公司业务与产品结构 - 主营业务为宠物用品和宠物食品的研发、生产和销售 主要产品包括宠物零食(占比52.09%)、宠物牵引用具(占比24.77%)、宠物玩具(占比5.64%)及宠物主粮(占比9.79%) [2][7] - 海外营收占比达85.78% 子公司美国BA通过Amazon、Shopify等电商平台开展境外自主品牌销售 [2][3] - 在柬埔寨设立生产基地(柬埔寨爱淘和柬埔寨莱德)作为东南亚产能布局 产能利用率维持在80%左右 [3] 财务表现与股东结构 - 2025年1-6月实现营业收入7.92亿元 同比增长45.52% 归母净利润7416.37万元 同比增长0.37% [7] - A股上市后累计派现1.20亿元 [8] - 股东户数1.53万户 较上期增加20.85% 人均流通股5146股 较上期减少17.29% [7] - 十大流通股东中出现多家新进公募基金 包括海富通成长价值混合A(持股142.72万股)、海富通精选混合(持股126.27万股)等 [8] 市场交易数据 - 9月26日收盘涨0.43% 成交额9001.30万元 换手率3.58% 总市值44.73亿元 [1] - 主力资金净流出452.28万元 占总成交额0.05% 行业排名17/22 主力持仓占比5.69% 筹码分布分散 [4][5] - 筹码平均交易成本24.14元 股价靠近22.95元支撑位 [6] 战略定位与行业属性 - 公司位于浙江省温州市平阳县 属于轻工制造-文娱用品-娱乐用品行业 [2][7] - 概念板块涵盖出海概念、基金重仓、QFII持股、一带一路及新零售 [7] - 柬埔寨生产基地战略定位为降低劳动力成本和应对国际贸易摩擦 [3]

今年以来，我国"宠物经济"发展进入快速增长通道，多地围绕"宠物经济"推出政策、组织活动，上市公 司也在加速布局相关赛道。资本市场中，相关概念股受到追捧。Wind数据显示，截至9月24日收盘， Wind宠物经济指数年内累计上涨逾37%。 ● 本报记者 王舒嫄 增长动能强劲 多地释放政策红利 9月以来，各地聚焦宠物经济赛道，政策支持力度不断加大。 例如，江苏无锡发文提出，引导传统行业企业参与宠物服饰、宠物干湿粮、宠物玩具、宠物佩戴设备等 产品研发生产，支持生物医药企业研发生产宠物用生物制剂、药品及医疗设备；力争到2027年，全市宠 物相关产业规模突破30亿元。安徽宿州发文提出，要推进重大项目"双招双引"，做优宠物经济服务产 业，推动宠物产业科技创新，促进宠物电商发展，强化宠物行业监管。 浙江则发布《关于促进宠物经济发展的意见（征求意见稿）》，提出大力发展宠物智能用品制造业。鼓 励宠物用品生产企业利用AI大模型、物联网、大数据、精密制造等技术，加强产品研发创新，打响宠 物用品"浙江智造"品牌。鼓励企业开设智能体验店、品牌专柜，打通进驻大型商超渠道。 业内人士表示，随着中国宠物经济迈入蓬勃发展新阶段，地方政府以"有形 ...

公司业务与产品 - 主营业务为宠物用品和宠物食品的研发、生产和销售 主要产品包括宠物零食（占比52.09%）、宠物牵引用具（占比24.77%）、宠物玩具（占比5.64%）及宠物主粮（占比9.79%）[2][7] - 海外营收占比达85.78% 受益于人民币贬值[3] - 境外自主品牌销售主要通过子公司美国BA在Amazon、Shopify等电商平台开展 产品为宠物牵引用具[2] 全球化战略与产能布局 - 海外基地柬埔寨爱淘和柬埔寨莱德已投产 定位为东南亚生产基地及国内产能补充 产能利用率维持在80%左右[3] - 柬埔寨生产基地有助于降低劳动力成本并应对国际贸易摩擦[3] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入7.92亿元 同比增长45.52%[7] - 同期归母净利润7416.37万元 同比微增0.37%[7] - A股上市后累计派现1.20亿元[8] 市场交易与资金动向 - 9月23日收盘总市值43.83亿元 成交额6770.51万元 换手率2.71%[1] - 当日主力净流出190.06万元 连续3日遭主力减仓 所属行业主力净流出1.08亿元[4] - 近20日主力累计净流出6309.38万元[5] - 主力未控盘 筹码分散 主力成交额占比仅3.78%[5] 股东结构变化 - 股东户数达1.53万户 较上期增加20.85%[7] - 人均流通股5146股 较上期减少17.29%[7] - 十大流通股东中新进多家公募基金 包括海富通成长价值混合A（持股142.72万股）、海富通精选混合（持股126.27万股）等[8] 技术面特征 - 筹码平均交易成本24.20元 近期减仓程度减缓[6] - 股价靠近支撑位22.64元 若跌破可能引发下跌行情[6] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为轻工制造-文娱用品-娱乐用品[7] - 概念板块涵盖出海概念、基金重仓、QFII持股、一带一路及小红书概念等[7]

股价表现 - 9月18日股价下跌5.24%至23.70元/股 成交额8528.03万元 换手率3.22% 总市值45.24亿元 [1] 公司业务构成 - 宠物零食收入占比52.09% 宠物牵引用具占比24.77% 宠物主粮占比9.79% 其他业务占比7.72% 宠物玩具占比5.64% [1] - 公司成立于2004年9月27日 2022年8月18日上市 主营宠物用品与零食研发生产销售 [1] 机构持仓情况 - 博时第三产业成长混合基金二季度新进十大流通股东 持股90.35万股 占流通股比例1.15% [2] - 该基金当日浮亏约118.36万元 最新规模6.72亿元 [2] 基金业绩表现 - 博时第三产业成长混合今年以来收益24.71% 同类排名3734/8172 近一年收益35.42% 同类排名4822/7980 [2] - 基金经理于玥任职期间最佳回报85.32% 最差回报-19.29% 现任管理规模6.72亿元 [3]

公司概况 - 以外贸代工起家 2023年合并吸纳代运营团队并内化培育品牌运营能力 通过优势品类犬零食切入宠物食品和用品赛道 当前处于0到1阶段品牌势能初步兑现[1] - 业务结构以外销代工为主(2024年占比约86%) 内销代理品牌占比10%+ 内销自主品牌约低个位数 2025H1宠物零食/宠物牵引用具收入占比分别为52%/25% 宠物零食占比快速提升[1] - 2025H1宠物零食毛利率为19% 宠物牵引用具毛利率为34% 自主品牌2024年起设立推广 目前以犬零食为主并不断完善产品矩阵[1] 财务表现 - 2024年实现营收13.1亿元 归母净利润1.6亿元 2025H1同比分别增长46%和0.4% 近5年营收和净利润CAGR分别为21%和25%[2] - 2025H1毛利率为22% 归母净利率为9% 盈利受业务结构等因素扰动 2025年7月推出股权激励 对2025-2027年营收考核目标值增速分别为35%/31%/18% 触发值增速分别为22%/31%/18%[2] 外销业务 - 2024年外销收入11.24亿元 近5年CAGR为18% 主要产品为宠物零食与宠物牵引用具 近年拓展宠物玩具等新品类[2][3] - 北美宠物市场2024年规模约894亿美元 近5年CAGR约9% 其中美国宠物零食规模114亿美元(CAGR10%) 宠物用品规模206亿美元(CAGR6%)[2] - 柬埔寨产能有效覆盖对美销售 4月以来出货量价基本未受关税扰动 通过迭代优化SKU拓展客户份额 并利用食品与用品客户资源复用拓展新品类[3] 内销业务 - 中国宠物行业2024年规模130亿美元 近5年CAGR约10% 行业格局分散 抖音平台成为新品牌突围重要渠道[4] - 推出匹卡噗/哈乐威/传奇精灵三大自有品牌 匹卡噗2025年一季度和二季度在抖音销售额分别增长90%和387% 2025年5月已推出猫狗主粮产品[4] - 以零食作为自主品牌流量入口快速获取用户 通过主粮产品提升市场份额 未来三年自有品牌规模有望达到3-5亿元[4] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.85亿元/2.18亿元/2.39亿元 对应PE为27x/23x/21x[4]

公司股价表现 - 9月10日股价下跌5.07%至27.36元/股 成交额1.23亿元 换手率4.01% 总市值52.23亿元 [1] 公司业务构成 - 宠物零食收入占比52.09% 宠物牵引用具占比24.77% 宠物主粮占比9.79% 其他业务占比7.72% 宠物玩具占比5.64% [1] - 公司成立于2004年9月27日 2022年8月18日上市 主营宠物用品与零食的研发生产销售 [1] 机构持仓情况 - 长安鑫悦消费混合A基金二季度持有50万股 占基金净值比例2.19% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约73万元 当前规模3.5亿元 今年以来收益率27.37% 近一年收益率54.87% 成立以来亏损8.27% [2] 基金管理人信息 - 基金经理肖洁任职3年216天 管理规模5.16亿元 任职期间最佳回报30.38% 最差回报-26.3% [3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收14.35亿元 同比增长14.59% [2] - 归母净利润3745.94万元 同比增长20.14% [2] - 营业成本11.56亿元 同比增长10.23% [15] - 销售费用1.59亿元 同比激增48.46% 主要因市场推广费用及销售人员薪酬增长 [15] - 财务费用825万元 同比暴增1026.13% 主要因利息支出增加及汇兑收益减少 [15] - 经营性现金流净额大幅流出1.15亿元 同比增加45.81% 主要因宠粮采购增加及应收款增加 [15] 业务结构分析 - 宠物用品营收7.28亿元 同比增长8.96% 毛利率22.17% 占总营收50.73% [3][4] - 宠物食品营收6.68亿元 同比增长17.37% 毛利率17.37% 占总营收46.55% [3][4] - 其他业务营收3758万元 同比增长251.41% 毛利率1.59% [4] - 宠物食品占比持续提升：2022年21.1% 2023年33.8% 2024年43.55% [5] - 宠物用品占比持续下降：2022年71.5% 2023年65.27% 2024年55.36% [5] 产品细分表现 - 宠物窝垫营收1.52亿元 同比增长5.44% 毛利率23.72% [4] - 猫爬架营收2.15亿元 同比增长19.40% 毛利率23.89% [4] - 宠物玩具营收1.36亿元 同比增长6.32% 毛利率22.74% [4] - 其他用品营收2.26亿元 同比增长4.18% 毛利率19.15% [4] 地区市场表现 - 境内营收7.79亿元 同比增长11.89% 占总营收54.28% [4][7] - 境外营收6.55亿元 同比增长17.93% 占总营收45.72% [4][7] - 境内占比持续提升：2021年28.74% 2022年37.06% 2023年44.75% 2024年51.8% [7] 业务模式特点 - 境外业务以OEM/ODM贴牌方式为主 向欧美发达地区出口宠物用品 [8] - 境内业务通过授权销售玛氏等国际品牌 带动自有宠物用品销售 [8] - 对海外品牌存在高度依赖 利润空间受限于授权经销模式 [8] 战略转型举措 - 收购B2B平台"它品" 覆盖5万家宠物门店 [10] - 以6.88亿元收购淘通科技89.7145%股权 加强线上渠道运营能力 [10][13] - 构建线上线下融合渠道网络 打造宠物行业"拼多多"模式 [13] - 拥有Petstar、天元宠物、纯眠、小兽星、PPlink五大自有宠物用品品牌 [13] - 拥有新食代、天元它世界等自有宠物食品品牌 以零食类为主 [14] 发展策略方向 - 强化渠道建设 加强电商运营能力 [14] - 打造品牌运营电商基本盘 依托渠道建设渠道品牌 [14] - 切入自主品牌发展新阶段 建立品牌价值 [14] - 走上自主品牌孵化之路 构建人宠和谐新消费生态 [14]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收14.35亿元 同比增长14.59% [1] - 归母净利润3745.94万元 同比增长20.14% [1] - 营业成本10.56亿元 同比增长10.23% [16] - 销售费用1.59亿元 同比激增48.46% [16] - 经营活动现金流净流出1.15亿元 同比扩大45.81% [16] 业务结构分析 - 宠物用品营收7.28亿元（占比50.73%）同比增长8.96% 毛利率22.17% [2][3] - 宠物食品营收6.68亿元（占比46.55%）同比增长17.37% 毛利率17.37% [2][3] - 境内营收占比54.28%达7.79亿元 境外营收占比45.72%为6.55亿元 [3][6][17] - 宠物食品占比三年持续提升：2022年21.1%→2024年43.55% [4] - 宠物用品占比逐年下降：2022年71.5%→2024年55.36% [4] 产品细分表现 - 猫爬架营收2.15亿元 同比增长19.4% 毛利率23.89% [3] - 宠物窝垫营收1.52亿元 同比增长5.44% 毛利率23.72% [3] - 宠物玩具营收1.36亿元 同比增长6.32% 毛利率22.74% [3] - 其他用品营收2.26亿元 同比增长4.18% 毛利率19.15% [3] 战略转型举措 - 收购B2B平台"它品"覆盖5万家宠物门店 [10] - 以6.88亿元收购淘通科技89.7145%股权强化电商运营能力 [10][12][18] - 建立五大自有宠物用品品牌：Petstar、天元宠物、纯眠、小兽星、PPlink [12] - 推出宠物食品自有品牌新食代、天元它世界 [13] - 当前自有品牌营收占比较低 重点加强电商渠道建设 [14] 运营模式特征 - 境外业务以OEM/ODM贴牌为主 服务欧美连锁零售商 [7] - 境内业务通过授权销售玛氏等国际品牌带动自有用品销售 [7][8] - 财务费用同比暴增1026.13%至825万元 主因汇率波动导致汇兑收益减少 [16][18] - 所得税费用-446万元 同比降158.06% 主因股份激励费用确认递延所得税资产 [16]

公司股价表现 - 9月3日股价下跌5.01%至34.12元/股，成交额1.70亿元，换手率9.61%，总市值43.30亿元 [1] 主营业务构成 - 宠物食品收入占比42.55%，其他用品17.17%，猫爬架15.19%，宠物窝垫11.87%，宠物玩具11.12%，其他补充业务2.09% [1] 基金持仓情况 - 华泰保兴科荣A基金持有1.8万股，占基金净值比例1.24%，位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约3.24万元，最新规模2080.67万元，今年以来收益9.15%（同类排名5770/8180），近一年收益14.72%（同类排名6230/7967） [2] 基金经理信息 - 基金经理周咏梅任职7年212天，管理规模88.97亿元，任职最佳回报43.83% [3] - 基金经理陈祺伟任职2年78天，管理规模245.94亿元，任职最佳回报18.56% [3]

宠物经济指数表现 - Wind宠物经济指数9月1日盘中创历史新高 年初至今涨幅超44% [1][2][3] - 板块内个股悉数上涨 浙江正特涨幅超90% 源飞宠物、中宠股份、狮头股份、天元宠物等涨超60% [3] 宠物食品公司业绩 - 乖宝宠物2025年上半年营收32.21亿元同比增长32.72% 净利润3.78亿元同比增长22.55% [3] - 中宠股份营收24.32亿元同比增长24.32% 净利润2.03亿元同比增长42.56% [3] - 路斯股份营收3.91亿元同比增长11.32% 净利润3046.15万元同比下降12.07% [3] 公募基金持仓变动 - 公募基金对乖宝宠物持股比例达18.25% 成为浙商大数据智选消费等三只基金头号重仓股 [4] - 中宠股份公募持股比例从去年末8.06%提升至15.74% 成为申万菱信新动力等两只基金头号重仓股 [4] - 源飞宠物公募持股比例从1.69%猛增至15.27% 天元宠物获工银消费服务等30余只基金新布局 [4] 产业链发展动态 - 国信证券认为国内宠物市场集中度较低 头部品牌市占率提升 精细化养宠观念推动产品力创新 [6] - 金河生物投资1000万元设立全资子公司 推出搭载多模态大模型的智能养宠APP 股价一度涨近8% [7] - 得利斯与海福盛食品、新三和食品签署战略协议 合作开展冻干宠物食品研发等领域 [7] 上市公司业务拓展 - 永利股份积极推进智能宠物电器研发 包含智能喂食器、智能饮水机等产品 [8] - 哈三联子公司新增"宠物食品及用品批发"经营范围 扩大宠物业务布局 [8]