2025年12月上半月乘用车市场销量走势 - 12月1日至14日，全国乘用车市场零售76.4万辆，同比去年12月同期下降24%，较上月同期增长2% [1][4] - 同期，全国乘用车厂商批发73.4万辆，同比去年12月同期下降31%，较上月同期下降15% [1][9] - 12月第一周日均零售4.2万辆，同比下降32%，环比下降8%；第二周日均零售6.7万辆，同比下降17%，环比增长9% [4] - 12月第一周日均批发4.3万辆，同比下降40%，环比下降18%；第二周日均批发6.2万辆，同比下降22%，环比下降13% [8] - 12月开局零售走势不强，主要因去年同期以旧换新政策加码导致基数较高，且当前政策敏感度高导致需求波动大 [4] - 厂商批发销量相对缓慢，主要因11月零售偏弱导致渠道库存增长较快，经销商进货谨慎 [9] 2025年12月上半月新能源车市场表现 - 12月1日至14日，新能源车市场零售47.6万辆，同比去年12月同期下降4%，较上月同期增长1% [1] - 同期，新能源车厂商批发45.7万辆，同比去年12月同期下降15%，较上月同期下降14% [1] - 今年以来累计新能源零售1194.8万辆，同比增长18%；累计新能源批发1421.3万辆，同比增长26% [1] - 12月上半月，全国乘用车市场新能源零售渗透率达62.3%，厂商新能源批发渗透率同样为62.3% [1] - 12月1-2周，混合动力与插混总体生产27.5万辆，同比下降14%，环比下降8% [1] 2025年1-11月汽车行业整体数据 - 1-11月，全国乘用车市场累计零售2224.7万辆，同比增长5%；累计厂商批发2749.9万辆，同比增长9% [1][4] - 1-11月，社会消费品零售总额456,067亿元，增长4.0%，其中汽车消费额44,430亿元，同比下降1% [11] - 1-11月，汽车生产3,109万辆，同比增长11%；其中新能源汽车生产1,453万辆，同比增长27%，渗透率达47% [11] - 1-11月，全国固定资产投资(不含农户)444,035亿元，同比下降2.6%，但汽车投资增速达到15.3% [11] - 11月单月，汽车生产352万辆，同比增长2%；新能源汽车生产184万辆，同比增长17%，渗透率52% [11] 政策影响与市场展望 - 2025年以旧换新政策对车市刺激效果显著，但政策收缩导致11月零售环比负增长，燃油车零售下降22% [5] - 受新能源车车购税免税政策将于年底到期影响，消费者年末购车紧迫感强，车企推出购置税补贴方案应对 [5] - 行业期待2026年能出台长效接续政策，如减免购车人员个税、推动新能源车下乡、鼓励结婚生育购车等 [12] - 三季度以来中国汽车出口局面向好，自主新能源海外市场表现亮眼，插混和普混车型出口力度加大 [10] 行业竞争与经销商生态 - 2025年上半年，经销商亏损比例达52.6%，74.4%存在价格倒挂问题 [13] - 国家市场监督管理总局于2025年12月12日发布《汽车行业价格行为合规指南(征求意见稿)》，旨在治理价格秩序 [13] - 反内卷核心是保护整车企业上下游利益，需缩短返利兑现周期并提升透明度，稳定经销商现金流 [14] - 需强化价格与库存风险共担机制，设定价格联动条款与库存补贴，避免经销商被动亏损 [15] - 根据2025年10月底库存与未来销量预估，现有库存支撑未来销售天数在44天，库存压力相对适中 [15] 皮卡市场分析 - 2025年11月，皮卡市场销售5.6万辆，同比增长18.8%，环比增长16.8%，处于近5年高位 [16] - 1-11月，皮卡市场累计销售53.7万辆，同比增长12.1% [16] - 2025年11月，全国皮卡出口3.2万辆，同比增长54%，占当月皮卡总销量的57% [17] - 1-11月，皮卡累计出口26.8万辆，同比增长22%，占总销量的52% [17] - 2025年11月，新能源皮卡销售0.8万辆，同比增长152%，环比增长40% [17] - 1-11月，累计新能源皮卡销售6.7万辆，增长335% [17] - 长城汽车在皮卡市场保持领军地位，国内市场呈现“一超多强”格局，主力区域在西南、西北 [16]

证券之星消息，12月16日乘用车板块较上一交易日上涨0.72%，北汽蓝谷领涨。当日上证指数报收于 3824.81，下跌1.11%。深证成指报收于12914.67，下跌1.51%。乘用车板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 fund 从资金流向上来看，当日乘用车板块主力资金净流入7.49亿元，游资资金净流出4.81亿元，散户资金净 流出2.68亿元。乘用车板块个股资金流向见下表： ...

总体市场 - 2025年11月狭义乘用车批发销量为2,998,113辆，同比增长2.3%，零售销量为2,225,406辆，同比下降8.1% [6] - 2025年1-11月狭义乘用车累计批发销量为26,765,086辆，同比增长11.1%，累计零售销量为21,483,401辆，同比增长6.1% [7] - 2025年11月广义乘用车（含微客）批发销量为3,025,813辆，同比增长1.9%，零售销量为2,244,141辆，同比下降8.5% [8] - 2025年1-11月广义乘用车累计批发销量为27,093,655辆，同比增长11.4%，累计零售销量为21,749,627辆，同比增长6.3% [10] - 2025年11月狭义乘用车出口（HO）达600,768辆，同比大幅增长52.4%，1-11月累计出口5,150,664辆，同比增长17.2% [6][7] - 2025年11月SUV车型批发销量为1,652,442辆，同比增长4.3%，是唯一实现批发正增长的大类车型 [6] - 2025年11月MPV车型零售销量为86,386辆，同比下降16.8%，是零售下滑最严重的车型大类 [6] 车型大类细分市场 - 2025年11月SUV在狭义乘用车零售市场中的份额为50.9%，轿车份额为45.3%，MPV份额为3.9% [11][14] - 2025年1-11月SUV累计零售份额为49.8%，轿车为45.8%，MPV为4.4% [11][16] - 2025年11月，在细分级别中，SUV A级车零售销量为1,132千辆（即1,132,000辆），份额占50.9%，是最大的单一细分市场 [14] - 2025年1-11月，轿车A0级和轿车A00级累计零售销量同比增速分别高达67.8%和52.3%，是增长最快的细分级别 [16] - 2025年1-11月，MPV C级车累计零售销量同比下滑4.5%，而MPV整体累计零售销量微增0.1% [16] 国别细分市场 - 2025年11月自主品牌零售销量为1,491,118辆，市场份额达67.0%，同比提升4.3个百分点 [19] - 2025年1-11月自主品牌累计零售销量为14,048,921辆，市场份额达65.4%，同比大幅提升15.1个百分点 [19] - 2025年11月德系品牌零售销量为312,217辆，市场份额为14.0%，同比下降17.4% [19] - 2025年11月美系品牌零售销量为124,672辆，市场份额为5.6%，同比下降18.2% [19] - 2025年11月日系品牌零售销量为259,291辆，市场份额为11.7%，同比下降13.1% [19] - 2025年11月，SUV自主品牌零售销量为794千辆（即794,000辆），份额占35.7%，是国别与车型交叉的最大细分市场 [21] 品牌定位细分市场 - 2025年11月豪华品牌零售销量为238,910辆，市场份额为10.7%，同比下降7.3% [26] - 2025年1-11月豪华品牌累计零售销量为2,201,049辆，市场份额为10.2%，同比下降10.6% [26] - 2025年11月主流合资品牌零售销量为497,582辆，市场份额为22.4%，同比下降17.9% [26] - 2025年1-11月主流合资品牌累计零售销量为5,240,500辆，市场份额为24.4%，同比下降6.2% [26] - 2025年11月，SUV自主品牌零售销量为794千辆（即794,000辆），份额占35.7%，是品牌定位与车型交叉的最大细分市场 [29] 价格定位细分市场 - 2025年11月，10-20万元价格段零售销量为928,094辆，市场份额为41.7%，是份额最大的价格区间 [34] - 2025年1-11月，10-20万元价格段累计零售销量为9,395,667辆，市场份额为43.7%，累计同比增长5.8% [34] - 2025年11月，20-30万元价格段零售销量为402,409辆，市场份额为18.1%，同比增长3.4% [34] - 2025年1-11月，20-30万元价格段累计零售销量为3,485,600辆，市场份额为16.2%，累计同比大幅增长10.0% [34] - 2025年11月，≥40万元价格段零售销量为82,795辆，市场份额为3.7%，同比增长4.8% [34] - 2025年11月，20-30万元价格段的SUV车型零售销量为454千辆（即454,000辆），份额占20.4%，是价格与车型交叉的最大细分市场 [36]

整体市场销量与结构 - 2025年11月中国乘用车终端总销量为200.5万辆，环比下降4.3% [1] - 2025年11月新能源乘用车总销量为122.3万辆，环比增长2.3%，新能源渗透率首次突破60% [1] - 从能源类型看，纯电车型销量77.4万辆，环比增长0.6%；插混车型销量33.5万辆，环比增长3.4%；增程车型销量11.4万辆，环比增长11.7% [1] 市场趋势与驱动因素 - 自10月中下旬起，市场订单开始下滑，11月市场形势在剔除10月底短期抢购订单后进一步小幅走弱 [3] - 市场走弱的原因包括国家补贴额度耗尽，以及消费者进入“观望模式” [3] - 2025年车市因以旧换新补贴力度强而实现超预期增长 [3] - 2026年车市增长面临巨大压力，主要原因是仅新能源车购税5%减免一项，就比2025年少了1000多亿元的免税让利 [3] - 考虑到“十五五”良好开局的愿望，预计2025年末市场会趋于稳定，以避免过度透支2026年的增长潜力 [3] 产业链动态与公司战略 - 主机厂在电芯采购策略上需要兼顾性能和成本 [14] - 比亚迪出海战略正发力东南亚市场 [14] - 宁德时代（CATL）的储能市场增长高于动力电池市场 [17]

券商评级与目标价概览 - 12月15日，券商共发布6次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为泽璟制药、佐力药业、创世纪，涨幅分别为35.00%、34.58%、27.40% [1][5] - 目标价涨幅排名前六的公司及其具体数据为：泽璟制药（目标价135.00元，涨幅35.00%）、佐力药业（目标价23.12元，涨幅34.58%）、创世纪（目标价11.30元，涨幅27.40%）、新希望（目标价11.27元，涨幅24.39%）、重庆百货（目标价32.00元，涨幅23.74%）、豪迈科技（目标价97.00元，涨幅15.64%）[2][6] 券商推荐热度 - 12月15日，共有21家上市公司获得券商推荐，其中佐力药业获得5家券商的推荐，热度最高 [2][6] - 天地科技、常宝股份等公司均获得1家券商的推荐 [2][6] 首次覆盖情况 - 12月15日，券商共给出7次首次覆盖评级 [3][7] - 获得首次覆盖的公司及评级包括：常宝股份（招商证券，增持）、创世纪（中国国际金融，跑赢行业）、上汽集团（爱建证券，买入）、屹唐股份（东北证券，增持）、和林微纳（东北证券，买入）、雅克科技（东北证券，买入）、盛美上海（东北证券，买入）[4][8] 涉及行业分布 - 目标价涨幅居前的公司分属化学制药、中药、自动化设备行业 [1][5] - 首次覆盖的公司涉及特钢、自动化设备、乘用车、半导体等行业 [4][8]

券商评级与目标价概览 - 12月15日，券商共发布6次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为泽璟制药、佐力药业、创世纪，目标价涨幅分别为35.00%、34.58%、27.40% [1] - 泽璟制药获得中信证券给予“买入”评级，目标价135.00元，属化学制药行业 [2] - 佐力药业获得国投证券给予“买入”评级，目标价23.12元，属中药行业 [2] - 创世纪获得中国国际金融给予“跑赢行业”评级，目标价11.30元，属自动化设备行业 [2] 券商推荐热度 - 12月15日，共有21家上市公司获得券商推荐，其中佐力药业获得5家券商推荐，热度最高 [2] - 天地科技、常宝股份等公司均获得1家券商推荐 [2] 首次覆盖公司 - 12月15日，券商共给出7次首次覆盖评级 [3] - 常宝股份获得招商证券首次覆盖并给予“增持”评级，属特钢行业 [4] - 创世纪获得中国国际金融首次覆盖并给予“跑赢行业”评级，属自动化设备行业 [3][4] - 上汽集团获得爱建证券首次覆盖并给予“买入”评级，属乘用车行业 [3][4] - 屹唐股份、和林微纳、雅克科技、奥上米能均获得东北证券首次覆盖，评级分别为“增持”、“买入”、“买入”、“买入” [4]

2025年11月及1-11月中国乘用车行业产销核心数据 - 2025年11月，乘用车产销分别完成314.4万辆和303.7万辆，环比分别增长5%和2.6%，同比分别增长1.1%和1.2% [3] - 2025年1-11月，乘用车产销累计分别完成2738.8万辆和2725.6万辆，同比分别增长12%和11.5% [5] 2025年11月乘用车分车型产销表现 - 与上月相比，轿车和SUV产销呈不同程度增长，MPV产量小幅增长、销量小幅下降，交叉型乘用车产量明显下降、销量呈两位数增长 [4] - 与去年同期相比，轿车和SUV产销呈小幅增长，MPV和交叉型乘用车产销呈不同程度下降 [6] 2025年1-11月乘用车分车型产销表现 - 与去年同期相比，四大类乘用车品种（轿车、SUV、MPV、交叉型）产销均呈不同程度增长，其中交叉型乘用车产销增速最为显著 [6] 2025年11月乘用车国内外市场表现 - 2025年11月，乘用车国内销量为241.4万辆，环比增长1%，但同比下降6.5% [7] - 2025年11月，乘用车出口量达62.4万辆，环比增长9.1%，同比大幅增长48.7% [8] 2025年1-11月乘用车国内外市场累计表现 - 2025年1-11月，乘用车国内累计销量为2186万辆，同比增长9.8% [10] - 2025年1-11月，乘用车累计出口539.7万辆，同比增长19.4% [11] 行业背景与政策预期 - 企业生产供给端在11月继续保持较快节奏，但多地“两新”政策已暂停，近两个月终端市场销量表现一般，行业期待明年政策方向能尽快明确 [1]

市场表现 - 12月15日，乘用车板块整体下跌1.0%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.55%，深证成指下跌1.1% [1] - 板块内个股中，赛力斯领跌 [1] 资金流向 - 当日乘用车板块主力资金净流入5574.72万元 [2] - 当日乘用车板块游资资金净流出1.77亿元 [2] - 当日乘用车板块散户资金净流入1.22亿元 [2]

文章核心观点 - 招商证券对汽车行业维持“推荐”评级 认为行业整体稳中向好 结构逐渐优化 新能源汽车市场化持续推进 智能化投入加速 零部件向智能化、轻量化、国际化发展 C端需求旺盛 细分赛道快速成长 [1] 汽车行业整体态势 - 汽车行业整体稳中向好 结构逐渐优化 [1] - 全球汽车销量稳中向好 新能源汽车全球渗透率持续提升 为中国汽车出口高速增长注入强劲动力 [2] 乘用车领域 - 自主品牌乘用车市场份额逐步提升 2025年1-10月中国品牌乘用车市场份额达到69.4% 未来有望进一步提升 [2] - 乘用车出口成为拉动乘用车产销的重要力量 亚洲地区仍为主要出口地 [2] 商用车领域 - 客车市场整体保持高增长态势 新能源客车销量持续攀升 海外市场增长势头尤为强劲 [2] - 2025年国内客车市场销量结构出现调整 公交客车销量显著提升 座位大巴面临销量下降压力 [2] - 客车出口延续增长态势 但增速或有所放缓 宇通客车稳居行业龙头地位 在全球范围内具备较强的综合竞争力 [2] - 重卡领域受益于国内以旧换新政策刺激 内需弹性逐步释放且新能源重卡结构性爆发增长 海外出口稳中有增 [2] - 2025全年重卡行业整体销量有望突破110万辆 行业仍处于景气度上行周期 [2] 新能源汽车 - 新能源汽车市场化持续推进 国内渗透率稳定在30%以上且持续提升 高速发展势头持续 [1] 智能化发展 - 智能化投入加速 将深远改变行业生态 [1] - 高阶智驾加速落地 华为持续创新赋能 打造智能驾驶国内龙头企业 比亚迪发布天神之眼 开启全民智驾时代 [3] - 无人物流车商业化进程加速 路权政策逐步开放 国内企业快速发展 [3] 汽车零部件 - 零部件发展往智能化、轻量化、国际化推进 [1] - 消费升级、电动智能化、国产替代驱动 细分赛道成长可期 [3] - 内外饰行业升级趋势明确 单车价值量有望提升 汽车座椅、车灯、硬内饰、被动安全和汽车玻璃等为优选赛道 通过技术升级和国产替代促进相关公司稳健成长 [3] - 轻量化可有效提升新能源汽车续航 铝、镁合金、碳纤维复合材料等轻质材料性能提升、成本下降、应用范围扩大 [3] - 一体化压铸等先进工艺技术发展 可减少零部件数量、提高生产效率和产品性能 为轻量化产业发展提供技术支撑 [3] 人形机器人 - 人形机器人板块迎来全面爆发 全球玩家迅速推进市场布局 2026年或迎商业化元年 [4] - 海外方面 特斯拉Optimus进展迅速 英伟达入局人形机器人 [4] - 国内方面 华为、小鹏、小米、奇瑞等纷纷入局具身智能 宇树科技、众擎机器人等新势力快速迭代 [4] 低空经济 - 低空经济进入“载人时代” 发展低空物流 [5] - 中国民航局向广东亿航通航、安徽合翼航空颁发了国内首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证(OC证) [5] - 亿航智能成为全球第一“四证集齐”企业 标志着低空载人服务及未来城市空中交通可以正式开启商业化进程 [5]

汽车股市场表现 - 汽车股走势疲软，广汽集团股价跌3.02%至3.85港元，理想汽车股价跌2.66%至65.75港元，小鹏汽车股价跌2.05%至73.9港元 [1] 行业销售数据 - 2025年11月全国狭义乘用车零售销量约为222.5万辆，同比下滑8.1%，环比下滑1.1%，为2023年以来首次同比负增长 [1] - 2025年12月1日至7日，全国乘用车市场零售29.7万辆，同比去年12月同期下降32%，较上月同期下降8% [1] 市场分析与机构观点 - 近期头部车企销量环比走弱，市场预期的年末“翘尾效应”并未兑现 [1] - 部分地区以旧换新补贴已暂停，市场情绪处于低位 [1] - 中央经济工作会议明确2026年延续国补政策，并优化“两新”政策实施 [1] - 机构仍然看好自主乘用车高端化、强势新车周期和新能源出海头部车企 [1]