产品发布与预订情况 - 全新问界M7于9月5日开启预订 预售价28.8万元起 预订期间可享2000元意向金抵5000元购车尾款权益[1] - 预售1小时内小订突破10万台 预订火爆导致华为商城服务器崩溃 相关话题登上热搜榜[4] - 新车将于9月23日在深圳正式发布 提供Pro+/Max/Ultra三种版本 增程版售价28.88-34.8万元 纯电版售价32.8-36.98万元[7][8] 产品配置与技术特点 - 车身尺寸为5080*1999*1780mm 轴距3030mm 较现款加长210mm 提供五座和六座两种版本[7] - 采用最新家族式设计风格 前脸配备贯穿式LED日行灯 提供六种车漆颜色选择[7][8] - 搭载华为ADS 4智能驾驶辅助系统 首次采用舱内激光视觉方案[8] 公司业绩与市场表现 - 赛力斯2025年上半年净利润29.41亿元 同比增长81.03% 新能源汽车销量达172,108辆[8] - 高端智能电动汽车销量显著增长带动利润提升 问界系列累计交付量已超75万辆[8] - 2025年上半年问界新M5 Ultra/M9 2025款/M8等多款新品相继上市[8]

产品发布与预订情况 - 全新问界M7于9月5日开启预订 预售价28.8万元起 预订期间可享2000元意向金抵5000元购车尾款权益[1] - 预售1小时内小订突破10万台 预订火爆导致华为商城服务器崩溃 相关话题登上热搜榜[5] - 新车将于9月23日在深圳正式发布 提供增程和纯电两种动力版本 价格区间28.88-36.98万元[6][7] 产品配置与设计特点 - 提供Pro+、Max和Ultra三种配置版本 包含六种车漆颜色选择[6] - 车身尺寸为5080*1999*1780mm 轴距3030mm 较现款加长210mm 提供五座和六座两种布局[6] - 采用最新家族式设计风格 前脸配备贯穿式LED日行灯 搭载华为ADS 4智能驾驶辅助系统及舱内激光视觉方案[6][7] 公司业绩表现 - 赛力斯2025年上半年净利润29.41亿元 同比增长81.03%[7] - 新能源汽车销量达172,108辆 高端智能电动车销量增长带动利润大幅提升[7] - 问界系列累计交付量已超75万辆 2025年上半年陆续推出新M5 Ultra、M9 2025款及M8等多款新品[7]

指数表现 - 中证智能电动汽车指数下跌1.3% [1][6] - 国证机器人产业指数下跌4.2% [1] - 中证消费电子主题指数下跌4.3% [1][10] - 中证物联网主题指数下跌5% [1] 机器人ETF资金动向 - 机器人ETF易方达（159530）近3个交易日合计资金流入超6亿元 [1] - 该ETF最新规模超65亿元，创历史新高 [1] 智能电动汽车指数定位 - 指数聚焦智能电动汽车作为具身智能落地代表性方向 [4] - 覆盖动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统及整车生产等全产业链环节 [4] 消费电子指数定位 - 指数聚焦AI硬件智能终端品类 [8] - 成分股包含元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关公司 [8] 机器人产业前景 - 中国产业链公司2024年大规模布局人形机器人赛道 [1] - 通过投资、并购等方式拓展业务推动产业硬件成本快速下降 [1] - AI赋能机器人大模型创新将带动机器人智能泛化发展 [1]

产品发布与定位 - 阿维塔07 2026款正式开启预售 定位为"智美都市豪华SUV" 以7大价值标杆实现入门即满配 重构中型SUV价值基准 [1] - 公司推出全新Elite版车型 标配192线激光雷达 同时原Max版升级为Max+版 标配智能空气悬架和CDC动态阻尼减振器 [11][13] 技术配置与性能 - 全系标配华为乾崑ADS 4辅助驾驶系统 支持车位到车位P2P 2.0 配备27颗高感知传感器包括192线激光雷达 [4] - 3颗4D毫米波雷达探测精度提升4倍 时延降低65% 配备辅助驾驶小蓝灯和基于HarmonyOS 5开发的鸿蒙座舱 [4] - 增程版配备52度大电池 CLTC纯电续航达333km 综合续航达1200km 支持5C闪充 30%-80% SOC仅需10分钟 [8] - 全系采用宁德时代NP无热扩散技术电池 确保不起火 不爆炸 无热扩散 [8] 安全特性 - 全系标配9安全气囊 累计体积约360L 配备远端气囊和2个后排侧气囊 实现全车乘员保护点位全覆盖 [6] - 升级CAS 4.0全向防碰撞系统 进一步提升主动安全性 [6] 豪华配置与用户体验 - 全系标配前排双零重力座椅 英国之宝音响系统 电吸门三大豪华配置 可选装智能车载冰箱 [9] - 新增晴蓝外观配色和岩棕内饰配色 诠释新豪华理念 [9] - Elite版可选购ADS高阶功能包 推动智能化平权 Max+版配备太行智控底盘 提升滤震 弯道和湿滑路面性能 [13] 市场表现与预售活动 - 阿维塔07上市首月助力品牌销量破万 第7万辆车型已正式下线 [18] - 预售期间支付2000元意向金可抵5000元购车款 老用户可付费升级太行底盘运动悬架等配置 [14] - 公司坚持不以价格换市场 而以价值赢未来 通过全系标配越级配置引领智能电动汽车向上发展 [16][18]

智能车ETF市场表现 - 截至2025年9月4日，智能车ETF泰康(159720)上涨2.15%，其跟踪的中证智能电动汽车指数上涨2.03% [1] - 成分股中伟股份上涨11.66%，亿纬锂能上涨11.58%，先导智能上涨7.71% [1] - 近1周该ETF累计上涨3.34%，涨幅在可比基金中排名第一，规模增长339.39万元，份额增长300.00万份 [1] 新能源汽车行业数据 - 2025年8月全国新能源乘用车零售107.9万辆，同比增长5%，环比增长9%，零售渗透率达55.3%，创月度新高 [2] - 2025年1-8月新能源车累计零售753.5万辆，同比增长25% [2] - 2025年8月新能源车批发129.2万辆，同比增长23%，环比增长9%，批发渗透率达53.6% [2] - 2025年1-8月新能源车累计批发892.6万辆，同比增长33% [2] 公司技术与产品进展 - 亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地揭牌，年产能近50万颗电芯，目标2025年实现固态电池能量密度400Wh/kg、1000Wh/L [2] - 中证智能电动汽车指数前十大权重股合计占比55.33%，宁德时代、立讯精密、汇川技术等标的权重超40% [4] - 指数覆盖动力系统、感知决策、执行控制全产业链，重点布局激光雷达、智能座舱等智能化领域 [4] 政策与行业趋势 - 以旧换新政策和国家补贴持续实施，第四批超长期特别国债资金计划于10月下达以支持消费品以旧换新 [3] - 2025年政府工作报告明确大力发展智能网联新能源汽车，推动汽车向网联化、共享化发展 [3] - 智能座舱和高阶辅助驾驶设备渗透率提升，车路云协同与5G应用促进智能网联技术突破 [3] - 随着智能化普及，自主品牌市场份额有望持续提升，并带动新能源汽车产业加速升级 [3] 产品定位与投资逻辑 - 智能车ETF泰康(159720)覆盖智能驾驶产业核心环节，深度参与L4级自动驾驶产业链构建 [4] - 产品受益于Robotaxi运营规模扩大和智驾硬件成本下降带来的“技术突破-商业落地-规模扩张”正向循环 [4] - 指数在保留电气化龙头同时布局智能化前沿领域，契合“电动化+智能化”双轮驱动趋势 [4] - 权重股如宁德时代、比亚迪在电池技术、智能座舱等领域已形成护城河，政策红利下有望巩固市场份额 [5]

指数表现 - 国证机器人产业指数下跌2.8% [1] - 中证消费电子主题指数下跌1.2% [1] - 中证智能电动汽车指数下跌0.4% [1] - 中证物联网主题指数上涨0.1% [1][5] 机器人ETF资金流动 - 机器人ETF易方达（159530）获2.31亿份净申购 [1] - 该产品近一个月资金流入近25亿元 [1] - 最新规模约64亿元 居同标的ETF第一 [1] 细分赛道财务表现 - 人形机器人细分赛道2025年上半年归母净利润同比增长22.1% [1] - PEEK材料细分赛道归母净利润同比增长30.9% [1] - 具身智能细分赛道归母净利润同比增长27% [1] 人形机器人需求指标 - 人形机器人板块合同负债同比增速达828% 在统计细分赛道中排名第一 [1] 指数估值数据 - 该指数滚动市销率为31.1倍 [5] - 该指数自发布以来估值涨幅达37.2% [5]

融资情况 - 零跑汽车于2025年8月29日完成内资股定向发行 募集资金总额26亿元 [1] - 本次发行系2024年以来境外上市公司规模最大的内资股发行 [5] - 中信证券担任本次发行的主办券商 [1] 业务表现 - 2025年1-8月总交付量逾32万台 位居我国新势力品牌销量榜首 [3][7] - 2025年8月交付量达5.7万台 同比增长超88% [7] - 2025年上半年首次实现半年度净利润转正 成为我国造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业 [7] - 半年度毛利率水平创公司成立以来新高 [7] 资金用途 - 募集资金将支持核心技术研发 提升现有车型综合性能、续航里程及智能化水平 [3] - 加快推出新车型 覆盖更多细分市场 [3] - 进一步满足市场多品类需求 [3] 股东结构 - 引入四名国资股东：武义县金投产发控股集团、金华市产业基金、湖州信创股权投资合伙企业和杭州禾合零跑股权投资合伙企业 [4] - 通过政企合作获得地方政府产业资源和政策支持 [4] - 提升本地产业竞争力 打造特色产业集群 [4] 行业趋势 - 国内主流消费者逐步认可新能源汽车的综合性能、智能技术及环保效益 [3] - 消费者更加注重品牌形象和售后服务 [3] - 对辅助驾驶、智能导航、车联网等智能化功能需求不断提升 [3] 公司背景 - 成立于2015年 具备全域自研自造能力 [7] - 业务涵盖智能电动汽车整车设计、研发制造、智能辅助驾驶、电驱总成、电池系统开发及车联网解决方案 [7]

经营概况 - 二季度公司交付72,056辆智能电动汽车 同比增长[1] - 7月交付21,017辆 8月交付31,305辆[1] - 预计第三季度总交付8.7–9.1万辆 同比增长40.7–47.1%[1] - 二季度non gaap经营亏损环比收窄逾30%[1] - 整车毛利率保持稳定 其他业务毛利率显著改善[1] 产品与技术进展 - ET9及2025款ET5/ET5T/ES6/EC6量产搭载自研智能驾驶芯片及全域操作系统[2] - 6月下旬NIO World Model向自研智驾车型全量推送[2] - 8月21日发布第三代ES8 9月末正式上市交付[2] - 7月31日ONVO L90上市 首完整交付月交付10,575辆[2] - 萤火虫上市三个月交付破万辆[3] - ET5/ET5T获J.D. Power中国新能源车新车质量研究第一[3] 销售与服务网络 - 拥有176家蔚来中心 416家蔚来空间 414家线上店铺[3] - 服务中心388家 交付中心68家[3] - 全球换电站3,542座 中国高速超1,000座[3] - 累计换电超8,400万次[3] - 超2.7万根超充及目的地充电桩[3] 财务表现 - 总营收190亿元 同比增长9% 环比增长57.9%[4] - 整车销售收入161亿元 同比增长2.9% 环比增长62.3%[4] - 其他销售收入29亿元 同比增长62.6% 环比增长37.1%[4] - 整车毛利率10.3% 去年同期12.2% 上季度10.2%[4] - 综合毛利率10% 去年同期9.7% 上季度7.6%[5] - 研发费用30亿元 同比下降6.6% 环比下降5.5%[6] - 销售及一般费用40亿元 同比上升5.5% 环比下降9.9%[6] - 经营亏损49亿元 同比下降5.8% 环比下降23.5%[6] - 净亏损50亿元 同比下降1% 环比下降22%[7] 产能与交付目标 - 10月L90全链产能目标1.5万辆 12月ES8全链产能目标1.5万辆[8] - 四季度目标月均交付5万辆 季度合计15万辆[8] - 10月起ONVO全链月产能2.5万辆 蔚来品牌月产能2.5万辆 萤火虫月产能6千辆[9] - Q4三品牌合计月产能5.6万辆[9] 毛利率展望 - 三季度整车毛利率继续提升[8] - 四季度整车毛利率目标16–17%[8] - L90/ES8单车毛利率目标20%[8] - 集团长期整车毛利率目标20%[10] - 蔚来品牌目标25% ONVO不低于15% 萤火虫10%左右[10] 研发与费用控制 - Q3/Q4非通用准则研发支出每季度控制在20亿元[8] - Q4非通用准则SG&A费用率目标降至营收10%以内[8] - 2026年非通用准则研发每季度20–25亿元[11] 产品规划 - 今年无新车型上市 ONVO L80推迟[9] - 明年新品牌推出ES9/ES7两款大型SUV[9] - 2026年聚焦三款大型SUV[11] - ET5/ET5T/ES6/EC6明年无大改款[11] - 萤火虫明年无第二款车计划[11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入达到190亿元人民币 同比增长9% 环比增长57.9% [18] - 汽车销售额为161亿元人民币 同比增长2.9% 环比增长62.3% [18] - 其他销售额为29亿元人民币 同比增长62.6% 环比增长37.1% [19] - 汽车毛利率为10.3% 去年同期为12.2% 上季度为10.2% [19] - 整体毛利率为10% 去年同期为9.7% 上季度为7.6% [20] - 研发费用为30亿元人民币 同比下降6.6% 环比下降5.5% [20] - 销售及行政费用为40亿元人民币 同比增长5.5% 环比下降9.9% [21] - 经营亏损为49亿元人民币 同比下降5.8% 环比下降23.5% [21] - 经调整经营亏损为40亿元人民币 同比下降14% 环比下降32.1% [21] - 净亏损为50亿元人民币 同比下降1% 环比下降22% [22] - 经调整净亏损为41亿元人民币 同比下降9% 环比下降34.3% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度交付72,056辆智能电动车 同比增长25.6% [5] - 新品牌四款产品升级至2025款 产品竞争力进一步增强 [5] - 萤火虫品牌在高端小型车市场表现良好 三个月内交付超10,000辆 [10] - 7月交付21,017辆 8月交付31,305辆 [6] - 预计第三季度交付量87,000-91,000辆 同比增长40.7%-47.1% [6] - 乐道L90首月交付量达10,575辆 创历史新高 [9] - 蔚来ET9在行政旗舰轿车市场表现强劲 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第二季度末 公司拥有176个蔚来中心和416个蔚来空间 [12] - 拥有414个乐道门店 [12] - 服务网络包括388个服务中心和68个交付中心 [13] - 全球换电站达3,542座 其中中国高速公路换电站超1,000座 [13] - 已完成超8,400万次电池更换服务 [13] - 建成超27,000个超充桩和目的地充电桩 [14] - 换电网络已覆盖中国550个城市 高速公路实现3分钟换电 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施细胞业务单元机制 开始实现成本降低和效率提升 [6] - 自主研发智能驾驶芯片和整车操作系统已应用于量产车型 [7] - 新世界模型已在所有配备自研芯片的新车上推出 [7] - 多品牌战略将推动销售增长并获取更大市场份额 [16] - 专注于系统化提升运营效率和执行力 [17] - 采用900伏高压架构平台 实现更高集成度和轻量化设计 [56] - 创新数字架构采用中央计算集群加区域控制器 [57] - 可充可换可升级技术路线是产品竞争力的关键 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大型三排纯电SUV的黄金时代正在到来 [85] - 高端小型车市场增长39% 而紧凑型市场仅增长14% [85] - 随着销量增长 毛利率改善和成本控制效率提升 财务表现将大幅改善 [17] - 换电网络效应日益明显 更多用户将体验和理解NIO Power换电的独特优势 [16] - 预计第四季度实现非GAAP口径盈亏平衡 [38] - 第四季度汽车毛利率预计达到16%-17% [31] - L90和ES8的毛利率目标为20% [31] 其他重要信息 - ET5和ET5T在JD Power新能源IQS研究中排名细分市场第一 [11] - EC6和ES6在JD Power新能源吸引力研究中排名高端细分市场前二 [11] - 蔚来已连续七年位居JD Power质量研究细分市场领先地位 [12] - 在最近CIA SI测试中 萤火虫与乐道L60获得最高安全评级 [11] - 已完成中国标志性G318川藏公路的换电路线建设 [13] - 100千瓦时电池已成为五系和六系车型的标准配置 [67] 问答环节所有提问和回答 问题: ES8和L90的产能爬坡进度及全年交付目标 - 10月乐道L90全供应链产能将达到15,000辆/月 [26] - 12月ES8全供应链产能将达到15,000辆/月 [26] - 第四季度目标实现三个品牌平均月交付50,000辆 季度交付150,000辆 [27] 问题: 毛利率趋势及第四季度盈亏平衡可能性 - 第二季度汽车毛利率10.3% 因仅20%为2025款车型 [29] - 第三季度随着2025款车型全季度交付和L90开始交付 汽车毛利率将改善 [30] - 第四季度汽车毛利率预计16%-17% L90和ES8毛利率目标20% [31] - 其他销售毛利率8.2% 主要来自现有用户服务和合作伙伴技术服务 [31] 问题: 第四季度盈亏平衡的具体含义及费用指引 - 盈亏平衡目标基于非GAAP口径 [38] - 第三和第四季度非GAAP研发费用目标20亿元人民币/季度 [38] - 第四季度非GAAP销售及行政费用目标控制在营收的10%以内 [40] 问题: 新车型规划及发布时间调整 - 优先保障L90和全新ES8的生产产能 [45] - 今年不再有新车型推出 L80交付将推迟 [48] - 明年将推出ES9和ES7两款大型SUV [48] - 五系和六系车型明年不会有重大改款 [67] 问题: 定价策略及长期毛利率目标 - 长期集团层面产品毛利率目标20% [52] - 新品牌目标20%甚至25% 乐道不低于15% 萤火虫约10% [52] - 产品定义阶段已为激进定价策略做好准备 [53] 问题: L90和ES8的成功经验 - 技术创新的成果 包括900伏高压架构和创新数字架构 [56][57] - 自研智能驾驶芯片实现性能相当行业四个旗舰芯片 [58] - 可充可换可升级技术实现电池选择和重量优化 [59][60] - 供应链策略调整 与认同公司技术路线的合作伙伴建立共赢合作 [63] 问题: 2026年新车型规划 - 将专注于新品牌的三款大型SUV [67] - 五系和六系车型不会有重大改款 但会推出特别版本 [67] - 萤火虫品牌明年没有第二款车型计划 [68] 问题: 2026年运营费用和资本支出计划 - 2026年季度非GAAP研发费用预计20-25亿元人民币 [71] - 资本支出原则是尽可能利用合作伙伴资源建设换电网络 [72] - 希望2026年资本支出与今年持平或更好 [72] 问题: 100千瓦时电池策略的财务影响 - 通过取消产品发布时的特殊优惠来平衡成本 [75] - 从交易角度和车辆毛利率角度看没有重大影响 [75] - 观察到五系和六系车型销售线索增加 [76] 问题: 自研芯片的成本节省 - 芯片研发费用已计入当期财务 [79] - 与第二代产品使用的芯片解决方案相比 成本更具优势 [79] - 与行业旗舰智能驾驶芯片相比仍具有成本优势 [80] 问题: 新车型对现有产品的内部替代影响 - L90实际上促进了L60的销量 8月L60订单量创今年新高 [83] - 全新ES8的定价有助于提升新品牌知名度 进而带动五系和六系车型关注度 [84] - 大型三排纯电SUV市场正在快速增长 [85] 问题: 运营费用削减目标的具体量化 - 今年将非GAAP研发费用控制在20亿元人民币/季度以内 [89] - 销售及行政费用占比控制在营收的10% [89] - 2026年非GAAP研发费用预计20-25亿元人民币/季度 [89] 问题: L90和ES8的长期稳定销量展望 - 中国汽车行业竞争激烈 很难预测新车型的长期稳定销量 [95] - 正在建立全新的销售和营销范式以维持市场份额 [95] - 希望能在激烈竞争中保持令人满意的销量水平 [96]

机器人板块市场表现 - 国证机器人产业指数收盘上涨1.9% [1] - 机器人ETF易方达（159530）获2.03亿份净申购 [1] - 机器人指数滚动市销率为5.2倍 估值分位达99.7% [2] 行业基本面与商业化进展 - 2025年上半年机器人板块120家公司实现营收2888.25亿元 同比增长13.81% [1] - 近九成公司实现盈利 [1] - 智元、宇树、优必选等人形机器人企业获大额订单 商业化进程加速 [1] 相关主题指数表现对比 - 中证智能电动汽车指数下跌0.6% 滚动市盈率29.9倍 估值分位71.4% [2] - 中证消费电子主题指数下跌3.2% 滚动市销率59.8倍 估值分位98.9% [2] - 中证物联网主题指数下跌3.5% 滚动市销率32.0倍 估值分位43.3% [2] 指数成分与产业覆盖 - 国证机器人产业指数聚焦机器人本体及核心零部件 人形机器人占比近80% [2] - 智能电动汽车指数覆盖动力系统、感知系统、决策系统等全产业链环节 [2] - 消费电子指数包含元器件生产、整机品牌设计等消费电子相关公司 [2] - 物联网指数涵盖信息采集、信息传输、物联网应用领域公司 [2]