人工智能+行动 - 国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，强调大力推进人工智能规模化商业化应用，推动在各领域的普及和深度融合[1][2][5] - 2024年中国人工智能产业规模突破7000亿元，连续多年保持20%以上增长率[6] - 需优化创新生态，强化算力、算法和数据供给，加大政策支持与人才建设，构建开源开放体系[5][8] - 工业和信息化部部署培育人工智能优势企业，支持中小企业专精特新发展，健全开源机制[8] 贷款贴息政策 - 实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，通过财政金融联动降低信贷成本[3][9] - 政策覆盖餐饮住宿、健康、养老、托幼、家政等民生相关领域[11] - 中国人民银行5月已推出服务消费与养老再贷款，激励金融机构加大支持力度[10] - 贴息政策具有供需两端杠杆效应，前者刺激终端需求，后者增强公共服务供给[12] 产业与消费支持 - 财政部将加快出台提振消费增量政策，支持重点城市推广消费新业态、新模式[12] - 国际消费中心城市和重点消费城市将开展国际化建设，提升消费便利度[12] - 人工智能在制造业、服务业、金融、医疗等领域加速渗透，被专家视为"+"时代核心驱动力[6][7]

地区生产总值 - 2025年上半年白云区地区生产总值1532.78亿元 按不变价格计算同比增长5.3% 增速排名全市第一 [1] - 第一产业增加值15.28亿元 同比增长4.8% 第二产业增加值294.36亿元 同比增长3.9% 第三产业增加值1223.14亿元 同比增长5.7% [1] 农林牧渔业 - 上半年农林牧渔业总产值32.4亿元 同比增长5.1% [1] - 蔬菜及食用菌产量22.6万吨 产值17.7亿元 同比均增长6.6% [1] - 渔业产值3.2亿元 同比增长0.8% [1] 工业 - 上半年规上工业总产值同比增长2.9% 较一季度提升0.1个百分点 [1] - 家具制造业产值增长8.1% 电气机械和器材制造业产值增长19.3% 化学原料和化学制品制造业产值增长7.0% [1] - 工业机器人产量增长91.6% 太阳能电池产量增长72.4% 医疗仪器设备及器械产量增长33% [1] 航空运输业 - 上半年白云机场旅客和货邮吞吐量达409.12万吨 同比增长7.1% [2] - 航空客货运周转量122.8亿吨公里 同比增长7.0% [2] - 吞吐量增速较一季度提升5.4个百分点 [2] 消费 - 上半年社会消费品零售总额585.41亿元 同比增长0.1% [2] - 日用品类零售增长33.1% 五金电料类增长10.0% 中西药品类增长41.8% [2] - 电子出版物及音像制品类增长63.3% 通讯器材类增长25.4% [2] 服务业 - 1-5月规模以上营利性服务业营业收入同比增长19.0% 较一季度提升5.7个百分点 增速排名全市第二 [2] - 广告业营业收入同比增长90.3% 应用软件开发营业收入同比增长44.3% [2] 固定资产投资 - 上半年固定资产投资超640亿元 同比增长5.1% 较一季度提升0.1个百分点 [3] - 产业项目投资额245.14亿元 同比增长16.1% [3] - 工业投资额88.16亿元 同比增长25.7% 制造业投资额62.33亿元 同比增长11.8% [3]

股东减持 - 国盛资本通过集中竞价交易方式合计减持公司股份186.12万股 减持比例0.20% 本次减持计划已实施完毕 [1] - 减持前国盛资本持有公司股份4653.15万股 占公司总股本比例5.00% 均为无限售条件流通股 [3] 业务结构 - 2024年1至12月公司营业收入构成：房地产业占比48.34% 制造业占比41.44% 服务业占比8.72% 其他业务占比1.49% [1] 基础信息 - 公司证券简称万业企业 证券代码SH 600641 7月31日收盘价14.62元 [3]

7月PMI数据表现 - 制造业PMI为49.3%，较前值回落0.4个百分点，弱于季节性，连续4个月收缩[1][2] - 非制造业PMI为50.1%，回落0.4个百分点，服务业、建筑业PMI分别回落0.1、2.2个百分点[1][2] - 综合PMI产出指数回落0.5个百分点至50.2%，经济扩张放缓[2] 分项信号 - 供需均回落，生产指数为50.5%，回落0.5个百分点，新订单指数降至49.4%，回落0.8个百分点[3] - 出口订单回落0.6个百分点至47.1%，进口订单持平于47.8%[3] - 价格指数反弹，原材料、出厂价格指数分别回升3.1、2.1个百分点，预计PPI跌幅收窄[4] - 库存小幅回落，原材料、产成品库存分别回落0.3、0.7个百分点[4] - 大型和小型企业景气回落，就业压力略有缓解，制造业、服务业、建筑业从业人员指数分别回升0.1、0.0、1.0个百分点[4] 总体情况与展望 - 7月制造业PMI超季节性回落，经济压力加大，与“抢出口”透支、“反内卷”收缩效应有关[6] - 后续政策“托而不举”、灵活加码，紧盯中美贸易谈判进展[6]

制造业PMI下降原因 - 2025年7月制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，跌至收缩区间[1] - 生产指数50.5%，环比下降0.5个百分点，新订单指数49.4%，环比下降0.8个百分点[2] - 新出口订单47.1%，环比下降0.6个百分点，美西航线运价下降14%[2] 极端天气和需求影响 - 7月极端天气导致建筑业商务活动指数下降2.2个百分点至50.6%[1][2] - 乘用车销量环比下降21.9%，618购物节透支消费需求[2] - 7月PMI季节性环比平均下降1.02个百分点[2] 价格指数变化 - 出厂价格指数上涨2.1个百分点至48.3%，原材料购进价格指数上涨3.1个百分点至51.5%[3] - 黑色金属冶炼行业价格指数环比上涨70个百分点以上[3] - 焦煤期货价格环比上涨34.84%至1136元/吨，焦炭期货价格上涨18.3%至1684元/吨[3] 库存和采购情况 - 产成品库存指数下降0.7个百分点至47.4%，原材料库存指数下降0.3个百分点至47.7%[4] - 采购量指数下降0.7个百分点至49.5%，跌至收缩区间[4] - 企业保持订单-生产-库存-采购的紧平衡态势[4] 企业分化 - 大型企业PMI下降0.9个百分点至50.3%，小型企业PMI下降0.9个百分点至46.4%[4] - 中型企业PMI上升0.9个百分点至49.5%[4] 非制造业表现 - 服务业商务活动指数微降0.1个百分点至50%，仍处扩张区间[1][4] - 建筑业受天气影响明显，服务业受暑期消费支撑[4] 政策展望 - 政治局会议部署巩固经济回升态势，培育新兴支柱产业[5] - 重点关注科技、消费及"反内卷"领域[5]

核心观点 - "反内卷"政策加码令两大价格指数回升，主要原材料购进价格指数上升3.1个百分点至51.5%，出厂价格指数上升2.1个百分点至48.3%，前者自今年3月以来首次升至临界点以上 [2][7] - 7月制造业PMI下降0.4个百分点至49.3%，降幅超过2017年以来平均水平(-0.1个百分点) [2][7] - 生产指数表现好于新订单指数，生产指数下降0.5个百分点至50.5%仍在扩张区间，新订单指数下降0.8个百分点至49.4%进入收缩区间 [2][11] - 高耗能行业PMI上升0.2个百分点至48%，其中钢铁行业PMI环比上升4.6个百分点重回扩张区间，而装备制造和消费品行业PMI分别下降1.1和0.9个百分点 [3][18] - 建筑业PMI回落2.2个百分点至50.6%，新订单指数下降2.2个百分点至42.7%，但高耗能行业生产仍强于需求 [3][21][22] 行业表现 - 制造业PMI下降0.4个百分点至49.3%，生产指数下降0.5个百分点至50.5%，新订单指数下降0.8个百分点至49.4% [4][31] - 新出口订单指数下降0.6个百分点至47.1%，进口订单指数持平于47.8% [35] - 非制造业PMI下降0.4个百分点至50.1%，其中建筑业PMI下降2.2个百分点至50.6%，服务业PMI下降0.1个百分点至50% [42] - 服务业新订单指数为46.3%，铁路运输、航空运输等行业商务活动指数位于60%以上高位 [5][42] - 建筑业投入品价格指数上升6.2个百分点至54.5%，销售价格指数上升0.9个百分点至49.2% [58] 后续展望 - 7月政治局会议再次强调"反内卷"，后续需关注中下游"反内卷"进度及内需边际变化 [3][27][69] - 高耗能行业已集中大规模改造，"反内卷"视角或更多聚焦中下游 [27][69] - 需关注内需修复对制造业景气度的支撑效果 [27]

核心观点 - “反内卷”政策令两大价格指数回升，制造业PMI较前月下行0.4pct至49.3%，降幅超2017年以来平均水平(-0.1pct) [1][7] - 7月PMI生产指数好于新订单，供给未明显收缩，新订单降至收缩区间，内需和新出口订单均回落 [2][14] - 价格上升行业生产走强，高耗能行业PMI上行0.2pct至48%，装备制造、消费品行业PMI分别下行1.1、0.9pct至50.3%、49.5% [2][18] - 7月投资需求走弱与高耗能行业生产走强背离，建筑业PMI回落2.2pct至50.6%，业务活动预期指数回落2.3pct至51.6% [3][21] 常规跟踪 - 制造业PMI下行0.4pct至49.3%，生产、新订单指数分别下行0.5、0.8pct至50.5%、49.4%，新出口订单回落0.6pct至47.1%，进口持平 [4][28] - 服务业PMI回落0.1pct至50%，新订单指数46.3%，部分与出行消费相关行业商务活动指数超60% [4] - 建筑业PMI下行2.2pct至50.6%，新订单下行2.2pct至42.7%，从业人员指数上行1.0pct至40.9%，投入品、销售品价格指数回升 [4][42] 展望后续 - 关注中下游“反内卷”效果及内需边际变化，中上游“反内卷”政策待推进，视角或聚焦中下游 [3][23] 风险提示 - 外部环境变化、房地产形势变化、稳增长政策推进速度不及预期 [4]

GDP增长与价格压力 - 二季度实际GDP同比增长5.2%，下半年需达到4.7%即可完成全年5%目标[3][9] - GDP平减指数连续9个季度为负，二季度进一步下探至-1.2%[3][9] - 消费是GDP增长主要驱动力，拉动GDP增长2.7个百分点[3][10] 工业增加值与出口 - 6月规模以上工业企业增加值当月同比超预期增长6.8%，较前值提高1个百分点[3][15] - 6月规模以上工业企业出口交货值当月同比录得+4%，较前值提高3.4个百分点[3][15] - 装备制造业表现强劲，汽车制造业等同比增速均超10%[3][15] 固定资产投资 - 1-6月固定资产投资累计同比增速下滑至+2.8%，制造业和基建分别下滑至+7.5%和+8.9%[3][21] - 地产投资累计同比跌幅扩大至-11.5%[3][21] - 水利管理业投资累计同比大幅下滑11.2个百分点至+15.4%[21][25] 消费表现 - 6月社零当月同比下滑1.6个百分点至+4.8%，餐饮收入同比仅增长0.9%[3][29] - 家用电器和通讯器材类零售额同比分别下滑20.6和19.1个百分点[3][29] - 第三批消费品以旧换新资金将于7月下达，预计将助力内需[3][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月极端天气影响下游需求释放，新订单、生产同步回落，需求分项回到景气收缩区间，6月下旬以来行业自律推进控产、“反内卷”对生产放缓或也有影响，短期因素扰动PMI回落；潜在积极因素增多，价格指标同步回升，治理内卷式竞争、重大项目开工、加快城市更新等改善宏观信心；7月以来基本面扰动增多，关注数据验证与风险偏好提振下的股债跷板效应，8月后需观察“强预期”向现实层面的传导效果 [4][10][11] 根据相关目录分别进行总结 制造业PMI：天气因素扰动，景气阶段性回落 - 供需：生产环比-0.5pct至50.5%，扩张放缓，采购需求伴随生产放缓回落；新订单环比-0.8pct至49.4%，降至景气收缩区间，“新订单 - 新出口订单”降至2.3pct，内需订单增长放缓程度超出口订单 [16][19] - 外贸：7月新出口订单、进口环比分别-0.6pct、持平在47.1%、47.8%，5 - 6月“抢出口”效应7月边际减弱致分项环比回踩 [22] - 价格：7月原材料购进价格、出厂价格环比+3.1pct、+2.1pct至51.5%、48.3%，“反内卷”预期、大宗涨价共振，价格加速修复，预计7月PPI或有边际改善 [27] - 库存：原材料库存环比-0.3pct至47.7%，产成品库存环比-0.7%，去库节奏相对加快 [30] 非制造业PMI：施工放缓，服务消费分化加大 - 7月非制造业PMI为50.1%，环比-0.4pct，其中服务业PMI环比-0.1pct至50.0%，建筑业PMI环比-2.2pct至50.6% [37] - 建筑业：高温雨季影响施工活动，建筑业PMI再度下探，房建活动回调明显、PMI降至荣枯线下方，土木工程建筑业PMI较上月下降但保持在55%以上，后续“两重”、城市更新项目或贡献增量，雨季结束后建筑业PMI有望修复 [2][37] - 服务业：服务业PMI降至荣枯线，暑期消费提振零售业、运输业PMI边际回升，铁路运输、航空运输业商务活动指数均升至60%以上、环比增幅超10pct，但住宿业、餐饮业PMI均在荣枯线以下，需求增长相对偏弱 [3][37]

宏观经济总体表现 - 7月份制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点，处于荣枯线以下，反映制造业总体较上月收缩 [1] - 非制造业商务活动指数为50.1%，较上月下降0.4个百分点，但仍高于临界点，反映非制造业总体保持扩张 [1] - 综合PMI产出指数为50.2%，较上月下降0.5个百分点 [1] - 7月三大采购经理指数均较6月下降，表明经济面临下行压力 [2] 制造业PMI分析 - 制造业PMI下降主要受传统生产淡季及部分地区高温、暴雨洪涝灾害等短期因素影响 [3][4] - 生产指数为50.5%，较上月下降0.5个百分点，制造业生产活动总体保持扩张 [4] - 新订单指数为49.4%，较上月下降0.8个百分点，市场需求有所放缓 [4] - 主要原材料购进价格指数为51.5%，出厂价格指数为48.3%，均比上月上升，其中购进价格指数自3月以来首次升至临界点以上 [4] - 装备制造业和高技术制造业PMI均持续高于临界点，新动能继续保持扩张势头 [4] - 制造业生产经营活动预期指数为52.6%，比上月上升0.6个百分点，企业对近期市场发展信心有所增强 [4] 非制造业PMI分析 - 非制造业商务活动指数为50.1%，仍高于临界点 [5] - 服务业商务活动指数为50.0%，较上月略降0.1个百分点，景气度总体稳定 [5] - 暑期假日效应带动铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间，业务总量较快增长 [5] - 建筑业商务活动指数为50.6%，较上月下降，但整体仍在扩张区间，增速放缓受持续高温及暴雨洪涝灾害影响 [5] - 预计随着雨季结束，建筑业相关活动增速有望回升，下半年基础建设相关需求有望继续稳步增长 [6]