市场行情概况 - 国内纯碱市场维持弱稳运行，价格波动不大 [2] - 10月17日轻质纯碱价格指数为1160，与上一工作日持平；重质纯碱价格指数为1211.43，较上一工作日下降1.43，跌幅为0.12% [3] - 各地区轻质纯碱价格区间为华北1140-1270元/吨，华东1130-1600元/吨，华中1110-1320元/吨；重质纯碱价格区间为华北1190-1320元/吨，华东1250-1320元/吨，华中1240-1350元/吨 [1][2] 期货市场表现 - 10月17日纯碱主力合约SA2601开盘价1240元/吨，收盘价1209元/吨，日内跌幅1.47% [5] - 盘中最高价1240元/吨，最低价1196元/吨，总持仓量1405646手，环比增加18223手 [5] - 纯碱期货持续下行，盘面于底部区间整理，市场缺乏明确方向性驱动 [5] 行业供需分析 - 供应端大稳小动，维持高位运行态势，部分企业检修对市场形成一定支撑，但整体供应压力尚未明显缓解 [2] - 需求端表现相对温和，下游企业采购策略以刚性需求为主，延续低价补库的谨慎操作 [2] - 纯碱供需过剩格局依旧延续，行业亏损状态仍未改变 [5] 相关市场影响 - 玻璃等相关品种持续呈现跌势，对纯碱需求的支撑作用有限 [5] 短期市场展望 - 纯碱市场短期内难有明显改观，预计将维持稳中偏弱震荡格局 [6] - 供应方面，尽管部分企业存在检修情况，但整体产能基数较大，供应过剩局面难以根本性扭转 [6] - 需求层面，下游行业对纯碱的需求暂未出现显著提升，市场主动补库意愿不强 [6] - 纯碱期货或延续震荡偏弱的格局，后续需重点关注成本端波动及政策消息对市场情绪的扰动 [5]

行业产量数据 - 2025年4月中国纯碱（碳酸钠）产量为364万吨，同比增长14.7% [1] - 2025年1-4月中国纯碱（碳酸钠）累计产量为1343.7万吨，累计增长6.9% [1] 相关上市公司 - 纯碱行业相关上市公司包括远兴能源（000683）、三友化工（600409）、山东海化（000822）、双环科技（000707）、氯碱化工（600618）、金晶科技（600586）、湖北宜化（000422）、云图控股（002539）、和邦生物（603077） [1] 行业研究报告 - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国纯碱行业市场专项调研及竞争战略分析报告》 [1]

消息面 - 重庆和友实业40万吨/年纯碱装置降负运行 唐山三友230万吨/年纯碱装置减量至7成左右运行 山东海天生物化工150万吨/年纯碱装置恢复生产 [1] - 截至10月16日国内纯碱厂家总库存为170.05万吨 较周一增加1.59万吨 涨幅0.94% [1] - 本周国内纯碱产量为74.05万吨 环比下降3.03万吨 跌幅3.93% [1] - 轻质纯碱主流价格区间为930-1600元/吨 重质纯碱主流价格区间为940-1480元/吨 多数地区价格下跌10–85元/吨 西北地区重质纯碱环比下跌达7.98% [1] 机构观点 - 纯碱现货报价稳定 供应小幅回落但库存增加 需求平稳且观望情绪浓厚 期货市场缺乏新增驱动 盘面继续底部盘整 [2] - 纯碱产量小幅下滑但库存累积 供应压力显现 需求端期货价格下跌但成交放量 基本面未有根本改善 政策不确定性仍存 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指预计偏强震荡，需警惕关税政策反复，关注月底韩国APEC会议期间中美领导人会晤 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险 [1] - 美国政府停摆、中美贸易不确定性、美联储10月降息预期支撑金价高位运行，短期需警惕高位剧烈波动风险 [1] - 银价再次冲高回落，短期高位剧烈波动风险或提升，预计震荡为主，关注伦敦实物紧张情况 [1] - 全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动、国内外宏观流动性好转，铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格预计震荡运行 [1] - 氧化铝产能释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑情况 [1] - 中美贸易摩擦升温，有色板块面临回调风险，伦锌库存去化，出口窗口开启对内盘锌价有支撑，短期锌价承压 [1] - 中美贸易有不确定性，避险情绪反复，印尼RKAB政策落地，四季度关注配额审批，镍价短期受宏观主导震荡运行，高库存压制仍存，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 中美贸易有不确定性，避险情绪反复，印尼RKAB政策落地，关注印尼煤矿配额审批进展，不锈钢期货短期震荡运行，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 中美贸易摩擦升温，有色板块面临回调风险，印尼禁矿扰动短期影响不大，锡矿供应风险预期强且需求有支撑，中长期建议关注逢低做多机会 [1] - 工业硅西南丰水期、西北持续复产，多晶硅10月排产超预期增加 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，10月排产供增需减，反内卷政策未落地，市场情绪消退 [1] - 碳酸锂新能源车传统旺季将至、储能需求旺盛，供给端排产增加但整体需求偏大 [1] - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰、估值偏低，不建议参与方向性交易 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 黑色金属反内卷逻辑潮汐化，供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 玻璃和纯碱跟随玻璃，弱现实依旧，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 焦煤05创新高失败，预期转弱，期现价格探底未结束，节前空头抢跑多，不宜追空，暂时观望 [1] - 棕榈油印尼规范出口消息对远月合约有利多支撑，9月马来高库存与10月高出口多空交织，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库周期 [1] - 豆油美豆卖压压制美盘价格，给连盘豆油带来成本压力，但四季度原料边际减少、油厂降开机率挺价预期下，豆油去库预期对盘面有支撑，多空交织、缺乏新驱动，观望为主 [1] - 菜油加拿大外长访华或对加菜籽反倾销谈判，带来利空炒作，中方提出对应取消关税条件，国内菜籽短缺，菜油库存从高位持续去化，单边观望，月间正套有望走高 [1] - 棉花短期国内棉价大概率区间宽幅震荡，远期新棉上市市场或面临压力 [1] - 原糖含税乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹但上方空间有限，国内进口放量推动加工糖厂开机，现货压力仍存，预计反弹空间有限，维持逢高做空思路 [1] - 玉米南港库存低，南北发运利润好，需求支撑北港玉米价格坚挺，短期盘面反弹有限，关注月底吉林粮和华北粮售卖情况 [1] - 大豆中美贸易谈判情绪反复，国内买船榨利偏差，影响买船进度，短期受贸易政策不确定性和高库存现实影响，盘面维持低位震荡 [1] - 纸浆11合约交易布针老仓单，下游需求疲弱，盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] - 原油看空，受OPEC + 增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国关税威胁等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沥青美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - 沪胶美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - BR橡胶原料端基本面宽松、合成胶供给宽松、下游成交转淡 [1] - PTA原油价格运行偏弱、PX市场成交寡淡、聚酯下游采购停滞，亚洲石脑油裂解平稳，PX与MX价差支持短流程利润，国内大型PTA装置轮检，产量回落 [1] - 乙二醇华东港口库存低位、海外进口预计下滑、国内装置投产使价格承压，节后聚酯旺季结束预计偏弱运行 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，价格下跌市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯国际原油市场疲弱，美国苯价格相对汽油价格高，STDP经济性弱，对美国出口需求受套利封闭限制，国内新厂投产但下游聚合物停滞不前 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品（未明确）原油市场价格重心下调、检修力度减弱、下游需求缓慢提升，价格震荡偏强 [1] - 某产品（未明确）检修支撑力度有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面、检修减少供应压力大、近月仓单多，盘面震荡偏弱 [1] - 氢化铝广西计划投产多、山东10月计划外检修增加、华南和浙江工厂负荷难提升、近月仓单多，短期盘面价格看空，中期看多 [1] - LPG OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，国际CP、FEI价格走弱，国内基本面偏弱，旺季不旺 [1] - 集运10价格跌至低位有反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期止跌企稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期内股指偏强震荡，警惕关税政策反复，关注月底中美领导人会晤；资产荒和弱经济利好债期，但央行提示短期利率风险；美国政府停摆、中美贸易不确定性、美联储10月降息预期支撑金价高位运行，短期警惕波动风险；银价冲高回落，短期高位波动风险提升，预计震荡，关注伦敦实物紧张情况 [1] 有色金属 - 铜全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动、宏观流动性好转，铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格预计震荡运行 [1] - 氧化铝产能释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑 [1] - 锌中美贸易摩擦使有色板块面临回调风险，伦锌库存去化，出口窗口开启对内盘锌价有支撑，短期锌价承压 [1] - 镍中美贸易有不确定性，印尼RKAB政策落地，关注配额审批，镍价短期受宏观主导震荡运行，高库存压制仍存，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢中美贸易有不确定性，印尼RKAB政策落地，关注配额审批，不锈钢期货短期震荡运行，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 锡中美贸易摩擦使有色板块面临回调风险，印尼禁矿扰动短期影响不大，锡矿供应风险预期强且需求有支撑，中长期建议逢低做多 [1] 工业硅与多晶硅 - 工业硅西南丰水期、西北持续复产，多晶硅10月排产超预期增加 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，10月排产供增需减，反内卷政策未落地，市场情绪消退 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季将至、储能需求旺盛，供给端排产增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰、估值偏低，不建议参与方向性交易 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 黑色金属反内卷逻辑潮汐化，供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 玻璃和纯碱跟随玻璃，弱现实依旧，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 焦煤05创新高失败，预期转弱，期现价格探底未结束，节前空头抢跑多，不宜追空，暂时观望 [1] 农产品 - 棕榈油印尼规范出口消息对远月合约有利多支撑，9月马来高库存与10月高出口多空交织，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库周期 [1] - 豆油美豆卖压压制美盘价格，给连盘豆油带来成本压力，但四季度原料边际减少、油厂降开机率挺价预期下，豆油去库预期对盘面有支撑，多空交织、缺乏新驱动，观望为主 [1] - 菜油加拿大外长访华或对加菜籽反倾销谈判，带来利空炒作，中方提出对应取消关税条件，国内菜籽短缺，菜油库存从高位持续去化，单边观望，月间正套有望走高 [1] - 棉花短期国内棉价大概率区间宽幅震荡，远期新棉上市市场或面临压力 [1] - 原糖含税乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹但上方空间有限，国内进口放量推动加工糖厂开机，现货压力仍存，预计反弹空间有限，维持逢高做空思路 [1] - 玉米南港库存低，南北发运利润好，需求支撑北港玉米价格坚挺，短期盘面反弹有限，关注月底吉林粮和华北粮售卖情况 [1] - 大豆中美贸易谈判情绪反复，国内买船榨利偏差，影响买船进度，短期受贸易政策不确定性和高库存现实影响，盘面维持低位震荡 [1] 林产品 - 纸浆11合约交易布针老仓单，下游需求疲弱，盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] 畜牧产品 - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油看空，受OPEC + 增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国关税威胁等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沥青美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - 沪胶美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - BR橡胶原料端基本面宽松、合成胶供给宽松、下游成交转淡 [1] - PTA原油价格运行偏弱、PX市场成交寡淡、聚酯下游采购停滞，亚洲石脑油裂解平稳，PX与MX价差支持短流程利润，国内大型PTA装置轮检，产量回落 [1] - 乙二醇华东港口库存低位、海外进口预计下滑、国内装置投产使价格承压，节后聚酯旺季结束预计偏弱运行 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，价格下跌市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯国际原油市场疲弱，美国苯价格相对汽油价格高，STDP经济性弱，对美国出口需求受套利封闭限制，国内新厂投产但下游聚合物停滞不前 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品（未明确）原油市场价格重心下调、检修力度减弱、下游需求缓慢提升，价格震荡偏强 [1] - 某产品（未明确）检修支撑力度有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面、检修减少供应压力大、近月仓单多，盘面震荡偏弱 [1] - 氢化铝广西计划投产多、山东10月计划外检修增加、华南和浙江工厂负荷难提升、近月仓单多，短期盘面价格看空，中期看多 [1] - LPG OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，国际CP、FEI价格走弱，国内基本面偏弱，旺季不旺 [1] 集运 - 10价格跌至低位有反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期止跌企稳 [1]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 钢材去库和铁水维持高位暂时缓解产业链负反馈担忧，但价格上行需基本面持续改善，国内重磅会议临近市场有乐观预期 [4] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：现货市场成交一般偏弱但环比改善，高炉利润收缩、铁水产量微降，电炉利润不佳但部分复产，五大材供应小降、需求有修复但回补高度一般，库存节后去化但速度同比慢、热卷仍累库 [8] - 展望：节后需求恢复有限、库存中性偏高，基本面有压力，但中美博弈、重磅会议及高铁水成本端有支撑，预计盘面低位震荡 [8] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交减少，现货报价略涨，海外矿山发运减量、到港量增加，市场担忧缓解；需求端铁水日均产量和钢厂盈利率下滑但仍处高位，库存累积 [8] - 展望：刚需有支撑，基本面边际走弱但压力不突出，重要会议有宏观预期扰动，中美贸易关系不确定，预计短期价格震荡 [9] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料均价下降，螺废价差扩大；供给到货回升，需求端成材价格承压、电炉谷电亏损但日耗增加，高炉铁水产量降、长流程日耗降，钢企总日耗增加，库存累库、可用天数增加 [10] - 展望：基本面边际转弱，成材价格承压、电炉利润不佳，预计短期价格跟随成材 [10] 焦炭 - 核心逻辑：期货震荡偏强，现货报价不变；供应端焦化利润承压、部分企业检修，供应收紧；需求端钢材价格弱、钢厂利润差、检修增多，铁水微降；库存端钢厂刚需采购，总库存环比减少 [12] - 展望：铁水短期坚挺，供应难增量，基本面短期健康，成本支撑变强但提涨难落地，预计后市价格暂稳 [12] 焦煤 - 核心逻辑：期货震荡偏强，现货报价不变；供给端产地煤矿基本恢复生产，进口蒙煤通关正常；需求端焦炭产量下滑但刚需支撑仍存，下游采购增加，煤矿库存难增、总体库存低位 [13] - 展望：煤矿生产增量有限，蒙煤进口待观察，需求端焦炭产量短期高位，基本面矛盾不突出，会议临近政策预期强，预计短期价格有支撑 [13] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中价格有变动，全国均价下降；宏观中性，市场担忧沙河供应扰动且成本或抬升；需求端刚需走弱、订单下降，中游库存大、下游库存偏高，补库能力有限，上游有累库降价压力 [14] - 展望：现货产销弱，期现负反馈后短期震荡偏弱，中长期需市场化去产能，价格重回基本面预计震荡下行 [14] 纯碱 - 核心逻辑：原料成本抬升，供应日产稳定、产量中性偏高；需求端重碱刚需采购、需求向好，轻碱采购放缓；供需基本面无明显变化，上游累库，中下游库存偏高，行业待出清 [16] - 展望：供给过剩格局未变，预计跟随宏观宽幅震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [16] 锰硅 - 核心逻辑：供应压力显现、部分厂家库存积累，盘面冲高回落，期价中枢低位；现货河钢询盘价下调，市场观望定价；成本端港口矿价偏弱，需求端钢厂减产驱动有限、旺季成材产量高位，供应产量仍处高位、去库难度增加 [16] - 展望：短期成本、需求旺季和政策预期有支撑，但供需预期悲观，旺季过后价格中枢有下行空间 [17] 硅铁 - 核心逻辑：成本支撑预期强化，盘面拉涨；现货河钢招标价下调，期现挤压厂家订单；供给端产量高位、供应压力积累、去库难度增加，需求端钢厂减产驱动有限、旺季成材产量高位，金属镁去库压力大、价格弱势 [18] - 展望：短期需求旺季、政策预期和成本有支撑，但供需趋向宽松，旺季过后价格有下行压力 [18] 指数情况 综合指数 - 商品指数2237.87，涨0.24%；商品20指数2536.82，涨0.15%；工业品指数2197.28，涨0.37% [103] 板块指数 - 钢铁产业链指数1972.63，今日涨0.63%，近5日跌1.27%，近1月跌1.34%，年初至今跌6.43% [105]

市场表现 - 10月17日午后三大指数延续下跌态势中证石化产业指数现跌约1.4% [1] - 指数成分股跌多涨少仅扬农化工中国石油盐湖股份上涨 [1] - 石化ETF（159731）跟随指数调整打开低位布局窗口 [1] 行业前景与结构变化 - 政策约束下部分小型独立炼厂或逐步退出成品油需求达峰推动炼油行业从传统成品油生产向高附加值化工原料倾斜大型炼化一体化企业有望脱颖而出 [1] - 需求增速预期放缓大规模产能待投放导致纯碱行业供需矛盾下盈利承压政策端持续引导落后产能清退进程或加速天然碱法生产企业有望充分受益 [1] 石化ETF产品信息 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 指数行业分布为基础化工行业占比61.93%石油石化行业占比30.84% [1] - 前十大权重股为万华化学中国石油盐湖股份中国石化中国海油巨化股份藏格矿业金发科技华鲁恒升和宝丰能源前十大权重股合计占比55.12% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱供应受设备检修影响不大，整体产量持稳，下游低价补库为主，基本面驱动不足，市场供大于求格局未改善，近期合约有筑底迹象，预计后市震荡运行，缺乏利好支撑时盘面价格震荡偏弱运行 [8] - 玻璃前期受消息面驱动现货提涨、节前备货，节后供应回落、需求偏弱、库存压力减小，地产市场未企稳，浮法玻璃需求回升难持续，光伏玻璃或因内卷加速减产，反内卷情绪退潮但市场对 10 月底会议有预期，盘面价格低位徘徊，不宜过度追空，需关注宏观政策及产线变化潜在利多 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 10 月 16 日，纯碱主力期货 SA601 合约震荡偏强，收盘价 1235 元/吨，涨 4 元/吨，涨幅 0.32%，日增仓 10090 手；SA605 合约收盘价 1325 元/吨，涨 6 元/吨，涨幅 0.45%，持仓量 24.94 万手，减仓 2287 手 [7] - 10 月 16 日，玻璃 FG601 合约收盘价 1147 元/吨，涨 13 元/吨，涨幅 1.14%，持仓量 142.09 万手，减仓 43923 手；FG603 合约收盘价 1218 元/吨，涨 12 元/吨，涨幅 0.99%，持仓量 4.65 万手，增仓 1781 手 [7] - 纯碱周产降至 74.05 万吨，环比降 3.93%，9 月底企业出货量 88.10 万吨，环比增 11.86%，碱厂库存升至 170.5 万吨，处于近半年低位区间 [8] - 浮法玻璃产量持稳，光伏玻璃产量不变，重碱需求变动不大，浮法玻璃日熔量持稳，光伏玻璃行业弱平衡 [8] - 玻璃前期受消息面驱动现货提涨、节前备货，节后供应回落、需求偏弱、库存压力减小，地产市场未企稳，浮法玻璃需求回升难持续，光伏玻璃或因内卷加速减产 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [12][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃产销持续偏弱，处于供过于求阶段，建议关注逢高做空机会，留意后续供给端产线变化，策略为震荡偏弱[1][2] - 纯碱供需矛盾不减，去库压力较大，需关注供应变化及下游需求情况，策略为震荡[1][2] - 硅锰企业亏损加剧，预计价格跟随板块波动，关注锰矿成本支撑变化和产区政策情况，策略为震荡[3][4] - 硅铁行业供需矛盾不突出，预计价格跟随板块波动，关注成本支撑、电价变化及产业政策情况，策略为震荡[3][4] 各品种市场分析及策略总结 玻璃 - 市场分析：期货盘面窄幅震荡，现货下游采购谨慎，刚需为主，本周浮法玻璃企业开工率76.35%，环比增加0.35%，厂家库存6427.6万重箱，环比增加2.39%，累库明显，节后深加工需求走弱，处于供过于求阶段[1] - 策略：震荡偏弱[2] 纯碱 - 市场分析：期货盘面震荡，现货下游刚需补库为主，本周纯碱产量74.05万吨，环比下降3.93%，库存170.05万吨轻微累库，供需矛盾不减，供给压力提升，去库压力大[1] - 策略：震荡[2] 硅锰 - 市场分析：期货主力合约先涨后跌，收于5754元/吨，较上一日涨幅0.14%，现货主流钢招定价博弈中，6517北方市场价格5630 - 5680元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨，企业亏损加剧，产量与开工率回落，铁水产量高位微降，下游需求维持韧性[3] - 策略：震荡[4] 硅铁 - 市场分析：期货主力合约震荡上行，收于5456元/吨，较上一交易日涨幅1.94%，现货市场情绪一般，等待河钢定标指引，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5800 - 6100元/吨，钢厂利润压缩，提产动力不足，铁水高位，下游需求维持韧性，供需矛盾不突出[3] - 策略：震荡[4]

行业现状与挑战 - 全球纯碱行业处于绿色转型、技术迭代和格局重构的关键期 [1] - 中国纯碱供应端产能持续扩张，但需求端增长呈放缓态势，新的消费增长点有待挖掘 [1] - 内蒙古阿拉善天然碱资源的发现和规模化开发已改变行业格局，天然碱装置建成780万吨/年纯碱和80万吨/年小苏打生产线 [2] 企业发展策略与建议 - 企业应通过优化生产负荷、调整产品结构、拓展新兴市场等措施培育新增长点 [1] - 企业应通过优化工艺降低生产成本，并利用期货工具进行套期保值以对冲现货价格波动风险 [1] - 企业数字化转型与产业结构优化是提升整体竞争力的关键路径 [2] - 企业应与平板玻璃（含光伏玻璃）、日用玻璃、洗涤剂等下游行业龙头建立长期稳定合作关系，实现供需协同 [2] 技术工艺与成本竞争 - 合成碱工艺目前仍占中国总产能的70%以上 [2] - 通过大型化、智能化六联制碱新工艺可降低合成碱的能耗与成本，使其仍具竞争优势，预计合成碱与天然碱将长期共存 [2] - 技术工艺向新向绿发展是推动行业可持续发展的关键，各企业应加大技术创新力度 [3] 市场生态与行业引导 - 健康的市场生态与开放的合作模式是行业可持续发展的重要保障 [1] - 保持持续纯碱出口将有助于国内市场的稳定 [1] - 行业协会将发挥引导作用，规范企业竞争行为，杜绝低价无序竞争，推动行业更高质量、更有效率发展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场短期需求偏弱格局难改，中长期在宏观宽松背景下趋势未变，后续关注政策力度与方向；黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高，关键时间节点或在“四中全会”[2][11] - 铁矿石受钢厂利润下滑等影响价格承压，震荡偏弱运行，关注下方支撑[5] - 锰硅基本面不理想，若无突发扰动将跟随黑色板块行情；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随行情，操作性价比低[12] - 工业硅远月合约估值有望上移，后期宏观风险消化后或再度上探；多晶硅受现实约束价格上方有压力，注意控制仓位风险[15][17] - 玻璃市场供应预期增强，需求不及预期，情绪谨慎偏空；纯碱供应稳定，需求乏力，短期偏弱运行[20][22] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3049元/吨，涨0.494%，注册仓单277451吨，持仓量203.9387万手；天津汇总价3120元/吨，上海汇总价3190元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3219元/吨，涨0.217%，注册仓单121105吨，持仓量147.9995万手；乐从汇总价3230元/吨，上海汇总价3280元/吨[1] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至773.50元/吨，跌幅0.39%，持仓53.56万手；加权持仓量88.95万手；青岛港PB粉777元/湿吨，基差52.23元/吨，基差率6.32%[4] 锰硅硅铁 - 10月16日，锰硅主力（SM601合约）收涨0.14%，报5754元/吨；天津6517锰硅现货报价5680元/吨，折盘面5870元/吨，升水盘面116元/吨[7] - 硅铁主力（SF601合约）收涨1.94%，报5456元/吨；天津72硅铁现货报价5650元/吨，升水盘面194元/吨[7][10] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价8605元/吨，涨幅0.41%；加权合约持仓429946手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，421市场报价9700元/吨[14] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价52575元/吨，涨幅3.36%；加权合约持仓278578手；SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比持平，主力合约基差175元/吨[16] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收1147元/吨，涨幅1.59%；华北大板报价1210元，华中报价1200元；浮法玻璃样本企业周度库存6427.56万箱，环比增2.31%；持买单前20家减仓24971手多单，持卖单前20家减仓37494手空单[19] - 纯碱主力合约收1235元/吨，涨幅0.24%；沙河重碱报价1165元；纯碱样本企业周度库存170.05万吨，环比增2.31%；持买单前20家增仓14282手多单，持卖单前20家增仓7241手空单[21] 各品种策略观点总结 钢材 - 成材价格震荡上行，螺纹钢产量降、需求回升但力度不足，热轧卷板产量降、需求升但库存高，卷螺差收窄；特朗普关税言论扰动市场，宏观宽松下钢价中长期趋势未变，短期需求弱格局难改，关注政策[2] 铁矿石 - 海外发运量季节性回落，近端到港量增加；铁水产量降，钢厂盈利率下滑，港口库存累积，价格承压；宏观有扰动，矿价震荡偏弱，关注下方支撑[5] 锰硅硅铁 - 锰硅基本面不理想，缺乏主要矛盾，若黑色板块走强需注意锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，跟随行情，操作性价比低[12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅短期持仓矛盾不凸显，价格震荡；供需暂无近忧，远月合约估值有望上移，后期或上探[15] - 多晶硅主力合约反弹，但现实约束仍在，库存压力大，价格上方有压力，注意控制仓位[17] 玻璃纯碱 - 玻璃部分产线计划复产，供应预期增强，成本下降，需求不及预期，库存增加，市场情绪谨慎偏空[20] - 纯碱供应稳定，多地价格下调，需求乏力，交投清淡，短期偏弱运行[22]