①风电行业迎"实质性复苏"，风机中标均价较去年低点增长近30%，这个环节曾是利润被侵蚀得最严重的 群体，利润修复之路有望贯穿至2026年；②竞争格局最为清晰，进入壁垒最高的领域之一，这些行业龙头 合计市场份额超过70%；③当前中国最具出口竞争力的环节，国内供应商能以低20%-30%的价格提供高 质量产品，这些公司已经切入海外供应链。 《金牌纪要库》是财联社VIP倾力打造的一款高端会议纪要类产品，结合财联社的媒体资源和行业圈层 优势，为投资者提供全面、深入的市场及行业洞察，以及专业分析和解读。 栏目专注于捕捉投资市场 的最新题材机会，通过一线记者的即时报道、资深编辑的专业整理，以及行业资深专家的深度访谈，为 投资者提供前瞻性、独家性、热门性及专业性的市场分析。 前言 ...

风电股市场表现 - 金风科技涨7.64%至13.81港元 [1] - 大唐新能源涨6.11%至2.78港元 [1] - 中国高速传动涨5.45%至1.74港元 [1] - 龙源电力涨5.56%至8.17港元 [1] 行业评级与周期变化 - 摩根士丹利上调中国风电行业评级 [1] - 行业通过自律实现反内卷 结束近三年下行周期 [1] - 2025年初实现价格和盈利能力转机 [1] 需求预测与装机容量 - 国内风电装机需求预计保持韧性 [1] - "十五五"规划期间年均新增装机容量超110GW [1] - 2028-2030年期间年新增装机容量达约120GW [1] 细分领域投资机会 - 关键零部件供应商具备投资价值 [1] - 海缆企业被看好 [1]

风电股市场表现 - 金风科技涨7.64%至13.81港元 [1] - 大唐新能源涨6.11%至2.78港元 [1] - 中国高速传动涨5.45%至1.74港元 [1] - 龙源电力涨5.56%至8.17港元 [1] 行业评级与周期变化 - 摩根士丹利上调中国风电行业评级 认为反内卷后板块迎来复苏 [1] - 行业经历近三年下行周期后通过自律实现反内卷 [1] - 2025年初实现价格和整体盈利能力转机 [1] 需求预测与装机容量 - 国内风电装机需求预计保持韧性 [1] - "十五五"规划期间年均新增装机容量超110GW [1] - 2028-2030年期间年均装机容量达约120GW [1] 细分领域投资机会 - 关键零部件供应商被看好 [1] - 海缆企业存在投资机会 [1]

据南方电网，"十四五"以来，在南方电网经营区域，新能源装机规模增长超3倍，风电、光伏等新能源 稳居第一大电源。 8月8日，金山海上风电场一期项目36台风机全部安装到位。金山海上风电场一期项目是全国首个低于煤 炭标杆电价的竞争性配置海上风电项目，共安装36台单机容量为8.5兆瓦的风机，是当前上海市单机容 量最大的海上风电场。 2025年1-6月，全国风电新增装机51.39GW，同比2024年同期增长98.88%；全国风电发电量5533亿千瓦 时，占全社会用电量11.43%。 花旗指出，基于最新行业数据，认为中国风电新增装机量超出预期，全年按装机口径计算预料按年增长 38%至120GW，电网并网量亦预料突破100GW，高于该行此前预测的90GW。 Wind数据显示，截至8月12日，11家风电零部件上市公司披露了2025年半年报或业绩预告，其中6家实 现或预计实现净利润增幅超100%，行业复苏动能强劲。 中国企业资本联盟副理事长柏文喜对记者表示："上半年风电零部件企业的业绩大增，是政策、市场、 价格等多重因素共振的结果。随着需求持续释放，价格触底反弹，行业利润正快速向产业链上游传 导。" 国金证券发布研报称，25年 ...

行业装机与发电量 - 十四五以来南方电网经营区域新能源装机规模增长超3倍 风电光伏稳居第一大电源 [1] - 2025年1-6月全国风电新增装机51.39GW 同比增长98.88% 发电量5533亿千瓦时占全社会用电量11.43% [1] - 花旗预测中国风电全年新增装机量将达120GW 同比增长38% 电网并网量预计突破100GW [1] 项目进展与技术指标 - 金山海上风电场一期安装36台8.5兆瓦风机 成为全国首个低于煤炭标杆电价的竞争性配置海上风电项目 [1] - 该项目是上海市单机容量最大的海上风电场 [1] 价格趋势与盈利预期 - 24Q4以来陆风机组中标价格持续回暖 2025年1-7月中标均价达1552元/kW 较24年全年提升9% [1] - 国金证券预计25年头部整机企业销售管理费用率有望下降1-2个百分点 [2] - 24Q4及25年涨价订单进入交付阶段后 26年整机企业制造端毛利率将显著改善 [2] 企业财务表现 - 11家风电零部件上市公司中6家2025年上半年净利润增幅超100% [2] - 行业利润正快速向产业链上游传导 [2] 重点企业分析 - 金风科技风机销售毛利率预计从2024年4%提升至2025年7%和2026年10% [3] - 公司H股股价自首季业绩后累计上涨74% 同期恒指涨幅13% [3] - 风机业务可能于2025年上半年扭亏 海外订单增长与较高业务利润率推动基本面改善 [3] 市场预期与估值 - 整机环节估值普遍较低 因过去盈利主要来自风电场转让及发电业务 [2] - 制造业务盈利弹性释放将推动整机环节实现业绩与估值双重修复 [2] - 当前市场存在预期差 主要担忧明年需求不确定性和价格上涨持续性 [1]

风电零部件行业业绩表现 - 截至8月12日，11家风电零部件上市公司披露2025年半年报或业绩预告，其中6家实现或预计净利润增幅超100% [1] - 新强联2025年上半年营业收入22.1亿元，同比增108.98%，归母净利润4亿元，同比增496.6%，扣非净利润增幅达2200.56% [1] - 双一科技上半年营收5.25亿元，同比增44.57%，归母净利润9987.03万元，同比增324.50% [1] - 飞沃科技上半年营收11.65亿元，同比增81.42%，净利润3153.74万元，同比增164.56% [1] - 广大特材预计上半年归母净利润增367.51%，大金重工预计净利润最高增227.83%，吉鑫科技预计净利润最高增188.84% [3] 业绩增长驱动因素 - 新强联业绩增长源于风电核心零部件需求攀升，数字化转型提升运营效率，产业链垂直整合降低成本 [2] - 双一科技受益于风电市场需求回升，风电机舱罩销量和订单显著增加，产能利用率维持高位，海外订单同比增超50% [2] - 飞沃科技业绩提升因风电下游需求旺盛，产品量价齐升且成本下降 [2] - 广大特材业绩增长因行业需求向好，风电齿轮箱零部件产能释放，海上风电铸件产能利用率提升 [3] - 大金重工海外业务成为核心增长引擎，出口量大增且交付模式升级为高附加值DAP模式 [3] - 吉鑫科技风电业务发电小时数增加，铸造板块订单同比增加且原材料价格下降 [3] 风电行业整体趋势 - 全球风能协会预计2025年全球风电新增装机容量138GW，2025-2030年年均复合增长率8.8%，2030年全球风电装机容量将增981GW [4] - 2025年5月风电主机价格较2024年底涨约10%，陆上风电不含塔筒均价涨10%至1600元/千瓦以上 [4] - 风电主轴龙头金雷股份铸造主轴产品价格涨幅超10%，行业招投标不再仅"价低者得"，而是综合技术、质量等因素 [4][5] - 2025年上半年行业出现抢装潮，主要集中在6月1日前，2025年是"十四五"规划最后一年，中标的项目预计年底前完成 [5] - 行业需通过技术升级、产能自律和全球化布局摆脱"价格战"，迈向高质量发展阶段 [5]

风电行业整体复苏态势 - 风电产业链多个环节企业2025年上半年实现盈利和增长 部分公司业绩同比翻倍 [1] - 行业自2024年下半年起显露复苏迹象 2024年国内风电中标量创历史新高提振装机预期 [1] - 央国企招标规则修改 重心从"唯低价论"转向产品品质、技术和服务等综合能力 营造良好市场竞争环境 [1] 风电零部件企业业绩表现 - 中材科技预计上半年盈利8-10亿元 同比增长80%-123% 因玻璃纤维产品结构优化价格上升及叶片销量增长 [2] - 大金重工预计上半年归母净利润5.1-5.7亿元 同比增长223%-261% 海外海工业务对净利润贡献超一半 [2] - 吉鑫科技预计盈利6594-9687万元 同比增长96.61%-188.84% 因风电发电小时数增加及铸件订单增长 [4] - 恒润股份预计盈利3500-4500万元 实现扭亏为盈 因风电业务回暖及新产品产能释放 [4] - 中际联合预计盈利2.5-3亿元 同比增长78.02%-113.63% 一季度毛利率达48.64%创五年新高 [5] - 广大特材预计上半年营收25亿元同比增32.91% 归母净利润2亿元同比增367.51% 因产能释放及毛利率修复 [5][6] 行业复苏支撑逻辑 - 需求侧支撑：2024年风电中标量创历史新高 2025年国内风电装机预计达112GW（增幅25%）[7] - 价格理性回归：2025年1-4月陆上风机中标均价超1600元/kW 较2024年均价1500元/kW涨幅约10% [8] - 供给侧优化：企业通过技术改造、产线优化和产品多样化提升产能利用率和盈利能力 [9] 企业战略突破案例 - 大金重工实施"新两海"战略 跻身全球海工一流供应商 欧洲市场订单突破 [9] - 广大特材海上风电铸件项目通过技术改造实现产能利用率大幅提升 [9] - 中材科技毛利率从2024年17%的历史低位回升至2025年一季度的18.54% [8] 行业分化与挑战 - 天顺风能预计上半年归母净利润4080-5520万元 同比下滑74.44%-81.11% 因战略调整和项目交付延迟 [12] - 和展能源预计上半年亏损3050-3950万元 因混塔交货推迟及新业务未形成收入 [14] - 中船科技预计上半年亏损5.4亿元 同比亏损扩大 因风机价格低位及发电收入减少 [14]

印度风电行业复苏 - 印度风电行业过去四年每年都实现增长 [1] - 行业复苏与2017年竞价取代上网电价后的下滑及疫情期间的低迷形成对比 [1] 本地风机制造商业绩改善 - 本地风机制造商Suzlon和Inox Wind订单激增 [1] - 两家公司净利润在时隔八年后有望转正 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 招中标延续增长趋势，行业景气度有望继续提升，2025Q1国内公开招标市场新增招标量28.6GW，同比增长22.7%，支撑风电后续景气度 [7][8] - 价格底部企稳，行业盈利有望修复，2025年3月国内全市场风电整机商风电机组投标均价为1590元/kW，相较2024年4月增长约13%，为产业链利润复苏打下基础 [7][10] - 海外出口数据强势，国际市场景气度有望提升，我国风机3月出口1.46亿美元，环比+86.81%，同比+50.54%，1 - 3月累计出口3亿美元，累计同比+41.58%，叠加2024年中国风电整机厂商国际中标体量增长接近200%，风机出口景气度有望达较高水平 [7][13] 投资建议与投资标的 - 陆风周期底部回暖，建议关注金风科技、明阳智能、运达股份、日月股份、三一重能、金雷股份等 [3] - 海风周期拐点蓄势待发，建议关注东方电缆、振江股份、起帆电缆、大金重工等 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 招中标延续增长趋势，行业景气度有望继续提升，2025Q1国内公开招标市场新增招标量28.6GW，同比增长22.7%，支撑风电后续景气度[7][8] - 价格底部企稳，行业盈利有望修复，2025年3月国内全市场风电整机商风电机组投标均价为1590元/kW，相较2024年4月增长约13%，为产业链利润复苏打下基础[7][10] - 海外出口数据强势，国际市场景气度有望提升，3月风机出口1.46亿美元，环比+86.81%，同比+50.54%，1 - 3月累计出口3亿美元，累计同比+41.58%，叠加2024年中国风电整机厂商国际中标体量增长接近200%，风机出口景气度有望达较高水平[7][13] 投资建议与投资标的 - 陆风周期底部回暖，建议关注金风科技、明阳智能、运达股份、日月股份、三一重能、金雷股份等[3] - 海风周期拐点蓄势待发，建议关注东方电缆、振江股份、起帆电缆、大金重工等[3]