电力设备行业变革 - 电力改革持续推进 136号文实施推动行业变革 [1] - 广州绿证交易细则落地 明确绿证不可二次交易及定价机制 [1] - 四川构建电力需求响应机制 目标覆盖5%最大负荷 [1] 光伏行业动态 - 供给侧出清稳步推进 硅料企业降负荷运行 [1] - 龙头企业计划产能置换 行业景气度有望回升 [1] - 产业链价格整体下行 硅料、硅片、电池片价格持续下降 组件价格保持稳定 [1] - 行业竞争加剧背景下 龙头企业开工率较高 [1] 电池领域发展 - 固态电池产业化加速 全行业规划产能接近450GWh [1] - 2025高工固态电池峰会聚焦工程化难题 预计2028年突破1GWh里程碑 [1] 欧洲新能源汽车市场 - 5月主流十国销量同环比提升 渗透率稳步上升 [1] - 海外需求向好趋势明显 [1] 机械ETF与细分机械指数 - 机械ETF（516960）跟踪细分机械指数（000812） [1] - 指数选取工程机械、工业机器人等高端制造与自动化领域优质上市公司 [1] - 反映中国制造业升级转型过程中相关上市公司整体表现 [1] - 聚焦高技术含量和成长性制造业 体现智能化、自动化发展趋势 [1]

跨国公司投资中国吸引力变化 - 跨国公司投资中国的驱动力从劳动力、土地、市场等传统因素转向产业链效率、研发创新能力和人才优势 [2] - 中国制造业在全球产业链中的角色从代工、组装转向研发设计和品牌服务等附加值更高的环节 [2] - 中国在新能源汽车、无人机、化纤、纺织等新兴和传统产业的技术能力已处于或接近世界领先水平 [2] 新能源汽车产业链集聚优势 - 工业机器人领域的外资自动化设备制造商在上海及华东区域布局研发及制造基地 [2] - 世界500强汽车零部件企业在合肥设立总成生产基地，在嘉兴建设绿色生产基地 [2] 新消费趋势与零售品牌策略 - 中国消费市场呈现服务型消费活跃度高于商品消费的特点，消费者更注重体验和个性 [3] - 户外运动、潮玩宠物、生活方式类品牌扩张态势明显 [3] - 零售品牌拓展积极性增强，73%的业务问询与新设立或扩张门店有关，比例为去年年中以来新高 [3] - 品牌门店策略从标准化、规模化转向体验化、个性化，旗舰店、新概念店、跨界店、快闪店涌现 [3] 消费市场规模与商业地产投资 - 2024年中国社会消费品零售总额接近49万亿元人民币，为全球第二大消费市场 [4] - 零售物业、酒店等消费相关商业地产受到投资者更多关注，优质商业地产资产价格吸引力增强 [5] 投资热点区域与资产类别 - 长三角、粤港澳大湾区、京津冀、成渝等核心城市群和都市圈为投资热点区域 [6] - 建议关注一二线城市租赁住宅和区域型购物中心，以及京沪核心商务区办公楼和长三角、大湾区高标仓 [6]

我国新一代载人飞船研制进展 - 梦舟载人飞船完成零高度逃逸飞行试验 标志着初样设计阶段完成 即将进入正样飞行器研制阶段 [1] - 飞船采用模块化两舱设计 由返回舱和服务舱构成 在神舟飞船技术基础上全面升级 [1] - 规划两个核心型号：近地版最多可搭载7名航天员 登月版可搭载3名航天员执行地月任务 [1] 英特尔芯片制造部门裁员计划 - 计划裁减芯片制造部门15%至20%员工 其他部门也将面临裁员 [2] - 公司表示将采取措施成为更精简高效的企业 以增强执行力和客户服务能力 [2] 本田可重复使用火箭技术突破 - 子公司成功进行小型火箭起降试验 火箭高度达300米 飞行约1分钟后落地 [3] - 这是本田首次实现可重复使用火箭的成功起降 [3] 库卡机器人AI技术合作 - 与创新奇智达成战略合作 共同开发工业大模型驱动的智能工业机器人系统 [4] - 合作内容包括开发新一代智能机械臂 并在项目落地和市场拓展方面协同 [4] 其他产业动态 - 谷歌宣布在医疗保健领域推出人工智能计划 [4] - Stability AI发布3D视频生成工具SV3D 可基于单一图像创建多视图3D网格 [4]

战略合作 - 创新奇智与库卡机器人签署战略合作协议 双方将基于创新奇智的AInnoGC工业大模型共同开发新一代智能工业机器人系统和机械臂 [1] - 合作涉及多个方面 是公司在工业机器人领域的重要布局 有助于促进工业自动化与智能化的融合 [1] 公司背景 - 创新奇智成立于2018年 由李开复旗下创新工场投资孵化 [1] - 公司定位为国内企业级AI解决方案供应商和"AI+制造"解决方案供应商 [1] 财务状况 - 公司尚未实现盈利 2021-2024年经调整净亏损分别为1.42亿元 1.38亿元 1.54亿元及1.17亿元 [1] - 公司表示将继续大力投资研发 力争成为面向制造领域智能工业机器人头部企业 [1]

公司合作与战略布局 - 公司与库卡机器人达成合作，共同开发由工业大模型驱动的新一代智能工业机器人系统和机械臂，并在项目落地、市场拓展等方面开展合作[1] - 此次合作是公司在工业机器人领域的重要布局，将促进工业自动化与智能化的融合[1] - 公司的ChatRobot大脑将运行在库卡的工业机器人本体上，进一步增益技术能力[1] - 公司采用"一模一体两翼"发展策略，以AInnoGC工业大模型为基础，布局工业软件与工业机器人两大领域[4] 技术与产品优势 - ChatRobot是公司基于AInnoGC工业大模型构建的工业具身智能"大脑"，可与多家机器人本体厂商兼容[1][6] - 智能工业机器人具有易用性、智能化水平高、生产效率及安全性高等优势，将在制造业中发挥重要作用[6] - 智能工业机器人与传统工业机器人是互补关系，前者适用于柔性化生产和复杂作业场景[6][7] 行业趋势与竞争格局 - AI赋能工业机器人已成为趋势，ABB、埃夫特等企业计划2025年加快与AI技术的深度融合[6] - 工业智能大模型+机器人可实现工业具身智能，改变传统机器人重复作业的模式[6] - 公司在中国计算机视觉市场份额第三，机器学习平台第四，AI工业质检解决方案第一，大模型应用第七[7] 财务与研发投入 - 公司尚未实现盈利，2021-2024年经调整净亏损分别为1.42亿元、1.38亿元、1.54亿元及1.17亿元[8][9] - 2023年研发开支为3.55亿元，同比减少21.1%，主要因研发效率提升和有效管控[9] - 公司持续大力投资研发，短期内可能对盈利能力产生负面影响[9] 市场前景与目标 - 大模型加持的智能工业机器人仍处于应用早期阶段，市场格局尚未完全形成[10] - 公司将工业机器人作为AI大模型落地的重要途径，力争成为制造领域智能工业机器人头部企业[10] 股价表现 - 截至6月18日午间收盘，公司股价报5.69港元，下跌4.37%[11]

国民经济运行总体情况 - 5月份国民经济运行总体平稳、稳中有进，展现出较强韧劲和活力 [1] - 全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长6.4%，全国居民消费价格同比下降0.1% [1] - 生产需求稳定增长，就业形势总体稳定，新动能成长壮大 [1] 工业与制造业表现 - 规模以上装备制造业增加值增长9%，对工业生产贡献率达到54.3% [1] - 规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，数字产品制造业增加值增长9.1%，均明显快于规模以上工业增速 [2] - 新能源汽车产量增长31.7%，太阳能电池产量增长27.8% [2] - 工业机器人产量同比增长32%，智能车载设备制造增加值增长26.8% [2] 服务业与消费 - 国内消费需求扩大以及假日出行增加，带动了服务业增长加快 [1] - 生产供给稳定增长，为满足市场需求、助力经济增长提供有力支撑 [1] 外贸表现 - 5月份货物进出口总额同比增长2.7%，其中出口增长6.3% [2] - 对东盟、共建"一带一路"国家进出口持续增长 [2] - 技术含量较高的机电产品出口扩大，支撑贸易增长 [2] 创新与产业升级 - 高端制造、数字经济、新能源产业发展新动能持续壮大 [2] - 人工智能大模型、人形机器人等科技前沿领域实现突破，对产业升级促进作用显现 [2] - 创新驱动发展、绿色低碳转型、扩大高水平开放等趋势未改变 [3]

行业表现 - 江苏工业机器人出口额1-5月达6 9亿元 同比增长90% [1] - 核心零部件国产化突破增强产业链稳定性并降低本体制造成本 [1] - 海关政策支持(如联网监管电子账册)提升企业加工贸易效率和管理成本优化 [2] 公司案例 苏州绿的谐波传动科技 - 谐波减速器技术打破国外垄断 通过持续创新实现海外市场占有率提升 [1] - AI检测系统3秒完成零部件全面检测 自动化车间采用机械臂和自动导向车 [1] 中达电子(江苏) - 1-5月出口工业机器人货值2400万元 同比增长近一倍 [1] - 吴江海关"关长送政策上门"机制解决出口环节难题 [1] 达谊恒精密机械(常熟) - 无尘搬运机器人快速下线交付海外 智能化车间支撑产能 [2] - 海关"一对一"政策辅导实施联网监管模式匹配产线物料动态 [2]

报告公司投资评级 - 报告将公司投资评级下调至“增持 - A”[3][8][120] 报告的核心观点 - 中长期公司自主可控数控技术构成核心护城河，高端五轴数控系统引领国产替代加速，成长性和盈利表现被看好；短期因被美国列入 SDN 清单，海外智能产线交付受影响，盈利预测下调[6][120] 根据相关目录分别进行总结 中国数控技术产业先行者，国产数控系统龙头 - 公司是首批国家级创新企业、国产中高档数控系统研究和产业化基地及首家上市公司，脱胎于华中科技大学，有三十年技术积累，2021 年发布华中 9 型智能数控系统，2024 年拟募资 10 亿元投入相关项目[16] - 公司以数控系统技术为核心，形成“一核三军”发展战略，业务包括机床数控系统、工业机器人及智能产线、新能源汽车配套[17] - 公司数控系统配套业务为数控机床企业和多领域用户提供配套和服务，工业机器人及智能产线业务为制造企业提供产品和解决方案，教育教学方案服务业务为院校提供专业升级等方案，新能源汽车配套业务围绕汽车电动化等开展研究和推广[18] - 公司控股股东为卓尔智造集团，实际控制人为阎志，第三大股东为武汉华中科大资产管理有限公司，卓尔智造在资金、市场化拓展和决策效率方面为公司赋能[27] - 公司董事会成员及高管团队行业经验丰富、专业性强、团队稳定，形成以董事长陈吉红等人为核心的研发团队[28] - 因被美国列入 SDN 清单，公司 2024 年海外项目交付受影响，收入和净利润下降；近年来销售毛利率稳中有升，2024 年数控系统与机床毛利率首破 41% [29][31] 下游需求边际改善，预计 2025 年数控系统市场规模同比增长 17% - 数控系统是数控机床核心部件，是高端制造业产业链上游核心环节，价值量占数控机床成本 20 - 40%，行业上游提供核心部件，下游主要是数控机床制造企业，最终下游为制造业企业，应用领域主要是汽车、消费电子和高端重点领域[35][38] - 2024 年“两新”激发需求潜力，设备购置投资带动作用明显，全国重点领域设备更新总量超 2000 万台套，设备工器具购置投资同比增长 15.7% [40] - 现阶段我国 10 年以上使用年限机床占存量机床 30%，存量替换和升级需求大，2024 年金属加工机床新增订单、在手订单同比分别增长 5.5%、10.8% [43] - 预计 2025 年我国数控系统市场规模将双位数增长，MIR 预计 2025 年市场规模 158 亿元，同比增速 17% [46] 高端数控系统自主可控需求迫切，国产替代空间广阔 - 数控系统全球市场主要由日本发那科、三菱和德国西门子等企业垄断，国内竞争格局集中，前三大厂商为外资企业，2022 年我国数控系统 CR3 达 66% [47] - 按销售套数计算，国外品牌占高档型、标准型数控系统 70%份额，华中数控专注中高端数控系统进口替代，高档数控系统与高端机床配套，经济型数控系统以国产品牌为主[50] - 高端五轴数控系统是高端制造必需尖端重器，下游应用于航空航天、新能源汽车等领域，需求旺盛[53][54] - 预计中国五轴数控机床市场规模 2021 - 2027 年 CAGR 达 16.6%，超出同期全球市场增速约 5.8pct，当前国产五轴数控系统市占率不足 10%，近年来发展加快，受益国产替代逻辑[55][64] 公司发挥五轴高端引领优势，数控系统有望实现量价齐升 - 公司是与机床厂配套高端数控系统最多的国产企业，五轴联动数控系统销售台套数 2023 年同比增长 60%，华中 8 型高档数控系统达国际先进水平，实现进口替代，华中 9 型智能数控系统实现“换道超车”[65][66] - 公司拟通过定增募投项目加速数控系统高端化，若项目落地，五轴数控系统产能将释放，销售占比提升，盈利能力增强[68][69] - 公司与高端重点领域企业合作开发、批量配套，推动高档数控系统技术进步和应用，打造高端生态链[72] - 在 3C 加工领域，钛合金等新材料和智能可穿戴设备增加数控机床需求，消费电子市场复苏，华中 8 型数控系统已应用数万台套，公司发布新 3C 钻攻数控系统配套方案[73][77] - 新能源汽车发展带动零部件制造企业需求增长，公司数控系统业务受益，华中数控系统在新能源零部件加工中表现优异，与多地企业合作配套[82][86] - 人形机器人“小脑”运动控制与数控系统底层技术相通，公司在数控系统植入人工智能芯片，未来会关注行业发展并拓展市场和应用场景[89] - 公司在超声波、半导体等新领域与机床企业合作，在激光领域与客户联合攻关，利用重大专项为高端重点领域企业配套[91][92] - 公司数控系统及配套产能利用率接近饱和，定增募投项目将新增产能 4500 套，聚焦五轴数控系统和伺服电机升级[93] 工业机器人自主创新优势突出，多元领域持续发力 - 公司在工业机器人领域有核心技术自主创新优势，攻克 400 余项核心技术，核心自主创新占比超 80%，解决“无脑”卡脖子问题[94] - 2024 年公司在控制系统技术方面升级，推出新一代大负载一体化控制柜，适配中小负载的驱控一体控制柜迭代升级 2.0 版并批量应用，开发高速 SCARA 机器人视驱控一体解决方案[95] - 工业机器人三大核心零部件占总成本 70%，我国产业中核心零部件国产化率合计不超 30%，华数机器人除减速器外全部自主研发，核心零部件自主创新占比超 80% [96][97] - 中国工业机器人市场成熟，进入存量市场争夺与细分增量市场卡位阶段，2024 年产量 55.6 万台，同比增长 14.2%，销量 30.2 万台，同比下降 4.5% [99] - 电子、汽车零部件等行业工业机器人需求有望稳定增长，公司机器人产品聚焦细分领域，应用于多行业多领域，2023 年新增新能源领域龙头客户和 3C 领域合作商[103] - 2024 年工业机器人市场各机型表现差异，协作机器人同比增长 28.2%，表现亮眼[106] - 公司机器人产品种类丰富，推出六大系列 50 余种整机产品，负载范围拓宽，2023 年发布工业协作机器人系列产品，新推出“一脑双控桁架机器人”并批量销售[109][110][113] - 公司募投项目拓展产品结构，提高产品性能，增加重载机器人产品系列，稳定机器人业务综合毛利率，提高产能供给能力[115] 盈利预测、估值分析和投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年数控系统配套营收增速为 10%、12%、15%，毛利率分别为 41%、42%、42% [117] - 预计公司 2025 - 2027 年工业机器人及智能产线营收增速为 - 6%、2%、5%，毛利率分别为 21%、21%、22% [118] - 预计公司 2025 - 2027 年特种装备业务营收增速为 - 8%、0%、2%，新能源汽车配套业务营收增速为 - 15%、2%、5% [119] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.14 亿元、0.36 亿元、0.64 亿元，同比分别增长 125%、164%、79%，EPS 分别为 0.1 元、0.2 元、0.3 元，按照 6 月 13 日收盘价 25.87 元，PE 分别为 378、143、80 倍[8][120]

人形机器人技术突破 - 阿童木机器人发布"天兵一号"人形机器人，具备空间适应性、任务泛化性、人机协作性，为天津首台突破关键技术壁垒的产品 [3] - 机器人身高1.4米、体重70公斤，能完成移动、挥手、扭腰等连续动作，首秀展示工业场景应用潜力 [2] - 采用轮式底盘+上肢仿生结构设计，放弃双足行走方案以提升工业场景稳定性和效率 [8] 核心技术参数 - 三十七自由度仿生设计：覆盖颈部6-DOF、腰部6-DOF、单臂6-DOF+灵巧手6-DOF等，实现全域运动能力 [6] - 感知-决策系统：8颗Arm Cortex-A78AE核心+1792个CUDA核心的NVIDIA GPU，路径规划响应时间压缩至0.3秒 [8][10] - 混合感知规划系统（HPS）融合快速探索随机树、模型预测控制等算法，提升动态路径规划效率 [10] 工业应用场景创新 - 解决传统自动化设备痛点：混线生产、非标操作、突发工况导致全球制造业年损失4700亿美元 [3] - 演示突发工况处理能力：模拟产线工件坠落时，机器人3秒内完成"弯腰-抓取-复位"动作 [5] - 半导体封装测试场景中，通过跨模态补偿算法实现0.3秒动态轨迹调整，零碰撞完成任务 [10] 产业链协同与进化规划 - 天津已形成"上游核心部件-中游本体制造-下游系统集成"完整产业链 [12] - 京津冀与粤港澳、长三角签署合作协议，打通技术研发、应用市场、供应链资源协同通道 [12] - Q3计划开放开发者接口，Q4推出扭矩提升至200N·m的仿生关节2.0模组，目标10年免维护寿命 [14] 商业化落地进展 - 预计7月投入食品、药品、电子、新能源等行业应用 [14] - 已组建"具身智能协同发展计划共同体"，吸纳宇树科技、优必选等40余家产业链龙头参与联合研发 [15]

美国的主要客户之一是半导体制造设备厂商。美国正在力争强化经济安全保障，举国推进半 导体国产化的相关投资不断增加。通过此次投资，安川电机将能够在美国供应晶圆搬运等半 导体制造中不可或缺的设备。 国际机器人联合会的数据显示，2023年美国的机器人密度（每1万名员工配备的机器人数 量）为295台，高于世界平均水平（约162台）。但每年的机器人设置台数为约4万台，只有 中国的七分之一。目前美国国内缺乏机器人制造商，大半机器人依赖进口。 美国调查公司Grand View Research的数据显示，2023年美国工业用机器人的市场规模为约 21亿美元，预计今后将以年均5％左右的速度增长。 安川电机在美国的基地（威斯康星州，6月13日） 将投资1.8亿美元，未来将在美国富兰克林进行主力产品的一贯制生产。这是日本企业首次在 美国生产工业用机器人。安川电机表示"打算在10年内使美国的业务规模翻一倍"。有数据显 示，美国每年的机器人设置台数为约4万台，只有中国的七分之一…… 日本安川电机于6月13日发布消息称，将在美国威斯康星州新建生产工业机器人及马达的工 厂。连同其他设施在内，将投资1.8亿美元，以此来满足美国半导体、食品及 ...