平台表现 - 2025天猫618用户规模和活跃度创新高 全周期购买用户实现双位数增长 [1] - 453个品牌成交额破亿元 同比增长24% 其中13个品牌进入"10亿元俱乐部" [1] - 88VIP会员突破5000万 品牌会员数同比增长15% 会员客单价达行业整体的1.93倍 [1] 行业表现 - 美妆 服饰 家电家装 3C数码 运动户外 潮玩 宠物等行业成交规模及增速蝉联全网第一 [1] - 家电家装和3C数码行业表现突出 参加国补品类成交总额较去年双11增长116% [1] - 113个品牌破亿元 超9200个品牌成交翻倍 天猫在家电家居和3C数码领域市场份额分别达45.3%和45.5% [1] - 潮玩 珠宝饰品 宠物 酒水行业成为高增长趋势赛道 [3] 直播表现 - 淘宝直播成交额破亿元直播间达81个 店播表现突出 [2] - 破千万元直播间数量同比增长21% 汽车 运动户外 珠宝和美妆领衔增长 [2] 平台策略 - 玩法简化 注重提质增效 让消费者享受最简单最便宜的618 [3] - 全力扶持优质品牌和原创品牌 从商家激励 新品扶持 品牌会员 品质直播 用户增长等方面投入大量资源 [3]

宠物经济市场概况 - 宠物经济热度持续攀升，推动千亿级市场爆发，主要驱动因素包括独居青年的情感寄托和银发一族的暖心陪伴 [2] - 行业进入消费升级阶段，从"喂饱"转向"吃好"，功能性主粮、定制化鲜食、智能喂养设备等高端产品需求增长 [3] - 资本市场反应积极，中宠股份股价累计涨幅超过100%，天元宠物也有不俗表现 [4] 天元宠物战略与表现 - 公司通过并购整合强化竞争力，2025年2月和5月先后收购电商服务商淘通科技和B2B平台"它品"，布局全渠道 [2] - 面临"增收不增利"困境，2024年净利润同比下滑超40%，主因宠物食品业务低毛利率和海外仓储高成本 [2] - 线上渠道占比不足10%，市场关注其能否借助淘通科技实现突破，美国仓储项目低使用率和贸易政策不确定性带来海外业务稳定性疑虑 [2] 中宠股份战略与表现 - 2024年净利润同比增长68.89%，自主品牌"顽皮"和"ZEAL"成为主要增长引擎 [3] - 全球化布局前瞻性强，美国、加拿大工厂产能释放规避关税风险，柬埔寨、泰国新兴生产基地规划强化供应链韧性 [3] - 线上销售增长迅猛，天猫、抖音等平台贡献显著，大促节点部分店铺销售额大幅增长 [3] 行业竞争格局 - 行业进入"大行业、小龙头"阶段，市场集中度将提升，拥有品牌溢价和渠道优势的企业更易脱颖而出 [4] - 乖宝宠物等竞争对手快速崛起，中宠股份能否维持高端主粮市场优势成为未来看点 [3] - 高端宠物医疗、智能用品等细分领域竞争加剧，部分企业盲目扩张导致资金链紧张 [4] 行业挑战 - 弃养宠物问题日益凸显，行业需在商业利益与社会责任间找到平衡 [4] - 天元宠物需通过战略调整实现盈利回升，中宠股份需在自主品牌和全球化布局双轮驱动下保持领跑 [4]

阿里国际站选品中心开业 - 全国首家阿里国际站选品中心在台州椒江区心海数贸港开业，标志着台州跨境电商发展再添强劲引擎[1] - 该中心是阿里国际站全国布局的首个选品中心，肩负助力台州制造"扬帆出海"和打造跨境电商"孵化加速器"的双重使命[1] - 中心将聚焦产贸对接、人才合作、主体培育等核心功能，为本地企业提供强力支撑[1] 台州跨境电商发展现状 - 台州以制造业立市，外贸基础雄厚，正全力以跨境电商推动产业升级[3] - 今年1-5月全市累计出口额达1106.4亿元，同比增长13.8%[3] - 1-5月全市跨境电商出口105.3亿元，同比增长67.8%[3] - 仅5月单月跨境电商出口额达28.9亿元，同比增长260%[3] 选品中心业务规划 - 阿里国际站将依托数字化能力与资源整合，助力企业破解竞争加剧、利润压缩等难题[3] - 中心将深度激活台州家居收纳、水泵、眼镜、宠物等优势产业带[3] - 预计未来将汇聚超6000种产品、800余家供应商[3] - 为商家提供快速拓市获客、AI智能选品、品牌出海溢价保障等全维度支持[3] 心海国际跨境电商产业园 - 同日开园的心海国际跨境电商产业园将与选品中心形成强大合力[6] - 园区致力于打造浙东南地区领先的跨境电商产业聚集中心、创新创业热土、综合服务枢纽和人才培养高地[6] - 提供覆盖海外展销、仓储物流、法律财税、知识产权、金融等环节的全方位"一站式"服务[6] - 通过整合"政、校、企"资源，构建完善的跨境电商全链条培训生态[6]

宠物消费增长 - 618大促期间宠物消费呈现强劲增长势头，李佳琦直播间宠物品类销量同比增长高达73% [1] - 消费者需求呈现刚需囤货和消费升级并存现象，科学养宠理念普及推动消费从"温饱型"转向"品质型" [4] - 李佳琦直播间猫粮、狗粮销量在宠物产品总销量中占比显著，618宠物产品货盘中87%由宠粮构成 [4] 直播带货策略 - 直播间在产品规格上以4-6个月消耗量为主，既满足集中采购需求又确保食品新鲜度 [4] - 选品注重配料工艺、适用阶段及宠物品种体型等科学指标，严苛标准精选保健品和药品 [4][5] - 直播间成为养宠用户眼中的健康多元宠物"粮仓"，全面满足"毛孩子"健康需求 [5] 国货品牌崛起 - 国货品牌在宠物品类中受到特别青睐，消费者在品质和价格双重考量下倾向选择高性价比国货 [5] - 李佳琦直播间成功成为国货品牌崛起的缩影 [5] 行业趋势 - 从"喂饱"到"养好"成为行业共识，消费者选择标准更加注重科学指标 [4] - 未来随着消费者对宠物健康和品质生活追求升级，优质健康宠物产品需求将持续增长 [5]

报告核心观点 - 维持农林牧渔行业“超配”评级，当前行业整体估值处于历史低位，建议重点关注牧原股份、温氏股份等多只个股 [5][93] 2025年1 - 5月行情回顾 SW农林牧渔行业跑赢沪深300指数 - 2025年1 - 5月，SW农林牧渔行业整体上涨5.02%，跑赢同期沪深300指数约7.43个百分点；分季度看，Q1下跌0.87%，4 - 5月上涨5.95% [5][13] 多数细分板块录得正收益 - 2025年1 - 5月，SW农林牧渔行业二级细分板块中，仅种植业和渔业录得负收益，分别下跌1.58%和0.07%；动物保健、饲料、农产加工和养殖业均录得正收益，分别上涨20.51%、14.76%、3.26%和2.47% [14] 行业内多数个股录得正收益 - 2025年1 - 5月，SW农林牧渔行业约70%的个股录得正收益，3只个股涨幅超100%，一致魔芋涨幅居首达209.66%；约9.6%的个股涨幅在50% - 100%；约30%的个股录得负收益，荃银高科跌幅居首为22.71%，3只个股跌幅在10% - 20%，其余个股跌幅均在10%以内 [15][18] 估值温和回升 - 2025年1 - 5月，SW农林牧渔行业整体PB由年初低点2.31倍最高回升至2.68倍；截至6月13日，整体PB约2.66倍，较年初低点回升15%，处于行业2006年以来估值中枢约58.4%分位位置，相对较低 [5][20] 行业运行展望 生猪养殖 生猪产能 - 2024年12月起我国能繁母猪逐步去化，截至2025年4月末存栏量4038万头，较2024年11月末去化1%，是正常保有量的103.5%，接近产能调控绿色区域上限；预计2025年我国生猪供给同比回升，Q3出栏持续回升，Q4或回落 [21][23][24] 生猪价格 - 2025年上半年我国生猪价格总体回落，截至6月13日，全国外三元生猪价格14.04元/公斤，较年初下跌10.8%，同比下跌26.1%；预计Q3价格承压大，Q4有望回升 [27] 生猪养殖成本 - 2025年1 - 5月我国主要猪饲料产品价格较年初低点略有回升，截至5月28日，生猪饲料平均价格2.69元/公斤，同比下跌约14.9%，较年初低点回升3.9%；展望下半年，预计饲料价格回升空间受限，将在低位运行 [30][31] 生猪养殖盈利 - 2025年上半年我国生猪养殖头均盈利逐步回落，截至6月13日，自繁自养生猪养殖利润为 - 2.9元/头，外购仔猪养殖利润为 - 210.64元/头；预计下半年盈利承压大 [34] 肉鸡养殖 2025年1 - 5月肉鸡养殖盈利不理想 - 2025年1 - 5月主产区肉鸡苗价格先跌后回升，截至5月30日，均价2.87元/羽，同比下跌6.2%，较年初低点回升46.4%；主产区蛋鸡苗先回升后略有回落，截至5月30日，均价4.1元/羽，同比下跌13.9%，较年初高点回落6.8% [38] - 2025年1 - 5月我国白羽肉鸡养殖盈利不理想，主产区白羽肉鸡价格先回落后回升，截至5月30日，均价7.37元/公斤，同比下跌0.8%，较2月低点回升25.6%；养殖利润多数时间处于亏损或微利状态，截至5月30日，为 - 0.38元/羽 [40] - 2025年1 - 5月我国黄羽鸡价格到达低点后略有回升，总体表现较弱，截至5月30日，三黄鸡批发平均价为15.7元/公斤，同比下降12.2%，较5月初低点回升2.4%；1 - 5月黄羽鸡龙头毛鸡月度销售均价同比仍下降，但2月后略有回升 [43] 预计鸡饲料价格或将低位运行 - 2025年1 - 5月我国主要鸡饲料产品价格同比下降，较年初低点略有回升，截至5月28日，肉鸡、蛋鸡饲料市场平均价分别为3.15元/公斤和2.64元/公斤，分别同比下跌9.7%和9.3%，分别较年初低点回升3.6%和6.9%；展望下半年，预计饲料价格回升空间受限，将在低位运行 [45] 预计下半年供给有望增加 - 2024年我国白羽肉鸡祖代引种量创新高，预计2025年下半年商品代毛鸡供应量增加；2025年1 - 4月引种量同比下降，或导致下半年父母代鸡苗供应趋紧，2026年二季度商品代毛鸡供应量受影响 [48] - 我国黄羽鸡在产祖代存栏量处于高位，预计下半年黄羽鸡供应量相对充足 [50] 饲料 我国2025年饲料总产量有望回升 - 2024年全国工业饲料总产量31503.1万吨，同比下降2.1%；2025年1 - 2月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%；预计今年饲料总产量有望回升，受益于生猪、肉鸡供给回升 [54] 饲料原材料价格较年初有所回升 - 2025年1 - 6月，我国玉米现货价由年初约2122元/吨持续回升至2400元/吨以上，截至6月13日，约为2405.1元/吨，同比回落2.3%，较年初回升13.3%；豆粕现货价先由年初的2866元/吨回升至3872元/吨后逐步回落至2980元/吨附近，截至6月12日，约为2982元/吨，同比回落12.4%，较年初回升4% [56][57] - 预计2025/26年度全球玉米供给偏宽松，价格回升空间受限；我国玉米供需格局总体偏宽松，价格回升空间受限；全球大豆供给维持宽松，价格承压大；我国大豆价格中枢与2024/2025相当 [59][61][62][64] 龙头集中度持续上升 - 2024年TOP20饲料企业合计产量2.04亿吨，市场占有率65%，前7家头部企业占比超41%；饲料龙头海大集团2024年饲料产量2656.5万吨，首次超新希望成行业第一，占我国饲料总产量比重为8.43%，同比提升0.88个百分点；我国饲料产业前三大龙头产量占比约为24.66%，同比提升1.02个百分点，但与德国、日本相比，我国龙头集中度还有提升空间 [66] 动保 业绩有望逐步回升 - 2025Q1，SW动保板块实现营业总收入46.7亿元，同比增长23.9%；实现归属于母公司股东的净利润5.1亿元，同比增长32.8%；今年生猪供给有望回升，相关动保产品销量有望回升 [68] 研发投入增速有所回升 - 2022 - 2024年，SW动保板块研发费用由8.6亿元增长至9.8亿元，CAGR约为6.94%，研发费用增速快于营收增速；2024年研发费用同比增长10.8%，增速回升；2025年一季度，研发费用约为2.3亿元，同比增长17.4%，增速显著回升 [70] 宠物动保市场保持较快增长 - 2024年，我国宠物动保消费市场规模达372亿元，同比增长7.5%，2018 - 2024年CAGR约为27.8%，占宠物行业整体市场规模的比例由2018年的5%提升至12.4%；未来宠物动保市场有望保持较快增长 [73] 宠物 国内市场仍有扩容空间 - 2018 - 2024年，我国城镇宠物犬猫数量、宠主数量总体上升；城镇宠物（犬猫）消费市场规模由1708亿元增长至3002亿元，CAGR约为9.9%；预计到2027年，有望达到4042亿元 [74][76][77] - 2018 - 2024年，我国宠物（犬猫）食品市场规模由891亿元增长至1585亿元，CAGR约为10.1%；宠物（犬猫）用品市场规模由314亿元增长至372亿元，CAGR约为2.9% [80][81] - 我国养宠渗透率较低，单只宠物年均支出与成熟市场相比也较低，未来随着经济发展、人均收入提升，养宠人数和单只宠物年均支出有望增加，带动宠物食品市场增长 [83][86] 我国宠物市场竞争格局较为分散 - 我国宠物行业竞争者多，2023年，我国宠物行业CR3和CR5分别为3.6%和4.5%，竞争格局分散，优质宠物龙头集中度有提升空间 [90]

报告行业投资评级 - 可选消费、农林牧渔行业投资评级均为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 5月社零总额4.1万亿元，同增6.4%，增速环比4月增加1.3pct，主因国补提振、假期消费活跃及618购物节提前等驱动，消费处于温和修复过程，品类表现分化，出行类、品质生活类消费亮眼，内需复苏趋势有望延续，建议把握结构性布局机会，关注新兴品类 [1] - 伴随提振消费政策落地，看好2025年大消费板块基本面向好与龙头估值重估行情，推荐国货崛起、情绪消费、银发经济、AI + 消费四条投资主线 [5] 根据相关目录分别进行总结 消费增长因素 - 分业态看，5月餐饮收入及商品零售额分别同增5.9%/6.5%，增速环比+0.7pct/+1.4pct，五一假期出行热度高，出游人次及总花费分别同增6.4%/8.0%，五一假期重点零售及餐饮企业销售额同增6.3%，助力消费回暖 [2] - 分渠道看，今年618促销季5月13日启动较去年提早一周，1 - 5月网上零售额6万亿元，同比+8.5%；1 - 5月超市、便利店和百货店零售额同比分别增长5.7%/8.5%/1.3%，较1 - 4月分别+0.5pct/-0.6pct/-0.1pct，超市表现较优，百货类客流待修复 [2] 品类消费表现 - 5月必选消费中粮油食品、烟酒涨幅领先，分别同增14.6%/11.2% [3] - 可选品类表现分化，家电、家具、通讯器材、文化办公用品分别同增53.0%/25.6%/33.0%/30.5%；体育娱乐用品同增28.3%；金银珠宝品类同增21.8%；化妆品、服鞋针纺分别同增4.4%/4.0% [3] CPI情况 - 5月CPI同比 - 0.1%，环比转负至 - 0.2%，受能源价格下降影响，剔除食品及能源的核心CPI同增0.6%，涨幅环比扩大0.1pct，金饰品、文娱耐用消费品价格分别上涨40.1%/1.8%，服务价格上涨0.5% [4] 投资建议 - 国货崛起下的新消费投资机遇，推荐毛戈平、安踏体育等 [5] - 高成长性的情绪消费赛道，推荐泡泡玛特、布鲁可等 [5] - 蓬勃发展的银发经济，推荐稳健医疗、乖宝宠物等 [5] - AI + 消费，推荐孩子王、绿联科技等 [5] 重点推荐公司情况 - 报告对毛戈平、安踏体育等多家公司给出目标价及投资评级，如毛戈平目标价127.89HKD，投资评级买入 [9] - 对各重点推荐公司给出最新观点，如毛戈平2024年营收和净利润增长，25年线上数据亮眼，线下拓展高端商场，推出新品有望奠定成长动能 [40]

行业发展趋势 - 宠物经济在国内迅速崛起 市场规模持续扩大 头部企业实现量价齐升 [1] - 情感陪伴需求成为宠物消费重要驱动力 宠物文化逐渐深入人心 [1] - 宠物经济产业链不断拓展和深化 涵盖上游原材料供应 中游生产制造 下游销售服务 [2] 国际比较 - 美国作为全球最大宠物市场 消费呈现高端化 个性化特点 宠物服务和医疗高度发达 [1] - 日本在宠物用品精细化和宠物食品健康化方面走在前列 [1] 国内市场特点 - 中国宠物市场起步较晚但潜力巨大 国产品牌在中高端市场占据一席之地 [1] - 国内企业加大研发投入提升产品质量和功能性 满足消费者多样化需求 [1] - 国产品牌通过精准市场定位和营销策略 塑造更具亲和力和性价比的形象 [1] 产业链发展 - 上游企业优化供应链管理 确保原材料质量和供应稳定性 [2] - 中游生产制造环节通过技术创新和工艺改进提升产品附加值和竞争力 [2] - 下游销售服务渠道多元化拓展 电商平台崛起 宠物门店连锁化经营 [2] 产业融合与创新 - 宠物经济与其他产业深度融合 涌现宠物旅游 宠物保险 宠物教育等新兴领域 [2] - 产业链协同和多元化发展为行业创造新增长点 提升效率和竞争力 [2] 行业挑战 - 行业集中度较低 处于"大行业 小龙头"阶段 中小企业众多竞争激烈 [2] - 产品质量参差不齐 存在部分假冒伪劣产品 监管难度较大 [2] - 宠物医疗服务专业化水平有待提升 行业标准和规范尚不完善 [2] 政策与规范 - 政策支持对宠物医疗 宠物福利等领域建设至关重要 [3] - 需要建立宠物产品质量标准和宠物服务规范 推动行业可持续发展 [3]

金工：短期利空因素影响有限 - A股自4月中旬处于反弹趋势，6月13日因地缘利空出现单日放量下跌，万得微盘股指数和北证50跌幅较大 [1] - 当前融资余额未显著上涨，风险指数显示A股主要指数隐含风险未处高位，短期调整幅度有限 [1] - 截至2025-6-13，医药、银行板块赚钱效应最好，食品饮料、房地产较弱 有色金属、银行、医药抛压较小，家电、建材抛压较大 [1] - 小盘股修复明显，大盘价值与小盘成长风格分化处于过去两年中枢水平，暂无显著均值回归机会 [1] - 股指期货基差高位主因5-6月上市公司分红季节性影响及投资者对冲需求增加 IM期货年化基差率达16% [1] - 中证红利指数2021年来呈现季节性规律，3-4月超额收益明显，5-6月分红实施阶段超额收益衰退，当前不建议追高 [2] 美护：新消费时代化妆品行业跟踪 - 新消费核心在于产品焕新营造情绪价值，区别于2016-2021流量红利驱动 美妆领域重组胶原成分迭代，日化功能升级（如香氛洗衣液、医研牙膏），零食健康低卡品类受捧 [3] - 渠道媒介加速产品焕新 抖音内容电商测试新品，山姆等渠道协助供应商打造爆款，社交媒体传播助力放量 [4] - 传统产业产品焕新成重点方向 日化、个护、保健品、美妆、零食等领域通过大单品突围（如绽家洗衣液、斐萃麦角硫因成分、毛戈平文化溢价） [5] 其他行业动态 - 机械：华为开发者大会受关注，工程机械板块周期性回升 [10] - 石化：地缘冲突升级推动油价大幅上涨 [10]

中国时尚产业盛典投资峰会概况 - 峰会规模庞大，包含9场主题演讲、36位行业领袖、5场圆桌对话、14个创新项目、32位省市文旅代表、近200位专业投资者参与 [1] - 参与基金总规模超千亿，达成超过20次投资意向对接，为上海市静安区对接首店首发意向合作5个 [1] - 通过消费者调研形成"中国时尚"定义共识：植根传统文化和家国情怀，承载中国精神哲学和文化内核 [1] 时尚消费趋势与报告 - 贝恩全球资深合伙人邓旻发布《中国时尚消费发展报告》，揭示"中国时尚"消费八大关键趋势 [1] - 上海市静安区作为上海最繁荣繁华、最具海派韵味的标志性区域，国际化程度高 [1] 文旅融合发展 - CPE源峰文旅合伙人胡兵提出文旅产品比拼的是内容制造能力，强调产品必须具有美感 [1] - 圆桌讨论探讨通过场景体验、故事讲述和角色扮演等方式打造差异化旅游体验 [2] 国货美妆发展 - 毛戈平美妆分享品牌美学历程 [4] - 圆桌论坛强调推动国货品牌健康发展，期待中国时尚走向全球舞台 [4] 城市商圈重塑与设计师品牌 - 百联资控董事长分享"一江一河"商圈重塑战略 [6] - 设计师品牌论坛探讨融入中国文化元素、高性价比产品和创意规模化解决方案 [6] 国潮IP发展 - 时尚集团介绍潮流艺术IP"忒PANDA"的打造、跨界合作和数字藏品开发 [8] - 圆桌论坛探讨IP全产业链运营、多层次孵化体系和从爆款到长红的策略 [8] 母婴与宠物行业 - BeBeBus分享抓住M型社会消费升级趋势实现逆势增长 [10] - 宠物行业论坛讨论食品领域竞争、智能化养宠趋势和出海策略 [10] 健康饮品创新 - 好望水分享东方健康饮品在产品创新和营销创新方面的成功经验 [12] 行业展望 - 中国时尚产业处于黄金发展期，传统美学与数字科技融合注入新动能 [13] - 未来将增强文化自信与产业创新，迎来属于自己的黄金时代 [13]

宠物经济市场规模与增长 - 中国宠物行业2024年市场规模超3000亿元，银河证券报告显示独居青年与银发族成为消费主力[2][13] - 宠物食品消费占比过半，2024年规模达1585亿元，国产企业开始发力自有品牌[14] - 预计2027年城镇宠物消费市场规模将达4042亿元，2015-2027年复合增长率12.6%[16] 宠物医疗行业现状 - 2024年宠物医疗市场规模841亿元，占整体消费市场28%，仅次于食品[17] - 宠物医疗收费高昂，案例显示公猫尿闭症治疗花费2万元，常规检查单次超1000元[17] - 全国宠物医院数量突破3万家，头部连锁品牌市占率21%，但面临医师缺口和诊疗标准不统一问题[25] 上市公司表现 - 佩蒂股份2024年归母净利润1.82亿元，同比增长1742.81%[12] - 乖宝宠物和中宠股份归母净利润同比增长均超45%[12] - A股宠物经济概念股持续升温，头部公司股价创新高带动板块上扬[12] 消费行为特征 - 典型宠物主年基础花销约5000元（疫苗180元/年+月均350元猫粮驱虫）[7] - 宠物食品购买渠道集中于宠物医院，年消费2000-5000元且品牌敏感度低[15] - 情感消费属性显著，57%受访者将宠物视为家人，愿为健康管理支付溢价[6][9][26] 产业链延伸 - 宠物殡葬行业2023年规模18.25亿元，预计2025年达50亿元，年复合增长率超30%[25] - 服务内容从火化扩展至遗体告别等情感化服务，形成完整生命周期价值链[25] - 宠物医疗保险渗透率提升，成为应对高额医疗支出的主要策略[25]