德科立 - 2025年Q1营收同比微增6%，但利润率显著下滑，主要受高毛利业务调价、DCI业务成本激增及产品结构调整影响 [1] - 800G DCI产品已进入客户定制开发阶段，预计年内可落地，暂未向L波段扩展 [1] - Q1扩产难点为海外基地建设和国内新产线认证周期长，预计Q3-Q4产能瓶颈将逐步缓解 [1] - 泰国产线年底验证不影响国内产线的海外供货，主要挑战在于关税政策的不确定性 [1] - 算力需求爆发驱动DCI订单大幅增长，产能优先保障前期订单 [1] - 国内骨干网建设按计划进行，新的国干项目2025年能完成招标工作 [1] 珀莱雅 - 2024年成为国内首个营收突破百亿的美妆公司，提出"双十战略"，目标未来十年跻身全球化妆品行业前十 [2] - 主品牌珀莱雅在中国市场的市占率仍有提升空间，将重点发展源力、能量、美白、底妆等系列 [2] - 线上渠道将丰富产品矩阵，提升运营能力；线下渠道关注新形式，持续布局 [2] - 护肤品牌定位明确，彩妆品牌聚焦专业领域，洗护品牌定位中高端及功效型 [2] - 出海方面聚焦东南亚市场，开发适合当地需求的产品，并与本土渠道商合作 [2] - 投资方面将通过投资丰富品牌和产品矩阵，满足不同需求 [2] 香飘飘 - 2024年第四季度和2025年第一季度奶茶业务承压，主要因外部环境、内部策略调整及长期主义理念影响 [3] - 原叶现泡新品线上线下试销获得积极反馈，品牌端获得高声量 [3] - 兰芳园冻柠茶将优化产品定位，聚焦广东、北京等城市 [3] - Meco果茶围绕原点人群和渠道做精进，加强餐饮市场开拓 [3] - 公司关注零食量贩渠道，推出定制化产品，覆盖三万家门店 [3] - 线下快闪店推广新品，获取反馈，品牌营销效果良好 [3] - 实施财年锁价模式，优化成本端，关注原材料价格走势 [3] - 线上渠道将发挥品牌推广和新品测试的作用 [3] - 即饮业务增长得益于产品差异化、深耕原点渠道、挖掘礼品市场、开拓新渠道 [3] - 新品储备包括新口味、定制化产品，探索果蔬茶和养生奶茶方向 [3] 源乐晟资产 - 目前管理的资产规模70亿元 [4] - 首只阳光私募产品"乐晟股票精选"自2008年7月成立以来已取得超过500%的累计收益 [4] - 2011、2012、2013连续三年获颁"金牛"阳光私募管理公司奖 [4] - 除管理面向个人直接投资者为主的集合类阳光私募产品外，还是国内多家大型金融机构投资者的资产委托管理人 [4]

凤凰网财经讯 4月29日，美股开盘，道指涨0.09%，纳指跌0.54%，标普500指数跌0.4%。霍尼韦尔涨超 3%，公司第一季度业绩超预期。通用汽车跌超2%，因特朗普关税暂停指引，冻结股票回购。小马智行 跌超8%，小鹏汽车跌超4%，亚马逊跌超2%。 公司消息 可口可乐第一季度净收入下降2% 可比每股收益超预期 霍尼韦尔第一季度业绩超预期调整后每股收益2.51美元同比增长7% 可口可乐第一季度可比每股收益0.73美元，市场预估0.72美元。净收入下降2%至111亿美元，受汇率不 利因素和重新特许经营装瓶业务的影响。有机收入（非GAAP）增长6%。营业利润率为32.9%，可比营 业利润率（非GAAP）为33.8%。每股收益增长5%至0.77美元，其中包括9个基点的货币逆风的影响。可 比每股收益（非GAAP）增长1%至0.73美元，其中包括5个基点的货币逆风的影响。 霍尼韦尔周二公布了第一季度的业绩，在所有指标上均超过了公司的指导值。该公司还维持了其全年有 机增长指导，提高了调整后每股收益指导范围，并重申了其自由现金流指导范围。该公司报告称，第一 季度销售额同比增长8%，有机销售额销售额增长4%，其中国防和航天以 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 政治局会议定调积极，看好饮料旺季催化，五一临近关注白酒宴席场景拉动，Q1 板块释压预计总体持平微增，成本红利兑现关注啤酒季报行情，关注零食板块行情，看好潜在顺周期下三大投资主体机会 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新及行情回顾 白酒板块观点 - 本周白酒板块 -1.75%，表现弱于食品饮料整体及沪深 300，因处消费淡季需求偏弱，25Q1 行业主动调整去库存且高基数下报表端承压，目前酒企财报显示降速释压是 24Q4&25Q1 主旋律，五一旺季头部品牌加码婚宴投入，宴席场景预计增长或加速库存去化，当前申万白酒指数 PE - TTM 为 19.44X 处于近 10 年 11.49%的合理偏低水位，关注后续刺激政策带来的估值修复机会 [2][12] 啤酒板块观点 - 本周啤酒板块 -0.72%，珠江啤酒 +5.7%、燕京啤酒 +1.4%等，珠江、燕京披露一季报业绩高增催化股价，气温升高、促消费政策落地后，25 年餐饮、夜场需求有望好转带动啤酒销量和升级速度修复，推荐青岛啤酒，建议关注燕京啤酒 [13] 大众品板块观点 - 本周零食/软饮料板块涨幅居前，万辰集团/有友食品涨跌幅居前或因 25Q1 业绩良好及受山姆新品影响，零食 25Q1 业绩承压已充分反馈，24Q2 基数低且部分公司有阿尔法行情，建议持续关注；软饮料销售旺季新品动销是潜在催化点；乳制品生育/奶粉补贴等政策、上游牛肉价格上行及潜在上游原奶拐点逻辑或刺激弹性表现，新增推荐关注软饮料，关注“餐饮”“出海”“原奶拐点”三大主题投资机会，顺周期 + 成本下行逻辑下大众品板块经营有望迎来拐点 [3][14] 板块投资建议 - 白酒板块推荐强α主线如今世缘、山西汾酒等，顺周期β主线如泸州老窖、酒鬼酒等；大众品重点推荐零食/乳制品板块，关注零食/卤制品行情持续，首推甘源食品，关注三只松鼠等；Q2 啤酒&软饮料旺季，关注燕京啤酒等；“乳制品”条线关注悠然牧业等；“餐供”条线关注安井食品等 [4][18] 板块及个股情况 板块涨跌幅情况 - 4 月 21 日 - 4 月 25 日，食品饮料板块 -1.36%，上证综指 +0.56%，沪深 300 指数 +0.38%，具体板块中零食 +4.50%、软饮料 +2.21%等，食品饮料板块涨跌幅前五个股为万辰集团等，涨跌幅后五个股为 ST 春天等，白酒涨跌幅前五个股为天佑德酒等，涨跌幅后五个股为泸州老窖等 [19][20][22] 板块估值情况 - 截至 2025 年 4 月 25 日，食品饮料板块动态市盈率为 20.9 倍，位于一级行业第 20 位，具体子板块中其他酒类 51.17 倍、零食 35.34 倍等，其他酒类本周估值涨跌幅最大，烘焙食品本周估值涨跌幅最小 [25] 重要数据跟踪 成本指标变化 - 报告展示了白砂糖零售价、猪肉价格、大豆现货价等成本指标的相关数据图表 [35][36][37] 重点白酒价格数据跟踪 - 4 月 26 日，25 年茅台（原/散）批价分别为 2135 元/2070 元，较上周变动 +15 元/+5 元；普五（八代）批价 950 元，较上周变动 0 元；国窖 1573 批价为 860 元，较上周变动 0 元 [42] 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 报告展示了啤酒月度产量及同比增速走势、啤酒月度进口量及进口金额走势、葡萄酒月度产量及同比增速走势、Liv - ex100 红酒指数走势等图表 [52][59] 重点乳业数据跟踪 - 报告展示了主产区生鲜乳平均价走势、中国乳制品产量当月同比、中国进口奶粉数量和增速、平均中标价(GDT):全脂奶粉等图表 [55][57] 调味品数据跟踪 - 报告展示了中国社会消费品零售总额餐饮收入及同比、中国限额以上企业餐饮收入及同比等图表 [64] 休闲食品数据跟踪 - 截至 2025 年 4 月 26 日，卤制品门店中绝味食品/紫燕食品/周黑鸭门店数分别为 12129/2732/5942 家；休闲食品门店中赵一鸣/来伊份/良品铺子/零食有鸣/三只松鼠门店数分别为 5448/3149/2751/1806/305 家 [65] 软饮料数据跟踪 - 报告展示了软饮料月度产量及同比增速走势、中国限额以上企业商品零售额：饮料类：当月同比等图表 [69] 重要公司公告 - 燕京啤酒 2024 年总营业收入 146.67 亿元，同比增长 3.2%等；盐津铺子 2024 年总营业收入 53.04 亿元，同比增长 28.89%等；一致魔芋 2024 年年度权益分派实施公告；承德露露 2024 年总营业收入 32.87 亿元，同比增长 11.26%等；好想你 2024 年总营业收入 16.70 亿元，同比减少 3.39%等；黑芝麻 2024 年总营业收入 24.65 亿元，同比减少 7.92%等；五粮液 2024 年总营业收入 891.75 亿元，同比增长 7.09%等 [73] 重要行业动态 - 绿茶集团通过港交所上市聆讯；两大可乐公司受美国关税影响；熊猫乳品年营收 8 年来首次下滑；王石代言的“总裁燕窝”遇冷；惠发食品与临夏州政府签订合作协议；牧原股份控股股东持股比例增至 56.01% [75][76]

报告行业投资评级 - 百威亚太评级为Neutral（中性），目标价7.90 [1] - 海底捞、华润啤酒、康师傅、中国飞鹤、颐海国际、达势股份、优然牧业、现代牧业、九毛九、澳优评级为Outperform（优于大市），目标价分别为17.00、48.00、17.74、7.00、18.42、125.90、2.22、1.00、21.68、3.10 [1] 报告的核心观点 - 4月HTI监测的6类消费品成本指数涨跌互现，现货成本指数上涨居多，期货成本指数下跌居多 [3][8] - 大豆价格上涨，能源价格持续下行 [8] - 期现成本指数走势分化，软饮料成本降幅居前 [12] 根据相关目录分别进行总结 1. 大豆价格上涨，能源价格持续下行 - 6类消费品成本指数中，啤酒、速冻食品、乳制品、调味品、方便面、软饮料现货成本指数分别变动+2.69%、+1.67%、+1.09%、-0.12%、-0.18%、-1.58%，期货成本指数变动分别为-3.78%、+1.38%、+0.46%、-1.64%、-1.64%、-2.61% [3][8] - 包材现货方面，本月易拉罐、玻璃价格环比上涨，塑料、纸浆价格环比下跌；和去年同期相比，除易拉罐价格上涨外，玻璃、塑料、纸浆价格同比下跌；本月包材期货价格全面下跌 [9] - 直接原材料方面，棕榈油现货价格环比降2.40%、同比涨13.55%，期货价格环比降4.95%、同比涨11.53%，生鲜乳价格稳定在3.08元/公斤左右；2025年1 - 3月我国累计进口粮食进口量为2270万吨，同比减少40.8%，部分粮食价格上涨；大豆现货价格环比涨1.29%、同比降6.82%，豆粕价格环比降2.17%、同比降3.73%，玉米价格环比涨1.28%、同比降7.03%，白糖价格环比降1.73%、同比降7.64%，蔬菜价格环比降4.78%、同比降3.98% [9] - 能源方面，柴油现货价格环比下跌1.58%，较去年同期下跌10.95%；布油期货价格较上月下跌8.42%，较去年同期下跌24.03% [9] 2. 期现成本指数走势分化，软饮料成本降幅居前 2.1 啤酒 - 截至4月25日，啤酒成本现货指数为117.25，较上周提升0.19%；期货指数为118.04，较上周提升0.22% [12] - 月度来看，较上月同期啤酒成本现货指数提升2.69%，期货指数下降3.78%；中长期看，今年年初以来啤酒成本现货指数下降0.08%，期货指数下降5.24%，较去年同期，现货指数下降8.42%，期货指数下降13.56% [13] - 玻璃价格延续下行趋势，需求侧房地产市场低迷，供应端产能稳定、产量释放，库存压制价格；铝材价格先抑后扬；进口大麦价格窄幅震荡，2025年3月中国大麦进口量84.58万吨，环比增长23.19%，同比减少50.58%；1 - 3月累计进口量253.78万吨，同比下降42.66%，其中加拿大大麦进口量显著缩减 [12] 2.2 调味品 - 截至4月25日，调味品成本现货指数为102.89，较上周提升0.41%；期货指数为105.9，较上周提升0.3% [16] - 月度来看，较上月同期调味品成本现货指数下降0.12%，期货指数下降1.64%；中长期看，今年年初以来现货指数下降0.35%，期货指数下降3.27%，较去年同期，现货指数下降10.56%，期货指数下降14.2% [16] - 大豆价格整体呈上涨趋势，供给端国产大豆基层余粮见底、进口量下降，需求端养殖和加工需求增长，巴西大豆难补缺口，市场预期美国大豆出口受阻推动价格上涨 [16] 2.3 乳制品 - 截至4月25日，乳制品成本现货指数为104.93，较上周下降0.06%；期货指数为96.47，较上周下降0.05% [19] - 月度来看，较上月同期乳制品成本现货指数提升1.09%，期货指数提升0.46%；中长期看，今年年初以来现货指数提升0.1%，期货指数提升1.88%，较去年同期，现货指数下降3.32%，期货指数下降3.98% [20] - 生鲜乳价格低位企稳，行业去产能慢、奶牛存栏多、单产升，供应过剩压制价格；玉米价格整体上行，1 - 3月进口量累计26万吨，同比下降96.7%；豆粕价格先扬后抑，4月下旬因中储粮投放和巴西大豆到港价格回落 [19] 2.4 方便面 - 截至4月25日，方便面成本现货指数为103.89，较上周提升0.46%；期货指数为105.42，较上周下降0.37% [24] - 月度来看，较上月同期方便面成本现货指数下降0.18%，期货指数下降1.64%；中长期看，今年年初以来现货指数下降2.03%，期货指数下降2.81%，较去年同期，现货指数下降4.2%，期货指数下降9.64% [25] - 棕榈油价格先涨后跌，4月中旬后因主产区增产、政策不及预期、豆棕价差大、库存累积价格回调；小麦价格整体呈下跌态势，国内面粉淡季、中储粮轮出高峰供应宽松，国际供应增加预期和出口需求弱施压价格 [24] 2.5 速冻食品 - 截至4月25日，速冻食品成本现货指数为119.5，较上周下降0.02%；期货指数为119.21，较上周下降0.4% [28] - 月度来看，较上月同期速冻食品成本现货指数提升1.67%，期货指数提升1.38%；中长期看，今年年初以来现货指数下降0.91%，期货指数下降1.54%，较去年同期，现货指数下降3.99%，期货指数下降4.98% [29] - 蔬菜价格环比下降4.8%，同比下降4.0%，4月上旬受寒潮影响价格上涨，中下旬主产区供应大增后回落；白条鸡价格低迷，供应充足、需求疲软；生猪价格震荡上涨，临近五一需求预期增强、供应减少 [28] 2.6 软饮料 - 截至4月25日，软饮料成本现货指数为108.29，较上周提升0.56%；期货指数为115.47，较上周下降0.35% [32] - 月度来看，较上月同期软饮料成本现货指数下降1.58%，期货指数下降2.61%；中长期看，今年年初以来现货指数下降4.01%，期货指数下降4.4%，较去年同期，现货指数下降8.86%，期货指数下降14.21% [32] - 瓦楞纸价格震荡下行，需求释放不及预期、产能扩张；PET切片价格下滑，原油价格下行、行业开工率低；白糖价格环比下跌1.7%，同比下跌7.6%，供应偏紧但需求淡季、替代品竞争激烈 [32]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 本周（4月21日 - 4月25日）食品饮料板块表现弱于沪深300，五一临近白酒宴席场景或增长，啤酒和饮料成本红利兑现，零食和软饮料板块涨幅居前，大众品板块经营有望迎来拐点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新及行情回顾 白酒板块观点 - 本周白酒板块表现弱于食品饮料整体及沪深300，因处于消费淡季需求偏弱，25Q1行业主动调整去库存且报表端承压；五一旺季头部品牌加码婚宴投入，宴席场景预计增长，或加速库存去化；当前申万白酒指数PE - TTM处于近10年合理偏低水位，关注后续政策带来的估值修复机会 [2][12] 啤酒板块观点 - 本周啤酒板块珠江啤酒、燕京啤酒披露一季报业绩高增催化股价；气温升高，随着促消费政策落地，25年餐饮、夜场需求有望好转带动啤酒销量和升级速度修复，推荐青岛啤酒，建议关注燕京啤酒 [13] 大众品板块观点 - 本周零食/软饮料板块涨幅居前，零食25Q1业绩承压已充分反馈，24Q2基数低且部分公司有阿尔法行情，建议持续关注；软饮料销售旺季新品动销是潜在催化点；乳制品受生育补贴、牛肉价格和原奶拐点逻辑刺激有弹性表现；新增推荐关注软饮料，持续重点推荐乳制品和零食板块，关注“餐饮”“出海”“原奶拐点”三大主题投资机会 [3][14] 板块投资建议 - 白酒板块推荐强α主线的今世缘、山西汾酒等，顺周期β主线的泸州老窖、酒鬼酒等；大众品重点推荐零食/乳制品板块，关注零食/卤制品、Q2啤酒&软饮料、“乳制品”条线、“餐供”条线相关企业 [4][18] 板块及个股情况 板块涨跌幅情况 - 4月21日 - 4月25日，食品饮料板块涨跌幅为 - 1.36%，上证综指涨跌幅为 + 0.56%，沪深300指数涨跌幅为 + 0.38%；零食、软饮料等板块有不同涨跌幅，食品饮料板块和白酒板块涨跌幅前五个股各有不同 [19][20][22] 板块估值情况 - 截至2025年4月25日，食品饮料板块动态市盈率为20.9倍，位于一级行业第20位；其他酒类、零食等子板块有不同市盈率，其他酒类本周估值涨跌幅最大，烘焙食品最小 [25] 重要数据跟踪 成本指标变化 - 报告展示了白砂糖零售价、猪肉价格、大豆现货价等成本指标的相关图表 [35][36][37] 重点白酒价格数据跟踪 - 4月26日，25年茅台（原/散）批价分别为2135元/2070元，较上周变动 + 15元/+ 5元；普五（八代）批价950元，较上周变动0元；国窖1573批价为860元，较上周变动0元 [42] 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 报告展示了啤酒月度产量及同比增速走势、啤酒月度进口量及进口金额走势、葡萄酒月度产量及同比增速走势、Liv - ex100红酒指数走势等图表 [52][59] 重点乳业数据跟踪 - 报告展示了主产区生鲜乳平均价走势、中国乳制品产量当月同比、中国进口奶粉数量和增速、平均中标价(GDT):全脂奶粉等图表 [55][57] 调味品数据跟踪 - 报告展示了中国社会消费品零售总额餐饮收入及同比、中国限额以上企业餐饮收入及同比等图表 [64] 休闲食品数据跟踪 - 截至2025年4月26日，卤制品和休闲食品部分品牌有不同的门店数量 [65] 软饮料数据跟踪 - 报告展示了软饮料月度产量及同比增速走势、中国限额以上企业商品零售额：饮料类：当月同比等图表 [69] 重要公司公告 - 燕京啤酒、盐津铺子等多家公司公布财报，一致魔芋发布权益分派实施公告 [73] 重要行业动态 - 绿茶集团通过港交所上市聆讯，两大可乐公司受美国关税影响，熊猫乳品年营收8年来首次下滑等 [75][76]

财务表现 - 25Q1实现营业收入4.49亿元，同比下滑18.52%，归母净利润0.34亿元，同比下滑58.27%，扣非归母净利润0.33亿元，同比下滑59.49% [1] - 分产品看，椰子汁饮料收入2.28亿元，同比下滑14.6%，水果罐头收入1.55亿元，同比下滑25.5%，主要受消费环境及渠道调整影响 [1] - 25Q1毛利率31.38%，同比下滑7.32个百分点，归母净利率7.63%，同比下滑7.27个百分点 [2] 成本与费用 - 毛利率下滑主因水果原料成本上涨及低毛利渠道业务占比提升 [2] - 25Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为13.09%/6.84%/0.26%/0.15%，同比+0.14/+1.53/+0.37/-0.03个百分点 [2] - 经营活动现金流净额-6770.63万元，同比下滑，因采购付款时间差及增加原料预付款 [2] 战略与人事 - 聘任吕建亮为副总裁，其曾任西麦食品董事长特别助理、银鹭食品首席增长官，具备快消品销售经验 [3] - 销售端推行"主动求变"策略，优化区域渠道策略和组织架构，提升运营效率 [3] - 产品端聚焦水果罐头和椰基饮料，推出减糖新品、果杯包装及换新椰子水品牌 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为20.22/22.72/25.39亿元，同比增速9.03%/12.35%/11.76% [4] - 预计2025-2027年归母净利润1.57/1.87/2.20亿元，同比增速6.46%/18.94%/17.99% [4] - 对应EPS 0.36/0.43/0.50元/股，PE 39X/33X/28X [4]

报告行业投资评级 - 贵州茅台、东鹏饮料、中国中免、美的集团、五粮液、洋河股份、山西汾酒、格力电器、安踏体育、海天味业、海尔智家、泡泡玛特、泸州老窖、伊利股份等公司评级为Outperform（优于大市） [1] - 百威亚太、古井贡酒评级为Neutral（中性） [1] 报告的核心观点 - 4月白酒批价多数下跌，多数大众品折扣加大 [1][4][17] 各部分总结 白酒批价情况 - 贵州茅台本月飞天整箱、散瓶和茅台1935批价为2140/2110/700元，较上月-70/-70/-5元，年初以来-100/-120/+10元，较去年同期-670/-440/-180元 [4] - 五粮液本月八代普五批价为950元，较上月+5元，年初以来+30元，较去年同期+20元 [4] - 泸州老窖本月国窖1573批价为865元，较上月持平，年初以来+5元，较去年同期+15元 [4] - 山西汾酒本月复兴版、青花20批价为755/355元，较上月持平/+5元，年初以来+5/+5元，较去年同期-105/-5元 [4] - 洋河股份本月M6+、M3水晶版、天之蓝批价为540/335/270元，较上月-10/-5/-15元，年初以来-5/-10/-5元，较去年同期+25/-40/-10元 [4] - 古井贡酒本月古20、古16、古8批价为450/280/200元，较上月持平/-5元/持平，年初以来-10/-10元/持平，较去年同期-15/-40/-5元 [5] 大众品折扣情况 - 婴配粉、啤酒代表产品较3月末折扣力度有所减小，婴配粉折扣率平均值/中位值由3月末的89.4%/90.6%变为本周的91.3%/91.8%，啤酒折扣率平均值/中位值由3月末的80.3%/82.8%变为本周的81.1%/82.8% [6][17] - 液态奶、软饮料、方便食品与调味品代表产品较3月末折扣力度加大，液态奶折扣率平均值/中位值由3月末的77.6%/80.7%变为本周的71.9%/72.2%，软饮料折扣率平均值/中位值由3月末的96.5%/100%变为本周的94.1%/100%，方便食品折扣率平均值/中位值由3月末的98.1%/100%变为本周的96.1%/98.5%，调味品折扣率平均值/中位值由3月末的87.9%/91.4%变为本周的86.2%/89.9% [7][18]

市场表现 - 公司在截至2025年4月底的三个月内股价上涨约19.7% 接近52周高点 年初至今涨幅达18.8% 同期标普500指数下跌约10% [3] - 公司股票贝塔值为0.45 显示其波动性低于市场平均水平 在市场波动期间表现出防御性特征 [4] - 当前股价71.96美元 分析师平均12个月目标价75.06美元 潜在上涨空间4.31% [16] 股息政策 - 公司连续63年提高股息 2025年2月宣布将季度股息从0.485美元提高至0.51美元 增幅5.2% [6][7] - 年度股息从1.94美元增至2.04美元 当前股息收益率约2.76% [7] - 2024年股息支付总额达84亿美元 2010年以来累计支付股息931亿美元 [7] - 基于非GAAP每股收益的股息支付率为70.8% 基于现金流的支付率为61.7% 显示股息可持续性强 [8][9] 财务业绩 - 2024财年有机收入(非GAAP)增长12% 其中价格/组合因素贡献11%的增长 [10] - 可比营业利润率(非GAAP)从29.1%提升至30.0% [11] - 可比货币中性营业利润(非GAAP)增长16% 可比每股收益(非GAAP)增长7%至2.88美元 [12][13] - 剔除60亿美元税务诉讼相关存款后 自由现金流(非GAAP)达108亿美元 同比增长11% [14] 业务战略 - 采用轻资产模式 主要销售浓缩液和糖浆给独立装瓶商 保护利润率 [11] - 产品组合持续优化 扩大水、运动饮料(BODYARMOR Powerade)、咖啡(Costa)和无糖产品线 [15] - 零糖可乐产品在2024财年实现9%的销量增长 [15] 分析师观点 - 20位分析师给予买入评级 平均目标价75.06美元 最高预测84美元 [16] - 管理层对2025财年持乐观态度 预计有机收入和可比每股收益将保持稳健增长 [17] - 即将公布的第一季度财报将成为验证公司2025年发展趋势的关键指标 [19]

业务营收情况 - 2025年第一季度，椰子汁饮料产品营业收入2.28亿元，占公司营业收入的50.78% [2] - 2025年第一季度，水果罐头产品营业收入1.55亿元，占公司营业收入的34.52% [2] - 2025年第一季度，零食专营渠道营业收入4,644.62万元 [4] - 2024年，华中、西南和华东地区营业收入合计12.25亿元，占公司营业收入的66.05% [4] 人员聘任情况 - 公司董事会近期聘任吕建亮为副总裁，负责营销业务，其经验丰富，但团队磨合需时间 [2][3] 销售费用情况 - 2025年第一季度公司销售费用同比和环比均下降，将优化费用投放和结构 [3] 产品发展规划 - 水果罐头产品研发侧重便携、休闲化和配料多元化小包装，推出减糖版，增加果杯包装 [3] - 椰子水产品坚持高品质生产，进行品牌换新，未来围绕其研发新品类，拓宽价格带 [3] 渠道发展规划 - 以线下销售为主，线上渠道利于品牌推广 [3][4] - 深化渠道多元化，开拓中腰部零食专营系统，增加个性化产品研发 [4] B端业务及项目进展 - B端业务通过经销商开拓，对营收贡献有限 [4] - 椰子加工项目由越南欢乐家推进，有助于原料供应体系建设 [4] 销售区域分布 - 截至2024年末，经销商2,236家，华中、西南和华东地区经销商约占总数的65.07% [4] 原料成本及采购 - 2024年黄桃采购单价同比降超30%，橘子采购单价上升，椰子类原材料采购单价上升 [4]

主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益为0.58元，较2023年下降3.33% [1] - 2024年每股净资产为4.31元，较2023年增长2.13% [1] - 2024年每股公积金为1.32元，较2023年下降8.33% [1] - 2024年每股未分配利润为2.07元，较2023年下降1.43% [1] - 2024年营业收入为14.15亿元，较2023年微增0.21% [1] - 2024年净利润为2.24亿元，较2023年下降5.49% [1] - 2024年净资产收益率为13.19%，较2023年微降0.15个百分点 [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东累计持股26744.12万股，占流通股67.79%，较上期减少434.59万股 [1] - 丽水水滴泉投资发展有限公司新进成为第一大股东，持股12709.48万股，占总股本32.22% [2] - 李国平持股8638.52万股，占总股本21.90%，持股数量未变 [2] - 全国社保基金一一一组合减持190.60万股，持股484.99万股，占总股本1.23% [2] - 香港中央结算有限公司新进成为股东，持股186.61万股，占总股本0.47% [2] 分红方案 - 公司拟实施10派5元(含税)的分红方案 [3]