板块整体表现 - 小金属板块整体下跌0.23%，跑输上证指数（跌0.3%）但优于深证成指（跌0.04%）[1] - 板块内部分化明显，10只个股上涨（最高涨幅4.62%），10只个股下跌（最大跌幅2.18%）[1][2] - 板块全天主力资金净流出8.93亿元，游资净流出1.98亿元，但散户资金净流入10.91亿元[2] 领涨个股表现 - 东方银业涨幅居首达4.62%，收盘价24.25元，成交21.19万手，成交额5.11亿元[1] - 宝钛股份涨3.03%至31.58元，成交10.1万手，成交额3.12亿元[1] - 盛和资源涨2.68%至22.57元，成交量127.53万手为板块最高，成交额29.02亿元[1] 领跌个股表现 - 北方稀土领跌2.18%至47.05元，成交量141.41万手，成交额67.91亿元均为板块最高[2] - 中国稀土跌1.78%至51.28元，成交42.87万手，成交额22.19亿元[2] - 宝武镁业跌1.4%至15.45元，成交38.47万手，成交额5.96亿元[2] 资金流向特征 - 盛和资源获主力资金净流入3.89亿元，净占比13.39%，但遭游资和散户分别净流出1.99亿元和1.9亿元[3] - 东方锆业主力净流入1465.38万元（净占比2.05%），但游资净流出1384.62万元[3] - 华阳新材主力净流出510.77万元，净占比-10.56%，但散户净流入727.25万元，净占比15.03%[3] 成交活跃度 - 北方稀土成交额67.91亿元居首，盛和资源29.02亿元次之，中国稀土22.19亿元第三[1][2] - 成交额超10亿元个股包括云南锗业（11.31亿）、厦门钨业（11.22亿）[1] - 金天钛业成交额最低仅5176.54万元，天工股份成交4593.7万元[1][2]

市场整体表现 - 9月18日A股三大指数集体回调，沪指跌1.15%收报3831.66点，深证成指跌1.06%收报13075.66点，创业板指跌1.64%收报3095.85点 [1] - 沪深两市成交额达到31352亿元，较昨日大幅放量7584亿元，为年内第三度站上3万亿 [2] - 行业板块呈现普跌态势，汽车服务、旅游酒店板块逆市走强，贵金属、能源金属、有色金属等板块跌幅居前 [2] 个股与板块动态 - 市场上涨股票数量超过1000只，逾60只股票涨停 [3] - 机器人板块延续强势，首开股份走出12天11板，景兴纸业、均胜电子3连板，低价股表现活跃 [3] 美联储政策及影响 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间，为去年12月以来时隔9个月的再度降息 [3] - 最新点阵图显示预计今年年内还将再降息两次（各25个基点），比6月预测多出一次 [4] - 美股三大指数在利率决议后反应剧烈，道指涨0.57%，标普500指数跌0.1%，纳斯达克指数跌0.33% [4] 机构观点：A股展望 - 华金证券认为美联储降息将继续稳固A股慢牛趋势，理由包括国内稳增长政策加速落地、降息后流动性大概率宽松以及短期市场情绪改善 [5] - 行业配置方面，建议关注基本面可能边际改善和产业趋势上行的科技成长和部分核心资产，如电子、通信、计算机、传媒等 [5] - 长城证券总部投顾团队认为市场做多情绪未明显内耗，建议控制仓位并关注高低切换策略，后续可考虑关注中证2000指数成分股 [6] 机构观点：美股展望 - 中信证券研究指出，在预防式降息环境中，美股通常呈现三大特征：难有明显向下调整、对利率敏感的指数或板块表现突出、降息交易大约在首次降息后持续三个月 [6]

小金属板块市场表现 - 小金属板块整体下跌4.27% 领跌个股为锡业股份（代码000960）跌幅6.32% [1] - 上证指数下跌1.15%至3831.66点 深证成指下跌1.06%至13075.66点 [1] - 板块内重点个股普跌：中国稀土（000831）跌5.47% 翔鹭钨业（002842）跌5.20% 中矿资源（002738）跌4.94% [1] 个股交易数据 - 北方稀土（600111）成交额100.80亿元居首 成交量206.30万手 [1] - 锡业股份（000960）成交额10.88亿元 成交量52.15万手 [1] - 金天钛业（688750）成交额1.22亿元为板块最低 成交量仅5.70万手 [1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出43.21亿元 游资资金净流入9.02亿元 散户资金净流入34.19亿元 [1] - 北方稀土主力净流出15.19亿元（占比-15.07%） 游资净流入3.91亿元（占比3.88%） [2] - 中国稀土主力净流出6.36亿元（占比-15.96%） 游资净流入1.74亿元（占比4.35%） [2] - 锡业股份主力净流出1.94亿元（占比-17.81%） 游资净流入6249.80万元（占比5.74%） [2] 资金流向异常个股 - 中钨高新（000657）主力净流出1.87亿元（占比-17.98%） 但游资净流入4831.10万元（占比4.65%） [2] - 东方锆业（002167）游资净流入仅229.67万元（占比0.26%） 为板块最低 [2] - 厦门钨业（600549）散户净流入2.01亿元（占比11.87%） 显著高于游资净流入3956.59万元 [2]

市场表现 - A股三大指数冲高回落 沪指跌1.15%至3831.66点 深证成指跌1.06%至13075.66点 创业板指跌1.64%至3095.85点 [1] - 沪深两市成交额31352亿元 较上一交易日放量7584亿元 创年内第三高成交量 [1] - 上涨股票数量超过1000只 逾60只股票涨停 [1] 行业板块表现 - 汽车服务与旅游酒店板块逆市走强 [1] - 贵金属 能源金属 有色金属 房地产服务 多元金融 小金属 证券板块跌幅居前 [1] - 旅游酒店行业资金净流入6.44亿元 位列净流入排名前列 [2] - 证券行业资金净流出110.4亿元 互联网服务与软件开发净流出排名靠前 [5] 个股表现 - 机器人板块延续强势 首开股份实现12天11板 景兴纸业与均胜电子实现3连板 [1] - 低价股表现活跃 香江控股 山子高科 上海建工均实现5连板 [1] - 芯片产业链逆势上涨 中芯国际股价创历史新高 [1]

核心市场表现 - 2025年上半年有色金属指数涨幅17.00%，显著跑赢上证指数11.42个百分点，而钢铁指数涨幅3.09%，跑输上证指数2.49个百分点 [1][2] - 商品价格方面，贵金属和工业金属价格中枢不断抬升，而能源金属、钢铁价格有所下跌 [1][2] - 2025年上半年有色板块实现营业收入18,197亿元，同比增长6.66%，实现归母净利润953亿元，同比增长38.28% [1][2] 工业金属板块 - 板块上半年实现营业收入13,586亿元，同比增长12.08%，实现归母净利润697.4亿元，同比增长38.0% [2] - 第二季度实现营业收入7,279.9亿元，同比增长9.97%，环比增长15.4%，实现归母净利润368.4亿元，同比增长23.4%，环比增长12.0% [2] - 美联储即将进入降息周期，叠加铜、铝供给端有序可控，下游需求稳增，商品价格重心不断抬升 [2] 贵金属板块 - 板块上半年实现营业收入1,882.5亿元，同比增长27.0%，实现归母净利润96.8亿元，同比增长65.6% [3] - 第二季度实现营业收入1,044.2亿元，同比增长31.3%，环比增长24.6%，实现归母净利润57.9亿元，同比增长76.3%，环比增长48.4% [3] - 美元中长期走弱压力加大，避险情绪与全球央行购金支撑下贵金属持续走强，市场普遍押注美联储9月开启降息周期 [3] 能源金属板块 - 板块上半年实现营业收入812.4亿元，同比增长0.1%，实现归母净利润53.1亿元，同比扭亏为盈 [3] - 第二季度实现营业收入438.8亿元，同比增长5.5%，环比增长17.5%，实现归母净利润30.4亿元，同比增长51.9%，但环比下降34% [3] - 2025年第二季度碳酸锂均价为6.5万元/吨，同比下降38.4%，环比下降13.9%，但三季度以来价格呈抬升态势 [3] 小金属板块 - 板块上半年实现营业收入1,377亿元，同比下降37.6%，实现归母净利润76.4亿元，同比下降26.1% [4] - 第二季度实现营业收入738.9亿元，同比下降39.5%，环比增长16.4%，实现归母净利润39.3亿元，同比下降40.6%，环比增长8.0% [4] - 第二季度板块盈利能力提升，期间费用下降 [4]

行业整体表现 - 有色金属行业在2025年上半年表现突出，申万一级行业指数上涨19.17%，归母净利润同比增长38.28%，位居31个行业之首 [1] - 行业营收合计18197亿元，同比增长6.66%，归母净利润953亿元，同比增长38.28% [1] - 工业金属和贵金属价格普遍上涨，能源金属价格阶段性探底，钴价和稀土等战略金属反弹明显 [1] 市场回顾 - 有色金属板块2025年年初至今涨幅60.17%，跑赢上证指数41.54个百分点 [16] - 工业金属价格中枢整体提升，沪锡、沪锌、沪铜、沪铝同比上涨，沪铅小幅下跌 [10] - 贵金属价格强势，COMEX黄金均价同比上涨40.5%，SHFE黄金均价同比上涨39.2% [11] - 能源金属中碳酸锂均价同比下降38.4%，但季度末供给收缩带动价格反弹 [11] 工业金属 - 工业金属板块营收13586亿元，同比增长12.08%，净利润697亿元，同比增长38% [1] - 紫金矿业营收1677亿元，净利润232.9亿元，同比增长54.4%，矿产金产量41.19吨，同比增长16.3% [2] - 洛阳钼业净利润86.7亿元，同比增长60.1%，铜钴产量均超过年度指引进度 [2] - 中国铝业营收1164亿元，净利润70.7亿元，冶金氧化铝产量860万吨，同比增长4.88% [2] 贵金属 - 贵金属板块营收1883亿元，同比增长26.97%，净利润97亿元，同比增长66% [1] - 金价累计涨幅达40%，贵金属板块指数上涨65.4% [2] - 山东黄金营收567.7亿元，净利润28.08亿元，同比增长103% [2] - 中金黄金、赤峰黄金、招金黄金均实现营收与净利润双增长 [2] 小金属和稀土 - 小金属板块营收1337亿元，结构分化明显，净利润76亿元，同比下降26% [1] - 稀土价格稳中有升，北方稀土归母净利润同比增长1951%，盛和资源增长650% [3] - 龙磁科技、宁波韵升、金力永磁等磁材龙头受益于新材料与新能源汽车需求提升 [3] 能源金属 - 能源金属板块营收812亿元，同比增长0.11%，净利润53亿元，成功扭亏 [1] - 碳酸锂均价6.52万元/吨，同比下降38.4%，但供给收缩带动锂价反弹 [3] - 藏格矿业净利润同比增长39%，华友钴业同比增长62.3%，腾远钴业表现亮眼 [3] 重点公司业绩 - 净利润同比增速超过100%的企业包括北方稀土、盛和资源、鹏欣资源、云南锗业等 [4] - 工业金属中宜安科技、新威凌、豪美新材、金田股份等涨幅均超50% [4] - 贵金属板块西部黄金、招金黄金、兴业银锡、湖南白银表现突出 [4] - 小金属领域北方稀土、广晟有色、盛和资源、中钨高新等涨幅居前 [4] 盈利能力分析 - 有色金属板块销售毛利率为12.04%，同比增加0.70个百分点，销售净利率为6.35%，同比增加1.04个百分点 [26] - 工业金属销售毛利率11.25%，同比提升1.45个百分点，销售净利率6.20%，同比提升1.03个百分点 [39] - 贵金属销售毛利率13.52%，同比提升1.51个百分点，销售净利率6.27%，同比提升1.41个百分点 [60] 二级行业表现 - 金属新材料营收539亿元，同比增长22.84%，净利润30亿元，同比增长15.22% [28] - 工业金属营收13586亿元，同比增长12.08%，净利润697亿元，同比增长37.95% [28] - 贵金属营收1883亿元，同比增长26.97%，净利润97亿元，同比增长65.55% [28] - 小金属营收1337亿元，同比下降37.56%，净利润76亿元，同比下降26.07% [28] - 能源金属营收812亿元，同比增长0.11%，净利润53亿元，同比扭亏 [28]

小金属板块市场表现 - 小金属板块整体上涨0.69% 领先个股包括云南锗业（涨2.43%）、盛和资源（涨2.02%）和宝武镁业（涨1.98%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3876.34点 深证成指上涨1.16%至13215.46点[1] - 板块成交活跃 北方稀土成交额达70.37亿元 中国稀土成交29.64亿元[1] 个股涨跌详情 - 上涨个股以稀有金属企业为主 云南锗业收盘29.14元 成交量48.03万手[1] - 下跌个股包括东方锆业（跌1.19%）、安宁股份（跌0.89%）等 华阳新材跌幅0.31%至6.44元[2] - 贵研铂业下跌0.35%至16.85元 成交19.08万手[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4.95亿元 游资净流入1.01亿元 散户净流入3.95亿元[2] - 云南锗业获主力净流入1.29亿元（占比9.31%）但游资与散户资金均呈净流出[3] - 盛和资源主力净流入7810.59万元（占比4.57%）金钼股份主力净流入1992.12万元（占比4.70%）[3] 重点个股资金动态 - 西部材料获主力净流入1068.60万元（占比4.60%）同时游资净流入1313.00万元[3] - 中矿资源主力净流入1626.20万元（占比1.91%）但游资净流出2033.72万元[3] - 章源钨业主力净流出6.70万元 游资净流出807.96万元[3]

股价表现与资金流向 - 9月17日盘中股价上涨2.05%至18.90元/股 成交额5.31亿元 换手率2.28% 总市值430.72亿元 [1] - 主力资金净流出232.99万元 特大单买入占比9.07%(4817.72万元) 卖出占比4.64%(2465.88万元) 大单买入占比15.85%(8421.71万元) 卖出占比20.72%(1.10亿元) [1] - 今年以来股价累计上涨108.84% 近5日涨0.53% 近20日跌1.41% 近60日涨63.49% [1] - 年内两次登上龙虎榜 最近7月30日净卖出3.53亿元 买入总额1.81亿元(占比5.25%) 卖出总额5.33亿元(占比15.51%) [1] 公司基本面与业务构成 - 主营业务为硬质合金及钨钼钽铌等稀有金属深加工 收入构成：精矿及粉末34.74% 其他硬质合金23.13% 切削刀具21.68% 难熔金属16.23% 贸易及装备4.22% [2] - 2025年上半年营业收入78.49亿元 同比增长15.31% 归母净利润5.10亿元 同比增长247.28% [2] - 所属有色金属-小金属-钨行业 概念板块包括盾构机、铌概念、融资融券、新材料及国资改革 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.68万户 较上期减少8.15% 人均流通股26,620股 较上期增加8.85% [2] - 香港中央结算持股2991.58万股(第三大股东) 较上期增持461.67万股 南方中证1000ETF持股840.49万股(第六大股东) 增持213.78万股 [3] - 银华心佳两年持有期混合持股532.35万股(第九大股东) 减持148.00万股 华夏中证1000ETF持股496.35万股(第十大股东) 为新进股东 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现8.80亿元 近三年累计派现8.54亿元 [3]

市场表现 - 上证指数早盘探底回升后午后窄幅震荡 深证成指和创业板指早盘探底回升后午后一度回落再震荡回升 [1] - 汽车 互联网服务 机器人及计算机设备等行业表现较好 保险 小金属 能源金属及采掘等行业表现较弱 [1] - 沪深两市成交小幅放量 市场短线情绪明显回暖 赚钱效应较好 展现较强承接动能 [1] 资金流向 - 全球配置资金净流入A股市场 居民储蓄加速向资本市场转移形成持续增量资金来源 [1] - 美联储释放降息信号使全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股 [1] - 居民储蓄存款入市将是市场指数走强的重要支撑 [2] 政策环境 - 美联储9月大概率重启降息 国内政策端"适时加力"预期增强 [1] - "反内卷"政策及需求端政策将是决定A股市场高度的重要因素 [2] 市场展望 - 预计短期市场以稳步震荡上行为主 需密切关注政策面 资金面及外盘变化 [1] - 美联储议息会议落地前指数大概率以震荡为主旋律 [2] - A股估值仍有吸引力 慢牛行情基础存在 市场维持震荡偏强走势 投资容错率提升 [2]

锑行业与相关公司分析 涉及的行业或公司 * 锑行业 包括全球和中国锑供应、需求及价格动态[1][2][4] * 光伏行业 涉及光伏玻璃日熔量、库存和面板价格变化[1][2] * 湖南黄金 华钰矿业 锡有色 豫光金铅 为推荐关注标的[1][5] 核心观点和论据 需求端修复与增长 * 中国锑出口需求修复加速 民营企业出口订单审批提速 但国有企业受责任追溯制影响相对滞后 整体出口量虽低于2024年10月前水平约3000吨/月 但目前仅为130吨左右 修复空间可观[1][2] * 光伏领域需求提前触底 光伏玻璃日熔量自2024年中峰值11.7万吨/天下降后 已逐步回升至接近9万吨/天 库存去化良好 面板价格上涨 预示光伏需求回暖[1][2] 供应端显著收缩 * 海外供应收缩 极地黄金因矿区转换问题导致2025年上半年产量为零 预计未来几年产量维持低位 影响全球10%的供应[1][4] * 国内供应收缩 中国锑矿产量下降20% 影响全球14%的供应 中国占全球70%的供应[1][4] * 全球锑供给2025年预计减少接近25% 主要由于海外矿山减产和中国环保督察力度加大[1][4] * 新增供应有限 新疆矿业开采模式不成熟 每月仅小几百金属吨 澳大利亚和美国新矿预计2027年前后才有小规模增量[1][4] 公司业务模式与投资价值 * 豫光金铅利润结构中贵金属占比60% 小金属占比20% 基本金属占比20%[1][6] * 在铅锌矿业务中 黄金和白银的计价通常存在折价 通过购买含有黄金和白银的铅锌矿 可赚取10%的差价 单位毛利随金银价格上涨而增加[3][7] * 小金属综合回收业务中 原料小金属品位低 折价系数低 收入涨幅远大于成本涨幅 推动利润上行[3][8] * 豫光金铅可视为拥有小金属矿山 其所有产品均处于价格上涨周期 业绩增长确定性强[3][9][10] * 豫光金铅估值较低且预期差较强 以2025年上半年5亿元利润年化并给出10倍估值 其市值具有安全边际 如果2025年全年实现12亿元利润 并给予15倍估值 则市值可达180亿元[5][10] 其他重要内容 * 近期锑价有所回调 但在怀化行业会议后依然看好后市[2] * 豫光金铅为河南省济源市属国企 亚洲最大的铅冶炼厂 业务模式包括从全球各地采购铅精矿和铜精矿 然后生产铅锭和阴极铜 同时副产品如黄金、白银、氧化锑等具有可观收益[5] * 公司从2018年至今每年业绩实现稳定增长[6]