投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [2][4] - 基于2026年预测，给予目标价18.9元，对应PE为9.7倍 [2][4] 核心观点 - 公司产能迈向三亿吨，通过外延并购和在建项目，在产、在建、规划矿井产能约3.2亿吨/年，预计2030年实现年产原煤3亿吨目标 [2][71][72] - 行业周期底部反转，政策转向驱动煤炭价格触底回升，未来有望实现量价齐升 [2][77][84] - 公司具备国际化布局优势，以兖煤澳洲为核心，产品覆盖亚太、欧洲等主流能源市场，盈利弹性较高 [2][70] - 历史分红稳定，2023-2025年度利润分配政策承诺现金股利占扣除法定储备后净利润约60% [74] 公司概况 - 兖矿能源背靠山东能源集团，实际控制人为山东省国资委，山能集团2024年营业收入8560亿元，位居世界500强第75位 [8][14] - 公司主营业务为煤炭开采销售、煤化工产品产销等，2024年营收构成中煤炭业务占比73.57%，煤化工业务占比20.25% [8][19] - 未来5-10年规划布局矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五大主导产业 [8][23] 煤炭业务 - 煤炭资源储量丰富，截至2024年底资源量达466.14亿吨，证实储量47.63亿吨，2025年收购西北矿业新增资源量63.52亿吨 [25][27] - 产能持续扩张，截至2025年9月底在产煤矿核定产能约2.85亿吨/年，权益产能近1.60亿吨/年，近五年通过收购年产能增加超8000万吨 [28][29] - 商品煤产量稳步增长，2024年产量1.42亿吨，2025年前三季度产量1.36亿吨（西北矿业并表后） [15][36] - 煤炭业务营收和毛利规模可观，2024年营收916.3亿元，毛利418.4亿元，毛利率为45.7% [43][44] 化工业务 - 化工品产量稳步上涨，2022-2024年总产量分别为788.0、858.7、870.2万吨，2024年甲醇产量410.5万吨 [52][56] - 坚持提档升级，在建和拟建权益年产能超160万吨，未来力争化工品年产量突破900万吨 [2][52][57] - 化工业务经营良好，2025年前三季度营收和毛利分别为185.3亿元和48.8亿元，毛利率整体平稳在20%以上 [2][59] 其他业务与投资价值 - 高端装备制造领域通过收购德国沙尔夫公司52.66%股权，补齐矿山运输装备环节短板 [66] - 智慧物流业务通过控股物泊科技和建设泰安港物流园，提升数字化水平与运输能力，物流园年吞吐能力达6000万吨 [67][68] - 历史分红稳定，2021-2024年股利支付率保持在50%-70%之间，2024年每股股利0.77元 [73] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为100.2、152.3、180.5亿元，同比增速为-30.6%、+52.1%、+18.5% [2][77] - 对应每股收益分别为1.0、1.5、1.8元，以2025年11月14日收盘价计，PE分别为14.7、9.7、8.1倍 [2][4] - 估值低于可比公司（中国神华、陕西煤业等）2026年平均PE 12.5倍，具备提升空间 [81][82]

投资评级 - 对电投能源（002128.SZ）维持“买入”评级 [4][6] - 基于2025年11月14日28.63元收盘价，对应2025-2027年预测PE分别为11.0倍、10.6倍、10.0倍 [4][11] 核心观点 - 公司资产收购落地，通过收购白音华煤电100%股权，“煤电铝”一体化版图再进一步 [1] - 交易完成后，预计将显著增厚公司归母净利润，截至2025年6月30日，归母净利润将从27.87亿元增至35.49亿元 [2] - 收购标的资产质量优良，2022年至2025年前三季度归母净利润分别为1.5亿元、4.9亿元、14.5亿元、14.0亿元，呈现高速增长 [3] - 交易对价111.49亿元，对应收购市盈率约6.0倍，估值具有吸引力 [10] 交易详情 - 交易形式为发行股份及支付现金购买资产，并募集配套资金不超过45亿元 [10] - 股份发行对价为15.57元/股（除息后14.77元/股），发行数量约6.49亿股，占交易后总股本22.46% [10] - 交易标的净资产账面价值75.3亿元，评估价值110亿元，增值率46% [10] 收购标的资产情况 - **露天二号矿**：煤炭地质储量9.97亿吨，核定产能1500万吨/年，交易完成后公司总煤炭核定产能将增至6300万吨/年 [10] - **坑口发电**：拥有2x660MW超超临界火力发电机组，分别于2024年6月投产 [10] - **铝电公司**：具备40万吨/年电解铝产能自备风电厂建设主体（在建） [10] - **赤峰新城热电**：赤峰市最大供热热源点，总装机容量600MW [10] 财务影响与预测 - 交易完成后，公司资产负债率将从27.26%提高至41.61% [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为59亿元、60亿元、64亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.61元、2.70元、2.86元 [11] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为2.0%、0.9%、5.8% [11]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 煤炭价格短期调整属于对前期涨幅过快的正常消化，核心上行逻辑（供给受限）未改变[1] - 供给受限决定煤价易涨难跌的上行方向，需求启动将决定价格上涨斜率及最终高度，预计年底煤价有望以最高点收官[2] - 煤价涨势不止则股价上行趋势不变，投资应遵循"绩优则股优"原则，先关注估值有优势的龙头企业，再转向二线弹性标的[2] 行情回顾总结 - 中信煤炭指数报3991.33点，周下降0.78%，跑赢沪深300指数0.3个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第22位[1][84] - 上证指数报3990.49点，周下降0.18%；沪深300指数报4628.14点，周下降1.08%[84] 重点领域分析 动力煤市场 - 北港动力煤价格报收831元/吨，周环比上涨22元/吨，续创年内新高[6] - "三西"地区煤矿产能利用率89.3%，周环比下降0.9个百分点[6] - 环渤海9港库存2251万吨，周环比下降110万吨，同比下降562万吨；全国73港库存5782万吨，周环比上涨115万吨，同比下降622万吨[16] - 沿海8省电厂日耗180万吨，周环比下降8万吨；库存3313万吨，周环比上涨46万吨，同比下降202万吨[34] - 主产区价格：大同南郊Q5500报685元/吨（周环比持平）；陕西榆林Q5500报650元/吨（周环比下降70元/吨）；鄂尔多斯Q5500报622元/吨（周环比上涨9元/吨）[19] 焦煤市场 - CCI柳林低硫主焦价格1680元/吨，周环比上涨30元/吨，刷新年内新高[6] - 吕梁主焦报1680元/吨，周环比上涨80元/吨；乌海主焦报1400元/吨，周环比上涨70元/吨；柳林高硫主焦报1430元/吨，周环比持平[42][50] - 样本煤矿原煤产量1210.6万吨，周环比增加5.2万吨[7] - 库存方面：港口炼焦煤库存299万吨（周环比下降6万吨）；230家独立焦企炼焦煤库存923万吨（周环比下降1万吨）；247家钢厂炼焦煤库存790万吨（周环比上涨3万吨）[51] 焦炭市场 - 焦炭第四轮提涨落地，焦企利润小幅修复[7] - 样本焦企平均吨焦盈利34元，亏损周环比增加12元/吨；其中内蒙二级焦平均亏损90元，山西准一级焦平均亏损37元，山东准一级焦平均盈利26元[74][79] - 库存方面：港口焦炭库存199万吨（周环比下降3万吨）；230家样本焦企焦炭库存36万吨（周环比减少0.35万吨）；247家样本钢厂焦炭库存622万吨（周环比减少4万吨）[67][78] 投资策略 - 重点推荐中煤能源（H+A）、力量发展、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业[12] - 推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发[12] - 重点关注Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份等[12] - 重点标的包括中国神华（2025E PE 16.45）、陕西煤业（2025E PE 14.30）、新集能源（2025E PE 7.92）、晋控煤业（2025E PE 12.88）等[11] 行业动态 - 10月我国原煤产量同比下滑2.3%，较9月降幅扩大0.5个百分点[2] - 2025年度中央安全生产考核巡查启动，22个巡查组进驻31个省级地区，11月底完成现场考核[2] - 印尼能矿部计划提高国内市场义务供应比例，可能削减出口煤占比[92] - 陕西可再生能源装机达6318万千瓦，占比50.3%，历史性超过火电装机规模[93]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 港口动力煤现货价环比上涨17元/吨至834元/吨 港口累库缓慢 煤价震荡上涨[1] - 分析认为港口煤价受货源及发运价倒挂问题有所支撑 短期北方进入供暖期 南方预计变冷 电耗或提升 预计煤价维持震荡走势[1] - 仍旧关注保险资金增量 保费收入维持正增长且向头部保险集中 固收类资产荒依旧 叠加红利资产已处高位 预期权益配置更青睐资源股[2] - 核心推荐动力煤弹性标的 建议关注昊华能源 广汇能源[2] 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3,99049点 较上周下跌2811点 跌幅070% 成交金额437万亿元 较上周减少005万亿元 降幅121%[10] - 煤炭板块指数本周报收3,04730点 较上周下跌4513点 跌幅146% 成交金额80618亿元 较上周减少6994亿元 降幅798%[10] - 个股涨幅前五：大有能源(+2232%) 永泰能源(+915%) 辽宁能源(+682%) 电投能源(+604%) 淮河能源(+186%)[12] - 个股跌幅前五：华阳股份(-617%) 潞安环能(-539%) 兖矿能源(-512%) 晋控煤业(-405%) 山西焦煤(-361%)[12] 煤炭价格动态 - 港口动力煤价格环比上涨：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报收834元/吨 环比上涨17元/吨[16] - 产地动力煤价格稳中有涨：大同南郊5500大卡车板价持平于685元/吨 内蒙古赤峰4000大卡车板价上涨60元/吨至430元/吨 兖州6000大卡动力块煤车板价上涨40元/吨至1120元/吨[16] - 动力煤价格指数环比上涨：环渤海动力煤价格指数上涨4元/吨至698元/吨 CCTD秦皇岛港5500大卡价格指数上涨7元/吨至710元/吨[19] - 国际动力煤价格稳中有涨：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC指数上涨258美元/吨至10881美元/吨 南非理查德RB指数持平于8450美元/吨 欧洲三港ARA指数持平于96美元/吨[19] - 产地炼焦煤价格稳中有涨：山西古交2号焦煤坑口价持平于750元/吨 河北唐山焦精煤车板价上涨30元/吨至1770元/吨[21] - 国际炼焦煤价格环比下跌：澳洲峰景硬焦煤中国到岸价下跌05美元/吨至211美元/吨 澳洲主焦煤京唐港库提价下跌120元/吨至1590元/吨[21] 能源市场与物流 - 国际原油价格环比上涨：布伦特原油期货结算价上涨076美元/桶至6439美元/桶 涨幅119%[26] - 国际天然气价格环比上涨：荷兰TTF天然气价格上涨010美元/百万英热至1066美元/百万英热 涨幅092%[26] - 环渤海四港区日均调入量1977万吨 环比上涨363万吨 涨幅187% 日均调出量18744万吨 环比上涨143万吨 涨幅077%[27] - 环渤海四港区日均锚地船舶136艘 环比增加42艘 增幅44% 库存242960万吨 环比上涨666万吨 增幅282%[32] - 国内主要航线平均海运费上涨016元/吨至5152元/吨 涨幅031%[34]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告核心观点 - 当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时 [4][12] - 煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，短期供需基本平衡，中长期仍存缺口 [4] - 煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变，优质煤企具备高盈利、高现金流、高ROE（10-15%）、高分红（股息率＞5%）的核心资产属性 [4] - 煤炭资产相对低估，多数公司PB约1倍，且公募基金煤炭持仓处于低配状态，板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨弹性 [4] - 预计在寒潮天气、水电进入枯水期等因素驱动下，煤炭下游需求或将较快启动，而供给端增量有限，煤炭价格有望迎来新一轮上涨 [4][12] 煤炭价格跟踪 - 动力煤价格方面：截至11月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价为827元/吨，周环比上涨19元/吨；陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价765元/吨，周环比上涨5.0元/吨；纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格82.5美元/吨，周环比上涨4.0美元/吨 [3][29] - 炼焦煤价格方面：截至11月14日，京唐港山西产主焦煤库提价1830元/吨，周环比上涨30元/吨；临汾肥精煤车板价1710.0元/吨，周环比上涨40.0元/吨；澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价211.0美元/吨，周环比下跌1.4美元/吨 [3][31] - 价格指数方面：截至11月14日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价710.0元/吨，周环比上涨7.0元/吨；环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为698.0元/吨，周环比上涨4.0元/吨 [25] 煤炭供需跟踪 - 供给方面：截至11月14日，样本动力煤矿井产能利用率为91.2%，周环比增加0.1个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为86.28%，周环比增加2.5个百分点 [3][46] - 需求方面：截至11月13日，内陆十七省日耗周环比上升12.30万吨/日至3.80%；沿海八省日耗周环比下降8.00万吨/日至4.26% [3][12] - 非电需求方面：化工周度耗煤较上周下降5.54万吨/日，周环比下降0.78%；全国高炉开工率82.8%，周环比下降0.32百分点；水泥熟料产能利用率为59.2%，周环比下跌0.4百分点 [3][70] - 进口煤价差：截至11月14日，5000大卡动力煤国内外价差为-95.0元/吨，周环比下跌15.9元/吨 [42] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：截至11月14日，秦皇岛港煤炭库存550.0万吨，周环比下降27.0万吨；55个港口动力煤库存6118.3万吨，周环比下降30.4万吨 [88] - 炼焦煤库存：截至11月14日，生产地炼焦煤库存165.1万吨，周环比下降0.32%；六大港口炼焦煤库存298.5万吨，周环比下降1.90% [89] - 电厂库存：截至11月13日，沿海八省煤炭库存周环比增加1.42%，可用天数18.4天；内陆十七省煤炭库存周环比增加2.57% [3][12] 投资建议与重点关注公司 - 投资建议：结合能源产能周期研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，继续全面看多煤炭板块 [4][13] - 重点关注三类公司：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、潞安环能、盘江股份等 [4][13][14] 近期行业动态 - 产量数据：前10个月全国煤炭产量39.7亿吨，同比增长1.5%；10月份规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降2.3%，连续四个月同比下降 [15] - 政策会议：国家发展改革委组织召开2025—2026年供暖季能源保供视频会议，要求加强煤炭生产组织和运输保障，保持对存煤15天以下的电厂动态清零 [15] - 国际供应：印尼预计到2025年底煤炭产量可能降至7.5亿吨，比2024年的8.36亿吨低近1亿吨 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 利率修复信用债收益率大致平稳，3Y以上高等级信用利差走阔，城投债利差多数小幅抬升，产业债利差整体上行且混合所有制地产债利差上行幅度增大，二永债收益率小幅回落且高等级品种相对占优，3Y产业永续债超额利差下行、城投永续超额利差继续分化 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、利率修复信用债收益率大致平稳，3Y以上高等级信用利差走阔 - 本周利率债整体修复，1Y国开债收益率与上周持平，3Y、5Y、7Y和10Y期国开债收益率分别下行3BP、2BP、2BP和1BP [2][5] - 信用债收益率大致平稳，3Y以上高等级信用利差多数走阔，各期限不同等级信用债收益率和信用利差有不同变化 [2][5] - 评级利差方面，不同期限各等级利差有不同变化；期限利差方面，不同等级不同期限利差有不同变化 [5] 二、城投债利差多数小幅抬升 - 外部评级AAA和AA+平台信用利差总体较上周分别上行2BP和1BP，AA平台总体持平，各等级平台不同省份利差有不同变化 [2][9] - 省级和地市级平台信用利差总体较上周上行2BP和1BP，区县级平台信用利差持平，不同行政级别各省份利差有不同变化 [2][17] 三、产业债利差整体上行，混合所有制地产债利差上行幅度增大 - 产业债利差整体上行，混合所有制地产债利差上行幅度增大，央国企地产债利差上行1BP，混合所有制地产债利差上行123BP，民企地产债利差上行14BP [2][20] - 龙湖利差上行20BP，旭辉上行40BP，美的置业持平，万科上行438BP；各等级煤炭债利差上行0 - 2BP，AAA级钢铁债利差上行1BP，AA+上行5BP，AAA等级化工债利差上行2BP，AA+持平；陕煤上行1BP，河钢和晋控煤业利差均下行1BP [2][20] 四、二永债收益率小幅回落，高等级品种相对占优 - 本周各期限二永债收益率小幅下行，3Y期永续债表现偏强，高等级品种相对占优 [2][27] - 1Y期各等级二永债收益率下行0 - 1BP，利差压缩大致相当；3Y期各等级二级资本债收益率下行2 - 3BP，利差抬升0 - 1BP，各等级永续债收益率下行3 - 4BP，利差压缩0 - 1BP；5Y期AAA - 级二级资本债收益率下行3BP，利差持平，其余等级二永债收益率下行2BP，利差上行1BP [2][27] 五、3Y产业永续债超额利差下行，城投永续超额利差继续分化 - 产业AAA3Y永续债超额利差较上周下行1.38BP至14.79BP，处于2015年以来的38.88%分位数，产业5Y永续债超额利差较持平于上周的12.39BP，处于2015年以来的27.07%分位数 [2][31] - 城投AAA3Y永续债超额利差下行2.04BP至5.35BP，处于5.14%分位数；城投AAA5Y永续债超额利差上行1.83BP至10.97BP，处于17.02%分位数 [2][31] 六、信用利差数据库编制说明 - 市场整体信用利差等基于中债中短票和中债永续债数据求得，城投和产业债相关信用利差由信达证券研发中心整理与统计，历史分位数自2015年初以来 [36] - 产业和城投个券信用利差计算方法，银行二级资本债/永续债超额利差、产业/城投类永续债超额利差计算方法 [38] - 产业和城投债样本选取标准及剔除情况，产业和城投债评级情况 [38]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 动力煤企业表现优于炼焦煤企业，其归母净利润环比多为增长，而炼焦煤企业环比多为下降[4] - 受益于“查超产”政策，秦港5500大卡动力煤平仓价由2025年6月30日的621元/吨上涨至2025年9月30日的699元/吨，三季度累计涨幅12.6%[4] - 预计随着煤价传导落地，煤企2025年第四季度业绩将延续改善趋势，炼焦煤季度长协有望在四季度迎来进一步上涨[4][5] - 2025年10月以来，煤价从9月30日的699元/吨快速上涨至11月12日的834元/吨，涨幅达19.3%，冬季煤价有望保持强势[5] 板块表现与业绩总结 - 2025年第三季度煤炭板块整体收入受到市场煤价格回升提振，煤企普遍实现营业收入环比增长[4] - 动力煤头部企业产量稳定，炼焦煤企业产量环比下降较为明显，销量方面多数上市煤企稳中有升[4] - 从同比看，2025年第三季度自产煤价格同比去年均下降，多数跌幅在10%至20%之间，从环比看，煤企销售价格保持窄幅波动或小幅上涨，涨幅多小于10%[4] - 2025年第三季度动力煤头部企业仍保持成本控制节奏，自产煤单位成本环比实现下降，而部分炼焦煤企单位销售成本有所上升[4] 重点公司财务数据 - 中国神华2025年第三季度营业收入750.4亿元，环比增长9.5%，归母净利润144.1亿元，环比增长13.5%[8][12] - 陕西煤业2025年第三季度营业收入401.0亿元，环比增长6.0%，归母净利润50.7亿元，环比大幅增长79.1%[8][12] - 兖矿能源2025年第三季度营业收入456.1亿元，环比大幅增长57.1%，归母净利润24.7亿元，环比增长27.1%[8][12] - 淮北矿业2025年第三季度归母净利润0.4亿元，环比大幅下降88.6%[12] 投资建议 - 建议积极关注稳健的头部动力煤标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业[5] - 建议关注高弹性煤炭标的：兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、山煤国际[5] - 建议关注优质炼焦煤标的：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤[5]

品大事 - 华盛锂电发布股票交易异常波动公告，公司及控股股东、实控人不存在应披露而未披露的重大信息，目前生产经营未发生重大变化 [3] - 莎普爱思获得去氧肾上腺素酮咯酸溶液的药物临床试验批准通知书，该药品适用于白内障手术中维持散瞳并缓解术后疼痛 [4] - 奥比中光公告其3D视觉感知技术可赋能AI智能终端，并已完成超过10款芯片流片，涵盖iToF、dToF感光芯片及专用ASIC算力芯片 [5] - 利欧股份为全资子公司浙江泵业提供最高余额4.2亿元的连带责任担保，浙江泵业2024年营收33.99亿元，净利润-1.28亿元 [6] - 瀚川智能控股股东瀚川投资所持公司130.94万股（占总股本0.74%）将被司法拍卖，累计被裁定拍卖股份占其持股29.40%，占公司总股本8.21% [7] - 天汽模拟现金分步收购东实股份50%股权，交易完成后持股比例将达75%，东实股份将成为控股子公司，预计构成重大资产重组 [8] - 我武生物管理层决定终止烟曲霉点刺液研发项目，不再开展后续临床试验 [9] - 航天机电全资子公司香港上航控股仲裁获支持，获裁金额近191.71亿韩元及相应利息，本仲裁为终局裁决 [10][11] - 长源电力子公司松滋八宝100MW风电场项目获核准，项目动态总投资5.83亿元，配套建设总规模80MW/160MWh储能设施 [12] 观业绩 - 天马科技2025年10月鳗鱼出池约1732.99吨，销售价格区间为5.5万元/吨~10万元/吨，1~10月累计出池约15218.73吨 [14] - 中国建筑2025年1—10月新签合同总额3.61万亿元，同比增长1% [15] - 赣粤高速2025年10月份车辆通行服务收入为2.66亿元 [16] - 中国中冶2025年1—10月新签合同额8450.7亿元，同比下降11.8%，其中新签海外合同额711.6亿元，同比增长7.3% [17] - 中煤能源2025年10月商品煤销量2188万吨，同比下降12.8%，1—10月商品煤销量21224万吨，同比下降8.0% [18] - 上海机场2025年10月浦东国际机场旅客吞吐量752.04万人次，同比增长12.46%，货邮吞吐量36.91万吨，同比增长11.74% [19] - 中国神华2025年10月商品煤产量2640万吨，同比下降7.4%，煤炭销售量3600万吨，同比下降5.8% [20] 增减持 - 骆驼股份董事长刘长来拟减持不超过720万股，占公司总股本0.6137%，减持原因为个人资金需求 [22][23] - 清源股份控股股东HONG DANIEL减持可转债68.54万张，占发行总量13.71%，减持后持有80.19万张，占16.04% [24] - 永兴股份股东科学城投资集团计划减持不超过900万股，占公司总股本的1%，减持原因为企业自身发展资金需求 [25]

核心观点 - “十五五”规划相较于“十四五”新增科技发展和国家安全两大指标，科技自立自强和国家安全在经济社会发展中将占有相当分量，建议关注河南省科技创新相关企业以及向智能化、绿色化、融合化方向转型的传统行业企业的投资机会 [86] - 2025年前三季度中国经济稳健运行但压力仍存，河南省经济增势在中部六省中表现突出，主导产业与新质生产力不断支撑经济向好向上 [6][24][29][32] - 2025年10月河南指数上涨4.47%，前10个月累计上涨38.86%，持续跑赢上证指数和沪深300指数，区域资本市场表现活跃 [6][64] 经济运行情况 - 2025年前三季度中国国内生产总值101.5万亿元，同比增长5.2%，呈现逐季放缓趋势（一季度5.4%、二季度5.2%、三季度4.8%）[11] - 同期河南省实现地区生产总值48867.57亿元，同比增长5.6%，高于全国0.4个百分点，经济总量与增速均居中部地区前列 [6][24] - 河南省规模以上工业增加值同比增长8.4%，高于全国2.2个百分点，其中制造业增加值同比增长9.7%，创“十四五”以来前三季度增速新高 [25] - 河南省社会消费品零售总额21049.93亿元，同比增长6.2%，高于全国1.7个百分点，居全国第4位 [26] - 河南省固定资产投资同比增长4.5%，高于全国5.0个百分点，工业投资增长19.7% [27] - 河南省外贸进出口额6431.8亿元，同比增长18.7%，高于全国14.7个百分点，其中出口额4223.1亿元，增长27.4% [28] 宏观政策跟踪 - 金融监管部门在谋定“十五五”规划及完善资本市场制度等方面出台系列政策，包括修订发布《上市公司治理准则》、印发《合格境外投资者制度优化工作方案》等 [37][39][40][41] - 河南省政府出台《科技赋能农业强省建设三年行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年粮食综合生产能力稳定在1300亿斤以上 [44] - 河南省发布十大行业《产业提质升级行动计划》，推动钢铁、煤炭、有色金属等传统制造业高端化、智能化、绿色化转型 [45] - 中部其他省份如湖北、湖南、安徽等也发布了聚焦人工智能、新能源汽车、中医药产业等优势产业的发展政策 [46][47] 证券市场情况 - 2025年10月全国信用债发行规模16829.70亿元，环比下降17.40%；1-10月全国发行信用债18.02万亿元，同比增长7.94% [47] - 10月河南省发行信用债54只，融资规模327.55亿元，环比下降11.64%；前10个月累计发行规模3385.76亿元，同比下降7.38%，全国排名第13位 [48][53] - 10月全国股权融资规模574.44亿元，环比增长31.50%，其中IPO首发募集资金128.69亿元；前10个月全国股权融资累计9536.22亿元，同比增长287.36% [56] - 前10个月河南省仅有1家公司完成股权融资，累计金额1.15亿元 [56] - 河南上市公司增发融资在途5家公司，预计合计定增融资超过356.49亿元 [61][63] 上市公司情况 - 截至2025年10月末，河南共有A、H上市公司138家（A股113家、H股31家），全国排名维持在第12位和第9位 [6][74] - 河南省A股总市值19367.46亿元，环比增长4.70%，规模排名超越湖南、湖北两省居全国第11位、中部六省第2位 [6][79] - 上市公司区域分布集中，郑州市拥有40家A股上市公司，占全省35.40% [78][79] - 10月份豫A股涨幅前3位是大有能源（94.83%）、利通科技（76.03%）、中信重工（39.59%）；豫H股涨幅前3位是金马能源（44.55%）、福森药业（25.33%）、康桥悦生活（14.75%）[6][67] 拟上市公司情况 - 截至10月底，全国提交IPO已过会企业34家，申报在审企业211家，中止审查企业118家 [84] - 河南省暂无审核通过拟上市公司，5家申报在审公司中有拟上深证主板2家、北交所3家，拟募集资金合计51.22亿元 [6][85][89] - 本年度河南省新增1家上市公司，为注册地由北京迁至鹤壁的航天宏图 [74]

板块整体表现 - 煤炭开采板块当日下跌1.1%，表现弱于大盘，上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.93% [1] - 板块内个股表现分化，部分个股逆势上涨，大有能源和永泰能源领涨，涨幅分别为9.98%和9.82% [1] - 晋控煤业领跌板块，跌幅为3.46% [2] 领涨个股详情 - 大有能源收盘价为10.14元，成交量147.90万手，成交额14.32亿元 [1] - 永泰能源收盘价为1.79元，成交量2537.08万手，成交额43.87亿元 [1] - 辽宁能源、新大洲A、郑州煤电涨幅均超过2.5% [1] 领跌个股详情 - 晋控煤业收盘价为15.89元，跌幅3.46% [2] - 华阳股份收盘价为8.37元，跌幅3.46% [2] - 山煤国际、中煤能源、潞安环能跌幅均超过2.3% [2] 板块资金流向 - 煤炭开采板块主力资金净流入7.39亿元，游资资金净流出6.15亿元，散户资金净流出1.24亿元 [2] - 永泰能源主力资金净流入10.58亿元，主力净占比达24.12% [3] - 大有能源主力资金净流入1.55亿元，主力净占比为10.81% [3]