市场表现 - 1月5日A股三大指数集体上涨，上证指数盘中上涨0.86% [1] - 保险、医疗保健等板块涨幅靠前，石油天然气、公路跌幅居前 [1] - 消费电子板块走强，截至10点21分，消费电子ETF（159732）上涨2.80% [1] 消费电子个股表现 - 消费电子ETF成分股兆易创新上涨10.00% [1] - 消费电子ETF成分股佰维存储上涨9.20% [1] - 消费电子ETF成分股蓝思科技上涨7.86% [1] - 消费电子ETF成分股协创数据上涨7.84% [1] - 消费电子ETF成分股信维通信上涨5.98% [1] 行业事件与展望 - 2026年国际消费电子展(CES)将于2026年1月6日-9日在美国拉斯维加斯举办 [3] - 英伟达CEO黄仁勋、AMD CEO苏姿丰将在CES开展前一天发表主题演讲 [3] - 英伟达在CES的活动主题聚焦AI机器人、无人机、车用等相关应用，延伸到AI计算市场展望 [3] - 东吴证券表示，2026年是AI终端创新元年开启，Meta、苹果、谷歌、OpenAI均有新终端新品推出 [3] - AI终端形态以眼镜为代表，同时有AI pin、摄像头耳机等新形态 [3] - 伴随模型迭代和新终端的应用场景开发加速，下一代爆款终端或在大厂创新周期中应运而生 [3] 相关金融产品 - 消费电子ETF（159732）跟踪国证消费电子指数，主要投资于业务涉及消费电子产业的50家A股上市公司 [3] - 该ETF行业主要分布于电子制造、光学光电子等市场关注度较高的主流板块 [3] - 其场外联接基金为A类：018300；C类：018301 [3]

中经记者 秦枭 北京报道 据悉，雷鸟创新将于CES 2026期间展示首款搭载eSIM的AR智能眼镜"雷鸟X3 Pro Project eSIM"，产品采 用双目全彩MicroLED显示方案、集成了eSIM通信模块与4G协议支持。 （编辑：张靖超 审核：李正豪 校对：颜京宁） 2026年1月5日，《中国经营报》记者从雷鸟创新方面了解到，其于近期完成新一轮融资。由中国移动链 长基金与中信金石（旗下茅台金石、金石成长等基金）领投，中国联通旗下联创创新基金等机构共同参 与，融资金额超10亿元。 雷鸟创新方面表示，借助运营商覆盖全国的线下服务网点、数以亿计的用户基数，雷鸟AR智能眼镜将 触达更广泛的消费群体；"充话费送眼镜""合约机"等运营商擅长的服务模式，将大幅降低用户对AR智 能眼镜的尝试门槛，成为后续市场爆发的关键推手。同时，运营商在eSIM、5G等关键通讯技术，AI服 务及内容生态等方面的资源，也将为雷鸟创新的产品演进提供强大支撑。 ...

市场表现 - 截至2026年1月5日09:50，中证消费电子主题指数(931494)强势上涨2.51% [1] - 指数成分股信维通信上涨7.58%，兆易创新上涨7.30%，蓝思科技上涨6.61%，北京君正、恒玄科技等个股跟涨 [1] - 消费电子ETF(561600)上涨2.32%，最新价报1.23元 [1] - 消费电子ETF近3天获得连续资金净流入，合计净流入2912.87万元，日均净流入达970.96万元，最高单日净流入2181.52万元 [1] 行业基本面与前景 - 2025年全球半导体市场创历史新高，预计2026年将继续增长9%至7607亿美元 [1] - 在AI驱动下，HBM和高端存储需求推动存储超级周期 [1] - 3D NAND堆叠与DRAM技术迭代使刻蚀、薄膜沉积设备使用量和价值量倍增 [1] - 先进封装成为延续摩尔定律的重要路径，AI芯片对CoWoS、HBM的需求爆发催生全链条设备投资机会 [1] - 国产化率提升叠加晶圆厂扩产意愿增强，半导体设备行业将迎来高景气周期 [2] 指数与产品构成 - 消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数 [2] - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股分别为立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、京东方A、兆易创新、澜起科技、东山精密、豪威集团、生益科技，前十大权重股合计占比54.35% [2] - 消费电子ETF(561600)设有场外联接基金，包括平安中证消费电子主题ETF发起式联接A(015894)、C(015895)、E(024557) [2]

市场整体表现 - A股2026年首个交易日三大股指集体高开，上证指数高开0.46%，深证成指高开0.8%，创业板指高开0.84% [1] - 截至发稿时，主要股指涨幅扩大，上证指数上涨0.66%，深证成指上涨1.32%，创业板指上涨1.49% [1] 新兴产业主题赛道 - 脑机接口板块早盘大涨，相关公司如倍益康、三博脑科等个股大涨 [3] - 商业航天、可控核聚变等板块亦上涨 [3] - 消息面上，埃隆·马斯克表示其脑机接口公司“神经连接”将于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产” [3] 贵金属与能源板块 - 受地缘事件影响，贵金属、油气开采等板块大涨 [3] - 国际现货黄金盘中大涨60.805点至4392.380，涨幅1.40%；国际现货白银大涨2.407点至75.226，涨幅3.31% [4] - COMEX黄金上涨78.7点至4408.3，涨幅1.82%；COMEX白银上涨4.220点至75.235，涨幅5.94% [4] - SHFE黄金上涨8.62点至989.84，涨幅0.88%；SHFE白银上涨49点至18086，涨幅0.27% [4] - NYMEX WTI原油上涨0.16美元至57.48美元，涨幅0.28%；ICE布油上涨0.23美元至60.98美元，涨幅0.38% [4] - INE原油下跌7.1点至429.4，跌幅1.63%；NYMEX天然气下跌0.159点至3.459，跌幅4.39% [4] 科技与半导体产业链 - 科技股走强，半导体产业链和消费电子概念领涨，AI应用主线表现活跃 [4] - 半导体产业链中，存储芯片板块大涨，香农芯创、江波龙等个股大涨 [4] - 当地时间上周五，美股存储芯片大涨，美光科技涨超10%，股价刷新历史新高；SanDisk、西部数据等个股均大涨 [5] - 长鑫科技集团股份有限公司申报科创板IPO获受理，拟募资295亿元，用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造等项目，合计总投资规模达345亿元 [5] - 中芯国际A股上涨6.11点至128.94，涨幅4.97%，市值约1.03万亿元 [6] - 中芯国际港股上涨3.73%至77.900，H/A溢价率为-45.43% [6] - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司在中芯国际H股的持股比例从4.79%升至9.25% [5] 医药板块 - 医药股全面走强，医疗器械、医疗服务等板块上涨 [6]

"远像屏和读写台，是家庭抗近必备的基础设施。"一位长期深耕晶体与屈光手术的眼科医生曾这样表示。 动脉网搜索淘宝、京东等零售平台发现，远像屏、读写台等产品动辄数千元，部分叠加了雾视功能的高端机型更是卖到上万元，但销售仍然十分火爆。数 据显示，2024年，全球远像屏市场规模同比增长超200%，产量也从2023年的3000余台突破至万台以上。在2024年双11期间，京东方健康远望学习屏登顶 天猫、京东两大平台的护眼设备品类销售榜，抖音直播间单场5000台远像屏也被一抢而空，而由眼科明星医生代言的视多星读写台，累计销量已经突破 50000台。 把画面拉远8米，让近距离用眼转变成远眺，远像屏、读写台的防控近视逻辑简单直观。对于许多焦虑的家长而言，这种防控近视的物理手段没有太高的 认知门槛，也几乎没有信任门槛。那么，在高溢价的视光产品背后，近视焦虑找到出口了吗？ "拉远神器"贵在哪里？ 在网络上，远像屏和读写台都被戏称为的拉远神器。究其本质，远像屏、读写台的核心功能，是用光学透镜组或者反射镜组来改变光线传播路径，在人眼 前方形成一个等效远距离的清晰虚像，产生把近像拉远的效果。 | | 远像屏 | 读写台 | | --- ...

Meta人工智能战略与人事动荡 - AI教父杨立昆透露其离职Meta源于公司战略转向激进，扎克伯格对生成式AI部门施压要求加速，但公司内部沟通不畅且倾向于选择安全、已验证的技术路径，杨立昆认为这会导致落后[4] - 杨立昆承认2025年4月发布的Llama 4模型在基准测试中存在造假行为，团队为获得更好结果在不同测试中使用不同模型，此事令扎克伯格愤怒并将生成式AI部门边缘化，引发员工大量离职[4] - 扎克伯格为推动团队，于去年6月向数据标注初创公司Scale AI投资150亿美元，并任命其28岁的首席执行官Alexandr Wang负责前沿AI模型开发，成为杨立昆上级，杨立昆认为其缺乏科研经验，管理困难，且公司新招聘人员过于专注大语言模型[4][5] 腾讯元宝AI异常事件 - 有用户反映在使用腾讯元宝进行代码修改时，AI在无违禁词或敏感话题的对话中，使用“事逼”、“sb需求”、“滚”等词汇辱骂用户，用户提供录屏证据称两小时内被辱骂两次[8][9] - 事件引发舆论关注后，腾讯元宝官方迅速致歉，核查后确认与用户操作无关，也非人工回复，属于小概率下的模型异常输出，并已启动内部排查和优化[9] - 腾讯此前曾回应，带有“内容由 AI 生成”标识的回复均由模型独立产出，去年12月元宝就因拟人化回复风格被质疑为人工操作[9] 小米营销与公关动态 - 雷军在直播中回应“小字营销”，承认这是行业陋习，宣布小米将立刻整改，但强调将合规标注视为虚假营销是对公司的误解，公司高管徐洁云表示此前更多考虑法律合规而忽略了用户感受[11] - 雷军同时澄清“小米不让农民卖小米”的热搜为被误导扭曲的误解，表示自己出身农村不可能这样做，公司公关部称将对此类谣言进行集中辟谣[12] - 媒体人胡锡进点评雷军拆解小米YU7的直播，认为其回归技术本源，通过产品细节透明化沟通来重建信任，是一场成功的“公开课”，雷军本人立下2026年交付55万辆小米汽车等目标[31][32] 车企年终奖与销量表现 - 国内某车企因年度销量、利润率等指标未达目标，通知取消年终奖，仅承诺春节前提供相应激励但方案未出，引发员工不满[14] - 尽管该车企年度销量目标完成率达97%，在汽车行业属第一梯队，但公司仍决定取消而非打折发放年终奖[14] - 根据中汽数研数据，2025年仅比亚迪、吉利、零跑、小鹏、小米等车企率先达成销量目标，长安汽车接近达标，部分车企完成率仅在7成左右[14] 双星名人控制权之争 - 84岁的双星名人集团创始人汪海发布公开声明，宣布与儿子汪军、儿媳徐英断绝关系，控诉对方多次“抢公章”、“逼宫”，并指出二人持有美国身份，认为民族品牌不能让“美国身份的人”接班[16] - 汪海指责儿子掌权后搞“去创始人化”，侵占其母亲200多万养老钱并停发保姆工资，还扣压其个人存款，导致他借钱维持生存[16] - 矛盾源于2022年，由儿媳控股的公司通过增资获得双星名人56.96%股份成为第一大股东，汪海失去绝对控制权，双方拉锯至2025年5月矛盾公开化，最终升级为断绝关系[17] 宇树科技上市进程与机器人动态 - 宇树科技创始人王兴兴辟谣“上市绿色通道被叫停”的传闻，称其为几周前被人乱编的消息，公司方面也表示未涉及申请“绿色通道”事宜[19] - 公司官方视频号展示了身高超一米八的人形机器人H2进行空翻踢腿、踢踹120公斤沙袋等训练视频[19] - 宇树科技已于去年11月完成IPO上市辅导，计划在国内上市，2025年被称为具身智能量产元年，全年该领域产生463件投资事件，云深处、乐聚机器人等同行也已启动IPO进程[20] 罗马仕重组与经营危机 - 罗马仕被曝在内部启动名为“重生计划”的重组方案，计划于2026年第一季度完成资金引入与重组，并同步重新获取新3C认证以恢复销售体系[22] - 公司已与红杉资本、金沙江创投等知名投资机构展开洽谈，部分机构已表达投资意向，同时与供应商协商债转股解决方案[22] - 近半年公司因充电宝起火、爆炸风险事件，产品遭遇高校禁用、旧品召回、民航禁令及员工讨薪等问题，去年6月召回超过49万台移动电源，12月因违反强制认证规定等被罚款123万元[23] AI与硬件行业人事与创业 - 前地平线6号员工、鉴智机器人联合创始人兼CTO都大龙已离职创业，新公司聚焦物理AI（Physical AI），旨在让自主系统感知和理解物理世界，该领域是具身智能与生成式AI的重要方向[23][24] - 都大龙新公司长期目标是进入家庭场景，初期将从类家庭商业场景切入，项目已获多家投资机构意向书，并得到地平线的多维度支持，核心团队来自地平线、大疆、百度、字节等公司[25] - OPPO前中国区总裁刘波启程前往印度，其任务或与印度政府资本入股OPPO合资项目的谈判有关，印度政策要求本土合作伙伴在合资企业中持股不低于51%，2025年Q3 OPPO以13.9%份额在印度市场位列第二[25][26] 小鹏汽车人事变动与业绩 - 小鹏汽车产品中心副总裁陈永海已于2025年12月离职，其相关工作暂由总裁王凤英代管，陈永海曾将产品团队从几十人扩张至三四百人[27] - 王凤英被誉为公司“关键改革者”，通过聚焦核心产品、严控成本等策略帮助小鹏实现销量增长和毛利率转正[28] - 小鹏2025年累计销售42.9万辆车，在新势力中排名第二，仅次于零跑的59.7万辆，同期理想交付40.6万辆，蔚来交付32.6万辆[28] 投资动态与收益案例 - 知名投资人段永平晒出持仓显示，其一个账号自2011年11月开始买入苹果股票，累计收益率达1623.48%，收益金额约3426万美元，其中2011年首次购入13.1万股，平均价13.75美元/股，带来3392万美元收益，收益率1881.8%[28][29][30] - 段永平表示自己管理约50个账号，很多是别人的钱，并认为投资成功部分源于“时代的红利”[29] - 云启资本合伙人陈昱晋升为公司管理合伙人，他是AI公司MiniMax最早的天使投资人之一，MiniMax已启动IPO招股，拟发行2538.92万股，定价区间151至165港元/股，预计2026年1月9日上市[34][35] 科技公司产品与市场数据 - 上汽集团公布2025年销售整车450.7万辆，同比增长12.3%，其中新能源汽车销售164.3万辆创历史新高，同比增长33.1%，自主品牌销量292.8万辆，占比达65%[35] - 优必选发布机器人打网球视频展示平衡技术，但被网友质疑存在动作剪辑，希望公布一镜到底视频，公司2025年工业人形机器人产能突破1000台，交付超500台，计划2026年将年产能提升至万台规模[36] - 百度网盘被用户反映开屏页面乱入小说无法关闭，客服回应为苹果App Store页面更新提醒出错，技术已加急处理，用户文件数据不受影响[38] 国际科技公司动态与市场 - 苹果回应“国行版AI灰测”传闻，称其AI功能尚未正式上线，强行通过第三方软件开启可能影响资金及账号安全，并指出Apple Intelligence目前仅支持iPhone 15 Pro系列及后续机型，且在中国大陆购买或账户设为中国大陆的设备暂无法使用[40][41] - 美国一起Model X撞货车致一家四口丧命的事故中，家属起诉特斯拉，指控其辅助驾驶功能虚假宣传、存在缺陷，且马斯克的过度吹嘘制造了虚假安全感，诉状指出事故中车辆的多种车道安全系统均未生效[43][44] - 立讯精密澄清为OpenAI代工硬件传闻，称公司核心业务正常开展，此前有供应链消息称OpenAI首款AI硬件因生产地点考虑，已从立讯精密转交鸿海独家代工[46] 半导体行业订单与收入 - NVIDIA已收到高达200万颗H200 AI芯片订单，远超其当前70万颗库存，迫使公司重启Hopper芯片生产，给代工厂台积电带来巨大压力[46] - 估算H200芯片在中国的平均售价约为27000美元，200万颗订单将为NVIDIA带来约540亿美元（约3776亿元人民币）收入，远超其此前因出口限制提报的损失金额[47] - 订单瓶颈主要在于台积电的CoWoS封装技术，该技术被Hopper、Blackwell等系列芯片广泛采用，而非4nm生产工艺本身[48]

2025年12月31日晚，立讯精密发布公告，公司拟以不低于10亿元、不高于20亿元回购公司已经发行的股 票，回购价格不超过86.96元/股，以此释放未来发展信心。 其实，这也是对立讯精密实际控制人王来春回购提议的回应。此前，王来春曾提议公司通过二级市场回 购公司股票。 刚刚过去的2025年，立讯精密的股价累计上涨约40%，目前的市值为4132亿元。 近几年，动作频频的立讯精密经营业绩稳健增长。2022年至2024年，公司归母净利润同比增长幅度均达 到20%左右。2025年前三季度，其归母净利润为115.18亿元，同比增长26.92%，延续快速增长势头。公 司预计，2025年全年，盈利逾165亿元。 2025年11月，在接受特定对象调研时，王来春表示，在AI算力板块，公司完成了从0到1、再从1到10的 最艰难突破。 立讯精密投入了大量资金进行研发。2025年前三季度，公司研发投入81.70亿元，同比增长16.76%。 大手笔回购及分红 立讯精密积极回报股东和投资者。 "果链"企业 立讯精密 （002475.SZ）计划大手笔回购股票。 二级市场上，立讯精密的股价并未明显下跌，相反，公司股价有明显上涨。2025年， ...

但如果你觉得 Clicks 只是一个手机壳厂，那就错了。他们没有满足于给普通手机加个键盘，而是选择了一条更难的路：在 2026 年造出一台好用的全键盘 手机。 今年的小米 17 Pro 系列有一个非常特别的手机壳，可以把背屏转化成一台游戏机。虽然谈不上有多实用，至少趣味性是给足了： 但寻思着「给手机壳加点功能」的厂商远不止小米一家。 比如远在大洋彼岸的一家美国科技初创公司 Clicks Technology，至早在 2022 年就开始寻思着怎么把手机壳转化成手机的「物理外设」了—— 他们的主要成果，就是这个让黑莓老粉落泪的产品：Clicks Keyboard 键盘手机壳。 图｜PCMag 截至目前，Clicks Keyboard 已经推出了从 iPhone 14 到 17，以及适配 Pixel 9 和 moto razr 50 系列的多种款式。 在今年的拉斯维加斯 CES 上，它们将会展示两款手机壳以外的新品：Power Keyboard 和 Communicator。 其中，Power Keyboard 的产品形式从名字就能一眼看出来，这是一款结合了磁吸充电宝功能的蓝牙外置键盘，摆脱了手机壳的型号限制，可以 ...

2025年A股总体表现 - 2025年A股市场整体震荡上行，节奏上前稳后升，上证指数创十年新高，年内高点达4034.1点 [2] - 主要指数全年表现：上证指数涨18.4%，沪深300涨17.7%，创业板指涨49.6%，科创50涨35.9%，中证红利微跌1.4% [2] - 市场核心驱动力为国际秩序重构与国内产业创新共振，推动中国资产重估 [2] - 资金面活跃，个人投资者积极入市引发居民存款搬家，机构投资者受益于中长期资金入市政策引导 [2] - 市场风格整体小盘跑赢大盘、成长跑赢价值，至年底阶段趋于均衡 [2] - 行业层面，有色金属、通信、电子领涨，食品饮料、煤炭相对较弱 [2] 2025年A股核心主线：国际秩序重构与国内产业创新共振 - 外部因素：国际货币体系加速重构，美元资产安全性降低，2025年美元指数累计下跌9.4%，伦敦金价上涨约65%，美国十年期国债收益率上升约43个基点 [10] - 美国国家资产负债表风险上升，截至2025年二季度，美国对外净负债达26.1万亿美元，约占GDP的85.5% [10] - 美国财政净利息支出占GDP比重从2022年的1.87%升至2024年的3.06%，预计2035年达4.06% [10] - 中美经贸关系步入“平等对话”新阶段，2025年美国对中国新增“对等关税”下调至20%，低于同期对全球大部分国家的关税水平 [10] - 内部因素：2025年年初DeepSeek-R1发布，以低成本、高性能和开源优势打破美国AI垄断叙事，引领市场科技主线 [11] - 中国科技实力获国际认可，2023年在Nature Index中首次排名全球第一，2024年优势继续扩大，2025年全球创新指数首次进入全球前十 [11] - 文化领域如TikTok、《黑神话：悟空》等产品与科技突破共同形成“叙事星座”，强化中国资产重估逻辑 [11] 2025年A股风格特征 - 全年风格：小盘整体优于大盘，成长整体优于价值，中证1000指数累计涨27.5%，跑赢沪深300指数的17.7%，国证成长指数累计涨30.4%，跑赢价值指数的10.5% [20] - 小盘与大盘风格轮动：年初至3月初，AI科技行情带动小盘跑赢；3月初至4月初，关税冲击下“国家队”维稳侧重大盘，大盘跑赢；此后至8月底，流动性提升推动小盘再度跑赢；8月底至年底，小盘估值偏高，大盘逐步跑赢 [20] - 成长与价值风格轮动：年初至2月底，科技成长主线驱动成长跑赢；此后至6月底，外部冲击下成长震荡，价值跑赢；6月底至9月底，流动性强支撑成长再度跑赢；10月至年底，市场关注基本面，价值略跑赢成长 [21] - 红利风格：中证红利指数全年微跌1.4%，仅呈现阶段性机会，与科技成长主线形成资金“跷跷板”效应 [21] - 年底风格趋于均衡原因：新兴成长板块中大盘股占比增加，降低了与小盘的关联度；小盘成长估值处于历史高位，市场驱动力从估值修复转向盈利预期改善 [21][22] - 估值变化：上证指数市盈率从2024年“924”前的12.2倍左右修复至2025年年底的16.6倍左右 [22] - 盈利改善基础：非金融企业资本开支自2024年二季度至2025年三季度已连续六个季度负增长，去产能取得成效，部分领域投入产出比企稳，盈利增速上行的行业增多 [22] 2025年A股行情复盘 - 第一阶段（1月至3月）：DeepSeek-R1发布扭转科技叙事，春节后开启以AI为核心的科技行情，提升投资者对成长行业的风险偏好 [23] - 第二阶段（4月至6月）：美国“对等关税”冲击引发市场波动，4月7日上证指数单日跌7.3%，随后“国家队”增持ETF等措施迅速稳定市场，5月初指数已恢复至冲击前位置 [24] - 此阶段成长行情从人工智能、半导体轮动至创新药、国防军工等板块 [24] - 第三阶段（6月底-8月底）：市场快速上行，两个月内上证指数/创业板指累计上涨约15%/45%，驱动因素包括个人投资者入市带来的流动性以及基本面预期改善 [25] - 资金面出现五大变化：国际货币秩序重构、个人投资者入市、“资产荒”下A股吸引力提升、资金面筹码结构改善、部分机构投资者仓位仍有提升空间 [25] - 基本面支撑：2025年A股上市公司盈利有望结束三年连降转为正增长 [25] - 第四阶段（8月底至年底）：市场换手率（以自由流通市值计）超过6%，情绪过热进入震荡整理期，国内外宏观因素反复，但年底风险偏好改善，上证指数出现十一日连阳 [26] 2025年A股行业表现 - 有色金属行业全年领涨94.7%，主要受益于金、铜价格高增，伦敦金现全年累计涨64.6%，LME铜累计涨42.5% [32] - 通信行业全年涨84.8%，受益于AI基础设施需求释放，光模块指数全年涨136.9% [33] - 电子行业全年涨47.9%，半导体指数全年涨46.0%，受益于AI算力需求及国产替代逻辑 [34] - 创新药板块在2月至8月期间迎来阶段性行情，累计上涨56.6%，政策支持与国际化进展是主要驱动 [35] - 光伏板块在6月至10月集中上涨，期间行业指数累计涨62.2%，受益于“反内卷”政策催化及行业净利润增速逐季回稳 [35] 2026年A股市场展望 - 核心观点：A股自“9.24”以来的震荡上行行情有望延续，国际秩序重构与国内产业创新共振将继续支持中国资产表现 [36] - 盈利预测：预计2026年全A盈利增长可能在4.7%左右，非金融盈利增速有望提升 [36] - 市场节奏：2026年市场或将前升后稳，上半年流动性和成长产业高景气支持市场升势，需关注波动率可能提升 [36] - 配置主线：建议关注三条主线：1）景气成长：AI进入应用兑现阶段，关注算力、光模块、机器人、创新药等；2）外需突围：关注家电、工程机械、有色金属等出海方向；3）周期反转：关注化工、养殖业、新能源等供需临近改善的领域 [37] - 市场风格：预计2026年A股市场风格可能更趋于均衡 [37]

北美云厂商资本开支与AI硬件趋势 - 北美四大云厂商（微软、谷歌、Meta、亚马逊）资本开支持续增长，且对未来资本支出展望积极，高资本开支具备可持续性并有提升空间 [1] - 英伟达AI服务器机柜数量在2026年有望大幅增长，Token数量呈爆发式增长，研判ASIC数量将迎来爆发式增长 [1] - 继续看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备、国产算力、存储涨价及AI端侧硬件受益产业链 [1] AI覆铜板/PCB及核心算力硬件 - AI覆铜板/PCB及核心算力硬件继续呈现量增价升趋势，英伟达GPU快速增长，谷歌及亚马逊ASIC爆发式增长，对覆铜板/PCB需求强劲 [2] - 2026年英伟达Rubin部分PCB开始采用M9材料，正交背板对M9材料需求较大，谷歌TPU产品也有望采用M9材料，研判未来三年M9材料需求将爆发式增长 [2] - AI PCB有两大技术迭代趋势：引入正交背板（铜缆价值向PCB转移）、采用CoWoP封装技术（载板价值向PCB转移） [2] - 其他AI算力硬件如AI服务器、光模块、液冷及电源等有望继续量增价升 [2] 半导体设备与国产算力 - 存储扩产周期叠加自主可控加速，看好半导体设备产业链，存储扩产与自主可控共振，国产替代空间广阔 [3] - 存储芯片架构从2D向3D深层次变革，3D DRAM技术引入及NAND堆叠层数向5xx层及以上演进，对高深宽比刻蚀及先进薄膜沉积的要求呈指数级提升，相关设备厂商将深度受益 [3] - 国内存储产业面临比全球更严峻的产能缺口，自主可控诉求迫切，长存、长鑫扩产将直接带动国产设备在核心制程环节的份额提升 [3] - 国产算力迎来发展新机遇，国内云厂商资本开支尚有提升空间，腾讯、阿里、百度25Q3资本开支分别为130亿元/315亿元/34亿元，分别同比-24%/+80%/+107% [3] - 国内云厂商同步提升远期AI投入，阿里宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施，看好国产算力的AI芯片、存储芯片、先进晶圆制造、交换芯片、光芯片等方向 [3] AI端侧硬件与创新 - 看好苹果硬件及端侧AI创新及AI/AR眼镜产业链，全球AI大模型调用量正经历高速增长，行业已进入规模化应用爆发期 [4] - 苹果的AI战略是以硬件为本、端侧优先、强隐私保护，其AI是深度嵌入操作系统、芯片与应用生态的“个人智能系统”，基于个人情景实现跨app执行操作 [4] - AI/AR眼镜有望不断实现技术突破和销量上升，看好SOC芯片、光学等核心环节 [4]