公司核心动态 - 公司将于2025年11月3日至6日参加在阿联酋阿布扎比举行的ADIPEC 2025展会[1] - 公司将在展会上重点展示其旗舰产品VAM连接技术的最新创新以及支持能源转型的最新技术[1] - 公司展位位于3号厅3115号，参观者可了解最新创新及涵盖项目工程、现场服务和管材管理解决方案的全套服务[3] 核心产品与技术 - VAM系列是石油天然气行业的标杆产品，自首个高级连接产品问世以来，持续为性能和可靠性设定标准[2] - 公司凭借先进的研发和全球综合服务不断进行创新，以满足运营商不断变化的需求并支持能源转型[2] - 公司独特的Delphy地下储氢解决方案也将在展会上展示[3] 公司概况 - 公司是全球领先的优质管材解决方案供应商，服务于能源市场及高要求的工业应用[4] - 公司拥有近13,000名员工，业务遍布20多个国家[4] - 公司在巴黎泛欧交易所上市，股票代码为VK，并被纳入CAC Mid 60等指数，同时在美国设有一级ADR计划，代码VLOWY[5]

港股通资金流向 - 10月20日港股市场北水资金成交净卖出26.7亿港元，其中港股通(沪)净卖出22.86亿港元，港股通(深)净卖出3.84亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是南方恒生科技(03033)、中海油(00883)、中国人寿(02628) [1] - 北水净卖出最多的个股是阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、中芯国际(00981) [1] 个股交易明细 - 阿里巴巴-W买卖总额57.87亿港元，净流出12.05亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额32.31亿港元，净流出5.14亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额29.33亿港元，净流出1.62亿港元 [2] - 小米集团-W买卖总额21.68亿港元，净流出3.92亿港元 [2] - 南方恒生科技买卖总额11.78亿港元，净流入3.75亿港元 [4] - 中海油(00883)在港股通(深)获净买入1.62亿港元 [4] 能源行业与中海油 - 摩根士丹利指出各大数据提供商对OPEC原油产量估计差距高达250万桶/日 [4] - OPEC增产计划“有名无实”，全球石油需求比普遍认知更强劲，石油市场可能在2027年下半年重新平衡，布伦特原油有望回升至65美元/桶 [4] 保险行业与中国人寿 - 中国人寿预期前三季度归母净利润约1567.85亿元到1776.89亿元，同比增长约50%到70% [5] - 花旗估算其第三季度净利润在去年同期高基数下仍同比增长75%至106%，至1159亿至1368亿元，主要因投资回报提升及权益投资配置增加 [5] 科技与互联网行业 - 腾讯《三角洲行动》9月日活跃用户(DAU)突破3000万，华泰证券预估2026年双端流水有望达120亿至180亿元 [5] - 阿里巴巴遭净卖出17.53亿港元，惠誉预期其将维持强劲业务状况，但闪购激烈竞争将拖累短期盈利能力，AI与云基础设施的高资本支出将压缩自由现金流利润率 [7] 半导体行业 - 华虹半导体(01347)遭净卖出3290万港元，中芯国际(00981)遭净卖出3.24亿港元 [6] - 美众议院“特别委员会”发布涉华半导体出口管制报告提出九项建议以扩大出口限制，标志着贸易摩擦转变为上游核心技术和原材料对抗 [6] 医药与生物科技行业 - 药捷安康-B(02617)遭净卖出1128万港元，公司批准将4497.11万股内资股转换为H股，占已发行股份总数约11.33% [6] - 康方生物(09926)买卖总额9.29亿港元，净流出1.28亿港元 [4] - 信达生物(01801)买卖总额8.09亿港元，净流出2.26亿港元 [4]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：谨慎偏空 [7] - 低硫燃料油：谨慎偏空 [7] - 跨品种：无 [7] - 跨期：无 [7] - 期现：无 [7] - 期权：无 [7] 报告的核心观点 - 本周燃料油期货市场受原油价格下跌和宏观风险增加影响，FU主力合约跌幅5.54%，LU主力合约周度跌幅7.13% [1] - 高硫燃料油市场结构边际走强但上行驱动有限，低硫燃料油市场结构转弱，需求端有下行压力，若贸易风险缓和下方空间有限 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 供应方面 - 中东局势缓和、欧佩克放松减产使燃料油供应有促进，9月高硫燃料油发货量441万吨，10月预计372万吨；伊朗9月发货145万吨，10月预计57万吨；俄罗斯9月发货297万吨，10月预计197万吨，若俄美谈判顺利石油供应将提振 [2] - 低硫燃料油局部供应增加，尼日利亚9月发货53万吨，10月预计34万吨，Dangote装置10月19日前重启后供应或回落；科威特9月发货37万吨，10月预计40万吨；国内9月产量107.5万吨，四季度预计相对稳定 [3] 需求方面 - 中美贸易摩擦使燃料油贸易与航运需求受损，船用燃料油消费有潜在冲击，短期或有抢出口增长，11月前关税谈判有不确定性 [4] - 低硫燃料油船燃终端需求份额被替代趋势未逆转，发电终端需求随夏季结束回落，炼厂端需求有边际回升 [4] - 埃及9月进口36万吨，10月预计10万吨；沙特9月进口79万吨，10月预计77万吨；我国9月进口50万吨，10月预计84万吨；印度、韩国等地炼厂需求有增加迹象 [4] 库存方面 - 本周新加坡燃料油库存2506.3万桶，环比增加5.89%；舟山港燃料油库存135万吨，环比增加21.62% [5] 市场结构方面 - 高硫燃料油市场结构边际走强，后续上行驱动有限 [5] - 低硫燃料油市场结构转弱，供应压力暂时有限，需求端有下行压力，若贸易风险缓和下方空间有限 [6]

项目中标 - 公司收到阿尔及利亚国家石油公司（Sonatrach）关于油气田早期生产措施和天然气压缩机服务项目的中标通知书 [1] - 中标金额包括104,646,960美元和2,762,755,600阿尔及利亚第纳尔，合计约1.26亿美元或8.97亿元人民币 [1] - 项目合同周期为四年 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价维持弱势表现，短期仍将维持偏弱表现，操作策略为短期观望 [3] - 燃料油市场受需求不温不火和供应充足的压力，整体难获较强驱动，操作策略为短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 供需处于宽松格局，供给端OPEC+延续增产政策，11月将再次小幅增产；需求端9月开始消费量逐渐下滑，淡季较旺季下滑100万 - 300万桶/日 [3] - 地缘局势降温，地缘政治风险减弱，预计更多原油流入市场，焦点回归基本面宽松逻辑 [3] - 期货盘面SC原油收盘价443.7元/桶，跌4.9元，跌幅1.09%；WTI原油收盘价58.59美元/桶，无涨跌 [3] - 价差数据中，SC隔月月差为 - 2.30美元/桶，较前值跌1.30美元/桶，涨幅130.00% [3] - 现货价格方面，阿曼原油64.25美元/桶，跌1.35美元，跌幅2.06%；俄罗斯ESPO原油59.22美元/桶，跌1.21美元，跌幅2.00% [4] - 基本面数据显示，美国EIA原油商业库存420261千桶，涨0.89%；美国产量13629千桶/天，涨0.92% [4] 燃料油 - 截至10月8当周，新加坡残渣燃料油库存减少89.2万桶至2366.9万桶，为两周低位，但市场仍受需求和供应压力 [3] - 定价数据显示，本周高硫和低硫燃料油现货基差均持于贴水水平，0.5%低硫燃料油近月合约维持正价差结构 [3] - 期货盘面FU高硫收盘价2683元/吨，跌17元，跌幅0.63%；LU低硫收盘价3155元/吨，跌48元，跌幅1.50% [3] - 价差数据中，FU隔月价差为15元/吨，较前值跌2元，跌幅11.76% [3] - 现货价格方面，新加坡高硫365美元/吨，跌12美元，跌幅3.18%；新加坡低硫435.5美元/吨，跌7美元，跌幅1.58% [4] - 基本面数据显示，新加坡ESG燃料油库存23699千桶，涨1.34% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，指出原油中期偏空，贵金属中长期上行但短期波动大，多数金属和化工品受供需、贸易摩擦等因素影响呈现不同走势，农产品受供应、政策等因素影响行情各异，股指有积极变化，国债进入修复阶段 [2][3][46] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价震荡，中期偏空，短期关注月末APAC会议期间中美会谈对风险情绪的影响 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油跟随原油下行，高硫中期面临供应补充和地缘冲突缓和压力，低硫受海外供应和国内配额压制，可关注相关价差机会 [19] - 沥青：供需维持紧平衡，跟随原油下行但跌幅有限，2025年年底有累库预期，Q4中后期基本面支撑趋弱 [20] - 液化石油气：大跌后抗跌，美国丙烷出口和到港量下降，炼厂库存微升，港口库存下滑，旺季需求未明显提升 [21] - 尿素：供应维持高位，价格区间底部震荡，需求疲弱，国内供需宽松格局难改 [22] - 甲醇：涉美船只卸货消息提振市场，关注后续码头和库存变化以及中美贸易争端影响 [23] - 纯苯：期价下探后预期回升震荡，装置开工回升，港口库存下降，关注油价影响 [24] - 苯乙烯：局部企业降价，下游采购情绪不积极 [25] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场供应压力增大，下游需求未见好转，价格承压 [26] - PVC&烧碱：PVC震荡偏弱，供应高压，需求淡稳，库存攀升；烧碱窄幅震荡，部分地区供应压力缓解，下游刚需尚可 [27] - PX&PTA：PX供应阶段性收缩，PTA供应有增长预期，需求后市转淡，价格延续弱势 [28] - 乙二醇：国内开工提升，港口累库，价格区间底部，关注原料市场表现 [29] 金属 - 贵金属：隔夜金银延续强势，中长期上行逻辑稳固，但短期涨速过快，波动风险大，观望为主 [3] - 铜：隔夜伦铜尾盘收跌，延续前期期权组合策略 [4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，短期震荡为主，谨慎看待上方空间 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，成本增加，库存高位，与沪铝价差待观察 [6] - 氧化铝：运行产能高位，库存上升，供应过剩，弱势运行 [7] - 镍及不锈钢：沪镍弱势运行，不锈钢基本面偏弱，库存有变化，镍价重心倾向下移 [8] - 锡：隔夜锡价震荡，前期空单及卖出看涨期权持有 [9] - 碳酸锂：期价窄幅波动，库存仍高，短期有回调风险，技术上弱势运行 [10] - 多晶硅：期货价格回升，基本面缺乏利好，高库存下累库风险抬升，关注政策消息 [11] - 工业硅：期货小幅收跌，10月末至11月初西南产区预计减产，盘面预计维持 [12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价下探，需求环比回升但同比偏弱，产量平稳，累库压力待缓解，关注需求回暖持续性 [12] - 铁矿：隔夜盘面小幅走弱，供应端发运有变化，需求端铁水高位但减产压力增加，预计高位偏弱震荡 [13] - 焦炭：日内价格震荡，第一轮提涨落地，第二轮暂缓，库存下降，关注美国加征关税影响 [14] - 焦煤：日内价格震荡，产量和库存有变化，关注美国加征关税影响 [15] - 锰硅：日内价格冲高回落，关注钢厂招标定价，需求端铁水产量高位，库存微降 [16] - 硅铁：日内价格冲高回落，需求整体尚可，供应高位，表内库存去化，关注外部贸易摩擦影响 [17] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕主力合约震荡，国内大豆到港量充足，美豆销售进度慢，政策延期，豆粕行情受政策影响大，观望 [34] - 豆油&棕榈油：全球原油价格和中美贸易影响植物油，棕榈油有韧性，国内豆油高库存，预计油脂强于粕，逢低多配 [35] - 菜粕&菜油：宏观因素影响大，菜系短期震荡，关注跨竞品策略 [36] - 玉米：夜盘期货反弹，新粮上市价格有降有稳，底部偏弱但接近阶段性底部 [38] - 生猪：期现货背离，现货反弹，期货偏弱，中期对明年下半年合约有支撑 [39] - 鸡蛋：现货上涨，期货偏弱，年底新开产数量或下降，蛋价中期有下跌风险 [40] - 棉花：美棉需求偏弱，国内新棉收购价格窄幅，纯棉纱旺季不旺，操作观望 [41] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，国内关注新榨季估产和天气情况 [42] - 苹果：期价高位震荡，新季度冷库库存可能高于预期，价格有压力，偏空操作 [43] - 木材：期价弱势，国内供应或维持低位，需求不温不火，观望 [44] - 纸浆：期货小幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，观望 [45] 金融 - 股指：昨日大盘高开震荡午后回升，期指各主力合约全线收涨，关注经贸局势、地缘情况和国内政策 [46] - 国债：期货全天整理，债市进入修复阶段，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国9月物价数据呈“整体偏弱，内需企稳，结构分化”特点，积极信号累积，经济内生需求动力稳步修复 [7] - 各板块有不同表现和趋势，如PTA中期偏弱，铜长期具备多头配置价值，黑色需求旺季不旺等 各板块总结 PTA - 1 - 5反套持有，单边趋势偏弱，成本端支撑弱，10月整体去库存但华东供应充足，基差走弱，关注纺服出口需求影响 [8][73][74] 铜 - 短期受贸易消息和美国物价影响价格承压，长期因原料供应紧张具备多头配置价值，国内9月精铜产量环比下降，消费端看好新能源和AI等行业需求提升 [10] 黑色 - 长期底部已现，旺季需求不旺，需关注电炉减产节奏以平衡库存，政策上等待相关规划蓝图 [13][14] 黄金 - 继续创新高，白银现货矛盾缓解，冲高回落 [17][20] 锌 - 偏弱震荡 [17][27] 铅 - 库存增加，限制价格回升 [17][30] 锡 - 关注宏观影响 [17][33] 铝 - 震荡整理，氧化铝利润压缩，铸造铝合金跟随电解铝 [17][37] 镍 - 宏观情绪转承压，镍价低位震荡，不锈钢宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性 [17][41] 碳酸锂 - 现货表现坚挺，短期区间震荡延续 [17][44] 工业硅 - 弱势震荡趋势，多晶硅关注今日会议内容，盘面偏强运行 [17][49] 铁矿石 - 宽幅震荡 [17][53] 螺纹钢、热轧卷板 - 弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调 [17][56] 硅铁、锰硅 - 成本底部支撑，宽幅震荡 [17][61] 焦炭、焦煤 - 预期反复，宽幅震荡 [17][64][65] 原木 - 震荡反复 [17][67] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯和PTA中期仍偏弱，MEG 1 - 5月差反套 [17][71] 橡胶 - 震荡运行 [17][75] 合成橡胶 - 短期反弹，趋势仍承压 [17][79] 沥青 - 出货承压 [17][82] LLDPE、PP - 趋势偏弱 [17][95][99] 烧碱 - 短期反弹，高度或有限 [17][103] 纸浆 - 震荡运行 [17][107] 玻璃 - 原片价格平稳 [17][112] 甲醇 - 震荡承压 [17][115] 尿素 - 短期震荡，趋势承压 [17][120] 苯乙烯 - 空单止盈 [17][123] 纯碱 - 现货市场变化不大，短期偏弱震荡 [17][125][126] LPG、丙烯 - LPG低位相对抗跌，成本压力仍存，丙烯需求转弱，短期弱势运行 [17][128] PVC - 趋势偏弱 [17][135] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘小幅反弹，短期弱势仍在，低硫燃料油短期继续弱于高硫 [17][138] 集运指数（欧线） - 震荡市 [17][140] 短纤、瓶片 - 成交支撑，下方空间不大 [17][152] 胶版印刷纸 - 低位震荡 [17][155] 纯苯 - 短期震荡为主 [17][159] 棕榈油、豆油 - 棕榈油产地驱动有限，反套继续持有，豆油区间运行，关注中美经贸关系 [17][162] 豆粕、豆一 - 豆粕技术性交易，震荡，豆一偏强震荡 [17][168] 玉米 - 关注新粮上市 [17][171] 白糖 - 窄幅整理 [17][177] 棉花 - 预计短期内窄幅震荡 [17][182] 鸡蛋 - 震荡运行 [17][187] 生猪 - 二育逻辑导致预期下移 [17][189] 花生 - 关注产区天气 [17][194]

软件著作权与研发投入 - 公司新注册《原油微区分布量化分析软件V1.0》项目的软件著作权 [1] - 今年以来公司新注册软件著作权521个，较去年同期增加12.53% [1] - 今年上半年公司研发投入为98.99亿元，同比增长2.51% [1] 知识产权与资产状况 - 公司拥有商标信息107条，专利信息32993条 [1] - 公司拥有行政许可168个 [1] 企业投资与商业活动 - 公司共对外投资1289家企业 [1] - 公司参与招投标项目443次 [1]

南向资金持股变动 - 10月14日南向资金减持中国石油化工股份118.6万股，持股比例降至27.01% [1] - 近5个交易日均为减持，累计净减持1.26亿股 [1] - 近20个交易日中有17天为减持，累计净减持2.53亿股 [1] 近期持股变动详情 - 2025年10月14日持股总数64.70亿股，变动-118.60万股，变动幅度-0.02% [2] - 2025年10月13日持股总数64.71亿股，变动-2117.40万股，变动幅度-0.33% [2] - 2025年10月3日持股总数64.92亿股，变动-5324.60万股，变动幅度-0.81% [2] 公司业务概览 - 公司主要业务包括石油、天然气和化工经营，共分五个分部运营 [2] - 勘探及开发分部负责油田勘探开发及原油天然气销售 [2] - 炼油分部加工原油并制造销售石油产品 [2] - 营销及分销分部拥有经营油库和加油站，通过批发零售网络分销产品 [2] - 化工分部制造销售石化产品及衍生化工产品 [2] - 本部及其他分部包括进出口贸易业务和研发工作 [2]

公司股价与交易表现 - 10月14日公司股价上涨5.5%，报收20.33元/股，成交额2.13亿元，换手率2.35%，总市值93.99亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务涵盖勘探开发、油服工程、石油装备制造 [1] - 主营业务收入构成为：原油及其衍生品54.70%，钻井工程服务38.43%，钻机及配件销售和租赁5.97%，其他(补充)0.66%，石油及制品、石油管材贸易0.24% [1] 机构持仓动态 - 大成新锐产业混合A（090018）于二季度新进公司十大流通股东，持有685.1万股，占流通股比例1.48% [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓单日浮盈约726.21万元 [2] 相关基金表现 - 大成新锐产业混合A今年以来收益43.33%，近一年收益36.38%，成立以来收益913.1% [2] - 该基金最新规模47.39亿元，基金经理韩创现任基金资产总规模144.87亿元 [2][3] - 基金经理韩创任职期间最佳基金回报433.28%，最差基金回报5.27% [3]