报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡偏弱 | | 生猪 | 震荡 | | 沪胶与20号胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡偏强 | | 白糖 | 震荡 | | 纸浆 | 震荡 | | 原木 | 震荡偏弱 | [7][8][10] 报告的核心观点 报告对多个农产品和橡胶品种进行分析，指出油脂因多重利好或偏强运行，蛋白粕呈内强外弱格局，玉米短期防翘尾、新作上市后或下行，生猪有“弱现实+强预期”特点，橡胶震荡偏强，棉花震荡偏强、白糖长期或下行短期有反弹，纸浆宽幅震荡，原木区间运行 [7][8][10] 各品种总结 油脂 - 产业信息：USDA8月报告下调2025/26年度美豆种植面积，上调单产，下调预期产量，美豆产量同比减少 [7] - 逻辑：宏观上，美国7月CPI低于预期，市场对美联储降息预期强，美元和原油价格走弱；产业端，美豆预期产量减幅增加，马棕7月库存低于预期，我国对加菜籽反倾销裁定，海外生柴需求增加 [2] - 展望：近日油脂市场继续偏强运行概率大 [7] 蛋白粕 - 产业信息：2025年8月13日，国际大豆贸易升贴水报价有变化，中国进口大豆压榨利润均值周环比和同比均增加 [8] - 逻辑：国际上，美豆供需收紧反弹，新季生长顺利，巴西出口量过峰；国内短期库存和到港预期制约上涨，远期利于买船，能繁母猪存栏增长 [8] - 展望：市场内强外弱、近弱远强格局延续，建议油厂套保，下游买基差或点价，单边多单持有并逢低加仓，期权做多波动 [8] 玉米及淀粉 - 产业信息：锦州港平舱价、国内玉米均价、主力合约收盘价有相应变化 [10] - 逻辑：供应端库存消化，有效粮源减少；需求端养殖和深加工利润不佳，接受高价粮意愿低；政策端进口成交率和溢价降低，关注陈稻拍卖 [10] - 展望：短期防范翘尾风险，新作上市后有下行驱动 [10] 生猪 - 产业信息：8月13日，河南生猪现货价格和期货收盘价有变化 [11] - 逻辑：供应上，短期出栏量增加，中期产能高位，长期有去产能预期；需求端屠宰量和比价波动，肥猪有溢价；库存出栏均重下降；节奏呈“弱现实+强预期” [11] - 展望：盘面波动大，现货和近月价格中枢低，远月受减产预期影响，关注反套策略 [11] 沪胶与20号胶 - 产业信息：青岛保税区、泰国原料市场报价及柬埔寨乳胶出口量和收入有变化 [14] - 逻辑：商品调整，胶价冲高回落，但进入季节性上涨时间，炒作题材多，基本面尚可，短期船货到港或减少，需求刚性 [14] - 展望：宏观和基本面有支撑，胶价短期震荡偏强 [14] 合成橡胶 - 产业信息：丁二烯橡胶现货价格和丁二烯国内现货价格有变化 [16] - 逻辑：BR盘面跟随天胶调整，受天胶情绪和原料丁二烯支撑，原料供应未增量，下游开工尚可 [16] - 展望：短期丁二烯价格或上涨，盘面震荡偏强运行 [16] 棉花 - 产业信息：截至8.13日，注册仓单数量、郑棉09和01合约收盘价有变化 [16] - 逻辑：25/26年度棉市供应宽松，但USDA下调美棉产量，全球供需向紧调整；需求淡，库存低，中美关税暂停90天 [17] - 展望：新花上市前震荡偏强 [17] 白糖 - 产业信息：截至8.13日，郑糖09和01合约收盘价有变化 [18] - 逻辑：25/26榨季全球糖市供应过剩，短期供应压力增大，但外盘反弹带动内盘企稳 [18] - 展望：长期震荡偏弱，短期单边参考5600 - 5900区间运行 [18] 纸浆 - 产业信息：山东针叶和阔叶浆价格有变化 [18] - 逻辑：供需面稳中偏弱，阔叶浆供给压力大，需求端难形成利多，海外表现弱；但价格在低位，利空已被充分交易 [18] - 展望：走势宽幅震荡 [18] 原木 - 产业信息：本周盘面回调，到港量环比有变化 [20] - 逻辑：基本面无显著矛盾，盘面提前交易新仓单压力，临近交割或吸引多头；近期基本面有边际好转，如估值抬升、无新增仓单、到港量下降 [20] - 展望：盘面多空交织，操作上区间800 - 850运行为主 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆收涨，连粕或跟随偏强震荡；豆一回调震荡 [1] - 8月13日CBOT大豆连续第三日上涨，创下一个半月高点，因美国农业部大豆产量预估远低于此前及市场预期，种植面积大幅下调，需求变化不大 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价4107元/吨，涨74（+1.83%），夜盘收盘价4080元/吨，跌7（-0.17%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3163元/吨，涨89（+2.90%），夜盘收盘价3166元/吨，涨21（+0.67%）；CBOT大豆11收盘价1042美分/蒲，涨9.75（+0.94%）；CBOT豆粕12收盘价297.2美元/短吨，涨5.4（+1.85%） [1] - 现货方面，山东豆粕（43%）价格3080 - 3110元/吨持平，不同提货时间基差有相应表现；华东价格3050 - 3100元/吨，不同时间段基差持平；华南价格3050 - 3100元/吨，昨跌10，不同时间段基差有相应变化 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量7.46万吨/日，库存96.09万吨/周；前两交易日成交量17.05万吨/日，库存97.76万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 8月13日CBOT大豆期货收盘上涨，因美国农业部调低美国大豆产量预估，种植面积大幅下调250万英亩，且远低于市场预期；美国农业部周四将公布周度出口销售数据，分析师预计截至8月7日当周，2024/25年度美国大豆净销量为20万至70万吨，2025/26年度的销量为40万至90万吨，上周报告显示2024/25年度净销量467,800吨，2025/26年度净销售量545,000吨 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况），趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地供需两旺，建议低多为主；豆油受美豆偏强影响，高位震荡；豆粕因美豆收涨，连粕或跟随偏强震荡；豆一回调震荡；玉米震荡运行；白糖震荡上行；棉花受新作丰产预期限制期价涨幅；鸡蛋震荡调整；生猪现货弱势为主；花生近强远弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价9424元/吨，涨0.66%，夜盘收盘价9486元/吨，涨0.66%；豆油主力日盘收盘价8592元/吨，涨1.23%，夜盘收盘价8554元/吨，跌0.44%；菜油主力日盘收盘价10069元/吨，涨2.72%，夜盘收盘价9976元/吨，跌0.92%。现货方面，棕榈油（24度：广东）价格9380元/吨，涨120元/吨；一级豆油（广东）价格8820元/吨，涨170元/吨；四级进口菜油（广西）价格10190元/吨，涨500元/吨 [4] - 宏观及行业新闻：马来西亚9月毛棕榈油参考价上调至每吨4053.43林吉特，出口税上调至10%；印尼使用棕榈油为基础的生物柴油，今年已节约至少36.8亿美元外汇；阿根廷截至8月6日当周农户销售大豆情况及乌克兰2025年油菜籽、葵花籽产量预估变化 [5][6][7] - 趋势强度：棕榈油和豆油趋势强度均为0 [8] 豆粕和豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2511日盘收盘价4107元/吨，涨74元（+1.83%），夜盘收盘价4080元/吨，跌7元（-0.17%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3163元/吨，涨89元（+2.90%），夜盘收盘价3166元/吨，涨21元（+0.67%） [9] - 宏观及行业新闻：8月13日CBOT大豆期货收盘上涨，因美国农业部调低美国大豆产量预估；美国农业部将于周四公布周度出口销售数据，分析师有相关预计 [9][11] - 趋势强度：豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [11] 玉米 - 基本面跟踪：重要现货价格方面，锦州平仓价2300元/吨，无变动；广东蛇口价2390元/吨，无变动。期货方面，C2509日盘收盘价2279元/吨，涨0.89%，夜盘收盘价2286元/吨，涨0.31%；C2511日盘收盘价2212元/吨，涨0.87%，夜盘收盘价2215元/吨，涨0.14% [13] - 宏观及行业新闻：北方玉米集港价格、广东蛇口散船及集装箱报价、东北企业玉米行情、华北玉米价格等情况，以及进口高粱、大麦、饲用小麦的报价 [14] - 趋势强度：玉米趋势强度为0 [15] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格16.85美分/磅，同比降0.09；主流现货价格5980元/吨，同比涨30元/吨；期货主力价格5657元/吨，同比涨49元/吨 [16] - 宏观及行业新闻：巴西中南部7月上半月压榨进度加快，6月出口336万吨，同比增加5%；印度季风降水量阶段性减弱；中国6月进口食糖42万吨；CAOC对国内24/25、25/26榨季食糖产量、消费量、进口量的预计；ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨等 [16][17][18] - 趋势强度：白糖趋势强度为1 [19] 棉花 - 基本面跟踪：CF2601日盘收盘价14130元/吨，涨1.07%，夜盘收盘价14120元/吨，跌0.07%；CY2511日盘收盘价20195元/吨，涨0.90%，夜盘收盘价20185元/吨，跌0.05% [21] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投略好转，纺企刚需采购为主，现货基差整体稳定；纯棉纱市场交投略有好转，走货增加，纺企报价提高；全棉坯布市场局部略好，整体改善不大；美棉期货小幅下跌后，美国农业部下调2025/26年度美棉产量预估或构成支撑 [21][22][23] - 趋势强度：棉花趋势强度为0 [25] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2509收盘价3277元/500千克，跌0.85%；鸡蛋2601收盘价3574元/500千克，涨0.73% [26] - 趋势强度：趋势强度为0 [26] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货价13930元/吨，同比涨50元/吨；四川现货价13550元/吨，同比涨200元/吨；广东现货价15290元/吨，无变动。期货方面，生猪2509收盘价13950元/吨，同比降15元/吨；生猪2511收盘价14045元/吨，同比降185元/吨；生猪2601收盘价14295元/吨，同比降130元/吨 [30] - 趋势强度：趋势强度为 -1 [31] - 市场逻辑：8月集团计划出栏量增加，散户被动压栏，需求增幅有限，市场压力大；9月合约进入交割前月相关情况，盘面升水仓单成本，产业交货意愿提升；宏观情绪对远端支撑偏强，价差结构维持反套；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [32] 花生 - 基本面跟踪：重要现货价格方面，辽宁308通货8200元/吨，无变动；河南白沙通货8160元/吨，无变动。期货方面，PK510收盘价8116元/吨，涨0.47%；PK511收盘价7988元/吨，涨0.73% [34] - 现货市场聚焦：河南部分产区新花生陆续上市，询价尚可，交易不多，价格平稳；陈季花生询价拿货一般，多数地区价格平稳；吉林、辽宁、山东地区花生市场情况 [35] - 趋势强度：花生趋势强度为0 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂远月新多单可介入，中长期看涨，油脂市场宏观因素为主导，基本面辅助[2] - 保持中期双粕看涨思维，逢低买入为主，外部油籽供应整体收紧，国内双粕大概率延续强势上涨[4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 8月13日，在美农8月报告意外利多和中加油菜籽反倾销裁定双重利多下，植物油板块强势上涨，豆油、棕榈油、菜籽油主力和次主力合约价格均上涨且部分增仓；菜粕近月封涨停，远月合约一度涨停，豆粕强势上涨，豆粕和菜粕主力及次主力合约价格上涨且有增仓或减仓情况[1][3] 重要资讯 - 8月13日，郑商所发布针对菜油和菜粕的风险提示函[1][3][4] - 美国农业部8月供需报告整体偏多，美豆种植面积、收割面积超预期下调，单产、阿根廷大豆产量等有变化，全球大豆期末库存降低[1][3][4] - 美国自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，保留剩余10%的关税[1][3][4] - 8月12日，中国商务部初步认定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，若裁定反倾销，加拿大油菜籽进口成本将大幅提高[1][3][4] - 马来西亚7月供需报告整体偏多，产量和增幅低于预测，出口增幅大于预测，8月1 - 10日棕榈油出口量增加，但对中国出口下降[1][2] - 华北及华南油厂向印度出口远月豆油近20万吨，欧盟将允许印尼棕榈油以零关税进入其市场，利好植物油市场[2] - 加拿大农业及农业食品部将2025/26年度油菜籽产量预估下调，国内使用量调高，期末库存预估锐减[2] - 印尼和欧盟预计9月正式签署自由贸易协定，欧盟将对每年100万吨印尼毛棕榈油出口配额给予零关税待遇[2] - 截止到2025年第32周末，国内三大食用油库存总量周度下降，豆油库存增加，食用棕油和菜油库存下降；国内进口大豆、油菜籽、压榨菜粕、豆粕等库存有不同变化[2][3][4] - 截止8月13日，张家港豆油、广东棕榈油、江苏地区四级菜油现货均价上涨，基差有变化；豆粕、菜粕现货报价上涨，基差有变化；美豆、巴西9月盘面和现货榨利情况，大豆到港成本情况[2][3][4] - 美国农业部出口检验显示截至7月31日当周大豆检验出口量增长；作物周报显示截至8月3日美国大豆优良率下滑；经纪商斯通艾克斯公司对2025年美国大豆产量预测高于美国农业部估值[3][4] - 巴西全国谷物出口商协会预计2025年8月巴西大豆出口量增加；咨询机构巴西家园农商公司预测巴西2025/26年度大豆产量降低、种植面积增幅创最低、单产下降[3][4] - 加拿大谷物委员会数据显示截至7月31日当周加拿大油菜籽出口量减少，商业库存情况[4] 市场逻辑 - 外盘美豆和美棕榈油因美农报告、中加反倾销定调、马来西亚供需报告等因素保持强势；国内政策夯实大宗商品底部，中美暂停关税宏观转暖，新主力合约植物油板块集体走强，商务部认定加拿大油菜籽反倾销使菜籽油上涨提振植物油板块，但国内三大油脂库存有不同变化，豆油出口活动持续，后续库存有望降低，油脂中长期看涨[2] - 外盘美豆因美农报告大幅拉升，ICE油菜籽因中国商务部判定加拿大油菜籽存在反倾销行为暴跌；国内商务部提高对加拿大菜籽通关关税保证金，市场预期加菜系进口成本抬升，现货油厂一口价波动，郑商所出具菜粕风险提示后菜粕下跌回补缺口，外部油籽供应收紧，国内双粕大概率延续强势上涨[4] 交易策略 - 单边方面，油脂远月新多单可介入，给出Y2601、Y2605、P2601、P2605、OI2601、OI2605合约压力位和支撑位；双粕中期看涨，逢低买入为主，给出M2601、M2605、RM2601、RM2605合约压力位和支撑位[2][4] - 套利方面，油脂和双粕暂无套利策略[2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品各品种市场进行分析并给出交易策略，美豆受种植面积调低等因素影响有上涨趋势但动能不足，国内豆粕市场多空交织；油脂受多种因素支撑中枢但上方空间受抑制；白糖后市价格或延续下跌；棉花短线或高位震荡；鸡蛋和生猪市场也分别面临不同供需情况及价格走势[2][3][5] 各品种关键要点总结 大豆/粕类 - 周三夜盘美豆小幅上涨，USDA调低种植面积利多延续，菜粕高位回落，豆粕跟随外盘成本震荡运行；国内豆粕现货基差下调，成交较弱提货较好，下游库存天数小幅上升至8.37天；上周国内压榨大豆217.75万吨，本周预计压榨236.95万吨[2] - 美豆产区未来两周降雨预计偏好，巴西升贴水近两日稳定；美国大豆处于低估值、供大于求状态，未现明确方向性驱动，或试探前低水平；国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨，需关注中美贸易关系及供应端变量[3] - USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调108万吨，短期利多CBOT大豆，但全球蛋白原料供应过剩，进口成本持续向上动能不足，预计维持稳定小幅上涨；国内豆粕市场季节性供应过剩，预计9月现货端去库；建议在豆粕成本区间低位逢低试多，关注榨利、供应压力及中美关税进展等[5] 油脂 - 马来西亚8月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期增加23.67%；印尼2025年上半年分销约680万千升B40生物柴油；马来西亚7月棕榈油产量环比增长7.09%，库存环比增长4.02%，低于路透预期；周三国内棕榈油震荡小幅上涨，菜油因反倾销初裁结果大涨后夜盘回落，国内现货基差低位稳定[7] - 美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足等支撑油脂中枢；7 - 9月产地或维持库存稳定，报价偏强震荡，四季度因印尼B50政策有上涨预期；但目前估值较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待[9] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格延续反弹，郑糖1月合约收盘价报5657元/吨，较前一交易日上涨0.87%；广西、云南制糖集团及加工糖厂报价均上涨；巴西8月第一周出口糖日均出口量较上年8月全月增加2%[11] - 下半年进口供应增加挤压国产糖销售空间，配额外现货进口利润处近五年最高水平，盘面估值偏高，下榨季国内种植面积有增加预期，后市郑糖价格延续下跌概率偏大[12] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格延续反弹，郑棉1月合约收盘价报14130元/吨，较前一交易日上涨1.07%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价较上个交易日上涨10元/吨；8月全球棉花产量预估下调39万吨，消费预估下调3万吨，期末库存下调74万吨，美国库存消费比下调6.12个百分点[14] - USDA报告利好带动内外棉价反弹，中美暂停对等关税及反制措施对国内商品偏利好，但下游消费一般，开机率低，棉花去库速度放缓，短线棉价或延续高位震荡[15] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数地区小幅调整，主产区均价涨0.01元至3.04元/斤，供应量稳定，多数市场消化一般，今日蛋价或以稳为主，少数地区窄幅涨跌调整[16] - 新开产持续增加，淘鸡数量有限，供应规模偏大，蛋价旺季走势弱于预期，近月合约走势偏弱；随着现货反弹预期集聚，叠加低位高持仓波动风险，盘面短期或反复，中期关注反弹后抛空机会[17] 生猪 - 昨日国内猪价主流小涨，局部稳定，北方及华东区域生猪走货较好，养殖端有涨价意愿，但下游增量不明显，今日猪价或主线稳定，个别微调[19] - 现货持续走弱与盘面背离，当前库存释放缓解三、四季度供应压力，肥标差偏高给予后市压栏想象空间，中远合约建议回落做多，但不宜过分追高；远月关注月间反套机会[20]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 7月起云南、内蒙古极端降水，甘蔗、甜菜受灾，需监测对糖产量的潜在影响；暑期冷饮消费拉动食糖需求季节性增长；受国内外价差扩大驱动，近期食糖进口大幅攀升，但全年进口总量预计仍在预期区间 [1] - 全国大部分棉花产区处于开花高峰期，新疆部分地区进入裂铃吐絮阶段，整体生长进度较往年提前；8月新疆及长江流域棉区面临高温和降水不足，棉花遭受高温热害风险增加；目前棉花商业库存持续下降，棉纺织旺季即将来临，棉价受到一定支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 数据速览 - 外盘报价方面，2025年8月12 - 13日美白糖从16.95美元降至16.83美元，跌幅0.71%；美棉花从68.44美元降至67.7美元，跌幅1.08% [3] - 现货价格方面，2025年8月12 - 13日南宁白糖从5960.0涨至5970.0，涨幅0.17%；昆明白糖从5815.0涨至5855.0，涨幅0.69%；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.07%；新疆棉花维持15050.0，涨幅0.00% [3] - 价差速览方面，2025年8月12 - 13日SR01 - 05从47.0涨至51.0，涨幅8.51%；SR05 - 09从 - 145.0涨至 - 116.0，涨幅 - 20.00%；SR09 - 01从98.0降至65.0，跌幅33.67%；CF01 - 05从70.0降至40.0，跌幅42.86%；CF05 - 09从175.0涨至260.0，涨幅48.57%；CF09 - 01从 - 245.0降至 - 300.0，涨幅22.45%；白糖01基差从207.0降至198.0，跌幅4.35%；白糖05基差从254.0降至249.0，跌幅1.97%；白糖09基差从109.0涨至133.0，涨幅22.02%；棉花01基差从1197.0降至1058.0，跌幅11.61%；棉花05基差从1267.0降至1098.0，跌幅13.34%；棉花09基差从1442.0降至1358.0，跌幅5.83% [3] - 进口价格方面，2025年8月12 - 13日棉花cotlookA维持78.2，涨幅0.00% [3] - 利润空间方面，2025年8月12 - 13日白糖进口利润维持1515.0，涨幅0.00% [3] - 期权方面，SR601C5700隐含波动率0.0894，期货标的SR601，历史波动率6.29；SR601P5700隐含波动率0.0914；CF601C14200隐含波动率0.1116，期货标的CF601，历史波动率5.6；CF601P14200隐含波动率0.1113 [3] - 仓单方面，2025年8月12 - 13日白糖仓单从17853.0降至17529.0，跌幅1.81%；棉花仓单从8087.0降至8006.0，跌幅1.00% [3] 公司情况 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，拥有多项会员资格 [8]

农产品期货市场表现 - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约全线收涨 [1] - 大豆期货上涨0 90%至1042 00美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货上涨0 57%至396 75美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货上涨0 40%至507 00美分/蒲式耳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期维持震荡略偏强走势但向上空间相对有限；套利建议观望；期权建议卖出看跌期权 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01 合约收盘 14130，涨 150；CF05 合约收盘 14090，涨 180；CF09 合约收盘 13830，涨 95；CY01 合约收盘 20165，涨 185；CY05 合约收盘 20345，涨 275；CY09 合约收盘 20115，涨 120 [3] - 现货价格：CCIndex3128B 为 15188 元/吨，涨 27；Cot A 为 78.20 美分/磅，涨 0.20；(FC Index):M:到港价为 76.05，涨 0.10；涤纶短纤 7450 元/吨，涨 70；粘胶短纤 12900 元/吨，持平 [3] - 价差情况：棉花 1 月 - 5 月价差 40，跌 30；5 月 - 9 月价差 260，涨 85；9 月 - 1 月价差 -300，跌 55；棉纱 1 月 - 5 月价差 -180，跌 90；5 月 - 9 月价差 230，涨 155；9 月 - 1 月价差 -50，跌 65 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 美棉主产区和得克萨斯州夏季气温偏低，降水略偏多，干旱情况良好，生长优良率同比偏高但进度略滞后 [6] - 8 月全球棉花产量下调 39 万吨至 2539 万吨，总消费降 3 万吨至 2569 万吨，期末库存降 74 万吨至 1609 万吨 [6] - 8 月美棉种植面积预计 928 万英亩，环比降 84 万英亩，弃种率增 6.26%，单产增 53 磅至 862 磅 [6] 交易逻辑 - 宏观上中美会谈后关税大概率延期 90 天，短期关税影响减弱，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响 [7] - 基本面供应端棉花供应偏紧，未来是否增发滑准税配额是主要影响因素；需求端 8 月由淡季转旺季，需求预期好转，若不及预期对郑棉有一定利空影响 [7] 交易策略 - 单边：美棉大概率震荡略偏强，郑棉短期维持震荡略偏强走势但向上空间有限 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：卖出看跌期权 [10] 棉纱行业消息 - 本周郑棉反弹，纯棉纱市场行情略有好转，低价资源减少，成交重心上涨，但市场操作谨慎，下游补库动作少，短期纱价预计持稳 [10] - 全棉坯布需求未大幅释放，部分地区较 7 月略有好转，织厂积极清库存，坯布增长速度降低，打样增多但实单未下达，价格平稳 [10] 第三部分 期权 - 期权合约情况：CF601C14000.CZC 收盘价 396，涨 34.7%；CF601P13600.CZC 收盘价 131，跌 24.3%；CF601P13400.CZC 收盘价 82，跌 31.7% [14] - 波动率走势：今日棉花 120 日 HV 为 10.2534，波动率略增，CF601 - C - 14000 隐含波动率为 10.2%，CF601 - P - 13600 和 CF601 - P - 13400 隐含波动率为 10.3% [14] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7270，成交量 PCR 为 0.2862，认购认沽成交量均增加；建议卖出看跌期权 [15][16] 第四部分 相关附图 - 包含 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等附图 [17][24][26][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应少但下游需求弱，短期花生价格相对偏弱，10花生短期偏强震荡，因预期种植面积增加、成本下降及部分春花生上市，花生10仍会窄幅震荡 [4][10] - 花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8028，涨68，涨幅0.85%，成交量72，增幅453.85%，持仓量266，增幅3.50%；PK510收盘价8116，涨36，涨幅0.44%，成交量64408，增幅124.98%，持仓量89499，减幅6.47%；PK601收盘价8002，涨32，涨幅0.40%，成交量13847，增幅350.60%，持仓量20362，增幅16.05% [2] - 现货与基差：河南南阳现货报价9000，山东济宁和山东临沂均为8400，日照花生粕3300，日照豆粕3030，花生油15000，日照一级豆油8660；豆粕较昨日涨100，豆油涨170，其余不变；基差方面，河南南阳884，山东济宁和山东临沂284，豆粕 - 花生粕 -2，花生油 - 豆油6340 [2] - 进口价格：苏丹米8250，价格不变 [2] - 价差：PK01 - PK04价差 -26，跌36；PK04 - PK10价差 -88，涨32；PK10 - PK01价差114，涨4 [2] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格偏弱，东北吉林扶余308通货4.2元/斤，辽宁昌图4.15元/斤较昨日跌0.05元/斤；河南产区白沙通货米报价4.25 - 4.35元/斤，山东莒南4.1元/斤，进口苏丹精米报价8300元/吨，均较昨日稳定，预计花生现货短期相对偏弱 [4] - 大部分花生油厂停止采购，主流成交价格7650 - 7700元/吨，油厂理论保本价8110元/吨；豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14800元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨 [4] - 日照豆粕现货上涨至3020元/吨，较昨日涨100元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48蛋白报价3250元/吨 [9] 第三部分 交易策略 - 单边：10花生低位震荡，目前观望，等反弹后短空为主 [11] - 月差：观望 [12] - 期权：卖出pk510 - C - 8800 [13] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等附图，展示了不同时间的价格走势及价差走势 [15][21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日美豆和国内豆粕盘面上涨，菜粕盘面波幅放大，多合约盘中涨停 [4] - 美豆旧作平衡表利多明显，新作供应端收紧，南美旧作供需偏宽松，国际豆粕供应压力明显，豆系市场仍有压力 [5] - 国内豆粕现货偏宽松，菜粕需求转弱但供应充足，预计菜粕偏震荡运行 [7] - 宏观方面缺乏清晰指引，市场对后续供应不确定性有担忧，但短期内中国远期大豆对美国市场需求度高，价格不太易大幅回落 [8] - 国内豆粕盘面偏强运行受成本端抬升影响，菜粕市场利好明显但近期可能调整，豆粕月间价差回落压力仍存，菜粕月间价差可能偏强运行，豆菜粕价差短期有缩小压力 [9] - 交易策略为单边逢低布局多单，套利进行 MRM05 价差扩大，期权观望 [10] 各部分总结 行情回顾 - 今日美豆盘面大幅上涨，国内豆粕盘面上涨，菜粕盘面波幅放大，多合约盘中涨停 [4] - 豆粕月间价差回落受现货压力影响，菜粕月间价差回落因近端供应好转且远月盘面大幅上涨 [4] 基本面 - 美豆旧作平衡表利多，出口完成且压榨上调，结转库存下调；新作产量单产上调但种植面积下调多，供应端收紧，新作累积出口缓慢，预计美豆盘面可能偏强运行 [5] - 南美旧作供需偏宽松，主要出口国大豆产量和压榨量增加，总体结转库存或出口量可能增加，巴西农户卖货进度慢，价格有压力但对后续出口乐观 [5] - 国际豆粕供应压力明显，预计全年主要产区大豆压榨量增加 2153.6 万吨，主要豆粕进口国进口量仅小幅增加，豆系价格重心可能下移 [5] - 国内豆粕现货偏宽松，油厂开机率高，供应充足，提货量增加，库存高位；菜粕需求转弱，油厂开机率下降但供应充足，预计菜粕偏震荡运行 [7] 宏观 - 中美在伦敦谈判完成，市场缺乏清晰宏观指引，对后续供应不确定性有担忧，国际贸易不确定因素多但市场趋于稳定后宏观扰动减少，中国远期大豆对美国市场需求度高，价格短期内不易大幅回落 [8] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面偏强运行受成本端抬升影响，盘面跟涨有限，后续取决于国内进口情况 [9] - 菜粕市场利好明显但近期可能调整，远月市场利好更明显，后续可能通过低豆菜粕价差限制菜粕需求 [9] - 豆粕月间价差回落压力仍存，菜粕月间价差可能偏强运行，豆菜粕价差短期有缩小压力 [9] 交易策略 - 单边：逢低布局多单 [10] - 套利：MRM05 价差扩大 [10] - 期权：观望 [10] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，包括 CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润等数据及榨利变化 [11]