项目开发与装机规划 - 2025年1-9月新增核准/备案项目容量超460万千瓦，其中陆上风电超200万千瓦，海上风电30万千瓦，光伏约200万千瓦，独立储能30万千瓦 [2] - “十五五”期间战略重点为“陆上大基地、海上风电引领者”，并积极发展独立储能、光热、抽蓄等系统调节性资源 [2] - 内蒙库布齐基地已投产200万千瓦光伏，其余600万千瓦光伏、400万千瓦风电项目已完成主要标段招标，外送通道已获核准 [3] - 南疆若羌基地已启动煤电主体工程建设，新能源项目正推进手续办理，两个基地计划在“十五五”期间建成并网 [3] - 截至10月末在建装机规模超2000万千瓦，其中陆上风电、海上风电、光伏比例约为3:2:5，力争2025年并网500万千瓦，预计四季度并网超200万千瓦 [9] 储能业务发展 - 公司已并网新型储能规模超过270万千瓦，技术路线涵盖锂电池、钒液流电池、压缩空气储能等 [4] - 将紧密跟踪各地市场规则，合理确定储能配置原则，以提升电站整体收益水平 [4] 财务业绩与成本分析 - 2025年前三季度利润总额同比下降21.49%，主因包括发电平均利用小时数下降、综合平均电价同比下降、以及营业成本同比增长17% [5] - 截至2025年9月末应收账款为466.26亿元，主要为应收可再生能源电价附加，1-9月累计回收额超过去年全年水平 [6] - 2025年1-9月计提应收款项坏账准备3.11亿元，与款项账龄相关，回款后将冲减对应坏账准备 [6] - 截至2025年9月末累计对亿利洁能长期股权投资计提减值准备6.12亿元，四季度将持续跟踪其经营情况 [7][8] - 2025年1-9月企业所得税率14.23%，同比增加2.89个百分点，主因是不同项目所得税优惠期间不一致及存量项目进入减半或全额征收期 [9] 项目造价与投资 - 2025年海风、陆风、光伏项目单位千瓦投资分别约8800～10200元、4000～5500元、3000～3700元，较2024年下浮率分别约19%、4%、持平 [10] 运营表现与市场环境 - 2025年第三季度陆风、海风、太阳能利用小时数分别为411小时、436小时、305小时，受消纳影响同比均有下降 [10] - 前三季度风资源同比小幅上升，光资源同比持平，预测四季度风速略有上升，辐照度下降 [11] - 前三季度市场化交易比例提高约7个百分点，各地交易电价有增有减，但电价降幅的区域占比增加 [11][12] - 公司在广东省增量项目机制电价竞价中中标，预计后续市场竞争形势将呈现地域分化特征 [13] 政策影响与行业展望 - 2025年11月11日起至2027年12月31日，海上风电实行增值税即征即退50%政策，陆上和海上风电全投资收益率均出现小幅度下降 [4] - 公司海上风电资源储备总量超900万千瓦，年度新增建设指标规模超150万千瓦 [5] - 随着绿电、绿证、CCER市场机制完善和需求稳定驱动，其环境商品价值值得期待 [14]

核心观点 - 我国首个高空风能国家重点研发计划核心装备——世界最大5000平方米高空风力发电捕风伞在内蒙古阿拉善左旗试验场成功开伞并完成试验，标志着我国高空风力发电技术在工程化应用方面迈出坚实一步 [1] 技术突破与试验详情 - 成功完成全球最大5000平方米以及双1200平方米做功伞的开收伞试验 [3] - 试验成功采集系列数据，为伞梯设计定型提供科学依据，是未来成套装备与标准体系的基石 [5] - 超大型做功伞的成功展开证实了伞梯式陆基高空风力发电技术路线具备实现大容量、大功率的可行性 [7] - 后续计划进行多伞放飞试验测试，计划明年底进入发电试验阶段 [7] 技术原理与系统构成 - 高空风力发电是利用空中组件捕获300米以上高空风能实现风能-电能转换的新能源技术 [3] - 系统由空中组件（捕风伞）、牵引缆绳和地面组件三部分构成，捕风伞是捕获高空风能的核心设备 [3][8] - 伞梯式陆基高空风能发电系统核心原理是用缆绳依次串联多个做功伞，借气流产生拉力牵引地面发电机发电 [8] - 最大的“空中捕风伞”展开面积达5000平方米，捕风高度最高可达5000米至10000米 [8] 高空风能优势与潜力 - 高空风能具有风速高、风向稳定、风能密度大等优势，蕴藏巨大潜力 [5] - 6000米高空的风能密度均值是地表风能密度的20倍以上，高空中蕴含的风能超过目前人类社会能源总需求的100多倍 [11] - 我国是世界高空风能资源丰富的国家之一，在该领域拥有一系列自主知识产权，可实现全产业链技术与设备自主可控 [11] 经济效益与应用前景 - 相比传统陆上风电，高空风电可节约95%的土地，减少90%的用钢量，降低30%的度电成本 [8] - 仅10MW的高空风能系统，每年就能发电2000万度，可供一万个家庭一年使用 [8] - 未来可全面挖掘高空风电应用场景，打造三维立体多能互补能源中心，拓展产业链空间 [11] - 我国已将高空风力发电技术写入《“十四五”可再生能源发展规划》等系列政策及国家重点研发计划指南 [11]

技术突破 - 中国能建宣布我国首个高空风能国家重点研发计划核心装备——世界最大5000平方米高空风力发电捕风伞在内蒙古阿拉善左旗试验场成功开伞并完成全部预定试验内容 [2] - 试验成功实现空中收伞 标志着我国高空风力发电技术在工程化应用方面迈出坚实一步 [2] - 试验通过测量做功伞在自然风况开伞状态下的拉力 验证5000平方米做功伞在预定工况下具备开伞做功能力 为系统设计和优化提供关键数据支撑 [2] 技术原理 - 高空风力发电是利用自主系留空中组件捕获300米以上高空风能 实现风能到电能转换的新能源技术 [2] - 捕风伞是高空风力发电系统捕获高空风能的核心设备 伞梯式陆基系统利用在空中展开的做功伞捕获风能带动伞梯升空 从而牵引地面发电系统做功发电 [2] 行业前景 - 高空风能具有风速高、风向稳定、风能密度大等优势 蕴藏着巨大潜力 [2] - 近年来高空风能发电技术价值逐步凸显 为全球能源转型提供可持续、可再生的能源解决方案 [2]

【导读】新能源利好消息 中国基金报记者 泰勒 大家好，盘后又来利好了。 11月12日下午， 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见 》 。 其中有以下这些重点内容： 1.到2030年，集成融合发展成为新能源发展的重要方式，新能源可靠替代水平明显增强，市场竞争力显著提升，有力支撑经济社会发展全 面绿色转型，为加快中国式现代化建设提供更加安全可靠的绿色能源保障。 2.强化新能源开发空间集约复合利用。加强"沙戈荒"、水风光等新能源大基地集约化选址，引导各类集中式新能源项目开展风光同场建 设，实现场区空间、输变电设施、调节能力等集约共用。 3.探索建设以抽水蓄能、新型储能等为调节电源，带动周边风光大规模高质量开发的新型水风光一体化基地。 4.有序推动风电、光伏发电项目改造升级，提升土地利用效率。 5.鼓励矿区依托闲置土地、塌陷区等资源，发展光伏、风电等新能源。 6.推进海上风电集群化开发，集约化布置送出海缆廊道和登陆点，鼓励共享送出通道。 7.鼓励在高速公路服务区、公路边坡及站场、铁路站场、机场、港口等交通场所建设新能源与周边用能一体化设施。 8.推进建筑光伏一体化发展，推动光伏系统与建筑同步规划设计、 ...

公司业务战略 - 公司持续深化“高速公路+”战略，在巩固高速公路投资运营主业基础上，进一步依托路网资源延伸产业链 [1] - 公司重点布局智慧交通、文旅等关联产业，旨在打造全产业链竞争优势 [1] 金融板块业务 - 金融板块持续优化业务结构，聚焦高速公路上下游产业链及省内优质企业 [1] - 金融板块提供专业化、定制化的金融服务 [1] 环保板块业务 - 环保板块充分整合高速集团路域资源，拓展服务区污水处理、绿化生态治理等项目 [1] - 环保板块不断提升在环保领域的专业能力与核心竞争力 [1] 新能源业务 - 新能源公司围绕湖南省高速公路路网，大力推进光伏发电项目建设 [1] - 新能源业务已初步形成规模化、产业化发展态势 [1]

核心观点 - 到2030年集成融合发展将成为新能源发展的重要方式，目标是显著提升新能源可靠替代水平和市场竞争力，支撑经济社会全面绿色转型[2][7] - 政策通过多维度一体化开发、多产业协同发展、多元化非电利用三大路径推动新能源高质量发展[8][13][16] - 重点优化"沙戈荒"基地电源结构和储能配置，探索打造100%新能源基地[9] - 推动新能源与交通、建筑、农村能源等多领域融合开发，鼓励光储充换一体化模式[11] - 完善电力市场机制，支持新能源基地一体化参与市场交易，探索容量补偿和绿色氢氨醇认证[20] 新能源多维度一体化开发 - 优化"沙戈荒"基地电源结构，因地制宜建设光热发电等调节性电源，合理控制煤电装机需求[9] - 鼓励熔盐储热耦合调峰、就地制绿氨掺烧等方式提升新能源与煤电协同水平[9] - 支持有条件地区探索打造100%新能源基地，发挥光热、抽水蓄能和新型储能的调节作用[9] - 推进主要流域水风光一体化开发，建设以抽水蓄能、新型储能为调节电源的新型基地[9] - 加强新能源大基地集约化选址，引导风光同场建设，实现空间和设施集约共用[10] - 推进海上风电集群化开发，集约布置海缆廊道和登陆点，鼓励共享送出通道[10] - 推进交通能源融合，在高速公路服务区、港口等场所建设新能源一体化设施[11] - 推动建筑光伏一体化发展，建设"光储直柔"新型建筑，实现光伏与建筑同步设计施工[11] - 提升新能源发电功率预测精度，采用先进构网型技术，打造系统友好型电站[12] - 鼓励新能源与配建储能一体化调用，探索与其他电源实质性联营[12] 新能源与多产业协同发展 - 在新能源资源富集地区提升装备制造绿电应用水平，打造新能源制造基地[13] - 支持产业园区应用绿电直连、智能微电网等新业态，构建低碳零碳园区[14] - 引导高载能产业向新能源富集地区转移，实现"西电西用"就地消纳[14] - 推动石油石化、化工、钢铁等重点产业通过工艺流程优化和储能配置提升负荷调节能力[14] - 结合"东数西算"工程推动新能源基地与算力设施协同规划，促进电力算力双网融合[15] - 在新能源富集地区推动新材料、高端装备制造等新兴产业与新能源协同布局[15] 新能源多元化非电利用 - 加强电制氢关键技术攻关，提升电解槽技术性能以适应新能源波动特性[16] - 优化风光配比，合理配置储电储氢设施，提升风光氢储一体化协同控制水平[16] - 支持在风光开发潜力大地区规划布局可再生能源制氢氨醇综合产业基地[16] - 鼓励沿海地区探索海上风电制氢氨醇技术，发展航运绿色燃料加注[16] - 在产业园区通过可再生能源电力供热、热泵等方式打造多能耦合综合供能站[17] - 因地制宜发展绿电直连供暖模式，探索地热能、风光等多热源互补利用[18] 组织保障与机制优化 - 优先支持新能源渗透率较高地区开展集成融合项目建设[19] - 优化项目核准、电网接入等流程，鼓励实现一站式办理[19] - 推动新能源基地协同优化调度，通过虚拟电厂实现分布式资源聚合调控[19] - 支持新能源基地以一体化模式参与电力市场交易，推广多年期绿电购电协议[20] - 探索将新能源集成融合项目纳入容量补偿范围，完善绿色氢氨醇认证机制[20]

政策核心观点 - 国家能源局发布指导意见，旨在促进新能源集成融合发展，提升新能源多品种互补开发水平 [1] 新能源基地开发与优化 - 优化“沙戈荒”新能源基地电源结构和储能配置比例，因地制宜建设光热发电等调节性电源 [1] - 合理控制新建基地煤电装机需求，鼓励通过熔盐储热耦合调峰、就地制绿氨掺烧等方式提高新能源与煤电深度协同水平 [1] - 提升基地绿电电量占比，支持有条件地区探索打造100%新能源基地 [1] 多能互补一体化开发 - 发挥水电转动惯量大、启停快速和调节精准特性，积极推进主要流域水风光一体化开发 [1] - 探索建设以抽水蓄能、新型储能为调节电源，带动周边风光大规模高质量开发的新型水风光一体化基地 [1] - 结合地区资源禀赋和系统调节需求，推进省内集中式新能源项目风光气储等互补开发 [1]

公司新设与股权结构 - 粤电吐鲁番新能源发电有限公司于近日成立，法定代表人为郑加能 [1] - 公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 该公司由上市公司粤电力A间接全资持股 [1] 业务范围与战略方向 - 公司经营范围涵盖发电、输电、供（配）电业务 [1] - 业务重点包括风力发电技术服务和储能技术服务 [1] - 公司设立于新疆吐鲁番，表明粤电力A在西北地区新能源发电领域的布局 [1]

市场表现回顾 - 本周沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨2.42%，环保指数上涨2.71%，周相对收益率分别为1.60%和1.89% [1][2] - 在申万31个一级行业分类中，公用事业及环保板块涨幅分别位列第9和第7名 [1][2] - 电力子板块中，火电上涨2.09%，水电上涨2.00%，新能源发电上涨3.08%，水务板块上涨1.05%，燃气板块上涨1.23% [1][2] 重要政策动态 - 国务院总理李强签署国务院令公布《生态环境监测条例》，自2026年1月1日起施行 [2] - 该条例要求加快建立现代化生态环境监测体系，提升监测的自动化、数字化、智能化水平，并加强公共监测网络建设 [2] 基金持仓分析 - 2025年第三季度，公用事业和环保板块遭基金减持，共有122支股票获基金重仓，数量较二季度末减少4支 [3] - 基金持股总市值合计496.95亿元，较二季度末降低29.64%，持股市值占基金股票投资市值比为0.55%，较二季度末下降0.43个百分点 [3] 投资策略与推荐标的 - 火电领域推荐华电国际和上海电力，因煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平 [4] - 新能源发电领域推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源及金开新能，受益于国家政策支持 [4] - 核电领域推荐中国核电、中国广核及电投产融，预计盈利维持稳定，且国家电投正整合核电资产 [4] - 水电领域推荐长江电力，全球降息背景下其高分红防御属性凸显 [4] - 燃气领域推荐九丰能源，因其具备海气贸易能力及特气业务 [4] - 环保板块建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、中山公用，并推荐聚光科技、山高环能、长青集团等细分领域标的 [4][5]

港股市场整体表现 - 恒生指数早盘小幅高开，报26754.93点，上涨58.52点，涨幅0.22% [1] - 恒生科技指数报5939.69点，上涨15.30点，涨幅0.26% [3] - 招商证券后市展望认为，近期震荡源于投资者获利了结，但预期差创造投资机会，外部流动性预期有望向上修正，市场盘整后可能打开新的上涨空间 [10] 个股业绩与表现 - 禾赛-W第三季度净收入7.95亿元人民币，同比增加47.5%，净利润2.56亿元，同比扭亏为盈 [4] - 禾赛-W全年净利润指引上调至3.5亿元至4.5亿元，预计第四季度净收入为10至12亿元人民币，同比增长约39%至67% [4] - 禾赛-W今日早盘股价跌超10% [4] - 中广核新能源前10个月累计完成发电量15753.4吉瓦时，同比减少3.5% [6] - 东曜药业-B截至2025年9月30日止9个月期间营业收入为6.22亿元人民币，期内公司权益持有人应占净亏损337.1万元 [6] 行业板块动态 - 创新药板块早盘集体走高，百济神州涨超4%，凯莱英涨超1.8%，昭衍新药、药明合联、药明生物涨超1% [8] - 科网股涨跌不一，小米涨超2%，腾讯、网易涨超1%，阿里巴巴、百度跌超2% [9] - 内房股活跃，世茂集团涨超3% [9] - 汽车股部分高开，小鹏汽车涨超2% [9]