行业投资评级 - 公用事业行业评级为"优于大市" [1][6] 核心观点 - 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力等全国大型火电企业 [4][27] - 国家持续出台政策支持新能源发展，推荐龙源电力、三峡能源等新能源发电龙头企业 [4][27] - 核电公司盈利稳定，推荐中国核电、中国广核等核电运营标的 [4][27] - 高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力等水电龙头 [4][27] - 燃气行业推荐华润燃气、九丰能源等具有区位优势的企业 [4][27] - 环保板块推荐光大环境、聚光科技等"类公用事业"投资机会 [4][28] 市场表现 - 本周沪深300指数上涨1.23%，公用事业指数上涨1.61%，环保指数上涨2.58% [1][14] - 电力子板块中火电上涨2.88%，水电下跌0.56%，新能源发电上涨0.52% [1][14] - 燃气板块上涨3.60%，水务板块上涨0.29% [1][14] 重要政策及事件 - 山东发布新能源机制电价竞价实施细则，机制电量总规模94.67亿千瓦时 [2][16] - 浙江电力现货市场转入正式运行，成为全国第七个正式运行的电力现货市场 [2][16] - 上海新能源上网电价市场化改革，增量项目电价上限0.4155元/度 [15] - 广东调整气电容量电价，9E及以上机组调整为264元/千瓦/年 [24] 专题研究 - 广东天然气发电电价机制调整，容量电价显著提升 [3][17] - 取消变动成本补偿机制，完善天然气价格传导机制参数 [23][24] - 气电机组市场化运行有助于盈利趋于稳健 [25] 行业数据 - 6月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7% [52] - 1-6月全社会用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7% [60] - 6月全国碳市场碳排放配额成交量324万吨，成交额2.26亿元 [97] - 环渤海动力煤价格665元/吨，与上周持平 [106]

股票交易异常波动 - 公司股票在2025年8月7日、8月8日和8月11日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上 [1] - 公司自查并书面征询控股股东及实际控制人后确认不存在应披露而未披露的重大事项 [1]

技术突破与项目成果 - 浙能集团研发的1.5兆瓦天然气混氢燃机样机通过验收，在天然气、掺氢及纯氢工况下功率满足技术要求，热效率大于28%、氮氧化物排放小于50mg/Nm³，性能指标达国际先进水平 [1] - 项目历时五年正向研发，从零设计样机架构到形成自主知识产权燃机制造技术，解决了混氢燃机技术依赖进口的"卡脖子"难题 [1] - 在燃机本体设计、试验平台建设、单筒燃烧器试验和整机装配及性能试验等方面取得新突破，受理28项专利，获授权发明专利8项、实用新型专利10项，完成氢燃机关键技术专利布局 [1] 项目意义与战略价值 - 氢能具有超高能量密度和清洁环保特性，天然气与氢能融合发展是实现能源深度脱碳的重要选择 [1] - 该项目是公司保障能源安全、发展新质生产力、拓展高端装备制造业、推进高质量绿色转型的重要举措 [1] - 样机燃料适应性强、结构紧凑，适用于分布式能源，具有较好应用前景，标志着公司高端装备制造取得新突破 [1] 研发团队与参与单位 - 项目由浙能技术研究院牵头承担，浙能富兴、萧山电厂联合出资 [2] - 浙能燃料、萧山电厂及慕帆动力等单位共同参与研发 [2]

行业投资评级 - 燃气Ⅱ行业维持"增持"评级 [1] 核心观点 - 预期8月气温转热推动美国气价周环比微涨1.5%，而国内因需求恢复缓慢及海陆竞争加剧导致LNG出厂价周环比回落3.8% [5][10] - 2025M1-6中国天然气表观消费量同比微降0.2%至2103亿方，主因2024年暖冬影响采暖需求；同期产量同比+5.9%至1308亿方，进口量同比-7.9%至837亿方 [27] - 欧洲天然气库存802TWh（775亿方），库容率70.67%，同比降低15.8个百分点 [16] 价格跟踪 - 截至2025/08/08，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM价格分别为0.8/2.7/3元/方，周环比变动+1.5%/-2.7%/-0.6% [11] - 中国LNG进口接收站库存363.17万吨（同比+20.95%），厂内库存45.58万吨（同比+28.25%） [27] 供需分析 - **美国**：总供应量周环比-1.1%至1119亿立方英尺/日，总需求周环比-6.5%至1025亿立方英尺/日，储气量31300亿立方英尺（同比-4.3%） [14] - **欧洲**：2025M1-4消费量1920亿方（同比+7.4%），燃气发电量周环比-7%至647.7GWh/日 [16] - **中国**：6月LNG进口均价3819元/吨（环比+3.3%），管道气进口均价2545元/吨（环比持平） [27] 政策动态 - 国家发改委明确省内天然气管道准许收益率不超10年期国债收益率+4%，当前上限为5.69%（原各省7-8%） [51] - 全国64%地级市完成居民顺价，平均提价0.21元/方，城燃公司价差仍有10%修复空间 [37] 投资建议 - **城燃板块**：重点推荐新奥能源（25年股息率5.2%）、华润燃气等，关注顺价推进带来的盈利修复 [53] - **气源企业**：推荐九丰能源（股息率4.3%）、新奥股份（6.0%），关注美国关税影响 [53] - **自主可控**：建议关注新天然气、蓝焰控股等具备生产能力的公司 [53]

发电业务表现 - 2025年7月公司合并报表口径完成发电量844,218.82兆瓦时，同比增长9.32% [1] - 2025年1-7月累计发电量9,094,377.98兆瓦时，同比增长9.57% [1] - 风电业务7月发电量805,491.85兆瓦时，同比增长6.44%，1-7月累计8,870,678.57兆瓦时，增长8.22% [1] - 太阳能业务7月发电量38,726.97兆瓦时，同比大幅增长149.53%，1-7月累计223,699.40兆瓦时，增长116.09% [1] - 河北地区风电业务表现突出，7月发电量530,894.89兆瓦时，同比增长10.60% [1] - 山西风电业务7月发电量14,350.68兆瓦时，同比增长16.68% [1] - 新疆风电业务7月发电量41,471.44兆瓦时，同比增长27.62% [1] - 陕西风电业务7月发电量17,259.09兆瓦时，同比大幅增长122.36% [1] - 河北太阳能业务7月发电量32,830.74兆瓦时，同比激增381.45% [1] 燃气业务表现 - 2025年7月公司输/售气量37,362.29万立方米，同比微降0.66% [1] - 7月售气量32,617.50万立方米，同比增长11.84% [1] - 7月代输气量4,744.79万立方米，同比下降43.81% [1] - 批发业务7月售气量9,343.00万立方米，同比增长4.25% [1] - 零售业务7月售气量13,097.32万立方米，同比增长4.22% [1] - LNG业务7月售气量9,569.15万立方米，同比大幅增长39.45% [1] 业务调整情况 - 新疆、黑龙江、辽宁三省全部光伏项目及河北部分光伏项目已完成剥离，不再计入当月发电数据 [1]

发电量 - 2025年7月公司及子公司合并报表口径发电量844,218.82兆瓦时，同比增9.32%[1][3] - 截至7月31日累计发电量9,094,377.98兆瓦时，同比增9.57%[1][3] - 7月风电业务发电量805,491.85兆瓦时，同比增6.44%；1 - 7月累计8,870,678.57兆瓦时，同比增8.22%[2] - 7月太阳能业务发电量38,726.97兆瓦时，同比增149.53%；1 - 7月累计223,699.40兆瓦时，同比增116.09%[2] 输/售气量 - 2025年7月公司及子公司合并报表口径输/售气量37,362.29万立方米，同比减0.66%[3][4] - 截至7月31日累计输/售气量318,775.51万立方米，同比减15.43%[3][4] - 7月售气量32,617.50万立方米，同比增11.84%；1 - 7月累计290,380.99万立方米，同比减12.24%[3][4] - 7月代输气量4,744.79万立方米，同比减43.81%；1 - 7月累计28,394.52万立方米，同比减38.39%[3][4] - 7月燃气批发业务输/售气量9,343.00万立方米，1 - 7月累计123,863.74万立方米，同比减5.81%[4] - 7月LNG业务输/售气量9,569.15万立方米，同比增39.45%；1 - 7月累计59,368.93万立方米，同比减21.85%[4]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 天然气进口量同比下降6.9%，进口均价下跌6.7%[4][8] - 天然气进口量下降主要受LNG进口量减少影响，国产气高增和管道气增供形成对冲[8] - 2025年1-6月天然气产量累计同比增长5.8%，管道气进口量累计同比增长10.5%，LNG进口量累计同比下降20.60%[8] - 2025年1-6月全国天然气表观消费量同比下降0.9%，6月消费同比修复至1.4%[9] - 2025年7月天然气进口平均单价446.06美元/吨，同比下降6.7%[14] 天然气供需分析 - 供给端：国产气产量高增（1-6月+5.8%），管道气进口量增长（1-6月+10.5%），LNG进口量下降（1-6月-20.60%）[8] - 需求端：冬季天气较暖、中美关税战、经济复苏缓慢抑制需求（1-6月-0.9%），6月需求修复（+1.4%）[9] - 价格端：国际油价下行和进口长协份额增加导致进口均价回落（7月-6.7%）[14] 投资建议 - 关注具备低价长协资源和成本优势的天然气产业链一体化标的：九丰能源、新奥股份[22] - 城燃公司成本端优化，下游需求修复：新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、港华智慧能源、深圳燃气[22] - 国产气产量提升：新天然气[22] 数据图表 - 2025年7月天然气进口量1063.18万吨（-2.09%），1-7月累计进口量7014.35万吨（-6.90%）[8] - 2025年7月天然气进口均价446.06美元/吨（-6.7%）[14] - 2025年1-6月LNG进口量累计同比下降20.60%[8]

宏观经济数据 - 7月CPI环比上涨0.4%，同比持平，涨幅高于季节性水平0.1个百分点，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大，为2024年3月以来最高 [3] - 7月PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，为3月份以来环比降幅首次收窄，同比下降3.6% [3] - 7月中国中小企业发展指数为89.0，与上月持平，分行业指数6升2降，建筑业、交通运输业、房地产业、社会服务业、信息传输软件业和住宿餐饮业上升幅度明显 [3] 行业动态 - 生猪产能阶段性偏高，将实施生猪产能综合调控，引导调减约100万头能繁母猪 [3] - 西部陆海新通道沿线13+2省（区、市）经新通道累计进出口突破4万亿元，达到4.06万亿元 [3] - 弘康人寿通过港股通二级市场买入港华智慧能源股票，持股比例达到5%，触发举牌，今年以来险资举牌已达22次 [3] 政策与标准 - 市场监管总局发布《医疗保障信息平台便民服务相关技术规范》，将于2026年1月1日起实施，为医疗保障领域首项国家标准 [3] - 四川省税务局联合重庆市、云南省、陕西省税务部门推出离境退税"即买即退"服务离境口岸互认新举措 [3] 国际贸易与关税 - 美国对全球所有产品的贸易加权平均关税税率升至20.11%，大幅高于年初的2.44%，简单平均关税税率从年初的2.08%升至17.39% [5] - 世界贸易组织将2026年全球货物贸易增长预期从2.5%下调至1.8%，警告近期关税调整将对全球贸易前景产生负面影响 [5] 影视与娱乐 - 《罗小黑战记2》将于2025年9月5日登陆北美院线，由GKIDS负责发行 [3] 基础设施与交通 - 甘肃省兰州市榆中县所有受灾村庄进村道路实现抢通，具备抢险应急救援人员通行条件 [3] - 土耳其达达尼尔海峡因野火得到控制，恢复运行 [5]

股价表现 - 截至2025年8月8日收盘，蓝天燃气报收于10.12元，较上周的9.98元上涨1.4% [1] - 本周盘中最高价报10.16元（8月8日），最低价报9.91元（8月4日） [1] - 公司当前总市值72.32亿元，在燃气板块市值排名11/29，两市A股市值排名2358/5151 [1] 可转债付息信息 - 蓝天转债将于2025年8月15日支付第二年利息，票面利率0.50%（含税），每张面值100元债券兑息0.50元 [1][3] - 付息对象为2025年8月14日收盘后登记在册的全体债券持有人 [1] - 债券发行总量87,000万元，票面金额100元，存续期为2023年8月15日至2029年8月14日 [3] 可转债条款 - 转股起止日期为2024年2月21日至2029年8月14日，最新转股价格8.38元/股 [3] - 债券上市地点为上海证券交易所，债券代码111017 [1][3] - 本次付息债权登记日为2025年8月14日，除息日和兑息日均为2025年8月15日 [3]

电力现货市场建设 - 浙江省成为全国第七个电力现货市场正式运行省份，此前已有山西、广东、山东、甘肃、蒙西、湖北六省转正 [3][19] - 国家发改委要求2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，湖北和浙江分别于2025年6月和8月转入正式运行 [3][19] - 安徽和陕西计划2026年6月底前转入正式运行，另有16个省/市/区将在2025年底前启动连续结算试运行 [20] 绿色氢基燃料发展 - 国家能源局公示第一批9个绿色液体燃料技术攻关项目，其中8个为绿色甲醇和绿氨方向 [4][26] - 绿色氢基燃料具有零碳/低碳排放优势，但面临技术和成本挑战，生产成本高且依赖碳市场交易价格 [4][31] - 绿色氢基燃料项目规划数量增长，绿氢规划产能超800万吨/年，绿氨超2000万吨/年，低碳甲醇超2400万吨/年 [32] 行业表现与公司动态 - 8月4日-8月8日环保板块上涨3.66%，燃气板块上涨3.61%，电力板块上涨1.05%，水务板块上涨0.82% [2][12] - 华光环能、涪陵电力、恒盛能源位列电力板块涨幅前三，分别上涨46.75%、19.93%、14.91% [18] - 火电板块推荐江苏国信，核电板块谨慎推荐中国核电、中国广核，绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能 [4][70] 政策与市场动态 - 国家发改委印发《电力市场计量结算基本规则》，要求现货市场采用"日清月结"模式，不得设置不平衡资金池 [37][43] - 山东省新能源上网电价改革方案明确存量项目机制电价0.3949元/千瓦时，增量项目通过竞争确定 [38][47] - 安徽省新能源发电装机达6414万千瓦，占比46.6%，超过煤电成为第一大电源 [36]