报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC供应端压力大、需求疲软、库存累库且成本支撑乏力 走势承压 烧碱供应高位后期或回落 需求有支撑 氯碱利润中性偏高 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差 PVC主力收盘价5010元/吨（+17） 华东基差 -150元/吨（-17） 华南基差 -110元/吨（-37） [1] - 现货价格 华东电石法报价4860元/吨（+0） 华南电石法报价4900元/吨（-20） [1] - 上游生产利润 兰炭价格595元/吨（+0） 电石价格2780元/吨（+0） 电石利润14元/吨（+0） PVC电石法生产毛利 -252元/吨（-231） PVC乙烯法生产毛利 -489元/吨（-10） PVC出口利润8.8美元/吨（+1.2） [1] - 库存与开工 PVC厂内库存33.7万吨（-0.8） PVC社会库存48.1万吨（+3.3） PVC电石法开工率77.83%（+3.41%） PVC乙烯法开工率77.55%（+7.31%） PVC开工率77.75%（+4.49%） [1] - 下游订单情况 生产企业预售量83.2万吨（-2.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差 SH主力收盘价2492元/吨（+46） 山东32%液碱基差8元/吨（-46） [1] - 现货价格 山东32%液碱报价800元/吨（+0） 山东50%液碱报价1300元/吨（+20） [1] - 上游生产利润 山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0） 山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）645.8元/吨（-40.0） 山东氯碱综合利润（1吨PVC）483.78元/吨（+0.00） 西北氯碱综合利润（1吨PVC）1618.15元/吨（-20.00） [2] - 库存与开工 液碱工厂库存46.17万吨（+3.75） 片碱工厂库存2.21万吨（+0.10） 烧碱开工率85.10%（+1.20%） [2] - 下游开工 氧化铝开工率85.73%（+0.15%） 印染华东开工率59.28%（+0.39%） 粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 供应端 前期检修回归复产 氯碱利润支撑下整体开工环比大幅走高 新投产能逐步量产 产量预期继续回升 供应压力大 [3] - 需求端 下游制品开工延续低位 企业维持刚需采购 出口签单环比下降 受印度进口政策与雨季影响 出口表现受拖累 [3] - 库存 产量上升、需求疲软 社会库存预期延续累库格局 且库存绝对值偏高 [3] - 成本 电石价格弱势 乙烯持稳为主 成本端支撑乏力 [3] 烧碱 - 供应端 上游开工环比上升至同期高位 利润支撑下企业减产意愿不足 山东开工亦高位 但局部企业存装置降负情况 烟台万华计划检修 后期开工或窄幅回落 [3] - 需求端 氧化铝利润尚可 开工继续回升 主力下游送货量环比回升 短期有刚性需求支撑 非铝端开工变化不大 延续淡季偏弱 需关注金九银十旺季下游补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏 [3] - 成本与利润 液氯价格延续偏弱 烧碱成本支撑较强 氯碱利润回落但仍同期中性偏高 [3] 策略 PVC - 单边 谨慎做空套保 [4] - 跨期 V09 - 01跨期反套 [4] 烧碱 - 单边 观望 [4] - 跨期 无 [4] - 跨品种 无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 累库持续叠加交割博弈，期价短期走弱，烧碱2509合约自7月24日高点2757元/吨下跌至最低2412元/吨，受检修后产能回归、液氯价格反弹、仓单注册量增加三个因素影响 [2][5] - 进入8月下旬后，秋季常规检修预计使烧碱产量阶段性下滑，非铝需求9月有旺季预期，氧化铝投产驱动的备碱需求下半年预计下滑但新装置日常耗碱有支撑，短期建议观望，后续需跟踪旺季库存表现，烧碱主力合约SH509运行区间为2350 - 2600元/吨 [3][20] 根据相关目录分别进行总结 期价短期走弱原因 - 检修高峰期过后产能逐步回归，周度产量攀升至年内新高，叠加非铝需求淡季，液碱库存持续增加，截止8月8日，烧碱周度产量达83.3万吨，产能利用率回升至85.1% [5] - 近期液氯价格反弹，液碱生产利润回升，期价下方空间较前期走扩，液氯补贴由前期 - 550元/吨收窄至 - 100元/吨，带动氯碱利润由负转正，最高达352元/吨 [5] - 仓单注册量增加，交割博弈驱动烧碱期价单边和月差同步下跌，8月1日新注册仓单达388张，SH2509合约大幅走低，期货升水转贴水，9 - 1月差最低跌至 - 133元/吨 [5] 行情展望 - 8月下旬后，秋季常规检修预计使烧碱产量阶段性下滑 [3][20] - 非铝需求9月存旺季预期，需跟踪非铝下游开工情况；氧化铝投产驱动的备碱需求下半年预计下滑，但新装置日常耗碱对需求仍有支撑 [3][20] - 短期建议观望，仓单压制和累库趋势下做多不确定性大，检修高峰期临近叠加非铝需求旺季预期使期价下方空间有限，需跟踪旺季库存表现，烧碱主力合约SH509运行区间为2350 - 2600元/吨 [3][20] 烧碱检修计划 - 涉及西北、华中、华东、西南等多个区域众多企业，检修时间从7月持续到10月不等，部分企业开车时间或检修具体时间未定 [23]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐"，建议关注市场空间大的化工品 [1][4] 核心观点 - 甲酸价格周涨幅达28.62%，成为涨幅最高化工品 [3][21] - 重点推荐标的：新洋丰（业绩优异）、广信材料（海工涂料持续推进） [4] 行业走势 - 8月第1周化工板块上涨2.33%，跑赢上证A指0.22个百分点 [1][12] - 动态PE为27.11倍，较2015年以来均值低0.49% [1][12] - 涨幅前五个股：安利股份(+51.6%)、*ST金泰(+19.18%)、利民股份(+14.8%) [1][12] - 跌幅前五个股：联化科技(-10.41%)、沧州大化(-8.8%)、再升科技(-8.63%) [1][12] 细分子行业表现 - 29个子行业上涨，3个下跌 [2][17] - 涨幅前五：钾肥(+11.61%)、复合肥(+10.85%)、氯碱(+7.17%) [2][17] - 跌幅前三：其他橡胶制品(-3.48%)、炭黑(-1.63%) [2][17] 化工品价格变动 - 周涨幅前五：甲酸(+28.62%)、一氯甲烷(+17.5%)、液氯(+14.98%) [3][21] - 周跌幅前五：布伦特原油(-8.41%)、WTI原油(-7.77%)、叶酸(-6%) [3][21] 产品价差变化 - 价差扩大前五：PX（石脑油制）(+36.66%)、三聚磷酸钠(+33.2%)、苯胺(+13.5%) [39][42] - 价差收缩前五：PTA价差(-52.14%)、丙烯水合法异丙醇(-22.92%)、石脑油(-20.37%) [39][42] 库存变化 - 库存增加前五：涤纶长丝(+14.71%)、环氧丙烷(+12.92%)、毒死蜱(+11.76%) [60] - 库存下降：草甘膦(-4.25%) [60] 行业规模 - 覆盖442家上市公司，总市值6542.8十亿元，占A股总市值6.9% [5] - 流通市值6101.8十亿元，占比7.1% [5] 行业指数表现 - 近1月/6月/12月绝对收益分别为7.7%/22.9%/51.8% [7] - 相对沪深300超额收益分别为5.0%/17.5%/29.1% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面国内7月出口增速超预期需关注政策变化，美国关税政策落地影响待察，美联储人事变动使市场对年内降息预期升温 [4] - 供需面华东装置检修与恢复并存，非铝需求无实质利好，受主力区域价格下行拖累，预计本周液碱价格弱稳调整，山东液碱弱势维持，高度碱出货放缓，后期价格弱稳 [4] - 烧碱下方成本支撑强，但库存压力明显，近月合约有仓单压力，建议关注9 - 11反套，烧碱2509合约上方参考压力位2650元/吨一线，下方支撑位2350元/吨一线 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 现货市场山东液碱偏弱运行，32%液碱基差持稳，山东32%离子膜碱价格从820元/吨降至800元/吨，跌幅2.44%，50%离子膜碱价格从1320元/吨降至1280元/吨，跌幅3.03%，西北98%片碱价格从3250元/吨降至3150元/吨，跌幅3.08%，山东液氯价格从 - 250元/吨升至 - 100元/吨，涨幅60% [9][12][18] - 期货市场展示了烧碱与纯碱、氧化铝、PVC的期货收盘价对比及烧碱仓单数量情况 [15][16] 市场分析 供应端 - 当周（20250801 - 20250807）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率85.1%，环比+1.2%，西北、华北、山东产能利用率上升，东北下降，预计本周产能利用率83.1%左右，周产量80.45万吨左右 [22] - 西北、华北、华东等地有多套装置有计划内检修 [23] 下游 - 当周氧化铝供应变化有限，南方供弱需强局面未好转，北方供应稍有减少但仍宽松，市场区域性供需错配仍存，截至8月7日，中国氧化铝建成产能11480万吨，开工产能9440万吨 [25] 库存端 - 截至20250807，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存46.17万吨(湿吨)，环比+8.84%，同比+17.08%，全国液碱样本企业库容比26.56%，环比+2.87%，除华中区域外，其他区域库容比环比上调 [31] 液氯 - 截止2025年8月7日，山东地区液氯价格上调，周均价 - 179元/吨，环比+35.9%，截止8月8日，中国PVC产能利用率79.46%，环比+2.62%，预计本周产能利用率80.13% [34] 氯碱成本利润 - 当周（20250801 - 20250807），山东氯碱企业周平均毛利278元/吨，环比+19.31%，烧碱理论生产成本下调，价格下行，液氯周均价上调，氯碱利润总体上行 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链8月PX供需预期边际转弱，PTA中期供需预期偏弱，乙二醇短期供需预期改善，短纤和瓶片绝对价格跟随原料波动，各品种均给出相应震荡区间和操作策略[2] - 氯碱行业烧碱预计8月主产区仓单数量增加，整体预期中性偏弱；PVC供需压力依然较大，但需警惕焦煤对价格的提振[12] - 原油近期油价偏弱运行，后期需观察地缘风险，短期建议观望，给出各品种支撑区间和套利、期权操作建议[15] - 聚烯烃供应压力增大，需求后续有潜在补库条件，基本面矛盾不大，给出单边止盈和持仓策略[20] - 甲醇内地检修预计8月初见顶，8月进口偏多，下游需求偏弱，09累库预期强，01有季节性旺季和伊朗停车预期[23] - 纯苯短期支撑相对偏强，但反弹空间受限，单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需格局整体偏弱，EB09短期在7200 - 7400震荡，上沿附近偏空对待[27] - 尿素目前处于印标利好与农业需求空挡的博弈状态，短期偏多头叙事主导盘面[54] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - **价格及现金流**：8月8日多种聚酯产品价格有涨有跌，如POY150/48价格持平，DTY150/48价格跌0.3%；部分产品现金流下降，如POY150/48现金流降28.6%[2] - **开工率**：多品种开工率有变化，如亚洲PX开工率升0.2%，PTA开工率升0.9%，MEG综合开工率降0.6%等[2] - **各品种观点及策略**：PX短期在6600 - 6900震荡，PX - SC价差低位做扩；PTA短期4600 - 4800震荡，TA1 - 5滚动反套，PTA加工费低位适当做扩；乙二醇EG09在4300 - 4500震荡；短纤PF10在6300 - 6500区间震荡，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩；瓶片PR主力盘面加工费在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费[2] 氯碱行业 - **现货&期货价格**：8月8日山东32%液碱折百价、山东50%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价跌0.4%等[7] - **海外报价&出口利润**：8月7日烧碱FOB华东港口报价降2.5%，出口利润升19.0%；PVC出口利润升152.5%[8][9] - **开工率&行业利润**：8月8日烧碱行业开工率升1.7%，PVC总开工率升6.1%；外采电石法PVC利润降38.3%，西北一体化利润降26.7%[10] - **下游开工率**：氧化铝行业开工率升0.2%，粘胶短纤行业开工率持平，印染行业开机率升0.7%；PVC下游制品隆众样本管材开工率降2.6%，型材开工率降0.2%，预售量降2.6%[11][12] - **库存**：8月7日液碱华东厂库库存升2.0%，山东库存升15.0%；PVC上游厂库库存降2.4%，总社会库存升7.3%[12] - **各品种观点**：烧碱整体预期中性偏弱；PVC供需压力大，但需警惕焦煤对价格的提振[12] 原油行业 - **价格及价差**：8月11日Brent、WTI、SC等原油品种价格下跌，部分价差缩小或扩大[15] - **成品油价格及价差**：8月11日NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等成品油价格下跌，部分价差变化[15] - **裂解价差**：8月11日美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有涨有跌[15] - **观点及策略**：近期油价偏弱运行，后期观察地缘风险，短期观望，给出各品种支撑区间和套利、期权操作建议[15] 聚烯烃行业 - **期货收盘价及价差**：8月8日L2601、PP2601等合约收盘价下跌，部分合约价差变化[20] - **现货价格及基差**：华东PP拉丝现货价格降0.14%，华北LLDPE膜料现货价格升0.14%，部分基差变化[20] - **非标价格**：华东LDPE价格升0.79%，其他部分非标价格持平[20] - **开工率和库存**：PE装置开工率降2.10%，PP装置开工率降1.1%；PE企业库存升19.09%，PP企业库存升3.95%[20] - **观点及策略**：供应压力增大，需求有潜在补库条件，基本面矛盾不大，前期7200 - 7300单边空的头寸在7000附近择机止盈，LP01继续持有[20] 甲醇行业 - **价格及价差**：8月8日MA2601、MA2509等合约收盘价下跌，部分价差变化[23] - **库存**：甲醇企业库存降9.50%，港口库存升14.48%，社会库存升7.61%[23] - **开工率**：上海 - 国内企业开工率升2.28%，部分上下游开工率有变化[23] - **观点**：内地检修预计8月初见顶，8月进口偏多，下游需求偏弱，09累库预期强，01有季节性旺季和伊朗停车预期[23] 纯苯 - 苯乙烯行业 - **上游价格及价差**：8月8日CFR中国纯苯价格降0.3%，纯苯 - 石脑油价差降1.1%等[27] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货价格降1.1%，EB期货合约价格下跌，部分价差变化[27] - **下游现金流**：苯酚、己内酰胺等下游产品现金流有涨有跌[27] - **库存**：纯苯江苏港口库存降4.1%，苯乙烯江苏港口库存降3.0%[27] - **产业链开工率**：亚洲纯苯开工率降1.3%，国内加氢苯开工率降5.2%等，部分产品开工率有升有降[27] - **各品种观点及策略**：纯苯短期支撑相对偏强，但反弹空间受限，单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需格局整体偏弱，EB09短期在7200 - 7400震荡，上沿附近偏空对待[27] 尿素行业 - **期货合约及价差**：8月8日05合约、09合约等价格下跌，部分合约价差变化[52] - **主力持仓和成交量**：多头前20、空头前20持仓减少，多空比下降，单边成交量下降，郑商所合单数量增加[52] - **上游原料和现货价格**：无烟煤小块价格持平，部分动力煤和合成氨价格有变化；各地现货小颗粒尿素价格有跌有平[52] - **跨区价差、内外盘价差和基差**：部分跨区价差变化，内外盘价差持平，部分基差变化[52] - **下游产品价格**：三聚氰胺价格升0.45%，复合肥价格持平[52] - **化肥市场价格**：硫酸铵价格降1.38%，硫磺价格升0.41%，其他部分化肥价格持平[53] - **供需面数据**：国内尿素日度产量升1.05%，周度产量降1.94%，厂内库存降3.24%，港口库存降2.03%等[54] - **观点**：目前处于印标利好与农业需求空挡的博弈状态，短期偏多头叙事主导盘面[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 PART ONE主要观点及策略概述 - 烧碱主要周度数据：期货价格2446元/吨，较上周降3.66%；中国产量83万吨，较上周增1.28%；中国开工率85.1%，较上周增1.43%；液碱46.17万吨，较上周增8.84%；片碱2.11万吨，较上周降8.66%；山东氯碱利润282.8685122元/吨，较上周增10.12%等 [5] PART TWO期货及现货行情回顾 - 提供烧碱期货及现货相关价格走势、基差、品种价差等数据图表，涉及32碱、50碱、99碱等不同规格，以及不同时间周期的对比 [8][19][25] PART THREE烧碱供需基本面数据 - 包含装置损失量、产能利用率、中国库存、各地区库存、各地区产量、各地区开工率、各产品开工率、各地区利润等多方面数据图表，展示不同时间周期变化 [34][37][40]

消费 - 汽车消费四周平均零售和批发量同比由负转正，反映促销政策传导效果[6] - 海南旅游价格指数环比上涨5.6%，同比由负转正[6] - 纺织服装成交量同比跌幅扩大，淡季表现弱于往年[6] 投资与建设 - 专项债累计发行2.84万亿元，8月首周新增发行593亿元，进度放缓[17] - 30城新房成交面积同比负增但跌幅收窄，二手房成交占比回升至69.2%[17] - 沥青开工率同比涨幅收窄，水泥出货率同比降幅扩大，建设进度偏慢[17] 生产与物价 - 钢铁行业焦化、高炉开工率边际改善，螺线卷产量回升[31] - CPI和PPI整体下行，工业品价格需求主导，建材价格回落0.8%[44] - 多晶硅和碳酸锂价格环比分别上涨0.1%和0.9%，新能源相关品种表现强势[44] 流动性 - 10年期国债收益率下降1.7个BP至1.69%，反映货币政策适度宽松[48] - 美元指数回落42个BP，人民币汇率小幅升值至7.18[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱近期下游氧化铝价格持稳，市场成交积极性下降，但国内电解铝行业利润高企拉动补库需求增加；后市检修企业少于7月，供应有增加预期，8月下旬江苏部分主力企业检修预期或对价格有一定支撑；预计8月主产区仓单数量将增加，需求端无明显利好支撑，下游对价格敏感度较高，后期关注氧化铝企业拿货情况，整体预期中性偏弱 [2] - PVC供给端新增产能陆续投放，内贸偏弱，本周现货成交偏弱，盘面仓单增加，基差走强，库存压力持续增加，需求难以改善；下游端暂无好转预期，行业整体处于淡季；供需压力依然较大，需警惕焦煤从原料端对PVC价格的提振，建议关注焦煤价格异动表现 [3] - 期货策略建议为逢高短空和逢高空思路，期权策略建议为买入看跌期权 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 - 期现方面，宏观转弱、开工同比偏高、厂库止降累库等因素使盘面震荡后加速回落；政策强势、供减需增等因素使现货坚挺；山东液氯价格走负冲击企业利润，价格在2350一线有支撑；市场交易氧化铝新产能投放需求增量及资金参与助推盘面偏强运行；氧化铝厂提涨采买价带动现货氛围，支撑近月补涨；节后累库、去化缓慢、氧化铝端驱动不足等使主产区价格松动，盘面偏弱运行；中美关税冲突缓和、氧化铝利润转强使现货端采买意愿提升，盘面走强；几内亚铝土矿消息扰动使近强远弱，远月供需预期转弱，盘面震荡下跌；煤炭下跌使烧碱成本下移，拖累价格运行重心；远月预期较差，因成本下移、新产能投放、氧化铝支撑不足等因素，盘面寻底运行，现货近期松动共振 [8] - 利润方面，涉及井矿盐、原盐、液氯价格及山东电价等因素影响烧碱利润 [17][18][20] - 供应方面，截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.10%，较上周提升1.48个百分点；8月6日华东扩充后样本企业32%液碱库存较7月30日增加2.05%，山东扩充后样本企业32%液碱库存较7月30日增加14.96% [27] - 装置动态方面，本周有多企业进行检修，检修损失量合计291万吨/周；后期也有多企业有计划检修 [28] - 氧化铝方面，从24年底到25年计划代投产能有1230万吨，推算年产能增速在10%附近，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近；对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增；现货成交小幅反弹，全国视角开工率走平，中长线利润仍堪忧 [32][39] - 铝土矿方面，价格平稳，港口库存本周小幅回落 [40] - 电解铝方面，产量维持高位，出库量低位，厂内库存偏高 [46] - 非铝下游方面，行业分散，关注非铝端对烧碱高价抵触压力 [51] - 出口方面，估算出口利润走强 [58] 聚氯乙烯 - 期现方面，供需难见积极驱动，叠加商品氛围偏差，盘面延续回落势头；宏观情绪降温、供应回升等使供需边际转弱，盘面高位回落；内需疲弱、出口放缓等使PVC破位加速下跌；利润压力下企业承压，需求低价下有好转；政策释放预期使盘面拉涨，节后情绪降温有所反复；内需冬季转弱、出口受限使需求难有起色，盘面震寻底运行；主力换月、需求良好、库存环比去化等支撑价格，盘面反弹；内需疲乏、库存同比压力有限使驱动不足，盘面走窄；关税引发全球市场恐慌，宏观带动下跌；中美关税缓和、检修集中使供需矛盾有限，价格反弹；现货驱动不足震荡回落；近期供需矛盾不突出，宏观情绪叠加能源价格驱动盘面低位反弹 [65] - 利润方面，行业利润环比有弱，涉及华东电石法制、乙烯法制、边际一体化及西北一体化等不同工艺利润情况 [71] - 电石方面，产量环比回落，价格走强 [76] - 供应方面，本周PVC生产企业产能利用率在79.46%，环比增加2.62%，同比增加4.73%；其中电石法在78.65%，环比增加2.62%，同比增加0.78%，乙烯法在81.49%，环比增加2.50%，同比增加15.73% [87] - 装置动态方面，有长期停车、检修及临时停车和后期计划检修的企业及相关产能情况 [89] - 下游需求方面，PVC两大主力下游型材和管材面临较大压力，行业贡献难以提升；地产端持续给到需求负反馈，内需未见明显起色，下游订单低于近五年同期水平，原料及成品库存处于高位，预计难有正向驱动 [97] - 地产数据方面，新开工稍显起色，行业存筑底回暖预期 [98] - 库存方面，库存环比继续回升，压力凸显 [105] - 外盘方面，价格窄幅波动 [112] - 出口方面，2025年6月PVC出口量在26.20万吨，出口均价在611美元/吨，1 - 6月出口累计196.05万吨；单月出口环比下降27.61%，同比去年同月增加21.03%，累计同比增加50.26%；6月进口量在2.40万吨，进口均价在703美元/吨，1 - 6月进口累计12.43万吨；单月进口环比增加63.80%，同比去年同月增加32.61%，累计同比增长0.51%；内贸价格回调，出口东南亚、印度窗口打开，周度出口成交较弱 [123]

报告行业投资评级 - 烧碱：偏多对待 [1][5] - PVC：偏弱震荡 [1][6] 报告的核心观点 - 烧碱近期下跌因企业开工高、处于需求淡季、50碱出口价格博弈订单少、50碱 - 32碱价差低及08合约仓单冲击市场 后期09合约盘面估值合理 成本支撑强 旺季需求有期待 出口支撑强 不宜追空 [5] - PVC基本面未明显改善 受反内卷情绪扰动 供应端减产驱动不足 高产量高库存结构难缓解 后期市场或做空氯碱利润 [7] 各部分总结 烧碱价格及价差 - 山东最便宜可交割品烧碱价格约2500元/吨 [10] - 烧碱09基差走强 10 - 1月差下方空间有限 [16] - 2025年1 - 6月烧碱累计出口203万吨 同比增加49.3% 出口市场有支撑 但需关注囤货节奏 [19][22] - 区域套利空间有限 需关注片碱 - 液碱价差扩张 50碱 - 32碱价差低于蒸发成本 利空烧碱 [28][34] 烧碱供应 - 本周国内烧碱产能利用率85.1% 较上周环比 + 1.2% 厂库库存环比上调8.84% 同比上调17.08% 市场结构偏弱 [40] - 关注8 - 9月烧碱检修规模 2025年有较多产能投产 但整体投产或不及预期 [44][48] - 烧碱成本端变动大 液氯近期反弹 利润状况尚可 电价下滑影响成本 液氯价格补贴影响综合利润 [49][51] - 耗氯下游环氧丙烷开工回升、利润下滑 环氧氯丙烷开工和利润下滑 二氯甲烷、三氯甲烷开工回升、利润下滑 [56][63][68] 烧碱需求 - 氧化铝开工、库存、利润环比上升 装置产量上升 下半年关注氧化铝投产带动需求扩张 [76][79][81] - 纸浆行业产能扩张 但终端需求淡季 成品纸行业开工同比偏低 [82][87] - 粘胶短纤、印染、水处理、三元前驱体行业开工稳定 短期需求稳定 [93][95][97] - 假设2025年烧碱投产100万吨 不同需求刚需下供需差额不同 [102] PVC价格价差 - PVC基差震荡走强 9 - 1月差震荡偏弱 [106] PVC供需 - 本周PVC生产企业产能利用率79.46% 环比增加2.62% 8 - 9月西北有季节性检修 2025年有220万吨产能投放 供应压力大 [111][113][114] - 西北一体化装置利润尚可 氯碱产业链以碱补氯 加大PVC减产难度 [117][120] - PVC生产企业去库 社会库存累库 [122] - 地产终端需求未回暖 PVC下游管材、型材、薄膜开工整体同比偏弱 [123][129] - 2025年1 - 6月PVC出口累计196.05万吨 单月出口环比下降27.61% 后期出口或受政策干扰 [141] - 大量无风险套利或导致后期PVC仓单大量上升 [142]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周烧碱产业链产能利用率有升有降，下周预计下滑；需求端各行业表现不一，库存环比上调，利润处于历史同期中性位置且后期将季节性扩张；上周期货重点交易仓单问题致价格下跌，未来市场将迎消费旺季，单边操作上空单择机获利了结，多单择机进场 [5] 各目录内容总结 综述 - 本周20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率85.1%，较上周环比+1.2%，西北上升明显，华北微升，东北下滑，预计下周产能利用率83.1%左右，周产量80.45万吨左右 [5] - 本周氧化铝产量增长，山东氧化铝产量持平，采购价格下跌，收货量下滑；粘胶短纤产量持平，库存较上期减少、较去年同期增加；江浙和绍兴地区开机率环比上升，终端需求疲软，印染开工率低且订单不足 [5] - 6月液碱出口量29.1万吨，片碱出口量5.95万吨 [5] - 截至8月7日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比上调8.84%，同比上调17.08%，除华中区域外其他区域库容比环比上调 [5] - 上周五山东氯碱利润253元/吨，处于历史同期中性位置，后期生产利润将季节性扩张 [5] - 单边操作上空单择机获利了结，多单择机进场 [5] - 上周烧碱期货重点交易仓单问题，现货和期货价格均大幅下跌，SH2509合约临近2400元/吨关口后市场情绪改观 [5] 价格 - 展示了山东氯碱现货、片碱、出口碱、烧碱期货、原盐、煤炭等价格的历史数据图表 [7][10][13][16] 供应 - 展示了中国烧碱周度产量、开工率、装置损失量、累计产量等供应相关数据图表 [21] - 展示了中国样本企业液碱库存、烧碱期货仓单数量和干吨、山东氯碱企业利润等数据图表 [24] - 列出本周和后市计划检修的氯碱装置信息 [26] 需求 - 展示了氧化铝产业产量、现金利润、采购价格、库存等数据图表 [29][32] - 展示了纺织产业粘胶短纤产能利用率、市场价、工厂库存、企业库存可用天数、开机率、订单天数、厂内成品库存可用天数、印染工厂开机率等数据图表 [35][38] - 展示了纸浆造纸产业产量、库存可用天数、累计值等数据图表 [41] - 展示了中国烧碱出口量当月值、累计值等数据图表 [44]