文章核心观点 - 招商证券对汽车行业维持“推荐”评级 认为行业整体稳中向好 结构逐渐优化 新能源汽车市场化持续推进 智能化投入加速 零部件向智能化、轻量化、国际化发展 C端需求旺盛 细分赛道快速成长 [1] 汽车行业整体态势 - 汽车行业整体稳中向好 结构逐渐优化 [1] - 全球汽车销量稳中向好 新能源汽车全球渗透率持续提升 为中国汽车出口高速增长注入强劲动力 [2] 乘用车领域 - 自主品牌乘用车市场份额逐步提升 2025年1-10月中国品牌乘用车市场份额达到69.4% 未来有望进一步提升 [2] - 乘用车出口成为拉动乘用车产销的重要力量 亚洲地区仍为主要出口地 [2] 商用车领域 - 客车市场整体保持高增长态势 新能源客车销量持续攀升 海外市场增长势头尤为强劲 [2] - 2025年国内客车市场销量结构出现调整 公交客车销量显著提升 座位大巴面临销量下降压力 [2] - 客车出口延续增长态势 但增速或有所放缓 宇通客车稳居行业龙头地位 在全球范围内具备较强的综合竞争力 [2] - 重卡领域受益于国内以旧换新政策刺激 内需弹性逐步释放且新能源重卡结构性爆发增长 海外出口稳中有增 [2] - 2025全年重卡行业整体销量有望突破110万辆 行业仍处于景气度上行周期 [2] 新能源汽车 - 新能源汽车市场化持续推进 国内渗透率稳定在30%以上且持续提升 高速发展势头持续 [1] 智能化发展 - 智能化投入加速 将深远改变行业生态 [1] - 高阶智驾加速落地 华为持续创新赋能 打造智能驾驶国内龙头企业 比亚迪发布天神之眼 开启全民智驾时代 [3] - 无人物流车商业化进程加速 路权政策逐步开放 国内企业快速发展 [3] 汽车零部件 - 零部件发展往智能化、轻量化、国际化推进 [1] - 消费升级、电动智能化、国产替代驱动 细分赛道成长可期 [3] - 内外饰行业升级趋势明确 单车价值量有望提升 汽车座椅、车灯、硬内饰、被动安全和汽车玻璃等为优选赛道 通过技术升级和国产替代促进相关公司稳健成长 [3] - 轻量化可有效提升新能源汽车续航 铝、镁合金、碳纤维复合材料等轻质材料性能提升、成本下降、应用范围扩大 [3] - 一体化压铸等先进工艺技术发展 可减少零部件数量、提高生产效率和产品性能 为轻量化产业发展提供技术支撑 [3] 人形机器人 - 人形机器人板块迎来全面爆发 全球玩家迅速推进市场布局 2026年或迎商业化元年 [4] - 海外方面 特斯拉Optimus进展迅速 英伟达入局人形机器人 [4] - 国内方面 华为、小鹏、小米、奇瑞等纷纷入局具身智能 宇树科技、众擎机器人等新势力快速迭代 [4] 低空经济 - 低空经济进入“载人时代” 发展低空物流 [5] - 中国民航局向广东亿航通航、安徽合翼航空颁发了国内首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证(OC证) [5] - 亿航智能成为全球第一“四证集齐”企业 标志着低空载人服务及未来城市空中交通可以正式开启商业化进程 [5]