纪要涉及的行业和公司 - **行业**：PCB 上游新材料行业、特种波纤行业 - **公司**：中材科技、铜冠铜箔、泰博、菲利华、泰玻、光河、红河、中台科技、铜罐公司、德福卢森堡、斗山、尼托博、发黑、中台玻璃、三林化学、宏和 [1][3][4][5][7] 纪要提到的核心观点和论据 - **电子布市场** - **核心观点**：市场方案未完全确定，中材科技等公司在 LODk 一二三代及 CTE 方向有优势，2026 年电子布市场空间大 [1][3][15] - **论据**：中材科技技术储备和下游认可度高，AI PCB 预计 2026 年有 700 亿左右市场空间，对应电子布 70 - 80 亿，乐观可达小 100 亿 [1][15] - **铜箔市场** - **核心观点**：格局稀缺，有材料升级机会和国产替代空间，2026 年国内企业有望提升份额，产业与电子部同步发展，当前升铜比升布更确定 [1][4][10][11] - **论据**：需将 HVLP 铜箔从二代升级到四代提高电信号性能，70%以上份额由日本、中国台湾企业主导且供货不积极，马 8 材料对应 GB300 已加单，一代布市场空间大但二代布良率难解决，一代布加四代铜方案更稳定 [4][11][12] - **Q 部发展前景** - **核心观点**：受 Rubin 放量时间影响，预计 2026 年中或稍早应用于 Rubin 打样，2027 年产能指引可观 [1][5] - **论据**：预计 2026 年下半年 Rubin 放量，Q 部可能提前 3 - 6 个月，泰博、中材科技及菲利华卡位稳固，2027 年两家企业指引产能达 70 万米/月 [5] - **高端铜箔和锂电铜箔** - **核心观点**：国内企业实现研发突破，下游倾向大陆企业满足未来需求 [1][6] - **论据**：铜冠铜箔已实现国产替代，下游为避免瓶颈将更多份额给大陆企业 [6] - **CTE 布料供应** - **核心观点**：5 月中旬开始短缺，泰玻布局和订单产能扩展积极，业绩有上修空间 [1][7] - **论据**：三林化学预计短缺持续 16 - 20 周，泰玻三季度末产能可能从 1.5 万米/月增至 2 万米/月，明年订单总量更大，CPE 布料价格有提升潜力 [7][8] - **特种波纤行业盈利预期** - **核心观点**：2026 年盈利达 12 - 13 亿元，对应市值 500 - 550 亿元，电子布和铜箔领域有边际更新预期 [1][9] - **论据**：根据市场情况和行业发展趋势估算 [9] - **铜罐公司前景** - **核心观点**：业绩与中台科技相关，有望突破客户实现批量供货，市值可能被低估 [13] - **论据**：主力供应二代铜，四代铜应用增多，市场估值略低于中台科技 [13] - **铜箔市场空间评估** - **核心观点**：剔除原材料算加工费，市场空间与电子物相当 [14] - **论据**：原材料占比结构通常为 433 或 432 [14] - **公司业绩预期** - **核心观点**：2026 年中材科技特种玻璃业务 12 - 13 亿元，铜冠 8.5 - 9 亿元，考虑载体铜箔铜冠有增量空间 [17] - **论据**：根据市场情况和公司业务估算，载体铜箔与 CT 下游应用场景类似用于 BT 载板 [17] - **PCB 产业链标的推荐** - **核心观点**：推荐铜冠铜箔、中材科技，中材科技最稳健业绩释放性最强 [18][19] - **论据**：铜冠有预期差和空间，中材科技技术储备、供货认证和未来放量确定性高 [18][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - CPE 布料价格与二代布料相似，主流型号 110 - 120 元，CPE 值达 2.8 甚至 2.6 时价格接近 200 元 [8] - 铜冠在台湾大客户中市占率约 20%，台系采购策略是台湾、中国大陆、日本各选一个核心供应商，电子布一代核心供应商是泰博，铜箔是铜冠 [16] - 铜箔供应相对轻松，除德福卢森堡和斗山外，其他国产厂商在 HVLP 一代和二代铜供应基本可忽略不计 [16]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第二次临时股东大会，由董事会召集[2] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式，现场会议于2025年8月11日10点在湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道188-9号3209会议室召开[1][2] - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行，投票时间为2025年8月11日9:15-15:00[2] 会议审议事项 - 非累积投票议案包括关于修订公司章程、调整部分募投项目投资总额并变更募集资金用途等7项议案[2] - 累积投票议案包括选举第二届董事会非独立董事和独立董事候选人[2] - 所有议案已经2025年7月18日召开的第一届董事会第二十二次会议或第一届监事会第十七次会议审议通过[2] 股东参会资格与登记 - 股权登记日为2025年8月6日，登记在册的股东有权出席[4] - 登记方式包括现场登记和邮寄登记，需提供股东身份证明文件，现场登记时间为2025年8月10日13:30-15:00[5][6] - 公司不接受电话方式办理登记，登记文件需在2025年8月10日下午15:00前送达[5] 其他事项 - 会议预计持续半日，股东需自行承担交通、食宿费用[6][8] - 会议联系方式：联系人王力，电话0717-6949200，邮箱ir@sinophorus.com[6][7] - 授权委托书需明确表决意向，未作具体指示的受托人可自行表决[9]

公司业务发展 - 公司围绕PCB（含FPC）用电子功能材料开发了压力测试膜、感光干膜、阻焊油墨、导电胶膜等一系列新产品 [1] - 正在推动压力测试膜加快成为高性能功能材料板块主导产品 [1] - 压力测试膜获得了河北省制造业"单项冠军"产品称号 [1] - 与京东方、天马微电子、比亚迪等电子、半导体领域的龙头企业建立了稳定合作关系 [1] 行业前景展望 - 在AI、5G网络通信、新能源车等新科技应用持续带动下，预计未来五年PCB行业仍将稳步成长 [1] - 公司PCB（含FPC）用电子功能材料市场前景可观 [1]

核心观点 - 6月美国CPI数据显示关税下商品涨价幅度和广度增加，但暂不妨碍9月降息，美债收益率和美元指数短期或反弹，美股三季度有震荡或回落风险，四季度降息后上行可能更顺畅 [1][2] - 2025年中央城市工作会议明确城市发展转向存量提质，对A股中市政基建、绿色环保等细分产业链构成中长期利好，房地产行业将加速转型 [8][9] - ESG筛选策略（沪深300）和ESG舆情整合策略（沪深300）本周均有超额收益 [12][13] - 近期多支转债处于强赎进度中，建议关注强赎早期机会与进度加快后的相关风险，关注特定特征标的 [1][16] - 茶百道受益于行业景气和产品力重塑，2025年有望业绩反转，下沉市场和海外开店空间广阔 [20][22] - 佳先股份控股子公司英特美扩产增资，聚焦电子材料国产替代，公司多个项目陆续投产，业绩有望触底反弹 [24][25] - 我国城镇化转向稳定发展期，房地产发展新模式和城改助力建设宜居城市，行业估值或迎来整体修复 [1][28] - 科创成长层正式落地，为国家科技自立自强战略和券商投行业务提供制度支撑，证券板块景气度有望上行 [1][32] 宏观 - 6月美国CPI同比加速至2.7%，核心2.9%，符合预期，季调环比虽加速但涨幅未明显反映关税冲击，三季度通胀温和走高但不改“暂时性”特点，若特朗普8月初不再永久加码关税，9月仍有理由降息 [2] - 关税下CPI整体增速温和的原因包括数据统计滞后、“抢进口”形成库存和价格传导缓慢、企业承担部分涨价、服务价格和居住成本增速放缓对冲等 [3] - 物价温和上涨证据增加，6月商品细分项价格上涨明显，关税收入大幅增加，高频物价显示未来CPI上行幅度可控但确定性较高 [4] - 商品通胀上行幅度和广度6月增加，通胀回升支持美元指数和美债收益率短期反弹，美股震荡，三季度面临震荡或回落风险，四季度降息后上行可能更顺畅 [5][6] 策略 - 2025年中央城市工作会议总结城市发展成就，判断城镇化进入稳定发展期，部署7个方面重点任务，明确城市发展从增量扩张转向存量提质 [8] - 会议对A股市场相关细分产业链构成中长期利好，城市更新相关行业业绩有望改善，当前相关行业PB估值处于历史中低水平，投资价值较高 [9][10] - 2025年上半年中国房地产市场深度调整，供需两端疲软，长期看行业将加速转型，具备核心能力的房企将获优势，中小房企面临出清压力 [10] ESG - ESG筛选策略（沪深300）本周截止7月11日上涨1.49%，相对于沪深300超额收益为0.67%，最新一个月总回报为4%，相对总回报为1% [12] - ESG舆情整合策略（沪深300）本周截止7月11日上涨1.34%，相对于基准沪深300超额收益为0.52%，最新一个月总回报为6%，相对总回报为3% [13] 固收 - 转债主流退出方式包括赎回和转股，2022 - 2024年间强赎和转股退出比例下降，到期赎回比例上升，2025年权益市场震荡走牛，转债强赎转股规模显著回升 [16] - 强赎条款博弈机会在牛市阶段增加，当前强赎转债数量抬升，特征包括行业集中在先进制造业、“老龄化”、中低评级、小规模等 [17] - 判断转债强赎概率可考虑发行人促转股意愿、评级、正股市值期限和余额等因素，关注特定特征标的 [17][18] 房地产 - 我国城镇化已转向稳定发展期，2024年城镇化率达到67%，城市发展转向存量提质增效阶段 [1][28] - 房地产发展新模式有望通过要素联动新机制、优化住房供应体系、强化全过程监管实现，城改有助于建设宜居城市，释放住房需求 [29] - 行业估值或迎来整体修复，头部房企或凭借优势实现运营改善和估值修复 [1][30] 非银 - 科创成长层设立精准定位未盈利硬科技企业，填补制度关键空白，为企业提供发展缓冲期 [32] - 《指引》创新“新老划断”退出机制，平衡改革力度与市场稳定，构建多层次风险防控体系，筑牢投资者保护底线 [33] - 基于征求意见稿做出修改，明确相关指标计算口径，证券板块景气度有望上行 [33][34] 公司研究 茶百道 - 茶百道是头部中价现制茶饮品牌，高线城市门店占比较高，受益于行业景气和外卖平台补贴，下半年需求有望维持良好态势 [20] - 中期看，公司通过产品创新建立核心竞争壁垒，形成完善产品矩阵，提升供应链能力，同时下沉和海外双轮驱动门店网络扩张 [21] 佳先股份 - 控股子公司英特美拟投资建设年产1000吨电子材料中间体项目并新增注册资本2500万元，聚焦电子材料国产替代 [24] - 公司多个项目陆续建成投产，一季度业绩阶段性承压，产品行业处于周期性底部，业绩有望触底反弹 [25]

业绩承诺补偿股份回购注销完成情况 - 公司完成回购注销业绩承诺补偿股份20,556,708股，占回购注销前总股本的5.03%，总股本由408,542,039股减少至387,985,331股 [1][5] - 补偿股份涉及两名股东：招金集团回购4,034,765股，永裕电子回购16,521,943股 [5][8] - 业绩承诺方需返还现金股利合计2,877,939.12元，其中永裕电子返还2,313,072.02元，招金集团返还564,867.10元 [5][8] 发行股份购买资产及业绩承诺背景 - 公司2022年以11.97亿元交易对价向招金集团、永裕电子等13名交易对方发行102,689,322股股份（发行价11.66元/股），收购金宝电子63.87%股权 [2] - 业绩承诺期为2022-2024年，承诺扣非净利润分别为15,253.55万元、20,809.76万元、25,041.45万元，三年累计不低于61,104.76万元 [2][4] - 补偿公式为：（累计承诺净利润-累计实际净利润）/承诺净利润总和×交易获股数-已补偿股数 [3][4] 2024年度业绩承诺完成情况 - 金宝电子2024年实际扣非净利润7,581.94万元，仅完成承诺业绩的30.28% [4] - 2022-2024年累计实际净利润20,653.77万元，完成率33.80%，三年累计补偿股份47,626,720股 [6] - 减值测试显示标的资产无需履行额外补偿责任 [6] 股本结构及股东权益变动 - 回购注销后有限售条件流通股占比从21.62%降至17.46%，无限售条件流通股占比从78.38%升至82.54% [9] - 控股股东山东金都国资持股比例从37.10%增至38.02%，朱宝松方持股从21.61%增至22.76%，永裕电子持股从8.83%降至5.04% [1][9] - 基本每股收益从0.5898元/股提升至0.6382元/股 [9] 审批及实施程序 - 2025年3-4月经董事会、监事会及股东大会审议通过补偿方案 [7] - 2025年7月11日完成回购注销手续，未收到债权人异议 [8]

上市流通限售股概况 - 本次上市流通的限售股类型为首发网下配售股份，上市流通数量为4,460,240股，占公司总股本的1.24% [1][2] - 上市流通日期为2025年7月22日，限售期为自首次公开发行并上市之日起6个月 [1][2] - 限售股股东数量为4,946名，均为首次公开发行时参与网下询价配售并中签的配售对象 [2][4] 股本结构及变化 - 公司首次公开发行A股股票100,000,000股，发行后总股本为360,000,000股 [1] - 发行后有限售条件流通股为291,576,676股（占比80.99%），无限售条件流通股为68,423,324股（占比19.01%） [1] - 自限售股形成至公告披露日，公司未发生因利润分配或公积金转增导致的股本数量变化 [2] 股东承诺及履行情况 - 网下配售限售股股东承诺其获配股票数量的10%（向上取整）限售6个月，无其他特别承诺 [2][3] - 截至公告日，相关股东均严格履行承诺，未出现影响限售股上市流通的情形 [3] 中介机构核查意见 - 保荐人天风证券确认限售股股东履行了股份锁定承诺，上市流通事项符合《证券发行上市保荐业务管理办法》及科创板相关规定 [3] - 公司关于限售股上市流通的信息披露被认定为真实、准确、完整，保荐人无异议 [3] 限售股明细数据 - 本次上市流通限售股全部来自首次公开发行网下配售股东，合计4,460,240股，流通后剩余限售股数量为0 [4] - 持有限售股占公司总股本比例为1.24%，数据采用四舍五入保留两位小数 [4]

沃尔核材业绩预告 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为5.45亿元至5.87亿元，同比增长30%至40% [1] - 电子材料、通信线缆、电力产品以及新能源汽车产品的市场需求持续提升，各业务板块收入均实现不同程度增长 [1] - 通信线缆与新能源汽车产品业务增速较快 [1] - 公司通过提效降本、优化结构增强盈利，显示内生驱动明显，成长动能充足 [1] 博迁新材业绩预告 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为9300万元到1.1亿元，同比增长70.40%到101.55% [2] - 下游消费类电子市场需求延续复苏态势，叠加AI服务器对高性能MLCC需求增加，公司主营业务持续向好 [2] - 产品结构明显改善，带动净利润大幅上升 [2] - 博迁新材是光伏银包铜粉主要生产商，若光伏材料大规模从银转向银包铜，公司或将受益 [2] 琏升科技资本运作 - 控股孙公司眉山琏升光伏科技有限公司拟以增资扩股方式引入共青城兴丹产业股权投资合伙企业，增资金额为6000万元，获得眉山琏升2.91%股权 [3] - 公司控股子公司天津琏升放弃本次增资的优先认购权 [3] - 本次交易涉及潜在的回购股权义务，若出现协议约定的特殊情形，公司及天津琏升可能触发股权回购义务 [3] - 本次增资交易不涉及上市公司合并报表范围的变更 [3]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为54,525万元-58,719万元，同比增长30%-40% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为51,052万元-54,979万元，同比增长30%-40% [1] - 基本每股收益预计为0.4371元/股-0.4707元/股，上年同期为0.3329元/股 [1] 业绩增长原因 - 电子材料、通信线缆、电力产品及新能源汽车产品市场需求持续提升，各业务板块收入均实现增长 [1] - 通信线缆业务受益于数据通信等行业需求快速释放，收入实现快速提升 [1] - 新能源汽车产品业务在产业政策推动下保持良好增长态势 [1] - 公司通过提升自动化水平、提高生产效率、优化产品结构等措施持续增强盈利能力 [2] 业务板块表现 - 通信线缆与新能源汽车产品业务板块增速较快 [1] - 各业务板块营业收入均实现不同程度增长 [1]

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润预计为4.73亿元 同比下降49.05% [1] - 扣非净利润预计为4.26亿元 同比下降52.65% [1] - 光伏胶膜产品销售单价下降幅度大于原材料光伏树脂采购单价下降幅度 [1] - 毛利额同比下降46.72% [1] - 新业务电子材料实现盈利 但特种薄膜及POE树脂等投资亏损6226.29万元 [1] 业务发展 - 公司实施"立足光伏主业 大力发展其他新材料产业"策略 [1] - 感光干膜产品已覆盖深南电路 鹏鼎控股 东山精密 沪电股份等行业头部企业 [2] - 产品将围绕AI服务器等高端需求拓展至封装基板领域 [2] - 电子材料业务包括感光干膜 FCCL 感光覆盖膜等 [2] - 电子材料业务布局近10年 建立了较高竞争壁垒 [2] 市场前景 - 光伏行业面临产能过剩 市场竞争加剧问题 [1] - 感光干膜全球市占率约10% 目标提升至20%~30% [2] - 预计感光干膜 FCCL和感光覆盖膜市场空间超200亿元 [2] - 其中感光干膜市场空间近100亿元 FCCL和感光覆盖膜各超50亿元 [2] - 2025年上半年感光干膜利润约三四千万元 [2] 行业地位 - 公司为光伏胶膜龙头 市值370.18亿元 [1] - 同时是国产感光干膜龙头企业 [2] - 在全球头部PCB客户中供应占比提升 [2] - 有望进入量利齐增发展阶段 [2]

概念验证中心的核心作用 - 深圳市固态研究新技术概念验证中心通过微晶电子衍射（MicroED）技术结合冷冻电镜技术，为药物结构解析提供新渠道，显著提升药物研发效率[1][2] - MicroED技术仅需1微米微小晶粒即可解析高分辨率结构，无需单晶培养，数小时内完成药物分子结构分析[3] - 该中心挂牌一年内已服务50多家国内外药企与研究机构，完成超100项微晶电子衍射项目，填补国内固体形态研发的创新性不足[4] 中小试基地的产业价值 - 深圳市先进电子封装材料中小试基地搭建4个中试模块，支撑"卡脖子"材料的中试放大工艺研究[5] - 深圳先进电子材料国际创新研究院累计获得130余项授权专利，带动合作企业新增产值超亿元[5] - 中小试基地提供科研成果二次开发、工艺验证和试生产服务，成为行业公共服务平台[4] 深圳政策支持与建设进展 - 深圳已支持建设61家概念验证中心和67家中小试基地，采取"先建设、后认定"的事后资助模式[1][6] - 2023年7月启动评估资助，20家机构参与，"优秀"项目最高可获500万元资助[6] - 典型案例包括清华大学深圳国际研究生院概念验证中心、TCL华星光电中小试基地等[6] 技术创新的具体突破 - 固态研究概念验证中心通过原子级结构解析避免药物晶型导致的专利纠纷和研发失败[1] - 电子封装材料中小试基地构建覆盖原料、配方与工艺的自主知识产权体系[5] - 概念验证中心与中小试基地共同解决基础研究到产业化的"断裂带"问题[1][4]