客运量为9.8亿人，同比下降2.6%；第28周公路货车通行量为5307.6万辆，环比上升0.2% [51] - 2025年6月，铁路旅客周转量为1296.7亿人公里，同比增长2.2%，铁路货物周转量为2942.8亿吨公里，同比减少0.1% [51] - 2025年5月，全国港口货物吞吐量为15.9亿吨，同比增长4.4%，全国港口集装箱吞吐量为0.3亿TEU，同比增长5.4% [51] 快递 - 2025年6月，快递业务量完成168.7亿件，同比增长15.8%；业务收入完成1263.2亿元，同比增长9.0% [63] - 7月7 - 13日快递揽收量为36.98亿件，环比减少1.18%；投递量为37.3亿件，环比减少0.51% [63] - 6月各快递公司业务量、单票收入同比增速和累计市占率有差异 [63] 航空 - 7月11 - 17日，民航旅客量环比+1.8%，同比+3%，国内旅客量、机票价、客座率等有不同变化，国际及地区客流环比+1.2%，同比+11.1% [72] - 7月18日全民航执行客运航班量16571架次，同比2019年增长8.4%，其中国内航班量14181架次，同比2019年增长12.9% [72] - 2025年6月，南航、国航、东航、春秋、吉祥RPK同比增速分别为+6.7%、+3.9%、+10%、+11.6%、+4.0% [73] - 2025年6月，南航、国航、东航、春秋、吉祥客座率分别为85.2%、81.1%、86.1%、92.1%、86.7% [73] 物流 - 截至7月18日，布伦特原油报69.3美元/桶，本周上涨1.5%；美元兑人民币汇率中间价报收7.15，本周上涨0.0% [75] - 白云机场预计2025年半年度归母净利润6.79 - 8.30亿元，同比增加55% - 90% [78] - 深圳机场预计2025年上半年归母净利润2.88 - 3.37亿元，同比增长65% - 93% [78] 近期重点报告 - 《公司深度：东莞控股（000828）—聚焦高速主业，承诺绝对分红提升股东回报》2025 - 04 - 17 [86] - 《公司深度：唐山港（601000）—北方重要散货港口，长期分红稳定》2025 - 01 - 23 [86] - 《行业深度：交运行业2025年度策略报告—关注顺周期内需板块修复趋势，长期仍建议配置红利板块》2024 - 12 - 27 [86] - 《行业深度：快递物流行业2025年度策略报告—关注内需板块的竞争格局和成本优化，外需板块的国际贸易政策影响》2024 - 12 - 22 [86] - 《行业深度：航空行业2025年度策略报告—产能利用率修复在即，行业盈利拐点将至》2024 - 12 - 22 [86]

内需成为GDP增长支柱 - 2025年上半年最终消费支出对经济增长贡献率52%，资本形成总额贡献率16.8%，货物和服务净出口贡献率31.2% [2] - 二季度最终消费支出贡献率52.3%，资本形成总额贡献率24.7%，货物和服务净出口贡献率23% [2] - 消费是促进GDP增长的主动力，内需尤其是消费支撑作用显著 [2] 消费数据向好 - 上半年社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5%，二季度增长5.4%，比一季度加快0.8个百分点 [3] - 商品零售额21.8万亿元增长5.1%，餐饮收入2.75万亿元增长4.3% [3] - 限额以上单位粮油食品类、体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额分别增长12.3%、22.2%、11.3% [3] 以旧换新政策效果显著 - 限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类、家具类商品零售额分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9% [4] - 全国网上零售额7.43万亿元增长8.5%，实物商品网上零售额6.12万亿元增长6.0%，占社零总额比重24.9% [4] - 服务零售额同比增长5.3%，比一季度加快0.3个百分点 [4] 消费结构分化 - 家电、汽车等以旧换新政策带动品类涨幅较大，石油及制品类因油价影响形成拖累 [5] - 6月社零总额同比增长4.8%，环比下降0.16%，受618促销提前影响消退 [5] - 下半年消费面临基数压力，部分月份社零同比可能出现波动 [5] 固定资产投资表现 - 上半年全国固定资产投资24.87万亿元增长2.8%，扣除房地产开发投资后增长6.6% [6] - 基础设施投资增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2% [7] - 民间投资同比下降0.6%，扣除房地产开发后增长5.1% [7] 高技术产业投资增长 - 高技术产业中信息服务业、航空及航天器设备制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长37.4%、26.3%、21.5% [7] - 制造业和基建投资扩张可能放大供需失衡矛盾，需注重效率和效益 [7] - 发改委审批固投项目金额处于历史同期高位，沥青开工率上行显示基建意愿较强 [8] 投资潜力与方向 - 现阶段高质量发展投资潜力大，包括新质生产力、城市更新改造、民生补短板等领域 [8] - 需优化投资布局，改善投资环境，调动民间投资积极性 [8]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 本周干散货市场景气度提升，关注港股红利配置价值，关注 25 - 26 年航空行业基本面上行趋势及市值弹性，关注 25 年快递价格竞争情况和行业估值修复潜力[1] 各目录总结 周度观点更新 航运 - 集运美线运力裁撤运价回升，欧线稳定，东南亚线稳定，关注美国贸易协议进展；油运 OPEC + 增产，Q3 货盘改善运价有望修复；干散巴拿马船型运价因台风及货盘释放上行；预计 Q2 支线集运公司业绩同比好；油轮股关注中期景气；中远海特未来 2 年具成长性[7] - 集运美东线本周上涨 1.2%，美西线上涨 5%，欧洲线下跌 0.1%，东南亚线下跌 0.4%；洛杉矶、纽约、鹿特丹在港运力上升，新加坡下降；美国与柬埔寨达成贸易协议；5 月中国出口总值同比增 6.0%；美西、欧线船东报价调整；主流班轮公司大概率不恢复红海航行[11][12] - 油运 VLCC 中东航线活跃度变化不大，大西洋及美湾航线活跃；TD3C - TCE 本周上涨 12%，TC7 - TCE 下降 2%；OPEC + 10 月或暂停增产；地区局势紧张；5 - 7 月美国对伊朗多次制裁[13][14] - 干散海岬型船两大洋市场运价分化，太平洋市场略有回暖；巴拿马型船市场日租金持续上涨[15][16] 基础设施 - 港股基础设施红利资产有估值提升空间，降息周期下红利资产有配置价值，头部高速调整后股息回归可配置区间；看好头部港口板块[7] - 2025 年 5 月公路客运量同比降 2.6%，第 27 周公路货车通行量环比降 2.4%；5 月铁路旅客周转量同比增 7.6%，货物周转量同比增 2.2%；5 月全国港口货物吞吐量同比增 4.4%，集装箱吞吐量同比增 5.4%[17] 航空 - 主要指标环比爬升，供给维持低增速，暑运出行高峰及同比基数降低，收益水平有望企稳回升[7] - 7 月 4 日 - 7 月 10 日，民航旅客量环比 + 3.7%，同比 + 3.6%，国内旅客量、机票价、客座率等有相应变化，国际及地区客流环比 + 0.5%，同比 + 12.9%[7][21] 快递 - 需求增长快、估值低位，国家邮政局反对“内卷式”竞争，关注价格修复空间和持续性[7] - 2025 年 5 月快递业务量同比增 17.2%，收入同比增 8.2%；6 月 30 日 - 7 月 6 日揽收量环比减 0.35%，投递量环比减 1.96%；5 月各快递公司业务量、单票收入、累计市占率有差异[19] 物流 - 本周 TAC 上海出境空运价格指数周环比 + 0.9%，同比 - 9.6%；中国外运（A股）出售资产或确认非经常收益[7][22] 行业重要数据跟踪 行业市值变化及涨跌幅 - 本周沪深 300 指数报收 4015 点，上涨 0.82%；申万交运指数报收 2228 点，上涨 0.76%，落后沪深 300 指数 0.05%；个股涨幅最大为申通快递，跌幅最大为海航科技[23] 重点行业数据追踪 航运 - 截至 7 月 11 日，CCFI 报收 1314 点，本周下跌 2.2%；SCFI 报收 1733 点，本周下跌 1.7%；美东、美西航线上涨，欧洲、地中海、东南亚航线下跌[27] - 干散指标 BDI、BCI、BPI、BSI、BHSI 本周均上涨；油运指标 BDTI 本周下跌，BCTI、CTFI 本周上涨；VLCC TD3C - TCE 本周上涨 12%，TC7 - TCE 本周下降 2%[42][44] 基础设施 - 2025 年 5 月公路客运量同比降 2.6%，第 27 周公路货车通行量环比降 2.4%；5 月铁路旅客周转量同比增 7.6%，货物周转量同比增 2.2%；5 月全国港口货物吞吐量同比增 4.4%，集装箱吞吐量同比增 5.4%[52] 快递 - 2025 年 5 月快递业务量同比增 17.2%，收入同比增 8.2%；6 月 30 日 - 7 月 6 日揽收量环比减 0.35%，投递量环比减 1.96%；5 月各快递公司业务量、单票收入、累计市占率有差异[62] 航空 - 7 月 4 日 - 7 月 10 日，民航旅客量环比 + 3.7%，同比 + 3.6%，国内旅客量、机票价、客座率等有相应变化，国际及地区客流环比 + 0.5%，同比 + 12.9%；7 月 11 日全民航执行客运航班量等有数据体现；国际航班恢复至 2019 年的 90.8%[74] - 2025 年 5 月，南航、国航等航司 RPK 同比增速和客座率有相应数据[75] 物流 - 2025 年 6 月 30 日 - 7 月 6 日，甘其毛都口岸通车量日均约 634 辆，环比提升 4.0%；查干哈达 - 甘其毛都口岸短盘运费均价约 60 元/吨，与上周持平；截至 7 月 11 日，化工品价格指数周环比 - 0.6%，同比 - 14.3%；截至 7 月 7 日，TAC 上海出境空运价格指数周环比 + 0.9%，同比 - 9.6%[22][81][87] 近期重点报告 - 包含东莞控股、唐山港公司深度报告，交运、快递物流、航空行业深度报告[89]

法案核心内容 - “大而美”法案延续特朗普上一任期政策，旨在促进美国经济繁荣，通过延长和扩大2017年《减税与就业法案》减税措施，使个人和企业受益[1][7] - 企业税率从2017年减税前的35%永久降至21%，传统能源企业废除拜登政府多项减耗条款，取消电动车购置税收减免[1][7] - 个人受益于永久性TCJA税率延长、扩大儿童税收抵免、加班费和小费临时免税及老年人更高抵扣额等措施[1][7] 对工业和基建影响 - 法案未直接为传统制造业或基础设施项目提供资金或刺激，主要侧重税收政策、放松管制和私营部门激励措施，但某些条款可间接支持基础设施和人工智能发展[2][8] - 设备、研发和工厂永久性全额费用化规定，可减轻企业财务负担，降低采用自动化和高性能计算成本，激励先进制造工厂建设，与工业回流政策一致[3][9] - 扩大机会区范围，吸引私人资本进入发展困难区，叠加州或地方激励措施，增加基建项目推进能力，放松管制和能源政策可简化项目审批流程[4][10] 对企业影响 - 减税对美国本土工业企业盈利有直接影响，叠加关税及工业回流政策，缓解价格劣势，增强相对竞争力，产能扩张提高市占率[4][11] - 个人端减税降费利于提高整体消费，实现需求和供给匹配性提升，投资和消费推动经济繁荣，政策利于传统能源、新能源及相关设备制造企业[4][11] 投资建议 - 建议关注受益于政策减税降费及产能扩张所需设备投资的企业，如【Vistra】、【Constellation】等[5][12] 风险提示 - 存在美国经济发展不及预期、政策变化、地缘政治等风险[6][13]

综合国力提升 - "十四五"期间经济总量增量预计超过35万亿 相当于再造一个长三角或广东江苏山东三省经济总量之和 也超过世界排名第三国家的经济总量 [3] - 实体经济根基持续增强 制造业增加值连续4年超30万亿/年 连续15年保持全球制造业第一 200多种主要工业品产量世界第一 [3] - 基础设施全球领先 拥有最大规模的高速公路网、高铁网、港口网等 风电装机、光伏装机、充电桩等数量全球第一 [3] 经济增长与内需 - 2025年经济总量预计达140万亿 对世界经济增长贡献率保持30% "十四五"前4年平均增速5.5% [1] - 内需对经济增长平均贡献率86.4% 其中最终消费贡献56.2%（较"十三五"提高8.6个百分点） 资本形成贡献30.2% [5] - 充电基础设施达1281.8万台支撑新能源车普及 90%县级行政中心30分钟上高速 50万人口以上城市高铁覆盖率97% [5][6] 科技创新与产业 - 全球百强科技创新集群数量达26个（占比全球第一） 高新技术企业超46万家 [1] - 全社会研发经费投入指标符合预期 科技攻关赋能经济发展新活力 [3][5] 民生与社会保障 - 城镇新增就业连续4年超1200万人/年 服务业就业占比提升至48.8% 城乡收入差距持续缩小 [7] - 建成全球最大教育医疗社保体系 义务教育巩固率/基本医保参保率超95% 新增劳动力平均受教育年限超14年 [7] - 每千人口执业医师数从2.9人增至3.6人 动态保障81项基本公共服务项目 [7] 重大工程进展 - 102项重大工程年底前将全部完成目标 包括贵阳至南宁高铁投运 川藏铁路/平陆运河稳步建设 [1][5][6] - 工程成效体现为：基础设施构筑新支撑 生态建设创造新奇迹 民生项目提升新品质等 [5]

经济运行总体情况 - 5月以来首都经济运行总体平稳、稳中有进，稳就业稳经济系列政策协同发力落地见效 [2] 优势产业表现 - 1—5月全市规上工业增加值同比增长6.8%，比1—4月提高0.2个百分点 [3] - 战略性新兴产业增长16.9%，比去年同期提高3.8个百分点 [3] - 电子行业增长27.2%，汽车行业增长13.9% [3] - 1—4月信息服务业收入同比增长13.6%，比1—3月提高1.9个百分点 [3] - 北证50指数年内涨幅接近36%，在全市场主要指数中居首位 [3] 有效需求扩大 - 1—5月固定资产投资增长17.8%，高技术产业投资增长81%，基础设施投资增长16.2% [4] - 1—5月全市市场总消费额同比增长1.3%，比1—4月提高0.3个百分点 [4] - 服务性消费增长4.9%，5月全市举办大型文体活动近百场，重点景区接待人数增长32.1% [4] - 1—5月全市接待入境游客及旅游花费金额分别增长54.1%、56.7%，离境退税商品销售额同比增长104% [4] - 5月全市新设外资企业数量同比增长11.5%，比去年同期提高22.8个百分点 [4] 就业与物价 - 全市城镇调查失业率保持较低水平 [5] - 5月居民消费价格下降0.1%，服务价格上涨0.4% [5]