制造业PMI运行情况 - 8月制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 制造业景气水平有所改善 [1] - 大型企业PMI为50.8% 较上月上升0.5个百分点 高于临界点 中型企业PMI为48.9% 较上月下降0.6个百分点 小型企业PMI为46.6% 较上月上升0.2个百分点 [4] - 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点 表明制造业生产扩张加快 [4] - 新订单指数为49.5% 较上月上升0.1个百分点 表明市场需求景气水平略有改善 [5] - 原材料库存指数为48.0% 较上月上升0.3个百分点 主要原材料库存量降幅收窄 [6] - 从业人员指数为47.9% 较上月下降0.1个百分点 企业用工景气度略有回落 [7] - 供应商配送时间指数为50.5% 较上月上升0.2个百分点 原材料供应商交货时间持续加快 [8] 制造业PMI分类指数表现 - 新出口订单指数为47.2% 进口指数为48.0% 采购量指数为50.4% [11] - 主要原材料购进价格指数为53.3% 出厂价格指数为49.1% [11] - 产成品库存指数为46.8% 在手订单指数为45.5% 生产经营活动预期指数为53.7% [11] 非制造业PMI运行情况 - 8月非制造业商务活动指数为50.3% 较上月上升0.2个百分点 持续高于临界点 继续保持扩张 [12] - 建筑业商务活动指数为49.1% 较上月下降1.5个百分点 服务业商务活动指数为50.5% 较上月上升0.5个百分点 [15] - 铁路运输 水上运输 航空运输 电信广播电视及卫星传输服务 资本市场服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间 [15] - 新订单指数为46.6% 较上月上升0.9个百分点 市场需求景气度改善 [19] - 投入品价格指数为50.3% 与上月持平 高于临界点 投入品价格总体水平继续上涨 [19] - 销售价格指数为48.6% 较上月上升0.7个百分点 销售价格总体水平降幅收窄 [19] - 从业人员指数为45.6% 与上月持平 企业用工景气度依然偏弱 [21] - 业务活动预期指数为56.2% 较上月上升0.4个百分点 市场发展前景较为乐观 [21] 非制造业分类指数表现 - 新出口订单指数为48.8% 在手订单指数为43.4% 存货指数为45.7% 供应商配送时间指数为51.3% [24] 综合PMI运行情况 - 8月综合PMI产出指数为50.5% 较上月上升0.3个百分点 持续高于临界点 企业生产经营活动总体扩张有所加快 [25] 调查方法与样本范围 - 制造业调查涵盖31个行业大类 3200家调查样本 非制造业调查涵盖43个行业大类 4300家调查样本 [29] - 采用PPS抽样方法 按行业增加值比重分配样本量 [30] - 制造业PMI由5个扩散指数加权计算而成 新订单指数权重30% 生产指数权重25% 从业人员指数权重20% 供应商配送时间指数权重15% 原材料库存指数权重10% [32] - 综合PMI产出指数由制造业生产指数与非制造业商务活动指数加权求和而成 权数分别为制造业和非制造业占GDP比重 [33]

FICC市场分析框架 - FICC（固定收益、外汇、大宗商品）是连接全球利率、汇率及商品市场的核心链条，驱动资产价格波动[1] - 全球市场近年呈现显著波动特征：利率变化导致债券市场起伏，汇率波动影响贸易与资本流向，商品周期轮动推动油价/金价/铜价分化[1] 专家观点与研究方法 - 经济学家付鹏以FICC分析框架著称，擅长全球资产轮动与宏观经济研判，尤其在利率和全球资产定价领域具独到见解[2] - 其著作《见证逆潮》揭示全球资产周期底层规律，强调通过利率曲线、汇率波动、信用传导和商品周期联动逻辑构建完整投资图谱[2][4] 活动信息与价值 - 8月30日深圳线下活动将深度分享FICC链条分析，包含2小时专题解读及1小时互动答疑[9] - 活动旨在帮助投资者串联分散市场信号，掌握驱动市场的深层逻辑而非表面波动[4][11]

宏观经济走势 - 上半年中国经济实现5.3%增速，下半年预计延续稳中向好态势 [3] - 7月制造业PMI为49.3%，连续四个月低于荣枯线，非制造业商务活动指数为50.1% [5] - 第一财经首席经济学家信心指数为50.2，市场信心有所改善 [3] 工业生产 - 7月工业增加值同比增速预测均值为6.0% [5] - 7月重点电厂煤炭日耗量同比转正至2.8%，铁路货运量同比涨幅明显走阔 [5] - 汽车半钢胎开工率环比回落3.3个百分点，粗钢产量环比回落1.2%，水泥发运率环比回落0.9个百分点 [5][6] - 预计7月规模以上工业增加值同比增长6.0%，较上期下降0.8个百分点 [6] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比增速预测均值为4.9%，稍高于上月4.8% [8] - 以旧换新政策累计带动相关商品销售额超3万亿元，惠及超4.3亿人次 [8] - 7月前4周乘用车零售量同比增长8.8%，4类大家电零售额同比增长22.4% [8] - 7月汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比分别增长13.3%和14.7% [9] 固定资产投资 - 7月固定资产投资增速预测均值为2.8%，与上月持平 [11] - 预计1~7月固定资产投资同比增长2.6%，较前期下降0.2个百分点 [11] - 7月建筑业施工商务活动指数为50.6%，比上月下降2.2个百分点 [11] - 7月挖掘机销量17138台，同比增长25.2%，其中国内销量7306台，同比增长17.2% [11] 制造业投资 - 预计1~7月制造业投资累计同比或为7.3% [12] - 出口不确定性和"反内卷"政策可能影响制造业投资 [12] 房地产开发 - 30个大中城市新房成交面积同比、环比降幅较上月明显走阔 [12] - 100个大中城市土地成交面积环比转负、同比延续走弱态势 [12] - 7月水泥价格继续环比下降，施工增速或将继续回落 [12]

制造业PMI数据表现 - 7月制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点 处于荣枯线以下[1] - 生产指数50.5% 新订单指数49.4% 分别下降0.5和0.8个百分点 生产保持扩张但需求放缓[5] - 主要原材料购进价格指数51.5% 出厂价格指数48.3% 均较上月上升 其中购进价格指数自3月以来首次升至临界点以上[5] 非制造业PMI数据表现 - 非制造业商务活动指数50.1% 较上月下降0.4个百分点 仍高于临界点[1][6] - 服务业商务活动指数50.0% 略降0.1个百分点 铁路运输/航空运输/邮政/文化体育娱乐等行业指数位于60.0%以上高位景气区间[6] - 建筑业商务活动指数50.6% 较上月下降但保持扩张 受高温暴雨天气影响施工放缓[6] 行业结构性特征 - 装备制造业和高技术制造业PMI持续高于临界点 高端装备制造业保持扩张态势[5] - 暑期假日效应带动居民购物/出行/郊游/文体娱乐相关活动表现良好 旅游相关行业市场活跃[6] - 建筑业预计随雨季结束增速回升 下半年基础建设相关活动有望稳步增长[7] 企业信心与预期 - 生产经营活动预期指数52.6% 较上月上升0.6个百分点 企业市场信心有所增强[5] - 价格类指数回升反映反内卷行动对企业预期产生积极影响[3]

制造业PMI数据 - 6月份制造业PMI为49 7% 比上月上升0 2个百分点 制造业景气水平继续改善但仍在收缩区间[1] - 3月份PMI达50 5%为年内高点 4月份下滑1 5个百分点至49% 5月回升至49 5% 6月进一步升至49 7%[2] - 6月生产指数和新订单指数分别为51%和50 2% 比上月上升0 3和0 4个百分点 显示生产加快和需求改善[2] 制造业供需与价格 - 6月采购量指数为50 2% 比上月上升2 6个百分点 企业采购意愿增强[3] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48 4%和46 2% 均比上月上升1 5个百分点[3] - 石油煤炭及其他燃料加工业价格指数明显回升 受国际原油价格上涨影响[3] 装备与高技术制造业表现 - 6月装备制造业和高技术制造业PMI分别为51 4%和50 9% 均连续两个月位于扩张区间[4] - 装备制造业PMI从4月49 6%持续回升至5月51 2%和6月51 4% 生产指数和新订单指数均高于53%[4] - 1-5月规模以上铁路船舶航空航天等运输设备制造业利润累计同比增长56%[4] - 高技术制造业PMI连续5个月保持扩张 1-5月装备制造业增加值增速对工业生产贡献率达54 3%[4] - 5月装备制造业和高技术制造业增加值增速分别为9%和8 6% 较4月回落0 8和1 4个百分点[4]

市场表现 - 纽约股市三大股指3日收盘均上涨 道琼斯工业平均指数上涨214 16点至42519 64点涨幅0 51% 标普500指数上涨34 43点至5970 37点涨幅0 58% 纳斯达克综合指数上涨156 34点至19398 96点涨幅0 81% [1] - 标普500指数十一大板块中科技板块和能源板块分别以1 48%和1 11%涨幅领涨 通信服务板块和房地产板块分别以0 75%和0 39%跌幅领跌 [1] - 英伟达公司股价显著上涨2 8%至每股141 22美元 其他多只芯片股明显走高 [2] 宏观经济数据 - 美国4月制成品新订单金额为5946亿美元 环比下降3 7% 弱于市场预期的-3% 3月数值从4 3%修订为3 4% [2] - 美国4月职位空缺数量为739 1万个 高于市场预期的710万个和3月向上修订后的720万个 [1] - 经合组织将今年美国经济增速从2 2%下调至1 6% 并将2025年全球经济增速从3 1%下调至2 9% [2] 市场预期与观点 - 亚特兰大联储主席预计美联储年内将降息一次 [1] - 分析师认为中美领导人若近日通话将对两国关系构成利好 英伟达被视为关键受益者 [2] - 标普500指数可能在5700点至今年2月历史高点之间波动 市场将在二季度GDP数据和企业业绩公布前快速波动 [2]

宏观经济走势 - 外部环境变化是影响中国宏观经济走势的重要变量 [1] - 特朗普政策对中国经济影响强度存在不确定性 [1] - 新动能持续积累成为中国经济穿越周期的核心力量 [1] - 房地产市场已摆脱低谷但触底反弹时点不确定 [1] - 财政政策与货币政策组合快速提振内需但效果有待观察 [1] 出口贸易表现 - 对美出口韧性超预期 在高基数和110%高关税背景下增速回落有限 [2] - 转口贸易强度超预期 2025年4月对东盟和拉美出口增速分别为20.8%和17.3% [2] - 非美市场出口超预期 2025年4月对其他国家和地区出口增速达10.4% [2] - 转口贸易基本对冲了对美出口下滑 [2] - 关税谈判结果超预期 [2]