报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 新型电力系统建设加快下公司核心竞争力持续凸显 虽宏观经济压力可能对下游客户短期支出力度造成小幅影响 但考虑到公司持续加快经营效率的优化与提升 略调整2025 - 2026年盈利预测 新增2027年盈利预测 看好公司长期经营 维持“买入”评级[5][6] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本13.41亿股 流通股本13.41亿股 市价9.65元 市值129.38亿元 流通市值129.37亿元[3] 业绩情况 - 2024年公司实现营收75.45亿元 调整后同比增长16.47% 归母净利润6.84亿元 调整后同比增长26.34% 扣非归母净利润6.48亿元 调整后同比增长37.69% 经营活动现金流净额10.40亿元 调整后同比下降17.39% [5] - 2025年第一季度公司实现营收14.06亿元 调整后同比增长10.04% 归母净利润1.21亿元 调整后同比增长19.22% 扣非归母净利润1.14亿元 调整后同比增长18.89% [5] 业务表现 - 2024年调度及云化/输变电自动化/智能配用电业务分别实现营收12.90/8.57/43.24亿元 分别同比变化+17.11%/+37.50%/+17.06% 其中输变电自动化业务营收增长迅速 智能配用电业务占营收比重高达57.31% [5] - 2024年公司三大业务领域拓展六大业务方向 实现新中标额超100亿元 各业务方向均有新突破 [5] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年营收分别为88.15/102.77/119.26亿元 归母净利润分别为8.52/10.22/1.175亿元 [1][5] 财务指标 - 2024 - 2027E年营业收入增长率分别为16.5%、16.8%、16.6%、16.0% 归母公司净利润增长率分别为26.3%、24.5%、20.1%、14.9% [7] - 2024 - 2027E年毛利率分别为33.7%、33.9%、34.1%、34.4% 净利率分别为9.8%、10.4%、10.8%、10.8% [7] - 2024 - 2027E年资产负债率分别为55.6%、54.8%、54.3%、53.5% [7]

股价表现 - 截至2025年6月6日收盘柘中股份报收14 65元较上周13 66元上涨7 25% [1] - 6月6日盘中最高价14 74元触及近一年最高点6月3日最低价13 47元 [1] - 当前总市值64 69亿元在电网设备板块市值排名39/120两市A股市值排名2353/5148 [1] 权益分派实施 - 以扣除回购股份后的股本413 725 246股为基数每10股派发现金股利5元(含税)合计派发206 862 623元 [1] - 每股现金红利0 4684649元除权除息价格=股权登记日收盘价-0 4684649元 [1] - 股权登记日为2025年6月12日除权除息日为2025年6月13日分红对象为登记在册股东(不含回购账户) [2] 回购股份调整 - 因权益分派回购价格上限由11 50元/股调整为11 03元/股自2025年6月13日起生效 [1][2] - 截至公告日已回购22 100 110股占总股本5%累计成交金额241 477 274 84元 [3] - 按调整后价格测算剩余回购金额可回购约8 025 632股至5 305 777股占总股本1 82%至1 20% [3] 股东大会决议 - 2025年5月20日年度股东大会审议通过2024年度利润分配预案每10股派5元现金红利 [3] - 2024年11月28日临时股东大会通过回购方案拟回购3000万至3300万股金额3亿至3 3亿元期限12个月 [3]

股价表现 - 截至2025年6月6日收盘，宝光股份报收于10.51元，较上周的10.35元上涨1.55% [1] - 本周盘中最高价报10.59元，最低价报10.25元 [1] - 当前最新总市值34.7亿元，在电网设备板块市值排名90/120，在两市A股市值排名3866/5148 [1] 分红方案 - 每股派发现金红利0.04645元，股权登记日为2025年6月11日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年6月12日 [1] - 以总股本330201564股为基数，共计派发现金红利15337862.65元 [1] - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发 [1] - 自然人股东和证券投资基金根据持股期限适用不同个人所得税政策 [1] - QFII股东和香港市场投资者按10%税率代扣代缴所得税，税后每股实际派发0.04181元 [1] - 居民企业股东实际派发现金红利为税前每股0.04645元 [1]

股价表现 - 截至2025年6月6日收盘价为7.61元，较上周9.3元下跌18.17% [1] - 本周最高价8.75元(6月3日)，最低价7.55元(6月6日) [1] - 本周出现1次跌停收盘，无涨停收盘情况 [1] - 当前总市值33.62亿元，在电网设备板块排名95/120，两市A股排名3960/5148 [1] 交易信息 - 因日收盘价格跌幅偏离值达7%登上沪深交易所龙虎榜(6月3日) [2][4] - 近5个交易日内第2次登上龙虎榜 [2] 公司公告 - 为全资子公司天水长城开关厂集团提供4700万元融资授信担保 [3][4] - 截至公告日累计向该子公司提供担保余额28800万元 [3] - 子公司资产负债率达77.32%(截至2024年12月末) [3] - 2025年度拟为子公司提供不超过5.9亿元信贷担保额度，其中该子公司不超过3.5亿元 [3] - 担保方式为连带责任保证，期限1年，无反担保 [3] - 公司及控股子公司目前无逾期担保情况 [3]

富时中国A50指数成分股行情 保险行业 - 中国太保市值3666.17亿，成交额6.80亿，股价34.98，下跌0.77% [3] - 中国人保市值3365.20亿，成交额21.91亿，股价8.29，下跌1.07% [3] - 中国平安市值9726.09亿，成交额5.93亿，股价53.41，下跌1.07% [3] 白酒行业 - 贵州茅台市值18923.24亿，成交额37.78亿，股价1506.39，下跌0.69% [3] - 山西汾酒市值2215.58亿，成交额14.89亿，股价125.09，上涨0.05% [3] - 五粮液市值4855.50亿，成交额9.72亿，股价181.61，下跌0.50% [3] 半导体行业 - 北方华创市值2299.57亿，成交额未披露，股价430.49，上涨0.20% [3] - 寒武纪-U市值2546.49亿，成交额9.92亿，股价610.00，下跌1.59% [3] - 海光信息市值3164.12亿，成交额25.15亿，股价136.13，无涨跌 [3] 汽车整车行业 - 比亚迪市值2842.58亿，成交额32.28亿，股价5.81，下跌0.22% [3] - 长城汽车市值10939.42亿，成交额2.90亿，股价359.96，下跌0.35% [3] - 京沪高铁市值1923.33亿，成交额3.64亿，股价22.47，上涨0.52% [3] 石油行业 - 中国石化市值2467.51亿，成交额4.85亿，股价5.75，上涨1.43% [3] - 中远海控市值6971.60亿，成交额8.99亿，股价8.51，上涨0.06% [3] - 中国白酒市值15575.09亿，成交额8.16亿，股价15.93，上涨0.52% [3] 煤炭行业 - 陕西煤业市值1941.91亿，成交额41.38亿，股价39.54，上涨0.61% [3] - 中国神华市值7856.01亿，成交额8.34亿，股价248.88，下跌0.20% [3] - 宁德时代市值11347.21亿，成交额6.32亿，股价20.03，下跌1.04% [3] 电力行业 - 长江电力市值1951.90亿，成交额16.38亿，股价20.89，上涨0.64% [4] - 中国核电市值3301.46亿，成交额5.23亿，股价79.99，上涨0.32% [4] - 东方财富市值7338.02亿，成交额35.83亿，股价9.49，下跌1.14% [4] 食品饮料行业 - 中信证券市值3850.38亿，成交额13.13亿，股价25.98，下跌0.76% [4] - 国泰海通市值3261.50亿，成交额13.92亿，股价18.50，上涨0.38% [4] - 海天味业市值2381.61亿，成交额4.47亿，股价42.83，下跌0.63% [4] 消费电子行业 - 恒瑞医药市值4033.34亿，成交额26.73亿，股价31.32，下跌1.22% [4] - 立讯精密市值2269.90亿，成交额17.26亿，股价20.31，下跌0.98% [4] - 工业富联市值3552.69亿，成交额18.50亿，股价53.80，下跌0.15% [4] 家电行业 - 牧原股份市值2513.35亿，成交额11.21亿，股价44.87，上涨0.49% [4] - 格力电器市值2329.78亿，成交额9.99亿，股价24.83，下跌0.16% [4] - 海尔智家市值2247.38亿，成交额6.37亿，股价41.14，上涨0.83% [4] 医疗器械行业 - 迈瑞医疗市值1723.09亿，成交额6.19亿，股价232.50，下跌1.01% [4] - 顺丰控股市值2341.57亿，成交额9.39亿，股价46.90，下跌1.19% [4] - 万华化学市值2818.93亿，成交额13.38亿，股价54.88，上涨1.14% [4] 有色金属行业 - 紫金矿业市值1694.53亿，成交额24.19亿，股价18.14，上涨1.45% [4] - 中国建筑市值4821.17亿，成交额5.84亿，股价5.69，上涨0.53% [4] - 中国联通市值2351.13亿，成交额9.88亿，股价5.42，上涨0.74% [4] 电网设备行业 - 国电南瑞市值1796.78亿，成交额2.90亿，股价7.18，上涨0.14% [5] - 中国中车市值2060.58亿，成交额7.76亿，股价22.37，上涨1.18% [5]

富时中国A50指数成分股午盘行情 行业表现 - 石油行业走强：中国石化(+0.52%)、中国石油(+1.31%)、中远海控(+0.13%) [3] - 煤炭行业上涨：中国神华(+0.56%)、陕西煤业(+0.15%)，宁德时代(-0.76%) [3] - 电力行业分化：长江电力(+0.54%)、东方财富(+0.32%)，中国核电(-0.99%) [4] - 有色金属与工程建设走强：中国建筑(+0.35%)、中国联通(0.00%) [4] - 电网设备表现突出：国电南瑞(+1.49%) [5] 弱势板块 - 证券板块下跌：中信证券(-0.73%)、国泰君安(-0.16%)、海通证券(-0.51%) [4] - 消费电子疲软：工业富联(-0.95%)、立讯精密(-0.92%) [4] - 医疗器械与化学制品分化：迈瑞医疗(-1.45%)、万华化学(-0.93%)，顺丰控股(+1.11%) [4] 个股表现 - 保险板块：中国太保(-1.13%)、中国平安(-1.04%)、中国人保(-1.31%) [3] - 白酒行业：贵州茅台(-0.26%)、五粮液(+0.07%)、山西汾酒(+0.10%) [3] - 汽车整车：长城汽车(-0.35%)、比亚迪(-0.75%)，京沪高铁(+0.52%) [3] - 半导体：北方华创(+0.36%)、寒武纪-U(-0.95%) [3] - 家电与农牧饲渔：格力电器(0.00%)、海尔智家(+0.24%)、牧原股份(+1.27%) [4] 市值与成交额 - 贵州茅台以18968.59亿市值居首，成交额17.26亿 [3] - 宁德时代市值11379.58亿，成交额22.63亿 [3] - 中国石油市值15556.78亿，成交额6.22亿 [3] - 长江电力市值7330.68亿，成交额9.41亿 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 光伏6月排产下行，产业链价格走势胶着，建议关注全年确定性较高的BC产业趋势；风电海风进入基本面右侧，项目稳步推进，关注塔桩环节；储能蒙东首发文件承接方案，发改委推动绿电直连，关注出海大储和海外户储；氢能行业发展加速，关注制氢、储运及应用环节；电网设备国网公布特高压设备候选人，河南加速“源网荷储”一体化建设；人形机器人荣耀进军，关注布局主业扎实厂商；宁德时代全固态电池2027年有望小批量生产，建议配置高盈利底公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 光伏 - 本周光伏板块-1.77%跑输大盘，硅料价格小幅下跌，N型电池片降价0.5分/W [11][12] - 二季度供需上国内抢装刺激结束、美国需求不确定、新兴市场待发掘，供给侧行业自律效果待察；价格预计平稳震荡有向下压力；企业盈利主产业链或仍负毛利率 [13] - 投资建议关注BC技术产业趋势，相关标的有隆基绿能等 [13][17] - 细分板块硅料、硅片、电池片、组件均维持“中性”评级，各板块有不同基本面情况和行情判断 [14][15][16] - 6月建议关注国内光伏行业自律和铜粉铜浆验证进展 [17] 风电 - 浙江408MW、广东500MW海上风电项目招标，山东400MW海上风电EPC项目开标，海风项目开工进入基本面右侧，关注塔桩环节 [3][18][19] 储能 - 蒙东首发“136号文承接”方案，推动新能源上网电价市场化，明确相关规则、电价等 [20][22] - 保加利亚496MWh电池储能系统落成，江苏6月峰谷价差缩小工商业储能受挫，新疆20万千瓦/100万千瓦时全钒液流储能项目投运 [23][24][25] - 国家发改委、能源局发文推动绿电直连，规定相关模式和要求 [25] 氢能 - 英国和德国探索建设跨海氢气管道，氢能无人机产业园落户江西，东风特汽中标300辆氢能重卡，36套1000Nm³/h碱性电解槽成交，建议关注制氢、储运等环节 [28][29][30][31] 电网设备 - 国网特高压第二次设备招标合计中标5.19亿元，河南加速“源网荷储”一体化建设，关注特高压及配电等环节投资机会，相关标的有平高电气等 [3][32] 人形机器人 - 荣耀进军机器人业务，多款机器人有新进展，2025年行业进入量产阶段，关注供应链进展和关键零部件投资机会 [34][35][38] 宁德时代全固态电池 - 宁德时代2027年有望小批量生产全固态电池，多家企业在电池领域有新成果，建议继续配置高盈利底公司 [39][40][41][42] 行业概览 新能源发电产业链价格跟踪 - 展示2025年硅料、硅片、电池片、组件环节售价图表 [45][46] 国内锂电池需求和价格观察 - 本周锂矿、碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、磷酸铁锂、磷酸铁、人造石墨、天然石墨、湿法隔膜、干法隔膜、钴酸锂、电解液、直流侧电池舱等价格有不同表现和走势，受供需、成本等因素影响 [47][50][51][52][53][55][56][57][58][60][61]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 光伏6月排产下行，产业链价格走势胶着，建议关注全年确定性较高的BC产业趋势；风电海风项目稳步推进，进入基本面右侧，关注塔桩环节；储能蒙东首发文件承接方案，发改委推动绿电直连，关注出海大储和海外户储；氢能行业发展加速，关注制氢、储运及应用环节；电网设备国网公布特高压设备候选人，河南加速源网荷储一体化建设；人形机器人前景广阔，布局主业扎实厂商；宁德时代全固态电池2027年有望小批量生产，继续配置高盈利底公司 [3] 根据相关目录总结 本周观点 光伏 - 本周（2025年5月26 - 30日）光伏板块-1.77%跑输大盘，硅料价格小幅下跌，N型电池片降价0.5分/W [11][12] - 2025年二季度供需方面，国内光伏抢装对价格影响减弱，美国市场需求不确定，新兴市场待发掘，供给侧行业自律效果待察；价格预计平稳震荡但有向下压力；企业盈利主产业链公司或处负毛利率状态 [13] - 投资建议关注全年确定性较高的BC技术产业趋势，相关标的有隆基绿能、爱旭股份等 [13][17] - 细分板块投资观点，硅料、硅片、电池片、组件板块均维持“中性”评级，各板块在价格、产量、库存、企业盈利和行情判断上各有特点 [14][15][16] - 6月建议关注国内光伏行业自律执行和铜粉铜浆下游验证进展情况 [17] 风电 - 5月30日浙江408MW海上风电项目招标，近日山东400MW海上风电EPC项目开标，海上风电项目稳步推进 [18] 储能 - 5月29日蒙东发布新能源上网电价市场化改革实施方案，推动新能源上网电价全面市场化，明确机制电价等内容 [20][22] - 保加利亚落成496MWh电池储能系统，江苏6月峰谷价差缩小工商业储能受挫，新疆20万千瓦/100万千瓦时全钒液流新型储能项目并网发电，国家发改委推动绿电直连 [23][24][25] 氢能 - 德国和英国探索建立北海氢气走廊，江西九江共青城落户氢能无人机产业园，东风特汽中标300辆氢能重卡，鑫思创氢能为新疆项目提供制氢设备 [28][29][30][31] 电网设备 - 国网特高压第二次设备招标合计中标5.19亿元，河南加快源网荷储一体化项目建设，关注特高压及配电等环节投资机会 [32] 人形机器人 - 荣耀确认进军机器人业务，宇树G1参加机甲格斗赛，优必选首发家庭桌面机器人，智元远征A2获中美欧认证，零次方推出轮式人形机器人，均普智能发布柔性双臂机器人 [34][35][36][37] - 2025年人形机器人行业进入量产阶段，关注量产前供应链进展，布局关键零部件环节 [38] 宁德时代全固态电池 - 宁德时代2027年有望小批量生产全固态电池；锂源科技发布正极材料新品T246；比亚迪刀片电池与闪充刀片电池通过新国标检测；远景动力沧州工厂上线500 + Ah储能电芯；LG新能源和三星SDI计划在美国生产磷酸铁锂电池；中创新航技术成果将应用于小鹏汇天飞行汽车 [39][40][41][42] 行业概览 新能源发电产业链价格跟踪 - 展示2025年硅料、硅片、电池片、组件环节售价图表 [45][46] 国内锂电池需求和价格观察 - 本周锂矿价格环比下跌，碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、磷酸铁锂、磷酸铁、人造石墨、天然石墨、湿法隔膜、干法隔膜、钴酸锂、电解液、直流侧电池舱等价格有不同表现，市场供需情况各异 [47][50][51][52][53][55][56][57][58][60][61]

金十图示：2025年06月05日（周四）富时中国A50指数成分股午盘收盘行情一览：券商股上涨，消费电子涨幅较大 NTS CURC AHIN 2054.84亿市值 1774.29亿市值 1.88亿成交额 4.89亿成交额 7.16 22.09 +0.01(+0.14%) +0.23(+1.05%) @ JIN10.COM 金十数据 | 一个交易工具 HN10.COM 保险 队 中国人保 中国太保 中国平安 081 3714.82亿市值 3379.63亿市值 9828.06亿市值 5.19亿成交额 15.08亿成交额 4.54亿成交额 35.13 53.97 8.40 +0.04(+0.11%) +0.21(+0.39%) +0.10(+1.20%) 酸酒行业 贵州茅台 山西汾酒 五粮液 18961.68亿市值 2201.55亿市值 4852.01亿市值 19.05亿成交额 8.02亿成交额 15.42亿成交额 1509.45 125.00 180.46 -0.51(-0.03%) +1.28(+0.71%) +0.45(+0.36%) 半导体 北方华创 寒武纪-U 2273.98亿市值 2539.97亿市值 3 ...

政策导向 - 国家能源局发布新型电力系统建设第一批试点工作通知 聚焦前沿方向 依托典型项目和城市开展单一或多方向综合试点 [3] - 试点工作围绕构网型技术 系统友好型新能源电站 智能微电网 算力与电力协同 虚拟电厂 新能源外送 新一代煤电等七个方向展开 [3] - 政策鼓励采用新技术新模式 支持试点项目应用智能电网国家科技重大专项和能源技术装备"补短板"成果 同步推进体制机制改革 [1][3] 市场反应 - 电网设备板块受政策利好刺激 派诺科技涨超17% 安靠智电涨超12% 新联电子 中电鑫龙 金智科技 顺钠股份 积成电子等多股涨停 [1] - 派诺科技现价26.59元涨幅17.21% 安靠智电现价30.90元涨幅12.12% 新联电子现价5.47元涨幅10.06% [2] - 中电鑫龙现价7.23元涨幅10.05% 金智科技现价10.57元涨幅9.99% 顺钠股份现价7.83元涨幅9.97% [2] 行业趋势 - 新型电力系统加快建设 特高压输电通道与智能配电网协同推进 跨省跨区新能源消纳能力快速提升 [4] - 抽水蓄能 新型储能等电力系统调节性资源同步建设 为新能源消纳提供核心支撑 [4] - 中国电力设备出口景气度高 2025年1-4月变压器(16kVA以上)出口超130亿元 同比增长50% 大容量变压器是增量核心 [4] - 电能表出口金额同比稳中有增 全球电网智能化背景下电表出口整体上行 [4]