美股市场整体表现 - 美股三大指数于11月24日集体反弹，纳斯达克综合指数录得5月以来最大单日涨幅，报22872.01点，上涨2.69% [1] - 道琼斯指数报46448.27点，上涨0.44%；标普500指数报6705.12点，上涨1.55% [1][2] - 市场对美联储12月降息的预期升温，根据芝商所工具显示，预计降息25个基点的概率为81% [3] 科技股与半导体板块 - 大型科技股集体走强，谷歌因人工智能模型Gemini 3获好评而上涨6.28%，博通上涨11.1%，特斯拉上涨6.82% [2][4] - 芯片股表现强劲，费城半导体指数上涨4.63%，30只成分股全部收高，Credo Technology上涨13%，AMD上涨5.53% [5] - 存储概念股集体上涨，闪迪收涨13.33%，美光科技上涨7.99%，此前大摩上调了部分公司的目标价 [6] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨2.82% [6] - 热门中概股多数走高，禾赛上涨18.08%，小马智行上涨12.51%，百度上涨7.44%，阿里巴巴上涨5.1% [7] - 文远知行第三季度Robotaxi业务营收3530万元，同比增长761% [12] 公司动态与投资 - 亚马逊宣布将投资高达500亿美元，扩展其AWS面向美国政府客户的AI和超级计算能力，投资将于2026年启动 [8] - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克表示将深度参与公司AI芯片设计，目标是每年投入量产一款新芯片 [9] - 禾赛科技发布自研的基于RISC-V架构的激光雷达专用主控芯片费米C500 [11] 银行业绩 - 美国银行业在2025年第三季度报告利润793亿美元，较上一季度增长13.5%，各大银行均实现全面盈利 [10]

股票交易异常波动情况 - 公司股票在2025年11月20日、11月21日、11月24日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，构成股票交易异常波动 [2][7] 控股股东股份协议转让 - 公司控股股东北京市尚高企业管理有限公司于2025年11月20日与厦门市江原聚芯信息咨询合伙企业等受让方签署协议，合计转让其持有的上市公司无限售流通股13,566,633股，占公司总股本的12% [9] - 本次股份协议转让不会导致公司控股股东、实际控制人发生变更，不触及要约收购，不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [2][9] - 交易双方均承诺在股份转让过户完成之日起12个月内不减持其相关股份 [2][9] - 本次转让尚需取得上海证券交易所合规性确认并办理股份过户登记手续，相关审批程序及时间存在不确定性 [3][10] 对外投资暨关联交易 - 公司拟按照24.139亿元的投前估值，通过增资方式向江原科技投资人民币4亿元，预计认购其新增注册资本26.8727万元 [12] - 增资完成后，公司预计新增持有江原科技14.2151%股权，合计持有15.4182%股权，与江原科技实控人李瑛女士预计持股52.8980%存在较大差距，公司目前没有谋求江原科技控制权的计划 [3][12][14] - 江原科技2024年度营业收入3,000万元，归母净利润-14,663.28万元；2025年1-10月营业收入3,561.65万元，归母净利润-12,061.58万元，截至目前尚未实现盈利 [3][13] - 江原科技所处集成电路设计行业，其T800芯片正处于研发阶段且尚未流片，未来可能面临量产时间放缓或技术迭代落后于市场需求的风险 [3][19] 公司经营与财务状况 - 公司近期日常经营情况正常，未发生重大变化，市场环境、行业政策未发生重大调整，各项研发工作正常推进 [8] - 2024年度公司实现归属于上市公司股东的净利润-6,405.52万元，扣除非经常性损益后的净利润-7,188.47万元；2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润-3,283.80万元，扣除非经常性损益后的净利润-3,860.69万元，目前仍处于亏损状态 [4][5][18]

济南经济发展概况 - 济南经济总量在20年间扩大了10倍，从2001年突破千亿元到2020年突破万亿元大关，正式进入“万亿俱乐部”[1] - 2024年前三季度济南市地区生产总值实现10433.7亿元，同比增长5.4%[2] - 自2019年实施注册制以来，济南市累计新增A股上市公司24家，境内上市公司总数达47家，全省占比15%，总市值超7000亿元[2] 济南资本市场表现 - 2024年度济南上市公司实现总营收6574亿元，同比增长10.7%，实现净利润303.8亿元[2] - 上市公司盈利面高于全国4.2个百分点，实施分红总额108.1亿元，同比增长6.2%[2] - “十四五”时期以来，济南企业通过交易所市场股债融资7125亿元，较“十三五”时期增长68%[3] 重点产业发展与投资 - 资本市场募集资金主要投向新一代信息技术、高端装备制造、新材料、医药健康等重点产业[3] - 天鹅股份拥有70余年技术积淀，在棉花加工机械领域处于领先地位[3] - 中农联合在农药行业采取差异化发展路径，以价值竞争重塑价格体系，用创新驱动转型[3] 企业创新与转型案例 - 银座股份在核心商业区推进全方位的“减除加乘”改革，在新零售时代重塑竞争力[3] - 金现代作为成立30余年的软件公司，在AI新技术运用的多个垂直领域推动技术落地[3]

文章核心观点 - 三维天地发布新一代统计分析软件QRS 标志着中国在工业统计分析工具领域取得关键性突破 被视为国产替代国际巨头Minitab的重要里程碑 [1] - QRS的发布不仅是工具替代 更是将西方积累的质量工程经验转化为中国自主可控的知识资产 推动中国工业软件从“可用”向“好用”迈进 [2][3] - 在“新型工业化”国家战略下 具备核心技术突破与场景深耕能力的企业 正成为资本市场关注自主可控赛道的关键标的 [3] 产品技术突破 - QRS基于完全自主研发的统计引擎 攻克了多变量控制图、非参数检验等复杂算法瓶颈 [2] - 产品针对中国制造业数据特点优化了异常检测灵敏度 并采用模块化设计 支持与国产数据库及操作系统无缝对接 [2] - 软件内置符合GB/T、ISO标准的本土化质量模板库 并创新性融入AI辅助决策功能 [2] 性能与效率提升 - 在新能源汽车电池寿命预测场景中 QRS结合国产机理模型与机器学习算法 将分析效率提升40%以上 [2] - 通过深度调研国内200余家制造企业 产品内置了本土化质量模板库以提升适用性 [2] 市场竞争与行业背景 - 长期以来 Minitab、JMP等国外软件凭借成熟算法在制造业质量管控等领域占据主导地位 [1] - 国际技术竞争加剧使国外软件在数据安全、定制化服务及本地化支持上的局限性显现 倒逼国内企业加速自主研发 [1] - 国内制造业数字化转型需求激增 为本土软件提供了广阔试验场 汽车、半导体行业头部企业已开始联合国产软件商进行联合验证 [1] 发展战略与生态构建 - 三维天地宣布开放QRS开发者接口 联合上下游合作伙伴共建“统计分析+CAD/CAE”协同生态 [2] - 公司采取“工具+场景+伙伴”的立体化策略 为国产工业软件打破“单点突破难”困局提供新范式 [2]

欧洲IPO市场复苏迹象 - 银行家预测欧洲IPO活动可能在2025年出现实质性复苏，并有望在2026年重返疫情前水平 [1] - 自2024年9月以来，一批新股上市后交易表现良好，增强了市场信心 [1][3] - 与一年前相比，可操作的预备上市项目能见度显著提高 [6] 近期IPO活动表现 - 2024年9月和10月，家庭安防公司Verisure Plc启动了该地区自2022年以来最大规模的IPO，消费贷款机构Noba Bank Group AB和假肢制造商Ottobock SE也相继上市 [3] - 这些公司上市后几周内的交易价格均高于其发行价，引领了发行量的反弹 [3] - 欧洲最新一批IPO公司的交易表现甚至超过了在美国政府停摆期间上市的公司，至少与美国IPO表现持平 [12] 融资规模与市场对比 - 2024年迄今，欧洲、中东和非洲地区的交易所已通过IPO筹集了超过210亿美元资金，但比2023年减少了34% [6] - 这与美国和亚洲其他地区交易所的IPO筹资额超过去年的情况形成对比 [6][9] 预备上市项目与行业广度 - 军火制造商Czechoslovak Group AS正筹备最快于2025年第一季度在阿姆斯特丹进行IPO，估值高达300亿欧元 [6] - 软件公司Visma AS正考虑于2026年上半年在伦敦上市，该公司在2023年的最新估值为190亿欧元 [6] - 法德坦克制造商KNDS NV和电梯制造商TK Elevator GmbH已聘请财务顾问，为2025年公开招股做准备 [10] - 欧洲IPO预备项目涉及的行业广度包括国防、基础设施和金融等关键投资主题 [11] 市场环境与银行家观点 - 欧洲基准指数（包括斯托克600指数、英国富时100指数、法国CAC 40指数和德国DAX指数）在2024年均创下历史新高，有助于鼓励发行者进入市场 [10] - 巴克莱银行高管认为，夏季过后的一批IPO标志着一个转折点，欧洲IPO市场的背景环境似乎是自俄乌冲突开始以来最具建设性的 [3] - 花旗集团高管基于招股和委托节奏，以及可能在未来12到24个月内上市的公司的信息，同意欧洲IPO市场处于几年来的最强劲水平 [10]

核心观点 - 国金证券首次覆盖美图公司，给予“买入”评级，目标价11.73港元，认为其核心价值在于“功能厚度+国民认知”，AI时代难以被颠覆，公司通过订阅制实现强劲增长，未来第二增长曲线将聚焦出海市场和生产力工具拓展 [1] 市场认知误区分析 - 容错率误区：涉及人脸编辑和人物一致性生成的场景为不容错场景，目前仅依靠多模态基模能力生成结果的稳定性较差 [1] - 审美活动需要提效误区：用户洞察显示P图是自我愉悦的事情，一键P图会剥夺用户的体验感、参与感与成就感 [1] - 自然语言交互误区：自然语言交互的自由度与准确性低于美图系产品图形化面板的拖拉拽交互模式，功能按钮本身即为Knowhow [1] - 点状功能误区：美图系产品是封装了成熟工作流的影像类工具箱，功能场景环环相扣，能满足用户深浅需求100%的满足，公司影像与设计产品2018至2024年复合年均增长率达85.3%，同比增速为45.2% [1] 商业模式与增长驱动 - 公司自2008年推出美图秀秀，尝试过平台转型流量变现和软件驱动硬件变现等模式，最终回归影像工具软件的订阅化变现 [2] - 订阅收入由2018年的0.5亿元增长至2024年的20.9亿元，月活跃用户、每用户平均收入、付费率三项驱动因子2020至2024年分别增长约2%、25%、519% [2] 未来增长前景 - 出海市场和生产力工具有望贡献月活跃用户未来增量，AI增值功能和月活跃用户结构端变化有望增厚每用户平均收入 [2] - “功能厚度+社交属性”可将工具类应用付费率上限推升至10%以上 [2]

英国企业对新预算案的普遍担忧 - 英国各大企业首席执行官明确表态，若新预算案进一步加重企业税负将采取反制措施，部分高管警告将大幅削减在英投资规模[1] - 由于财政大臣在上份预算案中宣布上调国民保险缴费及最低工资标准，英国企业已面临不小经营压力[1] - 多行业企业负责人担忧，若财政政策继续加码增负，将削弱消费者信心并阻碍政府核心承诺的推进落地[1] 航空与机场行业 - Vinci集团及GIP旗下盖特威克机场董事总经理表示，若商业税率拟议上调方案落地，伦敦盖特威克机场耗资22亿英镑的第二条跑道扩建项目将面临搁浅风险[2] - 该高管强调从未见过如此幅度的大额成本上涨，当前成本压力可能危及财政大臣重点推进的增长项目[2] - 英国机场正联合呼吁政府将商业税率涨幅控制在40%以内，因消息显示涨幅可能高达400%，这将实质性吞噬绝大部分利润[2] 酒店与度假村行业 - Butlin's度假村首席执行官警告，任何大幅增加商业税率的举措都将迫使其缩减投资规模并裁员[2] - 酒店行业呼吁商业税率政策需合理制定，避免针对亚马逊仓库的税率乘数机制冲击自身企业[3] - 预算案出台前的政策不确定性已让企业规划陷入困境，政策不透明性导致消费者预订周期大幅延后[3] 保险与养老金行业 - Phoenix Group Holdings Plc首席执行官呼吁政府建立更清晰的激励机制，引导养老金资本投向基础设施、成长型股权及住房等资产领域[3] - 拟议中的薪资牺牲计划改革将限制免缴国民保险的薪资抵扣额度，同时增加员工与企业的养老金缴费成本[3] - 该高管担忧绝大多数英国人的储蓄水平仍处于低位，任何阻碍劳动者中长期储蓄的政策都值得警惕[3] 投资银行观点 - Peel Hunt Ltd首席执行官呼吁财政大臣打破工党竞选承诺，通过上调所得税而非加重企业税负来解决财政问题[4] - 认为一份“反通胀导向”的预算案将为英国央行降息创造空间，进而刺激经济增长[4] - 指出英国当前支出规模超过收入水平，必须采取增税或削减支出行动，若上调所得税并降低国民保险缴费将为央行政策调整提供操作空间[4] 零售行业 - Associated British Foods Plc首席执行官主张取消对中国Temu、Shein等低价商品品牌的低价值商品免税政策，认为这些品牌在英国商业街投资、就业创造等方面几乎没有贡献[5] - 同时呼吁财政大臣避免对大型商超征收更高商业税率，认为此类举措将惩罚“英国商业街的核心支柱企业”[5] 小企业贷款行业 - Funding Circle Holdings Plc首席执行官表示，财政部应增加“增长保障计划”的资金拨付并放宽资格准入标准，该计划旨在帮助小企业获取融资[5] - 强调小企业最需要的是政策稳定性和能增强投资增长信心的制度框架，任何引发不确定性的政策信号都可能延缓投资决策并拖累经济复苏[5] 汽车销售与电动汽车行业 - Auto Trader Group Plc首席执行官呼吁不要对电动汽车车主加征惩罚性税费，同时应加大充电桩安装支持力度[5] - 指出有传闻称英国正考虑推出电动汽车按里程计费制度，以弥补燃油税收入下滑带来的财政缺口[5] - 希望预算案能与政府的净零排放及电动汽车推广目标保持一致，认为目前除小额补贴外，零排放车辆强制要求等政策并未给制造商足够支持，导致电动汽车价格仍超出绝大多数民众承受范围[6] 软件与科技行业 - Sage Plc首席执行官表示，本次预算案是加速英国数字化转型、拥抱人工智能以提升生产力的重要契机[6] - 认为财政大臣应致力于打造“更具韧性、技术驱动的经济体系”，让企业家与劳动者均能从中受益[6]

软件指数及ETF市场表现 - 中证全指软件指数强势上涨3.17%，成分股石基信息涨停上涨10.00%，三六零上涨9.99%，拓尔思上涨6.34% [1] - 软件50ETF上涨3.34%，报1.15元，近半年累计上涨11.79% [1] - 软件50ETF盘中换手率达8.73%，成交2825.81万元，近1月日均成交3514.00万元 [1] - 软件50ETF最新份额达2.88亿份，创近1年新高，近10个交易日有6日资金净流入，合计净流入2640.76万元，日均净流入264.08万元 [3] AI应用市场动态 - 蚂蚁集团全模态通用AI助手灵光上线6天总下载量突破200万，再破百万用时压缩至2天，在App Store中国区免费工具榜排名第一 [3] - 阿里AI助手千问App公测一周下载量突破1000万次，超越ChatGPT、Sora、DeepSeek成为史上增长最快的AI应用 [3] 全球AI基础设施投资 - 美国科技巨头亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Meta、甲骨文四家公司发债量接近900亿美元，美国企业今年已发行超2000亿美元公司债券用于AI基础设施 [4] - 亚马逊、微软、谷歌、Meta在2025年第三季度合计资本开支超1100亿美元，亚马逊单季度资本开支达351亿美元，同比增长55% [4] - AI成为云厂商业绩核心引擎，微软Azure增速达40%，谷歌AI云收入占比提升至14.8%，同比增长34% [4] 软件50ETF产品概况 - 软件50ETF紧密跟踪中证全指软件指数，指数约67%权重为应用软件，15%以上为AI相关领域，信息安全占10%，其余约7%为信息技术和基础软件 [5]

港股科技板块市场表现 - 今日早盘港股开盘集体反弹，科技板块表现较活跃，在海外宏观预期波动与全球风险资产情绪趋紧背景下，板块前期表现承压 [1] - 恒生科技ETF（513130）前一交易日成交额显著放量至97.96亿元，创下近一月新高 [1] - 11月以来全市场跟踪恒生科技指数的ETF在15个交易日内累计实现资金净流入195亿元，占2025年以来总净流入规模（931.36亿元）的21% [2] - 恒生科技ETF（513130）同期表现突出，累计吸金48.71亿元，其最新份额已突破588亿份，年内增幅高达78% [1][2] 资金流向与布局意愿 - 资金借道ETF逆势布局，释放出配置信号，印证市场对港股科技赛道低位区间布局的意愿 [1] - 在资金持续加码下，恒生科技ETF成为投资者把握港股科技龙头机会的重要工具之一 [1] 基本面与经营韧性 - 资金逆势布局背后有港股科技龙头基本面支撑，2025年三季度业绩显示相关企业在全球经济波动中展现出经营韧性 [2] - 企业通过强化AI与优化业务结构，实现了收入与利润的稳健增长，为未来发展蓄力 [2] 估值水平与比较 - 恒生科技指数当前估值处于历史低位区间，截至最新市盈率PE仅为20.97倍，处于近5年15.77%的历史分位，即当前估值低于指数近5年84.23%的时间 [2] - 其估值显著低于同期科创50指数的145.07倍和纳斯达克指数的39.93倍，估值优势得到强化 [2] 指数构成与代表性 - 恒生科技指数是港股科技板块代表性指数，囊括30只研发实力强劲的互联网平台和制造业科技企业 [2] - 指数覆盖互联网、传媒、软件、汽车、芯片等多个板块，涉及AI产业链多个环节，全面性和代表性突出 [2] 机构观点与配置价值 - 华泰证券认为国内资产重估主线脉络未变，港股本轮调整相对A股更早、跌幅更深，当前位置或已开始具备配置价值 [2] - 港股科技板块近期回调较多，在流动性环境改善后或仍有重估机会 [2] 产品特征与优势 - 恒生科技ETF（513130）具有规模较大、流动性较优、支持场内T+0等优势，且管理费仅0.2%/年 [3] - 产品管理人为华泰柏瑞基金，是境内首批ETF管理人之一，拥有超19年ETF运营经验 [4] - 管理人旗下沪深300ETF（510300）规模为4117.08亿元，A500ETF华泰柏瑞（563360）规模为253.67亿元 [4]

行业活动与政策支持 - 2025年11月21日，先进计算与关键软件（信创）海河实验室联合京津冀三地集群促进机构，共同举办了2025京津冀信创产业集群对接交流活动 [1] 产品发布与技术突破 - 在活动期间，多效应仿真CAE软件GalaxyEDS的5.0版本正式发布 [1] - 该软件5.0版本由国家超级计算天津中心主任杨灿群领衔，联合信创海河实验室、国防科技大学等单位，历时十余年自主研发 [3] - 新版本支持爆炸、冲击、燃烧等复杂现象的高精度物理仿真 [3] 应用领域与市场前景 - GalaxyEDS 5.0版本应用于装备研发设计、毁伤效能评估和重要目标防护等领域 [3] - 国家超级计算天津中心将依托天河超级计算机的强大算力和丰富应用经验，不断推动高精度仿真技术走向更多实际场景 [3] - 该技术发展旨在为新型工业化高质量发展注入强劲动能 [3]