宏观经济 - 美国7月新增非农就业7.3万人，低于市场预期10.4万人，前值大幅下修25.8万人，显示劳动力市场明显降温 [3][4] - 美国7月失业率4.2%，劳动参与率62.2%，劳动力供需紧张程度持续回落，职位空缺率降至4.4% [5][6] - 美联储降息压力加大但通胀仍是主要制约，基准预测维持四季度首次降息，全年降息1-2次 [7][8] - 中国7月制造业PMI生产指数50.5%，新订单指数49.4%，供需边际下滑，中型企业景气度改善而小型企业走弱 [13] - 国家生育补贴政策落地，预计首年促进新生33万人口，中长期GDP拉动效应可达1.4倍杠杆 [11][12] 行业策略 - 当前市场双轮驱动主线为"反内卷"带动的PPI修复行情和全球科技共舞下的成长弹性 [18][19] - 科技成长+自主可控+军工是核心配置方向，包括AI、半导体、信创等领域 [21] - PPI边际改善预期下，有色金属、建材、白酒等顺周期品种存在估值修复机会 [21] - 港股7月恒生指数涨2.91%，南下资金单月净流入1356亿港元创历史新高，8月建议增配价值股 [23][25][35] - 券商金股8月转向成长风格，电子、基础化工、医药生物行业权重靠前 [43] 重点行业 新能源 - 宁德时代预计2027年小规模量产固态电池，2030年前后实现更大规模生产 [74] - 固态电池指数2025年累计上涨23.3%，集流体环节德福科技、中一科技等涨幅居前 [75] - PCB板块2025年以来涨幅66.02%，公募基金配置仓位逐步企稳，融资余额处于历史高位 [38][39] 消费 - 白酒行业集中度加速提升，头部效应凸显，但受禁酒令影响需求承压 [104] - 国家育儿补贴政策出台，婴配粉行业需求有望恢复，乳制品深加工和出口带来新动能 [105] - 可降解餐饮具市场前景广阔，预计2034年全球市场规模达186亿美元 [55] 医药 - 医疗设备更新政策推动招采市场复苏，2025年上半年项目审批金额达153.4亿元 [91][92] - 三级医院设备更新进度领先，采购规模占比61.11%，医学影像设备更新占比最高 [93] 周期品 - 动力煤价格持续反弹至663元/吨，焦煤价格从1230元底部反弹至1680元/吨 [62] - 制冷剂淡季价格稳中有升，R32外贸价格同比上涨123%，行业供需格局持续改善 [97][99] - 煤炭板块具备周期与红利双重属性，建议关注动力煤和冶金煤龙头企业 [65]

光伏 - 工业和信息化部办公厅印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知》，要求规范工业节能监察程序措施，减轻企业负担 [1] - 本周硅片价格延续涨势，各规格价格平均上涨约0.1元/片，主要因原料价格上涨和下游采买订单增加 [1] - 光伏行业面临同质化低价竞争和产能阶段性过剩问题，随着行业回归规范化有序竞争，产业链有望迎来价格合理回升和盈利修复 [1] - 技术创新是光伏行业走出同质化竞争困境的根本路径，具备产品差异化、市场高端化、制造品牌化优势的厂商有望迎来业绩率先反转 [1] 机器人 - 2025世界机器人大会将于8月8日至12日在北京举办，主题为"让机器人更智慧，让具身体更智能"，200余家国内外机器人企业的1500余件展品将亮相，首发新品超100款，数量是去年的近2倍 [2] - 人形机器人作为具身智能的核心载体，正处于商业化爆发前夜，预计2035年全球市场规模或突破1500亿美元 [2] - 国产供应链凭借成本与量产优势加速替代，控制、传感及灵巧手等关键领域孕育投资机遇 [2] 核聚变 - 美国商业可控核聚变公司Helion Energy启动首座可控核聚变发电厂"猎户座"的场地施工工作，标志着可控核聚变电力接入电网的进程迈出重要一步 [2] - 可控核聚变能源具有无限、经济、可计划、清洁、安全等诸多优点，被认为是人类能够掌握的终极能源形式 [3] 脑科学 - 浙江大学脑机智能全国重点实验室发布新一代神经拟态类脑计算机"悟空"，支持的脉冲神经元规模超过20亿，神经突触超过千亿，神经元数量接近猕猴大脑规模，典型运行状态下功耗约为2000瓦 [3] - 类脑计算作为人工智能与神经科学交叉融合的前沿领域，正迎来技术突破与产业落地的关键窗口期，短期有望在医疗、工业边缘计算等领域逐步商业化 [4] 固态电池 - 上汽确认全新MG4电动掀背车将成为全球首款搭载半固态电池的量产电动车，将于8月5日正式亮相，搭载由上汽与清陶新能源联合开发的70kWh半固态电池，能量密度达180 Wh/kg，CLTC续航537公里 [5] - 该电池在-7°C低温下续航保持率比传统磷酸铁锂电池提升13.8%，通过360°针刺测试，耐1000°C高温和80吨侧压，安全性媲美CATL最新电池 [5] 智能工厂 - 工信部等八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》，明确到2027年智能制造能力成熟度二级及以上企业占比将达50%，建成不少于200家卓越级智能工厂，培育200个以上优秀场景化解决方案 [6] - 到2030年，机械工业规上企业将基本完成数字化改造，建成500家以上卓越级智能工厂，重点企业实现产业链数据互联协同 [6] - 智能工厂市场在2022年已突破万亿元大关，在汽车、3C电子产品、金属冶炼等行业的渗透率较高 [6] 黄金 - 受美国关税政策调整及7月就业数据远逊于预期影响，黄金价格再次飙升，8月1日伦敦金现货收报3362.64美元/盎司，上涨2.22%，COMEX黄金期货收涨2.01%，报3416美元/盎司 [6] - 中国黄金集团基础金价报781元/克，上涨1.98%，品牌黄金中老庙价格最高报1010元/克，菜百价格最低报982元/克 [6] - 美国7月新增非农就业录得7.3万人，不及预期的11万人，5月和6月新增非农就业人数合计下修25.8万人，市场对9月降息预期从40%涨至82% [6] 宏观、行业新闻 - 中国人民银行召开2025年下半年工作会议，提出坚定支持资本市场平稳运行，优化支持资本市场两项工具额度使用和政策安排，推动科技型中小企业贷款较快增长 [7] - 财政部、税务总局宣布8月8日起对新发行的国债等利息收入恢复征收增值税 [7] - 国家发改委正统筹采取修订法律等举措，针对民营企业"内卷式"竞争 [7] - 贵州省印发《贵州省提振消费专项行动实施方案》，开展汽车报废、置换更新、家电家居数码产品等以旧换新 [7] - 2025世界机器人博览会人形机器人整机企业数量创同类展会之最，全球首个机器人消费节启动，买机器人最高可享25万元补贴 [7] 其他行业动态 - 智元机器人完成新一轮战略融资 [12] - 2025年暑期档电影票房刷新单日破亿最快纪录，电影《731》定档9月18日，哪吒2全网上线1小时观看量破400万次 [12] - 东风固态电池将于2026年上车 [12] - OpenAI估值已达3000亿美元，未来几个月将推出大量新品包括新模型、新产品、新功能 [12] - 马斯克旗下脑机公司将在英国启动脑芯片临床实验，帮助瘫痪患者用意念控制设备 [12]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：均线距离择时模型** - **模型构建思路**：通过比较wind全A指数的20日均线与120日均线的距离来判断市场趋势[2][9] - **模型具体构建过程**： 1. 计算wind全A指数的20日收盘价均值（短期均线）和120日收盘价均值（长期均线） 2. 计算两均线的距离百分比： $$\text{均线距离} = \frac{\text{20日均线} - \text{120日均线}}{\text{120日均线}} \times 100\%$$ 3. 当距离绝对值>3%时判定为上行趋势，否则为震荡/下行趋势[2][9] - **模型评价**：通过均线系统捕捉市场趋势变化，对趋势性行情敏感但可能滞后于快速反转 2. **模型名称：仓位管理模型** - **模型构建思路**：结合估值分位数与趋势信号动态调整股票仓位[3][10] - **模型具体构建过程**： 1. 计算wind全A的PE/PB历史分位数（PE 70分位、PB 30分位） 2. 当均线距离模型显示上行趋势且PB分位数<50%时，建议仓位80%[10] 3. **模型名称：TWO BETA行业配置模型** - **模型构建思路**：通过双beta因子筛选具有超额收益的科技板块[2][9] - **模型具体构建过程**：未披露具体因子构建细节，输出推荐科技子领域（固态电池/机器人/军工）[7][15] 4. **模型名称：困境反转行业模型** - **模型构建思路**：识别基本面触底回升的行业[2][7] - **模型具体构建过程**：未披露具体因子，输出推荐港股创新药/恒生红利低波/证券[9][15] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：赚钱效应因子** - **因子构建思路**：量化市场赚钱效应以判断资金流入持续性[2][7] - **因子具体构建过程**： 1. 计算wind全A指数相对趋势线（未披露计算方法）的偏离度 2. 当赚钱效应值>0时判定为正向市场环境[7][15] 2. **因子名称：情绪周期因子** - **因子构建思路**：捕捉行业情绪极端值反转机会[7][15] - **因子具体构建过程**：未披露具体公式，识别白酒行业处于情绪低位[9] 模型的回测效果 1. **均线距离择时模型** - 当前均线距离：6.06%（20日均线5510 vs 120日均线5195）[2][9] - 趋势判定：上行趋势（距离>3%）[7][15] 2. **仓位管理模型** - 当前建议仓位：80%（PB分位数30%+上行趋势）[10] 因子的回测效果 1. **赚钱效应因子** - 当前值：1.45%（wind全A趋势线5480点）[7][15] - 历史比较：前值为4.09%（5400点）[8] 注：行业配置模型与TWO BETA模型未披露具体测试指标值[9][15]

核心观点 - 市场短期调整但慢牛趋势不变，A股在连续五周上涨后迎来阶段性休整，主要宽基指数普遍下跌 [1] - 美联储9月降息概率升至80%，国内宏微观流动性充裕支撑A股慢牛行情延续 [2][3] - 行业轮动特征明显，低位板块补涨后科技成长再度走强，三分之二行业市盈率分位数回升至十年中位数以上 [3] - 增量资金广泛（融资余额2万亿、公募私募参与度提升），资产配置荒下居民资金入市与股市慢涨正反馈效应强化 [3] 市场回顾 - 全球权益市场普遍调整，中国香港、法国、德国和美国股市跌幅居前，A股CPO、创新药领涨，煤炭、有色金属回调 [1] - 国内商品市场情绪降温，焦煤、玻璃、多晶硅等品种大跌；COMEX铜因特朗普未限制铜关税而大幅回落 [1] - 美元指数因美国非农数据不佳跳水，7月非农新增就业下修25.8万（创2020年以来最大幅度） [1][3] 市场展望 - 美联储降息预期强化：CME显示9月降息概率从38%升至80%，10Y美债利率从4.4%降至4.2% [3][24] - 国内政策基调以落实现有政策为主，政治局会议强调资本市场"回稳向好"，"十五五"规划将聚焦新质生产力 [3] - A股流动性充裕：融资余额占比2.3%（年内中位数），本周融资净买入372亿元，权益类基金发行97亿份 [3][26][27] 行业配置 - 建议关注：1）AI算力、机器人、固态电池等新技术方向；2）回调后的红利板块如低估值中字头 [2] - 主题投资关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等 [2] 资金与估值 - A股整体PE(TTM)回升，三分之二行业市盈率分位数超过十年中位数 [3][34] - 私募基金股票仓位61.05%，股票型ETF净赎回809亿元（7月数据） [26][27] - 7月IPO融资242亿元，重要股东净减持348亿元 [28][31]

市场风格分析 - 市场风格进入震荡期，流动性指标和市场风格特征显示边际利好因素影响减弱 [1] - 建议聚焦产业趋势确定以及受外部扰动较少的板块 [1] 行业趋势与催化因素 - 下半年通常是国产科技行业的密集技术发布周期 [1] - AI算力、AI应用、医疗出海、军工、固态电池等方向确定性持续增强 [1]

市场表现 - 北证50指数本周下跌2.7%，收于1,419.61点，跌幅高于沪深300(-1.75%)、创业板指(-0.74%)及科创50(-1.65%)[10] - 北交所日均成交额环比下降19.25%至251亿元，换手率回落1.06个百分点至5.94%[10] - 北证A股平均市值31.13亿元，成分股数量269只，PE为50.92倍，高于创业板(38.12倍)但低于科创板(60.29倍)[11] 政策动态 - 国家发改委已下达8000亿元"两重"建设资金及7350亿元中央预算内投资[1] - 中央财政安排900亿元育儿补贴预算，承担90%支出，覆盖2022年后出生的0-3岁婴幼儿[4] - 美联储维持利率4.25%-4.50%区间，两名理事投票支持降息25基点，为1993年来首次[4] 行业与个股 - 固态电池和华为AI概念股表现活跃，*ST广道单日涨幅达29.94%[5] - 新股鼎佳精密首日涨幅479%，成交额10.60亿元，总市值51.70亿元[6] - 北交所换手率前五公司中恒立钻具周换手率180.02%，鼎佳精密周涨幅394.8%[32] 投资建议 - 建议关注中报高增长与产业催化共振标的，优先配置估值安全边际较高且具备业绩反转预期的企业[11] - 风险提示包括政策支持不及预期、流动性不足及企业盈利不达预期[39]

市场行情回顾 - A股三大股指于8月1日全线下跌 上证指数跌0.37% 深证成指跌0.17% 创业板指跌0.24% 全市场约3,300只股票上涨 [1] - 中证1000指数表现相对领先 单日上涨0.14% 今年以来累计上涨11.96% [1][2] - 沪深两市成交额大幅缩量至15,984亿元人民币 [2] - 港股主流指数集体收跌 恒生中国央企指数跌幅居前达1.49% 恒生指数跌1.07% 恒生科技指数跌1.02% [4][5] 行业板块表现 - 环保板块涨幅0.88% 传媒板块涨0.82% 轻工制造板块涨0.65% 位列涨幅前三 [5] - 石油石化板块跌1.79% 国防军工板块跌1.47% 钢铁板块跌1.26% 位列跌幅前三 [5] - 中证中药板块今年以来累计上涨2.12% [9] 中药行业热点 - 康缘药业中药1.1类新药参蒲颗粒获批上市 用于治疗盆腔炎性疾病后遗症 [5] - 2024年中国妇科中成药销售额超200亿元 [5] - 中药材保健食品渗透率从2019年0.01%跃升至2023年4.79% 市场需求持续扩大 [6] - 年轻群体养生热潮推动产品创新 中药茶饮、零食等新品拓展应用场景 [6] 科创新能源动态 - 固态电池产业化突破临界点 宁德时代攻克固固界面难题 聚焦干法电极成膜与等静压工艺优化 [6] - 500-600MPa超高压等静压设备占整线价值13% 中航机载子公司市占率达90% [6] - 半固态电池加速商业化 蔚来ET7、岚图追光等车型年内搭载 贝特瑞硫化锂电解质与星源材质纳米纤维骨架膜成主流方案 [6] - 固态电池技术驱动多环节受益 包括电池、电解质、负极材料、正极材料、辅材及设备环节 [7] 指数年度表现 - 北证50指数今年以来涨幅36.79% 科创200指数涨34.45% 科创100指数涨22.04% [2][7][8] - 港股通医药指数涨幅80.26% 科创生物指数涨41.12% 恒生科技指数涨20.80% [8][9] - 国证有色指数涨22.63% 中证国防指数涨16.62% 国证钢铁指数涨16.42% [8][9] - 光伏产业指数跌4.58% 内地低碳指数跌3.12% 中证酒指数跌10.25% [8][9]

合作终止事件 - 安孚科技和蠡湖股份于7月22日及24日先后公告终止与高能时代的固态电池合作项目 原因为高能时代控股股东股份冻结导致经营及履约能力存在重大不确定性 [2] - 蠡湖股份因高能时代迟迟未出资 最终以0元转让合资公司股权方式退出合作 [12] - 高能时代2024年营收仅1.95万元 亏损达1,789.85万元 资产总额2,607.40万元 净资产1,012.96万元 [13][14] 公司经营状况 - 高能时代团队已解散 资金链断裂 业务基本停摆 官方微信自2024年1月起停止更新 [3][6][13] - 公司采用硫化物固态电池技术路线 曾获欣旺达、中金等产业及金融资本投资 并在深圳、珠海及日本横滨设立研发与生产基地 [6][15][18] - 过度扩张导致资金消耗过快 同时推进日本研发基地、珠海基地、深圳产线建设 并分设珠海深圳独立团队运营 [18][20] 技术发展与规划 - 原计划2026年底完成3C消费及两轮车固态电池送样 2027年实现家庭储能送样 2028年推进机器人及新能源汽车动力产品送样 2030年实现大型储能设备送样 [12] - 硫化物固态电池技术具备高能量密度、高安全性及替代液态电池潜力 但面临量产落地所需的资金密度、系统工程能力及供应链协同挑战 [15][17] 行业与资本环境 - 2021-2023年固态电池领域资本密集涌入 创业公司估值动辄数十亿元 2024年起一级市场投资策略转向注重交付能力、烧钱效率及三年内客户落地可行性 [23][28] - 投资机构开始寻求老股转让退出 市场偏好转向已有实车验证或小批量应用的企业 技术路线过于前沿且烧钱过快的公司融资受阻 [29][30][35] - 行业进入泡沫出清阶段 资本从"赌技术"转向"验证商业化可行性" 具备稳定产品、成本控制及客户订单能力的企业更受青睐 [34][35][37]

光伏行业竞争态势 - 光伏行业在价格法修正草案治理"内卷式"竞争及上游产能整合预期下有望回归有序竞争态势 [1] - 近期硅料、硅片价格已现上涨并预计将向下游传导 组件价格具备反弹空间 [1] - 硅料环节整合预期明确 光伏玻璃企业主动减产30%缓解库存压力 [1] 电池技术发展 - BC电池凭借效率优势形成溢价 [1] - 固态电池因高能量密度和高安全性成为下一代确定性方向 [1] - 产业化进程加速推动全产业链迭代升级 [1] 风电领域发展 - 江苏海风项目持续推进 [1] - 预计2025-2030年将贡献超10GW装机 [1] - 国内海风成长性显著 [1] 电力设备需求 - 电力设备受益于AI发展带来的高算力需求 [1] - 大功率柴发、高密度服务器电源及液冷系统需求旺盛 [1] 创业板新能源ETF - 创业板新能源ETF国泰（159387）跟踪创新能源指数（399266）当日涨跌幅可达20% [1] - 该指数选取专注于新能源领域技术创新的企业 [1] - 成分股涵盖太阳能、风能、电动汽车及储能技术等相关业务 反映新能源行业中具有高成长性和研发投入的上市公司证券整体表现 [1]

报告核心观点 报告对2024年7月29日国内金融市场进行回顾，指出三大指数收小阳线，深成指和创业板指创新高，市场分化明显，短期上证指数大概率尝试突破，可保持乐观，同时介绍宏观消息、行业动态和上市公司动态 [4][12] 国内金融市场 - 上证指数收盘3609.71，涨0.33%；深证成指收盘11289.41，涨0.64%；创业板指收盘2406.59，涨1.86%；上证当月连续收盘2812.6，涨0.33%；沪深当月连续收盘4152.8，涨0.57%；恒生期货指数收盘32843.42，跌0.17% [4] 宏观消息汇总 - 生态环境部等九部门联合印发《重金属环境安全隐患排查整治行动方案(2025 - 2030年)》 [6] - 民政部、自然资源部联合印发通知，要求编制养老服务设施布局规划，健全三级养老服务网络，优化养老服务布局 [6] 行业最新动态 - PCB产值与AI服务器双线高增，算力硬件板块热度攀升，相关个股有胜宏科技、深南电路等 [8] - 固态电池量产时间表密集公布，产业化进程加速，相关个股有利元亨、海顺新材等 [8] - 国家公布育儿补贴方案，3周岁以下婴幼儿每孩每年补贴3600元，相关个股有孩子王、爱婴室等 [8] 上市公司聚焦 - 雪峰科技拟1.54亿元收购宏大工程持有的盛世普天51%股权 [10] - 湘电股份拟2.08亿元收购控股股东湘电集团持有的通达电磁能股份有限公司12.5%股权 [10] - 富维股份收到定点通知书，将为知名品牌主机厂车型开发座椅产品 [10] - 中化装备拟发行股份购买两家公司100%股权 [10] 市场回顾及展望 - 7月29日两市成交额18032亿元，较前一日增量609亿元，三大指数收小阳线，深成指和创业板指创近期新高，个股跌多涨少，分化明显 [12] - 市场热点方面，CRO、创新药等概念涨幅大，创新药、半导体等板块资金净流入多；银行、保险等概念跌幅大，华为、机器人等板块资金净流出多 [12] - 两市43家涨停，2家跌停，涨停板集中在创新药、通信板块 [12] - 上证指数大概率尝试突破，证伪短期上行趋势至少需两根放量阴线K，短期可保持乐观 [12] - 周二医药、创新药板块表现强，PCB板块弱分化，板块轮动加快，资金围绕趋势类题材，短线连板接力生态差，追高需谨慎 [13]