2025起点锂电行业年会概况 - 会议于2025年12月18日在深圳召开，主题为“新周期 新技术 新生态”，现场有超过800名嘉宾参会，深度探讨锂电池、材料、设备等核心议题 [1] 固态电池技术成熟度 - 固态电池的科研、产业链实验均已完成，不存在很大困难，材料级技术已获得车厂基本认可 [4] - 固态电池技术路线已经明确，从研发层面看是多元化的，但产业化应用倾向于单一化路线 [5] - 固态电池技术基本成熟，其成熟度的标志在于车厂是否装车，已有车厂完成装车试验，如前年已试装200台车 [4] - 全固态电池的产业化尚需数十年，但半固态电池（如含20%、30%固态电解质）的能量密度已能满足需求 [5] 固态电池产业化与装车速度 - 固态电池装车速度较慢，并非技术不成熟，而是从产业经济角度考虑，现有磷酸铁锂及三元电池产线投资巨大，立即替换不划算 [6] - 技术成熟后不立即大规模替代是出于经济性考量，现有技术可作为储备，预计2030年固态电池将上车，但近几年主角仍是磷酸铁锂和三元电池 [6] - 装车速度不由电池厂单独决定，需视整个市场情况而定 [8] - 国内前三名电池企业均在研发固态电池，东风、长安等车厂已有装车 [5] 固态电池的成本与规模化挑战 - 固态电池成本居高不下，主要原因在于未实现规模化生产，成本下降依赖技术与规模两大因素 [7] - 当前磷酸铁锂和三元电池价格已降至每瓦时0.3元至0.5元人民币，部分得益于绿电使用降低了充电成本 [7] - 规模化推广不足导致成本难以下降，进而拖慢市场推广速度 [7] 固态电池的安全性与生产良率 - 固态电池的主要优点在于安全性，其本身肯定是安全的，现有磷酸铁锂和三元电池的车用安全性问题也已几乎消除或概率很小 [6] - 电池作为能量体永远存在安全问题，但可通过工艺和产业链层面在整车端解决 [6] - 固态电池的技术成熟不等于生产良率达标，实现零缺陷生产需要额外的成本与精力，目前行业正致力于提升磷酸铁锂和三元电池的良率，固态电池的良品率提升面临挑战 [7] 行业活动展望 - 起点锂电及固态电池平台计划在2026年举办一系列行业活动，包括全国巡演、技术论坛、奖项评选及行业年会等 [12]

市场指数表现 - 上证指数收盘上涨0.16% [1] - 深证成指收盘下跌1.29% [1] - 创业板指收盘下跌2.17% [1] - 北证50指数收盘下跌0.51% [1] - 全市场成交额16722亿元，较上一交易日缩量1621亿元 [1] 行业板块与题材表现 - 医疗商业与商业航天板块表现活跃 [1] - 银行板块午后走强 [1] - PCB与电池板块出现调整 [1] - 电池板块回调，相关ETF如电池ETF下跌2.7% [2] - AI硬件板块走低，5G通信ETF下跌2.2% [2] 交易所交易基金表现 - 卫星互联网板块爆发，卫星ETF易方达、富国基金卫星ETF和卫星ETF广发分别上涨3.8%、3.69%和3.69% [1] - 银行板块午后拉升，博时基金中证银行ETF和富国基金银行ETF分别上涨2.28%和2.04% [1] - 能源板块午后涨幅扩大，能源ETF广发、国泰基金煤炭ETF分别上涨1.9%和1.86% [1] - 深成长ETF大成与创业板成长ETF下跌超过3% [2]

文章核心观点 - 钠离子电池成本正快速下降并接近锂离子电池水平，未来有望降至每千瓦时40美元左右，其凭借原材料成本优势和特定性能，有望在储能及部分电动交通领域形成竞争力，但并非全面替代锂离子电池，而是作为重要补充技术与之协同发展 [1][2][8] 成本与资源禀赋 - 当前钠离子电池成本已降至每千瓦时90美元至125美元区间，正逐步趋近锂离子电池的75美元至105美元区间水平 [1] - 钠元素在地壳中的丰度约为锂元素的1000倍，原材料获取成本与供应风险相对可控 [2] - 2020年至2024年，碳酸钠价格维持在每吨100至500美元区间，而碳酸锂价格在每吨6000美元至83000美元之间大幅波动，原材料价格差异显著 [2] - 随着产业链成熟与规模化生产推进，钠离子电池成本未来有望进一步下降，最低可能降至每千瓦时40美元左右 [1][2] - 钠离子电池正极材料（如锰基、铁基）价格约为典型锂基正极材料的1/10左右，且负极集流体可采用成本更低的铝箔替代铜箔 [3] - 正极材料约占电池总成本的50%，钠基正极材料在价格与供应稳定性方面具备明显优势 [3] 应用场景与技术优势 - 钠离子电池在固定式、大规模储能方面具备广阔应用前景，尤其在安全性、宽温域性能及循环稳定性方面表现出技术适应优势 [4] - 与部分锂离子电池相比，钠离子电池在极端气候环境（高温和低温）中适应性更强，性能更稳定，适合在复杂气候条件下承担关键储能角色 [4] - 钠离子电池在中短续驶里程的电动交通工具中具备应用潜力，如电动自行车、城市公共交通、特定商用车辆、叉车及装载机等工业车辆领域 [4] - 在固定式储能等对能量密度要求相对较低、对经济性要求更高的应用场景中，钠离子电池正展现出更明显的性价比优势 [3] 产业发展现状 - 11月，钠离子电池正极材料产量环比提升50%，同比增长54%，呈现明显回升态势 [5] - 从技术路线看，聚阴离子型磷酸盐正极材料仍占据主流地位，11月产量占比达到76%，较前一个月进一步提升，市场认可度高且产业集中度有所提高 [5][6] 面临的挑战与不确定性 - 钠离子电池在能量密度、循环寿命等综合性能指标上，目前与主流锂离子电池仍存在一定差距，在对高能量密度要求较高的长续驶电动汽车领域，短期内难以实现全面替代 [7] - 近期碳酸锂价格从历史高点大幅回落，下跌幅度已超过70%，这在一定程度上削弱了钠离子电池短期内的成本竞争力，使其“替代逻辑”面临更复杂的现实考验 [7] - 钠离子电池未来市场渗透率存在较大不确定性，其商业化节奏受锂离子电池成本变化、技术进步、产业链协同及市场选择共同影响 [7] 战略定位与意义 - 钠离子电池并非要对锂离子电池形成“全面替代”，而更可能作为一种重要补充技术，与锂离子电池在不同应用场景中形成分工协同，共同支撑能源转型进程 [8] - 发展钠离子电池有助于缓解产业链对单一锂资源的高度依赖，增强能源系统的韧性与安全性，其战略意义在于对供应链稳定性的支撑作用 [8]

电池板块市场表现 - 12月18日电池板块整体下跌2.63%，表现显著弱于大盘，当日上证指数上涨0.16%，深证成指下跌1.29% [1] - 华盛锂电在板块个股中领跌 [1] 电池板块资金流向 - 当日电池板块主力资金呈现大幅净流出，净流出额为41.11亿元 [2] - 游资与散户资金呈现净流入，其中游资净流入9.08亿元，散户净流入32.03亿元 [2]

2026年宏观经济政策基调 - 中央经济工作会议定调为温和托底而非强刺激，是对2025年已有政策的延续，没有较大调整转向[3] - 政策基调是稳妥布局、渐进推进，旨在稳住增长、部分减轻通缩压力，但未体现通过强刺激实现再通胀的诉求[3] - 对2026年名义GDP增速预期保持在4%出头，比市场一致预期更保守[3] 财政政策 - 财政赤字（包括显性与广义赤字）初始额度与2025年基本持平，但在使用和发行上会明显前置[4] - 前置的财政支出更多投向基建领域，如城市更新、地下管网改造、绿色转型的储能电网及AI算力中心相关的公共开支[4] - 若上半年地产、物价、就业形势有变，可能追加相当于GDP 0.5个百分点的新增财政空间[5] 货币政策 - 实际降息降准空间相对有限，更多强调结构性工具和准财政工具[5] - 预计全年即使降息，幅度可能在10~20个基点，与美联储降息幅度相比空间较小[5] 房地产政策 - 以补贴按揭利率为核心的扶持政策，可能要到2026年二季度（全国两会后）才有落地细节[5] - 若实施范围广、力度大、持续时间长的按揭利率贴息，几个大城市的按揭利率有望被压低至接近当地租金回报率，有助于稳定市场预期，打破房价下跌与信用收缩的负反馈循环[5] - 实现房地产止跌回稳的关键在于更快推出力度强、范围广、持续时间够的按揭贴息政策[9] 消费政策 - 国补以旧换新政策将延续，规模和涵盖品种会正常微调[6] - 关键在于能否大举支持服务业消费，推出针对服务业（如餐饮、娱乐、旅游）的消费补贴或消费券[6][8] - 当前消费贷贴息实际用户不多，因消费者不愿加杠杆；有效补贴需针对消费者最大的杠杆（按揭利率）或直接补贴服务业消费，后者可能要到明年下半年[6] - 政策设计会考虑通过大数据、金税系统等优化制度，防范骗补行为[6] 出口与产业竞争力 - 尽管面临欧盟、墨西哥加征关税等噪音，仍看好中国产业竞争格局提升，未来五年在出口和创新赛道保持强劲[6] - 中国占全球出口市场份额已达15%，未来五年有望提升至16%~17%，出口增速将继续高于全球贸易增长[6] - “去中国化”不会导致中国份额下降，实质是贸易链拉长，大量重点品和高附加值环节仍由中国企业掌控[7] - 在电池、新能源汽车、机器人、光伏等新兴前沿赛道，中国的先发优势和规模已难以被撼动，几乎没有经济体能够挑战替代[7] - 每年有1100万大学毕业生，其中近40%为工程理工类，研发投入上升，巩固了关键前沿赛道的人才优势[8] - 全球供应链呈现多极化但离不开中国，是中国企业在多极化过程中走向全球，与之直接竞争的欧洲、日韩市场份额将不断丢失[8] 经济转型愿景 - 单靠科技优势难以改善整体经济回报率，需向消费转型，并做好社会保障福利[8] - 建议增加对农民和农民工的社保补贴注入，减少其后顾之忧，增强消费能力[8] - 短期消费支持应不仅限于对耐用消费品的国补，也应扩大至更广泛的服务业消费[8]

头条要闻 - 海南自由贸易港于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，金融准备工作已全部完成 [3] - 2025年1月至11月，海南省跨境收支规模达1016.1亿美元，2020年以来年均增长率达55% [3] - 同期海南省人民币跨境收付额达4845亿元，同比增长7.8% [3] - 多只中证A500ETF成交额于12月17日创历史新高，华泰柏瑞中证A500ETF成交额141.18亿元，规模突破300亿元 [4] - 沐曦股份科创板上市首日涨幅达692.95%，单签最高盈利近40万元，创A股新股盈利纪录 [5] - 万科拟将37亿元中期票据本金兑付展期12个月至2026年12月28日，展期前利息1.11亿元正常兑付 [6] - 中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券预案出炉，交易后预计总资产规模超万亿元 [7] - 贵金属价格大涨，上期所白银期货主力合约涨超5%创历史新高，广期所铂、钯期货主力合约涨停 [8] - 现货白银、铂金、钯金年内累计涨幅分别达128%、112%、80% [8] 市场策略与资金动向 - 机构测算未来“存款搬家”入市潜在规模至少是万亿级 [9] - 2024年之前存入、2026年之后到期的定期存款规模超过60万亿元 [9] - 当前居民储蓄率达近十五年新高（29.8%），对应超额储蓄规模达9.4万亿元以上 [17] - 复盘历史，居民储蓄进入股市的潜在规模可能在万亿级别以上 [17] 行业热点 - 碳酸锂需求旺盛，锂矿概念股集体走强 [16] - 存储芯片价格罕见暴涨 [16] - 贵金属市场在宏观宽松预期、供应偏紧等因素推动下上涨逻辑强化 [8] - “黄金+”策略及相关产品正加速进入大众理财视野 [10] 公司重大事项 - **中金公司、东兴证券、信达证券**：中金公司筹划通过换股吸收合并东兴证券、信达证券，股票于12月18日复牌 [7][18][19] - **万隆光电**：拟购买中控信息100%股份，进军基础设施数智化业务，股票于12月18日复牌 [18][20] - **小崧股份**：控股股东拟转让9.25%股份，控制权将变更，转让总价款2.86亿元 [21] - **普路通**：拟购买乐其开曼100%股份及杭州乐麦8.26%股权，构建“供应链+电商服务”闭环，股票于12月18日复牌 [18][22] - **联创电子**：控股股东筹划控制权变更，股票于12月18日起停牌 [18][23] - **凤形股份**：拟购买白银华鑫75%股权，预计构成重大资产重组 [24] - **锋龙股份**：筹划控制权变更，股票于12月18日起停牌 [18][26] - **美克家居**：拟收购万德溙控制权，股票于12月18日起停牌 [18][31] 公司业务与投资 - **宁德时代**：人形机器人“小墨”上岗，用于电池包下线前的最终功能测试 [14] - **深城交**：拟定增募资不超过18亿元，用于低空、自动驾驶等具身智能交通设备研发等项目 [27] - **协创数据**：拟投资设立光芯片、光模块研发和生产建设项目，适配AI算力中心等高端场景 [32][33] - **中国中车**：公司及下属企业近期签订合计533.1亿元合同，其中风电和储能设备销售合同约166.5亿元 [39] 股东与股权变动 - **华谊兄弟**：阿里创投通过大宗交易减持，其与一致行动人马云合计持股比例由6.064215%降至4.999996%，不再是持股5%以上股东 [13][37] - **中仑新材**：股东Strait Co., Ltd.拟减持不超过2%公司股份 [38] 上市公司回购 - **中国中冶**：拟回购10亿元-20亿元A股股份，并回购不超过5亿元H股股份，用于注销减资 [34] - **盐津铺子**：拟回购260万-300万股，回购价格不超过109.32元/股，用于股权激励 [35] - **华凯易佰**：拟回购1500万元-3000万元公司股份，用于股权激励或员工持股计划 [36] 其他公司公告 - **超讯通信**：公司股票交易异常波动，已加强对应收账款和其他应收款的催收力度 [25] - **华胜天成**：收到仲裁裁决，需向常州高新区管委会退还奖励资金3500万元并支付利息 [28] - **同仁堂**：澄清未直接或间接持有报道中提及的四川健康药业任何股权及投资权益 [29] - **博纳影业**：公司经营正常，储备多部电影和剧集项目，并参投贺岁档和春节档作品 [30]

市场指数与板块表现 - 三大指数涨跌不一 沪指低开回升 创业板指低开低走跌超2% [1] - 银行板块震荡拉升 商业航天概念走势活跃 医药商业延续强势 锂电池板块回落 [1] 商业航天与卫星产业链 - 卫星相关ETF涨幅居前 多只产品涨超3% 例如卫星ETF易方达涨3.8% 卫星ETF广发涨3.69% [1][2] - 有券商观点认为 中国正处于类似Space X 2018-2020年的组网前夜 G60千帆与GW国网进入密集发射期 [3] - 卫星制造正从实验室定制向汽车流水线式生产转型 能提供通用化电源、通信、姿控系统的配套商将率先兑现业绩 [3] - 通用航空相关ETF亦上涨 通用航空ETF基金涨3% 通用航空ETF南方涨2.4% [2] 电池与成长板块 - 电池相关ETF跌幅居前 多只产品跌超2% 例如深成长ETF大成跌3.4% 电池ETF跌2.74% 锂电池ETF跌2.61% [1][4] - 创业板相关ETF普遍下跌 创业板成长ETF跌3.14% 双创ETF跌2.61% 创业板50ETF嘉实跌2.54% [4][5] - 有分析认为 政策支持为电池行业发展注入强劲动力 国家持续推出新能源汽车鼓励政策 包括以旧换新、充电基础设施建设及新能源下乡等 [5] - 分析指出 “反内卷”政策逐步落地促使行业竞争趋于理性 整体盈利环境有望改善 [5] 银行板块 - 银行板块表现强势 中证银行ETF上涨2.28% [2]

文章核心观点 - 容百科技作为曾经的三元锂电池正极材料龙头，因行业格局剧变导致业绩严重下滑，被迫进行艰难的战略转型，其创始人白厚善的“神奇”光环也随之褪色 [1][12] 行业变局：三元市场萎缩，磷酸铁锂崛起 - 三元锂电池市场份额持续萎缩，2025年1-10月装车量占比仅18.6%，而磷酸铁锂电池份额飙升至81.3% [1] - 行业格局重塑源于磷酸铁锂技术突破和成本优势，其瓦时成本较三元锂低约30%，且能量密度预计突破200Wh/kg，成功切入中高端车型 [4] - 三元锂电池2025年1-10月装车量同比下降3.0%，主要应用场景集中于高端车型及海外市场，国内需求收缩 [4] - 2019年三元锂电池国内动力电池装车量占比一度高达65.2%，容百科技借此成为三元材料领军企业 [2] 公司战略转型：多赛道布局求生 - 公司开启“航母掉头”模式，大力布局磷酸铁锂、钠电及固态电池等新赛道，以摆脱对三元材料的单一依赖 [1][5] - **磷酸铁锂领域**：2025年12月拟以合计4.82亿元收购并增资贵州新仁，获得93.2034%股权，从而获取6万吨/年磷酸铁锂产能，但该标的2025年1-8月营收仅1421.7万元，净亏损4808.9万元，负债总额达8.18亿元 [5] - **钠电领域**：已形成聚阴离子与层状氧化物两大技术路线量产产品，与宁德时代签订协议成为其钠电正极粉料第一供应商，宁德时代承诺年采购量不低于其总采购量的60% [6] - **钠电产能规划**：2025年建成6000吨中试线，2026年计划实现5万吨产能并新建5-10万吨专用产线，2030年目标百万吨级产能 [6] - **固态电池领域**：已实现高镍及超高镍全固态正极材料吨级出货，但距离规模化量产仍有较长距离 [6] 公司业绩表现与经营困境 - 2025年前三季度营收89.86亿元，同比下滑20.64%，归母净利润亏损2.04亿元，基本每股收益-0.29元 [1][8] - 公司营收从2022年的301.23亿元逐年下滑至2024年的150.88亿元，归母净利润从2022年的13.53亿元大幅萎缩至2024年的2.96亿元 [8] - 2024年公司正极材料产能为30万吨，生产量仅为13.74万吨，产能利用率约45.8% [9] - 2025年4月公司将原计划6万吨的三元前驱体项目缩减至3万吨，反映三元材料需求疲软 [9] - 扣除新业务投入后，核心三元业务2025年前三季度盈利约7700万元，但盈利水平大幅缩水 [9] 市场竞争与转型挑战 - 磷酸铁锂领域已有湖南裕能等先发企业占据优势，公司作为后来者竞争难度极大 [7][10] - 钠电赛道虽前景广阔，但仍处产业化初期，面临技术稳定性、市场需求培育等不确定性 [7] - 多赛道同时推进需要大量资金与技术投入，而公司已处于亏损状态，资金压力巨大 [7] - 2025年12月17日公司股价报27.6元，总市值197亿元，相较于巅峰时期市值大幅缩水，反映投资者信心不足 [9] 创始人光环褪色与市场信任 - 创始人白厚善曾因带领公司抓住行业红利而被赋予“神奇”标签，但如今在行业变革与企业转型阵痛中，该光环逐渐褪去 [1][12] - 公司低价收购亏损资产、多赛道布局面临资金与竞争风险等情况，让投资者对其战略判断能力产生质疑 [10]

市场整体表现 - 12月18日，三大指数涨跌不一，上证指数涨0.16%，深证成指跌1.29%，创业板指跌2.17%，科创50跌1.46% [2] - 两市超过2700只股票上涨，成交额达到约1.66万亿元 [2] 医药商业板块 - 医药商业板块表现强势，华人健康、漱玉平民涨20%，一心堂涨10%，人民同泰、开开实业、海王生物、药易购上涨 [2] - 蚂蚁集团旗下AI健康应用AQ品牌升级为“蚂蚁阿福”，定位从AI工具转向AI健康朋友，升级健康陪伴、问答、服务三大功能 [2] - 流感病毒高传染性催生用药刚需，抗病毒药物（如奥司他韦）需求提升，退烧药、止咳化痰药等自我药疗需求激增 [2] - 公众对防护的重视推高口罩、消毒液、免洗凝胶等消杀产品的复购率，零售药店有望从中受益 [2] 商业航天板块 - 商业航天板块活跃，天银机电涨超16%，航天环宇涨14.71%，航天发展、航天动力、通宇通讯上涨 [3] - 长征十二号甲可重复使用运载火箭计划于2025年12月中下旬执行首次发射任务 [3] - 商业航天领域正经历从一次性制造到复用成本的模式转型，以SpaceX为代表的企业通过提升复用率与发射频次持续降低单位成本 [3] - 中国商业航天加速实现技术突破与成本收敛，行业呈现寡头格局，下游发射服务商凭借订单优势掌握供应链话语权 [3] - 投资方向涵盖火箭制造、核心部件及太空算力等领域 [3] 零售板块 - 零售板块反复活跃，中央商场、益民集团、上海九百涨10%，友好集团、中百集团、大连友谊、中兴商业、杭州解百上涨 [3] - 中央财办有关负责人详解2025年中央经济工作会议精神，表示扩大内需是明年排在首位的重点任务，要从供需两侧发力提振消费 [4] 银行板块 - 银行股表现不俗，上海银行、渝农商行、苏州银行上涨 [4] - 中金公司研报预计，覆盖上市银行2026年、2027年营业收入同比增速分别为+2.5%、+3.6%，归母净利润同比增速分别为+1.9%、+2.6% [5] 下跌板块 - 电池、AI、PCB概念股集体走弱，华盛锂电跌超10%，恩捷股份、天赐材料、东山精密、生益科技下挫 [5] - 券商、汽车、白酒、半导体亦走弱，人气股沐曦股份跌超5%，比亚迪、中银证券下挫 [5]

公司融资与资本支出 - 豪鹏科技向不特定对象发行可转换公司债券 募集资金已用于广东豪鹏新能源研发生产基地建设项目（一期）[2] - 公司全资子公司广东省豪鹏新能源科技有限公司已完成用于一期项目的募集资金专户注销手续[2] 公司项目进展 - 广东豪鹏新能源研发生产基地建设项目（一期）的募集资金已使用完毕[2]