报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [6] 报告的核心观点 - 核心观点：参照海外AI产业发展规律，从资本开支投入到Token需求爆发存在约两年的滞后期。国内大厂的AI资本开支周期较海外滞后约一年，于2024年下半年开启。因此，国内云厂商收入已开始兑现增长，而Token数量的真正爆发预计将在2026年到来 [1][3][4][5] 海外AI产业发展路径总结 - **阶段一 (2023年)：资本开支高投入期**：海外大厂自2023年下半年开始大幅增加资本开支，正式开启AI投入周期。例如，五家海外大厂（谷歌、微软、亚马逊、Meta、苹果）的合计资本开支在2023年第四季度达到453.99亿美元，同比增长5%，并在2024年第一季度同比增速跃升至26% [11][12][13] - **阶段二 (2024年)：模型迭代与云收入高增期**：巨额资本开支首先用于昂贵的大模型训练（如GPT-4训练成本超7800万美元）。2024年成为大模型密集迭代的高峰期（如OpenAI发布Sora、GPT-4o等），同时云厂商收入增速明显抬升，反映了AI在企业端渗透率的提升 [19][22][23] - **阶段三 (2025年)：Token需求爆发期**：需求侧核心指标Token消耗量自2025年，尤其是下半年开始高速增长，表明搜广推、编程、多模态等应用场景逐步跑通。例如，谷歌2025年9月日均处理的Token数达43.33万亿，较一年前暴增 [26][28] 国内AI产业发展现状与预判总结 - **资本开支周期滞后**：国内大厂（以百度、腾讯、阿里为代表）的AI资本开支周期整体滞后海外约一年，于2024年下半年正式开启。2025年第一季度，百度、腾讯、阿里的资本开支合计达550亿人民币 [31][32] - **模型水平滞后**：国内头部大模型水平基本滞后海外一年到一年半，与资本开支的滞后周期基本一致 [1][33] - **云收入已兑现增长**：国内公有云龙头阿里云的收入同比增速已从低点的3%迅速回升至最新一季度的26%，率先反映了AI投入的回报 [4][35] - **Token消耗开始起量但差距仍存**：以字节跳动为代表的国内大厂日均Token消耗量在2025年下半年开始上升，但根据OpenRouter数据，国内可追踪的Token消耗量与海外相比仍有较大差距 [4][38][40][44] - **2026年展望：Token爆发大周期**：参照海外约两年的回报周期，国内Token数量有望在2026年迎来真正爆发。随着编程和多模态等模型与产品逐步成熟，下游应用场景有望被真正打开，带来大量高质量Token需求 [5][40]

公司基本面与业务结构 - 公司业务已从电商进化为覆盖核心电商、云计算、数字媒体、即时零售的生态型平台，目前正经历增长模式切换，传统电商增速放缓，云业务与即时零售成为新引擎 [1] - 核心电商（营收占比66.28%）中，淘宝天猫2025年第三季度客户管理收入同比增长10%，月活用户超9亿，但增长趋于平稳 [2] - 国际电商（Lazada、Trendyol等平台）本季度收入同比增长45%，是公司出海的重要通道 [3] - 云计算与AI作为增长新引擎，阿里云季度收入同比加速至34%，市场份额稳居国内第一（35.8%）[4] - 千问大模型App公测一周下载量超1000万，未来将接入电商、地图等场景 [5] - 即时零售（战略焦点）“淘宝闪购”整合饿了么，本季度收入229亿元，同比增长60%，但单位经济模型仍亏损，依赖补贴获客 [6] 竞争优势与成长潜力 - 公司拥有强大的网络效应，平台连接1000万商家与9亿消费者，数据积累形成匹配效率壁垒 [7] - 技术投入巨大，研发费用年化超1200亿元，自研AI芯片、大模型，云业务全球节点覆盖29个地域 [8] - 生态协同效应显著，例如天猫3500个品牌线下店接入即时零售，双11期间即时零售订单环比增长198% [9] - 2025年第三季度公司营收2477.95亿元，同比增长5%，但经营利润同比下降85%，主要因即时零售投入 [10] - 公司长期目标为2027年云业务营收占比突破30%，国际电商增速维持40%以上 [11] - 行业地位方面，公司电商GMV位列全球前三，云计算在亚太市场排名第二 [12] 财务表现与估值 - 2025年第三季度关键财务数据：营收2477.95亿元（同比+5%），经营利润53.65亿元（同比-85%），净利润206.12亿元（同比-53%）[19] - 财务亮点：云业务毛利率回升至38.5% [20] - 财务风险点：销售费用率飙升至26.6%（去年同期为13.5%），即时零售单位经济模型仍亏损 [21] - 当前PE-TTM为22.17倍，低于互联网行业均值（约28倍），低估21%；PB为2.61倍（行业均值3.5倍），低估25% [23] - 若2026年净利润修复至1200亿元（券商预测），给予20倍PE，合理市值约为2.4万亿港元，当前市值2.96万亿港元，高估23% [23] - 当前股价155港元处于52周区间（76.1-186.2港元）的82.93%分位，接近年内高位 [24] 管理层、股东与资本动作 - 公司实行合伙人制度保障战略稳定性，董事长蔡崇信掌舵，CEO吴泳铭推动“技术驱动”战略 [15] - 主要股东：软银持股23.9%（2025年Q3小幅减持），香港中央结算（港股通）持股比例4.01% [16] - 景顺长城、睿远等公募基金在第三季度增持公司股份 [17] - 公司2025年回购计划为150亿美元，年内已执行89亿美元 [18] 市场观点与前景推演 - 公司市场标签包括：电商龙头、云计算概念、AI大模型、即时零售、港股通核心资产 [13] - 乐观情景推演：若2026年AI云订单放量，即时零售亏损收窄，净利润冲1400亿元，市值可能挑战3.5万亿港元 [26] - 悲观情景推演：若价格战延续，股价可能回踩120港元以下 [27] - 需关注的关键信号包括：季度云业务毛利率能否稳居40%以上、即时零售单位经济模型转正时间点（管理层指引2026年中）、国际电商增速能否维持40%以上 [28]

美联储政策与美元趋势 - 无论谁接任美联储主席，都将面临回购市场流动性紧张的局面，降息并扩表是必然选择 [1][6][8] - 市场预期未来一年将有多次降息 [2][9] - 美元处于长期下行趋势，美联储降息后，市场将为美元进一步走弱定价，过程中会有技术性反弹，例如从96升至100 [3][12][13] 贵金属与大宗商品展望 - 贵金属价格已充分反映未来大幅宽松的预期，白银可能涨至80-100美元/盎司，比几个月前翻一番 [2][48] - 美元走弱对大宗商品是利好，铜价和铝价正在飙升，只要货币通胀预期持续，强势就会延续 [3][13][14][15] - 中国是全球大宗商品主要进口国，人民币走强对大宗商品价格有利 [35] 人工智能（AI）产业 - 企业若开始依赖信贷融资进行AI资本支出，可能成为未来一个潜在问题 [2][19] - “Mag 7”及相关AI股票估值高昂，市场正在进入泡沫阶段 [20][21] - 中美AI发展模式不同：美国投入巨额资金；中国在有限的技术和GPU供应下，努力最大化产出，并采用开源模式，如DeepSeek发布新的大语言模型 [21][22][23] 人民币汇率与中国资产 - 人民币实际有效汇率被低估，过去几年贬值了超过25%，有望升值至6.9以下 [4][26][27][32][33] - 人民币升值将带动中国资产价格重估 [4][31] - 中国制造业产值已占全球13%-15%，产业竞争优势可能不再需要依赖货币便宜 [30] A股与H股市场 - 明年A股表现应优于H股 [4][36] - 由于A股表现好、盈利复苏以及“十五五”规划第一年的强劲政策支持，香港股市作为基准表现也不会太差 [36][37] 2026年市场与技术展望 - 2026年作为五年规划首年，政策支持力度可能加大，流动性环境改善，中国市场或有望上涨20%以上 [5][45] - 央行持续注入流动性，例如在债券市场进行公开市场操作，可被视为“迷你量化宽松”，这将利好大宗商品、利率敏感的工业板块及银行金融股 [46][47] - 技术发展将进入加速阶段，预计在半导体、人工智能、大语言模型及机器人运动等方面看到更多突破和资本支出 [38][43] 房地产行业 - 房地产市场调整已持续近五年，行业仍需时间出清，救助规模或需约10万亿元 [5]

华为云组织架构调整与战略聚焦 - 华为云于11月底进行组织调整，将研发组织切换至ICT组织下，并成立基础设施云服务、Data&AI云服务、数据库云服务、安全云服务、HCS五个云研发产品线 [5] - 伴随调整，原华为云CEO张平安转任董事长，原ICT部门的数据存储产品线总裁周跃峰担任华为云CEO [5] - 此次是集团层面调整，旨在加强云研发组织力量，共享ICT领域积累的技术，实现软硬协同与系统级创新，以抓住AI时代机遇 [5][6] - 公司对云业务的战略定位更清晰：一是成为算力黑土地，二是利用CT、IT技术优势与数据中心资源，通过软硬芯协同打造有竞争力的云平台 [7] 华为云历史沿革与角色演变 - 2020年1月，Cloud&AI升至公司第四大BG，与运营商、企业、消费者BG并行 [8] - 2021年，该部门更名为“Cloud BU”，华为云作为一级部门承担打造新增长曲线的任务 [8] - 在AI浪潮下，华为云被赋予新角色，不仅是营收增长点，更是战略确定性的来源，需将AI热潮转化为稳定、可规模的商业收入 [8] 市场表现与竞争格局 - 去年全年，华为云计算业务收入约为385.2亿元，同比增长仅8.5%，占总收入比例为4.5% [9] - 若包含来自公司其他部门的收入，云计算业务总收入为688亿元，同比增长24% [9] - 作为对比，阿里云今年第三季度收入同比增长34%至398.24亿元 [10] - 2025年上半年中国AI云市场规模达223亿元，阿里云以35.8%份额位列第一，火山引擎以14.8%排名第二，华为云以13.1%份额排名第三 [10] 聚焦AI与算力的战略收缩 - 今年8月，华为云进行了一轮组织架构调整，裁撤整合多个部门，更加聚焦AI产业和算力产业投入，收缩非核心战略产业 [11] - 调整后，华为云未来发展聚焦“3+2+1”业务：“3”指通算、智算、存储，“2”指AI PaaS、数据库，“1”指安全 [11] - 云EI产品线下的盘古大模型相关部门被撤销整合，其底层技术研发主要由华为2012实验室负责，华为云主要负责商业化 [12][13] - 组织调整旨在更聚焦AI，将大模型、昇腾云等组织整合为智算，加大对昇腾云、盘古大模型、数智融合及昇腾CANN生态的投入 [13] - 这标志着华为云战略重心从“云大而全”转向“AI+算力”这一最具潜力的赛道 [14]

公司组织与战略聚焦 - 公司于今年6月完成组织架构调整，将饿了么、飞猪并入阿里电商事业群，并于8月将业务结构调整为四大板块：中国电商集团、国际数字商业集团、云智能集团、所有其他，全面聚焦“电商、云+AI”主业，组织集中度和凝聚力提升，重启竞争活力 [1] 即时零售业务进展 - 公司自5月起以外卖形式正式入局即时零售，旨在捍卫电商流量优势 [1] - 用户活跃度方面，淘宝DAU止跌回升，5月至10月DAU同比增幅分别为+3%、+7%、+17%、+19%、+12%、+9% [1] - 订单量方面，7月单量峰值达1.2亿单，淘宝闪购与饿了么合计在主流外卖平台的市占率从2024年第四季度的29.4%大幅提升至2025年第三季度的42.8%（订单量口径） [1] - 履约能力方面，2025年8月骑手数较4月实现240%以上的增长 [1] - 单位经济效益方面，2026财年第二季度投入最大，目前UE亏损较峰值已收窄一半，预计伴随规模与效率提升将逐步改善 [1] - 电商业务产生的较大现金流可为即时零售投入提供支持，即时零售业务则有利于提升用户活跃度，捍卫电商流量优势 [1] 云与人工智能布局 - 阿里云是全球前四大云厂商中，少数在AI芯片、云计算平台规模、基础大模型能力等核心层面均追求顶尖自研能力的“全栈AI公司” [2] - 阿里云开服运营29个公共云地域、92个可用区，全球拥有超过3200个边缘节点 [2] - 公司年资本支出投入超千亿元 [2] - 千问系列大模型迭代至Qwen3-Max，性能大幅提升，并与千问APP、夸克、淘宝、钉钉等生态应用形成闭环 [2] - 芯片方面，平头哥最新PPU芯片的技术参数处于国内领先地位 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2026至2028财年经调整归母净利润分别为1079亿元、1494亿元、1758亿元 [2] - 对应2026至2028财年经调整市盈率分别为24.8倍、17.9倍、15.2倍 [2] - 估值方法：给予2026财年电商业务（不含即时零售）11倍盈利估值（EBITA口径），云业务给予7倍市销率估值，其他业务暂不贡献估值 [2] - 基于此得出目标市值3.36万亿元人民币，目标价192.48港元，首次覆盖给予“买入”评级 [2]

市场整体环境与驱动逻辑 - 本周市场运行在关键数据缺席、政策预期自行演化的节奏下 市场围绕美联储12月会议是否会受数据不足影响展开大量讨论 [1] - 本周最典型的特征是数据缺位 预期填补 就业指标延续疲弱使市场重新定价12月政策路径 信息缺位导致想象空间扩大 [1] - 本周行情具有明显的数据真空期预期主导特征 核心逻辑概括为数据缺位 → 预期放大 → 方向延后 [4] 美元走势分析 - 美元本周完全体现消息驱动的震荡模式 围绕降息与会议节奏的讨论不断压低美元向上动能 整体表现属于弱势整理 [2] - 美元在政策讨论升温时短暂获得支撑 但因缺乏数据验证又快速回吐涨幅 真正的方向性信号需等下周数据落地确认 [2] - 美元仍偏震荡 短期节奏多由政策讨论与预期变化主导 [3] 黄金走势分析 - 黄金本周走势呈现明显的强势区间特征 每次靠近支撑位买盘迅速出现 回调幅度持续受限 [2] - 就业疲软与关键指标延迟公布提升了市场对降息的预期并强化避险需求 两者叠加成为金价坚挺主要力量 [2] - 整个一周交易结构基本围绕4050—4200区间展开 多为回落承接、上沿整理的典型走势 [2] - 黄金维持强势区间 但对利率路径高度敏感 需留意数据落地后的反向波动 [3] 风险资产与板块表现 - 在数据与政策不确定性背景下 本周风险资产表现仍算稳健 未出现明显的风险偏好降温迹象 [3] - 科技板块尤其受到资金关注 甲骨文走强、云业务前景改善让AI相关标的重新成为焦点 [3] - 市场对宽松路径的预期被重新强化 成长与科技类资产成为相对受益的方向 [3] - 科技与AI板块继续支撑整体风险偏好 但在数据公布后或面临较大波动幅度 [3] 市场预期与潜在焦点 - 目前市场对部分关键数据存在明显预期前置 真正结果可能与本周市场定价存在差距 [3] - 美联储会议时间及相关表述仍是最大的短线不确定点 会议是否会因数据缺席而调整节奏仍为市场关注的潜在风险 [3] - 数据密集公布前 市场仍处于消息驱动、方向未定的状态 [3]

车评人陈震偷税案 - 网络车评人陈震因偷税被查，税务部门依法追缴税款、加收滞纳金并处罚款共计247.48万元，款项已全部追缴入库 [2][3] - 2021至2023年期间，陈震每年申报综合所得仅100余万元，与其网络热度严重不符，调查发现其通过第三方支付平台提取某网络视频平台广告劳务报酬累计157.25万元未申报纳税 [3] - 2022年，陈震成立一家无实际办公场地和雇佣人员的个人文化创意工作室，将平台账号取得的劳务报酬按个体工商户生产经营所得申报，以偷逃税款 [3] 外卖行业新规 - 市场监管总局发布《外卖平台服务管理基本要求》推荐性国家标准，对配送员工作时间作出限制：每天接单时长原则上不超过8小时，连续接单超4小时应暂停派单20分钟 [5] - 新国标要求平台优化调度算法，考虑路况、天气等多重因素，避免不合理挤压配送时间，商户出餐超时系统应补时，电动自行车平均时速不得超过15公里 [5] - 美团、京东外卖、淘宝闪购分别发布声明，表示将自愿执行该国家标准，优化平台规则以保障各方权益 [7][11] 比亚迪与汽车行业动态 - 比亚迪董事长王传福表示，公司今年国内市场销量出现下滑，原因包括技术领先度不及前几年、行业同质化渐显以及低温充电速度慢等用户痛点亟待解决 [5] - 王传福称比亚迪的核心竞争力在于技术，公司拥有12万工程师团队，是后续技术攻坚、重塑领先优势的关键支撑，并有重磅技术待发布 [5] - 长安汽车高管表示，公司将在未来两年内在欧洲推出电动汽车品牌Avatr和Nevo，并考虑在欧洲销售轻型商用车，未来也可能销售混动车型 [16] - 雅迪电动车就新国标车型争议致歉，称“单人通勤版”车型考虑不周，涉事车型已暂时下架，同系列“时尚版”与“亲子宝妈版”将陆续上市 [9] 餐饮与零售品牌动态 - 塔斯汀发布声明，驳斥第三方数据监测平台关于其开闭店数据的报道，称数据严重失实，截至2025年11月底在营门店数为11124家，1-11月闭店数为67家，迁址店数为238家 [6] - 胖东来官方发布招聘信息，以带薪休假不低于60天、年薪不低于100万的待遇，招聘50周岁以下的文化研究、人力资源等专业领域的顶尖人才 [7] - 胖东来商贸集团有限公司已成功注册“东来哥”等20余枚服装鞋帽类商标 [10] 科技与互联网公司动态 - Netflix宣布将以每股27.75美元的现金加股票交易收购华纳兄弟探索公司的影视工作室及流媒体业务，整体企业估值约827亿美元（股权价值720亿美元） [12] - 欧盟依据《数字服务法案》对美国企业家马斯克旗下社交媒体平台X处以1.2亿欧元罚款，认定其在透明度方面违法 [13] - 小米宣布人事调整，任命孙谦担任天星数科总裁兼战略投资部总经理，原总裁岳凯调任财务部副总裁，两人均向集团CFO林世伟汇报 [15] - 豆包手机助手发布说明，计划对部分场景下AI操作手机的能力进行规范化调整 [17] - 大麦国际推出独立App并在全球苹果应用商店上架，支持多语言浏览并接入支付宝全球支付网络 [8] 金融与资本市场动态 - 部分银行如杭州银行、宁波银行、盛京银行近日上调部分存款产品利率，例如杭州银行20万元起新资金的3年期定存利率较此前上调10个基点至1.9% [11] - 中国证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见，旨在完善上市公司治理、强化信息披露监管并重点打击财务造假 [13] - 易点天下公告，董事会授权管理层启动H股上市的前期筹备工作 [18] - 悦康药业公告，公司拟发行H股并在香港联交所主板上市 [20] - 西藏智汇矿业股份有限公司通过港交所上市聆讯 [19] 融资与投资事件 - 生物医药公司“翱路医药”于2025年6月完成1亿美元A轮融资，由淡马锡旗下淡明资本、礼来亚洲基金等共同出资，资金用于管线布局和研发中心建设 [22] - “中科千乘”完成数千万元天使轮融资，投资方为中科创星，资金将用于产品完善和技术研发 [21] 其他行业要闻 - 国航、东航、南航三大航司将涉及日本航线客票的免费退改签政策延长至2026年3月28日 [11] - 乐道汽车发布全国换电站电池翻倍计划，将增投超8000块全新电池包（包括4500块85kWh电池包），计划于2026年1月中旬完成，投放策略优先向北方地区倾斜 [14] - 英伟达CEO黄仁勋预测，未来两到三年内，全球可能将有90%的知识内容由AI生成 [15] - 据报道，软银集团CEO孙正义正与白宫商讨一项可能调集数千亿美元在全美建设特朗普工业园区的计划，旨在为AI基础设施生产零部件 [15] - 宏胜饮料集团有限公司新增一条劳动争议案件的开庭公告，将于12月11日开庭，该公司总裁为宗馥莉 [7]

中国AI技术进展与竞争力 - 深度求索公司于12月1日发布DeepSeek-V3.2系列模型，在公开推理测试中表现达到GPT-5水准，略逊于Gemini-3.0-Pro；其增强版V3.2-Speciale在IMO 2025、CMO 2025等四项国际顶级竞赛中斩获金牌 [1] - 在空间推理基准测试SpatialBench最新榜单中，阿里巴巴的千问视觉理解模型Qwen3-VL和Qwen2.5-VL占据前两名，超越了Gemini 3、GPT-5.1、Claude Sonnet4.5等国际顶尖模型 [1] - 阿里巴巴的通义千问模型在一场为期约两周的加密货币和股票交易竞赛中获胜，测试了约10个不同的中美模型，DeepSeek模型位列第二 [21] 阿里巴巴的发展历程与转型 - 阿里巴巴从1999年人均GDP 800美元的中国起步，如今人均GDP已达13000美元，公司经历了中国制造业崛起与互联网浪潮交汇的双引擎增长 [8] - 公司从最初的英文B2B网站起步，旨在为中小企业创造公平的国际贸易竞争环境，随后演进到消费者商务（淘宝）、支付（支付宝）和物流等领域 [9][11] - 成功的秘诀在于遵循客户需求进行有机发展，而非依赖收购，一切业务都是围绕解决客户痛点而自然发展起来的 [11] - 云计算业务始于16年前，源于管理海量数据时对技术自力更生的需求，旨在避免将利润全部交给第三方技术供应商，后来将技术开放给第三方客户从而进入云计算市场 [12] 中国经济增长与科技政策展望 - 中国“十五五”规划纲要的两个主要要点是：继续成为制造业强国，以及实现技术自立自强 [14][17] - 中国消费占GDP比重不到40%，远低于美国的70%，因此经济增长路径侧重于生产和制造，并将产品出口到世界其他地区 [15] - 中国政府设定了到2030年AI智能体和设备普及率达到90%的目标，这是一种务实、目标导向的政策，旨在通过市场力量实现AI的高普及率 [19] - 中国将维持世界制造业中心地位视为财富创造的基础，当前重点是高科技制造业，如电动汽车、电池、太阳能电池板等领域已是世界领先 [17][18] 中国在AI领域的竞争优势 - **能源优势**：中国国家电网每年投入900亿美元资本支出用于电力传输，美国仅为300亿美元；中国发电装机容量是美国的2.6倍，新增发电容量是美国的9倍，且大部分来自清洁能源；中国每千瓦时电力成本比美国便宜约40% [21][22] - **成本优势**：在中国建造数据中心的成本比美国便宜60% [22] - **人才与工程优势**：中国拥有大量工程师，是每年产生最多STEM学生的国家；全球近一半的AI科学家和研究人员拥有中国大学的学位；GPU的短缺迫使中国公司在系统层面进行创新，形成了“饥饿优势” [23][25] - **语言与文化优势**：全球AI领域许多想法的分享和交流正在使用中文进行，这使得懂中文在AI世界成为一种优势 [25] - **开源战略优势**：中国公司（如阿里巴巴）强调开源大语言模型，这降低了使用成本、保护了数据隐私，并加速了AI在社会中的普及和采用 [26][27] 阿里巴巴的AI与云计算战略 - 公司的AI战略包括同时发展大语言模型和云计算业务，通过云服务为AI提供基础设施并实现变现，同时将模型开源以促进广泛采用 [43] - 云计算被视为一种公用事业，当前最热的领域是AI，支撑着AI模型的训练和推理；未来的重大转变是AI从工具演变为伙伴 [34] - 公司通过云服务（包括存储、数据管理、安全、网络、容器等全套产品）来变现，利用运营杠杆降低服务客户的单位成本 [27][30] 对年轻人的技能与学科建议 - **技能组合**：应学习如何获取知识、培养分析信息的框架、提出正确的问题；学习计算机编程以锻炼逻辑思考过程；学习使用电子表格以理解公式构建与计算逻辑 [31][32] - **学科专业**：建议学习数据科学（统计学）、心理学/生物学（理解人脑工作方式）以及材料科学（对未来半导体等领域创新至关重要） [32][33] 职业发展与行业洞察 - 评估职业决策时应权衡下行风险与上行潜力，寻找不对称的风险回报机会，如同金融看涨期权；关键在于做好准备以抓住来临的机会 [35][36] - AI现象是真实的技术进步，并非泡沫；可能存在金融市场估值泡沫，但如同互联网泡沫破裂后互联网变得更强大一样，AI技术本身及其基础设施投入不会浪费 [36][37] - 管理职业体育团队与科技公司在理念上正趋同，核心都是挑选合适的人才、建立信任，并找到比自己更专业、更聪明的人以推动组织成长 [39][42]

(本文来自第一财经) 来源：第一财经 Cloudflare美股盘前跌超3%，公司称正在调查Cloudflare仪表板及相关API的问题。 ...

亚马逊云科技与NBA达成战略合作 - 2025年10月，美国职业篮球联盟宣布与亚马逊云科技达成多年合作伙伴关系，后者正式成为NBA及其附属联赛的官方云服务与云AI合作伙伴 [2] - 在2025年亚马逊云科技re:Invent大会上，双方合作的技术内涵得到全面展示，AI将彻底改写体育运动领域 [2] re:Invent大会设立体育科技专区 - 2025年亚马逊云科技re:Invent大会首次设立Sports Forum专区，该展区被打造为一座“未来体育馆” [3][4] - 整个Sports Forum像一个微缩的全球体育版图，全球顶尖的体育赛事和联盟在此汇聚，被亚马逊云科技的AI串联成一个完整的叙事 [8] NBA：AI驱动数据革命与价值量化 - AI通过每秒60帧捕捉球员身上29个身体点位，实时追踪并量化球员每一个动作，计算投篮难度系数，并识别传统数据无法体现的顶级防守贡献 [6] - 在2025-26赛季，NBA将推出三项革命性数据创新：防守数据统计、投篮难度指数和引力指标 [11] - 以“引力指标”为例，通过每秒60次的光学追踪和海量历史数据分析，将球员（如库里）通过无球跑动吸引防守、为队友创造机会的“引力”能力量化成具体数值 [11] - NBA将上线“战术探索”功能，该系统基于AI机器学习模型，能追踪进攻回合中五名球员和篮球的全部移动轨迹，并在历史数据中搜索相似战术，支持解说员实时调取案例或球迷用自然语言搜索特定战术 [11] 德甲：AI赋能全球内容生产与本地化 - 德甲与亚马逊云科技合作，利用Amazon Nova模型将解说自动转换成英语、日语、西班牙语等多种语言，让全球球迷以母语享受比赛 [6][20] - 双方打造的智能内容生产系统基于Amazon Nova系列模型，具备自动生成比赛报告、制作短视频内容及提供视频本地化方案的能力 [15] - 该系统将赛后报告生成时间从数小时缩减到几分钟，并通过分析观众音量变化智能判断比赛高潮以制作精彩集锦 [15] - Nova模型将内容制作效率提升90%，字幕处理速度提高60%，同时将成本降低70% [15] - 在用户体验层面，该技术使App停留时间延长40%，互动频率提升70%，周回访率增加20% [15] PGA Tour：AI实现自动化内容生成 - PGA Tour与亚马逊云科技合作，构建了一个智能化的内容生产系统，能够在赛事结束后5-10分钟内产出专业赛况文章 [13] - 该系统每周产出800篇专业文章，为全球数十亿球迷提供及时、专业的赛事报道 [13] - 系统采用Amazon Bedrock AgentCore作为运行环境，通过多个专门化的Agent协同工作，分别负责数据收集、内容生成、编辑校对、事实核查和图片选择 [12] NFL：快速开发AI教练辅助决策 - NFL与亚马逊云科技合作，在8周内打造出一位“AI教练”，旨在帮助NFL梦幻联盟玩家更好地理解比赛数据并做出决策 [16] - 该AI教练能在5秒内给出球员首发建议，并在30秒内完成深度战术分析，其准确率获得了90%以上分析师的认可 [16] - 该系统基于Amazon Bedrock提供大模型能力，通过MCP协议连接NFL Next Gen Stats等多个数据源，并采用Strands Agent框架构建 [18] F1：高性能计算突破物理极限 - F1与亚马逊云科技于2022年合作打造“数字风洞”，通过高性能计算模拟空气动力学下的新设计 [6] - 该技术将尾流下压力损失从50%降低到15%，并最终在2022赛季实现超车次数增加30% [6] 行业趋势：AI重塑体育多维度体验 - AI对体育的变革正在多个层次同时展开，涵盖内容生成、数据洞察和物理极限突破 [20] - 亚马逊云科技利用领先的AI与机器学习模型，将海量、混沌的数据提炼为清晰、可执行的“智慧” [21] - 通过极致的实时性技术，攻克延迟壁垒，让数据智慧在胜负毫秒间的赛场上产生价值 [22] - 顶级体育品牌的深度实践正在重塑运动员训练方式、教练决策模式，并将全球粉丝从“观赛者”转变为“洞察者” [22] - 亚马逊云科技首席执行官Matt Garman预测，未来Agent技术将带来10亿级别的应用机会，而单个Agent就能实现10倍的效能提升 [2]