公司业务战略 - 风电类产品是公司核心业务板块 未来将持续深耕该领域并巩固核心优势 [1] - 公司关注业务发展的均衡性与长期竞争力 将围绕产业链适时延伸以提升抗风险能力与综合竞争力 [1] 外延拓展计划 - 后续是否启动外延拓展计划将严格结合战略规划 市场机遇及标的质地综合审慎评估 [1] - 若未来推进相关事项且达到信息披露标准 公司将及时履行信息披露义务 [1]

风电设备板块整体表现 - 风电设备板块较上一交易日上涨0.49% [1] - 上证指数报收3766.21点，上涨1.04%，深证成指报收11926.74点，上涨0.89% [1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 飞沃科技（301232）领涨，收盘价40.00元，涨幅3.60%，成交量6.01万手，成交额2.36亿元 [1] - 三一重能（688349）涨幅3.52%，收盘价28.50元，成交量5.01万手，成交额1.41亿元 [1] - 吉鑫科技（601218）涨幅2.05%，收盘价4.48元，成交量69.77万手，成交额3.11亿元 [1] 下跌个股表现 - 禾望电气（603063）跌幅最大，下跌3.03%，收盘价35.50元，成交量46.57万手，成交额16.38亿元 [2] - 中环海陆（301040）下跌2.34%，收盘价29.25元，成交量3.26万手，成交额9583.79万元 [2] - 双一科技（300690）下跌1.09%，收盘价39.03元，成交量19.57万手，成交额7.65亿元 [2] 资金流向情况 - 风电设备板块主力资金净流出4.71亿元 [2] - 游资资金净流入6369.27万元，散户资金净流入4.07亿元 [2] - 金风科技（002202）主力净流出4440.83万元，占成交额比例9.51% [3] - 飞沃科技（301232）主力净流入2999.78万元，占成交额比例12.69% [3] - 明阳智能（601615）主力净流入2168.72万元，占成交额比例5.95% [3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 核心观点 - 国内风电开工建设加速，一季度以来产业链排产出货良好，2025年上半年海上风电并网同比高增，招投标制度改革有望带动风机价格持续回暖[3] - 大型化趋势和新技术的应用打开整机发展空间，产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振[7] - 重点推荐金风科技、运达股份、大金重工、泰胜风能、金雷股份、日月股份、东方电缆、金盘科技、中际联合、麦加芯彩等公司[7] 行业动态 - 甘肃省发改委正式印发《甘肃省深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展实施方案》，甘肃省内所有新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成[12] - 辽宁丹东多个省管海域海上风电项目有所进展，其中辽宁华电丹东东港二期500MW海上风电项目获核准，丹东DD1和DD3两个风电项目共1.5GW项目海域认证公示和获使用权[12] - 金山海上风电场一期项目36台风机全部安装到位，为年内全容量并网发电奠定基础，该项目是全国首个低于煤炭标杆电价的竞争性配置海上风电项目[12] - 电气风电成功中标波斯尼亚和黑塞哥维那佳乐契齐29.9MW风电项目和奥乐库克90MW风电项目，标志着公司出海取得重要突破[12] 公司动态 - 新强联2025年上半年实现营收22.10亿元，同比增长108.98%，归母净利润4.00亿元，同比增长496.60%[14] - 博菲电气2025年上半年实现营收1.96亿元，同比增长39.67%，归母净利润858.71万元，同比增长882.67%[14] - 中天科技拟通过全资子公司在沙特投资设立一家全资子公司，投资总额8000万美元，将在沙特实现海缆、陆缆、OPGW和海缆运维服务的全面赋能[15] - 东方电缆2025年上半年实现营收44.32亿元，同比增长8.95%，归母净利润4.73亿元，同比减少26.57%，截至2025年8月12日的在手订单约196亿元[15] 风电板块行情 - 本周（2025.8.11-2025.8.15）电力设备板块涨跌幅为5.84%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第4[16] - 本周风电设备板块涨跌幅为4.79%，在124个申万二级行业涨跌幅中排名第6，跑赢沪深300指数2.42个百分点[16] - 本周风电设备指数最新TTM市盈率为33.38倍，MRQ市净率为1.8倍[16] - 本周相关个股标的双一科技、金盘科技、中材科技、巨力索具和海力风电领涨，涨幅分别为41.17%、20.73%、19.94%、17.98%、16.00%[22] 宏观数据 - 2025年上半年GDP为66.05万亿元，比上年同期增长5.3%[24] - 2025年1-6月全社会用电量48418亿kWh，同比增长3.7%[24] - 截至2025年6月底，全国累计发电装机容量约36.5亿千瓦，同比增长18.7%，其中风电装机容量约5.7亿千瓦，同比增长22.7%[28] 风电装机数据 - 2025年1-6月全国风电新增装机51.39GW，同比2024年同期增长98.88%[28] - 2025年1-6月全国风电发电量5533亿千瓦时，占全社会用电量11.43%[28] - 2025年上半年全国陆上风电新增装机并网48.90GW，同比增长95.52%，海上风电新增装机并网2.49GW，同比增长200.00%[28] - 截至2025年6月底，陆上风电累计装机528GW，同比增长22.89%，海上风电累计装机44.20GW，同比增长15.80%[28] 原材料价格 - 本周中厚板含税价为3524元/吨，环比上周-0.20%，螺纹钢含税价为3262元/吨，环比上周-0.06%[37] - 本周铸造生铁价格为3050元/吨，环比上周价格不变，废钢指数为2246.20元/吨，环比上周+0.38%[37] - 本周现货铜价格为79260元/吨，环比上周+0.78%，现货铝价格为20730元/吨，环比上周+0.44%[37] - 本周环氧树脂现货价为13600.00元/吨，环比上周+0.49%[37] 风电主机招投标 - 本周风电机组启动招标共计1638MW，为7个陆上风电项目[47] - 本周共有6个陆上风电项目开标，规模总计2101.25MW，中标整机企业为电气风电、运达股份、东方风电、远景能源、金风科技[47] - 2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3266.17元/kW[47]

风电设备行业观察 - 2024年全球GDP增速3.9% 中国经济维持较快增长 [13][16] - 2024年清洁能源发电占比升至37% 其中风电发电量1.0万亿千瓦时 同比增长13% [2][17][22] - 新能源发电累计装机首超火电 风光累计和新增装机占比分别达42%和83% [2][19][23] - 2024年全球风电新增装机117GW 中国占比68% 中国新增80GW 近五年CAGR达25% [2][37][38] - 风机市场规模从2019年800亿元增至2023年1002亿元 CAGR5.8% 预计2030年达1366亿元 [40][42][43] - 行业集中度持续提升 CR5从2020年65%升至2024年75% CR10从92%升至99% [2][44][51] - 海上风电受政策推动 2025年中国预计新增10GW 全球2025-2030年累计新增或达156GW [2][30] - 行业呈现深远海延伸、风机大型化轻量化、业务全产业链延伸趋势 [2] - 2025年风机价格企稳回升 市场化改革深化使风电收益率优势凸显 [2][26][29] 标杆企业运营表现 - 10家标杆企业2024年在中国风电新增装机中占比67% 包含5家整机厂商和5家零部件厂商 [1][10] - 2024年标杆企业营收略降2.1% 净利降9.1% [3] - 人效方面 人均营收同比下降6.4% 人均净利降17% 销售费用管控有成效但研发投入下滑 [3] - 元效方面 人工成本占净利润比例达412% 高管薪酬刚性 付薪效率下降 [3] - 费效方面 毛利率和净利率分别降至13%和3.4% 利润空间受挤压 [3] - 资效方面 ROE仅2.9% 存货和应收账款周转率下滑 资产负债率65% 7家企业净负债率超100% [3] - 市效方面 市值同比下降4.3% PE下滑反映市场对盈利韧性担忧 [3] - 人才结构方面 人员扩张放缓 技术人员占比33% 本硕博人员占比49% 人工成本呈"基本保障优先、非刚性支出收缩"特征 [3] 产业链与竞争格局 - 风电产业链涵盖上游关键零部件、中游整机制造和下游投资运营 [31][32] - 整机厂商受上下游高集中度挤压盈利能力 产业链毛利率排序为：投资运营商>零部件制造商>整机厂商 [36] - 中国整机商全球竞争力领先 2024年全球前15强中占10席 金风科技、远景能源、明阳智能和运达股份包揽前四 [49][52] - 中国企业94%装机量集中在国内 仅4家布局海外市场 海外储备容量不足但利润空间更大 [49][52] - 零部件制造商集中度更高 中国前三大叶片和齿轮箱制造商产能分别占全球42%和45% [36] 政策与市场驱动 - 2024年出台多项政策支持风电发展 包括设备更新、乡村驭风行动、海上风电管理等 [27][28] - 136号文件推动新能源上网电价市场化改革 形成"市场交易+机制结算"收益模式 [24][29] - 风电度电成本优势显著 2024年陆上风电度电成本0.18元/kWh 较集中式光伏低0.02元 [26] - 在电力现货市场中风电均价显著优于燃煤基准 部分省份价差达200-300元/MWh [25][26]

市场回顾 - A股缩量窄幅震荡，上证指数跌0.02%报3727.29点，深证成指跌0.12%，创业板指跌0.17% [6] - 两市A股成交额2.64万亿元人民币，近3000股上涨 [6] - 申万行业方面，综合、通信、食品饮料行业领涨，非银金融、国防军工行业领跌 [6] - 概念板块方面，减速器、动物疫苗概念领涨，兵装重组、PEEK材料概念领跌 [6] - 港股方面，香港恒生指数跌0.21%报25122.9点，恒生科技指数跌0.67% [6] - 美国股市三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.02%，标普500指数跌0.59%，纳指跌1.46% [6] 重要新闻 - 个人养老金新增患重大疾病、领取失业保险金、领取城乡最低生活保障金等3种领取条件 [7] - 7月份全国一般公共预算收入20273亿元，同比增长2.6%，增幅为年内最高 [7] - 税收收入18018亿元，增长5% [7] - 前7个月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%，累计增幅首次转正 [7] - 支出160737亿元，同比增长3.4% [7] 经济数据 - 2025年7月工业增加值累计同比增速回落1.1个百分点至5.7% [8] - 固投累计同比1.6%，前值2.8% [8] - 社零同比由上月的4.8%回落为3.7% [8] - 制造业整体放缓，下游高端制造生产多数回落 [8] - 反内卷政策推动下，煤炭、钢铁、光伏等行业生产端已经有所调整 [8] 电力设备行业 - 2025Q2公募基金重仓SW电力设备行业总市值1297.79亿元，环比下降11.62% [12] - 占基金重仓A股市值规模为9.91%，环比下降1.03pct [12] - 超配比例为3.98%，环比下降0.85pct [12] - 电池、光伏设备、电网设备板块基金持仓总市值分别为792.74、230.51、124.73亿元 [13] - 风电设备板块持仓总市值为81.16亿元，环比+50.84% [13] 消费数据 - 2025年7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7% [17] - 商品零售同比+4.0%，较6月增速环比-1.3pcts [17] - 餐饮收入同比+1.1%，较6月增速环比+0.2pcts [17] - 家用电器和音像器材类、家具类增速亮眼，均超+20% [18] - 1-7月全国网上零售额86835亿元，同比+9.2% [18] 公司研究 - 贵州茅台2025年上半年实现营业总收入910.94亿元（YoY+9.16%） [28] - 茅台酒收入为755.90亿元，YoY+10.24% [30] - 系列酒收入为137.63亿元，YoY+4.68% [30] - 直销渠道收入400.10亿元，同增18.62% [31] - 润本股份2025年上半年实现营收8.95亿元（同比+20.31%） [34]

据南方电网，"十四五"以来，在南方电网经营区域，新能源装机规模增长超3倍，风电、光伏等新能源 稳居第一大电源。 8月8日，金山海上风电场一期项目36台风机全部安装到位。金山海上风电场一期项目是全国首个低于煤 炭标杆电价的竞争性配置海上风电项目，共安装36台单机容量为8.5兆瓦的风机，是当前上海市单机容 量最大的海上风电场。 2025年1-6月，全国风电新增装机51.39GW，同比2024年同期增长98.88%；全国风电发电量5533亿千瓦 时，占全社会用电量11.43%。 花旗指出，基于最新行业数据，认为中国风电新增装机量超出预期，全年按装机口径计算预料按年增长 38%至120GW，电网并网量亦预料突破100GW，高于该行此前预测的90GW。 Wind数据显示，截至8月12日，11家风电零部件上市公司披露了2025年半年报或业绩预告，其中6家实 现或预计实现净利润增幅超100%，行业复苏动能强劲。 中国企业资本联盟副理事长柏文喜对记者表示："上半年风电零部件企业的业绩大增，是政策、市场、 价格等多重因素共振的结果。随着需求持续释放，价格触底反弹，行业利润正快速向产业链上游传 导。" 国金证券发布研报称，25年 ...

行业装机与发电表现 - 十四五以来南方电网经营区域新能源装机规模增长超3倍 风电光伏稳居第一大电源 [1] - 2025年1-6月全国风电新增装机51.39GW 同比增长98.88% [1] - 全国风电发电量5533亿千瓦时 占全社会用电量11.43% [1] - 花旗预计中国风电全年新增装机量按年增长38%至120GW 电网并网量突破100GW [1] 风机价格与盈利弹性 - 24Q4以来国内陆风机组中标价格持续回暖 1-7月均价达1552元/kW 较24年全年提升9% [1] - 国金证券预计25年规模效应带动费用端下降 头部整机企业销售管理费用率有望下降1-2pct [2] - 24Q4及25年涨价订单进入交付阶段 26年整机企业制造端毛利率有望显著改善 [2] - 金风科技销售毛利率预计从2024年4%提升至2025年7%和2026年10% [3] 企业业绩与市场表现 - 11家风电零部件上市公司中6家净利润增幅超100% 行业复苏动能强劲 [2] - 金风H股股价自首季业绩公布后累计上升74% 同期恒指累计升幅13% [3] - 风机业务可能于上半年扭亏 海外订单增长与较高利润率推动基本面改善 [3] 项目进展与行业特点 - 金山海上风电场一期36台8.5兆瓦风机全部安装完成 系全国首个低于煤炭标杆电价竞争性配置项目 [1] - 整机环节估值较低主因过去盈利主要来源于风电场转让及发电业务 制造业务盈利弹性释放将推动估值修复 [2] - 市场未充分反映价格回暖对盈利弹性的潜力 主因担忧明年需求不确定性与价格上涨持续性 [1]

股东股份变动 - 股东新疆风能有限责任公司于2025年8月14日解除质押1,350,000股股份 占其所持股份比例0.27% 占公司总股本比例0.03% [1] - 本次解除质押股份起始日期为2008年11月20日 质权人为中国建设银行股份有限公司新疆维吾尔自治区分行 [1] 股东持股及质押状况 - 截至公告披露日 新疆风能有限责任公司持有公司股份497,510,186股 持股比例11.78% [1] - 该股东累计质押股份数量3,261,700股 占其所持股份比例0.66% 占公司总股本比例0.08% [1] - 未质押股份中无限售和冻结情况 已质押股份无限售和冻结 [1] 公司治理影响 - 风能公司上述质押股份不存在平仓风险 [1] - 本次股份解除质押不会对公司生产经营及公司治理产生影响 [1]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为"强于大市"，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10% [38] 核心观点 - 2025Q2公募基金重仓SW电力设备行业总市值1297.79亿元，环比下降11.62%，同比下降22.50% [1][13] - 行业持仓市值占比9.91%，在申万一级行业中排名第三，仅次于电子(18.67%)和医药生物(10.92%) [1][14] - 超配比例3.98%，环比下降0.85个百分点，同比下降0.78个百分点 [1][13] 持仓集中度 - 2025Q2持仓集中度回升，TOP5/TOP10/TOP20个股持仓市值占比分别为56.71%/65.32%/77.37%，环比提升1.63/0.60/0.84个百分点 [2][18] - 前十大重仓股包括宁德时代(513.28亿元)、阳光电源(78.29亿元)、亿纬锂能(66.97亿元)等 [29] 细分板块表现 - 电池板块持仓市值792.74亿元(占比61.08%)，环比下降4.83%，超配比例19.23% [2][24] - 光伏设备板块持仓市值230.51亿元(占比17.76%)，环比下降26.00%，低配比例2.18% [2][24] - 风电设备板块持仓市值81.16亿元(占比6.25%)，环比增长50.84%，转为超配1.30% [2][22][24] - 电网设备板块持仓市值124.73亿元(占比9.61%)，环比下降21.57%，低配比例12.37% [2][24] 个股变动情况 - 电池板块：宁德时代遭减持1182.40万股，新宙邦获增持1320.41万股 [3][33] - 光伏设备板块：爱旭股份获增持7590.12万股，德业股份遭减持2218.36万股 [3][33] - 风电设备板块：明阳智能获增持6460.43万股，季度涨幅62.32% [29][33] - 前十大加仓股以风电/光伏设备为主，包括明阳智能(8.16亿元)、大金重工(6.30亿元)等 [34] 投资建议 - 锂电行业：关注以旧换新政策带动的需求回升和材料环节龙头盈利修复 [36] - 风电设备：关注海风项目加速落地带来的装机量增长和龙头个股 [36] - 新兴技术：关注固态电池、AIDC供电系统和机器人电机等技术突破 [36]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 电力设备新能源行业呈现"反内卷"趋势，需求韧性增强，政策推动行业高质量发展 [2] - 光伏行业处于周期底部，政策力度将成为关键变量，中长期聚焦技术升级与市场格局优化 [4] - 风电产业链供需结构合理，海上风电建设提速，出口趋势向好 [4] - 新能源汽车链低端产能出清，边际改善明显，电池及结构件环节盈利稳定 [5] 周度行情回顾 - 2025年8月11日至8月15日，上证综指上涨1.70%，深证成指上涨4.55%，创业板指上涨8.58% [12] - 申万电力设备上涨5.84%，跑赢沪深300指数3.47pct，细分板块中光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨跌5.80%/4.80%/6.65%/2.41% [12] - 个股表现：欧陆通周涨幅最大（+82.52%），金利华电周跌幅最大（-28.31%） [19][20] 重点板块跟踪 - 宁德时代枧下窝矿区因采矿资质到期暂停开采，引发碳酸锂期货主力合约涨停（涨幅8%，报81000元/吨），锂业股集体上涨 [3] - 市场预计锂价短期或突破8万元/吨，随后回落至7万-8万元/吨区间 [3] 光伏行业 - "反内卷"行动上升至国家战略，政策聚焦硅料产能整合与价格监管 [4] - 硅料价格持续上涨，n型致密料周环比涨幅0.68%，均价4.42万元/吨 [23] - 建议关注硅料、玻璃、电池片环节及新技术头部厂商，如爱旭股份、福莱特等 [4] 风电行业 - 2025年国内海上风电建设加速，电气风电中标波黑119.9MW项目，欧洲市场突破显著 [25] - 建议关注整机企业金风科技、运达股份，海缆企业东方电缆等 [4] 新能源汽车链 - 上游原材料价格低位利好电池及结构件环节，建议关注宁德时代、亿纬锂能等 [5] - 行业领军企业如湖南裕能、天赐材料等有望优先受益于产能出清后的复苏 [5] 产业链动态 - 华电辽宁500MW海上风电项目获核准，总投资52.109亿元 [22] - 远景储能签署超40GWh电芯合作协议，覆盖十余家集成企业 [24] - 中国电建上半年新型储能新签合同金额209.14亿元，同比增长显著 [23] 价格数据 - 硅料价格：n型复投料均价4.74万元/吨（周涨0.42%），颗粒硅均价4.45万元/吨（周涨0.45%） [23] - 组件招标单价：广州南方电力光伏组件采购中标价0.71~0.76元/W [28]