公司股价表现 - 2025年9月23日盘中股价达81.41元/股创历史新高 市值突破700亿元 [2][8] - 近三个月股价涨幅显著 从6月23日30.85元/股升至7月31日69.04元/股（涨幅超100%） [8] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入70.95亿元 同比增长20.93% 但归母净利润6.50亿元同比下降1.06% 扣非净利润5.37亿元同比下降9.02% [9] - 同期同业公司胜宏科技 深南电路 沪电股份归母净利润分别增长366.89%（21.43亿元） 37.75%（13.60亿元） 47.50%（16.83亿元） [9] 产能扩张动态 - 2023年三次扩产合计投资超60亿元 包括30亿元多高层PCB智能基地 25.87亿元高密度互联电路板项目及7亿元泰国扩产 [10] - 2025年8月新增50亿元珠海金湾基地扩产 重点建设AI服务器高阶HDI产线及新高阶HDI工厂 [10] 技术进展与市场定位 - 进入英伟达合格供应商名单 高阶HDI产品通过Blackwell架构GPU服务器验证 [9] - 公司自述高端HDI HLC产品供不应求 AI服务器领域量产提速 但尚未转化为业绩增长 [10] - 行业竞争对手胜宏科技已实现100层以上高多层板制造及6阶24层HDI产品大规模生产 [9] 管理层事件 - 前证券事务代表蒋婧怡发公开信指控孕期被违法解聘及职场霸凌 公司尚未公开回应 [1][2][7] - 涉事董秘黄恬自2008年起任职公司 蒋婧怡2022年7月加入 2023年4月获聘证代 曾带队获最佳投关团队及ESG奖项 [5]

PCB概念股集体下跌表现 - A股市场PCB概念股出现集体下挫 大族数控下跌9% 合力泰下跌超8% 埃科光电和崇达技术下跌超7% [1] - 多只个股跌幅超过6% 包括光华科技跌6.75% 智信精密跌6.74% 宏和科技跌6.50% 中一科技跌6.36% [1][2] - 跌幅超过5%的个股包括斯迪克跌5.42% 广合科技和东山精密均跌5.38% 方正科技跌5.37% 天准科技跌5.36% [1][2] 重点公司市值与年度表现 - 大族数控总市值443亿元 年初至今涨幅达190.6% 但单日跌幅达9.09% [2] - 东山精密总市值1386亿元 为板块内市值最高公司 年初至今涨幅159.82% 单日下跌5.38% [2] - 宏和科技总市值331亿元 年初至今涨幅351.26% 为板块内年度表现最佳 但单日下跌6.5% [2] - 多家公司市值超300亿元 包括广合科技342亿元 方正科技460亿元 兴森科技386亿元 [2] 中小市值公司表现 - 埃拉米电总市值48.13亿元 单日下跌7.27% 但年初至今涨幅达103.98% [2] - 智信精密市值25.84亿元 科强股份市值17.72亿元 燕麦科技市值44.85亿元 均出现超过5%的跌幅 [2] - 中一科技市值95.44亿元 天山电子市值57.55亿元 虽然年初涨幅超过100% 但单日跌幅均超5% [2]

PCB概念股市场表现 - A股市场PCB概念股集体下挫 大族数控跌幅最大达9.09% [1][2] - 合力泰跌超8% 跌幅为8.77% [1][2] - 埃科光电跌超7% 实际跌幅7.27% [1][2] - 崇达技术跌超7% 实际跌幅7.05% [1][2] 个股跌幅详情 - 光华科技跌6.75% 总市值98.86亿 [1][2] - 智信精密跌6.74% 总市值25.84亿 [1][2] - 宏和科技跌6.50% 总市值331亿 [1][2] - 中一科技跌6.36% 总市值95.44亿 [1][2] 市值与跌幅对比 - 东山精密跌幅5.38% 总市值1386亿 [1][2] - 方正科技跌幅5.37% 总市值460亿 [1][2] - 兴森科技跌幅5.25% 总市值386亿 [1][2] - 天准科技跌幅5.36% 总市值108亿 [1][2] 年初至今表现 - 宏和科技年初至今涨幅351.26% 为板块最高 [2] - 中一科技年初至今涨幅145.71% [2] - 大族数控年初至今涨幅190.60% [2] - 东山精密年初至今涨幅159.82% [2]

市场板块表现 - 贵金属、CPO、PCB、消费电子板块涨幅居前 [1][2] - 旅游及酒店、影视院线、证券、房地产等板块走低 [1][2] 天普股份股价异动 - 公司股票连续14个交易日涨停 累计上涨279.73% [1] - 股价严重偏离上市公司基本面 [1] - 当前股价111.28元 单日涨幅10.00% [2] - 换手率0.16% 量比16.54 [2] 主要股指开盘表现 - 沪指涨0.04%报3830.14点 [3] - 深成指涨0.68%报13246.93点 [3] - 创业板指涨1.02%报3139.50点 [3] 港股市场表现 - 恒指高开0.35% 恒生科技指数涨0.21% [3] - 消费电子股延续涨势 鸿腾精密涨5.19% 富智康集团涨2.12% 高伟电子涨1.95% [3] - 长虹佳华大涨近23% 拟以每股1.223港元私有化 [3] 央行操作与汇率 - 央行开展2761亿元7天期逆回购操作 利率1.40% [4] - 人民币对美元中间价报7.1057 较前日调升49个基点 [4]

AI-PCB产业链需求与业绩 - 下游推理需求激增带动ASIC需求强劲增长 推动PCB价量齐升 [1] - 多家AI-PCB公司订单强劲 处于满产满销状态 正在大力扩产 下半年业绩高增长有望持续 [1][3] - AI覆铜板需求旺盛 因海外扩产缓慢 大陆龙头厂商有望积极受益 [1] 技术升级与价值量提升 - 英伟达NVL72机架及八卡服务器积极拉货 良率提升推动下半年出货量大幅增长 [2] - 承载CPX的PCB价值量提升 叠加CX9网卡新增需求 VR NVL144 CPX的PCB价值量提升显著 [2] - 英伟达推进正交背板研发 若采用M9+Q布可使单机架PCB价值量实现翻倍以上成长 [2][3] - ASIC芯片用PCB技术从高多层向HDI演进 未来有望从M8向M9升级 持续提升价值量 [2][3] 配套产业链需求扩张 - AI覆铜板/PCB强劲需求带动配套设备需求增长 包括钻孔机、直写光刻设备、钻针等 [1] - 上游电子布/铜箔等材料需求同步受益于AI-PCB产业链扩张 [1] 苹果链与消费电子表现 - iPhone17系列性价比高 首发热销 三四季度苹果产业链业绩有望超预期 [3] - 消费电子行业景气指标显示稳健向上趋势 [4] 半导体产业链机遇 - 半导体晶圆厂稼动率持续提升 叠加国产替代 半导体材料业绩有望延续高增长 [3] - 存储芯片涨价有望带动部分公司业绩超预期 [3] - 半导体代工/设备/材料/零部件行业景气指标显示稳健向上 [4] AI应用与创新设备 - OpenAI与立讯精密合作开发口袋大小AI设备 具备上下文感知能力 深度配合大语言模型运行 [3] - 新型设备有望成为智能手机外的全新AI交互方式 推动AI应用落地 [3] 行业景气度综述 - PCB行业景气指标显示加速向上态势 [4] - 半导体芯片/封测/被动元件行业均呈现稳健向上趋势 [4] - 显示行业处于底部企稳阶段 [4]

市场整体观点 - 券商策略观点积极 牛市主升浪阶段已开启[1][8] - 国庆节后市场风险偏好改善 过去十年上证指数 沪深300 中证1000指数节后一周上涨概率均超60%[4][8] - 居民入市情绪处于爬坡初期 8月新开户数接近今年春季水平但不足去年"924"时期二分之一 仅为15年牛市高点三分之一[8] - 增量资金持续流入 7月净流入约2231亿元 8月净流入规模约4058亿元 较20年7月5577亿元和15年4月5699亿元仍有差距[8][9] 市场风格与轮动特征 - 当前行情由增量资金和景气优势驱动 轮动是机会扩散而非简单的高低切换[1][8] - 板块轮动遵循景气逻辑与产业趋势 不在新旧而在于景气度 旧动能也能焕新[8] - 换手率5日均值接近去年10月8日高点 部分板块交易拥挤 但调整空间已基本完成[8] - 四季度市场往往进行结构性切换 前几个季度上涨主线延续跑赢概率较低[8] 核心投资主线 - 中国制造业龙头全球化是中期核心线索 将份额优势转化为定价权和利润率提升 带来超越本国经济基本面的市值增长[1][7] - 行业选择围绕资源+新质生产力+出海三大方向[7] - 资源股在供给受限及全球地缘动荡预期下从周期属性转向红利属性[7] - AI产业趋势从云侧逻辑向端侧逻辑扩散 关注存储 AIDC配套设施 AI应用等滞胀分支[7][8] 重点关注板块 - 右侧趋势品种聚焦资源 消费电子 创新药和游戏[7] - 左侧配置关注化工和军工[7] - 顺周期方向关注PPI交易下的新能源 化工 有色 建材及PPI向CPI传导的白酒 餐饮 旅游等[8] - 科技方向关注固态电池 AI算力 人形机器人 商业航天等领域[8] - 港股互联网 军工 创新药 新能源 新消费 "反内卷"及景气周期(有色 化工)值得重视[8] 资金面与情绪指标 - 互联网搜索量 新开户数 炒股APP下载量等多维度数据显示居民情绪爬坡仍在初期[1][8] - 居民存款增速下降尚不明显 表明"存款还未大幅搬家"[8] - 融资盘呈现"节前收敛 节后进发"变化规律[8] - 光模块 PCB 创新药 科创芯片均值偏离度分别为12.0% 10.0% -2.2% 7.7% 主线趋势多数保持健康[1][8] 宏观与政策环境 - 9月美联储预防式降息后 A/H股未来上涨概率较高[4][8] - 反内卷工作推进验证盈利改善预期 扩内需持续发力 消费政策向服务消费倾斜[8] - 中国企业开始在人工智能 生物医药 高端制造等领域展现顶尖产品力[8] - 资本市场政策对"稳股市"提供有力支持[8]

外资机构调研活动 - 三季度以来逾400家外资机构调研A股上市公司 其中30家机构调研次数超过10次 [1] - Point72 高盛 IGWT Investment 美银证券 花旗 路博迈基金等机构调研次数超过40次 [1] - 9月以来190家外资机构参与调研活动 [1] 重点机构调研案例 - Point72调研宁波银行 中国重汽 山推股份 张家港行等公司 [2] - 中国重汽产品出口以非洲 东南亚 中亚和中东为主 并开发美洲 澳大利亚和东欧等增量市场 2025年半年度拟继续中期现金分红 [2] - 高盛调研潍柴动力 领益智造等公司 重点关注重卡行业发展 大缸径业务情况与新能源动力业务展望 [2] 外资机构市场观点 - 高盛首席中国股票策略师认为本轮中国股票市场上涨健康度优于历史 估值未过高 市场情绪远未达2021年及2015年投机水平 [3] - 高盛对A股和港股积极看好 在区域配置中予以超配 [3] 外资调研偏好 - 9月以来汇川技术 埃斯顿 深南电路 奥普特 广合科技 奥比中光 固高科技等公司接受10家以上外资机构调研 [3] - 外资青睐公司主要集中在科技赛道 涵盖芯片 PCB 机器人等热门行业 部分消费赛道企业也受关注 [4] - 受调研公司市值覆盖千亿元级（汇川技术 深南电路 澜起科技）与不足200亿元级企业 [4]

外资机构A股调研活跃度 - 今年三季度以来合计有逾400家外资机构调研A股上市公司，其中逾30家外资机构调研次数超过10次 [1] - 仅今年9月以来的十多天时间里已有超过190家外资机构参与调研活动 [1] - Point72、高盛、IGWT Investment、美银证券、花旗、路博迈基金等机构调研次数超过40次，调研活动相对更为活跃 [1] 重点外资机构调研动态 - Point72近期调研了宁波银行、中国重汽、山推股份、张家港行等上市公司 [1] - 高盛近期调研了潍柴动力、领益智造等公司 [2] - 美银证券于9月17日至18日参与调研奥比中光，花旗于9月11日参与调研广合科技 [2] 被调研公司关注要点 - 中国重汽在调研中介绍产品出口市场以非洲、东南亚、中亚和中东为重点区域，并将借助重汽国际公司开发美洲、澳大利亚和东欧等增量市场，2025年半年度拟继续中期现金分红 [1] - 对潍柴动力的调研交流内容包括重卡行业发展、大缸径业务情况与展望、新能源动力业务发展展望 [2] 外资机构市场观点 - 高盛首席中国股票策略师表示本轮中国股票市场上涨的健康度优于历史水平，估值仍未过高，市场情绪改善但远未达到2021年及2015年投机水平，对A股和港股积极看好并予以超配 [2] 外资机构调研偏好 - 9月以来汇川技术、埃斯顿、深南电路、奥普特、广合科技、奥比中光、固高科技等公司至少接受10家以上外资机构调研 [3] - 外资机构调研热度较高的公司主要集中在科技赛道，涵盖芯片、PCB、机器人等热门行业和概念，部分消费赛道企业也受青睐 [3] - 受调研公司市值规模多样，既有汇川技术、深南电路、澜起科技等市值超千亿元公司，也有不少市值不足200亿元的公司 [3]

行业投资评级 - 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上 [9] 核心观点 - 继续看好AI算力国内链的科技自主内循环以及海外链的持续景气 [1] - 关注AI端侧硬件变化带来的果链投资机会 [1] - 关注港股科技公司的价值重估 [1] - 看好AI驱动的PCB产业投资机会 [1] - 关注存储行业的复苏 [1] - 维持对于下半年AI应用商业化提速的判断及国内AI应用软件公司的推荐 [1] - 关注游戏产业的投资机会 [1] AI算力链 - 算力海外链：英伟达宣布投资50亿美元收购英特尔股份以促进数据中心算力整合 [2] - 算力国内链：腾讯已全面适配主流国产芯片整合不同芯片提供高性价比AI算力 华为公布昇腾AI芯片路线图计划2026Q1推出昇腾950PR采用自研HBM 2026Q4推出昇腾950DT 2027Q4推出昇腾960 2028Q4推出昇腾970 [2] - 相关标的包括AI算力国内链的AI芯片（寒武纪 海光信息 景嘉微） ASIC芯片（芯原股份 翱捷科技） AI服务器（中科曙光） 以及AI算力海外链的光模块（天孚通信 中际旭创 新易盛） AI服务器（工业富联 浪潮信息 华勤技术） DCI（德科立） OCS（腾景科技 光库科技 凌云光） 液冷出海（英维克） [2] 果链投资机会 - 立讯精密获得至少一款OpenAI设备组装合同 歌尔股份接洽为OpenAI未来产品供应扬声器模块等组件 [3] - 苹果新品发布会产品创新带动硬件提升 iPhone 17系列定价维持过往水平打破市场涨价预期 [3] - 相关标的包括组装环节的立讯精密 折叠屏方面的领益智造 蓝思科技 统联精密 可穿戴及光学方面的歌尔股份 水晶光电 高伟电子 舜宇光学科技 蓝特光学 [3] 港股科技公司价值重估 - 港股上市的中国龙头科技企业当前整体估值水平较低 [4] - 中国市场AI应用规模快速增长 截至2025年6月底日均Token消耗量突破30万亿 一年半时间增长300多倍 [4] - 阿里巴巴AI相关产品收入连续第八个季度保持三位数同比增长 阿里巴巴和百度已开始采用内部自主设计芯片训练AI大模型取代部分英伟达芯片 [4] - 相关标的包括百度集团-SW 商汤-W 阿里巴巴-W [4] PCB产业与存储行业 - AI算力产业高景气催生高阶HDI及高多层等PCB产品需求快速增长 [5] - PCB产品未来或迎来创新升级包括新材料（M9 PTFE材料） 新技术（mSAP工艺） 新应用（正交背板 midplane板） [5] - 存储产业供给端Q2已实现出清 Q3行业旺季到来叠加AI数据中心需求持续超预期海外大厂9月下旬陆续宣布涨价 [5] - 相关标的包括PCB产业的胜宏科技 景旺电子 奥士康 沪电股份 中富电路 存储行业端侧关注佰维存储 兆易创新 云侧关注德明利 江波龙 香农芯创 推荐聚辰股份 [5] AI应用商业化 - 未来AI推理市场规模将远大于AI训练市场 [6] - 2025年上半年中国企业级市场大模型的日均总消耗量为10.2万亿Tokens [6] - 相关标的包括金蝶国际 用友网络 鼎捷数智 光云科技 税友股份 万兴科技 新致软件 迈富时 快手-W 明源云 博思软件 [6] 游戏产业 - 2025年1-6月国内游戏市场实际销售收入1680亿元同比增长14% 游戏用户规模近6.79亿同比增长0.72% [7] - 暑期旺季带动下相关公司业绩或有望继续改善 [8] - 相关标的包括巨人网络 心动公司 恺英网络 [8]

若羽臣H股上市申请与业务表现 - 9月19日公司向香港联交所递交H股上市申请并于同日刊登申请材料[1][6] - 公司以电商代运营起家2020年于深交所上市同年孵化自有品牌绽家开启向自有品牌业务战略转型[6] - 2025年上半年自有品牌实现营收6.03亿元同比大幅增长242.42%收入占比跃升至45.75%首次超越代运营业务成为核心增长引擎[8] - 公司拟通过港股上市提高资本实力和综合竞争力提升国际化品牌形象增强境外融资能力并深化全球化战略探寻自有品牌出海及战略性并购[8][9] - 公司自有品牌出海目光率先落于东南亚地区将进行产品本地化调整及品牌差异化设计并积极寻求并购优质海外品牌[9] - 公司自2020年起加速布局抖音已建立覆盖自播、达播与短视频分发的全方位运营体系构建以抖音为核心的全渠道共振生态[9][10] - 2025年上半年绽家与斐萃在抖音渠道的自营GMV占比分别超过六成及八成高意向人群跨平台迁移推动天猫等渠道销售转化[10] - 2024年绽家在天猫、抖音、小红书等平台GMV均取得三位数增长斐萃上市后12个月累计GMV超过5.17亿元[11] - 2022至2024年间绽家零售额复合增长率达72.6%为家清行业中规模品牌增速第一2025年上半年绽家营收4.44亿元同比增长157.11%[11] - 2025年8月斐萃单月全渠道GMV达1.59亿元按零售额计位列抖音平台膳食补充剂品类旗舰店榜首[11] - 未来公司将构建以品质、悦己、健康为核心理念的多品牌矩阵覆盖家清、膳食补充剂等品类持续探索新技术新原料[11] 若羽臣市场表现与行业背景 - 作为跨境电商概念股公司年内股价涨幅达216.63%总市值达135.6亿元人民币[4] - 伴随着港交所上市制度改革A+H股上市流程更便捷通畅港股流动性提升市场活跃度高越来越多的消费品企业选择赴港上市[9][13] 沪电股份H股上市计划与业务表现 - 9月19日公司公告拟筹划境外发行H股并于香港联交所主板上市相关细节尚未最终确定旨在优化海外业务布局拓展多元化融资渠道[4][13] - 2025年上半年公司整体营收约84.94亿元同比增长约56.59%归母净利润约16.83亿元同比增长约47.50%[16] - 2025年上半年PCB业务营收约81.52亿元同比增长约57.20%外销收入达68.93亿元同比增长48.59%占营收比重81.16%[16] - 受益于AI和高速网络需求企业通讯市场板营收约65.32亿元同比大幅增长约70.63%[16] - 其中AI服务器和HPC相关PCB产品同比增长约25.34%占企业通讯市场板营收比重约23.13%[16] - 高速网络交换机及相关PCB产品同比增长约161.46%占企业通讯市场板营收比重约53.00%为公司增长最快细分领域[16] - 公司投资约43亿元的AI芯片配套高端PCB扩产项目于2025年6月下旬开工建设预期2026年下半年试产[17] - 泰国生产基地于2025年第二季度进入小规模量产在AI服务器、交换机等领域获客户认可预计2025年末接近合理经济规模[17] PCB行业趋势与资本动态 - 企业"A+H"上市模式热度攀升众多企业选择赴港上市以拓展国际化布局借力融资优势并受益于政策支持在PCB行业趋势同样明显[13][19] - AI驱动服务器、数据存储及高速网络基础设施需求爆发PCB成为显著受益行业之一[16] - 2024年在AI服务器和高速网络驱动下18层板及以上高多层板产值同比增长40.3%HDI板产值同比增长18.8%[17] - 2025年以来A股PCB板块指数累计上涨约60%公司作为PCB市值第二的龙头企业截至9月19日股价涨幅达90%左右[17] - 行业在下游消费电子复苏、新能源汽车放量、AI服务器建设加码下迎来新一轮景气上行期[18] - 中国大陆10家主流PCB厂商2025上半年资本支出132亿元同比增长75%产能扩张提速[18] - 胜宏科技已于8月20日向香港联交所递交H股上市申请大族数控也于5月30日递交申请正式开启"A+H"征程[19]