港股通创新药板块市场表现 - 12月9日午后，港股通创新药板块加速走低，港股通创新药ETF（520880）跌幅扩大逾2% [1][9] - 板块权重股普遍下跌，其中康方生物和三生制药股价下挫超过5%，信达生物跌近3% [1][9] - 板块自9月初进入阶段调整，截至发稿，港股通创新药ETF（520880）标的指数回撤幅度超过19% [3][12] 资金流动与市场情绪 - “抄底”资金活跃，港股通创新药ETF（520880）出现溢价飙升 [1][9] - 在12月9日前一日，已有超过5600万元资金流入该ETF [1][9] 政策与行业利好 - 12月7日，国家医保局发布首版“医保+商保双目录” [2][11] - 2025年国家医保药品目录成功新增114种药品，其中50种为一类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高 [4][11] - 有19种药品被纳入首版商保创新药目录 [4][11] - 信达证券认为，该政策短期有助于提振创新药投资热情，叠加板块近期回调及中国创新药中长期崛起逻辑不变，建议重视创新药投资机会 [2][11] 投资窗口与配置观点 - 分析指出，经过前期调整，高位风险已充分释放，当下或是中长期维度配置创新药核心资产的较佳时机 [3][12] 港股通创新药ETF（520880）产品特征 - 该ETF是同类产品中规模最大的港股通创新药ETF，截至11月30日，规模为21.42亿元，上市以来日均成交4.58亿元 [7][15] - 其跟踪的恒生港股通创新药精选指数具备三大独特优势：1) 纯粹，全面覆盖创新药研发公司，不含CXO；2) 龙头占比大，前十大成份股权重超过72%；3) 对流动性较差成份股强制降权以管控尾部风险 [5][6][13][14] - 指数前十大成份股权重合计高达72.57%，龙头优势显著，具体包括百济神州（权重11.51%，总市值3070亿港元）、信达生物（权重10.19%，总市值1613亿港元）、中国生物制药（权重9.47%，总市值1323亿港元）等 [7][15]

文章核心观点 - MSCI中国医疗指数2025年初至11月21日累计上涨62.8%，跑赢MSCI中国指数32.2%，但近期板块有所回调，预期2026年行业较难普涨，但医疗服务、制药、CXO等部分个股存在估值和业绩修复机会 [1] 行业表现与市场动态 - MSCI中国医疗指数从10月初至11月21日回调8%，主要因投资人年底获利了结，以及部分创新药企业估值和BD预期较高，交易落地后不及预期 [1] - 2025年前三季度，中国创新药融资同比大增444%，全球创新药融资总额在3Q25恢复正增长，同比增长8.6% [3] - 3Q25中国医疗器械招标市场同比增长约30% [4] 创新药与BD交易 - 截至2025年10月底，中国创新药出海license-out交易披露首付款达到63亿美元，同比增长53%，已超过2024年全年 [2] - 2025年前9个月，跨国药企（MNC）的中国引进交易数量及金额占比分别达到20%和39% [2] - 截至3Q25，主要跨国药企的平均在手现金为108亿美元，现金流充裕足以支撑持续并购或资产引进 [2] - 未来将更关注已授权管线的海外临床推进，因其确定性较高且管线长尾价值远超首付款 [2] CXO行业 - 全球研发需求有望复苏，伴随美联储持续降息及MNC研发支出回暖，1H25 MNC研发支出同比增长5.3% [3] - 中国CXO公司已感受到全球需求增长，例如药明康德截至9月底在手订单同比增长41.2%，康龙化成前三季度新签订单同比增长超过13% [3] 医疗器械与IVD - 高值耗材集采冲击边际减弱，骨科步入“后集采”修复阶段，血管介入等扩围板块需关注“复活规则”及“反内卷”政策对盈利能力的重塑 [4] - 医疗设备更新需求驱动招标市场高景气，强劲招标表现有望支撑4Q25设备板块继续复苏，但2026年增速或因高基数放缓 [4] - IVD行业受集采及DRG/DIP2.0控费双重挤压，呈现“量价齐跌”态势，1H25国内IVD市场同比下滑5% [4] - 预计2026年IVD行业下行压力因基数效应有所缓和，但拐点仍难判断，具备全球化能力企业的海外业务或成关键增量 [4]

港股通创新药ETF市场表现 - 截至2025年12月09日11:19，港股通创新药ETF(520880)下跌1.09%，最新价报0.546元，换手率为8.58% [1] - 该ETF紧密跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基期为2020年12月31日，基点为3000 [1] 指数成分股表现 - 指数权重股中，康哲药业上涨1.17%、中国生物制药上涨1.03%、石药集团上涨0.27% [1] - 指数权重股中，康方生物下跌3.38%、三生制药下跌3.36%、信达生物下跌2.63% [1] 基金规模与资金流向 - 港股通创新药ETF(520880)最新规模达21.24亿元，最新份额达38.60亿份 [1] - 基金规模较一个月前增加0.88亿元 [1] - 截至前一交易日，该ETF获资金净流入5647.96万元，近一周合计吸金6091.90万元 [1] 产品与指数定义 - 该指数旨在反映可经港股通买卖、业务与创新药研究、开发及生产相关的香港上市公司之表现 [1] - 该ETF设有场外联接基金，代码为025220.OF和025221.OF [1]

核心观点 - 华创证券持续看好港股科技板块中互联网权重资产的配置价值 认为在巨头加速算力布局及AI应用动态频繁的推动下 科技板块引领作用显著 互联网核心资产弹性可期 [1] 行业板块观点 - **互联网与AI应用**：巨头加速算力布局 科技板块引领作用显著 [1] - **互联网与AI应用**：AI应用领域近期动态频繁 豆包手机助手效果超预期引发商业博弈 快手发布新模型聚焦多模态创作 OPENAI即将发布GPT-5.2 有望带动AI应用板块贝塔 [1] - **传媒**：传媒板块虽短期跑输大盘 但长期看好开源大模型爆发及应用格局重塑 分三步推进：公有云价值重塑、平台企业赋能及C端场景落地 [1] - **游戏**：游戏板块估值进入击球区 关注布局机会 [1] 港股通科技指数分析 - **指数构成**：港股科技ETF跟踪港股通科技指数 该指数覆盖互联网、创新药、新能源车等港股核心资产 集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] - **行业配置**：港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药等行业 [1] - **业绩表现**：从2014年底基日至2025年10月底 港股通科技指数累计收益256.46% 相对恒生科技指数的96.94%超额近160% [1] - **业绩比较**：港股通科技指数长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [1]

市场整体表现 - 12月9日上午A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.13%报3918.83点，深证成指涨0.09%，创业板指涨1.07% [1] - 沪深两市半日成交额1.26万亿元，较上个交易日缩量347亿元 [2] - 个股涨多跌少，全市场共1738只个股上涨，40只个股涨停，3555只个股下跌 [2] - 港股方面，恒生科技指数跌超1%报5600点，恒生指数跌0.63% [3] 领涨板块与概念 - 光模块（CPO）概念持续走强，实现四连涨 [2][5] - 创新药概念股表现活跃 [2][8] - 消费电子板块拉升 [2][10] - 商业百货（零售）板块大幅走强 [2][13] - 英伟达产业链概念走强 [16] - 培育钻石概念板块走强 [2] - 根据Wind数据，热门概念指数中覆铜板涨3.95%，电路板涨2.93%，光模块(CPO)涨2.59%，培育钻石涨2.49%，消费电子代工涨1.74% [3] - 行业指数中通信设备涨1.60%，零售涨1.24% [3] 领跌板块与概念 - 贵金属、房地产等板块领跌 [2] - 根据Wind数据，热门概念指数中贵金属跌2.51%，工业金属跌3.00%，钴矿跌2.73%，房地产跌1.68% [3] - 行业指数中房地产跌1.90%，基本金属跌1.83%，酒类跌1.21% [3] CPO（光模块）板块详情 - 中际旭创涨6.94%报609.58元/股，创历史新高，最新市值达6773亿元，年初至今涨396.04% [6][7] - 新易盛涨4.42%报422.4元/股，最新市值4199亿元，年初至今涨413.72% [6][7] - 天孚通信涨1.29%报239.96元/股，创历史新高，最新市值1865亿元 [6] - 德科立录得20cm涨停，涨20.00% [6][7] - 太辰光涨7.00% [6][7] - 锐捷网络涨超5% [6][7] - 剑桥科技、联特科技、光库科技、华工科技等涨幅居前 [6] 创新药板块详情 - 海创药业-U涨13.13% [8][9] - 昭衍新药涨8.15% [8][9] - 成都先导涨4.22% [9] - 美迪西涨2.76% [8][9] - 双鹭药业涨2.21% [8][9] - 恒瑞医药涨1.87%，市值4234亿元 [9] - 消息面上，2025年国家医保药品目录新增114种药品，其中111种为5年内新上市品种，50种为1类新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高 [9] - 19种药品纳入首版商保创新药目录 [9] 消费电子板块详情 - 达华智能录得10cm涨停，涨9.96% [11][12] - 福蓉科技一度涨停，收涨6.70% [11][12] - 深康佳A涨3.50% [11][12] - 兆驰股份涨2.03% [11][12] - 歌尔股份涨1.23%，市值1082亿元 [12] - 同洲电子涨1.10% [11][12] - 消息面上，谷歌与中国企业XREAL联合发布全球首款搭载AndroidXR平台及GeminiAI的消费级AR眼镜Project Aura，计划于2026年上市 [12] 商业百货（零售）板块详情 - 中央商场、茂业商业、东百集团、永辉超市均录得10cm涨停 [14][15] - 有棵树涨12.70% [14][15] - 国光连锁涨4.94% [14][15] - 广百股份涨4.17% [14][15] - 消息面上，商务部表示将加快推进消费新业态、新模式、新场景试点和国际化消费环境建设工作 [15] 英伟达产业链详情 - 恒信东方录得20cm涨停，涨20.04% [17][18] - 鸿博股份录得10cm涨停，涨10.01% [17][18] - 胜宏科技涨8.96%，市值2722亿元，年初至今涨645.99% [17][18] - 生益科技涨8.12%，市值1561亿元，年初至今涨175.28% [17][18] - 工业富联涨6.13%，市值13365亿元，年初至今涨219.16% [17][18] - 消息面上，美国总统特朗普宣布将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但对每颗芯片收取25%的费用 [18] 其他个股异动 - 安记食品再度涨停，走出6连板，报23.56元/股，市值55亿元 [19] - 消息面上，厦门市规划建议提出将着力打造万亿元级产业集群、千亿元级制造业龙头企业 [19] - 港股方面，百度集团跌超3%，华虹半导体、中芯国际、哔哩哔哩、小米集团等跌超2% [3][4]

市场整体表现 - 12月9日上午A股三大指数涨跌不一 沪指报3918.83点跌0.13% 深证成指涨0.09% 创业板指涨1.07% [2] - 沪深两市半日成交额为1.26万亿元 较上个交易日缩量347亿元 [4] - 个股涨多跌少 全市场共1738只个股上涨 40只个股涨停 3555只个股下跌 [4] - 港股恒生科技指数跌超1%报5600点 恒生指数跌0.63% [7] 领涨板块与概念 - 光模块（CPO）概念板块持续走强 实现四连涨 [5][9][10] - 创新药概念股表现活跃 [5][17] - 消费电子板块活跃 [5][21][22] - 商业百货（零售）板块大幅走强 多只个股涨停 [5][26][27] - 英伟达产业链概念股大幅上涨 [30][31] - 福建板块反复活跃 安记食品走出6连板 [35][36] 领跌板块与概念 - 贵金属板块领跌 [5] - 房地产板块领跌 [5] - 其他跌幅居前板块包括 海南自贸港指数跌3.63% 贵金属指数跌2.51% 基本金属指数跌1.83% 房地产指数跌1.68% [6] 热门概念及行业指数表现 - 热门概念指数涨幅居前包括 覆铜板涨3.95% 电路板涨2.93% 光模块(CPO)涨2.93% 培育钻石涨2.59% 电子元器件涨2.49% [6] - 行业指数涨幅居前包括 通信设备涨2.53% 零售涨1.85% 重型机械涨1.60% [6] 重点公司股价表现 (A股) - **CPO/光模块**：中际旭创涨6.94%报609.58元/股创历史新高 总市值达6773亿元 [11]；新易盛涨4.42%报422.4元/股 总市值4199亿元 [13]；天孚通信涨1.29%报239.96元/股创历史新高 总市值1865亿元 [14]；德科立20cm涨停 太辰光涨7% 锐捷网络涨超5% [16] - **创新药**：海创药业-U涨13.13% 总市值53亿元 [19]；昭衍新药涨8.15% 总市值209亿元 [19]；成都先导涨4.22% 总市值97亿元 [19]；美迪西涨2.76% 总市值74亿元 [19]；恒瑞医药涨1.87% 总市值4234亿元 [19] - **消费电子**：达华智能10cm涨停涨9.96% 总市值87亿元 [24]；福蓉科技涨6.70% 总市值145亿元 [24]；歌尔股份涨1.23% 总市值1082亿元 [24] - **商业百货**：有棵树涨12.70% 总市值58亿元 [28]；中央商场、茂业商业、东百集团、永辉超市均录得10cm涨停 总市值分别为46亿、112亿、107亿、431亿元 [27][28] - **英伟达产业链**：恒信东方20cm涨停涨20.04% 总市值39亿元 [33]；鸿博股份10cm涨停涨10.01% 总市值91亿元 [33]；胜宏科技涨8.96% 总市值2722亿元 [33]；工业富联涨6.13% 总市值13365亿元 [33] - **其他**：安记食品再度涨停走出6连板 报23.56元/股 总市值55亿元 [36][37] 重点公司股价表现 (港股) - 百度集团-SW跌3.26% [7][8] - 华虹半导体跌2.83% [7][8] - 中芯国际跌2.51% [7][8] - 哔哩哔哩-W跌2.41% [7][8] - 小米集团-W跌2.30% [7][8] 行业与公司相关消息面 - 2025年国家医保药品目录新增114种药品 其中111种为5年内新上市品种 50种为1类新药 总体成功率88%较2024年76%明显提高 19种药品纳入首版商保创新药目录 [20] - 谷歌与中国企业XREAL联合发布全球首款搭载AndroidXR平台及GeminiAI的消费级AR眼镜Project Aura 计划于2026年上市 [25] - 商务部表示将加快推进消费新业态、新模式、新场景试点和国际化消费环境建设工作 指导各地打造服务消费、数字消费、绿色消费、“人工智能+”消费等新场景 [29] - 英伟达或将重新进入中国市场 美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片 但对每颗芯片收取25%的费用 [34] - 《中共厦门市委关于制定厦门市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布 提出厦门将着力打造万亿元级产业集群、千亿元级制造业龙头企业 [39]

行业投资评级 - 生物医药行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 2025年国家医保目录及首版商保创新药目录发布，叠加中国药品价格登记系统上线，政策环境持续助力创新药发展 [1][3][4] - 创新药崛起具备持续性，建议从BD、商业化、政策三个维度关注投资机会 [11] 行业政策与动态 - **2025年国家医保目录调整**：于12月7日发布，为国家医保局成立以来第8次调整，新增114种药品，其中50种为1类创新药 [3] - **首版商保创新药目录发布**：同期发布，共纳入19种药品，覆盖CAR-T肿瘤治疗及阿尔茨海默病治疗等社会关注度高的领域 [3] - **中国药品价格登记系统上线**：于12月2日在北京正式上线，系统独立于省级采购平台，企业可自主申报登记药品价格，面向全球开放查询，旨在构建全球化价格体系并吸引国外高质量新药进入中国市场 [4][5] 重点公司分析 - **银诺医药**：公司核心产品依苏帕格鲁肽α作为1类创新药已获中国药监局批准并开始商业化，其MASH和肥胖超重适应症正在中国进行IIb/III期临床试验，预计于2026年四季度完成试验 [7] 投资策略与建议 - **创新药**：建议关注三类企业 - 管线布局丰富的公司，如恒瑞医药、百济神州、中国生物制药 [11] - 创新药单品潜力大、价格有望重估的企业，如三生制药、凯因科技、千红制药 [11] - 前沿技术平台布局领先的企业，如东诚药业、远大医药、科伦博泰 [11] - **CXO（医药研发外包）**：因医药研发投入稳中有升、创新环境有望转暖及新兴领域带来增量，建议关注药明康德、药明生物、博腾股份 [11] - **上游（供应链）**：因优质企业海外布局进入收获期，国内外市场共促业绩增长，建议关注奥浦迈、百普赛斯、百奥赛图 [11] - **医疗器械**：因招采持续推进及设备公司渠道库存逐步消化，行业有望迎来改善拐点，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗 [11] 行业要闻 - **阿斯利康**：其醛固酮合成酶抑制剂（ASI）降压药Baxdrostat获FDA优先审评资格，预计2026年第二季度完成审评，若获批将成为全球首款上市的ASI [13][18] - **德琪医药**：其CLDN18.2 ADC药物（ATG-022）联合帕博利珠单抗±化疗的Ib/II期临床试验申请在中国获批，针对CLDN18.2阳性胃癌等患者 [13][19] - **BioNTech/OncoC4**：在北美肺癌会议上公布了下一代CTLA-4抗体Gotistobart（BNT316/ONC-392）的3期临床试验第1阶段数据 [13][21] - **强生**：启动了BCMA/GPRC5D/CD3三抗药物JNJ-79635322（Ramantamig）的首个III期临床试验，此为全球首个进入III期开发阶段的该靶点三抗 [13][22] 市场行情回顾 - **A股医药板块**：上周下跌0.74%，同期沪深300指数上涨1.28%，在28个申万一级行业中涨跌幅排名第19位 [14][24] - **医药板块估值**：截至2025年12月5日，医药板块估值为29.30倍（TTM，整体法剔除负值），相对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为17.46% [27] - **医药子行业表现**：上周涨幅最大的子行业为医药商业，上涨5.19%；跌幅最大的为化学原料药，下跌2.54% [27][30] - **个股表现**： - 涨幅前三：海王生物（+55.59%）、瑞康医药（+36.54%）、粤万年青（+15.37%） [32][33] - 跌幅前三：*ST景峰（-14.77%）、康芝药业（-12.74%）、振德医疗（-12.71%） [32][33] - **港股医药板块**：上周下跌0.71%，同期恒生综指上涨0.85%，在11个Wind一级行业中涨跌幅排名第10位；截至12月5日，板块估值为29.13倍，相对于全部H股的估值溢价率为128.86% [14][35]

文章核心观点 - 中信建投财富管理从基本面、政策面、资金面、估值面、技术面五个角度分析A股，并对跨年行情表示期待，在投资策略上建议关注成长、科技、锂电、有色及创新药等主线，并建议在相关板块大幅调整时逆市加仓 [1] 基本面 - 基本面还未明显好转 [1] 政策面 - 逆周期政策仍在持续发力 [1] - 中共中央政治局12月8日会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能 [1] 资金面 - 增量资金正在陆续进场 [1] - A股目前呈现出增量资金多点开花的局面，包括个人投资者、国资、北向资金等，除了险资和量化私募之外 [1] 估值面 - 市场向上或仍有空间 [1] - 截至2025年12月8日，万得全A的风险溢价为54.01%，仍处于机会值之上 [1] - 当前阶段A股的整体估值仍处于可以接受的阶段 [1] 技术面 - 在两波上升浪的推动下，上证指数已突破2007年和2015年的高点的连线 [1] - 按照技术分析的理解，此压力线或将成为本轮行情有效的支撑线 [1] 投资策略 - 弹性维度：成长优于红利 [1] - 行业维度：关注科技（海外算力、消费电子、端侧、机器人、游戏、国内算力）+锂电（固态电池、储能）+有色+创新药等核心主线 [1] - 节奏维度：对于以上板块，如果出现大幅度的杀跌，可以考虑逆市加仓 [1]

市场整体表现 - 12月9日A股市场震荡分化，创业板指上涨1.07%至3224.50点，沪指微跌0.03%至3922.79点，深成指上涨0.35%至13376.53点 [1][2] - 万得全A指数微涨0.10%，但市场涨跌分布显示下跌个股数量（3091家）多于上涨个股（2149家） [2] - 市场成交额录得6181亿元，较预测成交额1.92万亿元缩量1270亿元 [2] - 港股三大指数悉数下跌，恒生指数跌0.31%，恒生国企指数跌0.52%，恒生科技指数跌0.61% [3][4] 行业与板块表现 - 创新药概念股表现活跃，成为市场亮点，海创药业-U股价上涨12.50%，昭衍新药涨停（+10.01%），成都先导、美迪西、北大医药等跟涨 [6][7] - CPO（光模块）、电子元器件、互联网等板块涨幅居前 [2] - 具体来看，光电路交换机概念指数上涨3.20%，CPO概念指数上涨3.06%，电子元器件行业指数上涨2.25%，互联网行业指数上涨1.27% [3] - 贵金属、房地产、海南自贸港等板块震荡调整 [2] - 房地产相关板块普遍下跌，新型城镇化概念指数跌1.69%，一级地产商概念指数跌1.93%，大基建央企概念指数跌2.10% [3] 创新药板块驱动因素 - 消息面上，2025年国家医保药品目录及首版商保创新药目录在广州发布 [8] - 2025年国家医保药品目录成功新增114种药品，其中50种为一类创新药，总体成功率为88%，较2024年的76%明显提高 [8] - 另有19种药品纳入首版商保创新药目录 [8] - 港股歌礼制药-B股价大涨20.87%，公司宣布其口服小分子GLP-1药物ASC30在美国的II期研究取得积极顶线结果，经安慰剂校正后的体重下降达7.7%，且胃肠道耐受性更佳 [9][10][12] - 歌礼制药计划于2026年第一季度向美国FDA递交数据并申请召开II期临床试验结束会议 [12] CPO（光模块）板块驱动因素 - CPO概念早盘再度走强，德科立股价大涨19.23%，太辰光涨8.99%，中际旭创涨5.61%，锐捷网络涨5.37% [13][14] - 国盛证券指出，在AI算力需求驱动下，全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级 [15] - 光隔离器作为光模块中保护激光器的关键无源组件，因其上游核心材料法拉第旋光片的全球性供应短缺，成为制约光模块产能扩张的“卡脖子”环节 [15] 重点个股表现（A股） - **德科立**：股价上涨19.23%至163.97元，成交额26.85亿元，换手率11.03%，总市值260亿元 [14][15] - **昭衍新药**：股价涨停，上涨10.01%至30.77元，成交额7.57亿元，总市值230.61亿元 [7][8] - **中际旭创**：股价上涨5.61%至602.00元，总市值达6689亿元 [14] - **新易盛**：股价上涨5.04%至424.90元，总市值4223亿元 [14] 重点个股表现（港股） - **百度集团-SW**：股价下跌3.02%至122.000港元，总市值3355亿港元 [5] - **华虹半导体**：股价下跌2.27%至77.650港元，总市值1543亿港元 [5] - **哔哩哔哩-W**：股价下跌2.21%至199.100港元，总市值838亿港元 [5] - **歌礼制药-B**：股价大涨20.87%至17.32港元，成交额2.88亿港元 [9][10]

市场指数与板块轮动前景 - 市场指数若继续上攻，冲关引领板块预计为算力设备，其次是电力设备 [3] - 电力设备板块的回调时间点晚于算力板块，其调整可能尚不充分 [3] - 平均股价指数近两周表现已探明回撤空间的下限，但调整结构未必结束，箱体向右侧扩展的可能性很大 [5] - 市场可能采取以时间换空间的方式，使平均股价指数接近200日成交量加权均线 [5] 板块动量与突破条件 - 市场成交量在昨日已突破21日均量，初步满足了动量反转的条件 [5] - 价格箱体未必能立即实现突破 [5] - 依靠小盘垃圾股炒作来推动市场冲关是不可能的 [5] - 市场冲关需要依靠硬科技、创新药等板块，以及保险和银行板块的水平支撑 [5] - 券商板块昨日表现软弱，预计难成大器，虽是散户偏好但机构关注度低 [5] 算力产业链投资机会 - 光连接与PCB作为算力的最强分支，已经形成VCP结构 [1] - 光连接板块已经实现突破 [1]