报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 短期全国气温偏高叠加新能源挤压火电份额导致需求疲弱港口煤价库存处于较高位置下游供暖需求已提前释放预计煤价维持震荡走势[1] - 关注保险资金增量因其面临固收类资产荒且红利资产已处高位预期其权益配置更青睐资源股[2][37] - 核心推荐动力煤弹性标的建议关注产地自西向东且低估值的昊华能源与广汇能源[2][37] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行情回顾 - 上证指数本周（12月15日至12月19日）报收3,890.45点较上周上涨22.5点涨幅0.58%成交金额为3.71万亿元较上周减少0.32万亿元降幅7.89%[10] - 煤炭板块指数本周报收2,791.37点较上周上涨6点涨幅0.21%成交金额为428亿元较上周减少83亿元降幅16%[10] - 个股方面本周涨幅前五为江钨装备（+4.07%）淮北矿业（+2.38%）昊华能源（+2.22%）兖矿能源（+1.95%）山西焦煤（+1.55%）跌幅前五为ST大洲（-14.79%）大有能源（-6.33%）郑州煤电（-4.69%）华阳股份（-2.63%）晋控煤业（-2.38%）[12] 2. 产地动力煤价格稳中有跌 - 截至12月19日大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌60元/吨报收560元/吨内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平报收430元/吨兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比持平报收980元/吨[16] - 截至12月19日秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌42元/吨报收703元/吨[16] - 截至12月17日环渤海地区动力煤价格指数环比下跌4元/吨报收699元/吨截至12月19日CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌7元/吨报收702元/吨[19] - 国际动力煤价格截至12月12日澳大利亚纽卡斯尔港NEWC指数环比上涨1.12美元/吨报收109.64美元/吨南非理查德RB指数环比上涨2.8美元/吨报收87.30美元/吨欧洲三港ARA指数环比持平报收95.88美元/吨[19] 3. 产地炼焦煤价格环比持平 - 截至12月19日山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平报收630元/吨河北唐山焦精煤车板价环比持平报收1480元/吨[21] - 国际炼焦煤价格截至12月19日澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨7.5美元/吨报价229美元/吨澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨60元/吨报价1470元/吨[21] 4. 国际原油价格环比下跌天然气价格环比上涨 - 截至12月19日布伦特原油期货结算价环比下跌0.65美元/桶至60.47美元/桶跌幅1.06%[25] - 截至12月19日荷兰TTF天然气价格环比上涨0.15美元/百万英热至9.68美元/百万英热涨幅1.59%[25] 5. 环渤海四港区库存环比上涨 - 截至12月19日环渤海四港区日均调出量153.17万吨环比上周下降10万吨降幅6.19%日均调入量163.71万吨环比上周下降20万吨降幅10.95%[27] - 截至12月19日环渤海四港区日均锚地船舶共63艘环比下降16%[32] - 截至12月19日环渤海四港区库存为2965.2万吨环比上周上涨50万吨增幅1.7%[32] 6. 国内海运费环比下跌 - 截至12月19日国内主要航线平均海运费较上周环比下跌0.63元/吨报收30.19元/吨跌幅2.05%[33]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 港口库存持续累积，煤价维持下行走势，预计未来将维持震荡走势[1] - 保险资金增量、保费收入正增长且向头部集中，固收类资产荒叠加红利资产高位，预期权益配置更青睐资源股[2][38] - 核心推荐动力煤弹性标的，建议关注昊华能源、广汇能源[2][38] 本周行情回顾 - 上证指数本周（12月8日至12月12日）报收3,889.35点，较上周下跌35点，跌幅0.89%，成交金额为4.03万亿元，较上周增加0.62万亿元，增幅18.4%[10] - 煤炭板块指数本周报收2,782.10点，较上周下跌64点，跌幅2.24%，成交金额为511亿元，较上周减少47亿元，降幅8.45%[10] - 个股方面，本周涨幅前四的公司为ST大洲（+2.98%）、江钨装备（+2.38%）、平煤股份（+1.78%）、郑州煤电（+0.67%）[12] - 本周跌幅前五的公司为大有能源（-9.07%）、恒源煤电（-7.39%）、兰花科创（-7.34%）、冀中能源（-7.18%）、甘肃能化（-5.65%）[12] 煤炭价格走势 - **港口动力煤价格**：截至12月12日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌40元/吨，报收745元/吨[16] - **产地动力煤价格**：截至12月12日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌25元/吨，报收610元/吨；内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收430元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌30元/吨，报收980元/吨[16] - **动力煤价格指数**：截至12月10日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌3元/吨，报收703元/吨；截至12月12日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌6元/吨，报收709元/吨[18] - **国际动力煤价格**：截至12月5日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌4.38美元/吨，报收108.52美元/吨；南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收84.50美元/吨；欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收95.88美元/吨[18] - **产地炼焦煤价格**：截至12月12日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌30元/吨，报收630元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比下跌80元/吨，报收1480元/吨[24] - **国际炼焦煤价格**：截至12月12日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌0.5美元/吨，报价221美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌90元/吨，报价1410元/吨[24] 港口库存与物流 - **环渤海四港区供需**：截至12月12日，日均调入量183.84万吨，环比上周下降11万吨，降幅5.76%；日均调出量163.27万吨，环比上周下降10万吨，降幅5.72%[1][29] - **环渤海四港区库存**：截至12月12日，库存为2915.70万吨，环比上周上涨154万吨，增幅5.59%[1][33] - **环渤海四港区锚地船舶**：截至12月12日，日均锚地船舶共75艘，环比上周基本持平[1][33] - **国内海运费**：截至12月12日，国内主要航线平均海运费较上周环比下跌7.44元/吨，报收30.83元/吨，跌幅19.45%[35] 相关能源价格 - **国际原油价格**：截至12月12日，布伦特原油期货结算价环比下跌2.63美元/桶至61.12美元/桶，跌幅4.13%[27] - **国际天然气价格**：截至12月12日，荷兰TTF天然气价格环比上涨0.22美元/百万英热至9.52美元/百万英热，涨幅2.36%[27]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 行业供需均显疲弱，港口动力煤现货价环比下跌31元/吨至785元/吨，煤价维持下行走势[1] - 港口库存处于较高位置，下游供暖需求已提前释放，叠加新能源挤压火电份额，预计煤价维持震荡走势[1] - 建议关注保险资金增量对权益配置的影响，预期资金更青睐于资源股[2][36] - 核心推荐动力煤弹性标的，建议关注昊华能源、广汇能源[2][36] 根据相关目录分别总结 1. 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3,902.81点，较上周下跌11.20点，跌幅0.29%，成交金额为3.40万亿元，较上周减少0.08万亿元，降幅2.38%[10] - 煤炭板块指数本周报收2,887.25点，较上周上涨10.74点，涨幅0.37%，成交金额为558.14亿元，较上周增加114.32亿元，增幅25.76%[10] - 个股方面，本周涨幅前五的公司为ST大洲（+14.98%）、电投能源（+9.87%）、华阳股份（+4.71%）、辽宁能源（+4.42%）、新集能源（+3.24%）[12] - 本周跌幅前五的公司为淮北矿业（-4.23%）、郑州煤电（-1.11%）、冀中能源（-1.02%）、潞安环能（-0.84%）、盘江股份（-0.63%）[12] 2. 产地动力煤价格稳中有跌 - 截至12月5日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌19元/吨至635元/吨[16] - 截至12月5日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收430元/吨[16] - 截至12月5日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌140元/吨至1010元/吨[16] - 截至12月5日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌31元/吨至785元/吨[16] - 截至12月3日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨8元/吨至706元/吨[19] - 截至12月5日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨5元/吨至715元/吨[19] - 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至11月28日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC指数环比下跌0.85美元/吨至112.9美元/吨，南非理查德RB指数环比持平于84.50美元/吨，欧洲三港ARA指数环比下跌0.02美元/吨至95.88美元/吨[19] 3. 产地炼焦煤价格环比下跌 - 截至12月5日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌20元/吨至660元/吨[21] - 截至12月5日，河北唐山焦精煤车板价环比下跌80元/吨至1560元/吨[21] - 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至12月5日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨6美元/吨至222美元/吨，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌10元/吨至1500元/吨[21] 4. 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比下跌 - 截至12月5日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.55美元/桶至63.75美元/桶，涨幅0.87%[24] - 截至12月5日，荷兰TTF天然气价格环比下跌0.49美元/百万英热至9.31美元/百万英热，跌幅4.99%[24] 5. 环渤海四港区库存环比上涨 - 截至12月5日，环渤海四港区日均调出量173.19万吨，环比上周下降26万吨，降幅13.05%[26] - 截至12月5日，环渤海四港区日均调入量195.09万吨，环比上周下降10.51万吨，降幅5.11%[26] - 截至12月5日，环渤海四港区日均锚地船舶共75艘，环比上周减少24艘，降幅24%[31] - 截至12月5日，环渤海四港区库存为2761.40万吨，环比上周上涨100万吨，增幅3.77%[31] 6. 国内海运费环比下跌 - 截至12月5日，国内主要航线平均海运费较上周环比下跌4.35元/吨至38.27元/吨，跌幅10.21%[33]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 港口动力煤现货价环比上涨17元/吨至834元/吨 港口累库缓慢 煤价震荡上涨[1] - 分析认为港口煤价受货源及发运价倒挂问题有所支撑 短期北方进入供暖期 南方预计变冷 电耗或提升 预计煤价维持震荡走势[1] - 仍旧关注保险资金增量 保费收入维持正增长且向头部保险集中 固收类资产荒依旧 叠加红利资产已处高位 预期权益配置更青睐资源股[2] - 核心推荐动力煤弹性标的 建议关注昊华能源 广汇能源[2] 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3,99049点 较上周下跌2811点 跌幅070% 成交金额437万亿元 较上周减少005万亿元 降幅121%[10] - 煤炭板块指数本周报收3,04730点 较上周下跌4513点 跌幅146% 成交金额80618亿元 较上周减少6994亿元 降幅798%[10] - 个股涨幅前五：大有能源(+2232%) 永泰能源(+915%) 辽宁能源(+682%) 电投能源(+604%) 淮河能源(+186%)[12] - 个股跌幅前五：华阳股份(-617%) 潞安环能(-539%) 兖矿能源(-512%) 晋控煤业(-405%) 山西焦煤(-361%)[12] 煤炭价格动态 - 港口动力煤价格环比上涨：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报收834元/吨 环比上涨17元/吨[16] - 产地动力煤价格稳中有涨：大同南郊5500大卡车板价持平于685元/吨 内蒙古赤峰4000大卡车板价上涨60元/吨至430元/吨 兖州6000大卡动力块煤车板价上涨40元/吨至1120元/吨[16] - 动力煤价格指数环比上涨：环渤海动力煤价格指数上涨4元/吨至698元/吨 CCTD秦皇岛港5500大卡价格指数上涨7元/吨至710元/吨[19] - 国际动力煤价格稳中有涨：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC指数上涨258美元/吨至10881美元/吨 南非理查德RB指数持平于8450美元/吨 欧洲三港ARA指数持平于96美元/吨[19] - 产地炼焦煤价格稳中有涨：山西古交2号焦煤坑口价持平于750元/吨 河北唐山焦精煤车板价上涨30元/吨至1770元/吨[21] - 国际炼焦煤价格环比下跌：澳洲峰景硬焦煤中国到岸价下跌05美元/吨至211美元/吨 澳洲主焦煤京唐港库提价下跌120元/吨至1590元/吨[21] 能源市场与物流 - 国际原油价格环比上涨：布伦特原油期货结算价上涨076美元/桶至6439美元/桶 涨幅119%[26] - 国际天然气价格环比上涨：荷兰TTF天然气价格上涨010美元/百万英热至1066美元/百万英热 涨幅092%[26] - 环渤海四港区日均调入量1977万吨 环比上涨363万吨 涨幅187% 日均调出量18744万吨 环比上涨143万吨 涨幅077%[27] - 环渤海四港区日均锚地船舶136艘 环比增加42艘 增幅44% 库存242960万吨 环比上涨666万吨 增幅282%[32] - 国内主要航线平均海运费上涨016元/吨至5152元/吨 涨幅031%[34]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 港口动力煤现货价环比上涨24元/吨至704元/吨 主要受国庆节前补库需求及供给减弱影响[1] - 煤炭行业逐步进入淡季 全国气温下降导致居民用电需求减弱 供强需弱下库存去化面临压力 预计短期煤价维持震荡态势[1] - 保险资金增量受关注 保费收入维持正增长且向头部集中 固收类资产荒叠加红利资产高位 权益配置更青睐资源股[2] - 核心推荐动力煤弹性标的 重点关注昊华能源和广汇能源[2] 本周行情回顾 - 上证指数报收3,820.09点 较上周下跌40.41点（跌幅1.05%） 成交金额5.36万亿元（环比增加0.49万亿元 增幅10.04%）[10] - 煤炭板块指数报收2,735.68点 较上周上涨57.97点（涨幅2.16%） 成交金额731.85亿元（环比增加349.75亿元 增幅91.54%）[10] - 涨幅前五个股：永泰能源（+13.42%）、潞安环能（+13.04%）、华阳股份（+8.73%）、晋控煤业（+8.66%）、山西焦煤（+6.91%）[12] - 跌幅前五个股：安源煤业（-6.91%）、ST大洲（-1.76%）、电投能源（-0.40%）、苏能股份（-0.40%）、盘江股份（-0.38%）[12][17] 价格表现 - 产地动力煤稳中有涨：大同南郊5500大卡上涨37元/吨至597元/吨 兖州6000大卡上涨30元/吨至940元/吨 内蒙古赤峰4000大卡持平于370元/吨[18] - 港口动力煤上涨：秦皇岛5500大卡上涨24元/吨至704元/吨[18] - 动力煤价格指数上涨：环渤海指数上涨1元/吨至676元/吨 CCTD秦皇岛指数上涨2元/吨至677元/吨[20] - 国际动力煤稳中有跌：澳大利亚纽卡斯尔指数下跌6.67美元/吨至101.11美元/吨 南非理查德指数持平于86.50美元/吨 欧洲三港指数持平于102.50美元/吨[20] - 产地炼焦煤涨跌互现：山西古交2号焦煤上涨110元/吨至720元/吨 河北唐山焦精煤下跌50元/吨至1,390元/吨[22] - 国际炼焦煤上涨：澳洲峰景硬焦煤中国到岸价上涨1.5美元/吨至204美元/吨 澳洲主焦煤京唐港库提价上涨80元/吨至1,630元/吨[22] 大宗商品与能源 - 布伦特原油期货下跌0.31美元/桶至66.68美元/桶（跌幅0.46%）[26] - 荷兰TTF天然气下跌0.08美元/百万英热至11.16美元/百万英热（跌幅0.68%）[26] 供需与库存 - 环渤海四港区日均调入量148.61万吨（环比下降12.74万吨 降幅7.90%）[1][28] - 日均调出量153.83万吨（环比下降4.51万吨 降幅2.85%）[1][28] - 日均锚地船舶65艘（环比下降6艘 降幅7.86%）[1][31] - 库存2,061.00万吨（环比减少207.70万吨 降幅9.16%）[1][31] 运输成本 - 国内主要航线平均海运费上涨5.90元/吨至35.53元/吨（涨幅19.91%）[33]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 高温天气延续推动煤炭需求维持高位 煤价持续上涨且短期仍有较强支撑[1] - 保险资金增量预期青睐资源股 核心推荐动力煤弹性标的及低估值标的[2] - 环渤海港口库存持续去化 供需格局偏紧支撑煤价上行[1][26][30] 本周行情回顾 - 上证指数报收3825.76点 周涨幅2.62% 成交金额5.31万亿元（环比增加0.98万亿元 涨幅22.62%）[10] - 煤炭板块指数报收2700.59点 周涨幅0.62% 成交金额501.13亿元（环比增加141.31亿元 增幅39.27%）[10] - 涨幅前五个股：安源煤业（+17.26%）、永泰能源（+3.52%）、中国神华（+2.50%）、大有能源（+2.14%）、陕西煤业（+1.95%）[12] - 跌幅前五个股：电投能源（-4.46%）、潞安环能（-2.09%）、冀中能源（-1.93%）、山煤国际（-1.92%）、恒源煤电（-1.70%）[12] 煤炭价格表现 **动力煤市场** - 港口5500大卡动力煤平仓价报收704元/吨（周环比上涨6元/吨）[16] - 环渤海动力煤价格指数报收671元/吨（周环比上涨1元/吨）[19] - 产地价格分化：大同南郊5500大卡车板价566元/吨（环比下跌34元/吨） 内蒙古赤峰4000大卡持平于380元/吨[16] - 国际价格走弱：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC指数报110.18美元/吨（环比下跌3.98美元/吨）[19] **炼焦煤市场** - 山西古交2号焦煤坑口价640元/吨（周环比下跌30元/吨） 河北唐山焦精煤车板价持平于1460元/吨[21] - 澳洲峰景硬焦煤中国到岸价203美元/吨（环比下跌3.5美元/吨）[21] 能源与大宗商品 - 布伦特原油期货结算价67.73美元/桶（周环比上涨1.88美元/桶 涨幅2.85%）[25] - 荷兰TTF天然气价格11.42美元/百万英热（周环比上涨0.83美元 涨幅7.80%）[25] 港口物流与库存 - 环渤海四港区日均调入量172.73万吨（周环比增加7.73万吨 增幅4.69%）[1][26] - 日均调出量178.91万吨（周环比增加1.87万吨 增幅1.06%）[1][26] - 日均锚地船舶93艘（周环比增加1艘 增幅0.77%）[1][30] - 库存总量2326.40万吨（周环比减少42.10万吨 降幅1.78%）[1][30] - 国内主要航线平均海运费39.61元/吨（周环比上涨0.37元/吨 涨幅0.93%）[32] 投资建议 - 重点关注动力煤弹性标的：昊华能源、广汇能源[2][35] - 逻辑支撑：保险资金增量预期转向资源股 叠加固收资产荒与红利资产高估值[2][35]