整体市场销量与结构 - 2025年11月中国乘用车终端总销量为200.5万辆，环比下降4.3% [1] - 2025年11月新能源乘用车总销量为122.3万辆，环比增长2.3%，新能源渗透率首次突破60% [1] - 从能源类型看，纯电车型销量77.4万辆，环比增长0.6%；插混车型销量33.5万辆，环比增长3.4%；增程车型销量11.4万辆，环比增长11.7% [1] 市场趋势与驱动因素 - 自10月中下旬起，市场订单开始下滑，11月市场形势在剔除10月底短期抢购订单后进一步小幅走弱 [3] - 市场走弱的原因包括国家补贴额度耗尽，以及消费者进入“观望模式” [3] - 2025年车市因以旧换新补贴力度强而实现超预期增长 [3] - 2026年车市增长面临巨大压力，主要原因是仅新能源车购税5%减免一项，就比2025年少了1000多亿元的免税让利 [3] - 考虑到“十五五”良好开局的愿望，预计2025年末市场会趋于稳定，以避免过度透支2026年的增长潜力 [3] 产业链动态与公司战略 - 主机厂在电芯采购策略上需要兼顾性能和成本 [14] - 比亚迪出海战略正发力东南亚市场 [14] - 宁德时代（CATL）的储能市场增长高于动力电池市场 [17]