文章来源：中国证券报 封面图源｜豆包AI文生图 如需咨询 商务合作、 宣传推广、 转载开白等事宜，请联系：18355423366 (微信同号)对接。 6月4日晚，埃斯顿发布公告称，为深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升公司国际化品牌形象，进一步 提升公司核心竞争力，公司拟发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所主板挂牌上市。公司董事会决定聘 请毕马威香港为本次发行并上市的审计机构。 图片来源：埃斯顿公告 埃斯顿表示，公司本次发行并上市尚需提交公司股东大会审议，并需要取得中国证券监督管理委员会、香港联交 所、香港证券及期货事务监察委员会等相关政府部门、监管机构、证券交易所的批准、核准或备案。 埃斯顿于2015年3月在深交所上市。目前， 公司业务覆盖了从自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人、机器 人工作站到智能制造系统的全产业链。 MIR（睿工业）统计数据显示，2024年，国产机器人品牌整体同比增长率高于工业机器人整体市场增速，中国工 业机器人国产化率提升至52.3%，同比增加7.2个百分点。2024年，埃斯顿再次成为国内工业机器人、国产多关节工 业机器人出货量最高的国产品牌。 今年一季度，埃斯顿业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 数据中心方面美国与阿联酋合作建5GW规模AI超级数据中心园区 美国机械制造工业品价格指数2025年4月环比微增0.88% 同比增长2.83% 2024年全球机器人安装量预计维持在54.1万台水平 ABB与Raumaster Paper签署谅解备忘录 三菱电机宣布MELSERVO - J5伺服放大器新增功能 [1] - 工业方面美国飞机发动机等多项价格指数有不同变化 欧洲电动机等制造和配电生产价格指数2025年3月环比略降 同比增长1.43% 韩国和中国变压器出口在2025年4月有增长 伊顿与西门子能源高层签署协议 [2] - 基础设施方面美国CAISO称命令威胁成本上限 取消37亿美元碳捕获和脱碳奖励 2025年4月全球铀实际市场价格环比+0.7% 同比 - 27.2% 西班牙与葡萄牙请求加快电力互联项目建设 2025年国网、南网电网总投资将超8250亿元 日立能源与巴西公司续签服务合同 [3] - 能源方面美国本周主要地区电力平均现货价格环比持平 3月零售价格环比增长0.38% 新增装机以清洁能源为主 退役装机以传统能源为主 天然气现货和期货价格上升 供给增加 消费量减少 库存高于五年平均水平4% 西北欧及东北亚市场多空因素交织 美原油期货价格上升 欧洲电力市场日前交易价格整体下降 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球市场回顾 - 美股市场近几日标普500指数与道琼斯工业指数先窄幅波动后上涨 期末横盘整理 标普500各行业板块普遍上行 信息技术领涨 全球主要股指表现有差异 欧洲市场有韧性 亚洲市场有分化 中国内地市场上证综合指数温和上涨 [7][8][10] 基础建设 数据中心 - 美国AI数据中心产业链走向全球标准输出阶段 与阿联酋合作建5GW规模AI超级数据中心园区 吸引多家美国科技巨头参与 部分区域纳入OpenAI海外拓展版图 [13] 能源建设 - CAISO称FERC行政法官命令威胁成本上限 2024年加州太阳能和风能弃电量激增29% 美国能源部取消37亿美元碳捕获和脱碳奖励 西班牙与葡萄牙请求加快与法国电力互联项目建设 [16][17] 航空航天 - 行业动态上中国天问二号计划发射 “九天”无人机预计首飞 SpaceX宣布2025年发射目标 日本H - IIA火箭将最后一次发射 行业呈现商业航天发射频率攀升、深空探测竞争加剧、军用航空技术迭代特点 [18][19] - 价格指数上美国飞机发动机和发动机部件制造价格指数2025年4月环比持平 同比增长1.5% 发动机零部件价格指数环比持平 同比增长4.0% [20][22] - 空中流量上2025年4月全球总收益客公里同比增长8.0% 可用座位公里同比增长6.5% [24] 国防 - 行业动态上加拿大采购瑞典萨博系统 法国陆军进行野外试验 美国揭幕“G.I.项目” 乌克兰无人机有突破 北约军事演习活跃 行业呈现军用人工智能发展、北约合作深化、欧洲企业创新活跃、传统强国投资前沿技术特点 [29] - 价格指数上美国政府支出国防价格指数2025年Q1环比稳定 同比增长2.6% [30] 机器人 - 工业机器人2023年安装量较创纪录水平下降2% 运行存量突破400万台 2024年预计全球安装量维持在54.1万台 不同地区有不同变化趋势 美国机械制造工业品价格指数2025年4月环比微增0.88% 同比增长2.83% [32][33] 工业设备 工业设备相关指数 - 价格指数上美国电机等零部件、用品价格指数2025年4月环比下降0.6% 同比增长20% 电力及特种变压器多项价格指数有不同变化 欧洲电动机等制造和配电生产价格指数2025年3月环比略降 同比增长1.43% 燃气轮机价格指数2025年4月同比增长5.4% 环比下降0.8% 热管理系统核心零部件PPI持续上升 [36][50][57] - 出口指数上中国2025年4月变压器出口金额同比增长34% 1 - 4月累计出口金额同比增长38% 韩国2025年4月变压器出口金额同比增加27.55% 环比增加33.15% [60][62] SMR - SMR是2030年后AI数据中心最佳能源解决方案 特朗普政府或推动其板块上涨 美国通过行政手段打破核电部署“审批瓶颈” 有望加速其商业化 多家公司有相关投资合作 [67][68][69] 全球能源 - 特朗普政府人事任命及部门调整预计促进美国天然气、核能等能源发展 美国电力需求2025年和2026年将达历史新高 天然气发电短期内预计增加 3月全球铀实际市场价格环比+0.7% 同比 - 27.2% 俄罗斯限制对美出口浓缩铀利好美国核电产业链 [70][71][77] 美国电力市场 - 需求上2025年和2026年将增长 来自商业和工业部门 电价上2025年大部分地区批发电价平均略高于去年 零售价格中枢抬高 现货价格持平 装机上2025年3月新增装机以清洁能源为主 退役装机以传统能源为主 CAISO削减太阳能和风能发电量 [85][87][96] 欧洲电力市场 - 日前交易价格整体走势下降 英国、德国、荷兰均价下降 芬兰、法国均价上升 [109] 石油天然气市场 - 美国天然气现货及期货价格周环比上行 供给量增加 消费量减少 库存高于五年平均水平4% 西北欧气价波动上行 多空因素交织 JKM期价震荡 需求疲弱 美国石油和天然气钻井数周环比下降 原油期货价格上行 商业原油及汽油库存环比减少 [110][123][134] 重点公司资讯与点评 - LEU、VST分别上涨6%、5% LUMN股价上涨6.75%和8.06% SMR下跌7% 三菱电机下跌5.35% VRT上涨5.43% [139]

赴港IPO计划 - 公司计划发行H股并在香港联交所主板上市，以深化全球化战略布局、加快海外业务发展、提升国际化品牌形象和核心竞争力 [1][2][3] - 上市时间窗口将在股东大会决议有效期内（24个月或延长期限）选择 [2] - 本次发行能否通过审议、备案和审核程序并最终实施具有重大不确定性 [3] 全球化战略与海外业务 - 2024年境外市场营业收入13.7亿元，同比下降14.1%，占总营收34.2%，毛利率32.66%（同比+1.4个百分点） [1][4] - 公司拥有75个全球服务网点，覆盖欧洲、美洲、亚洲等主要制造业区域，并获得CE、UL等国际认证 [3] - 2025年计划拓展欧洲、美洲、中东、东南亚市场，重点关注新能源汽车、锂电设备商等国内头部客户的出海机会 [3] 财务表现与业绩变动 - 2024年营业收入40.09亿元（同比-13.83%），净利润亏损8.1亿元（同比-700.14%），为上市十年首次亏损 [1][5][9] - 业绩亏损主因：收入不及预期、毛利率下滑导致毛利额下降，期间费用（尤其是人员费用）增加；子公司普莱克斯等计提商誉减值3.45亿元，应收账款等资产减值1.22亿元 [9] - 2025年一季度营收12.44亿元（同比+24.03%），净利润1262.99万元（同比+93.43%） [9] 历史业绩与募投项目 - 2015年A股上市后，营收从4.83亿元增至2022年38.81亿元，净利润从5119.05万元增至2022年1.66亿元（历史峰值） [6][8] - 2021年定增募投项目“标准化焊接机器人工作站产业化项目”2024年实际营收1.19亿元、净利润224.56万元，远低于预期（原计划2024年营收4.43亿元、净利润5139.45万元） [10][11] - 市场竞争导致募投项目收入及利润低于预期 [11] 行业地位 - 2024年公司蝉联国内工业机器人及国产多关节机器人出货量第一（连续7年），中国工业机器人市场总出货量排名第二 [3]

公司发展历程 - 公司从5人创业团队发展为400多人的国家级专精特新"小巨人"企业，产品从零部件扩展到60多种整机机型 [1] - 2012年成立时抓住中国工业机器人市场增长机遇，初期聚焦控制器研发并申请两项技术专利 [2][3] - 2018年控制器占据国产工业机器人市场50%份额，成为细分领域"隐形冠军" [5] - 2019年整机业务订单突破1000台，2020年工业机器人综合出货量国内第三，2021年6关节20kg及以下机器人产量国产第一 [12] - 2021年被认定为国家级专精特新"小巨人"企业 [12] 战略转型与市场定位 - 2017年从控制器转型整机制造，瞄准中小企业需求，差异化竞争 [7][10] - 首款焊接机器人核心零部件全部国产化，2018年推出后获市场认可 [12] - 通过"科创贷"获得1000万元贷款解决资金需求，专注技术研发与定制化服务 [12] 技术创新与研发能力 - 机器人空间绝对定位精度达0.2-0.6mm，媲美国际水平 [13] - 拥有400余项有效知识产权（含50多项发明专利），主导5项国家标准制定 [14] - 研发人员占比超50%，AI技术应用于工业人形机器人开发，计划1-2年内落地 [13][14] 国际化与行业影响 - 产品销往20多国，2024年设立首家海外子公司，出口产值占总产值20% [14] - 与高校合作培养人才，带动成都成华区形成上百家企业的机器人产业生态圈 [14] - 推动中国工业机器人自主创新，目标扩大全球市场份额 [14]

行业动态 - 广东省人工智能与机器人产业联盟将于2025年6月6日在广州成立，旨在打造全球人工智能与机器人产业创新高地 [2] - 广东作为国内最大工业机器人生产基地，具备发展AI机器人产业的生态土壤和强大基础 [3] - 联盟成立将汇聚最优资源，构筑高技术、高成长、大体量的产业新支柱，为广东省高质量发展注入新动能 [6] 公司概况 - 瑞松科技成立于2012年，是中国最具规模的人工智能与智能制造企业之一 [2] - 公司业务覆盖汽车、3C电子、机械重工、海工船舶、轨道交通、航空航天等多个领域的智能制造 [2] - 2024年公司拥有研发人员181名(占总人数21.94%)，设计人员250名(占总人数30.30%) [5] 技术突破 - 在广汽埃安长沙工厂的智能柔性产线实现48秒/台的生产节拍，年产能达20万辆 [4] - AI视觉系统实现≤0.01mm深度检测精度，≤0.02mm缺陷检出精度，缺陷检出率达99.9%，误检率<0.1% [4] - 高精高速六轴并联机器人速度达2.2m/s，重复定位精度±0.01mm [5] - 航空航天-半导体后封装智能柔性生产线良率达99.9% [5] 发展战略 - 短期目标是通过机电硬实力与AI软实力双轮驱动，将制造基因转化为产业竞争力 [3] - 长期目标是通过基础科研投入和标准制定，从"技术应用者"跃升为"规则定义者" [3] - 计划通过联盟在核心技术联合攻关、应用场景开发推广、产业链协同共享等方面开展合作 [7] - 建议设立广东省人工智能与机器人产业基金，重点投早、投小、投硬科技 [7] 行业挑战 - 中国工业机器人中低端应用场景占比较高，中高端应用场景仍有空白 [6] - 与国际品牌相比，国内工业机器人在精确度、智能性方面有待提高，产品同质化严重 [8] - 国际品牌已形成市场标准和习惯，推动全链路国产化面临严苛要求 [8] 解决方案 - 通过AI机器视觉+柔性制造平台实现"眼脑协同"和"软硬一体" [8] - 复制汽车工业等领域的应用经验，与物流机器人、服务机器人企业协同创新 [8] - 构建类似"安卓系统"的通用平台，实现不同类型机器人的协同 [8]

公司赴港上市计划 - 公司拟发行H股并在香港联交所主板上市 已聘请毕马威香港作为审计机构 [1] - 上市事项需股东大会审议及监管机构批准 存在重大不确定性 临时股东大会定于6月20日召开 [1] - 赴港上市旨在推动全球化战略布局 加速海外业务发展 提升国际品牌形象 [1] 业务与市场地位 - 主营业务为自动化核心部件及运动控制系统 工业机器人及智能制造系统 覆盖新能源 3C电子 汽车等细分行业 [1] - 2024年工业机器人出货量同比增长约20% 高于行业增速 中国市场出货量第二 国产品牌第一 [1] - 2025年一季度工业机器人市占率进一步提升 首次实现中国市场出货量第一 [3] 国际化发展进展 - 全球拥有75个服务网点 覆盖欧洲 美洲 亚洲等主要制造业区域 获得CE UL等国际认证 [2] - 2024年境外销售收入13 7亿元 同比下滑14 1% 占总营收34 16% [2] - 2025年将拓展欧洲 美洲 中东 东南亚市场 重点关注新能源汽车 锂电设备商等出海机会 [2] 产能与生态链布局 - 加速构建全球化产业生态链 波兰生产基地建设中 推进本地化制造 [2] - 优化海外子公司成本结构 在设计 制造 运营环节打造国际化标准体系 [2] 行业前景与需求 - 机器换人 国产替代趋势持续 下游行业对自动化 智能化需求提升 [2] - 2025年一季度工业自动化市场需求回暖 汽车 电子 锂电等行业高速增长 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入12 44亿元 同比增长24 03% 净利润1262 99万元 同比增长93 43% [3]

前不久，ABB 正式宣布计划将其机器人业务单元进行100%分拆，并目标于2026年第二季度作为一家独立公司上市交易。 市场随后传出ABB亦在考虑出售该业务的可能性，估值在35亿至50亿美元之间。这一传闻为ABB机器人业务的未来增添了 诸多不确定性。 ABB的这一战略调整并非偶然。从ABB集团整体的财务表现来看，2024年，在电气事业部增长的驱动下，ABB在销售收 入、毛利率、运营息税摊销前利润及利润率方面均创下历史新高。其中，运营息税摊销前利润为59.68亿美元，同比增加 10%，利润率为18.1%。 相比之下，机器人业务的运营息税摊销前利润率仅为12.1%。ABB机器人业务2024年实现销售收入23亿美元，占集团总收 入的7%，运营息税摊销前利润（EBITDA）为3.29亿美元，同比下滑39%。 机器人业务订单下滑的主要原因是汽车和消费电子领域的投资减少，而物流和一般工业领域的增长势头良好。 根据ABB最新公布的财报显示，2025年一季度运营息税摊销前利润增长13%，达到15.9亿美元。但机器人与离散自动化事 业部的运营息税摊销前利润同比下降35%，虽然订单额回升了14%，但收入下降14%。 这些数据也非常 ...

IPO进程 - 公司科创板IPO进入关键阶段 已提交第二轮审核问询回复文件 [1] 业务概况 - 公司主要从事机器人关节高精密减速器研发、设计、生产和销售 核心产品包括RV减速器、精密配件及谐波减速器 [1] - RV减速器是工业机器人关键功能部件 占机器人BOM成本最高可达30%以上 [1] - 工业机器人下游主要为汽车、光伏、锂电、3C电子等行业 其中汽车行业价值量最大且技术难度最高 [1] 财务表现 - 近三年营收复合增长率达42% [2] - 2021-2024年营业收入分别为0.91亿元、1.69亿元、3.09亿元和3.41亿元 [3] - 2021-2024年归母净利润分别为2021.4万元、5017.83万元、7626.29万元和6076.45万元 [3] - 2024年净利润出现大幅下滑 毛利率从42.47%降至35.36% [3] 市场份额 - RV减速器产品国内市场份额从2021年10.11%提升至2024年24.98% 仅次于纳博特斯克 [3] - 纳博特斯克同期市场份额从51.77%降至33.79% [3] 客户集中度风险 - 2022-2024年前五名客户销售收入占比分别为84.30%、92.12%和82.87% [4] - 对第一大客户埃斯顿销售收入占比从2022年43.07%升至2024年58.14% [4] - 2024年因埃斯顿净亏损超8亿元 公司净利润下滑至5000万元以内 [4] 行业竞争格局 - 国际机器人四大家族（库卡、ABB、安川、发那科）占据汽车行业主要市场 [1] - 国产工业机器人主要服务光伏、锂电等技术难度相对较低行业 [1] - 行业已进入白热化竞争阶段 面临新锐企业技术追赶和外资品牌价格下探双重压力 [5] 市场竞争态势 - RV减速器国产化进程加速 已有环动科技、智同科技、珠海飞马、中大力德等多家厂商实现量产 [11] - 2024年市场排名依次为纳博特斯克、环动科技、智同科技、珠海飞马、中大力德 [11] - 公司在中大机型市场份额被加速蚕食 [11] 研发投入 - 研发费用率从2021年12.69%降至2024年上半年9.79% 低于行业均值 [11] - 募投项目中研发中心预算从1.57亿元腰斩至0.8亿元 [11] - 核心技术被质疑依赖母公司双环传动的齿轮加工工艺 [11] 战略调整 - 2024年启动"以价换量"策略 平均售价较峰值下滑13.8%至2764.14元 [8] - 通过降价维持营收规模 暂时保住科创板审核资格 [8][9] - 对埃夫特收入占比从2023年25%骤降至2024年10% [10]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为 2025 年 5 月 28 日，地点通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程举行 [3] - 参会人员为参加宁夏辖区上市公司投资者集体接待日暨 2024 年度业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有总经理李志博、财务负责人孙士家、董事会秘书麻辉 [3] 生产与产能相关 - 市场需求变化使库存周转效率有波动，公司通过生产管理系统监控项目执行并调整进度确保交付 [4] - 产能扩张计划与区域市场需求匹配，新基地选址考虑本部和西安，综合当地政策、人才、供应链配套情况 [4] 市场机遇与业务延伸 - 新能源汽车产销同比增长超 30%，公司以柔性化技术延伸业务，在新能源汽车和非汽车行业领域应用，技术上通过软件算法与模块化硬件设计实现多品种兼容与切换 [4][5] 技术研发相关 - 研发聚焦柔性化、智能化、大型/重型化三大方向，2023 - 2024 年加大柔性化投入，2023 年在西安设软件子公司，2024 年与广东鸿图合作小鹏汽车大型压铸件项目 [6] - 截至 2024 年末拥有授权专利 217 项（发明专利 96 项），专利布局完善，无潜在知识产权纠纷风险 [6] - 与高校、科研机构合作项目已转化为实际生产力，技术转化周期可控，2024 年合作成果用于新能源汽车零部件自动化产线等项目 [6] 利润与股东回报 - 面对行业周期性波动，采取动态平衡策略，行业上行期投入研发与产能扩张，下行期保障经营前提下现金分红，2024 年因盈利不佳未分红 [7] 技术路线与发展潜力 - 致力于自动化与人工智能结合的技术创新并迭代升级 [7] 智能化升级与成本效率 - 通过技术创新平衡智能化升级中设备更新成本与生产效率提升的关系，提供性价比最优方案打造高附加值产线 [7] 创新机制与竞争力 - 大力投入研发，以市场需求为导向，投入智能工厂管理软件研发，增强柔性制造市场竞争力 [7] 产线改造与投入产出 - 行业向智能化、绿色制造转型中，产线改造投入产出比远超预期，2024 年参与建设项目获“卓越级智能工厂”名单 [8] 品牌与市场拓展 - 在细分领域有品牌优势和客户资源，在智能制造装备领域有技术和品牌影响力 [8] - 建立完备服务体系延伸至海外市场 [8] 行业业绩表现 - 报告期内市场需求放缓，行业竞争加剧 [9] 海外市场拓展 - 面临贸易保护政策壁垒和地区产品技术标准、认证要求差异障碍，通过加强本地化合作、调研需求突破障碍 [10] 行业发展前景 - 2024 年工信部等六部门启动智能工厂梯度培育行动，推动制造业数字化和智能化变革 [10] 客户结构与风险应对 - 2024 年汽车行业营收占比接近 80%，新能源汽车相关业务收入占比约 23%，近三年客户未集中于少数企业，围绕多行业，以个性化定制、柔性化制造扩大市场份额 [10] 供应链本地化 - 关键零部件国产替代未显著影响生产稳定性，通过多层验证体系、供应商制度、调整参数、建立库存保障供应链韧性 [11] 业务转型与发展方向 - 未来坚持专精特新，在金属加工自动化领域加深技术融合创新，聚焦细分垂直领域，助力零部件加工行业自动化、智能化、绿色化发展 [12] 绿色生产工艺 - 通过智能工厂管理软件监控能耗、优化生产节拍，选用节能设备与技术、引入干式切削等工艺实现节能与循环利用，未来持续深化应用 [12] 核心技术与突破 - 掌握多项核心技术，均为自主研发，截至 2024 年获授权专利 217 项（发明专利 96 项），通过自主研发、产学研结合突破关键技术 [12] 技术团队与人才稳定 - 坚持以客户为导向研发创新，未来加大柔性化等方面研发投入，通过员工持股等措施保证关键岗位人才队伍稳定 [13] 市场竞争策略 - 聚焦垂直领域，深耕金属加工自动化细分市场，加强技术创新，推进降本增效 [13] 财务盈利表现 - 2024 年营收增长但净利润亏损，原因是毛利率不及预期和费用增加，未来通过产品研发等措施提升盈利能力 [13] 客户粘性维持 - 通过技术创新、优质服务、沟通合作提供定制化方案，优化内部管理提高运营效率维持客户粘性 [14] 业务往来 - 为客户提供智能制造整体解决方案，关节机器人依赖外采，与库卡、发那科等有采购合作关系 [14]

以下文章来源于埃夫特机器人 ，作者埃夫特机器人 埃夫特机器人 . 股票代码：688165。通过此平台发布埃夫特机器人热点新闻、活动信息、经典应用案例及新产品信息。携手合作伙 伴，智造智能机器人，解放人类生产力。 在工业机器人领域，可靠性和自主化能力已成为衡量企业核心竞争力的关键指标。作为中国工业机器人行业的领军企业， 埃夫特始终坚持以技术创新为驱动，通过持续突破关键核心技术，推动国产机器人向高端化、智能化方向发展。 近日，埃夫特ER300系列大负载机器人凭借卓越的性能表现，成功通过MTBF（平均无故障工作时间）120000小时认证， 标志着埃夫特机器人在稳定性、可靠性和耐用性方面达到了行业顶尖水平。 不动如山 其疾如风 末端最大速度3m/s，配合埃夫特TOPP轨迹规划算法，使机器人运行过程中达到更好的加减速性能，助力机器人综合节拍提升。 其徐如林 重复定位精度达到 ±0.05mm，采用齿隙自补偿功能的齿轮传动方案，有效克服机器人长期运行中因齿轮磨损而导致的精度下降难 题，确保ER300系列长期、可靠的高性能表现，助力客户实现高质量生产。 攻掠如火 通过采用多目标优化，全面切均衡地提升ER300整体性能，具有良 ...